报告行业投资评级 - 建筑行业评级为“推荐”，且为“维持” [1] 报告的核心观点 - 核心观点为“推动投资止跌回稳，着力稳定房地产市场”，并认为建筑行业景气度有所回升，建议关注城市更新、稳增长、高股息、出海、新基建、区域建设等投资主线 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、建筑业新订单及市场预期回升 - 2025年11月，建筑业采购经理指数（PMI）为49.6%，比上月上升0.5个百分点 [3][7] - 建筑业新订单指数为46.1%，比上月提升0.2个百分点 [3][7] - 建筑业业务活动预期指数为57.9%，比上月上升1.9个百分点，行业信心持续增强 [3][7] - 建筑业从业人员指数为41.8%，比上月增加1.9个百分点 [3][7] - 钢材价格有所回升，以螺纹钢为例，12月12日价格为3152元/吨，较11月14日的3086元/吨上涨66元/吨 [9] - 2025年1-11月，中国国内挖掘机械累计销量108,187台，同比上升18.59%，但增速较1-10月放缓1.04个百分点 [12] - 截至2025年12月16日，中国水泥价格指数为102.5，较11月14日微增0.42% [14] 二、固定资产投资增速放缓 - 2025年1-11月，全国固定资产投资（不含农户）444,035亿元，同比下降2.6%，增速降幅较1-10月扩大0.9个百分点 [3][16] - 民间固定资产投资同比下降5.3% [16] - 分产业看，第一产业投资8,770亿元，同比增长2.7%；第二产业投资162,243亿元，增长3.9%；第三产业投资273,022亿元，下降6.3% [16] - 第二产业中，工业投资同比增长4.0%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长10.7% [16] - 第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.1% [16] - 分地区看，东部地区投资同比下降6.6%，中部地区下降1.7%，西部地区下降0.2%，东北地区下降14.0% [16] - 货币政策保持适度宽松，流动性充裕，2025年11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%，其中政府债券余额为94.24万亿元，同比增长18.8% [19][20] - 2025年11月末，M2余额336.99万亿元，同比增长8.0%，增速较上月末回落0.2个百分点；M1余额为112.89万亿元，同比增长4.9%，增速较上月末下降1.3个百分点 [21] 三、基建投资增速持续回落 - 2025年1-11月，广义基建投资增速为0.13%，增速较1-10月下降1.38个百分点；狭义基建投资增速为-1.1%，较前值下降1个百分点 [3][27] - 基建细分领域中，电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长10.7%，增速较1-10月下降1.8个百分点 [3][31] - 交通运输、仓储和邮政业投资同比下降0.1%，增速较上月下降0.2个百分点 [29] - 水利、环境和公共设施管理业投资累计同比下降6.3%，增速较1-10月下滑2.2个百分点 [3][34] - 2025年1-10月，各地已累计发行新增专项债3.97万亿元，已完成发行计划的90.16% [3][38] - 截至2025年10月14日，已公告发行超长期特别国债金额1.3万亿元，完成全年发行额度 [3][38] - “十五五”规划建议提出，预计将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [41][44] 四、房地产投资和销售面积增速降幅扩大 - 2025年1-11月，全国房地产开发投资78,591亿元，同比下降15.9%，降幅较1-10月扩大1.2个百分点 [3][48] - 同期，商品房销售面积71,982万平方米，同比下降7.8%，降幅较1-10月扩大1.0个百分点，其中住宅销售面积下降8.1% [3][48] - 商品房销售额75,130亿元，同比下降11.1%，降幅较1-10月扩大1.5个百分点 [3][48] - 房屋新开工面积53,457万平方米，同比下降20.5%，增速降幅较1-10月扩大0.7个百分点 [3][49] - 房屋竣工面积39,454万平方米，同比下降18.00%，降幅较1-10月扩大1.1个百分点 [3][49] - 二手房市场方面，12月8日挂牌量指数为4.57，较11月10日的5.81下降1.24；挂牌价指数为148，较11月10日的148.8下降0.8 [52] - 截至2025年11月，住宅商品房待售面积为39,361万平方米，同比增长4.3%，但增速较2024年11月的18.4%下降14.1个百分点 [60] - 2025年1-11月，个人按揭贷款同比下降15.1%，降幅较1-10月扩大2.3个百分点 [63] 五、推动投资止跌回稳 - 中央经济工作会议提出2026年要坚持内需主导，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，有效激发民间投资活力 [3][71] - 高质量推进城市更新，我国城市更新示范城市已拓展到35个，城市发展进入存量提质增效阶段 [3][73] - 建筑行业集中度持续提升，八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2024年的47.43% [66][69] - 建筑行业估值处于历史中低部区域，截至2025年12月22日，建筑装饰(SW)指数动态PE为12.50倍，PB为0.78倍，股息率为2.39% [70] - 坚持对外开放，高质量共建“一带一路”，建筑央国企是出海主力军 [72] - 报告推荐多条投资主线，包括城市更新、稳增长、高股息、出海、新基建、区域建设等，并列举了如中国电建、中国建筑、中国交建、中国化学等具体公司 [3] - 同时建议关注低空经济、核电工程、新疆煤化工、算力工程、洁净室工程等成长性领域 [3][74]

德才股份公告称，2025年12月22日与交通银行青岛分行签订《保证合同》，为全资子公司青岛中建联合 集团有限公司提供最高1.1亿元连带责任担保。公司此前已审议通过2025年度不超60亿元对外担保额度 议案，本次新增担保在额度内，无需再审议。截至公告日，公司及子公司对外担保余额12.96亿元，占 最近一期经审计净资产的84.20%，无逾期担保。中建联合2025年1 - 9月营收11.08亿元，净利润6080.84 万元。 ...

格隆汇12月23日丨中国交建(601800.SH)在投资者互动平台表示，公司已就海上火箭回收船、发射场及 航天基地相关业务开展探索与实践，后续将结合行业发展趋势和公司实际情况，持续推进新业务发展机 会。 （原标题：中国交建(601800.SH)：已就海上火箭回收船、发射场及航天基地相关业务开展探索与实 践） ...

12月23日，《每日经济新闻》记者通过不同渠道获悉，浙江浙金资产运营股份有限公司（原名浙江金融资产交易中心股份有限公司，以下简称"浙金中 心"）董事长丁建林已于12月12日起被绍兴市公安局采取刑事拘留强制措施。 12月22日晚，祥源系旗下三家上市公司祥源文旅（SH600576）、交建股份（SH603815）、海昌海洋公园（HK02255）同步公告称，当日收到公司实控人 俞发祥家属通知，俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施，案件正在调查过程中。 浙金中心注册地大楼外有警方人员维持秩序 每经记者 黄鑫磊 摄 祥源文旅、交建股份 据悉，俞红华与俞发祥是堂兄妹关系，俞红华先后出任绍兴祥源房地产开发有限公司出纳、祥源控股财务总监、祥源控股董事、副总经理等职务。2019年 12月至今，俞红华任交建股份董事，还持有交建股份137.65万股股份。 海昌海洋公园董事会也收到了俞红华的书面辞职通知。 此外，当天上交所还分别下发监管工作函，要求祥源文旅及其董监高人员就公司信息披露事项明确监管要求，要求交建股份及其董监高人员、控股股东和 实控人就公司信息披露事项明确监管要求。 收到监管工作函 据《每日经济新闻》此前报道，1 ...

会议指出，2026年，要着力抓好4方面工作。 一是推进现代化人民城市建设。高质量开展城市更新，编制实施"十五五"城市更新专项规划，抓好城市 体检、更新试点，实施一批民生工程、发展工程、安全工程。以"绣花"功夫精细化推进城镇老旧小区改 造、完整社区建设、口袋公园建设、绿地开放共享、"温暖工程"建设、城市小微公共空间改造，提升无 障碍适老化环境品质。高质量实施"两重"、"两新"项目建设，持续开展地下管网改造和综合管廊建设， 常态化推进城市燃气管道老化更新改造，力争完成改造各类燃气管道3万公里。积极开展新型城市基础 设施建设。持续建设城市排水防涝工程体系、城市基础设施生命线安全工程；高效能推进城市治理，推 动建立城市管理统筹协调机制，发挥好"一委一办一平台"作用，深入开展城市管理进社区工作，运用 好"吹哨报到"、"接诉即办"等工作机制，深化城市管理和执法体制改革，持续推进城市管理执法队伍标 准化规范化建设；高标准建设文明城市，完善历史文化保护传承体系，全力抓好老城区和老街区专项调 查，深入开展国家历史文化名城专项评估和监测，完善城市风貌管理制度，以民生小事实事为载体弘扬 传统美德、培育城市精神；高水平推动城乡融合发 ...

12月23日，《每日经济新闻》记者通过不同渠道获悉，浙江浙金资产运营股份有限公司（原名浙江金融资产交易中心股份有限公司，以下简称"浙金中心"） 董事长丁建林已于12月12日起被绍兴市公安局采取刑事拘留强制措施。 12月22日晚，祥源系旗下三家上市公司祥源文旅（SH600576）、交建股份（SH603815）、海昌海洋公园（HK02255）同步公告称，当日收到公司实控人俞 发祥家属通知，俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施，案件正在调查过程中。 祥源文旅、交建股份收到监管工作函 据悉，俞红华与俞发祥是堂兄妹关系，俞红华先后出任绍兴祥源房地产开发有限公司出纳、祥源控股财务总监、祥源控股董事、副总经理等职务。2019年12 月至今，俞红华任交建股份董事，还持有交建股份137.65万股股份。 海昌海洋公园董事会也收到了俞红华的书面辞职通知。 据《每日经济新闻》此前报道，11月28日起，祥源控股集团有限责任公司（以下简称"祥源控股"）及其实控人俞发祥提供连带责任担保、在浙金中心发行的 多款金融资产收益权产品陆续出现到期无法兑付或无法兑付收益的情况。 后经不完全统计，涉及产品数量超过200款，总交易规模超过百亿 ...

本报讯（记者张芗逸）12月22日至23日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议以习近平新时代 中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会 议、中央城市工作会议精神，全面盘点2025年工作，系统总结"十四五"时期住房城乡建设事业发展成 就，研究部署"十五五"时期和2026年重点任务。 会议认为，2025年，全国住房城乡建设系统深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神，坚决贯彻落 实党中央、国务院决策部署，真抓实干、攻坚克难，推动住房城乡建设事业高质量发展取得新成效。 具体来看，2025年，城市更新取得重要进展，保交房任务全面完成，"中国建造"多点发力，"好房子"建 设起步成势，基础支撑不断夯实。 会议强调，2026年是"十五五"开局之年，做好住房城乡建设工作意义重大。明年工作的总体思路是：坚 持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，全面贯 彻习近平总书记关于城市工作重要论述和住房城乡建设工作重要指示批示精神，贯彻落实中央经济工作 会议、中央城市工作会议精神，认真践行人民城市理念，坚持稳中求进工作总基调，坚持想明白干实 ...

12月22日至23日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议指出，2026年，要着力抓好4方面工 作。 ——推进现代化人民城市建设，重点是：高质量开展城市更新，编制实施"十五五"城市更新专项规划， 抓好城市体检、更新试点，实施一批民生工程、发展工程、安全工程。以"绣花"功夫精细化推进城镇老 旧小区改造、完整社区建设、口袋公园建设、绿地开放共享、"温暖工程"建设、城市小微公共空间改 造，提升无障碍适老化环境品质。高质量实施"两重"、"两新"项目建设，持续开展地下管网改造和综合 管廊建设，常态化推进城市燃气管道老化更新改造，力争完成改造各类燃气管道3万公里。积极开展新 型城市基础设施建设。持续建设城市排水防涝工程体系、城市基础设施生命线安全工程；高效能推进城 市治理，推动建立城市管理统筹协调机制，发挥好"一委一办一平台"作用，深入开展城市管理进社区工 作，运用好"吹哨报到"、"接诉即办"等工作机制，深化城市管理和执法体制改革，持续推进城市管理执 法队伍标准化规范化建设；高标准建设文明城市，完善历史文化保护传承体系，全力抓好老城区和老街 区专项调查，深入开展国家历史文化名城专项评估和监测，完善城市风貌管理制度，以 ...

——夯实高质量发展基础支撑， 重点是：提升法治建设水平，完善标准体系，加快推出一批工作急需 的工程建设标准。加强统计分析，推动优化现行统计指标，强化统计数据分析应用。提升数智化水平， 加力推进城市信息模型（CIM）建设，推进人工智能与住房城乡建设领域深度融合。加强科技人才支 撑，谋划一批重点科技攻关项目，组织开展"建设英才"选拔。强化新闻宣传，统筹发挥中央主流媒体、 部新闻媒体和地方新闻媒体作用，营造良好社会氛围。加强国际交流合作，提升"中国建造"在国际市场 中的地位和竞争力。 12月22日至23日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议指出，2026年，要着力抓好4方面工 作。 ——推进现代化人民城市建设， 重点是： 高质量开展城市更新， 编制实施"十五五"城市更新专项规 划，抓好城市体检、更新试点，实施一批民生工程、发展工程、安全工程。以"绣花"功夫精细化推进城 镇老旧小区改造、完整社区建设、口袋公园建设、绿地开放共享、"温暖工程"建设、城市小微公共空间 改造，提升无障碍适老化环境品质。高质量实施"两重"、"两新"项目建设，持续开展地下管网改造和综 合管廊建设，常态化推进城市燃气管道老化更新改造，力争完 ...

据中国建设报消息，12月22日至23日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议全面盘点2025年工 作，系统总结"十四五"时期住房城乡建设事业发展成就，研究部署"十五五"时期和2026年重点任务。 会议认为，2025年推动住房城乡建设事业高质量发展取得新成效。 ——城市更新取得重要进展。完善城市体检与更新一体化推进机制，推进建立城市更新规划实施体系。 城镇老旧小区改造、住宅老旧电梯更新、地下管网管廊建设改造、环卫污水处理设备设施更新等一大批 城市更新项目落地实施。完成基本消除县级城市黑臭水体任务。深入推进生活垃圾分类，开展城市建筑 垃圾专项整治。持续推进口袋公园、城市绿道建设和公园绿地开放共享，推动无障碍适老化设施建设。 历史文化保护传承工作取得新成效，地方住建部门向本级党委专题报告历史文化保护传承工作情况制度 整体建立，组织对30座国家历史文化名城开展第三方评估，对143座国家历史文化名城、400个中国历史 文化名镇名村进行监测，部署开展老城区和老街区专项调查，推动110个县传统村落集中连片保护利 用。完善"一委一办一平台"工作体系，20多个省份开展城市管理进社区工作。开展县城体检、宜居县城 建设等试点。 ...