公司分红方案 - 2025年半年度A股每股现金分红0.20元（含税）[1] - 股权登记日为2025年9月18日[1] - 除权除息日与现金红利发放日均为2025年9月19日[1]

项目建设进展 - 湖北应城70万吨合成氨项目主体结构全面完工 核心设备安装基本完成 配套150万吨精制盐和100万吨复合肥产线 [2] - 四川雷波阿居洛呷磷矿290万吨采选工程井下基建与地面工程同步推进 [2] - 雷波牛牛寨东段磷矿400万吨采选工程方案优化初步完成 [2] - 广西贵港 新疆阿克苏 山东平原基地项目持续推进中 [2] - 应城75亿投资项目处于土建收尾阶段 具体投产时间需根据工程实际推进确定 [5] 矿产资源布局 - 雷波三宗磷矿均完成探矿工作 其中牛牛寨东段和阿居洛呷已取得采矿权 [3] - 雷波牛牛寨西段磷矿处于"探转采"阶段 [3] - 磷矿开采尾矿主要用于井下充填等内部循环利用 [4] - 沙沱砂岩矿开采将根据市场环境及资金安排综合推进 [4] 产能与市场策略 - 马来西亚现有15万吨复合肥产能 在泰国 越南 马来西亚运营自有品牌 [3] - 严格遵守国家尿素出口政策 暂无明确海外扩能计划 [3] - 秋肥铺货及经销商打款数据以定期报告披露为准 [3] - 磷矿方案优化效益暂无法确切预估 [3] - 工程矿产量受施工进度和地质条件影响 [4] 财务与资本管理 - 通过自有资金与银行融资推进项目 保障资金安全与流动性 [5] - 负债率管理需综合考虑融资渠道与债务结构 [4] - 市值管理将通过稳健经营 稳定分红和投资者沟通等方式推进 [5] - 若有资本市场融资计划将及时履行披露义务 [4]

财务表现 - 上半年归母净利润4.56亿元 同比增长203.71% [1] - 第二季度单季度归母净利润2.85亿元 同比增长192.98% 环比增长67.26% [1] - 经营活动现金流净额7.54亿元 同比上升224.05% 主要得益于销售款大量增加 [1] 业务板块贡献 - 磷矿石板块上半年贡献营收9.98亿元 较去年同期1.80亿元增长455.79% 构成业绩增长最核心助力 [1] - 小高寨磷矿现有安全生产许可证对应产能200万吨 [1] - 磷矿扩建至290万吨产能项目已完成完全生产设计 目前正在报审中 全部投放后将增强资源护城河和盈利能力 [1] 行业背景与战略 - 在磷矿资源日益稀缺背景下 小高寨磷矿投产满足自身一体化生产需求同时兑现大量业绩 [1]

2024年车用尿素业务表现 - 受物流行业景气度 市场竞争格局 原料尿素价格波动等因素影响 2024年车用尿素销售收入和利润有所下滑 [1][2] - 公司未披露具体下滑幅度数据 [1][2] 行业发展动态 - 国内经济恢复性增长推动物流行业景气度回升 [1][2] - 国六标准车辆占比持续提高 将推动车用尿素销量提升 [1][2] 公司战略布局 - 作为车用尿素行业优势企业 近年来深耕车用尿素市场 [1][2] - 研发生产船用尿素 工程机械用尿素 农业机械用尿素 脱硝尿素等多品种产品 [1][2] - 积极布局多品种市场推广以拓展业务范围 [1][2]

公司业绩表现 - 2024年车用尿素销售收入和利润出现一定程度下滑 [1] - 下滑受物流行业景气度 市场竞争格局 原料尿素价格波动等多重因素影响 [1] 行业发展动态 - 国内经济恢复性增长和物流行业景气度回升将有助于车用尿素销量提升 [1] - 国六车占比不断提高对车用尿素销量形成积极影响 [1] 公司产品战略 - 公司作为车用尿素行业优势企业持续精耕车用尿素产品市场 [1] - 研发生产船用尿素 工程机械用尿素 农业机械用尿素 脱硝尿素等系列产品 [1] - 积极实施多品种市场推广布局以拓展产品应用领域 [1]

业绩说明会概况 - 公司于2025年9月5日15:00-17:00通过"价值在线"网络平台举行半年度网上业绩说明会 面向全体投资者 [1] - 公司董事长兼总裁王勇 独立董事曹麒麟 董事会秘书王东 财务总监李全平出席活动 [1][2] 市值管理策略 - 公司密切关注资本市场动态 重视并依法合规开展市值管理工作 [2] - 对聘请专业市值管理团队 回购股份 加大资本市场投资及产业并购重组等建议将认真研究 [2] - 公司将秉持以打造企业价值为核心的理念 规范运作 依法合规运用工具提升市值 [4] 尿素业务经营 - 尿素作为公司主营产品 价格受多种因素影响出现波动属正常现象 [2] - 公司采取强化生产成本控制 确保生产装置高效运行降本增效 [2] - 优化产品结构 拓宽销售渠道提升运营质效 [2] - 面对行业低谷期 公司持续优化产品结构 加大研发力度 积极开拓市场 [2] 车用尿素业务 - 车用尿素业务量增长乏力 受物流行业景气度 市场竞争格局 原料尿素价格波动等因素影响 [3] - 2024年车用尿素销售收入和利润出现下滑 [3] - 随着国内经济恢复 物流行业景气度回升及国六车占比提高 销量有望提升 [3] - 公司已实施多品种市场推广布局 [3] 研发投入与创新 - 2022-2024年研发经费分别较上年增长10% 59%和93% [4] - 开发了多种肥料新品和高分子膜材产品 [4] - 未来将继续加大研发投入 培育核心竞争优势 [4] 投资者关系与公司治理 - 公司高度重视投资者关系管理 将持续做好与各类投资者的沟通交流 [3][4] - 独立董事称将履行好职责 维护股东权益 [4] - 公司生产经营正常 重点项目有序推进 [4] - 中期分红预案已于8月26日披露 尚需9月12日临时股东会审议批准 [4] 资金运用与资产规划 - 公司基于稳健 安全和提升资金效益考虑 利用自有闲置资金办理银行结构性存款 [3] - 后续若有股权收购等安排将依规披露 [3] - 对控股股东西南石油局优质资产注入计划 按信息披露规定不便讨论 [3] 科技小院与社会责任 - 科技小院是服务"三农" 推动乡村振兴的平台 [3] - 主要用于肥效验证和种植技术试验示范推广 [3] - 展示社会责任 提升企业影响力和品牌价值 [3]

融资活动 - 9月4日融资买入1884.24万元 融资偿还1065.65万元 融资净买入818.59万元 连续4日净买入累计5095.41万元 [2] 监管立案 - 9月1日收到证监会立案告知书 涉嫌信息披露违法违规 [3] - 立案编号为证监立案字0232025004 依据证券法和行政处罚法 [3] - 索赔区间涵盖2022年4月20日至2025年4月22日买入且持有 或上市后至2025年9月1日收盘持有者 [3] 业务发展 - 正在建设磷氟新材料矿化一体化产业园项目 拓展磷酸铁锂原料产业链 [6] - 参与招投标项目300次 拥有行政许可47个 [8] 财务表现 - 一季度业绩下滑因磷铵原材料硫精砂/硫磺/硫酸价格大幅上涨 磷矿石价格居高不下 [7] - 磷铵销售价格同比持平导致毛利率下降 [7] - 复合肥销售价格同比下降 原料氯化钾上涨/氮肥价格波动致毛利率下降 [7] - 硫酸渣生产成本因硫精砂采购价上涨而上升 销售价格下降形成剪刀差 [7] - 路发公司矿井采深加大导致磷矿石开采成本增加 [7] - 可控管理费用有所下降 通过产供销衔接抵消市场波动影响 [7]

公司治理与股东回报 - 云天化于2025年9月4日召开2025年第六次临时股东会 [2] - 股东会审议通过了公司2025年半年度利润分配预案 [2]

投资评级 - 维持"买入-B"评级 [5][8] 核心观点 - 钾肥量价双升驱动业绩高增长 2025H1营业收入25.2亿元同比+48.5% 归母净利润8.5亿元同比+216.6% [5] - 老挝钾盐矿资源储量约10亿吨 现有300万吨/年产能 第二、三期各100万吨/年项目加速推进 [6] - 积极拓展非钾产业链 参股亚洲溴业拥有2.5万吨/年溴素产能 计划扩建至5万吨/年 [7] - 预计2025-2027年归母净利18.9/25.4/35.2亿元 对应PE 16/12/9倍 [8] 财务表现 - 2025H1氯化钾销量104.54万吨同比+21.4% 营业收入24.6亿元同比+48.3% 毛利率58.2%同比+10.3个百分点 [6] - 2025H1氯化钾市场均价2944元/吨同比+20.6% 7月1日-8月27日均价3276元/吨较上半年+11.3% [6] - 预计2025年营业收入57.02亿元同比+60.7% 2026年74.78亿元同比+31.1% 2027年101.44亿元同比+35.6% [10] - 预计2025年摊薄EPS 2.04元 2026年2.75元 2027年3.81元 [13] 产能与资源 - 持有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权 折纯氯化钾资源储量约10亿吨 [6] - 3主斜井持续推进 皮带运输系统即将安装 [6] - 通过溴化工、盐化工、煤化工等产业链布局提升资源综合利用价值 [7] 估值指标 - 当前股价33.46元 总市值309.19亿元 流通市值271.63亿元 [3] - 2025年预计P/E 16.4倍 P/B 2.2倍 2027年预计P/E 8.8倍 P/B 1.5倍 [13] - 2025年预计ROE 12.1% 2027年预计ROE 16.2% [13]

投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 2025年上半年氯化钾量价齐升推动业绩大幅增长，归母净利润同比增长216.64% [6] - 新产能建设进展顺利，产业链延伸布局强化长期成长性 [9] - 钾肥行业供需偏紧，进口合同价格上升支撑国内价格高位运行 [10][11] - 预计2025-2027年归母净利润达15.8/21.41/29.52亿元，对应PE 20/14/10倍 [12] 财务表现 - 2025H1营收25.22亿元（+48.54%），归母净利润8.55亿元（+216.64%）[6] - 2025Q2营收13.09亿元（+23%环比+7.99%），净利润4.70亿元（+149.17%环比+22.38%）[7] - 氯化钾销售104.54万吨（+21.42%），均价2943.76元/吨（+20.56%）[8] - 国内业务毛利率56.72%（+11.08pct），国外业务毛利率59.26%（+1.22pct）[8] 产能与布局 - 现有300万吨/年氯化钾选厂产能，90万吨/年颗粒钾产能 [9] - 第二、三个百万吨钾肥项目处于矿建工程后期 [9] - 参股亚洲溴业具备2.5万吨/年溴素产能，计划扩建至5万吨/年 [9] - 围绕钾核心延伸溴化工、盐化工、煤化工等产业链 [9] 行业供需 - 2025H1中国钾肥消费量977.11万吨（+2.36%），产量253.23万吨（-17.1%）[10] - 进口依存度超60%，H1进口628万吨 [10] - 行业库存187.56万吨（-36.41%），港口库存156万吨（-22.57%）[10] - 2025年进口大合同价346美元/吨CFR（约2500元/吨），同比上涨73美元/吨 [10][11] 业绩预测 - 2025-2027年预计营收50.32/70.14/88.78亿元 [13] - 毛利率维持在49.5%-54.6%区间 [13] - ROE从11.6%提升至15.8% [13] - 每股收益1.71/2.32/3.19元 [13]