加3家。不过11月食糖进口量环比、同比均减少，进口糖进度明显放缓，海关总署公布的数据显示，2025年 数据来源第三方(同花顺、wind)，观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎！ 11月份，我国食糖进口量为44万吨，环比减少31万吨或41.3%，同比下滑18.2%。但外盘价格反弹，短期 研究员: 王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证书号Z0021556 糖价跟涨为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 白糖产业日报 2025-12-24 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | ...

国际原糖市场动态 - 原糖期货价格持续反扑，三月合约收出小区间震荡的阳线 [1] - 价格在接近15.30美分压力位时出现分钟级别背驰，需要通过震荡修复摆动指标 [1] - 市场正试探15.15美分支撑力度，此举旨在促使空头回补行为变得积极 [1] 国内白糖现货与批发市场 - 国内现货报价以稳为主，批发市场的反弹走势为现货价格提供了支撑 [1] - 批发市场的反弹对短期去库存有相对积极的促进作用 [1] - 柳州市场26053订货合同测试5180支撑有效，且分钟级别形成回踩背驰，引发压抑行情爆发 [1] - 行情爆发部分归因于年底了结头寸，表现为减持订货合同量后的反扑 [1] - 市场走势造就小时级别挑战5240的向上一笔，后续将关注回踩5210支撑的表现 [1] - 若5210支撑有效，则意味着减仓后的反抽行情在持续 [1] 白糖期货合约技术分析 - 期糖2605合约成功挑战5170，意味着分钟级别的类二买点位5120已经成型 [1] - 接下来市场将考验5150作为第三买点的支撑力度 [1] - 支撑力度的验证需要价格向上推进，即在冲击5200整数关口后，观察回踩5185时是否有背驰表现 [1] - 关键验证信号是价格下破5185后能否重新站上该支撑，以此表明买进压力没有衰竭 [1] - 分析指出，分钟级别的第三买点往往是一个分水岭，尤其是在基本面利空题材未得到充分稀释的情况下 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖短期基本面偏稳郑糖呈反弹行情后市关注国际糖市消息盘面走势以区间震荡为主；红枣利好因素不足盘面难大幅反弹建议偏空看待操作上逢高沽空；天然橡胶多空交织短期震荡运行，合成橡胶基本面无明显利好近期或进入震荡市 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 SR601合约昨日收盘价5256元/吨，日涨幅0.59%，夜盘收于5295元/吨；SR605合约收盘价5155元/吨，日涨幅0.57%，夜盘收于5192元/吨 [1] 重要资讯 昨日广西白糖现货成交价5218元/吨，上涨9元/吨；广西制糖集团报价区间5250 - 5370元/吨持平，云南制糖集团报价5110 - 5230元/吨，个别下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间5690 - 5900元/吨，个别上调20元/吨；截至当前，广西2025/26榨季71家糖厂开榨，同比减少3家，日榨蔗能力约58.1万吨，同比减少1.3万吨，预计该榨季开榨糖厂73家，较上榨季减少1家，剩余2家未开榨糖厂将在12月25号、26号开榨完毕；截至2025年12月15日，印度2025/26榨季糖产量782.5万吨，较去年同期增加169.7万吨，增幅27.69%，已开榨糖厂478家，较去年同期略有增加；2025/26榨季截至12月22日，泰国累计甘蔗入榨量966.36万吨，较去年同期减少161.55万吨，降幅14.32%，甘蔗含糖分11.38%，较去年同期减少0.09%，产糖率8.437%，较去年同期增加0.024%，产糖量81.53万吨，较去年同期减少13.36万吨，降幅14.07%；昨日郑商所白糖仓单4479张，日环比+0张 [1] 市场逻辑 外盘方面，昨日ICE原糖再度走强，主力合约收于15美分/磅之上，巴西糖价跌破成本且制糖比快速下降，原糖之前跌至14美分/磅获较强支撑，叠加泰国制糖数据同比落后和前期空单离场，盘面反弹，中长期原糖上方压力仍存，关注印泰两国实际产量兑现情况；内盘方面，昨日郑糖受外盘影响走强，夜盘继续跳空高开，国内白糖现货价格止跌企稳，国内制糖进程顺利推进，短期基本面偏稳，受制糖成本、“政策底”支撑以及资金流出影响，近期郑糖呈现反弹行情，后市关注国际糖市是否有新消息注入，盘面走势暂以区间震荡为主 [1] 交易策略 SR605合约暂时观望，前期看涨期权部分止盈 [1] 红枣 行情复盘 CJ601合约昨日收盘价8640元/吨，日跌幅0.63%；CJ605合约收盘价8750元/吨，日跌幅0.79% [4] 重要资讯 上周36家样本点物理库存在16108吨，较上周增加318吨，环比增加2.01%，同比增加34.68%；昨日河北特级红枣批发价9.53元/公斤，日环比 - 0.03元/公斤；昨日广东如意坊市场到货车辆2车，日环比 - 3车；昨日红枣仓单1092张，日环比+0张 [4] 市场逻辑 新疆产区灰枣进入收购扫尾阶段，河北销区新货上市量增多，近期红枣期价继续磨底运行，前期利空逐步消化后盘面下行势头减弱，红枣已进入季节性累库期，同时上游仍有部分货源未转移，后市红枣利好因素不足，盘面难有大幅反弹空间，技术层面看，近期红枣下行势头虽有放缓，但仍处偏空氛围，上行动力匮乏，建议协同基本面观点继续偏空看待，后续操作上仍以逢高沽空为主 [4] 交易策略 CJ605合约空单持有 [4] 橡胶系 行情复盘 截至12月23日，RU2605合约收盘价为15290元/吨，日涨幅0.56%；NR2602合约收盘价为12405元/吨，日涨幅0.40%；BR2602合约收盘价为11175元/吨，日跌幅0.49% [5] 重要资讯 昨日泰国原料胶水价格55.7泰铢/公斤（ - 0.29/-0.54%），杯胶价格50.8泰铢/公斤（0.049/0.1%）；云南胶块价格13000元/吨（0/0%）；海南胶水制全乳价格14800元/吨（0/0%），制浓乳胶价格14800元/吨（0/0%）；截至2025年12月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.89万吨，环比上期增加1.02万吨，增幅2.08%，保税区库存7.75万吨，增幅4.88%，一般贸易库存42.14万吨，增幅1.58%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.42个百分点，出库率减少0.38个百分点，一般贸易仓库入库率减少0.57个百分点，出库率减少0.52个百分点，中国天然橡胶社会库存115.2万吨，环比增加2.9万吨，增幅2.6%，中国深色胶社会总库存为74.8万吨，增2.5%，中国浅色胶社会总库存为40.4万吨，环比增2.8%；本周中国半钢胎样本企业产能利用率为70.01%，环比 - 0.13个百分点，同比 - 8.67个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为63.61%，环比 - 0.94个百分点，同比 + 3.72个百分点；昨日全乳胶14950元/吨（100/0.67%），20号泰标1845美元/吨（10/0.54%），折合人民币13011元/吨，20号泰混14520元/吨（50/0.35%）；昨日RU与NR主力价差为2885元/吨，环比走扩35元/吨，混合标胶与RU主力价差为 - 770元/吨，环比走扩35元/吨；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在7800 - 7900元/吨左右，华东出罐自提价格在7400 - 7450元/吨左右；昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格稳中上涨，山东市场大庆BR9000价格稳定在10950元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格涨50元/吨至11300元/吨 [5] 市场逻辑 天然橡胶：昨日天胶小幅走强，国内海南产区逐步停割，工厂收胶积极性明显降温，但海外供应旺季来临，泰国原料上行阻力仍存，同时国内青岛港口延续季节性累库态势，多空交织背景下，短期天胶或仍以震荡运行为主；合成橡胶：昨日BR冲高回落，夜盘跌幅扩大，丁二烯价格坚挺令合成胶价成本支撑坚挺，但合成胶下游对高价货源的接受意愿依然较弱，贸易商挺价出货信心不足，短时BR原料端出口成交消息对胶价有所支撑，但实际基本面并无明显利好消息注入，近期盘面或进入震荡市 [5] 交易策略 RU主力关注15000 - 15530活动区间；NR主力关注12250 - 12750活动区间；BR11400压力位得以考验，今日若顺利跌破11000支撑，则向下寻找10700第二支撑 [5]

公司风险管理策略 - 公司为降低外部糖价波动对业绩的影响 持续开展相关工作 [1] - 公司将商情研发作为“第一生产力” 通过完善的商情研发体系 敏锐识别市场信息 准确研判市场行情 合理把握购销时点与节奏 以降低综合成本 [1] - 公司运用套期保值作为风险管理工具 以有效降低外部糖价波动对公司业绩的影响 [1] 公司运营与成本控制 - 公司持续做好精细化管理工作 在农业端田间地头打造“第一车间” 在工业端深入挖潜降耗 以提升生产效率并降低经营成本 [1] - 公司通过与客户建立长期稳定的合作关系 为客户提供差异化产品和高质量服务 以保持客户粘性并夯实业绩基础 [1]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 23 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601 收盘价 5225 元/吨，涨 49 元，涨幅 0.95%，持仓量 44293 张，减 9688 张；SR605 收盘价 5126 元/吨，涨 39 元，涨幅 0.77%，持仓量 513067 张，减 10155 张；美糖 03 收盘价 14.85 美分/磅，涨 0.37 美分，涨幅 2.56%，持仓量 444922 张，减 512 张；美糖 05 收盘价 14.42 美分/磅，涨 0.32 美分，涨幅 2.27%，持仓量 197918 张，增 1451 张 [7] - 市场表现：周五纽约原糖期货震荡回升，伦敦 ICE 白糖期货主力 3 月合约收高；昨日郑糖主力合约反弹，国内食糖新糖报价下调 [7][8] - 基本面分析：国际上印度欲加大食糖出口但当前国际糖价难实现；国内现货供给充沛压制糖价，期货跌破 5100 后空头资金停止打压 05 合约，现货连续下跌后下游厂商吸纳低价备货，糖价可能阶段性见底 [7][8] 行业要闻 - 菲律宾：将食糖进口禁令延长至 2026 年 12 月，因国内原糖产量回升，2024/2025 年榨季原糖产量突破 200 万吨，2025/2026 年榨季预计与上榨季持平，同时加强对本地制糖厂监管 [9] - 印度：2025 - 26 榨季食糖产量强劲，截至 2025 年 12 月 15 日产量达 782.5 万吨，同比增约 28%，开工糖厂数量略增，主要产糖邦甘蔗单产和出糖率改善 [9] 数据概览 - 展示了 SR1 - 5 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、现货走势、2605 合约基差等图表 [11][12][19] - 郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓数据：成交量总计 395776 手，增 33388 手；持买合量总计 322817 手，减 6467 手；持卖合量总计 401858 手，减 3623 手 [21]

白糖行业 - 2025/26榨季截至12月20日，泰国累计甘蔗入榨量为781.22万吨，较去年同期的917.97万吨减少136.75万吨，降幅14.9% [3][5] - 同期泰国甘蔗含糖分为11.36%，较去年同期的11.48%减少0.12%，产糖率为8.183%，较去年同期的8.121%减少0.062% [3][5] - 同期泰国产糖量为63.93万吨，较去年同期的74.55万吨减少10.62万吨，降幅14.25% [3][5] - 国内现货市场，广西制糖集团报价区间为5250~5370元/吨，报价持平，云南制糖集团报价5120~5230元/吨，个别下调10元/吨 [3][5] - 加工糖厂主流报价区间为5670~5900元/吨，少数上调20元/吨 [3][5] - 原糖方面，泰国进入生产季，未来需继续关注其生产进度 [3][5] - 国内现货市场止跌企稳，市场情绪回暖，成交温和回升，期货盘面伴随现货小幅反弹，本轮下跌暂时止住 [3][5] - 预计白糖市场未来将窄幅震荡，静待新的指引 [3][5] 棉花行业 - 周一，ICE美棉下跌0.22%，报收63.61美分/磅，国内郑棉主力合约CF601环比上涨0.61%，报收14070元/吨 [3][6] - 郑棉主力合约持仓环比增加23519手至78.5万手 [3][6] - 国际市场方面，宏观层面仍有扰动，市场认为美联储后续政策偏宽松，美元指数震荡偏弱，基本面矛盾不大，整体驱动有限 [3][6] - 国内市场方面，郑棉期价重心震荡上行，预期偏强是近期行情驱动的主要因素 [3][6] - 短期郑棉基本面多空因素交织，后续关注点一是消费表现能否持续，以及下游纺织企业春节前是否会有新一轮补库需求 [3][6] - 后续关注点二是明年一季度宏观层面是否会降准降息，以及通常在4月10号左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则 [6][8] - 短期郑棉在情绪驱动下有一定支撑，中长期来看，棉价上方空间大于下方空间 [3][6][8]

巴西糖出口数据 - 巴西12月前三周累计出口糖213.48万吨 [1] - 12月前三周日均出口量为142,319.31吨，较上年12月全月日均出口量增长5% [1] - 上年12月全月出口糖总量为283.37万吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应充足、现货走弱拖累期货市场，预计后期白糖市场维持弱势运行 [2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5126元/吨，环比涨38元；主力合约持仓量513067手，环比降10155手 [2] - 仓单数量4479张，环比增868张；期货前20名持仓净买单量 -85526手，环比增1130手 [2] - 有效仓单预报622张，环比降868张 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价3995元/吨，环比降87元；泰国糖4042元/吨，环比降61元 [2] - 配额外（50%关税）巴西糖进口估算价5058元/吨，环比降114元；泰国糖5121元/吨，环比降79元 [2] - 云南昆明白糖现货价5195元/吨，环比降15元；广西南宁5270元/吨，环比涨20元；广西柳州5360元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，同比增5.24千公顷 [2] - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，同比增5.49万吨；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，同比降593.35万吨 [2] - 云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，同比降237.4万吨；巴西出口糖总量330.2万吨，环比降90.3万吨 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1215元/吨，环比增49元；进口泰国糖与柳糖价差1168元/吨，环比增23元 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差152元/吨，环比增76元；进口泰国糖与柳糖价差89元/吨，环比增41元 [2] - 食糖进口当月值75万吨，环比增20万吨；累计值390万吨，环比增74万吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量88.3万吨，环比增34.39万吨；软饮料当月产量1096.2万吨，环比降495.5万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.78%，环比降0.4%；平值看跌期权隐含波动率8.78%，环比降0.39% [2] - 20日历史波动率7.13%，环比降0.01%；60日历史波动率6.74%，环比降0.22% [2] 行业消息 - 截至2025年12月9日，非商业原糖期货净空持仓182562手，较前一周减2333手；多头持仓154913手，较前一周增5277手；空头持仓337475手，较前一周增2944手 [2] - 截至12月17日当周，巴西港口等待装运食糖船只55艘，前一周44艘；等待装运食糖181.2万吨，前一周151.31万吨 [2] - 2025年11月下半月，巴西中南部压榨甘蔗1599.3万吨，同比降21.08%；产糖72.4万吨，同比降32.94% [2] 观点总结 - 巴西压榨进入尾声，供应季节性减少；国内甘蔗开榨糖厂增加，国产糖工业库存季节性增长 [2] - 25/26榨季广西已开榨糖厂68家，同比减6家；云南开榨糖厂31家，同比增2家 [2] - 11月食糖进口量环比、同比均减少，进口糖进度放缓；2025年11月我国食糖进口44万吨，环比减31万吨或41.3%，同比降18.2% [2]

公司担保情况 - 公司预计2025年度为控股子公司提供不超过35.33亿元的担保额度 [1] - 公司近期与光大银行南宁分行等三家银行签订担保合同，为三家全资子公司的借款提供连带责任保证，具体为：明阳公司5000万元、伶利公司4990万元、大桥公司3000万元，担保期限均为3年 [1] - 截至公告披露日，公司累计审批的担保额度合计为40.33亿元，占公司2024年经审计归母净资产的3244.60% [1] - 公司实际已发生的担保金额为22.55亿元，占最近一期经审计净资产的1814.09% [1] - 公告称公司无逾期担保等情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对白糖市场进行基本面跟踪，分析国内外市场情况及趋势强度，指出白糖呈弱基差预期 [1]。 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格 14.85 美分/磅，同比 0.38；主流现货价格 5280 元/吨，同比 -20；期货主力价格 5088 元/吨，同比 -14；15 价差 89 元/吨，同比 -1；59 价差 -7 元/吨，同比 11；主流现货基差 192 元/吨，同比 -6 [1] 宏观及行业新闻 - 截至 12 月 15 日，25/26 榨季印度食糖产量同比增加 28.3%；巴西 11 月出口 330 万吨，同比减少 9 万吨；中国 11 月进口食糖 44 万吨（-9 万吨）；需关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化 [1] 国内市场 - CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量为 1170 万吨（前值 1120 万吨），消费量为 1570 万吨（前值 1590 万吨），进口量为 500 万吨 [2] - 截至 9 月底，24/25 榨季全国共生产食糖 1116 万吨（+120 万吨），全国累计销售食糖 1048 万吨（+87 万吨），累计销糖率 93.9%（下降 2.6 个百分点） [2] - 截至 11 月底，25/26 榨季中国累计进口食糖 119 万吨（+12 万吨） [2] 国际市场 - ISO 预计 25/26 榨季全球食糖供应过剩 163 万吨 (前值短缺 23 万吨)，24/25 榨季全球食糖供应短缺 292 万吨 [3] - 截至 12 月 01 日，25/26 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 1.92 个百分点，累计产糖 3990 万吨（+45 万吨），累计 MIX51.12% 同比提高 2.78 个百分点 [3] - 截至 12 月 15 日，25/26 榨季印度食糖产量 779 万吨（+172 万吨） [3] - 24/25 榨季泰国累计产糖 1008 万吨（+127 万吨） [3] 趋势强度 - 白糖趋势强度为 -1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [4]