大消费板块近期市场表现 - 消费ETF（159928）连续第三天下跌，跌幅0.49%，成交额超2.5亿元，但资金面上持续净流入，盘中获净申购2600万份，昨日净流入1.07亿元，近20日累计净流入超3.9亿元，最新规模超213亿元，在同类产品中领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）跌超1%，成交额超2600万元，近20日累计净流入近8000万元，规模同类领先，其热门成分股涨跌互现，老铺黄金、TCL电子涨超2%，巨子生物、农夫山泉跌超2% [3] 消费板块估值与政策环境 - 消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.89，处于近10年4.41%分位点，即比近10年超95%的时间更便宜，估值性价比极具吸引力 [5] - 湖南出台11项举措提振扩大消费，重点加大对消费品以旧换新、新型消费、文体消费等关键领域的金融支持力度 [3] - 海南省印发育儿补贴制度实施方案，自2025年1月1日起，对符合条件生育的3周岁以下婴幼儿发放每孩每年3600元的补贴，并免征个人所得税 [3] 2026年消费行业展望 - 交银国际预计2025年消费小幅回暖，2026年延续温和增长，1-10月社会消费品零售总额累计同比增长4.3%，但消费者信心指数仍低于荣枯线，储蓄意愿高，CPI低位运行，显示消费者心态偏谨慎，性价比趋势下多数行业面临需求偏软与竞争加剧压力，同时消费者更重视情绪价值，“以旧换新”政策有效带动家电等品类 [7] - 华创证券认为2026年食品饮料行业传统龙头加速收获份额，新产业趋势方兴未艾，餐饮、酒店及航空等子行业已现边际修复，白酒行业供需失衡正加速修正，2026年周期将加速筑底，需关注渠道及酒企现金流、核心单品酒价等指标 [8][9] - 大众品方面，啤酒及乳业龙头在需求压力下竞争力进化，餐饮供应链格局优化，零食品牌商品类红利接力渠道红利，功能健康食品、酵母蛋白等新兴业务加速商业化 [9] 消费ETF产品结构 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68.3%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比16%，其他权重股包括伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [10] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费领域，覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费赛道，支持T+0交易，不占用QDII额度 [11]

大消费板块市场表现 - A股大消费板块连续第二日回调，消费ETF（159928）当日收跌0.59%，全天成交额超6.5亿元 [1] - 资金面向好，消费ETF（159928）近5日净流入超6.4亿元，截至11月14日最新规模超220亿元，在同类产品中断层领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）收跌0.3%，全天成交额超4200万元，近20日累计资金净流入超10亿元，规模同类持续领先 [4] 消费板块估值水平 - 消费板块估值性价比极具吸引力，截至11月14日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为20.42，处于近10年6.75%分位点，比近10年历史上超93%的时间更便宜 [3] - 消费风格年初以来涨幅为10.85%，显著低于科技风格39.12%的涨幅，估值处于较低水平 [10] 社会消费品零售数据 - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9%至4.6万亿元，增速略高于一致预期的2.7%，但较9月放缓0.1个百分点 [7] - 10月餐饮收入同比增速为3.8%，商品零售额同比增速为2.8%，餐饮增速环比提升2.9个百分点，商品零售增速环比下降0.5个百分点 [8] - 10月实物商品网上零售额同比增长4.9%，高于社零整体增速约2.0个百分点 [8] 细分消费品类表现 - 情绪消费延续高景气，体育娱乐用品、文化办公用品10月零售额分别同比增长10.1%和13.5% [9] - 金银珠宝类10月零售额同比大幅增长37.6%，主要受国际金价创历史新高带动投资保值需求影响 [9] - 化妆品和鞋服针纺类10月零售额分别同比增长9.6%和6.3% [9] 消费政策与市场展望 - 信达证券指出，每年第四季度存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，12月市场风格更容易偏向低估值 [5] - 中银证券认为，在CPI同比回暖、盈利-估值性价比占优的催化下，消费风格或将迎来轮动补涨 [10] - 野村东方证券推荐三条投资主线：受益假期经济的OTA平台及酒店企业、品牌与性价比优势突出的国货品牌、外销占比高且兼具高股息特征的家电板块 [10]

大消费板块市场表现 - 消费ETF（159928）盘中上涨0.47%，成交额超6.6亿元，近10日净流入资金超8亿元，规模超223亿元 [1] - 港股通消费50ETF（159268）盘中转涨0.2%，成交额大幅放量超1.26亿元，超过昨日全天，盘中再获净流入超4600万元，近20日累计净流入超2.3亿元 [2] - 热门成分股新秀丽大涨超17%，其第三季度纯利同比增长11%，毛利率升至59.6% [4] 消费回暖的宏观催化因素 - 10月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，为2024年3月以来最高 [5][15] - 高层发布报告将继续实施提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力 [5][15] 消费板块的估值与轮动机会 - 消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为20.55，处于近10年7.45%分位点，估值比近10年历史上超92%的时间便宜 [5] - 2025年以来万得全A涨幅达27.02%，科技风格领涨39.12%，周期风格涨32.25%，而消费风格涨幅仅为10.85%，估值处于较低水平，有望迎来轮动补涨 [8] - 信达证券指出每年第四季度特别是12月市场风格更容易偏向低估值 [5] 新消费细分领域动态 - 潮玩行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，AI技术深度融合玩具研发，例如安踏集团发布行业首个AI设计大模型，其AI辅助设计商品订货额已超25亿元，销售转化率提升20% [16][18] - 黄金珠宝行业消费逻辑重构，婚庆需求下降、悦己消费崛起，新税收政策对场内交易免征增值税，对非场内交易按13%征税，推动市场向场内集中转型 [16][17] - 运动户外消费活力持续释放，安踏集团关注冬季保暖服饰销售 [17][18] - 美妆个护行业从渗透率扩张转向品质升级，进入品牌红利时代，关注悦己刚需、国货替代等主线，上美股份推出面包超人婴童洗护品牌拓展IP战略 [19]

市场整体表现 - A股三大指数于11月3日集体收红，上证指数涨0.55%，深证成指涨0.19%，创业板指涨0.29%，沪深两市全天成交额超2.1万亿元 [1] - 市场早盘下探后震荡拉升，上演反转行情 [1] - 高盛认为中国股市正迈进增长期，AI、反内卷及出海三大因素可提振中资企业盈利前景，预测A、H股指数至2027年底期间或可实现可观潜在回报 [2] - 国信证券指出当前A股市场面临多重利好因素共振，包括"十五五"规划《建议》提供清晰投资路径、海外扰动缓和提振风险偏好，以及美联储降息周期开启有望延续A股慢涨行情 [3] - 中信证券表示当前指数成色优于2015年同期，估值水平显著低于当时，随着三季报披露完毕，后市结构性机会仍存 [3] 创新药板块 - 创新药行情继续爆发，高弹性港股通创新药ETF（520880）场内价格收涨2.13%，领跑全市场医药类ETF，早盘曾摸高3.37% [1][3] - 该ETF成交8.66亿元，创9月12日以来新高，连续两日放量，且全天溢价交易显示买盘充沛 [3] - 其覆盖的37家创新药研发公司中有33股收红，先声药业领涨7.36%，康诺亚-B、远大医药涨超6%，权重股康方生物涨4.32% [4] - 政策面暖风劲吹，2025年国家医保谈判首次引入"商保创新药目录"机制，并迎来ADC等多款创新药，CAR-T疗法也有望在商保价格协商中突破 [5] - 产业面上，国产创新药企在ESMO 2025会议共有35项研究入选口头报告刷新纪录，信达生物与武田达成总规模114亿美元的重磅合作 [5] - 恒生港股通创新药精选指数前十大成份股权重合计71.51%，包括百济神州（10.74%）、中国生物制药（9.76%）、信达生物（9.68%）等 [6] - 基金经理重申当下或是中长期配置创新药的高胜率区间，后续行情或从资金驱动转向基本面驱动，龙头白马有望占优 [5] 银行板块 - 银行板块重拾攻势，顶流银行ETF（512800）场内价格收涨1.23%，一举收复5日、10日均线，全天成交额17.15亿元，环比放量超46% [1][9] - 中证银行指数收涨1.31%居各行业涨幅前列，A股42只银行股中40只上涨，渝农商行、江阴银行涨超3%，建设银行、招商银行等涨逾2% [8][9] - 上市银行三季报显示，前三季度营收增速为0.9%，归母净利润增速提升至1.5%，净息差降幅进一步收窄，业绩呈现筑底企稳态势 [11] - 资金面上险资继续增持银行股，三季度共有6家险企新进6家A股上市银行前十大股东序列，如平安人寿增持农业银行和邮储银行 [11] - 机构看好四季度银行板块相对收益，认为市场风险偏好阶段性回落及银行基本面息差企稳等积极变化形成支撑，高股息特性在经济偏平淡期间具有吸引力 [12] 农牧渔板块 - 农牧渔板块全天强势，全市场唯一农牧渔ETF（159275）场内价格收涨1.21%，或受生猪价格回升影响 [1][12] - 成份股中众兴菌业、罗牛山双双涨停，海南橡胶飙涨5.67%，神农种业、华资实业大涨超4% [13] - 生猪价格显著反弹，10月31日生猪（外三元）价格为12.52元/公斤，较10月24日的11.8元/公斤上涨6.1%，周均价环比上涨7.3% [14] - 短期生猪出栏压力好转，规模企业出栏量下降，二次育肥入场数量增加对猪价形成支撑 [15] - 政策引导下的产能调控是未来核心旋律，行业指数PB仍处历史中位数以下，优质产能成本优势凸显 [16] - 中证全指农牧渔指数市净率为2.56倍，位于近10年来28.63%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [16]

市场表现 - 沪指放量上涨1.18%，接近4000点，大消费板块小幅上涨 [1] - 消费ETF（159928）收涨0.36%，全天成交额超9.2亿元，环比激增超32% [1] - 消费ETF（159928）全天获3.46亿份净申购，近10日资金净流入超12.3亿元，最新规模超204亿元 [1] - 港股通消费50ETF（159268）收平，全天成交额超4100万元，近20日资金净流入超3.3亿元 [3] 政策动态 - 中美经贸磋商在吉隆坡举行，双方就重要经贸问题达成基本共识 [3] - 重要会议公报强调要大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除全国统一大市场建设的卡点堵点 [3] - “十五五”规划预计将围绕推动收入分配改革、提供高品质消费供给、完善促消费长效机制等方面展开 [4][7] - 扩大内需战略从应急纾困转向体系化建设，政策协同发力下消费增速已明显回升 [7] 公司动态与行业展望 - 茅台集团换帅，贵州省能源局高层陈华接任董事长，有望强化集团与高层的协同 [4] - 招商证券指出，食品饮料行业中期展望积极，产业出清、需求激发、批价企稳是积极信号 [4] - 东鹏饮料25Q3收入同比增长30.4%，归母净利润同比增长41.9%，利润超预期，华北及线上渠道引领增长 [4] - 消费风格ROE（TTM）为10.48%，处于2010年第一季度以来21%分位数水平，归母净利润同比自2023年底以来持续正增长 [11] 投资机会分析 - 当前消费风格估值处于历史低位，修复空间较大，可关注啤酒、饲料加工、畜牧养殖、白色家电、调味品等子行业 [14] - 港股消费板块估值处于历史中低水平，日常消费板块估值分位数相对更低 [16] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比31%，养猪大户占比16% [18] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费领域，如潮玩、珠宝、美妆等，支持T+0交易且不占用QDII额度 [19]

农牧渔ETF市场表现 - 10月27日10时51分，农牧渔ETF（159275）场内价格上涨1.0%，成交额为509.54万元，基金最新规模为2.09亿元 [1] - 成份股中众兴菌业涨停，晓鸣股份和圣农发展涨幅居前，分别上涨4.34%和3.99% [1] - 晨光生物下跌3.19%，宏辉果蔬和神农种业表现较弱，跌幅分别为1.04%和0.88% [1] 行业政策与动态 - 农业农村部于10月21日召开全国粮油作物大面积单产提升会议，强调推进技术集成和高性能农机应用，重点支持转基因技术推广以提升粮食单产 [1] - 我国瘦肉型猪核心种源自给率突破90%，牧原股份等龙头企业持续推动种猪育种创新 [1] 子行业分析与展望 - 生猪养殖行业供应持续放量，肥猪需求增加带动猪价上行，但养殖延续亏损，产能去化或加速 [1] - 海外禽流感频发，祖代鸡引种存不确定性，利好白羽鸡产业链价格 [1] - 种业关注生物育种扩面进度，转基因玉米推广及行业收并购动作 [1] - 动保行业需求有望触底回升，新品上市提供增长动力 [1] - 宠物内销延续较快增长，出口受关税扰动影响有限 [1] 基金产品信息 - 农牧渔ETF（159275）及其联接基金被动跟踪农牧渔指数，该指数前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望等 [2]

消费ETF表现 - 消费ETF(159928)强劲反弹 微涨0.83% 截至2025年9月29日13:14 [1] - 消费ETF(159928)获资金强势加仓 净申购1.56亿份 [1] - 消费ETF标的指数前十大成分股权重占比超68% 其中4只白酒龙头股共占比32% 养猪大户占比16% [7] 主要消费指数及成分股 - 中证主要消费指数(000932)涨0.63% 成分股涨跌互现 [3] - 养元饮品领涨8.71% 泸州老窖上涨4.16% 古井贡酒上涨3.42% [3] - 五粮液上涨1.58% 贵州茅台上涨1.85% 伊利股份下跌0.26% 牧原股份下跌0.17% [4] - 温氏股份下跌1.17% 泸州老窖上涨3.93% 海天味业下跌0.13% 东鹏饮料上涨1.13% 海大集团上涨0.38% [4] 白酒行业动态 - 白酒销售渠道、区域表现分化 双节动销同比仍承压 团购渠道受损明显 [5] - 即时零售、直播、新零售渠道酒商保持快速增长 大众消费、宴席市场及个人家庭消费场景相对坚挺 [5] - 高端酒批价企稳回升 酒企开启控量挺价动作 Q3企业报表端延续调整 [5] - 茅台启动秋季市场调研 深入多地市场一线 落地渠道转型与营销改革 [5] - 五粮液推动第八代五粮液全国价格实现"一盘棋" 针对低价、窜货等行为出台措施 [5] 大众品板块机会 - 餐饮链关注政策催化 《预制菜食品安全国家标准》草案即将征求意见 [6] - 餐饮门店使用预制菜将首次纳入信息披露范畴 头部品牌有望通过规模效应扩大市占率 [6] - 利好预制菜中游产业链相关龙头企业 [6] 消费板块特征 - 消费ETF标的指数具有明显穿越经济周期的盈利韧性 [7] - 前十大成分股包括五粮液(权重9.63%)、贵州茅台(9.58%)、牧原股份(9.48%)、伊利股份(9.33%)等 [8]

市场背景与产品上市 - 上证指数站稳3800点，深证成指创行情新高，创业板指年内涨幅近50%，ETF基金成为投资者入市首选 [1] - 全市场首只农牧渔ETF（159275）于9月29日在深圳证券交易所上市交易，是首只跟踪中证全指农牧渔指数的ETF [1][4] - 中证全指农牧渔指数覆盖生猪养殖、水产饲料、动物保健、种子等农牧渔产业链细分行业，对A股农牧渔板块具有强代表性 [1][4] 行业估值与周期位置 - 中证全指农牧渔指数市净率为2.65倍，处于近5年低位，且低于国证农牧（2.68倍）、畜牧养殖（2.89倍）等同类指数 [2] - 农牧渔板块在2021年2月至2024年9月经历长达3年半深度回调，目前估值水平依旧处于低位 [2] - 猪价处于近四年以来底部位置，下行空间较小，未来1-3年行业竞争格局或将显著优化，优质企业盈利底部和中枢可能大幅抬升 [2] 政策支持与子行业前景 - 中央农村工作顶层设计文件《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》落地，目标到2035年基本实现农业现代化 [2] - 种子行业获国家政策重点聚焦，生物育种产业化扩面提速，国内转基因商业化种植有望加速，头部种企竞争力有望提升 [3] - 动物保健行业龙头公司市占率有望提升 [3] 指数构成与历史表现 - 中证全指农牧渔指数前十大权重股合计权重为61.11%，包括牧原股份（17.8%）、温氏股份（14.43%）、海大集团（9.74%）等细分行业龙头 [4][5] - 自2013年12月31日至2025年8月末，中证全指农牧渔指数累计涨幅达96.84%，跑赢同类主题指数及宽基指数 [7] - 在2019年1月1日至2021年3月1日的行业上行阶段，该指数累计收益高达145.61%，相较部分同类指数和沪深300有显著超额收益 [7] 基金管理人背景 - 华宝基金旗下权益类ETF资产管理规模达1256亿元，为千亿权益ETF俱乐部成员 [7][8] - 华宝基金最近连续三届蝉联《上海证券报》"金基金•被动投资基金管理公司奖" [8] - 截至2025年6月末，华宝基金累计服务客户达6412万户，旗下公募基金产品累计为持有人盈利832亿元，累计分红594亿元 [8]

消费市场整体表现 - 消费ETF（159928）9月10日微跌0.23% 全天成交额6.16亿元 近20日资金净流入47亿元 最新规模191亿元 [1] - 港股通消费50ETF（159268）9月10日收跌0.38% 成交额4000万元 近20日资金净流入2.7亿元 [3] - 8月CPI环比持平 同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续4个月扩大 [5] 消费政策与行业趋势 - 2025年暑运跨区域人员流动量达116亿人次同比增长7% 铁路发送旅客9.43亿人次同比增长4.7% 民航运输旅客1.47亿人次同比增长3.6% [6] - 9月将出台扩大服务消费政策 通过财政金融手段提升服务供给 扩大电信/医疗/教育领域开放试点 发展入境消费/人工智能+消费/IP+消费等新业态 [6] 细分行业表现 - 白酒行业龙头酒企渠道管控能力较强 次高端及区域酒企承压 2025Q2行业毛利率同比微增0.1个百分点但多数酒企毛利率下滑 [7] - 8月以来白酒终端动销环比改善 但中秋期间业绩仍存压力 三季度报表下滑幅度可能扩大 [7] - 休闲零食行业渠道红利减弱 竞争加剧 需通过差异化产品维持利润率 重点关注格局好/魔芋品类升级/老龄化相关赛道 [8] 产品结构与配置 - 消费ETF（159928）前十大成分股权重占比68% 含4只白酒龙头股（合计32%）/牧原股份（15%）/伊利股份（9%）/海天味业（4%）/东鹏饮料（4%）/海大集团（3%） [9][10] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费领域（潮玩/珠宝/美妆） 支持T+0交易且不占用QDII额度 [10]

市场表现 - 消费ETF（159928）9月5日收涨0.82% 全天成交额8.91亿元 获资金净申购4.62亿份 近10日累计净申购超30亿元 最新份额超213亿份 [1] - 港股通消费50ETF（159268）同日收涨1.06% 成交额超2500万元 近5日有3日获资金净流入 近20日累计净流入超2.7亿元 [3] - 消费板块资金呈现高切低态势 市场震荡期资金向低估值消费品种转移 [1] 政策与行业动向 - 扩大服务消费若干政策举措有望近日推出 入境游消费或成拉动内需重要补充 [3] - 食品饮料行业2025Q2营收同比增长5.6% 较Q1的4.6%增速略有回暖 但利润同比下滑2.1% 较Q1的0.3%正增长有所回落 [6] - 白酒、啤酒、熟食等子行业中报营收增速回落 主因限酒令导致消费场景受限及卤制品企业渠道调整 [6] 细分行业表现 - 零食、保健品、饮料行业表现突出 多数公司保持较好增长 新消费标的展现较强韧性 [9] - 白酒行业分化加剧：高端白酒（茅台、五粮液）通过控货挺价维持韧性 次高端白酒（汾酒等）受政策影响直接但显韧性 区域酒企重点维护省内市场 [11] - 当前白酒板块PE-TTM为19.7倍 处于近五年14.3%分位数 估值处历史低位 [11] 企业战略与机会 - 龙头企业（贵州茅台、海天味业）业绩保持稳定增长 二线品牌出现收入降速 龙头市占率提升趋势明显 [9] - 新消费标的（卫龙美味、盐津铺子）保持较好增长 建议关注新渠道（零食量贩、会员店、抖音电商）、新品类（魔芋、威士忌）、新市场（海外）主线 [9] - 消费ETF（159928）前十大成分股权重超68% 含4只白酒龙头股（合计32%）、牧原股份（15%）、伊利股份（9%）、海天味业（4%）等 [12] 指数产品特征 - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费领域（潮玩、珠宝、美妆） 支持T+0交易且不占用QDII额度 [13] - 消费ETF（159928）标的指数侧重刚需、内需属性 具有穿越经济周期的盈利韧性 [12]