行业数字化转型趋势 - 智慧民航建设加快推进 航空出行正变得更加智慧化、数字化、轻量化[1] - 航空公司加快由运输服务提供商向综合零售服务商转型[2] - 数字化转型有效激发航空企业创新活力 但业务多元化和订单化让清算与结算愈发复杂[2] 结算体系升级需求 - 民航结算业务需要从传统票证管理转向以订单为中心的全生命周期管理[3] - 必须具备强大数据解构和自动清分能力以支持航空公司零售转型和精准营销[3] - 建设高效智能结算体系已成为行业发展的必然选择[1] 技术平台建设 - 中国航空结算有限责任公司2024年携手腾讯云共同打造民航结算专有云平台[3] - 构建安全可控、弹性高效的数智化技术底座[3] - 平台支持OMS销售模式下的NDC和ONE Order标准 兼容传统PSS销售模式下的ET/EMD标准[5] 实时结算能力突破 - 第三代客运收入管理平台实现关舱门即知收入 大大缩短清算和结算周期[6] - 实时结算模型让营销部门对结算数据依赖明显增强[6] - 平台具备事前预测和收入洞察功能 使航空公司在航线调整和产品创新上更加敏捷[6] 行业协同与金融创新 - 结算系统正成为营销端重要支撑 而不再只是后台财务工具[6] - 通过区块链共享验证和API自动化流程帮助上下游企业盘活沉睡资产、提升融资效率[6] - 积极探索数字人民币在民航产业链支付中的应用以降低高昂结算成本[6] 战略合作价值 - 腾讯云在技术先进性、架构弹性和成本方面均有优势[7] - 民航结算专有云平台入选2024—2025年度央国企数智化转型典型案例[8] - 三方协同：航空公司零售化转型为前端驱动 结算体系升级为中枢支撑 腾讯云提供技术底座与创新动能[8]

这是阿里云投资最直接受益的环节，主要为AI计算提供硬件和环境支撑。 数据中心的高效运行离不开以下关键技术和部件。 三、行业应用与生态伙伴 这些公司将阿里云的云计算和AI能力与具体行业场景结合，推动技术落地。 在2025云栖大会上，阿里宣布正推进3800亿元AI基础设施建设并计划追加投入，目标2032年阿里云全球数 据中心能耗规模较2022年提升10倍，其产业链上的核心合作伙伴备受关注。 数据港：被认为是阿里云最核心的IDC（互联网数据中心）供应商，深度绑定阿里云业务。 浪潮信息：作为国内AI服务器的领军企业，是阿里云服务器的核心供应商，尤其在AI服务器领域占 比很高。 杭钢股份：与阿里巴巴集团有重磅合作，共同投资158亿元建设浙江云计算数据中心项目。 润建股份：与阿里云合作共建"中国-东盟智算云"项目，负责提供算力服务器。 二、关键部件与技术供应商 光模块：光迅科技是阿里云数据中心光模块的核心供应商。中际旭创作为全球光模块龙头，也被视为 阿里云800G等高速光模块的主力供应商。 网络设备：锐捷网络是阿里云数据中心交换机的核心供应商，市场份额较高。 液冷温控：随着算力密度提升，散热至关重要。英维克是数据中心精密 ...

开源证券近日发布通信行业周报：硬件方面，发布磐久AI Infra2.0128卡超节点AI服务 器、高性能网络HPN8.0、自研飞天+CIPU架构等。巨头持续加大AI资本投入，通过柜内超 节点、柜外scale across等方式构建万卡或10万卡等更大算力规模集群，弥补单芯片算力及显 存不足的差距，持续看好国产AI大模型及应用发展，国内算力产业链或持续受益。 阿里发布7款大模型，不断丰富Qwen模型家族，性能持续提升 阿里正式发布旗舰模型Qwen3-Max，是通义千问家族中最大、最强的基础模型，预训练 数据量达36T，总参数超过万亿，性能超过GPT5、Claude Opus4等，跻身全球前三，包括指 令（Instruct）和推理（Thinking）两大版本，在Coding编程能力和Agent工具调用能力上有 较大提升；发布下一代基础模型架构Qwen3-Next，模型总参数80B仅激活3B，性能即可媲美 千问3旗舰版235B模型，模型训练成本较密集模型Qwen3-32B降低超90%，长文本推理吞吐 量提升10倍以上；多模态模型中，Qwen3-VL开源，拥有极强的视觉智能体和视觉Coding能 力，在32项核心能力 ...

市场观点与配置策略 - 市场中期向上动能仍然可期，10月二十届四中全会讨论"十五五"规划是重要政策窗口[3] - 配置建议围绕政策博弈和产业景气共振向上的板块布局[3] - 重点关注内外需共振景气的科技成长板块（AI/半导体/消费电子/创新药等）[3] - 关注受益行业需求回暖和技术升级的先进制造板块（新能源等）[3] - 关注受益产品涨价预期的周期板块（有色金属/建材等）[3] 重点公司推荐逻辑 - 甘李药业（总市值476亿元，PE 51.7）主营业务稳中有升，创新出海加速推动[3][4][5] - 海光信息（总市值6227亿元，PE 273.2）国产算力领先企业，25H1业绩持续大幅增长[3][32] - 鹏辉能源2025H1户储电芯出货量全球前三，固态电池能量密度提升至320Wh/Kg[3][44] - 明阳智能受益海上风电高景气，出海潜力突出[3][52][53] - 兴业银锡受益白银价格补涨预期，银锡产量增长弹性持续释放[3][55] - 华新水泥2025H1归母净利润同比增长51%，海外业务快速发展[3][62]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 政策及会议方面，中方将不寻求新的特殊和差别待遇，LPR利率维持不变。中方在世贸当前和未来谈判中 将不寻求新的特殊和差别待遇；国新办举行"高质量完成'十四五'规划"系列新闻发布会介绍金融业发展成 就；9月LPR保持不变，1年期3.0%，5年期以上3.5%；国务院食安办等部门正积极推进预制菜国家标准制 定和餐饮环节使用明示。 中美关系方面，近期双方互动频繁，关系整体保持稳定。近期，国务院副总理何立峰会见美国国会众议员 代表团；王毅会见美国国会众议员代表团；商务部部长王文涛召开部分在美中资企业圆桌会；我国商务部 将3家美国实体列入出口管制管控名单。 产业方面，稳增长政策有所推进，多家企业召开发布会。五部门发布钢铁行业稳增长方案；20 ...

9月24日， 一年一度的 杭州云栖大会 ， 在 阿里巴巴集团 CEO吴泳铭 的演讲中徐徐展开。今年的主题是 "云智一体·硅碳共生"。 举办了十年的云栖大会，一直是阿里及其合作企业展示先进技术的窗口，近年来集中展示了尖端模型、先进算力和创新应用。 文 / 初见泉 十年后的云栖大会 杭州的秋天，依旧炎热。互联网的江湖，依旧充满 燥 热。如果二十年前人们谈论的是 "门户""搜索""电商"，那么如今"模型""算力""智能体"是绝 对的主角。 在一家成了不到两年、名为 "原力无限"的杭州机器人公司的展台上，吴老师先是被穿着马面裙的机器人"算了一卦"，接着他穿上"机器衣"，对着 空气比划着手，只见一旁的机器人按照吴老师的手势，一点点把积木搭了起来 。 在宇树科技的擂台上，吴老师被里三层、外三层的观众围着，只 见他摆起架势，和穿着拳击手套的机器人同台竞技。当机器人被击倒后"装死"几秒又飞速起身，引得观众大笑。 "印象中以前没这么多人 。 " 一位随行的企业家学员感叹道。还有一个关于 "人"的有趣现象是，印度人、美国人、荷兰人等外国人面孔越来越多 了。 这似乎表明，云栖大会从最早的地方性互联网技术展，已逐渐发展成一场国际性科 ...

新华社北京9月27日电（新华社记者周圆）一年一度的中国国际信息通信展览会日前在北京落幕，数智 技术当仁不让成为主角。 从智能眼镜的多模态交互，到无人矿车部署的5G-A网络，再到分拣铸件的具身智能机器人，人工智 能、云计算、大数据、5G通信等数智技术占据全场"C位"。 近期举行的多场展会上，这样的类似场景令人印象深刻： 在浙江，第四届全球数字贸易博览会上，"嗨游"平台通过多语言交互技术，支持多语种实时对话与场景 化翻译，帮助外国游客畅游中国； 在湖南，第四届北斗规模应用国际峰会上，登山服内置北斗定位芯片，可实现轨迹追踪、一键救援等功 能…… 一场场国际展会，展现出数字中国建设的显著成就，也呈现着数字经济日新月异的发展态势。 发展数字经济，是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择。 盛夏7月，在上海举行的2025世界人工智能大会现场，华为首次展出昇腾384超节点真机，算力总规模达 300PFLOPS。国产算力的系统级创新展示着中国数字经济新活力。 2025年，恰逢推进数字中国建设10周年。党的十八大以来，党中央高度重视发展数字经济，将其上升为 国家战略。"十四五"规划纲要专章部署"加快数字化发展建设数字中国 ...

人工智能浪潮下，具身智能、智能辅助驾驶正载着AI开启一场从数字世界穿梭到物理世界，Agentic AI 时代正在到来，一场新的竞赛也正在开启。 "过去这一年，AI的兴起让我们看到一个比较大的赛道涌现，就是自动驾驶与具身智能。"2025云栖大会 上，阿里云大数据AI平台负责人汪军华告诉记者，阿里云对这两个行业非常关注，这不仅体现在资本 层面的投入，更重要的是进行了高强度的基础设施技术栈投入。 阿里云大数据AI平台解决方案负责人魏博文观察到，传统自动驾驶基本只要TP到几个PB的数据就能支 撑模型训练，而当前主流智驾企业单次模型训练的数据量要达 10P-30P，数据已限制当前车企模型的快 速迭代，需要整体大数据并发能力的提升。 具身智能面临的问题还要更复杂。自变量机器人创始人兼CEO王潜表示，具身智能的核心是让机器具备 理解物理世界、执行复杂动作的能力，它不仅需要视觉、语言能力，还需掌握摩擦、形变等物理规律， 复杂性远超其他领域。 当前，具身智能正从实验室走向产业，机器人、工业自动化、服务领域成为首批落地场景，但数据分 散、算力需求特殊、通信要求苛刻等问题，让许多企业陷入研发困境，从算力到数据的处理，再到平台 工具 ...

人工智能浪潮下，具身智能、智能辅助驾驶正载着AI开启一场从数字世界穿梭到物理世界，Agentic AI 时代正在到来，一场新的竞赛也正在开启。 "过去这一年，AI的兴起让我们看到一个比较大的赛道涌现，就是自动驾驶与具身智能。"2025云栖大 会上，阿里云大数据AI平台负责人汪军华告诉记者，阿里云对这两个行业非常关注，这不仅体现在资本 层面的投入，更重要的是进行了高强度的基础设施技术栈投入。 智能辅助驾驶技术架构正在从"多模块多阶段串联"走向"端到端一体化"变革，底层的大数据 AI 工程架 构也面临不断升级的需求，产业界看得到"端到端"范式革命拐点的到来，也在走向新的技术难关。在 机器人研发落地的场景中，云厂商也发现了相似的趋势与需求。 如何帮助智驾和机器人实现"越用越聪明"？诸多云厂商正看好并投入这个产业难关的攻克抢占未来市 场。实现大数据 AI 闭环被视作关键破局点之一。一场在两个AI落地前沿行业中的"卡位"战正悄然兴 起。 1."端到端"来了 "自动驾驶从2003年左右开始发展，近二十年是没有太大进步的状态，直到'端到端'出现了。" 卓驭AI 首席技术官陈晓智对记者表示。 刚刚过去的云栖大会上，阿里云便宣 ...

核心观点 - 报告认为当前A股市场处于牛市中的震荡调整期 建议把握回调布局机会 预计国庆节后市场将重回上行区间 并重点推荐TMT板块作为中期主线投资方向 [1][3] 市场表现回顾 - 本周A股主要宽基指数普遍上涨 科创50涨幅达6.5%领涨 上证综指涨幅0.2%最小 [1][9] - 万得全A估值处于2010年以来历史中等偏高位置 [1][9] - 市场风格偏向成长 大盘成长风格上涨2.5% 小盘价值风格下跌0.8% [1][12] - 行业表现分化明显 电力设备(+3.9%)、有色金属(+3.5%)和电子(+3.5%)涨幅居前 社会服务(-5.9%)、综合(-4.6%)和商贸零售(-4.3%)跌幅较大 [12] 重要事件分析 - 政策方面 LPR利率维持不变 1年期3.0% 5年期以上3.5% [17][18] - 中美关系保持稳定 双方高层互动频繁 包括国务院副总理何立峰和王毅分别会见美国国会众议员代表团 [19] - 产业政策持续推进 五部门发布钢铁行业稳增长方案 目标2025-2026年行业增加值年均增长4%左右 [21] - 科技企业活动频繁 阿里云在2025云栖大会发布多项AI创新成果 华为推出问界M7与尚界H5 小米宣布未来五年投入1000亿元研发核心技术 [21][22] 市场展望与布局策略 - 预计市场回调低点可能在上证指数3600点附近 悲观情形下本轮震荡上行阶段涨幅可能收窄至6%-7% [3][23] - 支撑牛市的基本逻辑未变 包括经济基本面稳定 AI产业趋势持续发展 中美关税摩擦缓和 中长期资金持续流入等 [23] - 上证指数PE-TTM估值16.4倍 相比2015年牛市高点仍有较大抬升空间 [24][29] - 融资余额占比远低于2015年高点 存在较大上升空间 [26] - 8月偏股型基金发行回暖明显 [26] TMT板块投资机会 - 流动性驱动行情下 TMT板块在行情中期成为主线的概率显著高于其他板块 [37] - 板块存在多重催化因素 包括阿里巴巴推出Qwen3-Next人工智能模型 甲骨文剩余履约义务大幅增长等 [37] - 美联储9月开启降息周期 美债利率下行有利于TMT等高成长板块估值提升 [37] - TMT板块已连续多周滚动涨幅排名前2名 显示资金持续流入迹象 [37][47] 经济与流动性数据 - 8月经济数据整体平稳 工业增加值同比增长5.2% 制造业PMI为49.4% [34] - 货币数据表现较好 M2同比增长8.8% 社会融资规模存量同比增长8.8% [34] - 本周央行公开市场净投放6406亿元 8月MLF净投放3000亿元 [63][68] - 短端利率上行 长端利率下行 [63] 估值分析 - 万得全A PETTM估值高于2010年以来均值 PB估值低于历史均值 [76] - A股股债性价比高于2010年以来均值 [78] - 创业板指PE估值位于历史中等位置 大盘指数PE估值位于历史较高位置 成长风格PE估值位于历史高位 [78][84] - 行业估值分化明显 房地产、计算机等行业PE估值分位数较高 电子、通信PB估值分位数较高 农林牧渔PE和石油石化PB估值位于历史低位 [86][90]