行业与公司 * 纪要涉及的行业为硬盘驱动器行业及相关存储产业链 包括硬盘制造商 组件供应商和存储器公司[1][2][9] * 纪要重点分析的公司包括希捷和西部数据 并提及了产业链上的TDK Hoya SanDisk和Micron等公司[1][2][9] 核心观点与论据 **需求前景极度乐观** * 近线存储需求激增 预计未来三年增长率达到25%[1][3] * 强劲的云需求是基础支撑 人工智能成为增量因素 AI推理转向多模态 生成图像和视频的数据量远超文本 例如一分钟半压缩视频的数据量是平均文本文件的20000倍 潜在数据需求呈指数级增长[1][3][5] * 云计算资本支出持续上调 与硬盘收入增长高度相关 历史R平方达09 2020年摩根士丹利预测云计算资本支出增长为21% 高于共识预期16%的5个百分点[1][4] **供应短缺与市场影响** * 硬盘供应将持续短缺 预计供应会比需求少约75亿字节 市场供需平衡可能要到2026年 供给和需求失衡状态将至少持续到2028年[1][3] * 供应短缺赋予希捷和西部数据定价权 能够提高价格[1][6] * 产品供应受限促使客户更积极地采用更高容量硬盘 并推动行业转向采用Hammer等利润创造技术[1][6] * 这些因素共同推动毛利率上升 预计希捷毛利率将在26财年末达到40%水平并持续提升[1][6] **公司估值与投资机会** * 西部数据和希捷在收益增长和云服务收入占比方面领先同行 但市盈率估值偏低[1][7] * 通过回归分析 认为两家公司目前4~45倍企业价值/销售额应达到8倍左右水平 有显著上涨空间[1][7] * 目标价格分别为西部数据171美元和希捷265美元[1][8] 其他重要内容 * 长期强劲的硬盘周期使整个产业链受益 包括TDK 硬盘磁头和悬臂供应商 Hoya 敲击式磁头玻璃基板供应商 以及SanDisk Micron等存储器公司[2][9] * 当前非常强劲的NAND闪存周期部分由硬盘短缺推动[9]

智通财经APP获悉，摩根士丹利于近日发布IT硬件行业报告，聚焦硬盘驱动器(HDD)领域，认为HDD行 业正进入"长期走强(Stronger For Longer)"周期，行业上行峰值将延长至2028年(CY28)前，当前处于周期 中期。该行大幅上调西部数据(WDC.US)与希捷科技(STX.US)的业绩预测及目标价，维持两家企业"增 持"评级，西部数据为首选标的。 从需求端看，HDD需求受云资本支出(Capex)与AI双重驱动，呈现爆发式增长。云资本支出方面，2025 年全球Top11云厂商资本支出预计达4590亿美元，同比增长61%，2026年仍将保持16%的增速;摩根士丹 利预测2024-2028年全球数据中心总支出达2.9万亿美元，其中85%将投向AI专用数据中心。西部数据与 希捷科技的营收与云资本支出相关性高达0.8-0.9，云业务占两家企业营收超75%，云支出增长直接拉动 HDD需求。 而在AI领域，AI推理工作负载成为关键增量——全球云厂商代币处理量持续攀升，多模态数据(视频、 图像)生成量激增，1分钟压缩视频的数据量约为普通文本页的2万倍以上，大幅提升存储需求;微软威斯 康星AI数据中心的存储系 ...

当紧急替代了重要，修补掩盖了解决，组织就陷入了"灭火综合征"——问题层出不穷，效率持续下滑。不是人不够努力，而是系统出了问题。 如何跳出救火循环，回到有序应对？答案藏在组织的战术选择、战略布局与文化土壤中。 我们可以思考一下问题如何在组织中流转的。 你知道"灭火综合征"吗？如果这些问题存在于你的部门，就需要提起警惕： 没有足够的时间解决所有的问题。问题的数量超出解决问题的人能处理的数量。 解决方案不完备。许多问题是在修补，而不是真正的解决。也就是说，表面上看问题被处理了，但并未从根本上解决。 问题反复出现且层出不穷。不完备的解决方案会导致旧问题重新出现，或者产生新问题。 紧迫性取代重要性。真正需要解决的问题或解决长期问题的行动，因灭火行为而一再中断或延迟。 许多问题变成了危机。问题会悄然郁积，突然爆发，并需要艰苦卓绝的努力来解决。 业绩下降。如此多的问题未得到充分解决，如此多的机会被放弃，以至整体业绩直线下降。 灭火综合征从何而来？ 当问题出现时，它们会被排入等候的队列，直到某位工程师有时间处理这些问题。当工程师解决完一个问题时，他们会向负责这一问题队列的经理报告， 决定哪些问题最紧急，每个问题应该让谁来解决 ...

行业合作 - 索尼与西部数据将合作开发HAMR硬盘驱动器 [1]