核心观点 - 山东农担公司与工商银行合作通过数字化普惠金融产品解决农业经营者季节性资金需求 提升贷款效率和用户体验 [1][2] 行业分析 - 农业融资存在季节性特征 传统融资方式流程长手续多 难以满足快速放款和灵活用款需求 [1] - 金融机构通过组建联合服务小组开展实地调查 深入评估种植规模 收成情况 销售渠道等经营状况 [1] - 数字化风控模型实现审批快 利率优 放款迅速 随借随还等特点 显著提升服务效率 [1] 公司业务 - 工商银行推出线上普惠贷产品 40万元贷款从申请到资金到账仅需数个工作日 [1][2] - 业务模式实现数据多跑路 客户少跑腿 支持手机操作完成全流程 [1][2] - 服务对象聚焦信用记录良好 经营稳定的农业专业大户 [1] 用户反馈 - 资金及时解决粮食储备燃眉之急 使农户能安心收粮放心经营 [2] - 贷款便利性获得用户高度认可 解决优质粮源收购的时效性问题 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债券市场在经历三季度“逆风期”后，四季度或迎来下行空间打开，利率将呈“温和”下行态势 [8][46][119] 根据相关目录分别进行总结 四季度债市能否突破震荡走势 9月债市宽幅震荡，多空鏖战波折上行 - 10年期国债估值收益率完成向“新券”锚定，与老券利差稳定在5 - 8BP，增值税带来到期收益率补偿约2.8% - 4.5% [1][11] - 资金利率受跨季影响波动增大、中枢抬升，7 - 9月呈“7月高位，8月缓和，9月走高”走势，9月DR001和DR007较8月分别上行约4BP和1BP，GC001和GC007分别上行4BP和8BP [1][14] - 银行OCI账户债券兑现需求使债市承压，9月1 - 26日股份行、城商行和农商行现券市场净卖出1.38万亿元债券 [18] - 监管政策调整与重启国债买卖预期影响债市，9月5日“新规”征求意见引发市场忧虑致债市回调，9月中旬重启国债买卖预期升温推动债市反弹 [2][21] 四季度债市或迎来下行空间的打开 - 9月权益市场震荡，股债“跷跷板”效应减弱，四季度若权益市场呈慢牛格局，债市受权益市场压制或缓和 [3][23] - 物价水平修复，PPI筑底回升、CPI未回升，需政策发力提升有效需求，若经济修复不及预期或中美经贸恶化，年内有降息可能 [5][28][30] - 四季度财政供给或入淡季，但需警惕置换隐债专项债额度提前发行冲击市场，若供给放量，货币政策将精准对冲 [6][33][35] - 即使“新规”落地，对债市冲击或为阶段性、摩擦性，理财和保险配置需求旺盛，债市核心配置力量需求依然强劲 [7][38][40] 重要事项 - 9月MLF净投放3000亿元 [48] 货币市场 公开市场操作及资金利率走势 - 9月22 - 26日，央行逆回购投放24674亿元、到期18268亿元，净投放6406亿元，9月29 - 30日预计基础货币到期回笼5166亿元 [50] 存单利率走势及回购成交情况 - 同业存单一级市场商业银行净融出，上周净融资规模 - 1887.9亿元，发行利率较前一周提高 [59][63][64] - 二级市场各期限同业存单收益率上行，AAA级1月期上行6.00BP至1.64%，3月期上行1.06BP至1.59%等 [67] 债券市场 - 上周利率债供给少，发行15只、总额608.34亿元、到期92.00亿元、净融资516.34亿元 [68][72] - 二级市场债市情绪弱，震荡上行，曲线陡峭化，10年国债和10年国开债活跃券日均换手率降低，10年国债活跃券与次活跃券流动性溢价提升至7.51BP [68][77][79] - 特殊再融资债截至上周发行2.00万亿元，10年及以上占比约87.83%，江苏、四川等地区发行规模靠前 [73] 机构行为跟踪 - 8月机构杠杆率季节性上升但处低位，上周杠杆交易规模下降，均值约7.27万亿元 [94][99] - 现券市场上，国有行增持5年以内和5 - 10年国债，农商行卖出力度减弱，保险增持10年以上国债和地方债，券商减持10年以内国债，基金减持5 - 10年政金债 [94][104] 高频数据跟踪 - 上周螺纹钢、线材期货结算价下跌，阴极铜、水泥、南华玻璃指数上涨，CCFI指数下跌、BDI指数上涨，猪肉批发价下跌、蔬菜批发价上涨，布伦特和WTI原油期货结算价上涨，美元兑人民币中间价7.12 [117] 后市展望 - 债券市场四季度或迎下行空间打开，配置需求成利率下行“压舱石”，交易盘对超长债交易趋谨慎，利率呈“温和”下行 [8][46][119]

出口增长预测 - 韩国9月出口预计同比增长7.2% 创13个月新高 较上月修正后1.2%的增幅显著回升 [1] - 增长受技术需求强劲和日历效应双重推动 9月工作日为24天 去年为20天 [1] - 本月前20天出口整体增长13.5% 但日均出口额同比下降10.6% 显示基数效应显著 [1] 行业表现 - 半导体出口激增27% 创纪录出货量是主要推动力 [1] - 汽车和机械行业面临美国持续关税压力 可能制约后续增长空间 [1] 区域贸易 - 对美出口增长6.1% 对华出口增长1.6% 均受美方关税政策压制 [2] - 对欧盟和东南亚国家出口增速更为突出 [2] 进口与贸易平衡 - 9月进口预计增长5.6% 扭转8月下降4.1%的颓势 创13个月最快增速 [2] - 9月贸易顺差预估中值为78.1亿美元 高于上月的65.1亿美元 [2] 数据发布 - 韩国官方将于10月1日上午9点（首尔时间）公布9月贸易数据 [3]

本周一早间，现货黄金突破3800美元/盎司，续创历史新高，日内涨超1%。现货白银日内涨2.26%，报47.09美元/盎司。 现货黄金今年以来已经累计上涨近45%，不仅跑赢今年所有其他主要资产类别的表现，而且也创下了自1979年以来最大的年度涨幅。 全球投资者持续买入黄金 今年黄金的上涨受到多方面因素支撑。首先是美联储9月开启年内首次降息后，市场普遍预计其在接下来三个月内将进一步降息；此外，国际 地缘政治风险持续升温推升避险需求，全球黄金ETF持续收到热捧。 与此同时，景顺全球宏观策略师阿纳布·达斯（Arnab Das）也在近期表示，金价涨势仍有支撑。 "我们认为没有真正的黄金替代品可以对冲美国的风险，并预计各国央行将继续购买黄金......在我看来，各国央行购买黄金是因为他们认为没有 法定货币可以替代美元。"达斯说。 来自美国的风险是金价主要推动力 世界黄金协会表示，来自美国的风险是近期金价上涨的主要推手。 他们列举了两个原因。 首先，有证据表明，美国经济放缓的风险将使美联储进一步降低利率。这意味着持有美元现金储备的利息将会降低，与黄金相比，其吸引力会 降低。 其次，美国特朗普政府针对美联储独立性发出的威胁言 ...

在美国联邦政府可能陷入停摆的阴影下，投资者对美联储货币政策路径的不确定性日益加深，纷纷涌入贵金属寻求避险，推动金价在周一创下历 史新高，现货白银亦走高。 现货黄金周一亚洲早盘上涨1.19%，触及每盎司3805.88美元的历史最高点，实现了连续第六周的上涨。美国12月黄金期货价格也上涨0.6%，至 3831.90美元。 现货白银日内上涨超2%，触及47美元/盎司，续刷2011年5月来新高。美元指数走弱0.2%，使得以美元计价的黄金对海外买家更具吸引力。 这轮涨势的直接催化剂，是华盛顿迫在眉睫的政治僵局。如果白宫与国会民主党人无法在周二最后期限前就短期支出法案达成一致，美国政府将 面临停摆。此举或将导致本周关键的非农就业市场报告推迟发布，使市场和美联储都无法获得评估经济健康状况的关键指标。 对于投资者而言，这意味着美联储在10月议息会议上的决策将蒙上更浓重的迷雾。市场普遍预期，疲软的就业数据将为美联储进一步降息提供理 由，而降息将降低持有无息资产黄金的机会成本。在经济和政策前景不明朗的背景下，黄金的避险属性再度凸显。 Capital.com的分析师Kyle Rodda表示： "美国温和的通胀数据让市场有理由相信， ...

周一，贵金属价格全线飙升， 突破3810美元续创历史新高，年内累计上涨近45%。目前，交易员正密切关注美国政府可能出现的停摆危机——若危机爆 发，本周关键就业数据的发布或将延迟，进而可能令美联储的货币政策路径变得不明朗。 巴克莱银行策略师Themistoklis Fiotakis与Lefteris Farmakis在周日发布的报告中指出，考虑到美联储可能丧失独立性这一风险的性质，美元与美国国债"理应 包含一定程度的美联储相关溢价"，而相较之下，黄金价格并未显得高估。他们补充称："这使得黄金成为一种意外优质的对冲资产。" 在实现连续六周上涨后，黄金价格再涨逾1%，创下每盎司3812美元的历史新高，超越了上周二创下的峰值。支撑贵金属上涨的因素包括持续的市场供应紧 张，以及资金不断流入以这些金属为标的的ETF。 港股黄金股午后继续上攻， 涨超7%， 张超6%， 、 涨近5%。 | | 圖表 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序號 | 代碼 | 名稱 | 最新價 | 漲跌額 | 漲跌幅 ◆ | 成交量 | 成交額 | | ...

【导读】债券回购扩大开放正式启动，汇丰协助境外投资者完成市场首笔交易 9月29日，记者从汇丰银行（中国）有限公司（以下简称汇丰中国）获悉，汇丰中国成功协助境外机构 鼎亚资本（新加坡）私人有限公司（以下简称鼎亚）在银行间债券市场完成了市场首笔债券回购交易， 由此成为该业务扩大开放后首批支持境外机构投资者完成交易的银行。 据汇丰中国介绍，上述交易中，鼎亚作为境外资产管理机构，通过银行间债市直接投资渠道成功完成了 首笔买断式多券回购交易，成为债券回购业务进一步开放后首批参与的境外投资者。汇丰中国担任此次 交易的结算代理银行，并作为交易对手方参与交易，为鼎亚提供了从交易前端到交易后服务的一揽子跨 境业务支持。 汇丰中国副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋表示："本次债券回购业务的扩大开放体现了 中国债市制度型开放的不断深化。回购交易是机构流动性管理的'安全阀'与'调节器'，能帮助投资者提 高资金使用效率，优化资产配置。交易启动首日市场反响积极，有不同类型的境外机构开展交易。预计 未来会有更多机构参与其中，这有助于优化市场的价格发现功能，促进境内外金融市场互联互通，持续 提升中国债市的影响力和吸引力。" 香港金管 ...

长期以来，汇丰积极参与中国资本市场对外开放，为境外机构通过各个渠道投资中国债市提供支持。汇 丰中国是银行间债券市场首批参与"债券通"的做市商之一，也是首批参与"北向互换通"的外资银行，还 为通过QFI、银行间债市直投以及B股直接投资等渠道开展境内投资的境外机构提供托管服务。 （文章来源：新华财经） 9月26日，中国人民银行、中国证监会和国家外汇管理局联合发布公告，进一步支持境外机构投资者开 展债券回购业务，自此银行间债券市场的境外机构投资者均可参与债券回购业务，包括通过直接入市 和"债券通"渠道入市的全部境外机构投资者，有效丰富了外资流动性管理的"工具箱"和交易策略。 此次市场开放采用了境外投资者熟悉的交易模式，境外投资者在银行间债券市场开展债券回购业务，可 实现标的债券过户和可使用。这推动了境内债市与国际市场接轨，为境外机构参与回购交易创造了更多 便利。 新华财经北京9月29日电（王菁）新华财经29日获悉，债券市场回购业务进一步开放的交易启动首日， 汇丰银行（中国）有限公司（下称"汇丰中国"）协助境外机构鼎亚资本（新加坡）私人有限公司（下 称"鼎亚"）在银行间债券市场完成了市场首笔债券回购交易，由此成为该业 ...

假期消费趋势 - 国庆中秋双节叠加形成连续8天假期 出行需求旺盛推动消费市场扩容提质 [1] - 2025年主要节假日人均消费实现突破 旅游购物餐饮等业态进入旺季周期 [4] 政策支持措施 - 商务部等9部门联合发布19条扩消费举措 强调运用货币信贷工具支持服务消费领域信贷投放 [1] - 金融政策与消费政策协同联动 形成政府补贴+金融支持+商家优惠组合拳模式 [2] - 国家金融监督管理总局推动"五篇大文章" 数字金融和普惠金融直接服务于消费便利性与民生改善 [2] 金融机构实践 - 民生信用卡中心联合京东美团支付宝等平台 推出最高188元支付优惠礼包降低消费门槛 [3] - 通过全民生活APP提供生活缴费/油卡充值/洗车养护等场景消费 每笔交易最高立减188元 活动持续至12月31日 [3] - 联合山姆超市推出联名卡优惠 覆盖麦当劳/必胜客/奈雪/瑞幸/滴滴等超10个品牌 贯穿餐饮亲子出行商超等多类场景 [3] 行业影响 - 信用卡机构从支付工具向消费服务伙伴转型 通过数字化平台实现多场景消费激励 [3] - 金融机构成为政策传导枢纽和消费体验共建者 构建系统化可持续的促消费模式 [5] - 金融力量通过降低消费门槛提升服务效率 成为推动消费复苏的重要引擎 [1][2]

下行方面，美元指数若97.20-97.00支撑区域失守，很可能引发新一轮技术性卖盘，推动指数进一步下探 96.50乃至96.00。上行方面，若要扭转当前颓势，美元指数必须强势反弹并有效突破98.50阻力位，这将 重拾市场信心。 但他补充说，与联邦基金市场相比，回购市场"具有更高的日常波动性"，这可能意味着美联储或需比目 前预期更早结束资产负债表缩减进程。研究机构WrightsonICAP首席经济学家LouCrandall则表示，洛根 的观点非常有价值，"美联储需要一套备用方案，以防联邦基金利率与更具参考意义的市场利率（如 TGCR）之间的偏离加大"。 周一（9月29日）亚盘早盘，美元指数最新价报97.95，跌幅0.24%，开盘价为98.17。道明证券策略师 JanNevruzi表示，美联储洛根建议以三方一般担保利率（TGCR）取代联邦基金利率的计划"很有道 理"。 ...