报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年12月22 - 26日央行短期逆回购小幅净回笼资金，22 - 28日政府债净缴款规模显著增加，同业存单到期收益率横盘，银行间债券市场杠杆率均值提升，29日 - 2026年1月4日政府债预计净缴款138亿元，同业存单到期规模约2949亿元，12月26日中长期、短期利率风格纯债基久期中位数周度环比分别提升0.10年、0.20年 [2] - 展望2026年初资金面扰动因素多，但关键在于央行流动性投放态度，预计年初央行有望呵护资金面，一季度落地“双降”或通过公开市场操作积极投放流动性可期 [7] 根据相关目录分别进行总结 资金面 - 2025年12月22 - 26日央行7天逆回购净回笼348亿元，国库现金定存净投放300亿元，MLF净投放1000亿元，29日 - 2026年1月4日7天及14天逆回购到期6227亿元，2026年1月3M、6M买断式逆回购到期规模分别为11000亿元、6000亿元，MLF到期2000亿元 [6] - 2025年12月22 - 26日DR001、R001平均值分别为1.26%和1.35%，较12月15 - 19日下降1.0个基点和上升0.5个基点，DR007、R007平均值分别为1.45%和1.52%，较12月15 - 19日上升0.3个基点和上升0.6个基点 [7] - 2025年12月22 - 28日政府债净缴款规模约3667亿元，较12月15 - 21日多增约3506亿元，其中国债净融资额约3741亿元，地方政府债净融资额约 - 74亿元，29日 - 2026年1月4日预计为138亿元 [8] 同业存单 - 截至2025年12月26日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.6150%和1.5950%，较12月19日上升0.2个基点和基本持平，1Y同业存单到期收益率为1.6350%，与12月19日基本持平 [9] - 2025年12月22 - 28日同业存单净融资额约为 - 3219亿元，12月15 - 21日净融资约为 - 697亿元，29日 - 2026年1月4日到期偿还量预计为2949亿元，前一周为8822亿元，2026年1月到期规模约为2.32万亿元，环比下降1.39万亿元、同比提升0.93万亿元 [9] 机构行为 - 2025年12月22 - 26日银行间债券市场杠杆率均值为108.18%，12月15 - 19日测算均值为107.92%，其中12月26日、19日测算分别约为108.14%和108.04% [10] - 2025年12月26日，中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为4.80年，周度环比提升0.10年，处于2022年初以来89.8%分位数；短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.74年，周度环比提升0.20年，处于2022年初以来44.9%分位数 [10]