1、截至2025年5月底，2024/25年制糖期（以下简称"本制糖期"）食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产 食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。 （利空） 进口： 1、据海关总署公布的数据显示，2025年6月份我国进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨。2025年1-6月份我 国进口食糖105.08万吨，同比减少25.12万吨，降幅19.29%。2024/25榨季截至6月，我国进口食糖251.26万 吨，同比下降64.93万吨，降幅20.54%。（利空） 2、据海关总署数据，2025年5月份我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计6.43万吨，同比 减少15.06万吨。 2025年1-5月，累计进口19.03万吨，同比减少53.99万吨，降幅73.94%。2024/25榨季截至 5月，全国累计进口170290项下三类商品共82.32万吨，同比减少32.23万吨，降幅28.13%。 （利多） 白糖产业周报 ——持续回落 2025/08/03 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 国内市场 供 ...

项目概况 - 毛里塔尼亚签署价值4.46亿美元的公私合营协议 在戈尔戈尔省Foum Gleita地区建立糖业产业园项目 合同期限30年 计划三年内开始实际生产 [1] - 项目旨在加强粮食安全 实现食糖自给自足 由经济与财政部长埃布赫与农业与粮食主权部长比巴图赫共同签署 [1] 资源规模 - 项目将利用1.7万公顷农业用地 从大坝获取5亿立方米水资源 未来可增至11亿立方米 为长期运行提供保障 [1] - 项目第一阶段实施后 国内食糖消费自给率有望达63% 显著减少进口依赖 [1] 开发与合作 - 项目由包括苏丹巴德里集团在内的承包商联盟开发 将借鉴巴西甘蔗种植和制糖经验保障工程质量 [1] - 项目启动后将创造大量就业机会 有效改善当地居民生活水平 [1] 经济影响 - 项目预计节省进口食糖外汇支出 推动农业整体发展和工业化进程 [1] - 通过食糖自产实现外汇支出节约 对减少进口依赖意义重大 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产情绪高抑制糖价 ，巴西生产进度低于历史同期使原糖价格反复 ，7月上旬巴西数据显示进度加快且制糖比上调 ，国内配额外利润窗口打开后期货价格回落关闭进口利润窗口[4] 各部分内容总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5600 - 6000 ，当前波动率4.40% ，当前波动率历史百分位（3年）为2.2% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌 ，现货为多 ，可做空郑糖期货SR2509锁定利润 ，卖出比例50% ，建议入场区间5800 - 5850 ；还可卖出看涨期权SR509C5800收取权利金降低成本 ，卖出比例50% ，建议入场区间15 - 20 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购 ，现货为空 ，可买入郑糖期货SR2509提前锁定采购成本 ，买入比例50% ，建议入场区间5650 - 5700 ；还可卖出看跌期权SR509P5700收取权利金降低成本 ，卖出比例75% ，建议入场区间20 - 30 [3] 利多解读 - 截至6月底 ，广西累计销糖514.06万吨 ，同比增加61.44万吨 ，产销率79.51% ，同比提高6.29个百分点 ，6月单月销糖49.53万吨 ，同比增加7.73万吨 ，工业库存132.44万吨 ，同比减少33.08万吨 [5] - 印度预计2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨 ，可满足2025年10 - 11月国内消费需求 [5] - 我国暂停对泰国糖浆及预混粉进口 [5] - 2025/26榨季截至7月上半月 ，巴西中南部累计入榨量25614万吨 ，同比降9.61% ，甘蔗ATR为124.37kg/吨 ，同比减少6.28kg/吨 ，累计制糖比51.58% ，同比增加2.69% ，累计产乙醇116.2亿升 ，同比降12.02% ，累计产糖量1565.5万吨 ，同比降9.22% [5] - 6月进口糖浆预混粉合计11.55万吨 ，同比大幅减少10.35万吨 [7] - 巴西提高汽油中乙醇掺混比例和柴油中生物柴油比例 [7] - 特朗普称可口可乐将在美国重新用食糖作饮料添加剂 ，并推出新款含糖可乐 ，百事可乐也表示若群众有意向愿意投放含糖可乐 [8] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨 ，同比减少258.47万吨 ，产混合糖646.50万吨 ，同比增加28.36万吨 ，产糖率13.30% ，同比提高1.22个百分点 [8] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量增长5%至4600万吨 [8] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [8] - 印度季风雨提前来临 ，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏 ，达3500万公吨左右 [8] - 6月进口食糖42.46万吨 ，同比增加39.7万吨 ，当前配额外进口利润打开 [9] - 7月上半月 ，巴西中南部甘蔗入榨量4982.3万吨 ，同比增14.77% ，甘蔗ATR为133.66kg/吨 ，同比减少9.79kg/吨 ，制糖比53.68% ，同比增加3.79% ，产乙醇21.94亿升 ，同比增2.36% ，产糖量340.6万吨 ，同比增15.07% [9] 白糖基差日度变化 - 2025年7月31日 ，南宁 - SR01基差395 ，日涨跌11 ，周涨跌13 ；昆明 - SR01基差260 ，日涨跌11 ，周涨跌18等多组数据 [10] 白糖期货价格及价差 - 2025年8月1日 ，SR01收盘价5620 ，日涨跌幅 - 0.62% ，周涨跌幅 - 1.51% ；SR01 - 05价差44 ，日涨跌 - 2 ，周涨跌 - 9等多组数据 [10] 白糖现货价格及区域价差 - 2025年7月29日 ，南宁价格6050 ，日涨跌0 ，周涨跌0 ；南宁 - 柳州价差 - 25 ，日涨跌0 ，周涨跌0等多组数据 [11] 糖进口价格日度变化 - 2025年8月1日 ，巴西进口配额内价格4494 ，日涨跌36 ，周涨跌12 ，配额外价格5710 ，日涨跌48 ，周涨跌17 ；日照 - 巴西价差1636 ，日涨跌 - 10 ，周涨跌8等多组数据 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2509合约价格下跌，周度跌幅约2.43%，国际原糖受供应偏松预期影响价格承压，但需求改善带来一定支撑，国内内外价格强弱分化，配额外利润窗口打开，进口压力释放，需求端夏季消费回暖带来支撑，整体白糖期货价格以震荡为主 [6] 周度要点小结 - 未来关注消费情况、巴西糖和印度糖出口 [6] - 国际上亚洲产糖国生产前景好、巴西产量强劲使供应偏松，但巴西中南部ATR低于预期及部分国家有需求，7月上半月巴西中南部糖产量同比增15.07%至340.6万吨 [6] - 国内内外价格分化，配额外利润窗口打开，进口压力释放，夏季需求旺季支撑价格 [6] 期现市场情况 期货市场 - 本周美糖10月合约期价震荡，周度涨幅约0.43%，截至7月22日，ICE原糖非商业多头持仓环比跌2.65%，空头持仓环比涨0.86%，净持仓环比跌14.65% [8] - 本周郑糖期货前二十名净持仓为3472手，郑糖仓单为19443张 [21] 现货市场 - 截至7月24日，国际原糖现货价报16.55美分/磅，环比跌0.18% [14] - 截至8月1日，广西柳州糖报价6100元/吨，云南昆明糖现货价格为5900元/吨 [25] - 截至7月29日，巴西糖配额外进口加工估算价报5761元/吨，环比涨0.89%，配额内报4533元/吨，环比涨0.87%；泰国糖配额外报5828元/吨，环比涨0.88%，配额内报4585元/吨，环比涨0.88% [28] - 截止上周，进口巴西糖配额内利润较上周跌2.26%，配额外利润较上周跌18.44%；进口泰国糖配额内利润较上周跌2.41%，配额外利润较上周跌25.42% [34] 产业链情况 供应端 - 截至2025年5月底，2024/25年制糖期结束，全国共生产食糖1116.21万吨，同比增119.89万吨，增幅12.03% [38] - 截至5月30日，工业库存304.83万吨，同比减少32.21万吨，开始进入去库周期 [42] - 2025年6月我国进口糖42万吨，同比大幅增加，1 - 6月累计进口糖104万吨，同比减少19.7% [46] 需求端 - 截至5月31日，销糖量累计值报811.38万吨，环比涨12.00%，销糖率报72.69%，环比涨11.45% [50] - 截至6月30日，成品糖当月值报33.7万吨，环比跌10.61%，软饮料当月值报1842.85万吨，环比涨14.24% [55] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周白糖平值期权隐含波率情况展示 [56] 股市 - 展示南宁糖业市盈率 [60]

亚洲糖市场供需状况 - 需求持续疲软导致市场承压 [1] - 从原糖到精炼糖全线供应告急 [1] - 价格下跌通道可能已打开 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二纽约原糖期货回升，伦敦 ICE 白糖期货主力合约收低，隔夜原油价格上涨对糖价有提振作用，市场预期巴西中南部 7 月上半月生产数据有明显增幅 [7] - 昨日郑糖主力合约大跌，可能受加工糖集中供给压力影响，近月 09 合约投机多头大量退出，产业套保多头入场，远月 01 合约投机资金做多意图明显，9 - 1 价差可能进一步收缩 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR509 收盘价 5804 元/吨，跌 54 元，跌幅 0.92%，持仓量 277031 张，减 33554 张；SR601 收盘价 5666 元/吨，跌 52 元，跌幅 0.91%，持仓量 200143 张，增 18274 张；美糖 10 收盘价 16.56 美分/磅，涨 0.13 美分，涨幅 0.79%，持仓量 395463 张，减 2396 张；美糖 03 收盘价 17.16 美分/磅，涨 0.11 美分，涨幅 0.65%，持仓量 223411 张，增 160 张 [7] - 国内情况：昨日郑糖主力合约大跌，国内产区现货价报价持稳，南宁糖报价 6060 元，昆明糖报价 5850 元 [8] 行业要闻 - 广西农田墒情：7 月中旬全区 14 个农田墒情监测站 42 个监测点，16 个点墒情过多，22 个点墒情适宜，4 个点墒情不足，整个监测周期农田墒情九成以上适宜至过多 [9] - 巴西中南部生产预期：7 月上半月食糖产量预计增长 12.5%至 332.9 万吨，甘蔗压榨量预计同比增长 11.3%至 4831 万吨，甘蔗出糖量预计同比下降 4.1%至 136.18 千克/吨，甘蔗制糖比预计为 53.11% [9] - 广西南华糖厂清库：田东二糖厂产“东星”牌清库，成为 24/25 榨季广西南华清库的第 7 家糖厂，比去年同期多 2 家，目前仅余龙田和木棉花 2 个品牌报价 [9] - 海关互认安排：《中华人民共和国海关总署和泰王国海关署关于中国海关企业信用管理制度与泰国海关“经认证的经营者”制度互认的安排》将于 2025 年 8 月 1 日起正式实施 [9] - 可口可乐产品：可口可乐公司今年秋季将在美国市场推出一款使用蔗糖的标志性可乐产品 [9] 数据概览 - 展示了现货走势、2509 合约基差、SR9 - 1 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [11][15][17] - 郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓总计：买单 325093 张，增 105773 张；卖单 212307 张，减 17666 张；净持仓 192544 张，减 26731 张 [23]

诉讼事项基本情况 - 公司涉及三起土地租赁合同纠纷案，案号分别为(2022)桂0110民初5211号、5212号、5213号，于2022年10月28日提起诉讼，2022年12月9日及12日立案受理 [2] - 2023年10月收到南宁市武鸣区人民法院一审《民事判决书》[2] - 公司不服一审判决，向南宁市中级人民法院提起上诉，2024年9月收到二审《传票》，案号(2023)桂01民终12894号、12893号、12888号 [3] - 2024年12月收到南宁市中级人民法院二审《民事判决书》[3] 诉讼事项进展 - 判决生效后公司已向南宁市武鸣区人民法院提交强制执行申请，执行案号为(2025)桂0110执1964号、1963号、1962号 [4] - 三案涉案金额合计1,759.89万元 [1] 其他诉讼事项披露 - 截至公告日，公司不存在应披露而未披露的诉讼、仲裁事项 [6] 备查文件 - 执行案件受理通知书(2025)桂0110执1962号、1963号、1964号 [7]

原糖价格三天来首次下跌 主要产糖国巴西的产量高于预期 智通财经7月30日电，由于巴西7月上半月的产量高于预期，纽约原糖期货价格三天来首次下跌。纽约原 糖下跌1%，至每磅16.43美分；伦敦市场白糖下跌1.2%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原糖因巴西即将迎供应高峰，全球库存将累库，短期贸易流偏紧缓解，整体维持震荡，短期受阶段性生产数据影响，后续关注巴西生产进度及增产幅度；国内产销快、去库前置，糖浆进口政策收紧，产需缺口补足成焦点，进口糖未大量入市支撑糖价，但受原糖及进口糖价格下跌拖累，上行空间有限，短期糖价震荡 [7] - 巴西糖产同比下降已在盘面计价，全球糖市供需预期宽松，原糖短期震荡；国内国产糖去库好、库存压力小，受国际影响郑糖短期偏强 [8] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5804，跌63，跌幅1.07%，成交量234894，持仓量310585；SR01收盘价5701，跌74，跌幅1.28%，成交量21005，持仓量45235；SR05收盘价5615，跌47，跌幅0.83%，成交量196，持仓量458 [5] - 现货价格：柳州6120、昆明5905、武汉6320、南宁6050、鲅鱼圈6175、日照6135、西安6420，涨跌均为0；基差方面，柳州316、昆明101、武汉516、南宁246、鲅鱼圈371、日照331、西安616 [5] - 月间价差：SR5 - SR01价差 - 86，涨27；SR09 - SR5价差189，跌16；SR09 - SR01价差103，涨11 [5] - 进口利润：巴西进口ICE主力16.56，升贴水 - 0.2，运费38，配额内价格4474，配额外价格5699，与柳州价差421，与日照价差436，与盘面价差105；泰国进口ICE主力16.56，升贴水0.9，运费18，配额内价格4525，配额外价格5766，与柳州价差354，与日照价差369，与盘面价差38 [5] 第二部分 行情研判 - 国际市场：巴西迎供应高峰，全球库存将累库，原糖震荡，短期受生产数据影响，关注巴西生产进度和增产幅度 [7] - 国内市场：产销快、去库前置，糖浆进口政策收紧，产需缺口补足受关注，进口糖未大量入市支撑糖价，但受原糖及进口糖价格下跌拖累，上行空间有限，短期糖价震荡 [7] - 逻辑分析：巴西糖产下降已计价，全球糖市供需宽松，原糖短期震荡；国内国产糖去库好、库存压力小，郑糖短期偏强 [8] - 交易策略：单边郑糖震荡略偏强但向上空间有限，多单逐步止盈离场；套利观望；期权卖出看跌期权 [11][12][13] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存，新增工业库存，国产糖累计产销率，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差，郑糖不同合约价差等图表 [14][18][23]

报告标题及日期 - 报告标题为《白糖月报》《白糖半年报》 [1][12] - 报告日期为2025年7月30日 [1][12] 报告核心内容分组 基本面情况 - 包含各类白糖相关价格、供需格局、产量、出糖率、制糖比、库存、出口、升贴水等数据图表，涉及全球、巴西、印度、泰国、中国等不同范围 [15][19][24] 后市展望及策略推荐 - 文档未给出具体内容，但存在该部分标题 [82]