首席点评 - 美联储6月会议维持利率不变，鲍威尔表示当前货币政策适度收紧，降息前提是通胀明确回落，预计未来数月将出现关税驱动的通胀上升[1] - 中东局势紧张，特朗普考虑加入以色列对伊朗空袭，潘功胜宣布设立数字人民币国际运营中心等8项金融政策[1] 重点品种 原油 - SC夜盘上涨3.52%，以色列与伊朗冲突持续，特朗普称伊朗愿谈判，国际油价盘中冲高回落[2] - 美国原油库存大幅下降，商业原油库存4.20942亿桶（环比降1147.3万桶），为1月以来最低[2] - 汽油库存增长20.9万桶至2.30013亿桶，馏分油库存增长51.4万桶至1.09398亿桶[2] 贵金属 - 美联储"点阵图"显示年内预期降息两次，鲍威尔鹰派表态导致黄金走弱[3] - 中东局势升级及美国债务问题担忧支撑黄金长期驱动，白银因经济数据向好连续走强[3] 股指 - 美国三大指数涨跌不一，中国央行宣布上海八项金融政策，市场反应平淡[4] - 融资余额增加52.71亿元至18153.20亿元，主要指数估值处于低位，中长期配置性价比高[4] 当日主要新闻 国际新闻 - 鲍威尔强调通胀略超2%目标，劳动力市场稳健，拒绝评论2026年任期计划[5] 国内新闻 - 3000亿元消费品以旧换新资金已下达1620亿元，剩余将有序拨付[6] 行业新闻 - 友邦人寿、荷兰全球人寿获批在沪筹建外资独资保险资管公司[7] 主要品种早盘评论 金融 - 国债收益率升至1.6375%，美联储下调2025年GDP预估至1.4%，国内地产投资持续疲弱[9] 能化 - 甲醇库存环比上升9.52%至74.58万吨，进口船货到港量预计62.5万-63万吨[11][12] - 聚烯烃受原油上涨带动反弹，玻璃纯碱库存承压，纯碱企业库存环比增3.3万吨至170.8万吨[14][15] 金属 - 铜价受低加工费支撑，铝锭社会库存低位去化，镍因印尼供给偏紧价格抬升[17][19][20] - 碳酸锂周度产量增至16055吨，库存环比增351吨至131920吨，市场情绪仍悲观[21] 黑色 - 铁矿石港口库存去化快，钢厂利润支撑需求，钢材出口面临关税影响但钢坯强劲[22][23] - 焦煤竞拍流拍率降低，焦炭第三轮提降落地，双焦暂无反转驱动[24] 农产品 - 马棕5月库存199万吨（环比增6.65%），出口138.72万吨（环比增25.62%）[26] - 美豆优良率由68%降至66%，国内豆粕累库加快但受成本支撑高位震荡[27] 航运指数 - 集运欧线08合约涨3.18%，马士基7月报价提涨700美元，旺季预期回暖[30]

行业高层变动 - 近期多家中小保险资管公司迎来新任董事长、总经理或临时负责人，包括中信保诚资管、合众资产、华安资产和民生通惠资管 [2] - 中信保诚资管临时负责人陈征宇曾任中信保诚人寿党委副书记，具有银行和投资背景 [2] - 合众资产总经理徐永伟的任职已获监管部门批准，此前曾担任临时负责人半年 [2] - 华安资产新总裁周嘉伟的任职自5月9日起生效，具有德勤和中国人寿资管背景 [3] - 民生通惠资管董事长吴志军的任职资格获批，现任母公司民生人寿总经理 [3] 职位空缺与挑战 - 相关高层职位在获批前普遍空缺一年左右，如合众资产总经理空缺一年半，华安资产总裁自2023年年中离任 [4] - 保险资管负责人面临较高胜任资格要求，需兼顾业绩、风险和合规，履职难度较大 [4] - 近年部分中小保险资管公司因股东干预资金运用、虚假陈述等问题被监管部门处罚 [5] 行业竞争格局 - 保险资管业呈现显著头部马太效应，35家机构资产管理规模中位数为3268亿元，合众资产和华安资产规模不足2000亿元 [6] - 头部机构管理规模达数万亿元，年度净利润达数亿至数十亿元，远超中小机构 [7] - 中小保险资管公司面临业务瓶颈，如债权业务资产荒、股权业务团队建设不足，以及股东资源缺乏或干预等挑战 [7]

业务范围变更 - 泰康资产因业务发展需要变更业务范围，新增与资产管理业务相关的运营、会计、风险管理等专业服务 [1][2][4] - 变更后的业务范围与2022年《保险资产管理公司管理规定》高度一致，包括受托管理保险及其他资金、资管产品业务、资产证券化业务等 [5][6] - 新增"其他资金"管理范围涵盖基本养老保险基金、社会保障基金、企业年金等境内外合格投资者资金 [7] 监管政策背景 - 业务范围调整依据2022年9月实施的《保险资产管理公司管理规定》，该规定明确保险资管公司可开展资产管理全领域业务 [6][8] - 新规要求保险资管公司围绕长期资金与长期投资开展业务，体现"实现资产长期保值增值"的经营特色 [8] 业务创新方向 - 新增资管类运营、会计等专业服务具有突破性，可探索外包服务模式，与国际资管机构接轨 [9][11][12] - 投资咨询与顾问业务已常态化，保险资管公司常作为集合资金信托的投资顾问或财务顾问 [10] 公司经营数据 - 截至2024年底，泰康资产管理资产总规模超4.2万亿元，运营支持覆盖5大客群、8种资金来源及境内外30+市场 [13]

业务范围变更 - 泰康资产公告变更业务范围，与《保险资产管理公司管理规定》高度一致，新增与资产管理业务相关的运营、会计等专业服务[1] - 变更后业务范围包括受托管理保险资金及其他资金、管理自有资金、开展资管产品业务、资产证券化业务、投资咨询及专业服务等[3] - 变更已获国家金融监督管理总局批准，公司将按规定办理其他手续[3] 业务范围对比 - 此前保险资管公司经营范围多为管理自有及保险资金、受托资金管理及相关咨询业务，泰康资产原有公开募集证券投资基金管理业务已剥离至泰康基金[3] - 变更后业务范围与《管理规定》最新要求一致，明确可受托管理基本养老保险基金、社保基金、年金等"其他资金"[4] 监管政策背景 - 《管理规定》于2022年9月施行，明确保险资管公司可开展资管产品、资产证券化、保险私募基金等业务，并提供运营、会计、风险管理等专业服务[4] - 监管要求保险资管公司围绕长期资金与长期投资开展业务，体现经营特色[5] 行业转型方向 - 保险资管公司业务架构已形成"受托管理+信托+专业服务"模式，向"全能型"资产管理机构转型[5] - 新规推动保险资管公司以专业能力为基础多元化发展，探索资产管理相关专业服务等新领域[6] 专业服务突破 - 新增运营、会计、风险管理等专业服务属于创新业务方向，虽非当前主业但可带来新收入来源[6] - 提供外包服务模式在国际资管机构中较为常见，泰康资产成为国内首批明确此类业务的机构[7] 公司经营数据 - 截至2024年底泰康资产管理资产总规模超4.2万亿元，投资运营支持5大客群、8种资金来源、12类产品形态及境内外超30个市场[7]

公司违规处罚 - 交银保险资管因7项违规行为被国家金融监督管理总局处罚款115万元，相关当事人被警告并罚款合计11万元 [1][3][4] - 违规行为包括让渡主动管理职责、投资非受托人自主管理信托产品、债投计划资金未按约定用途使用、债投计划信用评级机构不符合监管要求、利用受托管理资产为第三方牟取利益、投资信用增级安排不合规的信托计划、关联方名单与实际不符 [3][4] - 处罚决定书于2025年6月4日下达 [4] 公司背景 - 交银保险资管成立于2019年6月18日，注册资本1亿元，是国内首家银行系寿险公司交银人寿全资设立的资管子公司，保险行业第26家资产管理公司 [5] - 交银人寿为交通银行控股的中外合资保险机构，注册资本51亿元，交通银行持股62.5%，日本MS&AD保险集团持股37.5% [5] 公司业绩 - 2024年交银保险资管实现营业收入1.23亿元，同比增长27.11%，净利润2540.29万元，同比增长59.08% [6] 行业监管动态 - 近期保险资管行业监管持续从严，华夏久盈资管相关责任人员被警告并罚款共计266万元，5名责任人被撤销任职资格，多名责任人被禁业1年、5年、15年乃至终身 [7] - 2023年12月国寿投资、光大永明资管、合众资管、人保资管、新华资管、华安资产等因保险资金运用违规问题被处罚 [7] - 监管重点针对保险资管通过信托计划规避关联交易审查、投资非主动管理信托产品、使用保险资金投资单一信托等通道业务 [7]

行业整体业绩表现 - 5家保险资管机构一季度合计实现营业收入26.27亿元，同比增长7.8%，合计净利润10.7亿元，同比增长23% [1][2] - 泰康资产营收14.71亿元（占比56%），同比增长7.0%，净利润6.12亿元（占比57%），同比增长22.9% [2] - 安联资管营收增速最高达38.7%，但规模仅0.67亿元 [2] - 行业延续2023年增长态势，去年34家机构中33家盈利，净利润同比增长18% [2] 业绩驱动因素 - 资本市场回暖和保险行业资金运用余额增长是核心驱动因素 [2][3] - 保险资管公司业绩与股东保险业务表现高度正相关，内部资金占业务主要部分 [3] - 投资收益率回暖直接提升营收和利润水平 [3] 行业竞争格局 - 马太效应显著：一季度头部机构（如泰康资产）贡献超50%净利润，去年TOP3机构净利润占比达行业总额50% [2][4] - 头部机构竞争优势来自投资业绩、服务水平和第三方业务能力 [4] - 中小机构需通过细分市场定位（如特色化产品）、资源合作及人才培养提升竞争力 [4] 未来发展趋势 - 规模化与集中化：监管政策推动行业集中度进一步提升 [5] - 业务多元化：拓展专业化业务范围 [5] - 数字化转型：加大金融科技投入与应用 [5] - 国际化布局：加速跨境合作与全球化发展 [5]

保险资管行业经营业绩 - 2024年33家保险资管公司净利润总额180亿元，同比增长17.4%，营业收入401亿元，同比增长14.6% [4][11] - 行业营业净利率达45%，近八年均保持在40%以上 [6][13] - 净资产收益率(ROE)为17.6%，同比提升1个百分点，显著高于寿险、财险和再保险板块 [9][16][18] 头部公司排名 - 国寿资管以38.6亿元净利润居首，泰康资管(28.4亿元)和平安资管(24.5亿元)分列二三位 [2][28] - 泰康资管ROE达33.6%为行业最高，平安资管(25.9%)和国寿资管(19.7%)紧随其后 [28] - 光大资管关联保险公司总投资收益率5.0%位列第一，中意资管(5.0%)和招商信诺资管(4.5%)进入前三 [21][22] 业务模式分析 - 管理费收入占比达79.4%，行业平均托管费率为0.11%，泰康资管管理规模超4.2万亿元对应费率0.14% [8][25][26] - 盈利模式与基金业相似，主要依赖资产管理费收入，2024年该收入规模318.6亿元 [12] - 资管公司可通过拓展第三方资产提升杠杆，ROE优势明显 [9] 数据更新动态 - 新增2025年4月保险业分地区保费数据及5月高管任职信息 [1][37] - 补充2025年5月分支机构设立撤销记录，涉及太保财险、中华联合等公司 [38] - 更新最近一周监管处罚案例，包括太保财险浙江分公司因违规返利被罚等 [39]

乡村振兴倡议 - 保险资管业协会发布《中国保险资产管理业2025年助力乡村振兴倡议书》，鼓励会员单位深入开展消费帮扶，持续巩固拓展脱贫攻坚成果 [1] - 鼓励会员单位参与农副产品推广，拓宽农产品销售渠道，为定点帮扶地区建立优质农产品生产基地，扩大绿色、有机和名特优新产品规模 [1] - 发挥保险保障功能，发展优势特色农产品保险，补充对脱贫不稳定户、边缘易致贫户以及突发严重困难户优惠政策 [1] 产业振兴 - 鼓励会员单位围绕县域资源禀赋特点和发展规划，帮助定点帮扶地区挖掘农业农村特色资源，发展教育农园、农研基地、农业电商和乡村文旅等新业态 [1] - 支持劳动密集型富民产业发展，强化产业发展联农带农，为农民特别是脱贫群众创造更多就业岗位和就业机会 [1] 人才队伍建设 - 鼓励会员单位对脱贫家庭务农人员、返乡回流人员开展生产经营技能培训，提高再就业能力 [2] - 为从事农业的年轻人提供系统的培训和学习机会，培养新一代懂管理的农业人才 [2] - 开展农业科技培训，向农民传授现代化农业生产技能，提升农业农村人才队伍的整体素质和能力水平 [2] 乡村建设 - 鼓励会员单位协助定点帮扶地区实施农村水、电、路等基础设施提升工程，完善农村教育、医疗、养老等公共服务体系建设 [2] - 推进数字化赋能乡村治理，改进农业工业技术装备，培育农业产业化联合体 [2] - 将新型农业经营主体和涉农企业扶持政策与带动农户增收挂钩，把产业增值收益更多留给农民 [2] 金融服务 - 鼓励会员单位发挥保险资金现金流稳定、存续时间长和资本存量大等特征，通过创新建设模式和投融资机制，开展普惠性、基础性、兜底性民生项目建设 [3] - 探索保险资金绿色投资，优先服务于绿色产业园区、绿色循环农业等投资周期长、融资量大的乡村振兴项目 [3] - 鼓励会员单位各类公益慈善资金支持定点帮扶地区，扎实推动乡村振兴，促进农村农民共同富裕 [3]

私募证券产品备案 - 前5月累计备案私募证券产品4361只 同比增45.03% [1] - 5月单月备案870只 同比增幅达77.19% [1] - 股票策略占据绝对主导地位 [1] 储蓄国债发行 - 财政部将发行500亿元储蓄国债 含3年期(1.63%利率)和5年期(1.7%利率)各250亿元 [1] 海外机构看好中国资产 - 摩根士丹利等四大巨头唱多中国资产 理由包括估值优势(MSCI香港指数本益比约9倍)、全球投资者仓位偏低、人民币汇率支撑及中美贸易正面信号 [2] 理财公司加入保险资管协会 - 多家银行理财子公司申请加入保险资管业协会 协会或更名以涵盖银行保险资管业 [2] 半导体设备市场 - 一季度全球半导体设备出货金额同比增21%至320.5亿美元 环比降5% [2] 汽车市场动态 - 新车价格战持续 二手车源量疲软 老旧车辆成交易主力 [3] - 一季度汽车换购量达279.3万辆 同比增100.2万辆 超70%受访者因补贴增强购车意愿 [3] 人工智能与科技 - 阿里开源千问3向量模型 性能较前代提升40% [3] - 可灵AI与Lovart合作 支持生成超1分钟视频内容 已服务超1万家企业客户 [4] - Perplexity 5月搜寻量7.8亿次 月增20% 日查询量达3000万次 [4] 企业动态 - 宝洁计划两年裁员7000人 占非制造岗位15% [4] - 云海肴因字节跳动新加坡食物中毒案被控违反食品卫生条例 [5] - 东风英菲尼迪法定代表人变更为周锋 [5] 资本市场与项目投资 - 瑞立科密获证监会同意深市主板IPO注册 [6] - 华银电力拟投资13.98亿元开发230兆瓦新能源项目 [7] - 广汽集团5月销量同比降24.8% 新能源车降28.49% [8][9] - 江瀚新材拟2-4亿元回购股份 价格不超30元/股 [10] - 宁波建工子公司中标7.87亿元EPC项目 总建筑面积22.32万平方米 [11] 股市行情 - 沪指微涨0.04% 两市成交额1.15万亿元 缩量1384亿元 有色化工等周期股活跃 [12]

保险资金在大资管中的占比与影响力 - 截至2024年底资产管理行业整体净值达161 1万亿元 同比增长11 8% 其中保险资金规模约33 3万亿元 同比增速18 1% 显著高于行业平均水平 [1] - 保险资管产品收益表现突出 全市场1388只组合类产品中1222只实现正收益 最高年化收益率达62 9398% 最低为-45 833% [1] - 固定收益类 权益类和混合类产品正收益占比均超75% 反映保险资管机构在复杂市场环境下的配置能力和稳健操作水平 [1] 保险资管产品分类表现 - 固收类产品中960只披露数据的产品有900只实现正收益 平均年化收益率2 76% 中位数2 34% [2] - 权益类产品240只中180只取得正收益 平均收益率7 42% 中位数5 57% 表现分化与A股科技 消费板块轮动相关 [2] - 混合类产品188只中143只正收益 平均收益率5 21% 中位数3 38% 展现攻守兼备优势 [2] 保险机构对2025年A股市场的预期 - 50%保险资产管理机构和53 57%保险公司对2025年A股持较乐观态度 比例较去年下半年提升 [3] - 52 78%保险资产管理机构和51 19%保险公司预计A股将震荡上行 重点关注电子 银行 计算机 公共事业等行业 [3] - 政策利好推动保险资金入市 机构对配置股票的兴趣和信心增强 [3]