行业投资评级 - 报告覆盖的多数公司获得"优于大市(Outperform)"评级 包括泡泡玛特、安踏体育、华住酒店集团、华润啤酒、海底捞、名创优品、李宁等17家公司[1] - 百威亚太是唯一获得"中性(Neutral)"评级的公司[1] 核心观点 - 餐饮、潮玩及家电行业整体表现分化 家电板块部分企业表现突出 而餐饮和潮玩部分企业出现显著下跌[2][4] - 行业积极信号包括平台企业推出商户扶持政策、上市公司开展股份回购以及企业海外扩张计划[1] 重点公司股价表现 - 本周涨幅最大公司：呷哺呷哺(+8.6%)和海信视像(+12.7%)[2][4] - 本周跌幅最大公司：绿茶集团(-9.8%)和名创优品(-11.1%)[2][4] - 餐饮板块表现分化：古茗(+4.0%)、达势股份(+1.7%)表现较好 而绿茶集团(-9.8%)、同庆楼(-7.6%)、小菜园(-7.7%)跌幅较大[4] - 潮玩板块普遍下跌：泡泡玛特(-2.0%)、布鲁可(-6.6%)、名创优品(-11.1%)[4] - 家电板块内部分化：海信系表现突出 海信视像(+12.7%)、海信家电(+6.2%)领涨 而JS环球生活(-6.2%)、海尔智家(-7.9%)跌幅较大[4] 行业动态与公司要闻 - 高德地图宣布为全国餐饮商家免除一年入驻年费 并提供流量补贴、专属客服、智能收银等支持服务[1] - 锅圈食品宣布拟以不超过1亿港元自有资金回购H股 因当前股价未充分反映公司内在价值及业务前景[1] - 名创优品计划分拆旗下TOPTOY业务于香港联交所主板独立上市 已获联交所确认可进行分拆[1] - 茶百道与游戏《绝区零》开展联名合作 推出"鲜剥石榴冰茶"等联名饮品及周边产品[1] - 小米大家电正式进军欧洲市场 产品包括空调、冰箱和洗衣机 德国首家官方直营店已开启试运营[1] - 海信集团在泰国启动海外最大工业园区建设 该园区分为三期规划 预计2030年全部建成 是其深耕泰国、辐射东盟、面向全球的重要布局[1]

核心观点 - 全面看好顺周期风格 战略性配置顺周期资产 有色金属板块或成核心主线[1][4] - 有色金属行情由全球资本开支周期 制造业复苏 货币属性强化 国内宏观预期改善等多重因素推动 趋势性和持续性可能远超市场预期[1] - 有色金属公司估值与基本面不匹配 过去3年业绩增速迅猛但2023到2024年估值大幅下探[2] 有色金属核心逻辑 - 全球定价品种 中长期供给紧张的价格上行大周期 过去3年金银铜铝价格持续震荡上行 每年价格中枢上一个台阶[3] - 全球制造业投资周期持续上行 逆全球化下战略金属资源储备需求提升有色金属需求[3] - 全球货币持续超发 弱美元化趋势 美联储降息开启和中长期通胀预期推升黄金等贵金属价格[3] - 国内宏观面触底回升预期进一步强化逻辑[3] 行业配置策略 - 反内卷政策推动下 行业选择重点看需求侧逻辑强弱 优先选择需求逻辑强的行业[4] - 第一方阵核心配置工业金属 小金属 贵金属 铜需求逻辑最好 铝因成本优势和产能管控盈利能力强劲[5] - 小金属重点看好钨 稀土和锡 钨因地缘政治和供给收缩供需矛盾突出 稀土供给格局良好 锡受益于AI和电子设备普及[5] - 第二方阵重点配置传统中游顺周期龙头 包括化工 钢铁 煤炭 建材 轻工 玻璃及金融保险和券商 估值极低但ROE水平可观[6] - 第三方阵适当配置后周期链条 包括通用机械 食品饮料 餐饮 地产 需等待宏观周期上行中后期演绎 具备估值修复潜力[6]

从南京江宁区的购物中心到宁波老城区的小馆子，踩过的门店越多，答案越清晰，对想做点小生意的普 通人来说，二线城市远比一线和县城靠谱。 最近大半年，为了项目考察，江浙沪的二线城市几乎被踏遍。 不钻牛角尖 先看大家最熟悉的一线城市，不少互联网从业者拿着三万五万的月薪，表面风光，实则日子紧绷：房贷 占去收入半壁江山，扣完房租、通勤，可支配资金所剩无几，更谈不上轻松消费。 创业者刚砸完装修成本，就面临"过气"风险，这种折腾鲜有能扛住的。 再看被自媒体热炒的县城市场，很多县城人口持续外流，年轻人往市区聚集，消费力自然疲软。 产业结构也过于单一，优质岗位多集中在体制内，高端制造、生物科技等能孕育高收入群体的产业根本 无法扎根。 没有稳定的高收入人群，中高端消费只能是空中楼阁，精致小酒馆、西餐厅这类业态往往"叫好不叫 座"。 对比之下，二线城市的优势愈发凸显，像成都、杭州、重庆、武汉、苏州这些经济发达的"新一线"，既 有外贸、高端制造等国家扶持的产业，能稳定培育中产消费群体。 生活压力又远低于一线，房贷压力减轻后，人们的消费意愿反而更强，说白了这里既有"愿意花钱的 人"，又有"能活下去的生意"，正是创业最需要的土壤。 关键是 ...

上证报中国证券网讯（记者 陈芳）市场监管总局餐饮食品司司长俞路28日在专题发布会上介绍，企业 总部或者其授权的分支机构应当通过"互联网+明厨亮灶"等方式，对中央厨房、门店等的食品加工制作 等关键环节的食品安全状况进行重点检查评价，提高经营过程实时控制能力，及时发现和消除食品安全 风险隐患。同时，企业总部应当结合实际，通过建立食品安全信息化管理平台等信息化方式，对原料进 货查验、巡查检查、人员培训和食品安全责任落实等情况进行电子化记录，提升食品安全智慧管理水 平。 来源：上海证券报·中国证券网 ...

北京商报讯（记者 郭缤璐）9月28日，"金秋华诞宴・崇文门商圈非遗文化美食节"启动。本次非遗美食 盛宴将持续至10月12日，新世界南馆户外广场的美食市集是核心"打卡地"，便宜坊焖炉烤鸭的酥皮蘸 糖、都一处烧麦的皮薄馅足、萃华楼的中轴线糕点、满红大碗居的地道京味……数十种非遗美味集中亮 相，从早到晚"舌尖不重样"。 除了美食，现场还设置亲子手工区，消费者可带孩子体验非遗小技艺；落日放映厅则可让消费者伴着晚 风观看温情影片，让"逛吃"升级为"沉浸式文化体验"。 北京市东城区烹饪协会会长王培欣表示，本次美食节以"非遗文化"为纽带，汇聚便宜坊、萃华楼、都一 处、红花大海碗、胡大、花家怡园、李记白水羊头、富华斋饽饽铺等10余项非遗美食技艺，让消费者在 品味"舌尖上的非遗"的同时，领略到传统文化的深厚内涵与独特魅力。 未来，崇文门商圈将继续以党建为"红色引擎"，推动非遗技艺在创新中传承、商圈经济在融合中升级， 让"文商旅"的每一个环节都充满活力，为区域发展注入更持久的"烟火气"与"文化力"。 ...

洞见 （ DJ00123987 ） —— 不一样的观点，不一样的故事， 3000 万人订阅的微信大号。点击标题下 蓝字 " 洞见 " 关注，我们将为您提供有价值、有意思的延伸阅读。 真正的长期主义，是对自己生命的负责。 ♬ 点上方播放按钮可收听洞见主播素年锦时 朗读音频 最近看到两则悲痛的消息，感慨万千。 特写下此文，希望给朋友们一些警示。 9月18日，年仅40岁的云南菜品牌"云海肴"的创始人之一、董事长赵晗，突发心梗不幸离世。 也许你没听过他的名字，但你应该在很多商场里见过这家餐厅。 2008年还在中国人民大学读研的赵晗凭借敏锐的商业嗅觉，发现了餐饮市场的空缺，和朋友一 起创立了第一家云海肴，此后一路高歌猛进。 目前云海肴已拥有100多家门店，年营收破10亿元，是当之无愧的"云南菜第一品牌"。 对于创业者来说，这无疑是一份让人满意的答卷，可付出的代价却是无法承受的生命之重。 赵晗离世后他的伙伴朱海琴提到："我们和大家一样悲痛万分，过去几年餐饮行业经历了很多 考验，赵晗也一直承受，压力很大……" 01 作者：洞见pumpkin 将一个特色餐厅打造成拥有数百家门店的知名连锁品牌，遇到的困难与阻力不言而喻。 疫情 ...

9月26日晚，淮海中路正式拉开国庆中秋双节消费旺季的精彩序幕。 百年淮海路，越夜越精彩！ 随着淮海中路两侧树灯、建筑立面灯光与装饰灯饰倏然亮起，将百年淮海中路装扮成一条熠熠生辉的"光影长廊"。 本次树灯亮化不仅是城市夜间景观的提升，更是黄浦区推动商旅文体融合、持续打造夜间消费场景的重要举措。 以亮灯仪式为起点，淮海中路商圈围绕国庆、中秋双节推出一系列主题营销活动，涵盖时尚消费、互动娱乐、艺术展览与文化体验等多重维度，全面展现 淮海中路"高雅时尚"的街区魅力。 申夜深折，夜享黄浦完美一夏 为进一步营造夜间消费氛围，自上周起至10月16日，黄浦区发放"申夜深折 夜享黄浦"黄浦区夜间专用消费券，使用范围覆盖淮海中路以及南京路、豫园 等重点商圈的60余家线下零售门店，畅享夜间购物折扣乐趣；"满101元减100元"的超值餐饮消费券，用一顿宵夜的时间，感受黄浦夜色下的烟火气；高德 5折打车券（最高减10元）及黄浦夜生活百元券包，安心出行，全程护航。 活力体验，展现老字号时尚魅力 自9月26日起，淮海中路老字号品牌联合推出"漫游黄浦·次元幻想季——幻境淮海路"主题活动，古今、天宝龙凤、老大昌等品牌通过打卡集章、抽奖兑换 等 ...

本届活动由北京市商务局指导，丰台区商务局、丰台区市场监督管理局、宛平街道办事处支持，丰台区 餐饮住宿服务行业协会、丰台区私营个体经济协会餐饮行业支会主办，丰台文旅集团协办。美食文化节 期间，除了在宛平城内、外设立主会场，还将举办东高地第三届美食文化节分会场活动。此外，在本次 美食文化节上，北京宴、开阳楼等12家扎根丰台多年的本土餐饮品牌被认定为第二批"丰台老店"。 新京报讯（记者王萍）9月28日，2025丰台消费季第十一届金秋丰味美食文化节在宛平城启动。在活动 上，第二批共12家"丰台老店"正式发布。集合了超过30家餐饮品牌的美食市集将一直持续至10月8日。 金秋丰味美食市集在宛平城内外同步开启。据介绍，市集汇聚了丰台区30余家优质餐饮及配套品牌，宛 平李记、宛平楼、馄饨侯、茶汤李、紫光园、眉州东坡、汇贤府、南京大排档等多个品牌同步亮相。 除了美食，市集还引入咖啡及文创产品等，构建"吃购游"一体化消费场景。依托宛平城红色文化底蕴， 市集还将打造"红色文化+特色美食"融合氛围。丰台区餐饮住宿服务行业协会负责人表示，希望通过凸 显丰台老店标杆作用、打造高质量美食市集，挖掘本土餐饮文化价值、激活区域消费潜力。接下来 ...

线下生意，越来越难做了。 今年，可谓是绝味食品的多事之秋。 今年年初，绝味鸭脖门店员工被发现违法使用伪造健康证明，被立案调查。 最近，绝味又被湖南省证监局发现，信息披露违法违规。 至于虚减的营收到底流向何方，又有何目的，我们不得而知。 9月22日绝味食品停牌，9月23日，绝味食品被实施风险警示，A股简称变更为"ST绝味"。 此后，绝味食品股价接连大跌，几次跌停。 作为曾经的"鸭脖茅"，疫情期间，绝味食品的股价曾在一年内飙涨3倍，市值达到650亿元。 但此后，绝味食品股价连续下跌，累计暴跌近90%，多次创下历史新低。 01 9月19日晚，复旦复华、思科瑞、绝味食品和创意信息4家上市公司均发布公告，因财务造假同日戴帽。 在这个卤味贵到越来越吃不起的时代，卤味龙头们，却混不下去了。 而这，也并不只是卤味行业的困境。 其中，绝味食品格外引人注目。 其他公司基本都是因为虚增利润而财务造假，而绝味食品却是虚减营收。 2017年至2021年期间，绝味食品未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入，占对应年度公 开披露营业收入的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。 这五年间，绝味食 ...

"金九银十"焕新消费热，国庆节前服饰家居团购GMV翻倍；客栈民宿订单增长70%，个性化度假受欢迎，小城住宿订单增47%；文旅消费多元化，露营、 古风妆造受热捧……国庆中秋双节假期临近，线下消费市场迎来预订高峰。9月28日，抖音生活服务发布的国庆消费前瞻数据显示，9月15日至24日期间， 服饰、家居、住宿、餐饮等多品类团购销售额显著增长，三线以下城市住宿订单量激增，洛阳、邯郸、湖州、湛江等或迎高客流。 不少商家借助节前，积极开展线上经营促进假日获客。篁岭正值晒秋佳季，家家户户点缀着如火如荼的丰收盛景。国庆节点前，景区特别策划打造"我与 祖国同框"核心打卡点；同时推出以当下晾晒农作物为食材的"晒秋宴"；宿迁森迪野生动物世界以沉浸式动物互动为核心特色，重新定义了亲子旅游模 式…… 住宿、地方菜销售额显著增长，服饰、家居GMV翻倍 消费者在旅行途中通过"味蕾"深度探索地方特色文化，餐饮堂食迎来高消费需求。文旅消费推动地方菜系预订火爆，地方菜团购整体销售额同比增长 45%。其中，云贵菜团购销售额增长达到了102%。其他菜系中，粤菜同比增长81%，徽菜、鲁菜、湖北菜、江浙菜分别同比增长了69%、61%、59%和 48%。 ...