工业经济与政策动向 - 7月份规模以上工业中型企业利润由6月下降7.8%转为增长1.8%，小型企业利润由下降9.7%转为增长0.5% [2] - 私营企业当月利润增长2.6%，高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [2] - 高技术制造业利润快速增长并发挥引领作用 [2] - 商务部将于近期推出促进服务出口和扩大服务消费的政策举措 [2] - 工信部提出到2030年发展卫星通信用户超千万，推动手机直连卫星等新业态规模应用 [2] - 吉林省自2025年9月1日起实施境外旅客购物离境退税政策 [2] 区域产业政策与金融支持 - 江苏自贸试验区支持生物医药企业通过创业板、科创板、北交所上市及新三板挂牌融资 [3] - 鼓励产业投资基金发起成立生物医药产业投资子基金 [3] - 支持生物医药产业园项目发行REITs和不动产信托资产支持票据 [3] - 上海优先将群众需求迫切、安全隐患多的城中村纳入改造范围 [3] 上市公司业绩表现 - 美团第二季度收入918亿元，同比增长11.7% [5] - 宏和科技上半年净利润8737.51万元，同比增长10587.74% [5] - 温氏股份上半年净利润34.75亿元，同比增长159.12% [5] - 五粮液上半年净利润194.92亿元，同比增长2.28% [5] 企业资本运作与战略布局 - 剑桥科技控股股东通过大宗交易减持180万股 [5] - 杰克股份拟更名"杰克科技"并计划发布高端AI缝纫机 [5] - 得邦照明拟收购嘉利股份不少于51%股权，预计构成重大资产重组 [5] - 广合科技拟投资26亿元建设云擎智造基地项目 [5] - 宏景科技拟定增募资不超过13.54亿元用于智能算力集群项目 [5] - 科大智能实控人在股票异动期间减持450万股 [5]

行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 基建投资增速略收窄但仍具韧性 财政政策积极且侧重落地节奏加快 [1][4] - 政策信号释放利好存量PPP项目推进 要求地方政府统筹债券资金用于项目建设和运营 [4] - 资金到位情况显示国家预算内资金增速维持高位 1-7月累计增速达9.4% [4][11] - 新签订单增速承压但开工项目投资保持正增长 反映建筑企业在手存量项目充沛 [4][42] - 实物工作量各建材产量走弱 货币工作量显示广义基建投资累计增速7.3%仍是固投重要拉动项 [4][56] - 配置建议关注低估值国央企及三条突破路径：存量竞争胜者、增量需求博弈、新质生产力发展 [4][112] 资金到位分析 - 1-7月固定资产投资实际到位资金累计增速+1.0% 较1-6月下降1.8个百分点 较24全年上升3.3个百分点 [4][11] - 国家预算内资金增速+9.4% 占比12.6% 其中国一般公共预算收入累计13.6万亿元同比+0.1% 政府性基金收入累计2.3万亿元同比-0.7% [4][11][18] - 国内贷款增速+2.9% 占比9.7% 1-7月新增社融累计24.0万亿元较上年同期多增5.1万亿元 [4][11][32] - 自筹资金增速+1.5% 占比73.9% 城投债净融资延续缩量 1-8月累计净融资额-3734.5亿元 [4][11][40] - 地方政府债券发行进度加快 截至8月27日新增一般债发行6208亿元进度77.6% 新增专项债发行32642亿元进度74.2% [4][30] 项目新签与开工 - 2025年上半年建筑业新签合同额52.5万亿元 累计同比-1.6% 二季度单季同比-11.5% [4][42] - 1-7月累计开工项目投资额24.2万亿元 累计同比+8.8% 单月同比-1.4% [4][42] - 7月建筑业PMI为50.6 环比下降2.2个百分点 细分指数中新订单42.7 投入品价格54.5环比上升6.2个百分点 [4][49] 工作量形成 - 实物工作量：7月水泥产量14557.3万吨环比-6.4% 粗钢产量7965.8万吨环比-4.2% 平板玻璃产量8042万重量箱环比-2.8% [4][56] - 价格方面：7月钢材价格环比+2.1% 玻璃价格较前四周均价+4.1% 水泥价格环比-1.7% [4][56] - 货币工作量：1-7月固定资产投资完成额28.8万亿元同比+1.6% 其中房地产投资同比-12.0% 制造业投资同比+6.2% 基建投资同比+7.3% [4][56][82] - 广义基建投资完成额13.9万亿元同比+7.3% 三大细分领域电力热力燃气水业同比+21.5% 交通运输仓储邮政业同比+3.9% 水利环境公共设施管理业同比+2.0% [4][56][94][100] 细分领域表现 - 电力热力生产和供应业投资累计同比+24.9% 虽较1-6月下降1.4个百分点但仍为投资重点领域 [4][100] - 交通运输业中铁路运输投资同比+5.9% 道路运输投资同比-2.0% 水上运输投资同比+18.9% [4][100] - 水利管理业投资累计同比+12.6% 受益于国家重大水利项目建设推进但增速受高基数影响收窄 [4][101] 配置建议 - 关注经营稳健低估值国央企：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等 [4][112] - 存量竞争胜者：鸿路钢构、郑中设计等 [4][112] - 增量需求博弈：能源水利建设关注中国电建、中国能建 西部建设关注新疆交建 海外需求关注中材国际、北方国际 [4][112] - 新质生产力发展：洁净室工程关注亚翔集成、太极实业 低空经济关注深城交、苏交科 数据要素关注隧道股份 [4][112]

核心财务表现 - 营业总收入15.64亿元，同比下降16.0% [1] - 归母净利润-2.13亿元，同比下降394.64% [1] - 第二季度营业总收入8.64亿元，同比下降20.01% [1] - 第二季度归母净利润-1.98亿元，同比下降1349.63% [1] 盈利能力指标 - 毛利率8.99%，同比上升15.2% [1] - 净利率-14.0%，同比下降379.28% [1] - 三费总额1.22亿元，占营收比7.78%，同比上升12.51% [1] - 扣非净利润-2.2亿元，同比下降363.03% [1] - 每股收益-0.25元，同比下降400.0% [1] - 近10年ROIC中位数1.7%，2024年ROIC为-21.69% [3] 资产负债结构 - 货币资金8.49亿元，同比上升6.94% [1] - 应收账款7.41亿元，同比上升12.28% [1] - 有息负债9.14亿元，同比上升50.58% [1] - 每股净资产1.01元，同比下降38.96% [1] - 流动比率0.95 [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.41元，同比下降9.67% [1] - 货币资金/流动负债比例为45.03% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1% [4] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达47.93% [4] - 财务费用/近3年经营性现金流均值达78.36% [4] 重大变动说明 - 财务费用上升37.46%，主因存款利率下降导致利息收入减少 [3] - 所得税费用上升197.83%，主因递延所得税费用变动 [3] - 投资活动现金流净额改善57.07%，主因购建固定资产减少 [3] - 筹资活动现金流净额上升239.91%，主因银行借款增加 [3] - 现金及等价物净增加额上升40.24%，主因银行借款增加 [3] 历史经营表现 - 公司上市以来17份年报中出现6次亏损 [3] - 去年净利率为-11.94% [3] - 产品或服务附加值整体不高 [3]

核心观点 - 公司宣布2025年中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利1.5元（含税），总金额约1.70亿元，并计划于9月12日召开临时股东会审议该议案[31][40][44] - 公司因股价连续12个月低于每股净资产6.49元，触发监管要求，制定估值提升计划，通过主业发展、高比例分红（未来三年现金分红不低于年净利润80%或每股0.45元）、技术创新及投资者关系改善等措施提升市值[54][55][60] - 公司董事会及管理层发生变动，选举杨涛为职工代表董事，符剑平辞任董事但保留副总裁职务，以符合董事会构成要求[46][50][51] 财务与分红 - 2025年中期拟派发现金红利总额169,950,309元，以总股本1,133,002,060股为基数，每股派0.15元（含税）[30][32][40] - 母公司截至2025年6月30日未分配利润为215,798,913.46元，分红方案需经9月12日临时股东会审议通过[32][33][44] - 未来三年（2025-2027）股东回报规划承诺年度现金分红不低于当年净利润80%或每股0.45元（含税）的较高值[60] 公司治理与会议 - 2025年第二次临时股东会定于9月12日召开，采用现场与网络投票结合方式，审议中期利润分配方案[4][8][44] - 董事会全票通过半年度报告、利润分配方案、估值提升计划及召开股东会议案，无反对或弃权票[38][40][43] - 股东会股权登记日为会议前一日，股东可通过上证所网络投票系统或现场参与，融资融券账户投票需按监管规则执行[6][9][12] 业务与战略 - 幕墙及光伏业务在国内采取精细化运营策略，海外推行“设计+产品供应”平台化模式，覆盖中东、澳洲、欧美等市场[58] - 室内装饰业务加强数智化建设，依托承达集团拓展新加坡、菲律宾等高端市场，并推进木制品部件产品销售[59] - 技术创新累计获超1200项专利，成立集团技术创新领导小组强化研发管理体系和产业化落地能力[60] 投资者沟通 - 计划于9月3日召开半年度业绩说明会，董事长、总裁、财务总监等高管参会，投资者可通过上证路演中心提问或参会[22][24][25] - 通过修订信息披露和投资者关系管理制度，提升透明度，并利用业绩会、路演等渠道增强市场认可度[62]

股东减持情况 - 股东宿迁天人和一企业管理合伙企业（有限合伙）通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份，减持期间为2025年6月12日至8月11日，减持价格区间为28.28-29.73元/股，减持均价为29.0054元/股，减持股数为102.0200万股，减持比例占总股本0.51% [2] - 减持股份来源为公司首次公开发行股票前持有的股份以及实施资本公积转增股本取得的股份，减持后该股东持有股份数量从743.4400万股减少至443.9358万股，持股比例从3.74%下降至2.21% [2][3] - 该股东为公司持股5%以上股东乔荣健之一致行动人，乔荣健持股数量未发生变化，减持前两者合计持股比例为11.03%，减持后合计持股比例降至9.41% [3] 股本基数计算 - 减持股数占总股本比例以2025年8月25日总股本201,327,956股为基数计算，本次减持前持有股份占总股本比例以2025年5月29日总股本198,875,816股为基数计算 [2][3] - 公司可转换公司债自2022年8月29日起进入转股期，总股本基数因转股期影响发生变化 [2] 减持计划实施 - 公司于2025年5月28日预披露减持计划，计划减持期间为2025年5月29日至8月26日，实际减持计划期限已届满，减持实施结果与披露计划一致 [2][4] - 本次减持不会导致公司控制权发生变化，不会对公司股权结构、治理结构及持续经营产生重要影响，且不存在违反承诺的情况 [4][5]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 铝模主业毛利率显著修复，带动公司盈利能力大幅提升[6] - 经营活动现金流同比改善明显，少流出2.49亿元[6] - 前瞻布局新技术产业化，已获4200万美元订单[6] - 维持2025-2027年盈利预测，净利润增速预期强劲[6] 财务表现 - 2025H1营业收入12.93亿元（同比+14.0%），归母净利润0.76亿元（同比+906.3%）[5][6] - 2025H1毛利率28.7%（同比+4.22pct），归母净利率5.89%（同比+5.22pct）[6] - 期间费用率19.2%（同比-1.24pct），财务费用率同比下降1.74pct[6] - 2025E营收预期31.56亿元（同比+24.9%），归母净利润1.85亿元（同比+150.7%）[5][6] 业务分析 - 铝模业务收入7.18亿元（同比+9.22%），毛利率36.4%（同比+8.1pct）[6] - 装配式PC业务收入1.90亿元（同比-4.62%），毛利率19.3%（同比+4.4pct）[6] - 境内收入9.86亿元（同比+10.4%），毛利率26.6%（同比+6.2pct）[6] - 境外收入3.07亿元（同比+27.3%），毛利率35.2%（同比-4.2pct）[6] 现金流与运营 - 经营活动现金流净额1.00亿元（同比少流出2.49亿元）[6] - 收现比98.9%（同比+16.6pct），付现比86.8%（同比+0.30pct）[6] - 应收账款增加1.04亿元，存货减少0.41亿元，合同负债增加0.61亿元[6] 战略布局 - 与合肥微观纪元合资成立志特纪元新材料，布局量子科技与AI驱动的新材料研发[6] - 与PIVI公司签订3年战略协议，采购金额4200万美元，涉及新型隔热/防火材料[6] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：1.85亿/2.90亿/3.80亿元[5][6] - 对应PE估值：32X/20X/15X[5][6] - 每股收益预测：0.45/0.70/0.92元[5][6]

公司中标信息 - 公司控股子公司深圳市三鑫科技发展有限公司下属迪拜分公司中标迪拜岛开发项目MGM酒店&公共地下室和裙楼幕墙工程施工项目 [1] - 中标金额折合人民币约3.65亿元 [1] - 中标金额占公司2024年度经审计营业收入的9.33% [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入93.39亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.28亿元 同比增长1.69% [1] - 扣除非经常性损益净利润3.34亿元 同比增长21.43% [1] - 拟实施中期现金分红 每10股派发现金红利1.5元 共计派发1.7亿元 [1] 订单与业务结构 - 上半年累计中标金额137亿元 同比增长6.29% [1] - 幕墙与光伏建筑业务中标额91亿元 同比增长9.84% [1] - 室内装饰与设计业务中标额46亿元 同比持平 [1] - 海外订单中标额52亿元 占总订单38% 同比增长61% [1] - 幕墙海外订单44亿元 占幕墙总订单49% 同比增长139% [1] 战略实施成效 - 海外市场拓展成效显著 中标沙特JEDDAH TOWER项目（折合人民币20.12亿元）[2] - 产品销售订单规模已超去年全年水平 [2] - 构建"设计+产品供应"模式 整合技术经验与智能制造能力 [2] - 推行产品平台化模式 打开全球市场空间 [2] 盈利质量与前景 - 海外订单毛利率相对较高 [1] - 海外订单产值转化将提升公司整体利润水平 [1] - 通过技术输出和赋能模式推动业务规模化发展 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入93.39亿元，扣非净利润3.34亿元，同比增长21.43% [1] - 拟实施中期利润分配方案，每10股派现1.5元（含税），合计派发现金红利1.70亿元 [1] - 2024年度利润分配共派发现金红利4.53亿元，叠加中期分红后股息率近10% [4] 订单与业务发展 - 上半年累计中标金额137亿元，同比增长6.29%，新增订单总量蝉联行业榜首 [2] - 海外订单表现亮眼，中标额达52亿元，占总订单38%，同比增长61% [2] - 截至报告期末在手订单约357亿元，订单储备充足 [2] 海外战略与市场拓展 - 海外市场拓展成效显著，产品销售订单规模已超去年全年水平，业务覆盖乌兹别克斯坦、泰国、以色列等国 [3] - 中标沙特JEDDAH TOWER（20.12亿元）、沙特法赫德国王国际体育场、迪拜Vela等地标性工程 [2] - 强化海外人才培养，举办"大洋班"培训53名海外业务精英，建立海外人才共享机制 [4] 产品创新与产业升级 - 创新推出全球销售幕墙及异型光伏组件模式，BIPV产品获国际认证后拓展至新加坡、中东市场 [3] - 加速推进产品平台化、系统化、高端品牌化战略，构建全球化价值生态网 [3] - 产品矩阵覆盖单元体幕墙、BIPV异型光伏组件等全场景解决方案 [3] 可持续发展与行业地位 - 发布2024年度可持续发展报告，获万得A级评级，在255家企业中位列第7名 [4] - 海外订单毛利率较高，预计对整体利润水平提升产生积极影响 [2] - 品牌定位从"标志性项目承建者"升级为"全球幕墙领域品质标杆与技术伙伴" [3]

股票交易异常波动情况 - 公司股票于8月22日、8月25日、8月26日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1][2] - 公司股票交易属于异常波动情形 [2] 公司业务核实情况 - 公司主业为建筑光伏一体化（BIPV）业务、高端建筑金属围护业务和土壤与地下水环境治理业务 [1][3] - 储能业务处于拓展阶段尚未形成营收 [1][3] - 公司不涉及数据中心相关业务 [1][3] 公司经营与重大事项 - 公司目前生产经营活动一切正常内部经营管理有序推进 [2] - 外部市场环境和行业政策不存在重大调整 [2] - 控股股东及实际控制人确认不存在应披露而未披露的重大信息 [1][2] 估值水平比较 - 公司所属行业建筑装饰装修和其他建筑业最新静态市盈率为25.45 [3] - 公司最新滚动市盈率为92.20显著高于行业平均水平 [3] - 行业最新市净率为2.02倍公司最新市净率为2.85倍 [3] 股价敏感信息 - 公司董事监事高级管理人员控股股东及其一致行动人在股票异常波动期间未买卖公司股票 [3] - 公司股票收盘价格为16.20元（截至2025年8月26日） [3]