报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计花生现货短期相对稳定，期货仍会高位震荡，花生01有回落空间 [3][6] - 给出单边、月差和期权的交易策略 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8020，跌24，跌幅0.30%，成交量32,653，增幅7.37%，持仓量25,114，增幅0.66%；PK510收盘价8214，跌12，跌幅0.15%，成交量122，增幅43.53%，持仓量734，增幅1.66%；PK601收盘价8052，跌56，跌幅0.70%，成交量72,932，减幅9.47%，持仓量88,007，减幅18.61% [1] - 现货与基差：河南南阳花生现货7800，涨400；山东济宁和山东临沂均为8000，持平；日照花生粕3250，日照豆粕3020，花生油14470，日照一级豆油8510，均持平；基差方面，河南南阳-252，山东济宁和山东临沂-52，豆粕-花生粕-3，花生油-豆油5960；进口苏丹米8600，塞内米7600，均持平 [1] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差32，跌32；PK04 - PK10价差 - 194，跌12；PK10 - PK01价差162，涨44 [1] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏弱，进口花生价格稳定，预计花生现货短期相对稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格下调，主流成交7000 - 7350元/吨，油厂理论保本价7860元/吨，豆油和花生油价格稳定 [3] - 日照豆粕现货稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生高位震荡，01花生逢高短空 [7] - 月差：1 - 5价差逢高反套 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [11][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米上涨后期或下调单产但产量仍处高位，预计偏强震荡；华北玉米偏弱，东北玉米上涨且农户惜售，短期现货偏强但后期有卖压，01玉米反弹空间有限；淀粉价格受玉米和下游备货影响，企业盈利下滑，01淀粉短期有回落空间 [4][7][8] - 交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01玉米轻仓逢高短空，05玉米等待，01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩；玉米期权采用短期累沽策略并滚动操作 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2259，涨16（0.71%），成交量761,132（增43.99%），持仓量905,398（减2.38%）；C2605收盘价2289，涨9（0.39%），成交量128,716（增32.16%），持仓量389,799（增3.75%）等；CS2601收盘价2562，涨16（0.62%），成交量121,079（增15.88%），持仓量225,949（减1.04%）等 [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2035，涨10，基差 -269；淀粉龙凤今日报价2680，涨跌0，基差62 [2] - 价差：玉米C01 - C05价差 -30，涨7；淀粉CS01 - CS05价差 -56，涨5；跨品种CS09 - C09价差343，跌6 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米上涨后或下调单产，产量高位窄幅震荡，进口利润下跌；北方港口平仓价涨，东北产区现货偏强，华北上量多价格偏弱，东北与华北玉米价差缩小；小麦价格偏强，玉米有性价比；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分在东北建库存；01玉米冲高回落，现货基差走强 [4][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货偏弱，东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存下降至105.4万吨，较上周减1.5万吨，月降幅1.4%，年同比降幅12.61%；淀粉价格看玉米和下游备货，副产品价格偏强；因玉米偏强，淀粉现货稳定，企业盈利下滑；01淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米12月有回落空间，后期淀粉现货也会回落 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [15][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对饲料、养殖和油脂产业链各品种进行分析并给出投资建议，如豆油、菜油上涨驱动不足建议观望，棕榈油震荡偏强可短多，生猪中期待产能去化确认后择机逢低买入，鸡蛋激进投资者可逢低买入2603合约等[3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一价格坚挺区间运行，豆二震荡调整，均建议暂时观望[10] - 油脂：豆油、菜油震荡调整，棕榈油震荡偏强，棕榈油可短多，其余观望[10] - 蛋白：豆粕、菜粕震荡走势，建议暂时观望[10] - 能量及副产品：玉米、淀粉震荡整理，玉米05合约多单谨慎持有，其余暂时观望[10] - 养殖：生猪震荡寻底，转为观望；鸡蛋震荡寻底，逢低买入[10] 商品套利 - 油料、油脂、蛋白、油粕比、能量及副产品等品种间套利多数建议观望，部分如菜油1 - 5、01菜油 - 豆油等有偏空操作建议[12] 基差与期现策略 展示了油料、油脂、蛋白等版块各品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况[13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：提供了大豆、菜籽、棕榈油等不同船期的进口成本相关数据[14] - 周度数据：豆类、菜籽、棕榈油、花生等的库存及部分品种开机率数据[16] 饲料 - 日度数据：阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本数据[16] - 周度数据：玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率等数据[17] 养殖 - 生猪：提供日度和周度的价格、成本、利润、出栏体重、屠宰数据等[18][20] - 鸡蛋：提供日度和周度的价格、产蛋率、销量、利润等数据[19][22] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） 展示生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价等相关图表[24][26] 油脂油料 - 棕榈油：展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表[34][36] - 豆油：展示美豆压榨量、美豆油库存等相关图表[42] - 花生：展示国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量等相关图表[50] 饲料端 - 玉米：展示玉米收盘价、现货价、基差等相关图表[53] - 玉米淀粉：展示玉米淀粉收盘价、现货价、基差等相关图表[59] - 菜系：展示菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格等相关图表[63] - 豆粕：展示美国大豆生长优良率、美豆开花率等相关图表[71] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油等品种的历史波动率及玉米期权成交量、持仓量等相关图表[85][88] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油等品种的仓单情况及生猪、鸡蛋期货仓单量等相关图表[94][97]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 玉米、豆粕、油脂、鸡蛋维持震荡走势，生猪震荡上行 [1][2] - 玉米方面，基层农户惜售，终端需求刚性采购，深加工企业建库意愿或增加，12月警惕期现报价持续调整 [1] - 豆粕方面，CBOT大豆收跌，国内豆粕期货窄幅震荡，去库进程平滑，基差延续弱势，策略上蛋白粕震荡思路 [1] - 油脂方面，BMD棕榈油上涨，印度棕榈油进口增加，国内棕榈油领涨，油脂库存高位，基差维持弱势，策略上短多参与 [1] - 鸡蛋方面，短期供给充裕限制蛋价上涨，养殖亏损下市场对未来产能淘汰持乐观预期，建议短线交易 [1] - 生猪方面，现货市场产区猪价涨跌不一，12月到春节前供应充裕与需求转好因素交织，远期报价有望震荡偏强 [2] 相关目录总结 市场信息 - 印度11月棕榈油进口量环比增长4.6%至63万吨，大豆油进口量环比下降12%至40万吨，葵花籽油进口量环比骤降44%至14.5万吨，食用油进口量环比下降11.5%至118万吨 [3] - 12月2日美国大豆协会积极扩大美国大豆市场需求，乳制品行业利用高油酸大豆油优势，养殖户在牲畜饲料中使用豆粕 [3] - 近期国内油厂大豆压榨量高，豆粕累库，预计12月大豆到港量小幅下降，全月压榨量约860万吨，月底豆粕库存在90万吨左右 [3] 品种价差 合约价差 - 报告展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪1 - 5价差图表 [5][6][10][14] 合约基差 - 报告展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表 [13][16][17][22]

报告行业投资评级 - 豆粕策略为谨慎偏空 [4] - 玉米策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 短期内国内豆粕市场关注核心是中国对美大豆实际采购情况，新季美豆需求端能否达成预期存在不确定性；东北地区气温下降、新季玉米品质优使粮农惜售，收购端竞争加剧支撑玉米价格 [3][5] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3045元/吨，较前日变动+6元/吨，幅度+0.20%；菜粕2601合约2423元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3080元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M01+35，较前日变动-16；江苏地区豆粕现货3020元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01-25，较前日变动-6；广东地区豆粕现货价格3010元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01-35，较前日变动-6；福建地区菜粕现货价格2600元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差RM01+177，较前日变动+0 [1] - 近期资讯，StoneX预计巴西2025/26年度大豆产量为1.772亿吨，较11月预估值下调0.9%；10月23日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增144.98万吨，较前一周增加31%，较前四周均值增加57%，出口装船138.82万吨，较前一周减少20%，较前四周均值增加48%，当前市场年度大豆新销售154.4万吨，下一市场年度大豆新销售0万吨；截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积达预期面积的89%，进度较前一周提升8个百分点，低于去年同期91%水平 [2] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2243元/吨，较前日变动+7元/吨，幅度+0.31%；玉米淀粉2511合约2546元/吨，较前日变动+4元/吨，幅度+0.16% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C01+52，较前日变动+3；吉林地区玉米淀粉现货价格2600元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS01+54，较前日变动-4 [4] - 近期资讯，StoneX预计巴西2025/26年度玉米总产量达1.344亿吨，较11月预估值下调0.6%；10月23日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增180.53万吨，较前一周减少36%，较前四周均值减少7%，出口装船133.25万吨，较前一周减少6%，较前四周均值减少8%，当前市场年度玉米新销售224.35万吨，下一市场年度玉米新销售16.01万吨 [4] 各品种市场分析 粕类 - 中美贸易政策博弈结束后，短期内国内豆粕市场关注核心是中国对美大豆实际采购情况，我国对美豆保留额外10%进口关税，南美大豆升贴水回落削弱美豆竞争力，需重点跟踪中国对美豆采购进度及南北美大豆价差变化，新季美豆需求端能否达成预期存在不确定性 [3] 玉米 - 东北地区气温下降快，新季玉米含水量低、品质优，粮农储存便利，价格回落后惜售心态浓厚，主动售粮意愿下降；贸易商资金储备充裕，期现公司入局收购，收购端竞争加剧，支撑玉米价格 [5]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为中性 [3] - 白糖投资评级为中性 [5] - 纸浆投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 棉花短期预计延续区间震荡，中长期棉价偏乐观 [3] - 白糖短期存在弱反弹可能，中长期走势或不乐观 [5] - 纸浆短期难脱离底部，中长期浆价中枢有望上移 [8] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13800元/吨，较前一日涨35元/吨，涨幅0.25% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14817元/吨，较前一日涨54元/吨；全国均价14980元/吨，较前一日涨44元/吨 [1] - 截至11月28日，印度棉花累计上市量折皮棉约85.0万吨；1日2025/26年度印度棉花上市量折皮棉约3.0万吨 [1] - 1日印度棉花公司（CCI）抛储约9.8万吨，2025/26年度S - 6竞拍底价折美金约73.40美分/磅 [1] - CCI新年度累计籽棉收购量折皮棉在23.8万吨，较11月20日增加15.3万吨；上年度陈棉库存在14.5万吨 [1] 市场分析 - 国际方面，USDA大幅上调2025/26年度全球棉花产量，全球棉花期末库存显著上升且再度累库；美棉产量大幅上调，销售压力提升，后续出口目标可能下调 [2] - 国内方面，2025/26年度国内棉花预计增产，新疆棉花产量预期维持在730 - 750万吨；四季度新棉集中上市，商业库存季节性回升，郑棉受套保盘压制 [2] - 需求端，纺织行业淡季下游需求偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，盘面下行空间受限 [2] 策略 - 短期预计延续区间震荡，中长期下游产能扩张使国内用棉量提升，新年度消费具韧性，进口量预期低位，新年度国内供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5382元/吨，较前一日跌23元/吨，跌幅0.43% [3] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5470元/吨，较前一日持平；云南昆明地区白糖现货价格5415元/吨，较前一日跌10元/吨 [3] - 截至2025年11月30日，2025/26榨季印度累计入榨甘蔗4860万吨，较去年同期增加1520万吨，增幅45.5%；产糖413.5万吨，较去年同期增加137.5万吨，增幅49.81% [3] 市场分析 - 原糖方面，巴西供应强势，印度开榨顺利，全球丰产格局压制盘面，但短期印度出口难放量，巴西榨季后期供应压力减弱，原糖进一步下跌空间有限 [4] - 郑糖方面，食糖和糖浆进口量高于预期，广西糖厂陆续开榨，短期供应压力大 [5] 策略 - 短期基本面驱动向下，但估值偏低，糖厂挺价，继续下跌空间有限，存在弱反弹可能；中长期国内供需预期宽松，明年走势不乐观，可能出现新低 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5328元/吨，较前一日涨138元/吨，涨幅2.66% [5] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5425元/吨，较前一日涨50元/吨；俄针现货价格4980元/吨，较前一日涨70元/吨 [5] - 进口木浆现货市场价格总体趋强，进口针叶浆、阔叶浆市场价格上涨，本色浆及化机浆市场价格暂稳 [6] 市场分析 - 供应方面，2025 - 2026年海外新增产能少，2026年全球木浆供应压力或减弱，国内进口端压力或缓解，但国产阔叶浆明年可能带来供应增量，国内整体供应仍偏宽松 [7] - 需求方面，终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高，下游采购意愿低，港口库存处历史高位；但纸张产能扩张对纸浆有边际增量需求，支撑浆价企稳 [7] 策略 - 短期纸浆供需改善不足，浆价难脱离底部；中长期浆价中枢有望上移，建议等待筑底后关注逢低多配机会，底部破局需供需实质改善 [8]

市场要闻与重要数据 - 豆粕2601期货合约昨日收盘价为3045元/吨，较前日上涨6元/吨，涨幅0.20% [2][7] - 菜粕2601期货合约昨日收盘价为2423元/吨，较前日无变动 [2][7] - 天津地区豆粕现货价格3080元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差M01+35，较前日变动-16 [2][7] - 江苏地区豆粕现货价格3020元/吨，较前日无变动，现货基差M01-25，较前日变动-6 [2][7] - 广东地区豆粕现货价格3010元/吨，较前日无变动，现货基差M01-35，较前日变动-6 [2][7] - 福建地区菜粕现货价格2600元/吨，较前日无变动，现货基差RM01+177，较前日无变动 [2][7] 近期市场资讯 - 咨询机构StoneX预计巴西2025/26年度大豆产量为1.772亿吨，较其11月预估值下调0.9% [3][8] - 截至10月23日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增144.98万吨，较前一周增加31%，较前四周均值增加57% [3][8] - 当周美国大豆出口装船138.82万吨，较前一周减少20%，但较前四周均值增加48% [3][8] - 当周美国当前市场年度大豆新销售154.4万吨，下一市场年度新销售为0万吨 [3][8] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种进度达预期面积的89%，较前一周提升8个百分点，但低于去年同期的91% [3][8] 市场分析 - 中美贸易政策博弈结束后，短期内国内豆粕市场关注核心是中国对美大豆的实际采购情况 [4][9] - 中国对美国大豆仍保留额外10%的进口关税，同时南美大豆升贴水回落削弱了美豆竞争力 [4][9] - 后续需重点跟踪中国对美国大豆的采购进度以及南北美大豆价差变化，新季美豆需求端能否达成预期存在不确定性 [4][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油等待拐点确认，暂时区间操作；豆油美豆驱动不足，震荡为主；豆粕缺乏新销售、美豆续跌，连粕调整；豆一现货稳定，盘面震荡；玉米震荡运行；白糖印度产量大幅增加；棉花供需双强；鸡蛋淘汰加量，整体情绪偏强；生猪增量将至，产业逻辑回归；花生关注现货 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油、豆油 - 棕榈油主力日盘收盘价8720元/吨，涨0.79%，夜盘收盘价8710元/吨，跌 -0.11%；豆油主力日盘收盘价8288元/吨，涨0.00%，夜盘收盘价8268元/吨，跌 -0.24% [4] - SGS预计马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量为779392吨，较上月同期减少39.21% [5] - 马来西亚FGV与Felda收到撤离种植园土地命令，可能影响运营及全国产量；印尼截至10月棕榈油出口两位数增长；印度11月棕榈油进口量环比增4.6%至63万吨，12月可能升至75万吨 [7][8] - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [10] 豆粕、豆一 - DCE豆一2601日盘收盘价4123元/吨，涨 +0.12%，夜盘收盘价4121元/吨，跌 -0.15%；DCE豆粕2601日盘收盘价3045元/吨，涨 +0.03%，夜盘收盘价3030元/吨，跌 -0.26% [11] - 12月2日CBOT大豆因南美天气改善下跌，缺乏利好及新销售，市场预期南美大豆丰收 [11][13] - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0 [13] 玉米 - C2601日盘收盘价2243元/吨，涨0.27%，夜盘收盘价2245元/吨，涨0.09%；C2603日盘收盘价2237元/吨，涨0.27%，夜盘收盘价2241元/吨，涨0.18% [15] - 北方玉米散船集港价格部分下跌，广东蛇口散船报价下降，集装箱报价上涨，东北深加工玉米价格偏强，华北玉米价格部分承压 [16] - 玉米趋势强度为0 [17] 白糖 - 原糖价格14.97美分/磅，同比0.23；主流现货价格5490元/吨，同比 -20；期货主力价格5382元/吨，同比 -23 [18] - 截至11月底，25/26榨季印度食糖产量大幅增长，巴西10月上半月食糖产量同比增1%，出口同比增13%，中国10月进口食糖75万吨（+21万吨） [18] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 [19][20] - 白糖趋势强度为 -1 [20] 棉花 - CF2601日盘收盘价13800元/吨，涨0.25%，夜盘收盘价13720元/吨，跌 -0.58%；CY2601日盘收盘价20005元/吨，跌 -0.20%，夜盘收盘价19915元/吨，跌 -0.45% [22] - 国内棉花现货交投淡，部分套保成交，主流基差变化不大，部分高基差货源下调，一口价稳中略涨；纯棉纱价格局部上调，高支、精梳纱订单相对稳定 [23] - 昨日ICE棉花期货小幅波动，受降息预期影响金融市场风险偏好好，逢低买盘支撑 [23] - 棉花趋势强度为0 [26] 鸡蛋 - 鸡蛋2601收盘价3202元/500千克，跌 -1.11%；鸡蛋2602收盘价3652元/500千克，涨0.33% [28] - 淘汰加量，整体情绪偏强 [28] - 趋势强度为0 [28] 生猪 - 河南现货11330元/吨，同比 -100；四川现货11500元/吨，同比0；广东现货12360元/吨，同比100 [31] - 生猪2601价格11455元/吨，同比 -40；生猪2603价格11255元/吨，同比50；生猪2605价格11950元/吨，同比25 [31] - 增量将至，产业逻辑回归 [30] - 趋势强度为 -1 [32] 花生 - 辽宁308通货9500元/吨，价格变动 -200；河南白沙通货7300元/吨，价格变动 -100 [34] - PK601收盘价8108元/吨，日涨跌 -0.54%；PK603收盘价8086元/吨，日涨跌 -0.02% [34] - 河南、吉林、辽宁等地花生上货量不大，要货不多，多数地区价格稳中偏弱，山东价格基本平稳 [35] - 花生趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 豆一 | ☆☆☆ | | 豆粕 | ☆☆ | | 豆油 | ☆☆ | | 棕榈油 | ☆☆ | | 菜粕 | ☆☆ | | 菜油 | ☆☆ | | 玉米 | ☆☆ | | 生猪 | ☆☆ | | 鸡蛋 | ☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 国产大豆短期横盘震荡，高蛋白大豆供应趋紧带来偏强预期，美豆受南美天气和美豆出口影响预计震荡偏强 [2] - 豆油受国内大豆近端船期盘面压榨毛利润恶化支撑，棕榈油止跌反弹但海外高库存限制反弹力度，豆棕油预计区间波动 [3] - 连粕期货震荡偏弱，国内大豆供应充足、豆粕库存回升压制价格，关注美豆出口和南美天气影响 [5] - 菜粕需求弱、菜油去库存，菜系短期缺乏趋势性驱动，期价预计区间震荡 [6] - 玉米供需错配，短期大连玉米期货01合约高位震荡，03、05合约等待回调，中期反弹幅度有限 [7] - 生猪期现货偏弱调整，预计明年上半年猪价或二次探底 [8] - 鸡蛋近远月合约走势分化，远月受存栏下降预期支撑上涨，近月交易期现货价格收敛逻辑，不建议追涨 [9] 各品种情况总结 大豆 - 国产大豆短期横盘震荡，现货报价平稳，仓单增加，与进口大豆价差回落，高蛋白大豆供应趋紧带来偏强预期 [2] - 美豆受南美天气和美豆出口影响，11月中国仍采购美豆但性价比低于巴西，阿根廷12月中旬前降水少，预计震荡偏强 [2][3] - 巴西大豆播种率78%进度正常，阿根廷受天气影响种植进度偏慢，国内大豆供应充足、压榨量提升，豆粕库存回升压制价格 [5] 豆油&棕榈油 - 美豆情况影响豆油，国内大豆近端船期盘面压榨毛利润恶化对豆油有支撑，盘面油粕比震荡 [3] - 棕榈油止跌反弹，国内豆棕价差回调，马来西亚11月供应小幅减产但需求疲弱仍累库，印尼调低12月出口参考价和出口税 [3] - 预计豆棕油区间波动，关注油脂基本面指引 [3] 豆粕 - 今日连粕期货高开低走震荡偏弱，国内大豆供应充足、压榨量提升，豆粕库存回升至高位，现货供应宽松压制价格 [5] - M2605合约关注美豆出口和南美天气影响，策略上观察是否有波动反复风险，后续关注做多机会 [5] 菜粕&菜油 - 菜粕近月主力减仓下行，需求弱，水产饲料步入淡季且豆菜粉单位蛋白价差显示不具竞争力 [6] - 菜油以去库存为主，供给关注俄罗斯压榨与出口，需求受益于四季度旺季，近强远弱格局难改 [6] - 菜系短期缺乏趋势性驱动，期价预计区间震荡 [6] 玉米 - 北港玉米现货价格坚挺，东北农户惜售，新粮供应低于预期，华北玉米质量偏差，市场青睐东北优质粮 [7] - 中下游玉米库存低但补库意愿增强，新粮上市处于投放高峰期，关注东北新粮售粮进度和超期小麦拍卖情况 [7] - 短期大连玉米期货01合约高位震荡观望，03、05合约等待回调，中期反弹幅度有限 [7] 生猪 - 生猪期现货偏弱调整，南方腌腊将启动但供应端二育大肥有出栏压力，行业体重较高面临去库 [8] - 预计明年上半年猪价在供应压力和需求淡季背景下或二次探底 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋近远月合约走势分化，资金增仓超3万手，远月受存栏下降预期支撑上涨，近月交易期现货价格收敛逻辑 [9] - 盘面近远月价差过大，不建议追涨，近月关注现货表现 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球大豆供需格局转变，库销比下降提供底部支撑，南美天气无显著问题时大豆到港成本震荡为主；豆粕预计震荡运行；棕榈油短期供应偏大累库或反转，建议尝试回调做多；白糖全球供需过剩，建议逢高抛空；棉花走出单边趋势行情概率不高；鸡蛋短多长空；生猪维持高空近月或反套思路 [3][5][10][13][18][21][24] 各品种总结 大豆及豆粕 - **行情资讯**：周二CBOT大豆窄幅震荡，巴西升贴水小幅下跌，国内豆粕现货下调30元/吨，成交弱提货好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量213.53万吨，上周220.38万吨，上周饲企库存天数8.17天环比上升0.19天，上周国内大豆及豆粕累库；巴西11月偏干，12月初降雨或恢复，东南部产区预计降雨量少，截至上周四巴西2025/26年度大豆种植面积达预期面积89%；USDA预测全球大豆供需格局转变，库销比降至28.94% [2][3] - **策略观点**：全球大豆新作产量下调，供应下降，进口成本底部显现但向上空间需更大减产力度；国内大豆和豆粕库存高，榨利承压，进入去库季节有支撑，豆粕预计震荡运行 [5] 油脂（棕榈油） - **行情资讯**：ITS及AMSPEC数据显示马来西亚11月棕榈油出口量下降，SPPOMA数据显示11月产量有增有减；周二国内油脂震荡，外资减仓棕榈油空单，减多豆油、菜油，国内现货基差稳定 [7][8][9] - **策略观点**：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，高频出口数据下滑；棕榈油累库现实或反转，若印尼高产量不可持续去库时间点或提前，若高产持续则继续弱势，建议尝试回调做多 [10] 白糖 - **行情资讯**：周二郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖1月合约收盘价报5382元/吨，较前一交易日下跌0.43%；现货方面，广西、云南制糖集团和加工糖厂报价下调；截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增加1520万吨，产糖413.5万吨，同比增加137.5万吨；11月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为1876.1万吨，同比增加14.3%，糖产量为98.3万吨，同比增加8.7% [12] - **策略观点**：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口打开，建议逢高抛空，价格下跌后择机平仓 [13] 棉花 - **行情资讯**：周二郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉1月合约收盘价报13800元/吨，较前一交易日上涨0.25%；现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14980元/吨，较上个交易日上涨44元/吨；截至11月28日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比持平，较去年同期减少1.6个百分点；全国棉花商业库存418万吨，同比增加27万吨；2025年10月，我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨；2025年1 - 10月，我国进口棉花78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨 [15][16] - **策略观点**：基本面前期旺季不旺，旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面价格下跌消化国内丰产利空；随着商品反弹，短线有资金推高棉价，但驱动不强，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [18] 鸡蛋 - **行情资讯**：昨日全国鸡蛋价格有稳有落，主产区均价持平于3.06元/斤，供应量相对正常，下游消化速度不快，多数贸易商对后市信心一般，生产环节库存略增，下游拿货积极性尚可 [20] - **策略观点**：持续亏损导致淘鸡情绪浓，远月表现偏强，近月在盘面升水、消费备货与产能去化间反复；短期反映现货季节性累库与产能去化共振，盘面近远月在升水背景下偏强暂无法证伪，中期随着远月给出合理养殖利润后产能去化放缓，以及季节性备货结束，关注上方压力，短多长空 [21] 生猪 - **行情资讯**：昨日国内猪价南强北弱、主流下跌，养殖端出栏量增加，需求增幅有限，市场走货速度放缓，今日养殖端或降价走货，猪价或主线下滑 [23] - **策略观点**：理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且有增量；需求因气温偏高不温不火，对现货带动有限；考虑盘面估值不低，且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [24]