公司概况 - 晨鸣纸业成立于1958年，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有多个生产基地，旗下文化纸、铜版纸、白卡纸等产品市场占有率位居全国前列 [3] - 2021年公司营收达到330.2亿元的历史高点，扣费净利润17.44亿元，此后业绩进入下滑通道 [3] - 2022年至2024年分别实现营业收入320亿元、266.1亿元、227.3亿元，扣费净利润分别为-3.61亿元、-19.42亿元、-72.02亿元，三年合计亏损95.05亿元 [3] 债务情况 - 截至2024年11月18日，公司及子公司累计逾期债务本息合计18.20亿元，另有5.74亿元对子公司担保逾期 [3] - 2025年3月31日新增16.56亿元逾期借款及10.34亿元新增逾期担保 [3] - 控股股东晨鸣控股持股8.19亿股（占比27.87%），被累计轮候冻结30.41亿股，占其所持股份的370.9% [12] 主业经营 - 2024年白卡纸业务营业收入45.53亿元，毛利率-12.91%，较2022年的90.61亿元和13.63%大幅下滑 [5] - 造纸行业新增产能集中投放导致市场供需矛盾凸显，主要纸品价格承压下行，白卡纸价格因供需失衡出现大幅下滑 [5] 金融业务 - 2013年起布局财务公司、融资租赁、股权投资等业务，2025年拟对山东晨鸣融资租赁有限公司增资50亿元 [6] - 截至2024年末应收融资租赁款、应收保理款和应收债权转让款合计计提减值损失高达46亿元 [7] 关联方风险 - 利得资本存在多项违规行为，包括虚假宣传、承诺保本保收益、挪用基金财产等，其时任法定代表人李兴春同时是晨鸣纸业执行董事 [8][9] - 利得资本旗下"利得盈""利丰盈"等产品底层资产含有晨鸣纸业及子公司应收债权，产品总期限60个月，业绩比较基准5% [11] 环保问题 - 黄冈晨鸣浆纸因设施设备老化、运行维护不到位导致无组织废气未有效收集处理，拟投入1.3亿元进行污染防治 [13] - 已停止新鲜原料木片收购，对重点区域进行防渗处理，优化升级石灰窑静电除尘系统 [13] 应对措施 - 已落实展期、降息的金融负债占整体有息负债规模的84%，正在加快沟通剩余部分 [14] - 盘活处置现有资产，加大上海大楼等物业资产处置力度，组建资产管理中心提高处置效率 [14]

环境污染投诉与调查 - 网友反映四川德阳某纸业公司疑似排放废气导致夜间异味扰民，要求彻查气味来源 [1][3] - 德阳市广汉生态环境局多次现场调查，确认公司烟气治理设施及在线监测设备正常运行，大气污染物数据低于国家排放标准 [5] - 厂区周边间断性出现轻微纸浆异味，烘干车间周边异味较明显，夜间因气压低、风向不稳定导致异味聚集影响居民区 [5] 废气治理措施与效果 - 公司已增设4组废气收集处理设施用于烘干车间废气处理，但设施因锈蚀裂痕进行施工维护导致部分废气外散 [6] - 施工完成后设施恢复运行，第三方夜间监测显示厂界异味数据较以往下降且远低于国标 [6] - 生态环境局要求公司加强巡查确保设施正常运行，并在专业指导下优化处理效果以降低异味浓度 [6] 监管与后续行动 - 生态环境局去年多次监测公司锅炉烟气和厂界臭气浓度，结果均符合标准但存在达标扰民现象 [5] - 将加强对公司的巡查力度，督促异味管控，并不定时监督废气排放以从严监管 [7]

报告核心观点 - 提供纸浆期货主力合约价格、不同产地品牌纸浆进口利润、各类纸浆及纸品价格和利润率等数据信息 各部分总结 主力合约情况 - 2025年6月12日SP主力合约收盘价为5268.00，折美元价640.45，较上一日跌1.45903%，山东银星基差867，江浙沪银星基差882 [2] 进口利润情况 - 以13%增值税和上一日汇率7.18计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6650，进口利润201.55；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5800，进口利润 - 167.78；智利银星CFR信用证90天港口美元价格740，山东地区人民币价格6135，进口利润61.08 [3] 纸浆价格情况 - 2025年6月6 - 12日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化，全国均价分别为6073.75、4810.75、5415.00、3686.25，山东地区均价分别为6245.00、4775.00、5400.00、3600.00 [3] 纸品价格情况 - 2025年6月9 - 12日文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格均无变化，分别为5725、5670、4350、843 [3] 纸品利润率情况 - 2025年6月9 - 12日双胶利润率从8.4932%变为8.1437%，变化0.1068；双铜利润率从23.2196%变为23.0093%，变化0.1051；白卡利润率从 - 10.3810%变为 - 9.7262%，变化0.2976；生活利润率从10.2775%变为9.9056%，变化0.4091 [3] 纸浆价差情况 - 2025年6月12日针叶阔叶价差1995.00，针叶本色价差735，针叶化机价差2385，针叶废纸价差4559 [3]

污染物总量指标跨区域置换 - 温江区与青白江区达成协议，90吨挥发性有机物总量指标从温江区流向青白江区，60吨氮氧化物总量指标反向置换至温江区 [1][2] - 这是四川首例建设项目大气污染物总量指标跨区域置换 [2] - 置换依据为《成都市建设项目主要大气污染物排放总量指标审核及管理工作规程（试行）》，氮氧化物与挥发性有机物总量指标按照1:1.5比例互换 [6] 置换指标用途 - 温江区置换来的氮氧化物总量指标将用于保障成都西电中特大型特种变产线、四川海思科制药新建锅炉、四川锦丰纸业技改等项目落地，总投资超30亿元 [1][2] - 青白江区置换来的挥发性有机物总量指标将用来支持巨石集团高性能玻纤智能制造基地、秀德畅盈碳纤维全产业链一体化产业基地、中环院西南中试基地等重大项目，总投资额约150亿元 [1][2] - 四川锦丰纸业技改项目需氮氧化物替代指标为每年15.2吨，指标问题曾导致项目难以推进 [3] 行业影响 - 温江区拥有医药健康、绿色食品、高端装备、印务轻纺四大百亿级产业集群，在挥发性有机物减排方面成效显著但氮氧化物指标短缺 [3] - 青白江区氮氧化物总量指标储备丰富但在成都市各区（市、县）中挥发性有机物总量指标相对偏少 [6] - 挥发性有机物主要涉及化学品、家具、塑料制造以及表面涂装、印刷等行业，氮氧化物则涉及电力、建材、钢铁、化工、有色金属等行业 [4][5] 政策创新 - 成都市推出"跨区域调剂"政策，将总量指标从富余地调剂到匮乏地 [7] - 实施"承诺预支"举措，总量指标储备不足但具备减排潜力的区（市、县）可通过承诺预支方式落实建设项目总量指标 [7] - 政策创新基于"十四五"以来成都市空气质量持续改善和超额完成国家总量减排目标任务的大前提 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双胶纸市场主流维稳，个别本白规格价格下跌，70g木浆高白双胶纸市场均价环比持平，70g木浆本白双胶纸市场均价环比下跌0.43% [4][52] - 短期来看，预计下周双胶纸供应端略有缩减，需求端难有明显改善，原纸交投变化不大，纸价主流维稳运行 [4][52] - 中长期来看，终端需求增速难以覆盖产能投产增速是核心矛盾，预计下半年纸价整体震荡偏弱，但年内或存在阶段性高点，预计高位在9 - 10月 [4][52] - 从估值角度，浆价阶段性反弹致纸厂利润下行，随着美金盘进入降价周期，浆纸负反馈将延续，纸价仍有下跌空间 [4][52] 根据相关目录分别总结 行情走势 - 本周70g木浆高白双胶纸市场均价5163元/吨，环比持平；70g木浆本白双胶纸市场均价4862元/吨，环比下跌21元/吨，跌幅0.43%，跌幅环比扩大0.10个百分点 [4][52] - 山东、广东市场部分70g双胶纸价格周环比持平，含税收入持平，税前成本降17元，税前毛利增17元，税后成本降15元，税后毛利降15元 [11] 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四增长1.13%，增幅较上周扩大0.15个百分点，部分纸厂为出版订单提前建库，下游询盘刚需，去库不明显 [6] - 本周双胶纸开工负荷率47.71%，较上周下滑0.77个百分点，降幅较上周收窄0.58个百分点，江苏产线复产，山东未复产，湖南个别产线检修 [7] - 2025年4月加拿大出口中国针叶浆12.68万吨，环比缩减32.10%，同比缩减21.20%；阔叶浆1.19万吨，环比缩减53.91%，同比缩减31.64%；化机浆8.30万吨，环比缩减0.73%，同比增长2.45% [7] - 智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星报价740美元/吨，本色浆金星620美元/吨，阔叶浆明星暂无报价，针叶浆、本色浆供应量正常，阔叶浆6月无量供应，预计7月恢复部分供应量 [7] 供需数据 产能与产量 - 2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比+7%，年度产量约947.8万吨，产能利用率57% [21] - 本周国内双胶纸行业产量157.6千吨，产能利用率47.7% [26] 销量与库存 - 本周国内双胶纸行业销量153.5千吨，企业库存367.1千吨 [32] - 4月国内双胶纸进口量1.3万吨，出口量6.96万吨 [38] - 库存天数华中地区＞华东地区＞华南地区，社会库存压力高于企业库存 [44] 终端消费 - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [49]

展会概况 - 第二十届广州国际纸展暨亚洲生活用纸展于6月5日在广州开幕 主题为"纸贸全球启新程 二十华章谱新篇" [1] - 展会规模创历史新高 由国内十余省（区）造纸协会联合主办 汇聚逾300家展商及全球逾万名买家 [1] - 展会展品涵盖技术、装备、工厂、成品等全产业链生态平台 [1] 展会发展 - 广州国际纸展经过20年发展 从区域性行业聚会跃升为国际造纸行业综合性贸易平台 成为全球造纸产业链的贸易与技术中枢 [1] - 展会累计展览面积达15万平方米 累计参展企业达4000家 到会观众50万人次 累计到会海外买家达5万人次 [3] - 中东、东南亚采购团占比显著提升 [3] 展区设置 - 展会分为制浆造纸技术展区、造纸化学品展区、纸业展区、生活用纸展区、以纸代塑展区 [3] - 300+品牌企业亮相 展示造纸行业领先的技术与方案 [3] 国际化特色 - "纸贸全球"是展会核心价值 构建高效精准的全球贸易对接网络 搭建"一带一路"上的"纸页丝绸之路" [3] - 开展首日吸引俄罗斯、加拿大、新加坡、巴基斯坦、印度尼西亚等20余国家和地区的专业观众到场参观 [3] 同期活动 - "第八届十省（区）纸业交流会"同期召开 聚焦纸业发展趋势、绿色转型及数字化、智能化等主题 [3] - 参会人员包括广东省、湖南省造纸行业协会领导、高校教授、市场分析机构高管、相关企业高管等 [3] 行业转型 - 展会展现中国造纸工业绿色化、智能化、国际化转型成果 [3]

光伏行业可持续发展倡议 - 24家光伏领军企业（晶澳科技、晶科能源、通威股份、隆基绿能、协鑫集团等）联合发布《全球光伏行业可持续发展联合倡议》（GSSA），旨在加强全产业链可持续发展，推动绿色矿产建设、生态保护及普惠包容增长 [1] - 晶澳科技发布"携手共赴美好未来"负责任供应链战略，促进行业上下游协同实现可持续发展目标 [2] 上证380指数ESG修订 - 上交所及中证指数修订上证380指数编制方案，新增ESG筛选条件：剔除中证ESG评级为C及以下的上市公司证券 [3] - 修订后样本选取范围调整为非上证180指数样本且市值排名160名后、日均成交金额前90%的证券，单个样本权重上限10%，前五大合计不超过40% [3] 绿色数据中心国家标准 - 中国首部《绿色数据中心评价》国标6月1日实施，明确能源高效利用、绿色设计/采购/运维/服务五大指标，为行业提供绿色化建设与认证依据 [4] 香港中小企业ESG支持 - 香港商经局指出34万中小企业（占企业总数98%）面临ESG实施成本高、知识缺乏等挑战，政府将推出措施协助资源有限的中小企融入ESG理念 [5] 造纸业绿色转型 - 中国造纸业加速应对欧盟碳关税（CBAM），金光集团APP（中国）联合机构探索"林浆纸一体化"模式，推动碳汇交易与生态共建 [6][7] 企业动态 - 指南针董事长顿衡辞职，卸任董事长及ESG委员会主任等职务，副董事长冷晓翔暂代职责 [9] - 锦富技术因2021年多期财报虚增营收被罚750万元，涉及董事长、财务总监等高管 [10] - 航天晨光因违规被暂停全军物资工程服务采购资格，法定代表人关联企业同步受限，公司正核查申诉 [11] 健康产业项目 - 中国红十字基金会启动"口腔健康与营养促进项目"，聚焦儿童及老年人群体，通过筛查、宣教等活动提升全民口腔健康水平 [8]

海南金海浆纸业有限公司主要对外出口白卡纸、铜版纸等产品，泰国、菲律宾等东盟国家为其主要 出口市场。"在海口海关所属洋浦海关的大力指导下，我们成为儋州洋浦地区首家经核准出口商。得益 于政策精准支持，企业出口成本有所下降，出口效率进一步提升，自RCEP生效至今我们已累计自主出 具1213票原产地声明，货值4.9亿元，享受税收减让约1900万元。"该公司关务负责人介绍。 原产地签证货值13.13亿元 企业减免进口国关税约6500万元 乘RCEP东风，"海南制造"加速出海 海口海关关税处相关负责人表示，接下来，海关将持续推广原产地证书智能审核、无纸化申报、自 助打印等便利化措施，主动分析挖掘可享惠企业，推动经核准出口商的扩面增效，梳理辖区企业情况， 靶向施策，助力企业积极融入RCEP大市场，切实增强海南外贸企业国际竞争力，助力"海南制造"加速 出海。 海南泉溢食品有限公司主要生产冻水产品，日本是其主要出口国之一。近日，海口海关所属海口港 海关为该企业出口的一批价值76.5万元的冻海鳗鱼块签发了RCEP原产地证书。"凭借海关签发的RCEP 原产地证书，这批货物抵达国外后，其进口关税将由3.5%降为2.2%，降税幅度达3 ...

《洞见ESG》5月刊 ESG信披行业大盘点 政策速递 政策速递｜绿证消费有待激发，国家能源局推动绿证强制消费有何影响？ 绿证已成为可再生能源电力的身份证。近两年来，随着绿证制度加快完善，我国已构建起全范 围覆盖、全周期闭环、全过程透明、全环节高效的绿证制度体系。 【点击查看详情】 政策速递|国常会推动制造业绿色低碳转型：结合大规模设备更新，加快重点行业绿色改造升 级 5月23日，国务院常务会议审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》。会议 指出，推进制造业绿色低碳发展是大势所趋，要加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用。 【点击查看详情】 政策速递丨五部门：加强电化学储能安全管理，进一步完善相关标准规范 封面文章｜A股ESG信披率创新高：钢铁、煤炭等高排放行业突破60%，纳入强制信披仍有25 家未披露 今年A股ESG信披季已结束。Wind数据显示，A股ESG信披率连续三年攀升，今年更是创历史新 高，截至4月30日的信披率达到45.72%。 【点击查看详情】 封面文章｜25家上市银行ESG报告盘点：碳排放数据披露范围持续扩大，披露标准亟待统一 ESG强制披露进入倒计时？受指数调整的影响，截 ...

行业绿色转型背景 - 中国造纸业在"双碳"政策及欧盟碳关税（CBAM）倒计时压力下，绿色转型从社会责任升级为生存必需[1] - 造纸行业通过"林浆纸一体化"模式系统性解码"碳资产"价值，涵盖森林固碳、碳汇交易及生态共建[1] - 欧盟碳市场规模占全球80%-90%，2023年交易量达100亿吨，配额价格65-70欧元，显著高于中国碳市场（60-70元人民币）[6] 金光集团APP（中国）实践 - 公司自2019年启动自有林地碳汇盘查，截至2023年底自营林累计固碳4500万吨[2] - 创新运用碳金融工具，发行碳中和主题绿色债券，广西金桂获广西首批林业碳汇预期收益权质押贷款[2] - 通过技术突破实现废水达标循环利用，部分案例达到养鱼标准[3] 政策与技术建议 - 需推动速生林碳汇方法学纳入国家CCER交易体系，将企业固碳量转化为可交易碳资产[3] - 建议通过税收减免、碳汇交易优先等政策激励混合林模式，保留生物缓冲带以平衡经济效益与生态效益[4] - 造纸行业或将在2027年前后纳入全国强制碳交易体系，企业需提前布局碳资产管理[8] 国际碳市场趋势 - 欧盟碳关税2026年实施，国际民航与航运减排机制2027年生效，初始价100美元/吨，最高300美元/吨[6][7] - 国际碳市场呈现三大趋势：行业覆盖范围扩大（如建筑、交通）、总量控制趋严（欧盟配额年递减率超2%）、拍卖机制占比提升[6] - 中国碳市场将从电力行业扩容至钢铁、水泥、电解铝，规模从50亿吨增至80亿吨，CCER价格从30元/吨飙升至100元以上[7] 企业战略与金融工具 - 造纸企业需优化能源监测设备与数据质量，建立碳排放管理体系，将碳成本纳入战略决策[8] - 吸引ESG投资的三大路径：优化ESG报告提升评级、发行符合国际标准的绿色债券、设立生物质能专项基金[8] - 北京绿色交易所将聚焦碳资产开发交易、绿色金融创新及国际规则对接（如CBAM、VCM标准）[7]