核心观点 - 公司及子公司使用部分闲置非公开发行股票募集资金进行现金管理 投资金额合计14500万元 以提高资金使用效率并获得投资收益[4][5][20] 投资金额与资金来源 - 投资金额合计14500万元 其中子公司楷德悠云使用7250万元购买杭州银行结构性存款产品 期限15天[5][12] - 资金来源为非公开发行股票闲置募集资金 实际募集资金净额为89387万元 截至2025年6月30日募集资金余额为78359万元[6][8] 募集资金使用情况 - 非公开发行股票募集资金总额91127万元 扣除发行费用1741万元后净额89387万元[6] - 截至2025年6月30日累计使用募集资金15172万元 占募集资金净额1697%[8] - 已使用理财额度70000万元 尚未使用额度0万元[12] 投资产品与方式 - 投资产品为杭州银行添利宝结构性存款产品 本金投资于银行存款和衍生金融工具[9][12] - 理财产品安全性高 流动性好 有保本约定 属于低风险投资产品[3][10] 审议程序与授权 - 2025年第三次临时股东大会审议通过使用不超过70000万元闲置募集资金进行现金管理 额度12个月内可循环滚动使用[2][13] - 授权董事长在额度内具体实施购买保本型理财产品事宜[13] 资金管理与监管 - 募集资金实行专户存储 与杭州银行 宁波银行及保荐机构签署三方监管协议[7] - 现金管理收益归公司及子公司所有 到期后资金归还至募集资金专户[10] 投资目的与影响 - 提高资金使用效率 在不影响募集资金投资项目正常进行和主营业务发展的前提下获得投资收益[4][20] - 购买理财产品不会对公司未来主营业务 财务状况 经营成果等造成重大影响[20]

公司业务构成 - 2025年1至6月份营业收入中数据中心行业占比61.44% [1] - 新能源行业收入占比37.6% [1] - 其他业务收入占比0.96% [1] 投资者关系活动 - 2025年9月15日接受开源证券等投资者调研 [1] - 公司副总经理兼董事会秘书范涛参与接待并回答问题 [1] 市值信息 - 当前市值为214亿元 [2]

政策更新 - 发改委发布更新通知以加速基础设施REITs的IPO流程并扩大市场 [1] - 新上市REIT可在IPO后六个月申请资产注入 使收购最早可加速至IPO后12个月 [1] 对万国数据的影响 - REIT首次资产收购预计将更大 因政府希望快速扩大REIT市场规模 [1] - 基于SOTP方法予美股目标价67.12美元 对应22.7倍报告EV/EBITDA [1] 对世纪互联的影响 - REIT申请仍在处理中 新政策有助于加速流程 [1] - 未来12个月将并行追求私人REIT以对冲公开REIT流程超时风险 [1] 行业观点 - 政策对万国数据和世纪互联均有增量正面影响 [1] - 富瑞偏好世纪互联但同时看好两家公司基本面 [1]

算力概念股异动表现 - 午后A股算力概念股局部异动 数据港和荣联科技直线拉升并涨停 亿田智能涨11.02% 慧辰股份涨7% 宏景科技 数据港 海光信息涨超5% 中科曙光涨4.58% [1][5] - 荣联科技涨停板封单量达18.8万股 占成交量11.99% 单日涨幅10.05% 成交金额16.74亿元 换手率23.67% [2] - 金山云上周大涨15% 万国数据涨近15% 世纪互联两日涨幅超20% 显示外围数据中心概念股率先启动 [5] 资本开支与AI投入激增 - 腾讯二季度资本开支增长119% 阿里增长220% 过去四个季度累计投入AI基础设施和研发超1000亿元 计划三年完成3800亿元资本支出 [3] - 海外云厂商资本开支持续扩张 2021-2024年微软 谷歌 Meta资本开支年复合增长率分别为33.74% 28.71% 26.13% [8] - 2025年一季度Meta资本开支129.41亿美元（同比增长102.20%） 亚马逊242.55亿美元（同比增长74.06%） 腾讯2024年资本开支960.48亿元（同比增长102.60%） [8] 数据中心行业驱动因素 - AI技术驱动数据中心升级 单机柜功率提升且集群规模化部署 超大型AIDC占比逐步提升 [8] - 2025年上半年中国AI云市场规模达223亿元 多地开展算力摸底工作 避免盲目重复建设 [6] - Nebius与微软签署174-194亿美元AI运算基础设施协议（至2031年） 甲骨文订单积压达4550亿美元（环比增3170亿美元） [5] 政策与行业格局演变 - "东数西算"政策推动数据中心集约化发展 西部低成本资源与东部高需求结合 打开行业增量空间 [8] - 绿色低碳政策倒逼数据中心转型 节能审查趋严使AIDC竞争格局理性化 头部企业优势扩大 [9] - AI推理业务成为数据中心市场核心增长动力 行业技术门槛提升 [5][9]

算力概念股市场表现 - 午后A股算力概念股局部异动 数据港和荣联科技直线拉升并盘中双双涨停 亿田智能 慧辰股份 海光信息 中科曙光 宏景科技等涨幅居前[2] - 截至收盘 亿田智能大涨11.02% 荣联科技涨停 慧辰股份大涨7% 宏景科技 数据港 海光信息涨超5% 中科曙光涨4.58%[6] - 外围数据中心概念股抢跑 金山云上周一度大涨15% 万国数据上周五大涨近15% 世纪互联上周四和周五连涨两天涨幅超20%[6] 资本开支与AI投入 - 国内大厂资本开支高增 今年二季度腾讯资本开支增长119% 阿里增长220%[4] - 阿里在过去四个季度累计投入AI基础设施和AI产品研发超过1000亿元 并将按计划推进3年3800亿元资本支出目标[4] - 2024年腾讯资本开支规模为960.48亿元 同比增长102.60%[9] - 海外云厂商CAPEX持续扩张 2021-2024年资本开支CAGR分别为微软33.74% 亚马逊11.92% 谷歌28.71% Meta26.13%[9] - 2025年一季度Meta CAPEX规模129.41亿美元同比增长102.20% 亚马逊242.55亿美元同比增长74.06%[9] 行业驱动因素 - AI技术的快速发展正在重塑数据中心行业格局 人工智能仍是驱动数据中心市场增长的核心动力 推理业务将成为主要需求来源[6] - AI发展驱动数据中心升级 单机柜功率提升及单集群更大规模化部署 超大型&大型AIDC占比逐步提升[9] - 国内外CPU&GPU新品能耗呈明显爬坡趋势 驱动数据中心单机柜功率不断上升[9] - 国际权威市场调研机构英富曼报告显示 2025年上半年中国AI云市场规模达223亿元[7] 政策与市场环境 - 多地陆续下发关于开展算力摸底有关工作的通知 相关部门旨在从更高层面统筹规划 避免各地盲目重复建设[7] - IDC产业政策陆续推出 "东数西算"为数据中心规模化集约化发展提供明确方向 长期有望打开行业增量空间[9] - "双碳"背景下 "绿色低碳"政策组合和"绿电交易"市场手段倒逼数据中心转型 新项目节能审查趋严[10] 重大合作协议 - AI云端运算公司Nebius宣布与微软签署价值174亿至194亿美元的AI运算基础设施协议 该协议将持续至2031年[6] - 甲骨文订单积压已达到4550亿美元 比上一季度增加3170亿美元[6]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入71.24亿元，同比增长18.48% [1] - 2025年上半年归母净利润6.13亿元，同比增长170.57% [1] - 具身智能业务板块实现营业收入1119万元 [2] 战略布局与产能建设 - 成立光谷东智公司并获首批市场化订单金额不超过7000万元 [2] - 光谷东智湖北工厂一期年产能达300台 [2] - 与中际旭创成立合资公司深度智冷布局千亿数据中心液冷市场 [2] 重大收购与战略转型 - 以280亿元现金收购秦淮数据中国100%股权 [2] - 收购标的为国内超大规模算力基础设施运营商 [2] - 通过收购实现向智能制造与数字化转型 [3] 行业与市场环境 - A股总市值达100万亿元创历史新高 [1] - 上半年3774只A股上涨，逾百股涨幅超100% [1] - 具身智能指数累计上涨30.39% [1]

财务披露问题 - 公司因财务数据披露严重失真被上海证监局出具警示函 涉及2023年年度报告和2024年多个季度报告 [1] - 子公司内部交易抵销存在分录编制错误 未正确计算未实现内部交易损益金额 内部交易抵销不完整 [3] - 使用权资产会计处理错误 装修期间摊销误计入在建工程科目 非装修期间摊销错误进行资本化处理 [3] 收入确认问题 - 部分重大项目收入确认跨期 包括中国移动(河南郑州航空港区)数据中心二期工程大机电二期机电施工项目 [3] - 国家先进计算产业创新中心南京基地5号楼数据中心机房基础设施设备采购项目收入确认存在跨期问题 [3] 高管责任认定 - 时任董事长兼总裁谢晓东(2021年7月至2024年6月在任)对任职期间相关事项负有责任 [5] - 时任财务总监赵钱波(2022年7月至2023年11月在任)违反相关规定被采取警示函措施 [5] - 时任财务总监杨哲一(2023年11月至2024年6月在任)因财务披露问题被监管问责 [5] 公司背景与经营状况 - 公司成立于1997年 2016年A股主板上市 提供IDC行业全产业链服务 [5] - 拥有20多年数据中心服务经验 在华东地区自持5个智算中心 [5] - 运营建筑面积约45.5万平方米 运营规模超400兆瓦 [5] - 近2年亏损近10亿元 [5] 监管处理与更正措施 - 2025年6月30日公司披露前期会计差错更正及追溯调整公告 [4] - 会计差错导致2023年中期报告 年度报告和2024年中期报告披露不准确 [4] - 违反《上市公司信息披露管理办法》第三条第一款规定 [4]

融资交易概览 - 海兰云获得战略投资 公司是海底数据中心基础设施和服务提供商 提供数据中心设计建造运营及托管服务 与云计算厂家合作提供海底专属云计算服务 将海底数据中心与海上风电结合探索绿色算力创新[3] - 自变量机器人完成10亿人民币融资 公司是人工智能和机器人服务商 专注于机器人技术创新 基于机器人大模型构建精细操作的通用智能体 投资方包括红杉中国 君联资本 联想之星 美团 国开金融等知名机构[4] - 臻驱科技获6亿人民币E+轮融资 公司是新能源汽车动力系统研发商 提供国产功率半导体及新能源汽车驱动解决方案 系统应用于电动大巴 物流车 电动汽车等多种车型 投资机构包括国投创新 浦东创投 中国互联网投资基金等[5] 战略投资与技术创新 - 普林迈德获晶泰科技战略投资 公司致力于打造人工智能医工交叉科研平台 集药物研发 临床试验 AI大模型 化合物自动合成为一体 目标建设国家重点实验室等高水平科研平台[5] - 科诗特完成数千万A轮融资 公司是水导激光设备生产商 专注于设备及工艺研发生产销售 实现制造装备国产化替代 产品应用于碳化硅晶体 金刚石等精密加工领域 服务华为 比亚迪等20余家行业头部客户[6][7] - 星眸生物获数千万A轮融资 公司是眼科疾病基因治疗药物研发商 聚焦基因治疗药物开发和基因编辑技术研发 致力于实现中国人自主可用的眼科基因治疗药物 投资方包括凯风创投 国科创投[7] 人工智能与数字基础设施 - 华老根科技完成天使轮融资 公司是信用消费AI解决方案提供商 通过科技+AI+现实模式提供定制化支付解决方案 消费金融全流程技术支持及AI数字化营销服务 投资方为中楝投资[7] - Mistral AI完成17亿欧元C轮融资 公司是人工智能大模型服务商 在大型语言模型和生成AI构建培训应用方面发力 与OpenAI和谷歌竞争 产品包括旗舰模型Mistral Large及Le Chat聊天机器人 投资方包括Lightspeed Venture Partners General Catalyst Partners Bpifrance BNP Paribas 阿斯麦ASML等[8] - Vantage Data Centers获16亿美元战略投资 公司是数据中心服务商 面向超扩展器 云提供商和大型企业提供技术供电 散热 保护和连接等服务 投资方为GIC新加坡政府投资公司和阿布扎比投资局ADIA[9] 新兴领域投资 - MetaPlanet完成14亿美元战略投资 公司专注于比特币储备服务 主要为企业提供比特币相关服务 投资机构未披露[9]

AI数据中心装机容量增长 - 2024年全球AI智算中心装机容量为7GW 预计至2028年有望进一步增长 [1][2] 数据中心液冷推动因素 - 高散热：芯片功率密度提升导致风冷无法满足散热需求 增加功率成为重要选择 [2] - 高耗电：冷却系统约占数据中心总能耗的40% 制冷耗电是影响PUE值的关键 [2] 冷板式液冷技术方案 - 分为单相和相变两类：单相冷板式冷却介质主要为去离子水 相变冷板式主要以氟化物为主 [1][3] - 传统单相冷板式仅覆盖CPU/GPU等高功耗芯片 相变式液冷技术传热速率更快 [3] - 重点推荐企业：昊华科技 巨化股份 三美股份 [3] 浸没式液冷技术方案 - 冷却液分为合成油和氟化液两大类 [1][4] - 合成油包括碳氢合成油和有机硅油：碳氢合成油中α烯烃(PAO)具良好低温性能 硅油耐高温且绝缘性良好 [4] - 氟化液因化学稳定性高/介电常数低/流动性好成为理想冷媒 包括全氟烃/全氟烯烃/全氟胺/全氟聚醚等 [4] 合成油领域重点企业 - 碳氢合成油重点推荐：卫星化学 [4] - 有机硅油重点推荐：皇马科技(有机硅油改性聚醚生产商) 建议关注：润禾材料 [4] 氟化液领域重点企业 - 重点推荐：新宙邦 巨化股份 华谊集团 永和股份 [4] - 建议关注：八亿时空 及未上市公司浙江诺亚/天津长芦 [4] 散热组件领域 - 重点推荐：德邦科技 [5]

贵阳算力枢纽发展背景 - 贵阳从偏远欠发达地区转变为国家大数据战略核心区域和东数西算重要算力枢纽 [1][2] - 苹果 华为 腾讯 阿里等科技巨头将核心算力基地落户贵阳 包括苹果云上贵州数据中心 华为全球最大云数据中心 腾讯七星湖洞库式数据中心 [2] - 贵州重点数据中心数量突破47个 其中贵安新区占19个 密度在全国八大算力枢纽中位居前列 [2] 数字经济规模增长 - 2024年贵州数字经济占GDP比重达到34% 连续六年增速位居全国第一 [2] - 贵州获批全国首个国家级大数据综合试验区 在东数西算工程中承接全国近三成非实时算力 [3] 自然条件优势 - 贵州年均温度15℃ 贵安新区夏季最高温仅23℃ 天然冷气房大幅降低数据中心制冷能耗 [4] - 水电资源丰富 电价仅为东部地区60% 华为贵安数据中心每年光电费节省超10亿元 [4] - 地处扬子稳定地块 无地震台风灾害 喀斯特溶洞地貌可改造为天然恒温恒湿机房 [4] 算力基础设施规模 - 贵安新区汇聚26个大型及以上数据中心 算力规模突破90 EFLOPS（FP16） [6] - 智能算力占比超过98% 国产化智算能力位居全国前列 [6] - 形成华为 腾讯 苹果 阿里 中国移动等组成的完整算力走廊 [6] 能效与技术指标 - 腾讯七星湖数据中心利用洞库环境实现PUE值低于1.1 达到国际领先能效水平 [4] - 贵阳成为全球超大型数据中心最集中地区之一 从数据仓库向数据高地跨越式发展 [2][5] 未来发展定位 - 贵阳不仅是国家算力基地 更有望成为全球算力网络重要节点 [7] - 随着AI和物联网发展 算力需求持续爆发 贵阳正成为中国数字化坚实底座 [7]