21世纪经济报道记者 吴霜 2025年，全球宏观经济在持续的关税不确定下和新技术突破不断涌现的背景下，表现出超出预期的韧性。 从全球资产来看，贵金属的表现尤其亮眼。其中，COMEX黄金年内涨幅达60.84%，上海期货交易所白银年内涨幅为112.87%；权益市场同样 表现强劲。Wind数据显示，MSCI全球指数年初至今上涨20.70%。 整体来看，亚太新兴市场整体表现优于欧美。在国内，深证成指年初以来涨幅为28.02%，沪深300涨幅为17.20%；韩国综合指数上涨71.12%； MSCI越南指数上涨61.08%；日本日经225指数上涨26.37%。 而欧美主要股指中，纳斯达克指数上涨21.33%，标普500指数上涨16.95%；德国DAX上涨21.97%；英国富时100上涨20.71%。 21世纪经济报道记者注意到，多家外资机构在对2026年全球市场的展望中表示，尽管存在不确定性，明年权益市场依旧会延续增长态势。同 时，资管机构依旧保持了对AI相关投资的极大兴趣。 此外，多数机构也注意到，传统资产的相关性正在加强，因此传统上的股债分散配置受到挑战，多资产投资，尤其是黄金投资的需求还在增长 区间。 降低美股仓位 ...

报道还提到，AI 并没有走完它最关键的那一段。政策端正在把需求延伸成长期任务，企业端则用财报证明，时代的商 业模式已经开始运转；当这两条线同时被验证，"资本市场剩下要做的，只是重新校准价格，而不是再问要不要相 信。" 三立新闻网也发文称，AI 被纳入美国国家级计划与政府采购的框架，不再只是企业愿不愿意投资的选项，而是被视为 必须持续投入的基础能力；股价创新高只是必然，重点是除了短期数字，而是需求结构的改变。 【环球网财经综合报道】北京时间12月23日凌晨，美国三大股指全线收涨，道指涨0.47%报48362.68点，标普500指数 涨0.64%报6878.49点，纳指涨0.52%报23428.83点。默克涨超3%，摩根大通涨近2%，领涨道指。万得美国科技七巨头 指数涨0.41%，特斯拉、英伟达涨超1%。 市场分析人士称，AI交易重新受到市场追捧，交易员们正在观察科技股能否在年底前重拾上涨势头。日本47新闻发文 称，对于人工智能（AI）相关需求的乐观情绪蔓延，促进了买入交易。 ...

全球宏观经济与贸易格局 - 贸易规则重构、技术变革、人口结构转型与气候变化正深刻重塑全球就业形态、政治格局与民众生活[1][19] - 尽管受贸易战、关键矿产短缺及中美关系紧张冲击，全球经济韧性超出此前预期[4][22] - 人工智能革命、人口快速老龄化、气候变化及对国际秩序的背离等颠覆性变革持续冲击全球经济[5][22] - 全球各国混乱的经济政策制定加剧了转型的复杂性[7][22] 美国经济与政策 - 美国白宫频繁发布自相矛盾的政策声明，关税的颁布与取消全无前兆[7][22] - 特朗普上月取消对牛肉、番茄、香蕉、咖啡等食品杂货的关税，上周又威胁对产自印度和中国的大米加征关税[7][22] - 关税政策滞后引发的价格上涨正持续影响美国经济运行[8][22] - 特朗普承诺将动用关税带来的2500亿美元收入，向农民、纳税人和债权人发放数万亿美元资金[10][24] - 美国公共债务规模已飙升至历史新高，达到国内生产总值的125%[10][24] - 在人工智能企业助推下，股市一路飙升，催生大量财富的同时也引发了对未来市场崩盘的担忧[10][24] 欧洲经济与挑战 - 多数欧洲国家的经济增速仍落后于其他发达经济体[10][24] - 在美国与中国的激烈竞争下，欧盟在全球经济中的占比持续萎缩[10][24] - 欧洲人工智能领域的投资大幅落后于他国[10][24] - 麻省理工学院经济学家达龙・阿西莫格鲁称欧洲科技产业“存在严重的创新难题”[10][24] - 欧盟由27个成员国组成，政策协调困难，在推进强化单一市场、简化监管、签署新贸易协定时步履维艰[11][25] - 高企的能源价格制约当地生产商与制造商发展，同时面临来自中国商品的竞争冲击[11][25] - 安全威胁迫使欧洲各国政府扩大财政支出、增加债务规模，将更多资源投入军费开支[13][27] 中国经济与全球影响 - 中国仍在承受房地产市场崩盘的阵痛，房地产、基础设施和制造业领域的投资均出现回落[13][27] - 中国经济影响力持续增强，高达1万亿美元的年度贸易顺差表明特朗普的关税政策并未削弱中国的贸易主导地位[13][27] - 国际货币基金组织近期已将中国年度经济增长预期上调至5%[13][27] - 法国总统马克龙称全球贸易失衡“正变得令人难以承受”[13][27] - 欧洲并非中国出口激增的唯一目的地，东南亚地区的中国商品进口增幅尤为显著[13][27] - 哈佛大学经济学家丹尼・罗德里克指出，西方针对中国制造业冲击的应对策略“既具误导性，又毫无成效”[13][27] - 中国的创新举措在气候与能源领域取得了重大进展，惠及全球[13][27] - 在人工智能领域，中国已成为美国的强劲竞争对手，在训练有素的工程师数量上相较于美国具备优势[16][30] 全球贸易体系与供应链 - 长期以来由美国主导的贸易秩序被打破，给全球经济带来新的不确定性与成本压力[16][30] - 彼得森国际经济研究所高级研究员莫里斯・奥布斯特费尔德表示当前全球处于一种权力真空状态，各国越发倾向于各行其是[16][30] - 临时双边贸易协定的激增使企业更加担忧原材料来源，并承担因新增文件要求而上升的合规成本[16][30] - 奥布斯特费尔德称当前的贸易体系运转效率相较于过去习惯的体系要低下得多[16][30] - 剑桥大学经济学家黛安・科伊尔指出新冠疫情暴露了全球供应链中诸多始料未及的脆弱环节[16][30] 地缘政治与选举风险 - 俄乌冲突持续发酵，俄罗斯总统普京的强硬立场丝毫没有缓和的迹象[13][27] - 特朗普不断削弱美国对大西洋联盟的承诺，丹麦情报报告警告美国“已不再排除对盟友动用军事力量的可能性”[13][27] - 明年多国举行的大选可能引发政策转向，美国国会中期选举或将成为对特朗普经济议程的一次全民公投[17][31] - 为提振经济，美国政府可能会进一步扩大财政支出，进而推高财政赤字[17][31] - 瑞典大选将反映欧洲部分极右翼民粹政党的支持率[19][33] - 在巴西，总统卢拉・达席尔瓦将在大选中迎战极右翼民粹主义挑战者[19][33]

公司业务与战略 - 工商银行北京海淀支行组建了专门服务新一代人工智能技术应用的专业团队 [1] - 该行采取“一户一策”的方式，为科创企业提供精准的融资支持 [1] - 银行客户经理实地走访北京华胜天成科技股份有限公司，以了解其AI业务布局与金融需求 [1] 行业趋势与支持 - 金融机构正通过提供“金融活水”来支持企业深耕人工智能服务 [1] - 相关金融举措旨在助力科创企业发展新质生产力 [1]

文章核心观点 - 中央经济工作会议为2026年经济工作指明方向 在宏观政策、产业发展及资本市场改革等方面提出新提法 为A股市场投资提供最新指引 [1] - 新旧动能交替将是2026年主要线索 科技板块如AI、半导体、机器人等值得关注 顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业是明年A股投资重要主线 [1][7] - 政策红利与产业升级共振下 A股市场长期稳健运行基础将进一步夯实 [1] 宏观政策预期 - 政策取向为继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 强调政策协同性和集成效应 为A股市场提供稳定预期和信心支撑 [2] - 财政政策增量相对克制 更强调优化结构 预计总量层面赤字率或保持4% 或微幅下调至3.8%左右 纳入地方专项债、特别国债等因素的广义赤字率可能维持相对平稳 [2] - 货币政策方面 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 “降准降息”的修饰词由“适时”调整为“灵活高效运用” 力度增强 [2] - 考虑到财政政策主要是优化结构 货币政策可能需要在总量和结构性工具适度加码 降准降息仍是不可或缺的总量型工具 [3] - 会议明确引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3] 行业业绩与内需展望 - 政策从强调内需不足转向兼顾供给 重点提出“国内供强需弱矛盾突出” 部署改革攻坚任务时将深入整治“内卷式”竞争列在首位 [4] - 扩内需、反内卷同步推进 以扭转低效竞争导致的价格低迷状态 有望遏制价格战 推动价格低迷改善和行业整体毛利率提升 进一步改善优质企业业绩表现 [4][5] - 反内卷政策对不正当竞争行为的严格约束 能有效遏制价格战 推动行业整体毛利率稳步回升 资源会向优质企业集中 低效落后产能将被逐步淘汰 提升相关板块中长期投资价值 [5] - 截至12月9日 反内卷指数（8841916.WI）较上年末上涨50.56% 大幅跑赢同期沪深300指数上涨16.86% [5] - 内需主导位列2026年重点任务之首 考虑到今年市场对消费行情预期偏弱 若明年消费政策加力 有望推动阶段性行情 [6] 科技产业投资主线 - “坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能”位列中央经济工作会议九大重点任务之二 科技板块如AI、半导体、机器人等值得关注 [7] - 关于人工智能 今年的提法是“深化拓展‘人工智能+’ 完善人工智能治理” 从去年的“开展‘人工智能+’行动”到今年的“深化拓展”和“治理” 定位进一步深化 [7] - 政策表述已从“战略引领”细化到“体系建设” 提出了更高要求 待落地的方案更为明确且更具操作性 例如强调培养科技人才 并提到建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [7] - “新质”概念业绩有望逐步兑现 自2023年9月7日新质生产力概念提出以来 新质生产力指数（995210.SSI）在2024年9月24日至2025年10月9日区间累计上涨了101.77% 较全A指数取得37.73%的超额收益 [8] - 以科技和先进制造龙头为代表 其归母净利润累计同比增速在近期呈现出回暖迹象 2025年前三季度 传媒、电子、计算机、电力设备、机械设备等行业增速较高 [8] - 从一致预测2年复合增长率来看 具备新质特征的重点板块有望处于盈利增长阶段 特别是电力设备、计算机、国防军工、传媒、电子等行业净利润2年复合增速预计处于较高水平 [8] 资本市场改革方向 - 会议部署“改革攻坚”任务时强调“持续深化资本市场投融资综合改革” 2026年是“十五五”规划开局之年 金融改革创新重点领域仍在资本市场 [1][9] - 新质生产力正成为经济高质量发展的强劲推动力和支撑力 需要加强资本市场改革 更好赋能新质生产力 [1] - 以人工智能、生物医药为代表的新产业、新业态投入高、风险大、回报周期长 往往需要更大规模的耐心资本投入和更灵活、更包容的融资环境 [10] - 推动投融资综合改革重点从四个方面落实 [11][12] - 一是纵深推进板块改革 增强多层次市场体系的包容性和覆盖面 包括科创板“1+6”政策落地 启动深化创业板改革 设置更契合新兴领域企业特征的上市标准 持续推动北交所高质量发展 [11] - 二是进一步固本培元 夯实市场稳定内在基础 包括择机推出再融资储架发行制度 拓宽并购重组支持渠道 督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度 扎实推进公募基金改革 推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核 [11] - 三是统筹两个市场、两种资源 稳步扩大高水平制度型对外开放 包括优化QFII准入 优化互联互通机制 提升境外上市备案质效 深化内地与香港市场务实合作 [11] - 四是筑牢防风险、强监管的坚固防线 大力提升投资者权益保护质效 包括增强风险防范处置能力 强化跨市场、跨行业、跨境风险监测 健全长效化稳市机制 同时强化执法震慑 对财务造假、操纵市场、内幕交易等行为依法严打 [12]

公司成立与基本信息 - 无锡维联智体科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为赵敬安 [1] - 公司注册资本为300万人民币 [1] 公司经营范围与业务布局 - 公司经营范围广泛，涵盖技术服务、开发、咨询、交流、转让和推广 [1] - 业务涉及智能基础制造装备的制造与销售 [1] - 业务涉及纺织专用设备的制造与销售 [1] - 业务涉及电子元器件与机电组件设备销售 [1] - 业务涉及集成电路芯片及产品销售 [1] - 业务涉及机械设备租赁 [1] - 业务涉及智能机器人的研发与销售 [1] - 业务涉及工业机器人的销售、安装与维修 [1] - 业务涉及针纺织品及原料的销售与纺纱加工 [1] - 业务涉及新材料技术的研发与推广服务 [1] - 公司经营技术进出口与货物进出口业务 [1] - 公司经营互联网销售（除需许可商品） [1] - 公司业务包括软件开发 [1] - 公司业务包括人工智能公共服务平台技术咨询 [1] - 公司业务包括人工智能基础软件与应用软件开发 [1] - 公司业务包括人工智能公共数据平台 [1] - 公司业务包括人工智能行业应用系统集成服务 [1]

投资规模与时间规划 - 亚马逊公司计划在2030年前向印度投资超过350亿美元（约合2472亿元人民币）[1] - 微软公司承诺在2030年前向印度投资175亿美元（约合1236亿元人民币）[1] - 谷歌公司承诺在未来五年内向印度投资150亿美元（约合1060亿元人民币）[1] 投资战略与业务重点 - 亚马逊的新投资将专注于业务扩张以及三大战略支柱：人工智能驱动的数字化转型、出口增长和就业创造[1] - 微软的投资将专注于人工智能及云业务领域[1] - 谷歌的投资将用于建设人工智能数据中心[1] 市场背景与行业动态 - 印度是全球第五大经济体，预计到今年年底其互联网用户将超过9亿[1] - 这些投资凸显了美国超大规模计算服务商在印度抢占市场份额的紧迫感[1]

公司动态与交易 - Argo Infrastructure Partners 正进一步扩大对数据中心领域的投资力度 将增持数据中心运营商TierPoint的股份 从已拥有多数股权变为持有绝大部分股份 [1] - 此项交易将扩大其母公司阿波罗全球管理公司在数据中心领域的影响力 阿波罗今年已达成收购Argo的交易（目前仍在进行中） 这使阿波罗在人工智能基础设施领域获得新的立足点 [1] - 阿波罗旗下公司今年8月还同意收购Stream Data Centers的多数股权 [1] - TierPoint自2020年起获得Argo投资 运营数据中心设施并出租托管机房 其客户包括销售人工智能服务的Groq Inc以及马里兰州等 [1] - 自2023年以来 TierPoint已发行了约20亿美元投资级资产支持证券 其中包括与其收购宾夕法尼亚州一处名为Tek Park的数据中心场地相关的2.4亿美元 [1] 行业背景与趋势 - 随着用于训练和运行人工智能的云计算能力和芯片支出激增 数据中心资产已成为热门商品 [1] - 投资级评级的数据中心融资票据兴起 使得承担社会保障网任务的年金公司（如阿波罗旗下的Athene）能够越来越多地涉足人工智能领域 因为投资级评级允许保险公司进行投资而无需为满足监管要求预留大量现金 [2] - Argo Infrastructure Partners 主要投资于数字基础设施、可再生能源、交通运输及其他行业 [2]

公司合作动态 - Anthropic与埃森哲达成一项为期三年的合作协议，双方将联合销售人工智能服务 [1][1]

金融行业改革与成长机遇 - “十五五”期间证券行业格局有望深度重塑，推动错位发展，10家引领行业发展的综合性机构将逐步成型[2] - 投行业务、衍生品业务、期货业务和资产证券化业务的监管周期有望逐步回暖，证券公司有望通过内生增长和并购重组实现长足发展[2] - 资产配置、综合服务和国际化能力有望成为行业分化的决定因素，建议关注冲击国际一流投行的龙头证券公司及具备跻身头部梯队潜力的中大型证券公司[2] - 保险业预计规模与质量双升，2030年保费收入或达8万亿元，行业总资产有望突破60万亿元[3] - 券商业预计规模与效益稳步提升，或将涌现数家总资产万亿级券商，收入结构更趋多元，行业集中度上升且形成“大型综合集团+专业特色券商”生态[3] - 银行业预计扩表放缓但业绩稳健，ROE中枢有望保持稳定，净息差降幅趋缓、资产质量稳中向好，国有大行作用凸显，中小银行形成差异化竞争格局[3] 科技创新与未来产业方向 - 中金研报认为“十五五”期间应重点关注因地制宜发展新质生产力、扩内需、促消费、惠民生等方向[4] - 涉及重点产业包括数字科技（人工智能+、6G、量子科技）、空间经济（低空经济、商业航天、深海科技）、高端制造（具身智能、航空航天科技新质新域装备、固态电池）、内需消费（新消费、商品消费提质升级、服务消费扩容增量）、医疗健康（创新药、高端医疗器械）[4] - 广发证券研报称核心主线依然围绕自身产业趋势有重大变化的AI产业链、创新药等方向，主题性机会关注量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等[4] - 申万宏源研报建议关注未来产业十大细分方向：人工智能、机器人、航空航天、无人机/低空经济、战略资源金属、船舶航运、可控核聚变能、储能、脑机接口、创新药[7] - 兴业证券指出应围绕“十五五”战略性布局，以积极挖掘科技成长产业机会为主，重视AI、军工、创新药[7] - 招商证券策略团队认为需重点关注四大赛道：“航天强国”战略下相关赛道（如商业航天）、海洋相关赛道（如深海科技）、对外开放相关题材（如一带一路、海南自贸港）、四季度政策可能加力的领域[7] 历史产业指数表现回顾 - 十二五时期（数据截至2013Q4），节能环保指数相对收益率三年后达67.60%，信息技术服务指数达55.62%[5] - 十三五时期（数据截至2018Q4），动力电池指数相对收益率一年达57.10%，两年达46.90%，芯片指数一年达46.83%[5] - 十四五时期（数据截至2023Q4），光伏指数相对收益率一年达78.19%，两年达82.66%，新能源汽车指数一年达62.87%，两年达49.25%[5] - 十二五时期，生物科技指数ROE TTM在2011Q4达15.14%[5] - 十三五时期，人工智能指数ROE TTM在2016Q4达13.30%，2017Q4达13.63%[5] - 十四五时期，光伏指数ROE TTM在2022Q4达19.01%，新能源汽车指数在2022Q4达13.71%[5]