货币政策与金融监管 - 中国人民银行发布通知，对2020年1月1日至2025年12月31日期间单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，若个人在2026年3月31日（含）前足额偿还，则金融信用信息基础数据库将不予展示该逾期记录 [1][7] - 商务部公告，自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品采取临时反补贴税保证金的形式实施临时反补贴措施 [6][11] 交通运输与地缘政治 - 根据航班管家数据，未来两周有46条中日航线已取消全部航班，截至2025年12月22日，2026年1月中国大陆赴日航班取消量已达2195班次，航班取消率为40.4% [2][8] - 美国国务卿鲁比奥表示，美国有信心在继续与日本保持牢固伙伴关系和同盟关系的同时，找到与中国政府进行富有成效合作的方式 [3][9] 行业监管与安全生产 - 国务院安委办派出由国家矿山安监局、公安部等多部门带队的6个专项工作组，分两批赴全国12个重点地区，对废弃矿洞排查封堵整治、打击盗采盗挖矿产资源行为进行明查暗访，目前已完成对广西、湖北、贵州等地的检查 [2][8] 资本市场表现 - 港股四只新股上市首日集体破发，截至收盘，明基医院、印象大红袍、华芢生物、南华期货分别下跌49.46%、35.28%、29.32%和24.17%，其中明基医院创下年内港股新股首日最差表现 [2][8] - 沪指半日涨0.64%收复3900点，海南自贸板块全线爆发，胜通能源实现7连板，浙江世宝实现5连板 [6][11] 科技与产业发展 - 智元机器人创始人邓泰华透露，公司今年有望实现5000台机器人的出货，销售收入有望超过10亿元人民币，并预计从明年起，机器人出货量与销售收入每年有望保持数倍增长 [4][10] 区域合作与金融 - 国务院国资委副秘书长李冰会见香港金融管理局总裁余伟文，双方就深化对港合作、巩固香港金融中心地位、推动人民币国际化及高质量共建“一带一路”等议题进行交流 [5][6][11]

中国对欧盟乳制品实施临时反补贴措施 - 中国商务部宣布自2025年12月23日起对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，形式为临时反补贴税保证金 [1] - 商务部初裁裁定欧盟公司的从价补贴率为21.9%至42.7% [1] - 该调查于2024年8月21日应中国奶业协会和中国乳制品工业协会申请发起 [1] 调查背景与初步结论 - 初步证据显示欧盟通过共同农业政策等补贴计划向乳及乳制品产业提供了大量补贴 [1] - 调查期内中国国内产业受进口欧盟补贴产品影响，库存不断增加，利润由盈利转为亏损，生产经营出现困难 [1] - 调查机关初步认为欧盟相关乳制品存在补贴，中国国内产业受到实质损害，且两者因果关系成立 [1] 中方立场与贸易救济措施使用情况 - 中方表示一贯审慎、克制使用贸易救济措施 [2] - 2025年以来中方未对欧方发起任何新的贸易救济调查，仅对白兰地、共聚聚甲醛、猪肉3起反倾销案件作出终裁 [2] - 同期欧盟已对华18起贸易救济案件初裁征税，对18起案件终裁征税，并发起15起贸易救济调查，仅在12月19日一天之内就新发起3起对华调查 [2] - 中方反对滥用贸易救济措施，愿与欧方通过对话协商妥善处理贸易摩擦，共同维护中欧经贸合作大局 [2]

商务部对欧盟乳制品反补贴调查初裁结果 - 商务部于2025年12月22日发布初裁公告 认定原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴 中国国内产业受到实质损害 且两者因果关系成立 决定实施临时反补贴措施 [1][2] - 调查机关初步裁定被抽样公司的临时反补贴税率为21.9%至42.7% 配合调查的其他欧盟公司统一适用税率为28.6% 未配合调查的其他欧盟公司税率为42.7% [2] 调查背景与过程 - 应国内产业申请 商务部于2024年8月21日对原产于欧盟的进口相关乳制品发起反补贴调查 并于2025年8月18日将调查期限延长至2026年2月21日 [1] - 调查机关通过发放问卷、听取评论、召开听证会、对欧盟及其成员国政府和抽样企业实地核查、对中国国内企业实地调查等多种方式进行调查 [1] 调查发现与行业影响 - 初步证据显示 欧盟通过共同农业政策等补贴计划向乳及乳制品产业提供了大量补贴 [2] - 调查期内 受进口欧盟补贴产品影响 中国国内乳制品产业库存不断增加 利润由盈利转为亏损 生产经营出现困难 [2] 中方立场与贸易摩擦背景 - 商务部表示 中方一贯审慎、克制使用贸易救济措施 2025年以来未对欧方发起任何新的贸易救济调查 仅对3起反倾销案件作出终裁 [2] - 同期 欧盟已对华18起贸易救济案件初裁征税 对18起案件终裁征税 并发起15起贸易救济调查 仅在2025年12月19日一天之内就新发起3起对华调查 [2] - 中方反对滥用贸易救济措施 愿与欧方通过对话协商妥善处理贸易摩擦 [2]

核心观点 - 公司正式上线全球首个奶粉原料级溯源系统，并推出搭载该系统的迹萃、启萃两大新品，旨在通过全产业链透明化与科技创新，将“新一代更适合中国宝宝体质”理念推向“鲜活可衡量、全程可追溯”的新阶段，引领行业进入鲜活营养新时代 [1][3][5] 产品与技术创新 - 公司推出全球首个奶粉原料级溯源系统，消费者通过手机扫码即可追溯乳清蛋白、乳铁蛋白等核心原料的生产信息，将产品品质转化为透明、可感知的数据 [1] - 公司应用全球领先的“鲜萃活性工艺”，实现11种关键原料100%自产能力，并坚持使用30天内自产鲜活原料，将原料新鲜度的计量单位从“年”缩短至“天” [3] - 公司自产乳清蛋白中酪蛋白糖巨肽含量降低98%，必需氨基酸组成更优，蛋白纯度与营养品质显著提升 [3] - 搭载原料级溯源系统的迹萃、启萃新品已全面上市，两款产品均采用公司30天内自产鲜活原料，并在母乳化配方与临床实证方面实现系统升级 [4] 研发与临床验证 - 迹萃、启萃两款新品均采用证据链等级最高的RCT随机对照试验，经历3年研究，在上市前已通过美国FDA合规性认证 [4] - 临床结果显示，迹萃在9大关键免疫指标上接近母乳喂养效果；启萃在9大脑发育关键指标上也贴近母乳喂养水平 [4] 行业背景与公司战略 - 艾瑞咨询调研显示，85%的宝妈将“新鲜度”列为选购奶粉最关注的前三项因素之一，奶粉的新鲜度不仅取决于生产日期，更与核心原料的鲜活程度密切相关 [3] - 行业专家指出，以乳清蛋白为例，其在婴配粉中占比常超过50%，核心原料是否鲜活直接决定最终产品品质 [3] - 目前行业普遍依赖进口核心原料，存在运输时间长、低温存储难、活性营养易流失等问题及一定的食品安全隐患 [3] - 公司“新一代更适合中国宝宝体质”是其“更适合”理念在新时代的全面升级，背后是公司63年来对该初心的坚守与践行 [4] - 在行业尚普遍依赖进口“大包粉”的时期，公司已率先推行“新鲜生牛乳一次成粉”，重新定义行业新鲜标准 [4] - 业内专家表示，公司的突破代表中国乳企从“跟进标准”到“定义标准”的产业自信 [5] - 公司从“新鲜一次成粉”到“鲜活原料自产”，再到“全程一码溯源”，让“新一代更适合”从一个理念转化为可追溯、可验证的品质体系 [5]

商务部对欧盟进口乳制品反补贴调查初步裁定 - 商务部于2025年12月22日发布公告 公布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查的初步裁定 决定自2025年12月23日起采取临时反补贴措施 形式为临时反补贴税保证金 [1] - 调查机关初步认定 原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴 中国国内相关乳制品产业受到实质损害 且补贴与实质损害之间存在因果关系 [1] - 该调查于2024年8月21日立案 应国内产业申请发起 调查期限已延长至2026年2月21日 [3] 调查过程与依据 - 调查机关依法通过发放问卷和补充问卷 听取评论意见 召开听证会 对欧盟及其成员国政府和抽样企业实地核查 对中国国内企业实地调查等多种方式和程序进行了公开透明的调查 [3] - 初步证据显示 欧盟通过共同农业政策等补贴计划向乳及乳制品产业等涉农领域提供了大量补贴 [3] - 调查期内 中国国内产业受进口欧盟补贴产品影响 库存不断增加 利润由盈利转为亏损 生产经营出现困难 [3] 初步裁定税率 - 基于欧委会和抽样公司提交的答卷信息及实地核查情况 初步裁定被抽样公司的从价补贴率为21.9%-42.7% [4] - 配合调查的其他欧盟公司统一适用税率28.6% [4] - 未配合调查的其他欧盟公司适用税率42.7% [4] 中方立场与贸易摩擦背景 - 中方一贯审慎 克制使用贸易救济措施 2025年以来 中方未对欧方发起任何新的贸易救济调查 仅对白兰地 共聚聚甲醛 猪肉3起反倾销案件作出终裁 [4] - 同期 欧盟已对华18起贸易救济案件初裁征税 对18起案件终裁征税 并发起15起贸易救济调查 仅在2025年12月19日一天之内就新发起3起对华调查 [4] - 中方反对滥用贸易救济措施 愿与欧方通过对话协商妥善处理贸易摩擦 共同维护中欧经贸合作大局 [4] 后续安排 - 调查机关将继续严格按照中国相关法律法规和世贸组织规则开展后续调查 本着公平 公正 公开 透明的原则作出最终裁定 [4]

文章核心观点 - 伊利联合腾讯、联想等企业与公益机构共同发起“可持续社会价值生态圈”，旨在通过生态协同，推动商业价值与社会价值的“两价融合”，将企业公益从“捐赠驱动”和“项目思维”升级为“能力驱动”和“生态思维”，构建一个可复制的“向善基础设施” [1][2][19] 生态圈成立与核心倡议 - 2025年5月20日，在“WISH2030美好大会暨可持续社会价值论坛”上，伊利与多家企业和公益机构宣布成立“可持续社会价值生态圈”，并第三次发布《WISH2030美好宣言》 [1][4] - 生态圈倡议将每年5月20日设立为“企业公益日”，标志着以企业核心能力为支点、以社会需求为导向的“向善新基础设施”正式启动 [1][4][5] 联合行动与具体实践 - **灾害救援**：贵州榕江洪灾后，伊利联合中国红十字基金会、腾讯基金会在“数字关爱平台”上线援助活动，通过“政府摸底+系统录入+人脸核验+关爱卡”模式，实现物资发放全程可视化，提升救助精准性与透明度 [5] - **关爱“一老”**：通过“情暖老兵—守护安康”活动，联合中国老龄事业发展基金会、腾讯SSV、爱眼公益基金会等，为老兵提供助听设备、眼病手术名额、营养奶制品等价值千万元物资和服务 [9] - **关爱“一小”与特殊群体**：伊利与联想集团联合发起“益起联想 与AI相伊”公益行动，以“营养+科技”模式支持草原少年 [6]；在公益美好周互动体验展上，通过AI语音技术互动作品《无声的告白》为失语症儿童“重塑声音” [9][13] - **紧急驰援**：面对香港大埔宏福苑火灾，生态圈累计捐赠超2亿港元，协助灾后恢复重建 [9] - **韧性社区建设**：发布“益企向善社区慈善联合行动”，将企业在营养、数字技术、志愿服务方面的优势与社区结合，从单点救助延伸到整体韧性提升，探索可复制的“韧性社区”建设路径 [9][12] 议题共创与知识沉淀 - 通过系列主题沙龙推动经验交流与知识沉淀，议题包括“企业公益出海”、“企业公益数字化”、“乡村振兴的企业智慧”以及“企业核心能力与社区共生的可持续模式” [10][12] - 在“企业公益数字化专场”中，成员探讨如何将企业数字能力迁移到公益项目的识别、执行和评估环节 [12] - 在乡村振兴沙龙中，形成“乡村振兴必须坚持村民为主体、企业从‘送物资’转向‘陪成长’”等共识 [12] 生态扩圈与影响力放大 - 通过轮值机制和开放主场不断扩圈，成员已扩展至46家，涵盖互联网平台、制造业、金融机构、公益基金会等多元主体 [13] - 伊利作为首届轮值主席单位，在北京UCCA举办“伊利公益美好周互动体验展”，将可持续议题转化为可感知的沉浸式体验 [13][14] - 腾讯主场举办企业公益生态发展大会，设置“亚洲企业公益生态发展对话”，推动生态圈与亚洲公益网络（如AVPN）的战略对接 [13] - 在2025可持续社会价值创新大会上，生态圈联合发布三大行动计划：腾讯“深根者计划”、伊利“伊心向阳志愿者计划”、联想“智享银龄计划” [16] 国际认可与组织升级 - 2025年12月2日，在联合国全球契约组织指导下，“可持续社会价值工作组”正式成立，吸引更多企业与社会组织跨领域协同，汇聚合力推动社会价值创造 [18] 成效与模式总结 - 生态圈已从“倡议型平台”迈向“向善基础设施”雏形，实现了从一次性救助走向长期能力提升 [18] - 通过“联合救灾捐赠—议题沙龙共创—品牌活动扩散”形成闭环，让企业公益在真实场景中实现商业价值与社会价值的“双向奔赴” [19] - 该模式为企业参与社会价值创造提供了可复制、可推广的生态化解决方案，成为中国式现代化进程中的一支新力量 [19][20]

公司近期动态与业绩 - 公司于12月17日在珠海举行液态奶事业部2026年客户大会，回顾2025年经营成绩并展望未来 [1] - 会上对305家年度优秀经销商颁发专项奖励，奖金总额超过6400万元 [1] - 公司公布2026年返利政策，计划投入规模达数亿元 [1] - 2025年前三季度，公司液体乳业务营收达到549.39亿元，继续保持行业领先地位 [1] 产品创新与矩阵 - 公司以高密度创新驱动产品力提升，应对消费分层和市场竞争 [2] - 2025年，安慕希益生菌爆珠酸奶、金典鲜活纯牛奶、优酸乳嚼柠檬等新品凭借差异化定位赢得市场关注，带动终端动销 [2] - 在客户大会上集中发布十余款年度新品，覆盖纯奶、酸奶、植物基与风味饮品等多个品类 [1][2] - 纯牛奶品类重点推出金典鲜活纯牛奶与伊利纯牛奶升级款，强化品质定位 [2] - 功能细分领域推出多款儿童乳品、营养补给型产品与运动健康饮品 [2] - 植物基与风味奶赛道同步推出新品，以满足年轻消费群体与多场景需求 [2] 品质管理与生产优势 - 公司液态奶品质优势持续巩固，原奶在蛋白质、脂肪与微生物指标方面均优于欧盟标准 [3] - 生产端持续推进精益管理，金灏工厂通过中国质量协会评审，获得精益现场管理五星级评价 [3] 渠道策略与营销体系 - 公司围绕渠道价值深度优化营销与政策体系 [3] - 线上平台通过节日营销、热点内容与新场景布局沉淀品牌资产 [3] - 线下推广以物码营销、促销联动、体验活动等数字化工具驱动终端动销，加速经销商拉新与留存 [3] - 面向2026年，公司将围绕春节、春促等重点消费节点提前布局，通过返利政策、终端陈列升级与营销资源匹配，推动声量向销量转化 [3] - 物码体系将强化商品分发效率，帮助经销商前置把控经营节奏，实现经营能力与盈利水平双提升 [3] 行业地位与展望 - 公司旗下液态奶品牌在核心赛道仍占据主要市场份额 [1] - 业内观点认为，在新品落地、渠道政策优化与品质力强化的多重驱动下，公司液态奶有望在产业周期变化中形成更稳固的增长韧性 [3] - 公司计划与经销商伙伴共同拓展更广阔的市场空间 [3]

事件概述 - 中国商务部于2025年12月22日发布初裁公告，决定对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 [3] - 初步裁定欧盟公司的从价补贴率为21.9%至42.7% [3] 调查背景与过程 - 调查应国内产业申请，于2024年8月21日发起，后调查期限延长至2026年2月21日 [5] - 调查机关通过发放问卷、召开听证会、实地核查等多种方式进行了审慎调查 [5][6] - 调查初步证据显示，欧盟通过共同农业政策等计划向乳制品产业提供了大量补贴 [6] 调查初步结论 - 调查期内，中国国内产业受进口欧盟补贴产品影响，库存不断增加，利润由盈利转为亏损，生产经营出现困难 [6] - 调查机关初步认定，欧盟相关乳制品存在补贴，中国国内产业受到实质损害，且两者存在因果关系 [6] 具体税率与措施 - 被抽样公司的临时反补贴税率为21.9%-42.7% [6] - 配合调查的其他欧盟公司统一适用税率为28.6%，未配合调查的其他欧盟公司税率为42.7% [6] - 自2025年12月23日起，进口经营者需向海关提供相应的临时反补贴税保证金 [9] 涉及产品范围 - 被调查产品包括鲜乳酪及凝乳、经加工的乳酪、蓝纹乳酪、其他未列名乳酪，以及脂肪含量超过10%的未浓缩及未加糖的乳及稀奶油 [9] 中方立场与背景 - 中方表示一贯审慎、克制使用贸易救济措施，2025年以来未对欧方发起任何新的贸易救济调查 [7] - 同期，欧盟已对华18起案件初裁征税、18起案件终裁征税，并发起15起贸易救济调查，仅在2025年12月19日一天就新发起3起对华调查 [7] - 中方反对滥用贸易救济措施，愿与欧方通过对话协商处理摩擦 [7]

政策行动 - 商务部宣布对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 [1] - 措施形式为征收临时反补贴税保证金 [1] - 措施生效时间为2025年12月23日 [1]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 报告核心观点 - 乳制品板块表现强势，核心驱动为政策利好、行业周期拐点预期、季节性需求释放与资金进场共振 [4][14] - 五粮液通过体系化建设应对市场不确定性，以更科学策略应对春节动销，并明确产品矩阵升级与全场景覆盖战略 [5][15] - 蜜雪冰城全球化战略进入北美核心市场，美国首店以高性价比和本土化策略成功开业 [6][16] - 盐津铺子发布股权激励与回购计划，明确2026年渠道重心将重回商超，并通过大单品、创新品、定制品三大方面发力 [6][7][17][18] 本周热点跟踪 - **乳制品板块**：政策端，国家医保局提出2026年力争分娩个人“无自付”，叠加各地育儿补贴发放，提振母婴乳制品长期需求 [4][14]；行业端，奶牛存栏去化加速，原奶价格已筑底企稳，预计2026年将迎来供需拐点，奶价上行确定性增强 [4][14]；企业端，乳企向“营养健康”转型，功能性乳制品需求增长，叠加深加工产能即将密集投产，推动B端原料国产替代 [4][14]；临近春节，返乡团聚、礼品采购等场景带动乳制品需求集中释放 [4][14] - **五粮液**：公司通过“1商1策”为合作伙伴精准画像、算细账，以政策补贴保障客户经营 [5][15]；面对春节消费不确定性，不依赖一刀切停货，通过积极阶段性政策积累有效方法，预计2026年春节动销将优于2025年 [5][15]；产品战略上，首提将800-1000元价位存量市场打造成唯一优势阵地，同时向上布局经典、紫气东来等高端产品，向下以29度产品为战略突破点发力低度化与年轻化 [5][15]；1618产品定位为8代五粮液的护城河，按目前发展势头十五五期间破百亿可期 [5][15]；营销方面，世界杯期间推出猜球、盲盒等组合场景活动，并受益于中央取消消费限制、四川支持白酒产业的政策利好 [5][15] - **蜜雪冰城**：美国首店于12月20日在洛杉矶好莱坞开业，面积达69.86平方米 [16]；主流饮品价格带集中在1.99-4.99美元，显著低于当地同类品牌，开业预售套餐单杯饮品折算价约当地同类产品均价一半 [16]；为适配北美市场，门店提供多达8档的甜度选择，包括120%、150%、200%三档“超高糖度”选项 [16] - **盐津铺子**：公司发布2025年股权激励，授予价格为35.18元/股，激励对象157人 [6][17]；业绩考核目标为2026-2028年净利润分别不低于8.5亿元、10亿元、12.5亿元 [6][17]；业绩考核触发值（目标值90%）为2026-2028年净利润分别不低于7.65亿元、9亿元、11.25亿元 [6][17]；同时发布回购计划，拟以不超过109.32元/股的价格，回购不低于260万股、不超过300万股股份用于股权激励 [17]；2026年渠道策略将重回商超，通过大单品（麻酱素毛肚、储备品农心合作辛辣豆腐）、创新品（跨界联名）、定制品（渠道定制）三大方面发力 [7][17][18] 食品饮料行业本周表现 - 申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为+1.05%，在30个申万一级行业中位列第13，跑赢沪深300指数1.33个百分点，当前行业动态PE为21.75 [8][19] - 子板块中仅啤酒、白酒收跌，涨幅最高的为烘焙食品（+8.0%） [8][19] - 个股方面，107只个股收涨，涨幅前5分别为欢乐家（+44.42%）、庄园牧场（+35.96%）、皇氏集团（+21.16%）、均瑶健康（+17.02%）、阳光乳业（+14.72%） [8][19] 本周公司重点公告 - **洋河股份**：拟与多方共同投资设立宿迁市智能制造战新产业母基金，基金目标认缴出资总额15.00亿元，公司认缴出资3亿元，占20% [27] - **中炬高新**：第一大股东火炬集团拟增持公司股份，增持金额不低于2亿元，不超过4亿元 [27] - **海欣食品**：将“水产品精深加工及速冻菜肴制品项目”达到预定可使用状态的日期由2025年12月延长至2026年6月 [27] - **万辰集团**：已完成对南京万优49.00%股权的收购交割，总对价1.379225亿元 [27] - **海天味业**：发布2025-2027年股东回报规划，每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于80%，以80%分红率计算当前股价对应2026年股息率约为2.9% [27] - **新乳业**：已完成对福州澳牛55%股权的收购款项支付，交易对价为1.1144375亿元 [27] 本周行业重要新闻 - **五粮液**：第二十九届12·18共识共建共享大会在四川宜宾举行 [29] - **泸州老窖**：智能酿造技改项目一期工程已完成总进度的70%，预计2026年8月投入试生产，项目总投资约88.5亿元 [29] - **白酒行业**：国家统计局数据显示，2025年11月白酒产量31.8万千升，同比下降13.8%；1-11月累计产量321.5万千升，累计下降11.3% [29] - **蜜雪冰城**：美国洛杉矶好莱坞首店开业 [29] - **京东**：在全国范围内上线“自提”功能，用户线上下单后可前往门店自提 [29] - **美团**：决定暂停团好货（美团电商）业务，聚焦探索零售新业态 [29] - **林清轩**：正式启动港股主板招股，计划于12月30日上市，拟募资约9.97亿港元 [29] - **袁记云饺**：泰国首家门店在曼谷开业，为海外第9家门店 [29] 食饮行业周度产业链数据追踪 - **农产品价格**：小麦2503元/吨（同比+3.81%），玉米2.28元/公斤（同比+6.54%），大豆4278.9元/吨（同比+8.87%），稻米3917.6元/吨（同比+1.18%），白砂糖6400元/吨（同比-5.26%），棕榈油8323.33元/吨（同比-19.40%），面粉4.18元/公斤（同比-0.71%） [31] - **畜牧产品价格**：猪肉17.53元/公斤（同比-23.95%），白条鸡17.84元/公斤（同比-0.45%），生鲜乳3.02元/公斤（同比-2.89%），毛鸭3.38元/公斤（同比-56.84%） [31] - **包装材料价格**：瓦楞纸3100元/吨（同比+15.67%），铝锭21820元/吨（同比+11.38%），浮法玻璃1165.8元/吨（同比-15.13%），PET 5772.5元/吨（同比-5.68%） [31] - **白酒批价**：飞天茅台原箱批价1930元（同比-26.34%），散瓶批价1880元（同比-23.58%），五粮液普5批价790元（同比-14.13%） [31]