文章核心观点 - 中国A股上市公司的ESG发展正经历从被动的披露合规转向主动的“影响管理”的深刻变革 这一路径有望成为其高质量发展的新引擎 [1][6] - ESG投资的本质应超越报告和评分 区分传统的ESG风险管理和更进一步的“影响力投资” 后者要求企业评估并报告其产品和服务产生的可衡量的额外积极影响 [9][10] - 中国市场ESG发展呈现真实进步 政策体系持续完善 企业实践不断深化 这种内生驱动比外部短期波动更为稳固和持久 [9][18] ESG发展的新路径与核心理念 - 新路径是从“表层合规”转向“实质创造价值” 企业开始追问产品生命周期的碳排放影响及社会投入的实际效果 [6][7] - 需要清晰区分ESG投资与影响力投资：ESG投资关注企业自身的ESG特征和风险敞口 影响力投资则必须追问企业活动产生的可衡量、额外的积极影响 [9][10] - 评估公司气候影响需结合“碳足迹”（范围1、2、3的负面排放）和“碳手印”（产品生命周期内避免的正面排放） [10] 中国市场ESG现状与进步 - 中国市场ESG进步显著 与引导中长期资本入市及经济向高质量生产力转型的顶层设计高度吻合 [9] - 政策推动明确：到2027年 国家部委将陆续出台可持续披露基本准则及气候相关披露准则 到2030年 国家统一的可持续披露准则体系要基本建成 [2] - 企业ESG评级提升明显：在MSCI评级中 领先评级公司数量从“十三五”末的2家增至54家 [7] 实质性议题的行业差异 - ESG分析必须因行业、企业而异 同一议题下可能同时存在机遇和风险两个维度 [12] - 以电力公用事业公司为例 实质性议题包括发展可再生能源的机遇（产生“范围4”避免排放）和资产面临气候变化的物理风险 [12] - 以电动汽车制造商为例 实质性议题包括气候机遇（避免排放）和供应链风险（如电池原材料开采涉及的劳工权益问题） [13] 公司治理（G）的具体体现 - 治理是环境和社会议题的基石 在中国市场 公司治理的披露和实操仍有提升空间 [14] - 关注董事会的技能与有效性 董事会成员的知识和技能需互补 以具备有效监督公司战略和风险的能力 [14] - 关注高管薪酬与长期目标的关联 需将管理层利益与公司长期价值（包括ESG目标）深度绑定 例如将减排绩效纳入高管薪酬考核 [14] 央企国企的ESG实践特点 - 央企国企合规性强、披露纪律严格 在关键指标披露上往往走在前列 [15] - 与中小股东 特别是国际投资者的主动沟通和互动 相对而言还有深化空间 需要更频繁、透明的沟通以建立信任 [15] 投资机构的推动方法与工具 - 主要依靠代理投票和积极的企业参与两大工具推动企业实质性改变 [16] - 企业参与需设定“SMART”目标（具体、可衡量、可实现、相关、有时限） 例如就生物多样性议题与公司进行为期三年的阶梯式沟通 [16][17] - 国际投资者面临的实际困难包括股东大会材料披露时间仓促 影响充分评估和投票决策 可能导致被迫投反对或弃权票 [20] 对上市公司的核心建议 - 从“双重重要性”原则出发 启动影响评估：既评估外部因素对公司财务的影响（财务重要性） 也评估公司经营活动对外部环境和社会的影响 [21] - 为最重要的实质性议题（如碳减排、乡村赋能、员工福祉）设立可量化的影响目标 并追踪报告进展 以迈向长期价值创造 [21] 具体投资主题的分析与布局 - 在AI与能源转型领域 分析根本性需求而非追逐短期热点 例如关注如何以可持续方式满足AI激增的电力需求 [19] - 投资布局覆盖整个清洁能源生态系统：包括低成本光伏和风电制造商、电网升级、终端能效提升、储能技术及半导体价值链等 以捕捉多重驱动因素并保持组合韧性 [19]

公司违规处罚事件 - 中国信达资产管理股份有限公司四川省分公司因主要违法违规行为被国家金融监督管理总局四川监管局处以罚款35万元 [1] - 公司的主要违法违规行为被认定为“以收购非金融资产名义变相为企业融资” [1] - 相关责任人员于平被处以警告并罚款6万元 [1]

新资本投资者入境计划2025资金组别委任情况 - 香港投资管理有限公司为“新资本投资者入境计划”下“投资组合”的“2025资金组别”委任了10家资产管理公司 [1] - 获委任的资产管理公司以风险投资、私募投资、私募信贷及对冲基金为主要投资策略 [1] - 获委任公司包括盘实资本、海阔天空创投、CMC资本、晨壹基金、隐山资本、M Capital、柏骏资本、春华资本、信宸资本/中信资本与远信资本投资管理有限公司及惠理集团 [1] - 市场对此次公开遴选反应踊跃，递交提案书的资产管理公司在背景、投资策略和实战经验等方面非常多元化 [1] - 获委任的10家投资公司均在提案中提出在香港扩展业务的具体方案，并承诺为香港经济、竞争力及社会的长远发展作出贡献 [1] - 它们建议的投资主题包括人工智能应用场景、可持续科技、材料科学、生物科技等 [1] 新资本投资者入境计划及投资组合详情 - “新资本投资者入境计划”于2024年3月1日开始接受申请 [2] - 合资格申请人须投资最少3000万港元于获许投资资产，其中300万港元将投放在“投资组合” [2] - “投资组合”首批配置资金（即2024资金组别）的投资已经启动，且进度理想 [2] - “投资组合”将致力培育具备商业及战略潜力的本地或以香港为基地的资产管理公司 [2] - 根据最新估算，“2025资金组别”截至2025年底的规模至少为30亿港元 [2] - 该30亿港元资金将会平均分配予上述获选的10家资产管理公司，并于2026年首季启动投资工作 [2] 香港投资管理有限公司背景与投资业绩 - 香港投资管理有限公司是香港特区政府在2022年设立的全资拥有并代表特区政府的耐心资本机构 [3] - 公司采用“投资+”模式，在争取中长期合理投资回报的同时，创造和支持新增长动能的发展 [3] - 公司目前管理“香港增长组合”、“大湾区投资基金”、“策略性创科基金”和“共同投资基金” [3] - 截至2025年10月底，公司已投资超过150个项目，涵盖硬科技、生命科技及新能源与绿色科技三大重点赛道及相关应用领域 [3] - 公司投资了思谋科技、百图生科、银河通用、康诺思腾、英矽智能、PPIO派欧云等知名企业 [3] - 根据2024年年报，截至2024年年底，公司已投入项目的资金占初始资金规模的不到五分之一，已录得23亿港元投资收入 [3] - 所投项目的地域分布上，中国内地项目占比62%，香港本地占34% [3] - 阶段分布方面，增长期企业获配69%的资金，成熟期与早期企业分别占21%和10% [3] - 在已投资项目当中，2家企业已经在港上市，另有10余家企业已于2025年提交或计划提交在港上市申请 [3] - 公司每1港元的投资，成功带动市场超过6港元的长期资金投入 [3] 香港投资管理有限公司2025年最新进展 - 在2024年的基础上，公司于2025年已进一步深耕和推进 [4] - 公司按原定计划，对达到发展和表现标准的企业，投入更多资金，例如领投新的投资轮，助力这些企业把握市场机遇“出海” [4]

文章核心观点 - ESG（环境、社会和公司治理）正从财务因素的补充转变为决定企业竞争力的关键因素，其发展正从被动的披露合规转向主动的“影响管理”和“实质创造价值”[2][4] - 中国市场在ESG领域取得真实进步，政策体系持续完善，企业实践不断深化，呈现基于内生需求的稳固发展态势[4][7][15] - 区分ESG投资与影响力投资至关重要，前者关注企业自身的ESG风险敞口，后者则要求评估企业活动产生的可衡量的额外积极影响[8] - 良好的公司治理（G）是环境（E）和社会（S）议题的基石，董事会效能与高管薪酬同长期目标的绑定是关键[12] - 投资机构通过设定SMART目标的积极企业参与和代理投票，推动企业做出实质性改变[14] - 对于中国上市公司，核心建议包括改善投资者沟通时效性，并从“双重重要性”原则出发，启动可量化的影响评估[17] ESG发展现状与趋势 - 国内ESG体系构建起步较晚，但近一年多来不同部门陆续出台新政指引，财政部、生态环境部等部门也在酝酿后续政策[2] - 政策目标明确：到2027年，国家部委将陆续出台国内企业可持续披露基本准则及气候相关披露准则；到2030年，国家统一的可持续披露准则体系要基本建成[2] - 中国A股市场ESG进步显著，与“新国九条”、交易所ESG披露指引及鼓励机构投资者参与公司治理等顶层设计高度吻合[7] - 中国企业不再只满足于提升MSCI评级（领先评级公司数量从“十三五”末的2家增至54家），开始追问产品与运营的实际影响[4] - 全球市场出现“反ESG”潮流，但中国市场呈现不同图景，政策持续加强、基础设施进步、企业实践深化，内生驱动更为稳固持久[15] ESG投资方法论辨析 - 传统ESG投资主要关注企业自身的ESG特征或风险敞口，例如公司的碳排放管理，以评估其“体质”和抗风险能力[8] - 影响力投资更进一步，要求评估公司的产品、服务或运营对社会或环境产生的、可衡量的额外积极影响，需严谨的“变革理论”逻辑模型证明[8] - 全面评估公司气候影响需结合负面影响（“碳足迹”，包括范围1、2、3排放）与正面影响（“碳手印”，即避免的排放）[8] - 许多公司仍停留在展示“ESG风险”阶段，尚未系统性地评估和报告其“实质性影响”[9] - 从合规披露走向产生实际正面影响是一个自然的进化阶段，需要时间[10] 实质性议题的行业差异 - ESG分析必须因行业、企业而异，同一议题下可能同时存在机遇和风险两个维度的实质性课题[11] - 以电力公用事业公司为例：实质性议题包括发展可再生能源产生“范围4”避免排放的机遇，以及实体资产面临极端天气等气候物理风险[11] - 以电动汽车制造商为例：实质性议题包括避免排放的机遇，以及延伸至供应链（如钴矿开采的劳工权益）的社会层面风险[11] - 治理是基石，公司治理的披露和实操在中国市场仍有提升空间，重点关注董事会的技能与有效性，以及高管薪酬与长期目标的关联[12] 不同类型企业的ESG实践特点 - 央企、国企在ESG发展中扮演关键角色，特点是合规性强、披露纪律严格，在关键指标披露上走在前列[13] - 央企、国企与中小股东特别是国际投资者的主动沟通和互动，相对而言还有深化空间，需更频繁、透明的沟通以建立信任[13] - 国际投资者（如瑞士百达资产管理）的角色是“催化剂”，通过积极的股东参与（企业对话、代理投票）将国际经验与标准带入中国公司，驱动长期价值创造[10] - 瑞士百达的主题与影响力投资策略管理着超过700亿美元的资产[3] 投资机构的推动策略与投资布局 - 投资机构主要依靠代理投票和积极的企业参与来推动企业实质性改变[14] - 企业参与需设立SMART目标（具体、可衡量、可实现、相关、有时限），例如就生物多样性议题与公司进行为期三年的阶梯式沟通与目标设定[14] - 在投资布局上，不追逐短期热点，而是分析根本性需求与解决方案，例如针对AI的能源需求，布局整个清洁能源生态系统[16] - 投资组合采取多元化布局，涵盖低成本光伏和风电制造商、电网升级、终端能效市场、储能技术及半导体价值链等，以捕捉多重驱动因素并保持韧性[16] 对上市公司的核心建议 - 具体建议：改善与投资者的沟通时效性，尤其是股东大会相关材料的披露，避免因通知仓促导致国际投资者被迫投反对票或弃权票[17] - 广泛建议：从“双重重要性”原则出发，启动影响评估，不仅评估外部因素对财务的影响，也系统评估公司经营活动对外部环境和社会的影响[17] - 为公司最重要的实质性议题（如碳减排、乡村赋能、员工福祉）设立可量化的影响目标，并追踪报告进展，以超越ESG评分游戏，迈向长期价值创造[17]

随着国家正式启动"十五五"规划的宏伟蓝图，可持续发展正从一项关键战略，升级为衡量未来经济高质量发展的重要标尺。在此承前启后的 关键时刻，2025年成为中国可持续发展进程从"理念构建"迈向"实践深化"的关键年份。 企业非财务信息披露正经历一场深刻的"范式迁移"。 国务院国资委、证监会及沪深北交易所密集出台《央企ESG专项行动指南(2025)》、《上市公司信息披露管理办法》、《上市公司自律监管指 引——可持续发展报告（试行）》等相关政策，明确要求将可持续发展纳入公司治理核心，推动信息披露从"可选披露"迈向"规范披露"。 在此新周期下，金融机构作为资源配置的核心，已从理念倡导者转变为关键行动者。银行、保险、资管等机构正将ESG深度融入其战略与业 务流程，通过大力发展绿色金融、创新可持续金融产品、践行负责任投资、强化环境风险管理等一系列努力，精准引导金融活水支持实体经 济绿色低碳转型。 为系统梳理并推广实践，《清华金融评论》正式启动"2025可持续发展典型案例征集"活动，旨在搭建一个高层次的实践交流平台，通过征 集、遴选并展示在绿色金融、社会责任及可持续发展治理等领域的优秀案例，树立行业标杆，促进经验共享，共同助力中 ...

文章核心观点 - 对于追求收益的投资者而言，轻松获利的时代正逐渐消失，安全资产带来的稳健高收益窗口正在关闭，迫使投资者转向风险更高或更小众的资产类别以获取回报 [1] 市场环境与挑战 - 短期美国国债收益率曾超过5%，为保守型投资者提供无需锁定资本或追逐风险的罕见稳健收益机会，但此窗口正在重新关闭 [1] - 美联储的降息周期已使收益率远低于疫情后的高点，安全资产的轻松收益正在消逝 [1] - 在人工智能热潮和美国经济韧性的推动下，广泛的跨资产上涨压低了公开市场回报率 [1] - 全球股票股息收益率（MSCI全球指数）仍接近2002年以来最低水平，投资级信用利差仅略高于数十年低点，若经济前景恶化几乎没有容错空间 [1] - 全球股票股息收益率因股价（尤其是科技股）飙升而受挤压，同时企业为保持灵活性日益倾向股票回购而非派息 [3] - 在全球股票中寻找收益正变得更困难，观察到股票回购增加的趋势，其中部分似乎源于股息分配的减少 [4] - 美国利率下降正为收益型投资者塑造更艰难的环境，下跌的美债收益率和接近历史低位的信用利差，正推动投资者向风险曲线远端迁移以获取更微薄的回报 [5] 投资者策略与资产配置转向 - 管理长期负债的投资者面临严峻权衡：要保持收益水平，投资组合必须拉长久期、放弃流动性或承担更多风险 [1] - 尽管长期美债收益率近期攀升，但长期债券反映了增长、通胀和财政风险，收益型投资者更偏好短期债券 [2] - 养老基金和保险客户正关注高收益债、新兴市场债券、AAA级抵押贷款债券和证券化投资以增强收益并分散风险 [2] - 私募信贷已从寻求超越公开债务回报的机构吸收数千亿美元资金，美债收益率下降将助推私募资产的销售说辞 [2] - 为获取收益而转向私募市场的资金预计将增加，承担私募信贷的额外风险将获得回报 [2] - 随着利率下降和利差收窄，获取合理利息收益的挑战更大，有公司已选择性增持私募信贷以助力产生收益 [3] - 随着安全资产收益下降，向风险曲线远端移动的诱因再次增强，资金持续流向高波动性资产 [3] - 资金也在流向金融市场更小众的角落，如将罕见事件风险货币化的巨灾债券和保险连接证券，因其与市场相关性低的偿付特性正重新获得机构需求 [3] - 2023年初成立的Victory Pioneer巨灾债券基金目前已管理16亿美元资产，持续吸引面临收益挑战的投资者 [3] 区域性市场例外 - 战术层面仍存亮点，例如澳大利亚顽固的通胀推升了进一步加息的预期，英国长期国债收益率因政府借贷而上升，但这些只是普遍规则中的例外 [5]

2022年，在溧阳市国有企业改革实施方案指引下，溧阳国投应势而生。 通过重组整合再提升，溧阳国投成为溧阳唯一一家千亿体量的国企。 作为整合而成的大型国企，溧阳国投的资产规模庞大且类型极为多样，涵盖交通类设施设备、水利设 施、文化场馆、老旧厂房、保障性住房、停车场等，时间跨度长且现状复杂。 由于历史原因，资产信息分散在各部门和子公司，形成数据孤岛。而传统的管理模式，无法实现从资产 接收到处置全生命周期的精细化管理。 面对挑战，溧阳国投意识到，唯有数字化转型，才能打破管理瓶颈，实现"资源、资金、资产、资本"四 要素的深度融合。 数据孤岛与低效运营的双重困境 溧阳市苏顺运营管理集团有限公司（后简称"苏顺公司"），作为溧阳国投旗下专业的城市运营服务商， 此前，在资产管理层面遭遇了诸多棘手问题—— 资产信息分散在不同部门与子公司系统中，数据格式不统一、标准不一致，各业务环节数据难以互通， 形成数据孤岛，导致资产整体状况难以全面掌握。 资产盘点依赖人工实地操作。面对海量资产，耗时长达数月，且受人为因素影响，结果是资产盘点的准 确性难以保证。 资产租赁、处置流程缺乏标准化规范，审批环节繁琐、效率较低，易错失市场机遇。 缺乏 ...

核心观点 - 新浪财经App通过其“美股巨头持仓”功能，解决了中国投资者获取和理解美国机构持仓信息的核心痛点，该功能以权威数据、中文可视化、免费开放为核心优势，旨在提升普通投资者的信息效率和决策能力[1][8] 产品功能与服务 - 平台对接SEC EDGAR数据库，对伯克希尔・哈撒韦、桥水基金、贝莱德、ARK Invest等顶级机构的13F报告进行结构化处理，提取增持减持、持仓比例变化、行业分布等核心数据，并以中文可视化图表呈现[2][9] - 提供“持仓+行情+解读”的全维度赋能体系，邀请但斌、洪灏等分析师进行深度解读，并内置“喜娜AI助手”在30秒内提炼英文报告核心要点，帮助用户理解投资逻辑[4][11] - 提供差异化的工具适配：短线交易者可设置“机构增持比例超50%”或“持仓市值突破10亿美元”等预警条件；长线投资者可查看巨头对个股的5年持仓变化；用户还可进行多机构持仓对比，通过“机构共识度”判断赛道[5][12] 数据与时效性 - 平台在机构13F报告（季度结束后45天内披露）发布后的24小时内完成数据整合与更新，并推送调仓提醒，确保信息时效性[3][10] - 引用用户案例：有投资者表示使用该功能后，跟随桥水、贝莱德等机构调仓布局，半年收益比之前两年还多[3][10] 市场竞争优势 - 与富途、老虎等券商系平台相比，无需绑定交易账户，保持分析中立性[5][12] - 与雪球等社区型平台相比，数据全部来自SEC官方披露，避免UGC虚假信息干扰[5][12][13] - 与同花顺、东方财富等本土工具相比，机构覆盖更全面，包含美国、欧洲、亚洲的顶级资管机构，实现全球持仓视野[5][13] - 该服务已成为超2100万跨境投资者的首选工具[5][13] 市场背景与用户痛点 - 美股市场中，“聪明钱”的动向是重要风向标，例如伯克希尔增持苹果股票消息曝光后，股价迎来3%跳涨；ARK Invest建仓AI概念股曾使相关标的短期翻倍[1][8] - 中国投资者此前面临获取机构持仓信息的鸿沟：SEC的13F报告晦涩难懂，第三方平台数据收费高昂（动辄数千元年费）或更新滞后，导致错失布局时机[1][2][8][9]

全球债券收益率趋势 - 全球长期政府债券收益率已回升至2009年以来的最高水平，一项衡量长期政府债券收益率的指数达到16年高点 [1][4] - 多个发达市场债券收益率攀升至多年高位，日本、英国和德国债券收益率面临压力，其中长期债券因风险补偿要求更高而承受最大压力 [5] - 美国30年期国债收益率攀升至多月高点，10年期国债收益率徘徊在9月以来的最高水平附近 [1][5] 市场预期与央行政策转向 - 市场担忧从美国到澳大利亚的降息周期可能即将结束，交易员定价显示欧洲央行几乎不可能进一步降息 [1] - 市场几乎确定日本央行本月将加息，并预期澳大利亚央行明年将进行两次25个基点的加息 [1] - 澳大利亚联储主席已几乎排除降息可能性，预期的快速转变推动澳大利亚国债收益率升至发达市场最高水平 [6] - 美联储本周预计将进行连续第三次降息，但市场前景在快速演变 [1][5] 驱动收益率上行的核心因素 - 投资者正在重新评估货币政策、通胀和财政纪律的前景，债券投资者在审视全球增长前景、特朗普贸易战中的通胀风险以及多国政府债务飙升的影响 [1][5] - 本轮收益率上行源于对更强劲增长的预期，因为世界各国明年可能采取更具扩张性的财政政策，例如德国计划批准创纪录的520亿欧元国防订单，日本有自疫情限制解除以来最大规模支出计划 [6] - 市场对美国债务负担的担忧以及对美联储主席鲍威尔5月任期结束后继任者的关注，也影响了美国国债市场，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为热门继任人选 [5] 市场情绪与交易动态 - 多个发达市场正在上演“失望交易”，因为投资者逐渐接受各国央行降息周期可能即将结束的现实 [5] - 市场转向反映出越来越强的共识：去年为刺激经济增长启动的降息周期即将落幕，该周期曾推动全球股市创下历史新高并提振债券价格 [5] - 近期市场已出现“哈塞特交易”，表现为美元走软、收益率曲线陡峭化和风险资产反弹，但市场对政策宽松的程度仍持谨慎态度 [6] - 债券市场正在传递借贷成本压力将持续的信号 [6]

Springs Capital 淡水泉投资 用热爱传遍美好 弘扬宪法精神 筑牢法治根基 2025年宪法宣传周 ngs Capital 淡水泉投资 VA 重要声明：过往业绩不预示未来表现,投资须谨慎。本资料不是宣传推介材料,也 不构成关于任何证券、资管产品、投资服务或其他交易的要约、要约邀请或推荐， 亦非任何法律、财务、税务、投资等方面的专业建议。本资料的接收方不应仅基于 本资料作出任何判断,而应依赖其自身独立分析或征询第三方的专业意见。本资料 的版权归淡水泉所有。未经淡水泉事先书面许可，接收方不得披露、复制、摘编、 引用、改写本资料,亦不得以转载、转发等形式将本资料的全部或者部分提供给任 何未经淡水泉许可的第三方。 PERSONAL r range 111111 r 1 .. . . . . . . ....... T PERCE 11111 TITLE ...