欧洲正面临新一轮主权债务危机的威胁，全球金融市场出现令人担忧的模式，包括法国在内的主要经济体长期政府债券遭遇抛售压力，收益率上升推高已负 债累累国家的再融资成本。 目前法国政治动荡正在加剧危机，预计9月8日对总理François Bayrou紧缩预算的信任投票将失败，该国面临政治混乱和计划中的总罢工。德国曾因保守财政 政策受到赞誉，但如今通过万亿欧元债务计划为严重市场动荡打开了大门。自货币联盟成立以来，市场已将欧盟整体信誉与德国信誉紧密相连，德国信誉的 牺牲将拖累其欧盟伙伴。 下一轮欧债务危机或许已经不远。欧洲央行正准备动用其紧急工具箱应对危机，包括长期再融资操作和紧急流动性援助等措施，旨在稳定政府债券市场并防 止银行业危机蔓延。 全球债券市场承压、法国成为风暴中心 长期政府债券正遭遇广泛抛售。美国、日本、英国，以及法国等主要经济体的长期国债均面临卖压，导致收益率攀升。 全球金融架构的稳定性建立在美国、日本和欧元区长期债券基础之上，银行、主权养老基金和保险系统已在这一板块的抛售中承受沉重损失。 曾被视为安全且能产生正实际收益的长期政府债券，已大幅失去市场信任。法国政治动荡和英国的衰落表明，在老龄化、移民压力沉 ...

全球长期政府债券表现 - 全球超10年期政府债券9月份中位数损失达2% 是全年表现最差月份[1] - 超长期债券年初至今涨幅收窄至3.5% 短期债券同期涨幅达7.9%[1] - 超长期债券今年以来已录得2.6%跌幅[1] 季节性因素影响 - 过去十年数据显示9月份长期债券历来表现疲软 被称为"魔咒月份"[2] - 9月长债发行量典型性增加是季节性下跌主要原因[2] - 7-8月长债发行量较少 11月中旬后发行量也不多[2] 欧洲市场结构性变化 - 荷兰养老金体系改革影响欧洲长久期债券市场 规模近2万亿欧元[4] - 荷兰养老基金持有欧洲债券总额接近3000亿欧元[6] - 德国和法国30年期国债收益率连续四个月上涨至多年高点[1][4] 荷兰养老金改革细节 - 新体系要求年轻成员资金更多投向股票等风险资产[6] - 年长成员储蓄倾向债券等安全资产 但对冲久期将缩短[6] - 约36家荷兰养老基金定于明年1月1日切换至新系统[6] 全球市场风险因素 - 日本10年期国债拍卖受关注 投标倍数低于3.0被视为疲软[7] - 美国就业数据将影响市场对美联储本月降息预期[1][7] - 强于预期的美国数据和日本央行鹰派转向可能使债券表现恶化[7] 市场流动性挑战 - 供应压力在流动性较低的夏末时期尤为明显[3] - 9月份经常是货币政策急转弯和头寸调整的月份[3] - 大量基金同时平仓长久期对冲头寸可能导致交易系统堵塞[6]

历史表现与季节性规律 - 过去十年间全球10年期以上政府债券在九月份的跌幅中位数达2% 为年度最差月度纪录 [1] - 九月处于债券供给回升的周期性节点 通常七、八月发行量较低而十一月中旬后供给趋缓 供需关系导致季节性下跌 [5] - 九月是货币政策转折关键窗口和市场预期重塑敏感期 机构投资者普遍采取防御姿态 [5] 债券市场压力源 - 多国政府加大财政支出力度导致长期债券供给增加预期持续发酵 较短期限债券收益率优势逐渐消退 [5] - 地缘政治扰动加剧市场不确定性：日本通胀居高不下、法国政局动荡及美国大选年政策博弈均构成利空 [5] - 法国政治危机导致该国债券收益率攀升 进一步加剧全球利率环境重新定价风险 [6] 关键风险事件监测 - 美国非农就业数据将验证美联储降息预期合理性 经济数据若持续超预期可能延缓降息步伐 [5][6] - 欧元区通胀数据若出现意外波动可能打破欧洲央行维持利率不变的共识 [5] - 日本央行若释放鹰派信号将对全球利率环境产生重大影响 [6] 市场机构观点 - 五星资产管理公司指出九月是市场预期敏感期 投资者普遍采取防御姿态 [5] - 佩珀斯通集团和杰富瑞国际策略师认为九月债券弱势与发行节奏密切相关 [5] - 瑞穗国际强调多重风险交织使九月成为债券危险月 包括美国经济数据和日本央行信号 [6]

据知情人士称，日本财务省已向一级交易商征询对进一步减少长期政府债券发行的意见。日本财务省周 三发出了一份调查问卷，内容涉及可能削减与增强流动性相关债券的拍卖，拟将期限在15.5年至39年的 此类债券发行规模减少1000亿日元（6.8亿美元），此外，还询问了在10月取消这些期限债券的拍卖的 意见。（彭博） ...