核心交易 - 美国饮料巨头KDP以全现金方式收购咖啡和茶饮专营公司JDE Peet's 总股权对价达157亿欧元约合人民币1300亿元 [3] - KDP旗下拥有胡椒博士Dr Pepper 七喜等超过125个饮料品牌 JDE Peet's旗下拥有50多个品牌 包括皮爷咖啡Peet's Coffee [3] - 交易对价为每股31.85欧元现金 较JDE Peet's 90天成交量加权平均股价溢价33% [13] - 收购预计于2026年上半年完成 之后KDP将分拆为两家独立上市公司 Beverage Co年净销售额超110亿美元 Global Coffee Co合并年净销售额约160亿美元 [14] 皮爷咖啡背景 - 皮爷咖啡由荷兰人阿尔弗雷德·皮特于1966年在加州伯克利创办 坚持深度烘焙和手工制作 引发精品咖啡变革 [5] - 星巴克三位创始人曾师从皮特 星巴克首家门店1971年所用咖啡豆来自Peet's 因此皮爷咖啡被称为"星巴克之父" [5] - 1984年星巴克创始人之一鲍德温以400万美元收购皮爷咖啡 1987年霍华·舒尔茨以380万美元单独买下星巴克 两家品牌分道扬镳 [5] - 2012年德国投资集团JAB以9.77亿美元收购皮爷咖啡并实现私有化 [6] - 2019年12月JDE与Peet's Coffee合并成立JDE Peet's [6] - JDE是仅次于雀巢的全球第二大包装咖啡生产商 由荷兰品牌Douwe Egberts和亿滋国际旗下咖啡业务合并而成 [6] 财务与市场表现 - JDE Peet's于2020年在阿姆斯特丹上市 市值达156亿欧元约1200亿元人民币 创下当时最快上市纪录仅用10天 [7] - 皮爷咖啡2017年进入中国市场 目前国内在营门店数超270家 主要集中在一线和新一线城市 [7] - JDE Peet's 2024年报显示 皮爷中国有机销售额强劲增长 调整后息税前利润EBIT有机增长23.8% [9] - 母公司JDE Peet's全球销售额达88.37亿欧元 同比增长7.9% [9] - 近两年皮爷咖啡在国内开店速度明显放缓 并陷入大规模关店传闻 [9] 交易推动方与收益 - 德国莱曼家族旗下投资公司JAB Holdings是交易关键推手 资产管理规模超700亿美元 [11] - JAB长期投资消费品企业 旗下拥有科蒂Coty 利洁时Reckitt Benckiser等品牌 [11] - JAB曾为KDP控股股东 目前仍持有KDP约4.4%流通股 [12] - 2023年10月JAB以23亿美元从亿滋国际收购JDE Peet's约18%股权 持股比例升至68% 当时JDE Peet's整体估值约127亿美元 [12] - 本次交易中JDE Peet's整体价值达182亿美元 较一年前增加55亿美元 [13] - JAB以68%持股比例将获得超123亿美元约880亿元人民币收益 [13] 行业并购趋势 - 星巴克正决定出售中国业务股权 估值从最初50-60亿美元涨至100亿美元 吸引高瓴 凯雷 腾讯 京东等超20家投资方关注 [17] - 高盛准备以150亿欧元约1200亿元人民币估值收购冰淇淋生产商Froneri 后者拥有哈根达斯在美 澳 欧等20多国运营权 [17] - 通用磨坊筹划出售哈根达斯中国业务 [17] - 投资公司3G资本以94亿美元收购斯凯奇 [18] - 恒天然以38.45亿新西兰元约160亿元人民币向法国兰特黎斯出售安佳 安怡等20多个消费品牌 [18] - 贝恩调研显示60%消费品高管预计未来三年将出售资产 [19] - 红杉中国 德弘资本 博裕资本 KKR等机构积极参与消费品牌并购 [19]

行业扩张与门店动态 - 7月27家连锁咖啡品牌新开门店3436家，环比增长19.39%，同比增长145.25%，扩张速度较去年翻倍 [1] - 行业门店总数达65170家，环比下滑2.02%，当月关闭门店4779家，淘汰率显著提升 [1] - 幸运咖单月新开1291家门店，同比增长908.59%，环比增长330%，成为增速最快品牌 [3][7] - 瑞幸咖啡以926家新店居首，同比增长78.08%，现存门店25638家保持行业第一 [3] - 库迪咖啡新开795家门店虽居第三，但环比暴跌46.14%，现存门店12545家 [3][4] 品牌梯队分化表现 - 头部品牌中瑞幸、幸运咖、星巴克（现存7877家）、Manner（现存2035家）门店存量保持正增长 [4][7] - 第二梯队挪瓦咖啡新开107家，同比增长205.71%，现存1440家；肯悦咖啡新开176家，同比增长175% [3][4] - 精品品牌扩张缓慢：M Stand新开7家，皮爷咖啡新开4家，蓝瓶咖啡新开1家，均聚焦高端小众市场 [3][4] - 衰退品牌表现：MODA COFFEE、蓝雪咖啡、漫猫咖啡、代数学家7月零新增，且现存门店持续减少 [3][4] 产品创新与夏季策略 - 27个品牌7月共上新82款SKU，较6月增加3款，Tims天好咖啡以11款新品居首 [7][9] - 水果冰饮成为主流：荔枝（瑞幸、皮爷、代数学家）、芒果（库迪、M Stand）、苹果（COSTA、比星咖啡）被广泛应用 [9][10] - 健康轻食趋势显著：肯悦咖啡推出羽衣甘蓝果蔬茶，挪瓦咖啡推出羽衣甘蓝柠檬水，瑞幸推出乳酸菌美式 [9][10] - 冰淇淋元素融合：皮爷咖啡引入Gelato，M Stand推出柠檬汉堡冰淇淋，星巴克推出软雪星冰乐系列 [10] 联名营销与品牌策略 - 7月联名活动共14次，较6月减少5次，瑞幸与Manner以3次联名并列最高 [10][11] - 联名领域多元化：Manner联名UA运动品牌与浦东美术馆，库迪联名WAIC科技会议，瑞幸联名多邻国APP及文学IP [10][11] - 星巴克持续与五月天合作深化音乐粉丝经济，Tims联名奥利奥与帕特宠物拓展场景 [9][11] 战略方向与市场格局 - 幸运咖依托蜜雪冰城供应链加速下沉市场渗透，同时进军一二线城市，目标2025年门店破万 [7] - 星巴克侧重门店体验巩固市场，库迪"店中店"模式面临挑战，此前5万家门店目标实现压力巨大 [7] - 行业呈现两极分化：头部品牌通过规模效应持续扩张，小众品牌依靠特色定位生存，中间品牌面临最大竞争压力 [11]

核心观点 - 百果园因品质信任危机和创始人"教育消费者"言论引发舆论争议 导致2025年上半年收入同比下降21.8%至43.76亿元 净亏损3.42亿元 门店数量下降27%至4386家 [6] - 高溢价消费模式面临结构性挑战 消费升级故事正在被性价比趋势取代 [6][12][17] - 行业供需关系逆转 供给过剩与需求收缩共同挤压中间市场品牌的生存空间 [15][16][19] 百果园模式困境 - 标准化高品质水果模式曾通过"不好吃三无退货"承诺获取品牌溢价 但品控问题曝光后信任基石动摇 [8][9] - 2022年暗访视频曝光腐烂水果制作果切事件 引发持续品控吐槽 [9] - 高成本结构（核心商圈租金 冷链运输 员工体系）推高终端价格 但品质不稳定导致消费者耐心透支 [9] - 创始人"教育消费者"言论凸显品牌与消费者心理错位 加速信任崩塌 [10][11] 行业趋势变化 - 新茶饮赛道头部品牌如喜茶和奈雪于2022年底启动长期降价策略 主力产品降至30元以下 转向性价比竞争 [12] - 咖啡赛道受瑞幸和库迪9.9元价格战影响 行业从高端定位转向日常消费品 [12] - 奶茶行业过去一年净减少3.92万家门店 咖啡行业5.2万家门店关闭 现制饮品行业超20万家门店消失 [16] - PPI连续30多个月同比为负 生产端价格压力传导至消费端 [16] 供需结构逆转 - 供给端：2021年新消费领域融资超千亿元 催生大量同质化品牌 导致产能过剩和价格压缩 [15] - 需求端：居民储蓄率高位运行 "资产负债表衰退"（资产缩水与刚性债务）抑制消费意愿 [19] - 2024年社零增速呈现波动 6月单月同比增速降至4.8% 多数品类增速低于上半年平均水平 [19] - 就业市场追求稳定岗位 反映收入预期不确定性 进一步削弱消费动力 [19] 消费品竞争新格局 - 效率驱动型：山姆 Costco 瑞幸 蜜雪冰城通过供应链规模和极致成本控制取胜（如山姆低毛利率+会员费模型） [23] - 价值驱动型：社区烘焙坊 精品咖啡馆依靠产品独特性 情感连接和社群归属感避开价格战 [24][25] - 中间市场品牌（如百果园）面临双重挤压：便利性不足抵御价格战 标准化模式缺乏情感体验 [26][27] - 行业向两极分化：性价比与稀缺体验成为新护城河 中间定位品牌生存空间收窄 [22][27]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额达到创纪录的31亿新谢克尔 同比增长115% [42] - 剔除塞尔维亚和Sabra业务出售影响后 平台业务增长约17% [7] - 运营利润(EBIT)大幅改善超过60% 从约18-19亿新谢克尔增至24亿新谢克尔 [8] - 净利润出现较大差距 主要受金融费用和税收因素影响 [8] - 上半年净利润1.53亿新谢克尔 较去年同期的6000万新谢克尔增长 但其中6000万来自去年税收返还 [11] - 自由现金流仍然较低 但第二季度相比去年和第一季度有所改善 [46] - 净债务与EBITDA比率为24 处于健康水平 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 以色列市场销售额增长9% 部分来自销量增长 部分来自价格上涨 [14] - 健康与保健部门表现优异 销售额和EBIT均有显著增长 [14] - 趣味休闲部门(Fun and Indulgence)面临挑战 EBIT从-12:1改善 但去年有2700万欧元可可对冲收益 [14] - 咖啡业务在以色列表现良好 尤其是烘焙研磨咖啡销量增加 [16] - 国际咖啡业务大幅好转 销售额增长近30% EBIT从6100万新谢克尔增至102亿新谢克尔 [19] - 巴西业务达到8%的EBIT利润率 单季度利润8800万新谢克尔 创历史新高 [21] - 水业务增长4-5% 受以色列战争和中国竞争影响 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 以色列市场份额从341%提升至351% 在所有核心品类均实现份额增长 [18] - 巴西市场实现100%的价格上涨 同时市场份额增加约1% [23] - 中国市场面临小米激烈竞争 在线销售地位受到挑战 [27] - 英国市场出现重大转机 表现良好 [25] - 中欧和东欧市场保持市场份额 波兰市场地位有所改善 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从单一产品公司向多产品公司转型 已推出两款新水处理设备 [26] - 计划今年再推出2-3款不同价格和功能的新产品 [26] - 在中国建设第二家工厂以支持未来发展 [28] - 生产力提升计划正在实施 目标3-4亿新谢克尔 目前已步入正轨 [29] - 面对小米在中国市场的竞争 公司采取折扣和资本支出投入新平台的应对策略 [28] - JDE Peet's被Keurig收购对公司在巴西和以色列等主要市场的竞争格局影响有限 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 可可价格从最高点11,000-12,000下降至约5,300 但仍远高于2,000-2,500的起始水平 [55] - 咖啡价格最近两周上涨20% 公司相信能够应对这一挑战 [55] - 公司于7月1日在以色列上调了糖果和咖啡产品价格 [15][17] - 扩大了可可对冲活动 预计未来几个季度趣味休闲部门利润将大幅改善 [15] - 原材料成本通胀是主要挑战 特别是咖啡豆和可可价格大幅上涨 [13] - 以色列战争对6月份业务产生负面影响 特别是水业务 [24] 其他重要信息 - 获得Midrug(Moody's)稳定展望评级确认 维持AA1评级 [10] - 成功扩大债券系列融资 筹集465亿新谢克尔 [10] - 发布ESG报告并获得铂金评级 [6] - 新建的北部门工厂开始生产牛奶替代品 首批产品将于近期上市 [31] - 将在Jotvatta安装新生产线 解决产能限制问题 预计明年牛奶饮料销售将大幅增长 [32] - 即将推出针对正统犹太社区的"安息日机器" 预计将推动以色列水业务销售 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 新Jotvatta设施的预期效益是什么 能否介绍替代牛奶市场的情况 [51] - 新生产线将满足当前20-25%未满足的市场需求 立即带来销售量和价值的大幅增长 同时增加EBIT和改善利润率 [51] - 以色列替代牛奶市场规模约10亿新谢克尔 公司目前市场份额约17-18% 主要受限于生产能力 [52] - 新生产设施不仅能够生产Alpro品牌产品 还能将现有酸奶和甜点品牌扩展到牛奶替代品领域 [53] 问题: 在商品价格方面看到哪些缓解 sourcing多元化方面是否取得进展 [55] - 咖啡价格基本稳定 尽管最近两三周上涨20% 但公司相信能够应对 [55] - 可可价格从高点11,000-12,000下降至约5,300 预计将带来重大缓解 [55] - 已改变可可采购方法和比例 改善了采购条件 预计未来几个季度将看到效果 [57] 问题: 如何看待Keurig收购JDE Peet's对集团运营市场的影响 [58] - 预计对集团运营市场影响有限 因为主要竞争将发生在美国市场与雀巢之间 [58] - JDE已经在巴西和中欧市场存在 新合资企业不太可能显著改变这些市场的竞争格局 [58] - 收购交易给出的估值倍数令人鼓舞 希望投资者对公司在巴西等地的咖啡业务也采用类似估值倍数 [60]

日前，库迪咖啡宣布成为WTT中国大满贯2025官方合作伙伴，将作为"官方指定咖啡品牌"亮相赛事现 场。 WTT中国大满贯是世界乒乓球职业大联盟（WTT）组织的国际顶级赛事之一，也是WTT系列赛中最高 级别的赛事。WTT中国大满贯2025赛将于9月25日至10月5日在北京石景山首钢园区举行，云集了众多 世界级乒乓球运动员，现男单、女单世界排名第一的中国选手林诗栋、孙颖莎将领衔出战。 库迪咖啡首席策略官李颖波表示，咖啡与体育赛事一样，天生拥有专业、运动与热爱等基因，两者在精 神气质层面高度契合。公开数据显示，库迪咖啡业务遍及全球28个国家和地区，门店数量超过15000 家。2024年IIAC国际咖啡品鉴大赛上，库迪咖啡斩获7项金奖。2025年，库迪咖啡再度斩获8项IIAC金 奖，也是自2022年10月成立以来连续第三年获奖。 责任编辑：何俊熹 ...

全球咖啡巨头股权交易动态 - 可口可乐公司正与潜在竞标者进行初步谈判 酝酿出售英国咖啡连锁品牌Costa [1] - Keurig Dr Pepper计划以180亿美元收购皮爷咖啡母公司JDE Peet's [1][9] - 星巴克中国业务吸引超20家资本竞逐 要求入围者在两周内提交非约束性标书 目标年内确认交易协议 [1][7][8] Costa咖啡经营表现与战略调整 - 可口可乐2018年以39亿英镑收购Costa 目前传闻出售标价可能仅为20亿英镑 [2][7] - 全球门店数量从2018年3800家增至当前4200家 七年仅增约400家 [3] - 中国门店近五年减少100多家 现存300多家 客单价32元 [3] - 2023年营业收入12.2亿英镑 同比增长9% 但仍未恢复至被收购前水平 [7] - 采取"先做好再做大"战略 关闭非盈利门店 坚持高端定位拒绝价格战 [3] 中国市场行业环境变化 - 中国精品咖啡市场增速从2023年25%降至2025年预期12% [5] - 星巴克中国同店销售额连续四个季度同比回落 直至2025财年Q2才同比持平 [8] - 星巴克于今年6月下调多款产品价格 平均降幅5元 [6] - 皮爷咖啡推出平价子品牌Ora Coffee 单品价格区间15-25元 促销价低至9.9元 [6] 头部品牌扩张策略调整 - Costa中国为英国以外最大直营市场 但2024年新开门店约50家 2025年上半年仅增10余家 [3][9] - 皮爷咖啡关闭包括华南首店在内的若干门店 官方称为基于盈利表现的常规调整 [9]

全球咖啡市场趋势 - 2024年全球咖啡市场总价值约2690亿美元 预计2030年增至3690亿美元 [1] - 泰国咖啡消费显著增加 人均年饮用量从180杯增至超340杯 [1] - 2025年泰国国内市场价值预计达650亿泰铢 较2024年增长8.3% [1] 泰国咖啡消费行为变化 - 消费者偏好从速溶咖啡转向现磨咖啡 [1] - 新一代消费者更注重品质 口味和体验 [1] 泰国咖啡企业动态 - 2025年上半年新设咖啡企业415家 同比增长8.9% [1] - 新设企业均为小型企业 超33%位于曼谷 [1] 泰国咖啡行业财务表现 - 2024年咖啡行业总收入2067.5亿泰铢 [1] - 生产组收入372.2亿泰铢 批发/零售组收入1695.3亿泰铢 [1] - 行业总收入同比增长1.7% 约增加34.5亿泰铢 [1] - 过去三年行业总收入平稳但净利润下降 [1] - 生产组面临成本波动和激烈竞争压力 [1]

咖啡市场股权调整动态 - 可口可乐公司正酝酿出售英国咖啡连锁品牌Costa 已与私募股权公司在内的少数潜在竞标者进行初步谈判 [1] - Keurig Dr Pepper计划以180亿美元收购皮爷咖啡母公司JDE Peet's [1][12] - 星巴克中国业务股权出售吸引超过20家意向合作方 要求入围竞标者在两周内提交非约束性标书 目标年内确认交易协议 [1][10] Costa咖啡经营状况 - 可口可乐2018年以39亿英镑收购Costa 目前传闻出售标价可能仅为20亿英镑 较收购价损失约19亿英镑 [2][10] - 全球门店数量从2018年约3800家增至当前约4200家 五年仅增约400家 其中2700多家位于英国和爱尔兰 [3] - 中国门店近五年减少100多家 当前约300余家 为英国外最大市场 客单价32元 [3] - 2023年营业收入12.2亿英镑 同比增长9% 但仍未恢复至被收购前水平 此后不再独立报告业绩 [8] - 战略聚焦高端定位 关闭非盈利门店 拒绝价格战 亚太区负责人称"先做好再做大" [3] 中国市场环境变化 - 全球精品咖啡市场复合年增长率预计达9.2%至2028年 但中国市场增速从2023年25%降至2025年12% [5] - 星巴克中国多款热门产品降价5元 皮爷咖啡推出平价子品牌Ora Coffee 单品价格15-25元 促销价低至9.9元 [7] - 皮爷咖啡2024年新开约50家门店 2025年上半年仅新增10余家 关闭包括华南首店在内的若干门店 [12] 行业整体调整趋势 - 星巴克中国同店销售额连续四个季度同比回落（2024财年Q2至2025财年Q1） 2025财年Q2才同比持平 [10] - 国际咖啡巨头接连传出出售消息 反映全球咖啡行业正经历深刻调整 [12]

全球咖啡行业并购动态 - KDP由Keurig与Dr Pepper于2018年合并而成 软饮料业务表现强劲 但咖啡业务增长乏力拖累整体业绩[1] - JDE Peet's为欧洲头部咖啡品牌 旗下拥有皮爷咖啡等50多个品牌 市值约150亿美元 大股东为JAB投资集团[1] - KDP计划收购JDE Peet's 系JAB资本运作环节 旨在将合并后的集团按业务板块拆分 咖啡与软饮料业务独立运营[1] 皮爷咖啡中国市场发展现状 - 2017年进入中国市场 与高瓴资本成立合资公司 以上海首店为起点 定位精品咖啡 目前门店数量约260家[3] - 品牌认知度主要集中在一线城市白领和咖啡爱好者群体 与星巴克7000家门店和瑞幸超2万家门店相比规模较小[4] - 2023年新开98家门店 2024年新开51家 2025年上半年仅新增16家 扩张速度显著放缓[6] - 2024年关闭多家核心商圈门店包括广州天河城首店 杭州西湖店 深圳卓悦汇店和北京国贸商城店[6] 精品咖啡行业挑战 - 一线城市高端商圈单店月成本约30万元人民币 按人均消费35-40元计算 需日销450杯才能盈亏平衡[6] - 2024年调研显示80%消费者倾向购买10-20元现制饮品 仅4%消费者愿意支付25元以上咖啡[8] - 瑞幸等品牌以9.9元促销策略压缩高端市场空间 行业面临激烈竞争和消费降级双重压力[9] - Seesaw咖啡关停超半数门店至不足50家 M Stand转向海外市场 %Arabica和蓝瓶咖啡业绩承压[9] 皮爷咖啡战略调整 - 2022年底推出平价子品牌Ora Coffee 产品定价15-25元 促销价可至9.9元 采用外带店型降低成本[10] - 实施双品牌战略 高端市场维持品质定位 大众市场通过平价策略获取增量用户[10] - JDE Peet's新任CEO表示将简化中国业务运营模式 整合集团资源包括麦斯威尔和Old Town等品牌[11] - 未来可能通过全球采购和品牌矩阵协同 提高供应链和渠道效率 加速中国市场发展[13] 中国市场运营挑战 - 外资咖啡品牌面临水土不服问题 星巴克已通过会员日促销应对价格压力 Tim Hortons和Costa发展起伏不定[13] - 需要加强精细化运营 包括优化门店选址 提升单店盈利 灵活调整区域定价策略[13] - 需发挥咖啡豆烘焙和产品研发优势 打造特色产品增强品牌黏性[13]

活动概况 - 2025海峡两岸乡村发展交流会暨湖台邻里节在浙江省湖州市安吉县举办 吸引150余名湖台两地基层民众及青年代表参与 [1] - 活动围绕湖台乡村旅游与休闲交流 青年入乡发展交流 农村绿色发展交流三大专题开展交流座谈 参访互动及文化体验 [1] - 湖州市文化广电旅游局在开幕式推介部分景区景点对台湾同胞免门票政策及旅游线路 [1] 产业合作方向 - 台湾基层代表计划推广民宿 茶叶 咖啡等农业和文旅产品 借助农业产业创新与旅游观光项目推进湖台合作 [1] - 咖啡产业成为两岸青年合作重点领域 台湾技术经验与大陆乡村资源深度融合催热乡村新消费模式 [2] - 台湾青年民宿协会通过改造乡村房屋为融合两岸美学的民宿 打造网红打卡地 吸引更多台青寻找大陆乡村发展机遇 [1] 政策与营商环境 - 湖州提供"企业最有感"的营商环境 台青企业积极推动绿色创新转型践行绿水青山理念 [1] - 青年入乡政策提供资金与资源支持 给予台青"敢来能留"的信心 具体案例包括台青在湖州经营乡村农场并获得政策支持 [1][2] - 湖州持续深化湖台经贸 文化 体育 宗教等领域合作 创新举办10场两岸交流活动包括湖台青年交流月 [2] 实地参访与经验借鉴 - 台湾嘉宾参访安吉县余村 天荒坪水电站 两山未来科技城 小瘾·半日村等地点 [2] - 天荒坪水电站利用地势差实现抽水储能与调峰填谷 同时依托绿水青山成为网红景点 其运行模式获台湾嘉宾认可 [2] - 活动旨在分享湖州践行"绿水青山就是金山银山"理念20年的蝶变经验 以湖州为窗口展示美丽中国实践 [4]