市场整体表现 - 12月12日市场探底回升，三大指数全线收红，沪指涨0.41%收于3889.35点，深成指涨0.84%收于13258.33点，创业板指涨0.97%收于3194.36点 [1] - 沪深两市成交额显著放大至2.09万亿元，较上一个交易日增加2351亿元 [1][5] - 全市场涨跌家数接近持平，上涨2683家，下跌2612家，市场热度为45 [2][5] 行业板块表现 - 商业航天概念延续强势，再升科技等近20股涨停 [2] - 可控核聚变概念走强，国机重装、中洲特材等多股涨停 [2] - 电网设备概念快速拉升，中能电气、保变电气涨停 [2] - 半导体设备股反复活跃，亚翔集成涨停并续创历史新高 [2] - 零售概念下挫，中央商场跌停 [2] - 涨幅居前的板块包括可控核聚变、贵金属、电网设备、商业航天 [3] - 跌幅居前的板块包括零售、房地产、海南 [3] 市场交易与情绪数据 - 北证50指数涨0.31%收于1447.69点，成交额269.46亿元 [2] - 市场涨停家数为83家，跌停家数为26家 [5] - 涨停股封板率为87.00%，昨日涨停个股今日平均表现4.13% [6] - 连板股结构为一板65只、二板11只、三板1只、高度板1只 [6]

市场表现 - A股科技板块午后表现突出，AI算力产业链领涨市场 [1] - 截至14:17，科创板50指数上涨1.7%，上证科创板人工智能指数上涨2.5% [1] - 相关ETF交投活跃，其中科创板50ETF（588080）成交额超10亿元人民币 [1] 行业事件与催化剂 - 摩尔线程将于12月19日至12月20日召开首届MUSA开发者大会 [1] - 大会将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略与未来愿景，并重磅发布新一代GPU架构 [1] 行业分析与前景 - GPU作为主流AI算力的格局仍会保持不变 [1] - 英伟达GPU在Scaling Law下的预训练、后训练和推理三个阶段均展现了产品的全面性 [1] - 谷歌和Meta的合作表明，AI需求加速增长远超预期 [1] - 近期CSP（云服务提供商）资本支出持续加码，AI算力景气度仍将维持 [1] 相关指数构成 - 科创板50指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著 [1] - 科创板50指数前三大权重行业为数字芯片设计、集成电路制造、半导体设备，合计占比超60% [1] - 上证科创板人工智能指数聚焦科创板AI产业链企业，兼顾基础芯片与AI应用环节 [1] - 该指数前三大权重行业为数字芯片设计、横向通用软件、IT服务，合计占比超90% [1]

行业投资评级 - 报告对北方华创（002371.SZ）给予“买入”评级，并将其加入瑞银亚太区关键买入名单（Key Call Buy）[1][5] 核心观点 - 北方华创作为国内领先的半导体设备供应商，需求前景强劲但股价被显著低估[1] - 公司是**国内存储和逻辑芯片快速增长的主要受益者**，其90:1高深宽比蚀刻设备在300+层3D NAND闪存生产的关键工具认证方面取得实质性进展，对应新增潜在市场规模（TAM）或达数亿甚至十亿美元[2] - 2027年之后增长前景改善，预计2027-29E公司收入/盈利复合年增长率（CAGR）为17%/20%[3] - 基于P/BV估值法，将目标价从545.50元上调至587.50元，新目标价隐含42倍/31倍2026E/27E市盈率（PE）[4][14] 盈利预测与上调依据 - 将2026E/27E盈利预测上调0.3%/6.7%，主要反映对2026E/27E国内晶圆制造设备（WFE）支出的上调预期[1] - 盈利预测上调基于两大积极因素：1）北方华创先进蚀刻设备在3D NAND应用领域取得进展；2）国内先进逻辑芯片需求可见度提升[1] - 瑞银的盈利预测较万得一致预期高出5%（2026E）/13%（2027E），因多个利好因素未获充分反映，包括2026年存储和逻辑芯片扩张需求前景向好，以及公司在3D NAND先进蚀刻方面的显著进展[1] - 具体将2026E/27E公司WFE收入上调1%/8%，对应4亿元人民币/45亿元人民币，预计多数收入增幅将在2027E确认[2] 估值与目标价分析 - 新目标价587.50元基于9.3倍2026E市净率（P/BV），此前为8.6倍，反映中期股东权益回报率（ROE）从24%提升至26%[4][14][15] - 当前股价450.50元（截至2025年12月5日）对应32倍2026E市盈率，而公司2026-28E盈利复合年增长率预计为30%，估值具吸引力[1][4] - 目标价隐含的预测股价涨幅为30.4%，加上0.7%的预测股息收益率，预测股票总回报率为31.1%[18] 增长驱动与市场前景 - 国内WFE支出预计将持续增长：预计2025E/26E/27E中国WFE总支出分别为400.5亿美元、440亿美元、445亿美元，同比增长8.2%、9.9%、1.1%[8] - 国内存储芯片制造商（如长江存储YMTC、长鑫存储CXMT）和逻辑芯片代工厂（如中芯国际SMIC、华虹、上海华力）是WFE支出的主要驱动力[8] - 2026-30年国内先进逻辑和存储晶圆厂产能扩张可能依然强劲，因这些应用在国内市场仍供应不足，支撑北方华创长期增长[3] - 国内存储公司（长鑫存储和长江存储）潜在首次公开募股（IPO）、未来五年国内先进制程逻辑和存储芯片扩张更为清晰等，有望成为未来6-12个月的股价催化剂[1] 财务预测摘要 - **营业收入**：预计从2024年的298.38亿元人民币增长至2027E的668.82亿元人民币，2025E-27E复合年增长率约30%[7][16] - **净利润**：预计从2024年的56.21亿元人民币增长至2027E的137.28亿元人民币[7][16] - **每股收益**：预计2025E/26E/27E稀释后每股收益分别为9.32元、13.88元、18.95元[5][7] - **盈利能力**：预计息税前利润率从2024E的19.0%提升至2027E的21.8%；投资资本回报率（ROIC）从2024E的25.9%提升至2027E的39.4%[7][17] 公司背景与市场地位 - 北方华创是2017年由多个主体战略重组而成，是**营收最高的中国半导体设备供应商**，产品覆盖刻蚀、物理气相沉积设备、清洗设备等[19] - 根据Gartner数据，2024年公司晶圆制造设备相关收入为29亿美元，在全球市场上排名第7位[19] - 公司还从事真空设备、新能源设备、先进封装设备以及精密元器件业务[19]

证券日报网讯12月11日，汉钟精机（002158）在互动平台回答投资者提问时表示，公司半导体真空泵产 品，经过多年的市场拓展及客户制程的测试验证，已从小批量供货阶段逐步过渡到批量阶段。公司后续 将继续加强市场拓展和不断迭代新产品，加速推进国产化替代进程，以提升在半导体领域的市场份额。 ...

市场整体表现 - 上证指数在金融、能源等权重板块支撑下，未能守住3900点整数关口，收于3873.32点[4][11] - 深证成指与创业板指调整幅度最大，主要受新能源、生物医药等权重板块拖累[4] - 个股涨少跌多，市场分化显著，上涨家数为1030家[5][6] 板块与行业动态 - 新能源与高端制造板块成为逆市走强的核心主线，商业航天、风电设备、可控核聚变、电力设备板块表现强势[6][7] - 传统消费与地产板块出现明显调整，房地产、零售、大消费等成为资金流出集中区[6][7] - 两市成交额放量，主要源于政策预期分歧、题材轮动加速与资金分歧加剧[7] 资金流向与情绪 - 机构资金进行防御性调仓，加仓政策驱动下的商业航天、风电设备，以及技术突破下的核聚变、算力硬件，同时抛售半导体设备、消费电子[9] - 散户资金避险与博弈并存，部分流向银行和公用事业，部分积极参与商业航天、核聚变的短线炒作[9] - 市场情绪调查显示，当日有30.70%的受访者选择加仓，51.26%选择按兵不动，18.04%选择减仓[12] - 对于下一交易日涨跌的预测，受访者中看涨比例为50.64%，看跌比例为49.36%[14][15]

市场整体表现 - 市场震荡调整，主要股指高开低走，沪指跌0.7%，深成指跌1.27%，创业板指跌1.41% [1] - 沪深两市成交额达1.86万亿元，较上一交易日放量786亿元 [1] - 全市场近4400只个股下跌 [1] 板块与个股异动 - 商业航天概念逆势走强，再升科技4连板，四川金顶、华菱线缆等10余股涨停 [1] - 零售概念局部活跃，百大集团快速涨停，东百集团5连板 [1] - 半导体设备概念局部走强，亚翔集成涨停续创历史新高 [1] - 摩尔线程股价拉升涨近30%，总市值超4400亿元 [1] - 福建方向多股走弱，中国武夷、舒华体育跌停 [1] 港股市场分析 - 近期港股表现偏弱，原因包括市场预期的下任美联储主席发表鹰派降息表述、港股12月面临限售股解禁高峰、以及分子端基本面承压 [2] - 港股基本面看中国内地，流动性看海外，叠加当前解禁高峰，对外围波动（如美联储降息预期反复、日本可能加息）更为敏感 [2] - 恒生科技指数跌破120日均线，下跌动能释放较充足，作为本轮牛市支撑线，指数在120至250日均线间随时有反弹可能 [6] 港股潜在反弹节点 - **12月中下旬**：关注年末经济工作会议的财政政策及日本央行（12月19日）的加息表述，若财政超预期或日本加息表述偏鸽，可能带来分子端或分母端利好 [4] - **1月初**：港股解禁高峰结束，叠加最新美联储会议纪要出炉，若降息路径偏向鸽派，将利好流动性 [5] VC添加剂行业分析 - 锂电VC添加剂行业头部客户已锁定12月长协价格，价格区间为15-17万元/吨，大幅超出市场预期 [7] - 尽管市场担忧1月电池排产可能环比下滑，但VC需求侧存在显著结构性增量：储能电池中VC添加量高达4.5%以上，较动力电池提升约30% [7] - 在储能爆发增长（同比62%+）驱动下，预计1月份VC需求环比大概率仍将正增长，供需缺口相较于12月份有望进一步放大 [7] - 测算显示，明年VC有效供给约10.5万吨，整体采购需求预计达12万吨，若考虑全年95%的负荷率，供应将极度紧张 [7] - 展望2026年，测算VC供给缺口或达-1.6万吨 [7] - 新产能建设周期通常需18个月，即便部分企业现在启动扩产，2027年之前行业仍可能维持紧平衡状态 [7] - 行业正处于“长期高需求增速”与“周期拐点”共振的关键阶段 [7] - 按12月长协价格及明年预计出货量计算，头部企业对应市盈率仅约5倍，处于历史极低水位 [7] - 展望未来，随着2026年锂电市场规模扩容及技术升级，VC需求增速有望达到64%以上，具备极强向上弹性 [8]

公司评级与目标价 - 摩根大通维持对科磊的“增持”评级，给出的目标价为1485美元 [1] 公司财务与运营展望 - 自公司发布财报以来，订单簿持续改善 [1] - 预计2026年上半年营收将实现低至中单位数的增长，此前预期是持平至小幅增长 [1] - 公司近期订单加速增长，尤其是在DRAM/HBM领域 [1] - 工具的交货期也在延长 [1]

摩根大通对科磊的评级与目标价 - 摩根大通维持对科磊的“增持”评级 [1] - 摩根大通给出的目标价为1485美元 [1] 科磊的订单与营收前景 - 自公司发布财报以来，订单簿持续改善 [1] - 预计2026年上半年营收将实现低至中单位数的增长，此前预期是持平至小幅增长 [1] - 这主要是由于公司近期订单加速增长 [1] 需求驱动因素与行业状况 - 订单加速增长尤其是在DRAM/HBM领域 [1] - 工具的交货期也在延长 [1]

公司核心股东权益变动 - 控股股东、实控人、董事长程卓于2025年12月10日通过竞价交易减持公司股份19万股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股本的比例为0.14% [1] - 本次权益变动后，程卓及其一致行动人合计持股数量由4760.25万股降至4741.25万股 [1] - 合计持股比例由36.13%下降至35.99% [1] 减持行为性质与影响 - 此次减持行为触及1%的披露刻度 [1] - 减持是履行已披露的减持计划，且该计划尚未实施完毕 [1] - 公司认为此次减持不会影响公司的治理结构及实际控制权 [1] - 根据相关规定，此次权益变动无需披露权益变动报告书 [1]

半导体设备概念局部走强，亚翔集成涨停续创历史新高。摩尔线程涨超28%收941.08元，总市值超4400亿元。 下跌方面，福建方向多股走弱，中国武夷、舒华体育跌停。 沪深两市成交额1.86万亿元，较上一个交易日放量786亿。 市场震荡调整，沪指高开低走，创业板指冲高回落，此前一度涨超1%。全市场近4400只个股下跌。截至收盘，沪指跌0.7%，深成指跌 1.27%，创业板指跌1.41%。 从板块来看，商业航天概念逆势走强，再升科技4连板，四川金顶、华菱线缆等10余股涨停。 零售概念局部活跃，百大集团快速涨停，东百集团5连板。 个股方面，新易盛成交额265.68亿元居首，中际旭创、中兴通讯、胜宏科技等成交额考前。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额▼ | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 300502 | 新易盛 | 416.51 | -15.75 | -3.64% | 265.68 Z | 406.55% | | 2 | 300308 | 中际旭创 | 586.81 | -29.19 ...