私募证券基金业绩表现 - 2025年前7月私募证券基金平均收益率达11 94%，其中86 97%的产品实现正收益 [1] - 股票策略以14 50%的平均收益率领跑五大策略，88 20%的产品实现正收益，前5%分位数产品平均收益率高达42 44% [1] - 多资产策略、组合基金、期货及衍生品策略、债券策略平均收益分别为9 59%、8 57%、5 47%、5 16% [2] 股票策略表现分析 - 股票策略受益于中小盘指数上涨及科技成长、创新药、大金融等主线轮动 [1] - 主观多头策略通过灵活调仓在科技板块获利，量化策略因流动性改善和中小盘活跃表现亮眼 [2] - 小市值指数增强产品超额收益显著 [2] 私募及公募仓位情况 - 截至8月8日股票私募平均仓位为74 22%，52 85%的私募仓位超八成 [2] - 百亿级私募平均仓位达74 13%，近九成头部私募仓位超五成 [3] - 公募权益型基金整体仓位达93 21%，电子、医药生物、汽车为配置前三行业 [3] 市场结构性机会展望 - 科技成长（机器人、国产算力、AI应用）、政策受益行业（化工、煤炭、光伏）、业绩向好板块（新消费、传媒、创新药）受关注 [3] - 创新药与AI被视为成长风格核心引擎，A股或进入长期趋势上行阶段 [4] - 哑铃型结构可能向物价回升资产迁移，创新药、港股互联网、新消费存在戴维斯双击机会 [4] - 美联储降息预期升温利好科技成长、政策受益行业及消费医药板块 [4]

主观股票策略私募现状 - A股市场表现良好但主观股票策略私募面临客户赎回压力 尽管产品净值创新高 赎回量也创新高 [1] - 2021年高点发行的主观股票私募产品净值回升至0.9元以上 部分已回本 客户倾向赎回转投量化产品 [1] - 主观股票私募业绩保持在较好水平但未达行业顶尖 赎回客户主要转向量化私募 [1] 量化策略私募表现 - 量化多头股票策略产品今年以来平均收益率24.36% 显著高于主观多头策略的16.54% [2] - 量化产品正收益占比95.07% 主观产品正收益占比88.41% [2] - 百亿规模量化私募数量达44家 超过主观私募的39家 新晋百亿私募中量化占多数 [3] 券商渠道与行业动态 - 券商更倾向代销量化私募产品 因其能带来更高股票及衍生品交易量 合作黏性强于主观股票私募 [2] - 7月私募证券产品备案量达1298只 环比增长18% 创27个月新高 年内备案总量同比大增61.39% [2] - 单月备案超10只产品的13家私募中 百亿量化机构占据11席 前十均为量化机构 [2] 市场趋势与规模变化 - 量化私募管理规模快速增长 得益于超额业绩表现 但市场周期性可能影响未来格局 [3] - 百亿规模私募中量化占比48.49% 主观占比43.33% 混合策略占比6.67% [3]

主观股票私募行业表现 - 主观股票私募产品遭遇市场上涨期间客户赎回压力增大 客户赎回行为在净值回升至0.9以上时尤为明显[2] - 2025年主观多头股票策略产品平均收益16.54% 正收益产品占比88.41% 显著低于量化策略产品表现[2] - 行业面临客户资金向量化产品迁移的压力 2021年高点发行的产品解套后出现集中赎回现象[2] 量化私募行业表现 - 量化多头股票策略产品2025年平均收益达24.36% 正收益产品占比95.07% 业绩表现全面领先主观策略[2] - 百亿量化私募数量达44家 占百亿私募总量48.49% 规模及数量均超越百亿主观私募的39家[4] - 2025年7月私募证券产品备案量环比增长18% 年内备案总量同比增长61.39% 量化机构占据备案数量前十席中的十席[4] 渠道与业务合作模式 - 券商渠道优先代销量化私募产品 因量化机构能带来更高股票及衍生品交易量 业务合作黏性更强[3] - 量化私募通过券商渠道获得主要销售支持 形成与主观私募的渠道竞争优势[3] - 7月新备案产品中13家机构备案超10只产品 其中11家为百亿量化私募 显示渠道资源集中倾向[4] 行业规模与结构变化 - 百亿私募总量达90家 其中量化私募44家 主观私募39家 混合策略6家 量化机构数量占比持续提升[4] - 7月新晋百亿私募中量化机构占主导 久期投资为主观策略 千衍私募与上海波克私募均为量化机构[4] - 量化私募管理规模2024年来快速增长 超额业绩成为规模扩张主要驱动因素[4]

公司概况 - 幻方量化成立于2015年，实控人为梁文锋，旗下拥有宁波幻方量化和九章资产两家私募机构 [4] - 2019年管理规模突破百亿，2021年一度达到千亿规模，后主动调整至约600亿以优化风险控制和业绩表现 [4] - 在2025上半年私募排排网百亿私募榜单中，公司在上半年、近一年、近三年收益排名均进入前十 [4] - 公司发展历程显示：2008-2014年建立AI团队探索自动化交易，2015年创立后持续进行AI技术突破，2019年建立智算中心，2023年成立通用人工智能实验室并孵化DeepSeek项目 [8] - 核心投资理念为依靠人工智能技术进行量化投资，专注数学与计算机科学应用，持续投入团队与软硬件建设 [9] 核心投研团队 - 创始人梁文锋具有传奇经历：17岁考入浙大，23岁探索量化交易，31岁创办幻方量化，38岁进军AI领域，40岁登顶新财富500富人榜前十 [15] - 核心成员包括： - 徐进（技术总监/基金经理）：浙大博士，研究方向为机器学习与机器人导航，旗下产品近半年收益排名第一 [30][32] - 陈哲（首席策略官）：金融数学博士，曾任广发证券资管量化策略研究员 [33] - 陆政哲（基金经理）：浙大及伦敦政经毕业，曾任职招商银行资管部衍生品投资 [34] - 团队优势：由奥数/物理/信息学金牌得主、ACM冠军、AI领域专家及多学科博士组成，具备跨学科解决深度学习、大数据建模等难题的能力 [38] 投资策略与产品线 - 主要产品为中证500/1000指数增强系列，代表产品包括： - 九章幻方中证500量化多策略1号（成立8.5年，年化收益未披露） [44] - 幻方量化500指数专享系列、中证1000指增系列等 [46] - 策略特点： - 通过AI技术灵活配置资产，综合评估股票/期货/债券的波动性、流动性和相关性 [45] - 指数增强产品旨在获取超额收益，降低投资心理压力，在熊市抵消β损失，牛市获取α+β双重收益 [42] 核心优势 - AI量化引领者：2008年启动自动化交易研究，2016年上线首个深度学习生成仓位，2017年全面应用深度学习技术 [47][48] - 自研"萤火二号"训练平台：搭载高性能硬件，支持多节点并行训练，3年研发周期实现策略快速验证与优化 [49] - 多策略融合：结合人工智能技术开发多周期投资模式，实现收益叠加 [50] 行业地位与荣誉 - 2025年位列百亿私募收益排名前五 [8] - 多次获得行业奖项： - 2018-2021年连续四年获中国私募金牛奖"三年期金牛私募管理公司" [51][53] - 2019-2022年入选中国基金报"英华奖中国私募基金50强" [51][53] 社会责任 - 2021年成立公益工作组，2022年公司捐赠2.2138亿元，员工个人捐赠1.38亿元，支持23个公益项目 [54]

市场表现 - 自2024年9月24日以来A股持续震荡上行，截至2025年7月底近一年上证指数涨幅24.10%，深证成指涨幅30.01%，创业板指涨幅42.76% [2] - 中小盘股表现突出，中证2000指数上涨59.21%，微盘股指数上涨129.62% [2] - 量化多头策略近一年平均收益达60.25%，显著领先主观多头策略的43.98% [4] 私募策略收益排名 - 量化多头策略以60.25%平均收益位居私募策略榜首，产品规模合计515.28亿元 [4] - 主观多头策略以43.98%平均收益位列第二，产品规模1507.69亿元 [4] - 复合策略以32.34%平均收益排名第三，产品规模275.04亿元 [4] 百亿私募量化多头表现 - 24家百亿私募旗下183只量化多头产品总规模208.24亿元 [5] - 收益前三分别为鸣石基金、黑翼资产和稳博投资，具体收益因合规要求未披露 [6][8] - 鸣石基金采用全市场量化选股策略，叠加择时策略追求超额收益 [8] - 黑翼资产产品规模11.07亿元，创始人拥有17年海内外量化投资经验 [9] 20-100亿规模私募表现 - 17家私募旗下72只产品总规模98.56亿元 [10] - 收益前三为盛冠达、云起量化和广州守正用奇 [10] - 盛冠达以***%收益居首，其小市值量化增强产品表现突出 [11] - 大岩资本和天算量化作为准百亿私募上榜，投研团队超90%毕业于顶尖院校 [12][13] 5-20亿规模私募表现 - 13家私募旗下48只产品总规模28.13亿元 [14] - 上海紫杰私募以***%收益夺冠，专注小市值策略 [15] - 公司50%-60%持仓与微盘股指数重叠，剔除潜在ST及违规股票 [15] - 公司看好A股行情，认为3500点是牛市新起点 [15] 0-5亿规模私募表现 - 10家私募旗下38只产品总规模10.64亿元 [16] - 收益前三为天之卉、广州天钲瀚和杭州塞帕思 [17] - 天之卉旗下产品最高收益达***%，采用多因子模型构建量化策略 [18]

市场环境与交易策略背景 - A股创2021年12月17日以来新高 每日成交额持续超万亿 市场交易热情高涨[3] - 权益市场普涨趋势下 投资者可通过捕捉日内波动进一步增厚收益[5][6] - T0交易策略为利用底仓实现日内回转交易 具有高胜率、低赔率特点 通过微小价差积累收益[8] T0交易策略操作分类 - 正向T0操作：股价冲高时卖出部分底仓 收盘前低点买回相同数量 赚取差价[9] - 反向T0操作：股价走低时买入部分仓位 反弹后卖出赚取差价 最终保持底仓不变[9][10] T0策略周期与技术差异 - 短周期T0策略：Tick级或秒级交易 基于逐笔委托数据捕捉瞬时价差 需顶级硬件与超低延迟网络支持 策略容量较小[11] - 中长周期T0策略：分钟或小时级交易 结合Level2数据与技术指标捕捉价格波段 对技术要求较低 资金容量更大[11] - 短周期策略风控需内嵌于交易引擎 中长周期策略可辅以人工监控并设置止损阈值[12] 量化机构T0策略优势 - 数据处理优势：实时处理Level2/Level3数据 识别订单流与大单冲击模式[12] - 低延迟决策：程序化交易实现毫秒级响应 避免滑点损失[12] - 全市场机会扫描：无间断监控全市场股票 扩大策略容量[16] - 高纪律性执行：克服人为干扰 严格遵循风控规则[16] 量化股多T0策略实例 - 通过非线性模型构建约1000只股票底仓 每日调仓20%-30%[14] - 选取10%仓位流动性好的个股进行分钟级T0交易 贡献基准相对收益的10%[14] - 策略年内收益率44.93% 近一年收益率88.84% 换手率提升至年化200倍 最大回撤约10%[17] 市场中性T0策略实例 - 对标中证1000指数构建500-700只股票底仓 使用IM对冲实现市场中性[18] - 40%底仓进行分钟级T0交易 胜率达96% 空头端需同步调整并严格风控[18][19] - 行业偏离控制在3%以内 风格偏离控制在0.3倍标准差[19] - 策略年内收益率7.42% 近一年收益率14.09% T0贡献40%-50%收益 覆盖部分对冲成本[21] - 2023年4月以来最大回撤5.64% 主因基差异常升水导致对冲浮亏[21] 策略协同与收益互补 - 市场中性策略结合T0交易后换手率达年化150倍 平滑波动[25] - 股票量化提供选股收益 T0策略提供交易端收益 两者形成互补[26][27] - 基差管理通过灵活使用远近月合约平抑空头端波动[25]

公司概况 - 大岩资本成立于2013年，是国内最早量化投资机构之一，核心投研团队零流失率，团队规模40余人，分布深圳、上海、香港 [2] - 公司主张通过逻辑推理和定量分析挖掘市场无效性，深耕量化资管超10年，海外投资者包括世界知名资管、美国量化对冲FOF基金、国家主权基金 [2] - 截至2025年7月底，公司旗下产品收益均值为***%，位列准百亿量化私募收益榜第3名及股票策略收益Top10 [2] 股权结构 - 总经理兼法人黄铂通过个人、平潭冉腾科技有限公司和深圳大岩智投有限公司合计持有公司65.62943%股权 [7] 发展历程 - 2013-2016年：作为国内首批量化机构，奠定基本面与价量均衡发展基础，获香港4、9号牌照 [7] - 2017-2021年：获OFII资格，成为SBAI对冲基金国际标准委员会成员，首家通过ISAE3402国际鉴证标准 [7] - 2022年至今：策略与IT升级，AI专家加盟，因子数量扩充至4000+，产品线多元化，境内外总规模突破70亿 [7] 核心团队 - 投研团队26人，超90%成员毕业于清北复交及常青藤名校，核心成员零流失率，平均在职时间超7年 [8] - 团队背景涵盖数学、统计学、物理、人工智能、会计等领域，包括奥赛获奖者及来自百亿私募、千禧年等机构的资深研究员 [8] - 黄铂为北京大学数学学士，密歇根州立大学数学统计双硕士，哥伦比亚大学运筹学博士，曾在谷歌、美林证券量化交易部工作，并共同创立量化对冲公司Arxis Capital [9][11] 核心优势 - 优势一：丰富的A股量化实战经验，获境内外大型资管机构青睐，多次荣获金牛奖、英华奖等权威奖项 [12] - 优势二：基本面与价量均衡配置，注重数据与经济可解释性，与纯价量策略相关度低，配置价值高 [13] - 优势三：严格风控追求低波动高夏普，业绩在市场震荡中保持稳定 [14] - 优势四：中频赛道策略换手率平均80倍，监管政策利好中低频管理人，策略容量上限高 [15] 产品线 - 市场中性策略：通过多头端选股和空头端对冲工具（如股指期货、融券）剥离市场Beta风险，收益来源为超额Alpha收益减对冲成本，代表产品"大岩市场中性2号"成立于2019年3月18日 [16][17] - 指数增强策略：通过基本面、价量策略多策略动态配置满仓对标指数，收益来源为超额Alpha收益加指数Beta收益，代表产品"大岩超越500"成立于2017年12月13日 [17][18] - 量化选股策略：不对标宽基指数，行业和风格灵活，通过量化模型选股释放选股能力，代表产品"大岩量化选股1号"成立于2022年8月29日 [18][19] 所获荣誉 - 2024年获证券时报"卓越风控私募基金产品（三年期）"及中国基金报"成长示范机构" [20] - 2022年获中国基金报"中性策略产品奖" [20] - 2021年获每日经济新闻"最受投资者认可量化对冲私募公司" [20] - 2017年获每日经济新闻"金鼎奖最具人气私募基金"及中国证券报"三年期金牛券商集合资管计划" [20] - 2016年获中国基金报"两年期股票多空对冲最佳产品"及"两年期市场中性策略最佳产品"，中国证券报"股票策略类一年期基金经理奖"和"对冲策略类金牛私募管理公司" [22] 社会责任 - 2015年联合专业机构成立"大岩新生命儿童基金"，致力于救助贫病儿童，已救助超百位儿童 [25]

核心观点 - 高净值投资者（私募、杠杆资金、游资）正在加速入市，但普通居民资金尚未大规模入场 [1][11][14] - 私募机构开户数显著增加，备案规模和存续规模持续扩张，7月以来杠杆资金日均流入55亿元，融资余额突破2万亿元创2015年以来新高，龙虎榜游资净流入额仅次于2015年水平 [1][14][16] - 居民资金既未通过公募基金间接入市（主动偏股基金新发行规模处于历史低位，存量基金净申购有限），也未通过直接炒股入市（散户参与度、资金流入额、银证转账余额均显示热度不足） [2][3][18][19][23][27] - 在资金旺（居民超额储蓄堆积）和资产荒（存款利率跌破1%）背景下，居民资金正通过银行理财和固收+基金间接进入权益市场，预计将成为后续行情主要增量 [4][28][30][33][34] 资金动向分析 高净值投资者 - 私募：机构开户数明显扩张，私募备案和存续规模显著增长，个人开户增幅有限 [1][14] - 杠杆资金：7月以来日均流入55亿元，融资余额突破2万亿元创2015年以来新高 [1][14][16][23] - 游资：龙虎榜净流入48.31亿元，活跃度仅次于2015年，集中流入医药生物（10.69亿元）、电子（7.97亿元）、机械设备（6.05亿元） [1][14][43][46] 外资与机构 - 外资净流出85.91亿元，大幅减持金融（-21.21亿元）、非必须消费品（-20.68亿元）、工业（-9.97亿元） [37][38][39] - 主动偏股基金发行30.4亿份仍处低位，股票仓位微升（偏股混合型从75.62%至76.32%） [56][58][60] - ETF净流出53.68亿元，但行业分化明显：非银金融（+18.20亿元）、煤炭（+5.81亿元）、有色金属（+5.27亿元）获集中流入 [61][63][65] 散户与理财 - 散户参与度不及历史行情，小单净买入金额弱于924和DeepSeek行情，银证转账余额边际回落 [3][23][27] - 银行理财和固收+基金规模显著扩张，反映居民在存款收益率下滑（余额宝1.05%）背景下寻求更高收益 [4][28][30][33][34] 市场环境特征 - 资金面：居民超额储蓄持续积累，银行存款堆积大量闲置资金 [28][33] - 资产端：一年期定存利率跌破1%，余额宝收益率1.05%，国债收益率同步下滑，催生理财需求 [28][33] - 杠杆水平：A股融资余额达2.01万亿元创历史高位，市场风险偏好提升但主要由机构驱动 [23][53][55]

量化策略表现 - 今年以来量化私募产品回报率普遍超过40%，部分产品甚至超过50% [1][2] - 量化选股策略表现突出，整体业绩远超指数增强策略 [2] - 全市场选股的"空气指增"策略和小微盘指数增强策略表现相对突出 [1][2] 量化私募机构 - 老牌百亿级私募如灵均投资、聚宽投资、龙旗科技、念空科技、明汯投资、启林投资、天演资本旗下产品表现优异 [2] - 新锐机构如玄元投资、孝庸私募、衍盛资产、云起量化、子午投资等旗下产品同样表现不俗 [2] - 百亿级量化私募平均收益率达18.92%，36家机构全部实现正收益，其中3家收益率超30% [6] 量化策略优势 - 量化选股策略灵活性高，不受特定指数成分股和权重的限制，可动态调整持仓 [3][4] - 阿尔法收益源于另类数据使用、信号持续挖掘以及全面拥抱人工智能 [3] - 大语言模型提升文本信息处理效率，量化和主观优势互补融合成为迭代方向 [3] 市场环境与量化策略 - 市场成交额放大、投资者热情高涨、中小盘股表现强势，有利于量化策略发挥 [1][4][6] - 新增资金推动市场上涨，保险、金融机构资金及居民储蓄流入支撑流动性 [6] - 政策环境改善，监管层对市场呵护明显，量化策略风险降低 [6] 小盘指数增强产品 - 对标中证2000的量化指增产品收益率超过40%，近一年收益率更在90%以上 [7] - 公募小盘风格指数增强基金同样表现优异，如招商中证2000指数增强和华泰柏瑞中证2000指数增强 [7] - 量价策略和小市值因子表现出色，超额收益显著 [7]

公司概况 - 龙旗科技成立于2011年，2014年获AMAC私募牌照，管理规模约200亿人民币，累计发行产品200多只，在运170只 [11] - 公司股权结构稳定，由创始合伙人及核心团队持股，朱晓康为创始人及实控人 [15] - 核心投资理念为通过量化方法在不确定性中寻求确定收益，采用低相关性策略组合、行业中性及严格风控 [14] - 团队背景多元，成员来自剑桥、斯坦福、清华等顶尖院校，硕博比例100%，覆盖金融、数学、计算机等领域 [15] 核心投研团队 - 创始人朱晓康拥有CFA资格，曾任职贝莱德(BGI)管理对冲基金，2011年回国创立龙旗科技 [17][18] - 团队优势包括：机器学习与人工因子结合、集体决策机制、持续创新文化 [24] - 投研流程采用定量分析+逻辑筛选因子，运用神经网络构建组合，强调策略可解释性 [36] 投资策略与产品线 - 指数增强产品年化换手率约50倍，单票持仓上限2%，行业暴露控制在±5%以内 [25] - 产品线覆盖沪深300/500/1000/2000指增、量化多头、市场中性等策略，满足不同风险偏好 [37] - 2025年上半年旗下"科技创新精选1号C类"登顶百亿量化多头榜首，超额收益显著 [7] 风险控制体系 - 采用分散低相关性策略组合，设置专职风控委员会，实行投前/中/后全流程监控 [28][29] - 个股流动性风险通过历史成交量优化调仓，政策风险通过调整对冲方案应对 [34][35] - IT风控涵盖代码权限管理、生产环境隔离、异地灾备等六维度安全机制 [33] 核心竞争优势 - 策略迭代能力强，从基本面量化演进至AI择时+中高频机器学习融合 [36] - 海外布局加速，2025年海外规模占比达1/3，香港9号牌及新加坡业务稳步推进 [42] - 投研团队占比超2/3，通过学术化氛围促进创新，如每周投研例会、头脑风暴等 [37] 荣誉与社会责任 - 2023-2025年获证券时报"稳健发展私募"、中国私募金牛奖等十余项行业奖项 [46][48] - 持续投入投教基地建设，全员参与杭州红十字会"急救侠"公益救护培训 [49]