行业整体概况 - 截至2025年11月14日，成立超过10年的老牌私募共有158家，占所有头部私募的66.38%，占所有老牌私募的3.79% [2] - 规模50亿以上且符合排名规则的头部老牌私募，在近1年、近3年、近5年分别有71家、61家、34家，其平均收益分别为33.8%、58.77%、76.28% [2] 近一年业绩前十私募分析 - 近一年收益10强私募中，主观私募有6家，量化私募有4家，主观私募数量略占优势 [3] - 从管理规模看，百亿私募有8家，准百亿私募（规模50-100亿）有2家 [3] - 从办公城市分布看，上海地区私募数量居首，共有6家 [3] - 睿扬投资位列第5，成立于2012年5月2日，其投资策略强调自上而下的行业配置与自下而上选股相结合 [5] 近三年业绩前十私募分析 - 近三年收益10强私募中，主观私募有6家，量化私募有4家，且主观私募包揽前4名 [6] - 上海地区私募占据半壁江山，并包揽前三名 [6] - 百亿级私募有3家，准百亿级私募有7家 [7] - 久期投资、开思私募、睿扬投资、天演资本均再度跻身前10 [7] - 开思私募位列第2，其核心投资理念为深耕港股、价值投资、长期回报 [9] - 东方港湾位列第4，其掌舵人但斌预测谷歌2026年将超越英伟达成为全球市值最大公司，其海外基金重仓英伟达（市值2.36亿美元，三季度上涨15.94%）和谷歌-C（市值2.24亿美元，三季度上涨68.18%） [10] - 大岩资本是榜单中表现最好的量化私募，位列第5，其认为四季度市场将在强分歧中震荡上行 [11] 近五年业绩前十私募分析 - 近五年收益10强私募中，主观私募占据半壁江山，量化私募有4家，混合型私募（主观+量化）有1家，主观私募包揽前4名 [12] - 从办公城市看，上海和深圳地区私募数量较多，各有3家 [12] - 准百亿私募数量更多，共有6家 [13] - 久期投资三度进入前十，君之健投资、望正资产二度上榜 [13] - 博普科技夺得第2，成立于2012年，核心团队拥有麻省理工学院、普渡大学、清华大学等知名院校背景，公司理念为科技驱动、全球市场、社会责任 [14]

中国资本市场规模与成熟度 - A股总市值于2025年8月突破100万亿元人民币，标志着市场生态迈入成熟阶段 [2] - 2025年前10个月，港股市场以78只新股IPO、超过2100亿港元募资额的成绩稳居全球IPO市场首位 [2] 市场表现与结构变化 - 自“924行情”启动至2025年11月24日，上证指数收报3836.77点，累计涨幅超过38% [3] - 科技、先进制造成为核心引擎，A股市值前50公司中科技企业数量从“十三五”末的18家增至24家 [3] - 截至2025年11月25日，恒生科技指数年内涨幅接近40% [3] 国际资本流向 - 2025年前10个月，外资共同基金净流入中国股市达506亿美元，较2024年全年激增344% [4] - 2025年全国实际使用外资金额为6219.3亿元人民币，其中高技术产业同比增长显著 [4] - 2025年5月后，包括野村、高盛、瑞银在内的国际机构相继将中国股票评级上调至“战术超配”或释放乐观信号 [4] 中国私募基金全球化 - 2025年以来，超过20家头部私募在新加坡、香港等地设立分支机构，管理规模同比增长35% [5] - 2025年前三季度，中国背景私募的海外管理资产规模突破800亿美元，投资领域拓展至东南亚及欧美市场 [5] 行业峰会聚焦 - 第十九届HED中国峰会计划于2026年1月15日在深圳举行，汇聚私募基金、券商、银行、信托等领域400余位决策人 [2][6][7] - 峰会设置多场主题圆桌，议题包括“跨周期财富配置：2026年的结构性趋势”、“低利率时代的资产配置突围”及“中国量化策略的下一阶段” [3][4][5]

量化投资行业表现概述 - 量化产品是一种基于数学模型、算法和计算机技术的系统化投资方法，其超额收益和超额胜率是衡量模型有效性的关键指标 [2] - 百亿量化私募凭借AI技术、算力、人才、风控等优势，在模型迭代上越发精进，维持了持续输出超额收益的能力 [2] - 全市场1627只量化产品总规模达1334.15亿元，今年来收益均值为27.64%，超额收益均值为9.90%，超额胜率均值为55.86% [3] - 百亿私募量化产品表现突出，388只产品今年来收益均值达34.26%，超额收益高达10.87%，超额胜率均值达61.33%，在各规模私募中明显领先 [2][3] 不同规模私募量化产品表现对比 - 100亿以上规模私募：388只产品，规模534.06亿元，收益均值34.26%，超额收益10.87%，超额胜率61.33% [3] - 50-100亿规模私募：166只产品，规模172.39亿元，收益均值25.20%，超额收益8.14%，超额胜率56.48% [3] - 20-50亿规模私募：210只产品，规模220.57亿元，收益均值27.19%，超额收益10.77%，超额胜率55.91% [3] - 10-20亿规模私募：176只产品，规模126.74亿元，收益均值26.56%，超额收益8.95%，超额胜率54.63% [3] - 5-10亿规模私募：219只产品，规模116.78亿元，收益均值26.05%，超额收益8.99%，超额胜率53.59% [3] - 0-5亿规模私募：468只产品，规模163.60亿元，收益均值24.37%，超额收益10.11%，超额胜率52.63% [3] 沪深300指增策略表现 - 全市场沪深300指增产品今年来收益均值26.57%，超额收益均值7.32%，超额胜率均值62.59% [4] - 百亿私募旗下沪深300指增产品超额胜率均值达64.59% [4] - 超额胜率前三产品分别来自明汯投资、宁波幻方量化、宽德私募 [4] - 明汯投资旗下产品在1-10月的44个周度中有35周跑赢沪深300指数 [5] - 宁波幻方量化旗下产品在1-10月的44个周度中有33周跑赢沪深300指数 [6] 中证500指增策略表现 - 全市场中证500指增产品今年来收益均值42.55%，超额收益均值11.33%，超额胜率均值64.57% [7] - 百亿私募旗下中证500指增产品超额胜率均值高达67.28% [7] - 超额胜率位居前三的产品分别来自顽岩资产、磐松资产、天演资本 [7] - 顽岩资产旗下产品在1-10月的44个周度中有35周跑赢中证500指数 [9] - 九坤投资旗下产品在1-10月的44个周度中有32周跑赢中证500指数 [9] 中证1000指增策略表现 - 全市场中证1000指增产品今年来收益均值46.17%，超额收益均值16.01%，超额胜率均值68.77% [10] - 百亿私募旗下中证1000指增产品超额胜率均值高达76.17% [10] - 超额胜率位居前三的产品分别来自微观博易、蒙玺投资、衍复投资 [10] - 微观博易旗下产品在今年前10个月的周度行情中仅两周跑输中证1000指数 [11] 量化选股策略表现 - 全市场量化选股产品今年来收益均值40.45%，超额收益均值16.55%，超额胜率均值58.26% [13] - 百亿私募旗下量化选股产品超额胜率均值高达65.97% [13] - 超额胜率位居前三的产品分别来自九坤投资、天演资本、龙旗科技 [13] - 九坤投资旗下产品在1-10月的44个周度中有33周跑赢沪深300指数 [14] - 天演资本旗下产品自2016年5月成立以来年化收益表现亮眼 [15]

配售总体情况 - 摩尔线程网下初步配售受到市场高度关注，共有267家网下投资者管理的7555个配售对象参与申购，网下有效申购数量达到704.06亿股，而网下初步配售数量仅为3920万股，整体申购与获配比例约为1:1800，获配比例极低，仅为约0.0557% [1] 投资者类别与配售结果 - 配售规则明显向A类投资者（长期资金）倾斜，A类投资者网下有效申购数量为625.78亿股，占比接近九成，获配股份3858.96万股，占网下初步配售总额的约98.44% [2] - B类投资者（其他投资机构）网下有效申购数量为78.28亿股，但最终仅获配61.04万股，占比仅为1.56%，配售资源分配高度集中 [2] - A类投资者内部进一步细分，A1类投资者（承诺70%获配股票限售9个月）是绝对主力，获配3681.81万股，占网下配售九成以上，配售比例为0.0703%（约1:1420）[2] - A2类投资者（锁定45%，限售6个月）获配146.13万股，配售比例0.0234%；A3类投资者（锁定20%，限售6个月）获配31.02万股，配售比例仅0.0078%，申购与获配倍数超过12000倍 [2] - 网下初步配售股份中，有限售期配售数量为2661.76万股，无限售期配售数量为1258.24万股，有限售股份占比接近七成 [2] 公募基金配售详情 - 公募基金在A类投资者中占据绝对主力地位，易方达基金管理有限公司为获配数量最多的公募，涉及385只产品，获配383.73万股，金额达4.39亿元 [4][5] - 南方基金管理股份有限公司涉及399只产品，获配350.83万股，金额4.01亿元；工银瑞信基金管理有限公司涉及341只产品，获配303.74万股，金额3.47亿元 [5] - 其他获配金额在亿元级别以上的公募基金包括富国基金（获配209.01万股，金额2.39亿元）、国泰基金（获配153.25万股，金额1.75亿元）、华夏基金（获配143.94万股，金额1.64亿元）、招商基金（获配121.44万股，金额1.39亿元）和嘉实基金（获配93.84万股，金额1.07亿元）[4][5] - 具体产品层面，东方红资管旗下的东方红配置精选获配1.5505万股，为单只公募产品中获配最多；富国、国泰、嘉实、易方达等旗下多只产品单只获配1.5468万股 [5] - 公募基金参与产品类型高度多样化，覆盖主动管理型混合基金、宽基或行业指数增强产品，展现出全方位策略结构参与新股投资 [6] - 公募体系表现出三大特征：广泛参与、平均获配；主题型、产业型及指数增强型产品为主力；普遍选择最长限售期档位，显示对长期成长性的认可 [6] 其他机构配售情况 - B类投资者主要由量化私募、主动私募、部分券商资管及基金专户产品构成，其网下有效申购数量为78.28亿股，获配61.04万股，配售比例仅0.0078% [7][10] - 量化私募是B类投资者中的主力，幻方量化合计获配6.13万股，衍复投资获配6.004万股，九坤投资、海南世纪前沿、明汯投资获配数量分别为3.97万股、3.28万股和2.45万股 [7][8] - 头部私募普遍获配"几万股级别"的筹码，获配金额在数千万元量级，与A类头部机构数亿元的规模形成鲜明对比 [9] - 部分公募基金管理人以专户或资管计划身份出现在B类名单中，但其配售比例明显低于同一机构在A类公募产品中的水平 [10] - B类内部申购与获配倍数差异显著，部分私募产品申购数百万股，最终仅获配几百至一两千股，倍数超过一万倍 [10]

配售总体情况 - 摩尔线程网下初步配售结果落地，网下有效申购数量达到704.06亿股，而初步配售数量仅为3920万股，整体申购与获配倍数接近1:1800，获配比例极低，约为0.0557% [1] - 在7555个参与申购的配售对象中，获得初步配售的比例极低，显示出资金“挤满门口”的激烈竞争局面 [1] 投资者类别与配售结果 - 发行人与保荐机构将配售资源明显向A类投资者（长期资金）倾斜，A类投资者网下有效申购数量为625.78亿股，占比接近九成，获配股份3858.96万股，占网下初步配售总量的约98.44% [2] - B类投资者（其他投资机构）网下有效申购数量为78.28亿股，但最终仅获配61.04万股，占比仅1.56%，配售比例显著低于A类 [2] - A类投资者内部结构进一步细分，A1类投资者是绝对主力，获配3681.81万股，占网下初步配售股份九成以上，对应配售比例为0.0703%（约1:1420） [2] - A2类投资者获配146.13万股，配售比例为0.0234%；A3类投资者获配31.02万股，配售比例仅0.0078%，申购与获配倍数超过12000倍 [2] - 在3920万股网下初步配售股份中，有限售期配售数量为2661.76万股，占比接近七成，无限售期配售数量为1258.24万股 [2] 公募基金配售详情 - 公募基金是A类投资者中占据绝对主力地位的群体，易方达基金管理有限公司为初步配售数量最多的公募基金，涉及385只产品，获配383.73万股，金额达4.39亿元 [4][5] - 南方基金管理股份有限公司配售对象数量为399只，获配350.83万股，金额为4.01亿元；工银瑞信、富国、国泰等多家头部基金公司获配金额均在亿元级别以上 [4][5] - 具体到基金产品，东方红资管旗下的东方红配置精选获配1.5505万股，是单只公募产品中获配数量最多的一只；富国、国泰、嘉实、易方达等多家机构旗下产品单只多数获配1.5468万股 [5] - 公募基金参与产品类型高度多样化，覆盖主动管理型混合基金、宽基或行业指数增强产品等，展现出全方位策略结构参与新股投资 [6] - 公募体系在此次配售中表现出广泛参与平均获配、主题型产业型及指数增强型产品为主力、普遍选择最长限售期档位三大特征 [6] 其他机构配售情况 - B类投资者主要由量化私募、主动私募、部分券商资管及基金专户产品构成，其网下有效申购数量为78.28亿股，最终获配61.04万股，对应配售比例仅0.0078% [7][10] - 量化私募是B类投资者的主力，幻方量化合计获配6.13万股，衍复投资获配6.004万股，九坤投资、海南世纪前沿、明汯投资获配数量分别为3.97万股、3.28万股和2.45万股 [7][8] - 头部私募普遍获配“几万股级别”的筹码，按发行价折算金额在数千万元量级，与A类头部机构数亿元的获配规模形成鲜明对比 [9] - 部分公募基金管理人同时以专户或资管计划身份出现在B类名单中，但其申购数量在数百万至数千万股，最终获配股份仅数百股至一千多股，配售比例明显低于其A类公募产品 [10] - B类投资者内部申购与获配倍数差异显著，部分私募产品申购数量达数百万股，最终获配仅几百至一两千股，申购与获配倍数超过一万倍 [10] 配售策略与市场观点 - 高比例限售安排提高了打新资金的时间成本，抬高了短线资金的参与门槛，并绑定了对公司中长期成长性的看法 [3] - 对于主题型产品，更关注成长赛道能否兑现，中短期二级市场波动并非决定因素；在科创板高价股策略中，锁定期设计被视为一种博弈方式 [6] - 9个月限售期对于看长周期逻辑的公募基金而言，是调配仓位结构的一种策略，展现出对长期成长性的较强认可与持有耐心 [6]

公司薪酬水平 - 实习研究员月薪为2万元起 [1] - 应届毕业生年薪为50万元起，债券研究员年薪为60万元起 [1] - 实习生月薪2万起的待遇在行业内非常罕见 [11] 公司背景与创始人 - 新思哲投资是一家2009年在深圳成立的老牌私募基金公司 [5] - 公司创始人韩广斌自1993年进入证券投资研究领域，是中国最早践行价值投资的先行者之一 [5] - 韩广斌的投资逻辑锚定价值核心，深耕企业基本面和行业规律，并结合宏观策略进行布局 [6] 公司管理规模与业绩 - 公司旗下共有12只产品，管理规模在50-100亿元区间 [7] - 私募排排网可查的两只产品今年以来收益率分别为47.07%和54.12% [7] - 一只成立满十年的产品年化收益达到15.9%，累计净值为4.4850，夏普比率为0.68 [7][8] 行业招聘趋势与要求 - 国内百亿量化私募对优秀应届研究生的投研岗总包普遍为50万-80万元，部分顶尖高校博士年薪可达百万起步 [11] - 北上广深头部券商的实习生月薪大多在3000-8000元区间，月薪1万以上已属凤毛麟角 [11] - 新思哲要求实习研究员来自中国前五高校或QS前20，专业为数学、计算机等硬核理工科，并需具备第一性原理思维和对科技前沿的敏锐洞察力 [11] 行业薪酬逻辑与人才价值 - 私募行业薪酬体系市场化程度高，核心逻辑是凭业绩说话，薪酬与业绩直接挂钩 [14] - 金融行业的高薪背后是巨大的工作压力和超强的韧性、自驱力要求 [14] - 行业吸引力不仅在于高薪，更在于快速的成长空间、前沿的资源积累以及宽广的未来职业路径 [14] - 在高度市场化的竞争中，真正有价值的人才稀缺，愿意为人才投入的机构将获得丰厚回报 [16]

市场调整原因分析 - 市场调整受内外因素共振影响，包括对经济基本面的担忧、外部环境复杂化以及12月流动性预期波动[2] - 海外流动性再收紧是重要诱因，美联储态度转鹰导致美元指数冲高，外资短期净流出对A股高估值科技板块形成压力[2] - 临近年末机构资金兑现浮盈等防守性行为导致市场短期波动，与年内活跃资金在11月集中兑现收益现象一致[2] - 市场定价正从估值驱动转向基本面驱动，风格切换带来阶段性扰动，新基本面投资体现在全球科技浪潮和中国企业出海成长叙事上[3] 私募机构仓位与应对策略 - 截至11月14日股票私募平均仓位达81.13%，创近112周新高，其中百亿级私募仓位高达87.07%[4] - 部分机构选择高仓位坚守，认为中国优质企业的成长逻辑未变，短期情绪波动是中长期布局良机[4] - 部分机构采用均衡配置策略控制回撤风险，并在组合管理上保持谨慎乐观[4] - 部分机构使用精细风险对冲手段，如在市场高位时购买虚值看跌期权来保护组合[5] - 部分机构在三季度已进行调仓，增加周期品种配置并对科技板块合理布局，选择受益于时代转型且估值合理的均衡方向[6] 中长期市场展望与布局方向 - 对中长期市场保持信心，认为A股与港股估值有所回升但未出现系统性泡沫，资本市场难以系统性转冷[7] - 重点聚焦具备结构性增长潜力、不依赖整体经济修复仍能保持业绩可见性的领域，配置围绕新兴成长和周期领域展开[7] - 在新兴成长领域关注AI科技创新和能源基建、半导体、消费新趋势三个方向，AI景气度从算力建设向电力建设延伸[7] - 主要宽基指数调整后市场风险溢价水平回落，估值再度具备吸引力，A股科技企业基本面未变，上周股票型ETF净申购超700亿元显示长线资金积极入场[7] - 将市场调整定性为长期上行趋势里的良性调整，有助于控制市场杠杆水位并使行情更可持续，同时优化市场交易结构[8] - 利用市场回调甄别错杀机会，认为真正有竞争力的公司能穿越周期，此过程是下一轮机会捕捉的必经之路[8]

监管政策收紧 - 《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》发布，明确要求信托产品由信托公司承担主动管理责任，禁止为其他机构或个人从事违法违规活动提供便利 [2][3] - 《办法》规定单个机构投资者及其关联方投资同一信托产品的金额合计不超过信托产品实收规模的80%，且单个信托产品投资于同一资产的比例不得超过实收信托规模的25%，显著提高通道业务操作难度 [3][4] - 今年以来已有近10家私募因通道业务被监管点名，深圳证监局专门通报私募基金违规通道业务典型案例 [6] 通道业务模式受冲击 - 信托公司在展业过程中为银行、融资方提供通道业务，收取0.5‰至3‰的管理费，新规将颠覆银信通道业务普遍模式 [3][4] - 司法判例倒逼信托公司压降通道业务，例如光大信托因事务管理类信托（通道业务）被判承担部分赔偿责任 [5] - 私募通道业务形式包括出借“通道”设立私募基金、根据投资者指令开展投资交易、出借证券账户或持仓股票等 [6][7] 行业转型方向明确 - 信托公司年报中80%以上提及主动管理，60%以上提及金融科技或架构调整，招聘需求明显趋于专业化 [10] - 私募加速吸纳优秀人才提升投研能力，例如九坤投资急招AI数据专家、数据科学家等职位，一家管理规模50亿元至100亿元的私募今年新招3位投研人员 [10] - 行业共识认为未来资管行业将是专业制胜，主动管理能力的提升是一次“稳赚不赔”的努力 [9][11]

市场调整原因 - 内外因素共振是主因，包括外部环境变化和流动性预期波动 [3] - 海外流动性再收紧是重要诱因，美联储态度转鹰导致美元指数冲高，外资出现短期净流出，对高估值科技板块形成压力 [3] - 题材炒作监控趋严导致两融与游资活跃度快速下降，短线资金被迫降杠杆 [3] - 年末机构兑现收益的防守性行为引发市场波动 [3] - 市场定价正从估值驱动转向基本面驱动，风格切换带来阶段性扰动 [3] 私募机构仓位与策略 - 截至11月14日股票私募仓位指数达81.13%，创近112周新高，其中百亿私募仓位为87.07% [5] - 部分私募选择高仓位坚守，认为优质企业的成长逻辑未变，短期波动孕育中长期机会 [6] - 部分私募通过均衡配置来控制下行风险，认为短期调整不改长期方向 [6] - 部分私募采用风险对冲手段，如购买虚值看跌期权来保护组合 [6] - 部分私募进行灵活调仓，增加周期配置并对科技板块优化布局，选择均衡配置估值合理、具备景气度逻辑的方向 [6] 中长期市场展望与机遇 - 对中长期市场保持信心，认为A股与港股并未出现系统性泡沫，资本市场不会系统性转冷 [8] - 重点关注新兴成长领域和周期领域，包括AI创新延伸至电力建设、国产半导体、消费新趋势等方向 [8] - 认为恒生指数经过调整后估值处于历史低位，食品饮料、社会服务等顺周期板块存在结构性机会 [8] - 主要宽基指数回补前期缺口后，市场风险溢价已回归合理水平，场外候场资金充裕，仅上周股票型ETF净申购就超700亿元 [9] - 将此次调整定性为良性调整，有助于控制杠杆水平和优化交易结构 [9]

公司业绩表现 - 希瓦资产旗下多数基金近期预估净值下跌约7%，从最高点累计回撤约20%，跑输主要指数 [1] - 公司旗下某代表产品自2020年6月成立后累计最高收益率超100%，但净值在2024年10月创高点后两个多月内经历剧烈波动，收益率从年内超40%急跌至亏损近10%，阶段性回撤幅度达34% [9] 业绩回撤原因分析 - 回撤首要原因为个股问题，其次为科技互联网板块股票波动较大 [1] - 具体原因包括重仓创新药板块下跌且高位卖出决策不果断，第一重仓的硬件龙头公司跌幅超37%，以及重仓美股稳定币板块却忽略加密货币转入熊市风险 [2] - 公司创始人反思原因为高位时过于贪婪和兴奋，过度追求宏大叙事而忽略涨幅风险和性价比 [6] - 历史回撤案例中，产品配置的美股半导体和中概电商龙头股中一只个股跌幅超40%，且在中证1000期指空单上出现明显亏损 [9] 公司应对与策略调整 - 公司创始人公开致歉，并对大幅回撤表示失望，预计后续可能面临较大赎回 [7] - 公司将调整投资策略，在坚持价值投资基础上增加绝对收益考量，降低产品回撤，计划年底前进行适应和调整 [7] - 创始人强调资管资金均当成个人资金操作，并坚持自认为对的投资策略 [9] 相关公司动态 - 市场猜测希瓦资产重仓的硬件龙头公司可能为小米集团，该公司股价自今年6月最高点61.45港元跌至38.66港元，跌幅达37% [2] - 小米集团创始人雷军个人斥资超1亿港元增持公司260万股，持股比例增至23.26%，公司本月回购2150万股股票，总斥资超8亿港币，年内累计回购金额已超23亿港币 [4] 公司背景信息 - 希瓦资产成立于2014年12月，旗下海南希瓦私募和上海希瓦私募管理资产总规模超100亿元，主要通过股票多头策略获取收益 [7] - 公司创始人拥有15年以上美股、港股、A股投资经验，聚焦成长股投资和价值投资，并使用期货期权等衍生工具 [7]