公司战略定位与市场表现 - 小鹏汽车通过科技日发布第二代VLA架构、Robotaxi、IRON人形机器人及飞行汽车等创新，定位从新能源车企转向特斯拉式的物理AI探索者，目标在2026年实现高阶人形机器人量产[3] - 科技日后公司美股股价在四个交易日内累计上涨约29%，但随后回调，11月12日下跌2.81%[2][3] - 摩根大通在三季度大幅减持小鹏汽车美股182.39万股，持仓环比下降99.7%至6204股，同期蔚来和理想也遭减持[5] 财务与业务规模对比 - 小鹏汽车市销率为2.54倍，远低于特斯拉的约15倍，双方体量差距巨大[5] - 2025年前十个月小鹏汽车累计交付355,209辆智能电动汽车，同比增长190%，但特斯拉仅三季度全球纯电车产量就达44.7万辆，交付49.7万辆[5] - 公司上半年总收入为340.9亿元，亏损11.4亿元，而特斯拉上半年收入418.3亿美元，净利润15.81亿美元，且早在2020年已实现全年盈利[9] 汽车业务结构与销量表现 - 2024年10月小鹏汽车交付智能汽车42,013辆，创公司单月交付新纪录，同比增长76%，环比增长1%[6] - 销量主力为起售价11.98万元的小鹏MONA M03，月销量维持在1.4万辆以上，占当月销量份额约四成，累计14个月交付超20万台[6] - 部分中型车销量下滑：小鹏P7+月销量从去年12月破万辆降至今年10月5568辆；小鹏G7从8月近7000辆降至3463辆；G9从5月超3500辆降至10月不足1000辆；高端车型X9从5月2767辆降至10月835辆[7] 研发投入与物理AI业务布局 - 小鹏研发费用从2024年约65亿元增至2025年约100亿元，重点投入软件领域[10] - 公司自研图灵芯片于去年8月流片成功，今年二季度量产，号称算力利用率达100%，可应用于智能汽车、机器人和飞行汽车[10] - 人形机器人业务预计还需投入500亿至上千亿元，可能需20年时间，目前处于早期阶段[10] 技术外销与合作进展 - 小鹏第二代VLA智驾系统与图灵AI芯片已获大众汽车定点，成为首发战略合作伙伴，并与现代汽车洽谈自动驾驶技术合作[13] - 公司定位开放生态，计划打包智驾、芯片、Robotaxi能力对外吸引客户，区别于特斯拉的专用芯片模式[13] - 小鹏在Robotaxi领域采取轻资产策略，定位技术供应商，提供开发工具包，合作伙伴可自建品牌，公司收取技术授权费或服务费[17] Robotaxi业务规划与挑战 - 公司计划2026年量产Robotaxi车型并启动试运营，推出三款专用电动车，采用纯视觉方案，无需高清地图和激光雷达[14][19] - 初期测试阶段小鹏负责运营，高德地图提供用户入口及路况数据支持，若测试不及预期则与合作伙伴共同推进商业化[16][17] - Robotaxi行业商业化进程缓慢，百度萝卜快跑仅实现部分城市单车营收平衡，部门整体未盈利，后发者小鹏面临市场空间有限的挑战[19]

行业监管背景与动因 - 中国新能源汽车销量从2021年的350万辆猛增至2024年的1290万辆，年均复合增长率近40% [3] - 2024年1-10月新能源汽车销量已超2023年全年，销量占比超过一半 [3] - 2024年新能源汽车由加速失控导致的事故同比上升47%，73%的事故因司机跟不上电机提速节奏引发，新手误操作比例高达82% [3] 安全事故案例 - 江西景德镇司机在限速40km/h路段将车辆加速至约129km/h，导致三名行人死亡 [4] - 河南临颍司机在城市道路以约133km/h速度超车，造成四人死亡、一人重伤 [4] - 德上高速安徽段事故车辆处于NOA智能辅助驾驶状态，车速116km/h，事故后车门无法打开且电池爆燃，致三人身亡 [4] - 四川成都事故车辆速度在100-150km/h区间，碰撞后起火且车门无法打开，司机涉嫌酒驾 [4][6] 核心安全新规要点 - 车辆上电后默认百公里加速时间不小于5秒，用户可手动切换高性能模式 [1][13] - 要求纯电动及插电式混合动力汽车具备踏板误踩加速抑制功能，并通过声光信号提示驾驶人 [8] - 动力蓄电池安全新规将“不起火、不爆炸”作为强制性要求，并规定电池异常监测与预警 [9] - 禁止将辅助驾驶宣传为“自动驾驶”，要求车企明确功能边界，辅助驾驶事故需在24-48小时内生成报告 [9] - 每个车门需配置具备机械释放功能的门把手，确保事故后非碰撞侧车门可不借助工具开启 [10] - L2级组合驾驶辅助系统需确认驾驶员完成培训方可激活，并持续监测驾驶员状态 [12] 行业影响与展望 - 监管政策密集出台标志着行业从野蛮生长转向成熟理性，企业需回归技术研发和安全验证 [13] - 监管措施在保障安全的同时保留了性能体验的可能性，体现了创新与安全的平衡 [13] - 中国对智能电动汽车的监管举措引起海外媒体关注，相关标准有望在全球范围内产生影响 [14]

文章核心观点 - 蔚来汽车历时六年自研整车全域操作系统SkyOS，旨在打造车辆的“统一语言”，以摆脱对供应商的依赖，掌握技术自主权，并显著提升研发效率和用户体验 [1][2][3] - 自研操作系统虽前期投入巨大，但长期看具备显著成本优势，并已为公司带来研发成本下降、效率提升及销量增长等实际效益 [3][18][22] - SkyOS的成功研发和应用是公司“日拱一卒，久久为功”战略的成果体现，标志着其在智能化竞争中的核心壁垒初步建成 [19][21][24] 自研操作系统的战略必要性 - 操作系统是智能电动汽车行业从“电动化”向“智能化”转型的核心底座，连接硬件、承载软件、定义用户体验，战略价值凸显 [2] - 自研系统可避免因使用通用系统导致的体验同质化，构建难以复制的竞争壁垒，支撑自动驾驶、车控、车联、数字座舱等关键功能 [2] - 公司管理层认为，只要车辆达到一定销量，就能摊平自研操作系统的研发成本，从长远看是一笔极为划算的买卖 [11] 依赖供应商的困境与教训 - 2018年，因供应商德国大陆的空气悬架控制问题导致车辆底盘抖动，跨国沟通协调过程漫长，解决问题耗时极长，引发用户不满 [5] - 2020年，因供应商u-blox提供的通信模块存在黑盒问题导致车辆低温断网，沟通效率低下，解决一个小Bug也耗费大量时间，凸显了将命运交给供应商的无力感 [6][7][8][9] - 使用传统操作系统AUTOSAR需付费，2018年公司支付了超过2000万元使用费，且每款车型、每个域控制器都需单独购买，成本高昂 [11] SkyOS的研发历程与技术架构 - 2018年公司内部形成自研共识，并在第一代车型上启动核心模块自研，智能网关成为后续SkyOS・天枢的技术雏形 [3] - 2020年项目正式启动，经过四年“筑基”，于2024年7月全量发布SkyOS・天枢 [18] - 技术架构分步实施：2022年量产SkyOS-L，实现AUTOSAR国产替代，实时周期性信号准时送达率提升30-40% [16]；同期自研SkyOS-M，基于sel4微内核实现双重冗余，自恢复速度快100倍 [16][17]；第三代车型实现SkyOS-H自研，用于管理和调度整车异构大算力资源 [17] - 完整的SkyOS・天枢构建了40多个中间件，提炼出1600多个原子能力，以服务和API方式供各域功能调用，实现全栈自主可控 [17] 自研操作系统带来的效益 - 成本节约显著：至2024年，SkyOS已为公司节约商用操作系统采购费用超2.5亿元，节约供应商二次开发费用3000万元 [18] - 研发效率大幅提升：非首发车型的数字化研发成本降低90%，开发部署时间缩短50% [18] - 用户体验优化：基于全域贯通，实现全场景智能光毯、4D全域舒适领航等复杂高阶智能化体验，自动紧急制动全链路时延不到0.4秒，守卫模式1天耗电不到1度 [22] - 销量增长强劲：2025年10月公司月交付新车40397辆，同比增长92.6%，搭载全量SkyOS的NT3.0平台车型成为主力，全新ES8创下40万元以上纯电SUV最快交付破万记录 [22][23] - 获得行业认可：2025年9月，SkyOS・天枢获评「全球新能源汽车创新技术」奖 [20]

行业监管背景与驱动因素 - 中国汽车产业在8年间发生巨大变化，新能源汽车渗透率从2.7%上涨至超过50% [3] - 行业高速发展伴随安全警钟频响，问题集中在电池起火燃爆、智驾失灵、车门打不开、超速行驶等领域 [4] - 法律法规和鉴定标准滞后于技术发展，给部分企业留下"灰色空间"和钻漏洞机会 [6] 行业现存问题与挑战 - 智能驾驶事故责任认定复杂，数据黑匣子掌握在企业手中，消费者维权困难 [4] - 部分厂商为追求高能量密度和低成本，在电池材料、结构设计和热管理系统的验证上存在不足 [4] - 部分厂商为追求优美车身设计及低风阻，隐藏门把手甚至不设机械结构，影响事故逃生 [4] - 互联网公司跨界造车，制造业严谨性被异化为流量盛宴，存在"大字吸睛、小字免责"的文字游戏 [5] - 车企宣传存在过度现象，如强调"地表最快""设计最高时速350km/h"等，易引发消费者误用 [5] - 为抢占市场和估值，部分车企技术故事动听但验证不足，消费者被当作新技术"小白鼠" [5] 新规核心内容与监管趋势 - 《机动车运行安全技术条件》征求意见稿要求乘用车每次启动后，应处于百公里加速时间不少于5秒的默认状态 [7] - 针对辅助驾驶、智能座舱、门把手锁死、电池起火等新课题，该强标进行了规范 [7] - 中国首个针对L2级组合驾驶辅助系统的强制性安全标准《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》于2025年9月公示 [7] - 《电动汽车用动力蓄电池安全要求》(GB 38031-2025)于2025年3月批准发布，首次将"不起火、不爆炸"作为强制性要求 [7] - 《汽车车门把手安全技术要求(征求意见稿)》首次针对隐藏式门把手进行规范，并要求每个车门应配置具备机械释放功能的车门外把手 [8] - 工信部等六部门联合印发通知，集中整治夸大和虚假宣传等网络乱象 [8] - 市场监管总局正在讨论"虚假营销认定方法"，后续将针对汽车行业夸大及虚假宣传进行治理 [8] 行业影响与未来展望 - 2025年多项标准首次将关键安全性能从行业共识提升为强制要求，标志着中国智能电动汽车"强监管拐点"到来 [7] - 监管拐点倒逼企业将资源从营销回归到技术研发与安全验证，促使市场竞争从"声量"比拼回归"质量"与"安全"竞争 [8] - 根据《2025年汽车标准化工作要点》，监管还将推动制定车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准子体系 [8]

行业核心观点 - 中国智能电动汽车产业正经历从高速发展向以人为本、安全至上转变的“强监管拐点”[1][8] - 监管体系正进行深刻且全面的升级，旨在填补因技术快速发展而产生的标准空白和“灰色空间”[5][7] - 强监管倒逼企业竞争焦点从营销声量回归到技术研发、安全验证与产品质量[8] 行业发展与监管背景 - 过去8年中国汽车产业发生翻天覆地变化，新能源汽车渗透率从2.7%上涨至超50%[2] - 行业高速发展伴随安全警钟频响，暴露出法律法规和鉴定标准滞后于技术发展的问题[3][4] - 2025年成为中国汽车领域强制性国家标准体系的全面升级年，多项关键安全性能从行业共识提升为强制要求[6][7] 当前主要安全问题 - 电池起火燃爆、智驾失灵、车门打不开、超速行驶是安全重灾区[3] - 涉及智能驾驶时，数据黑匣子掌握在企业手中导致责任认定复杂、消费者维权困难[3] - 部分厂商为追求高能量密度、低成本或优美设计，在电池验证、机械门把手设置上存在不足[3] - 互联网跨界车企的营销存在“大字吸睛、小字免责”的文字游戏及宣传过度现象，弱化了企业安全主体责任[4] 新监管标准与要求 - 《机动车运行安全技术条件》征求意见稿要求乘用车每次启动后默认处于百公里加速时间不少于5秒的状态[5] - 中国首个针对L2级组合驾驶辅助系统的强制性安全标准《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》于2025年9月正式公示[6] - 《电动汽车用动力蓄电池安全要求》(GB 38031-2025)于2025年3月批准发布，首次将“不起火、不爆炸”作为强制性要求[7] - 《汽车车门把手安全技术要求(征求意见稿)》首次针对隐藏式门把手进行规范，并要求配置具备机械释放功能的车门外把手[7] - 工信部等六部门联合整治汽车行业网络夸大和虚假宣传乱象，市场监管总局正讨论“虚假营销认定方法”[7] 未来监管方向 - 监管将推动制定车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准子体系[7] - 启动数据治理及应用等新领域标准体系建设，并超前开展飞行汽车等新业态标准化需求研究[7]

公司动态与产品发布 - 小鹏汽车于11月5日科技日发布新一代人形机器人IRON，该机器人具备82个自由度仿生结构，步态误差控制在2毫米内，并配备3颗自研图灵芯片提供2250TOPS算力 [1][4] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克在11月7日年度股东大会上宣布，人形机器人Optimus V3版本将在2026年投产，并称其看起来像人穿着机器人服装 [1][8] - 小鹏汽车计划在2026年底实现人形机器人IRON的规模化量产，并为其设置了男性和女性两种性别，采用骨骼、肌肉和皮肤三位一体仿生结构 [1][6] - 小鹏汽车董事长何小鹏通过一镜到底视频回应外界对IRON机器人拟人步态的质疑，证明其内部没有真人操作 [1][2] 市场前景与行业共识 - 人形机器人被普遍认为是万亿元级别的市场，小鹏汽车董事长何小鹏预测全球机器人市场规模将达20万亿美元，超过汽车产业（10万亿美元）[2] - 行业专家认为人形机器人是继PC、智能手机、智能汽车之后的第四代智能终端，未来市场比汽车更大，其通用性将覆盖千行百业 [2][15] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克称人形机器人Optimus将是史上最庞大的产品，预计市场规模达数十亿台 [1] - 资本市场对机器人领域反应积极，机器人指数ETF（560770）连续13日获得资金净流入，累计近5.7亿元，截至11月7日规模达24.5亿元，创上市新高 [1] 技术发展与核心挑战 - 实现高度拟人化步态的关键在于机械结构、传感器和控制算法的突破，小鹏IRON机器人通过谐波关节实现1:1人手尺寸，具备22个自由度以执行精细抓取 [4][6] - “灵巧手”被视为人形机器人进入家庭场景的核心障碍，目前面临成本高昂（造价约8000美元）和性能不足（负载能力弱、寿命约6至8个月）两大问题 [11][12] - 小鹏汽车认为“手”的量产难度远高于造车，但公司全力以赴，期待明年看到量产成果 [12] - 真正的具身智能需拥有“人形”身体并实现智能与身体的深度协同进化，软件和硬件的结合是整体进步的关键 [6][16] 商业化路径与当前应用 - 人形机器人的商业化路径被认为应从高端制造等需要灵活操作的服务场景入手，再进入半开放的公共服务领域，最后走向复杂多变的家庭场景 [11][15] - 在进入家庭场景前，租赁展演市场是当前主要应用，例如宇树G1、U1、U2机器人单日租金在3000至5000元，用于婚礼、展销会才艺展示和引流 [14] - 小鹏IRON机器人将优先进入导览、导购、导巡等商业场景，专家预计机器人正式进入人类生活成为伙伴可能需要5至10年时间 [11] - 行业强调务实落地，认为机器人企业应抓住具体落地场景发力，通过真实应用获得反馈以驱动硬件形态和优化方向的进化 [16] 产业链协同与车企布局 - 智能汽车与人形机器人在软硬件底层技术、供应链体系、生产环节有高度协同，产业链重合度达到60%至70% [14][15] - 除小鹏和特斯拉外，奇瑞汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪等主机厂也通过自研、投资或合作方式布局人形机器人领域 [14] - 车企进入人形机器人赛道的优势在于硬件供应链可复用，以及其在电子电器、硬件和三电系统研发量产方面的人才和经验储备 [15] - 人形机器人业务被视为车企探索全新盈利赛道和开辟新增长曲线的一大举措，智能汽车厂商未来可能同时也是智能机器人厂商 [15]

港股科技板块的演变 - 港股科技板块已从单一互联网平台标签演变为代表中国新质生产力的核心资产池 [1] - 国证港股通科技指数的成分构成清晰印证了这一转变，行业覆盖高度多元化 [1] 指数成分与行业覆盖 - 指数广泛覆盖软件服务、智能电动汽车、尖端硬件制造、生物科技、半导体等关键前沿领域 [1] - 成分股既包括腾讯、阿里巴巴等数字经济与AI巨头，也包含理想汽车等造车新势力 [1] - 成分股涵盖百济神州等创新药领军企业以及众多半导体产业链上的硬科技公司 [1] 板块结构与投资价值 - 板块形成软硬件结合、消费与科技并举、互联网与制造融合的立体化结构 [1] - 该结构使其成为全面捕捉中国新质生产力发展红利的理想投资工具 [1] - 港股市场已汇聚中国经济转型中最具活力和增长潜力的核心创新力量 [1] 相关投资工具 - 港股通科技ETF基金（159101）紧密跟踪国证港股通科技指数 [2] - 该ETF精选30只市值大、研发投入高的科技龙头，前十大权重股占比近80% [2]

公司AI人才战略 - 小米创始人雷军曾以千万元年薪招揽DeepSeek开源大模型关键开发者罗福莉，以领导公司AI大模型团队 [3] - 罗福莉在朋友圈表示“智能终将从语言迈向物理世界”，并提及与小米研究员在Xiaomi MiMo致力于AGI研究 [3] - 今年10月，小米AI团队与北京大学联合发布的论文中已出现罗福莉的名字，暗示其可能已正式加入公司 [4] 公司AI基础设施投入 - 公司正在积极搭建自己的GPU万卡集群，以加大对AI大模型的投入力度 [4] - 小米大模型团队在成立之初已拥有6500张GPU资源 [4] - 该GPU万卡集群计划已实施数月，雷军在项目中扮演重要领导角色，并高度重视AI硬件，认为手机是其核心 [4] 公司创新业务财务表现 - 2025年第二季度，智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为人民币213亿元，其中智能电动汽车收入为人民币206亿元，其他相关业务收入为人民币6亿元 [4] - 同期，该创新业务分部毛利率为26.4% [4] - 2025年第二季度，该创新业务分部经营亏损为人民币3亿元 [4]

中概股估值模型与应用场景 - PE模型适用于已进入稳定盈利阶段的传统行业中概股，如消费、制造、教育等领域，需结合企业在中国市场的增长潜力、行业地位及盈利质量对标准PE倍数进行动态调整，高增长行业可给予溢价，行业增速放缓则需保守评估[3] - PS模型适用于尚未盈利但处于高速成长期的科技类、互联网及新消费企业中概股，评估时需参考所处细分赛道（如SaaS、电商、人工智能）的全球与本土PS水平，并结合用户规模、收入增速、毛利率等指标综合判断，高PS值需以持续的高收入增长与清晰的盈利路径为前提[4] - DCF模型适用于业务模式成熟、现金流可预测性较强的企业，如基础设施、公用事业或部分平台型公司，关键在于合理设定折现率与永续增长率，折现率应反映企业在中国市场的政策风险、汇率风险与行业竞争强度，增长假设需基于对中国宏观经济与产业趋势的前瞻判断[5] 提升IPO价值实现的策略 - 估值逻辑需与业务叙事深度融合，科技类中概股在路演中应强调技术壁垒、研发投入与在中国市场的渗透能力以增强PS模型的说服力，消费类企业则需突出品牌价值、复购率与供应链效率以支撑PE倍数的提升，例如某智能电动汽车企业通过强调自动驾驶技术与订阅收入模式获得高于传统车企的估值水平[7] - 上市前路演需通过精准传递业务的确定性（如订单储备、合约收入）与增长逻辑（如市场份额、用户价值）吸引战略投资者与长线基金，为后市奠定稳固的股东结构，上市后需建立透明、连贯的信息披露机制，如定期发布中英文财报并及时回应市场关切，通过业绩说明会等方式强化对企业战略与执行力的信任，例如多家在美上市中概股通过设立投资者关系委员会并引入ESG披露框架提升国际机构持股信心[8] - 企业需灵活应对市场波动与估值重构，在股价低估时启动回购，在市场情绪回暖时适时开展再融资或并购，以行动传递信心[9]

投资评级 - 持有 [1] 核心观点 - 小米集团未来三年预计保持营收两位数增长，利润增长幅度大于营收增长幅度 [3] - 公司“人车家全生态”战略已完美落实，通过硬件互联实现用户数据与服务的跨终端流转 [24] - 全球化布局发挥“中国研发 + 全球制造 + 区域交付”优势，有效对冲单一市场风险 [24] 财务表现 - 2025年上半年营收2272.5亿元，较上年同期的1643.94亿元增长38.2% [12] - 2025年第二季度总收入1160亿元，同比增长30.5%，创历史新高 [12] - 2025年上半年净利润119亿元，同比增长134.2%；经调整净利润108亿元，同比增长75.4% [12] - 2025年第二季度整体毛利率22.7%，同比提升5.5个百分点 [13] - 2025年上半年经营活动现金流净额280.55亿元，同比增长1004.7% [14] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物达360.08亿元，现金储备（含定期存款、短期投资等）合计2359亿元 [14] - 预计2025-2027年营业收入分别为420,792百万人民币、471,287百万人民币、518,416百万人民币，同比增长率分别为15.00%、12.00%、10.00% [6] - 预计2025-2027年净利润分别为25,521百万人民币、28,450百万人民币、31,212百万人民币 [6] - 预计2025-2027年营业利润率稳定在6.00% [6] - 预计2025-2027年市盈率分别为24.17倍、18.11倍、14.82倍 [3][6] 业务发展 手机 × AIoT 分部 - 2025年第二季度收入947亿元，同比增长14.8%，占总营收的81.6% [15] - IoT与生活消费产品收入387亿元，同比增长44.7%，毛利率22.5%，同比提升2.8个百分点 [15][17] - 智能手机收入455亿元，同比下降2.1% [15] - 互联网服务收入91亿元，同比增长10.1% [15] - 2025年上半年智能手机全球出货量84.2百万台，同比增长1.1% [16] - 在中国市场，高端机型（3000元以上）销量占比27.6%，同比提升5.5个百分点 [16] - IoT产品中，智能大家电如空调产品上半年出货量超540万台，同比增速超60% [17] - 可穿戴腕带设备全球出货量排名第一，产品收入同比增长70.9% [17] 智能电动汽车及AI等创新业务 - 2025年第二季度收入213亿元，毛利率26.4% [12][18] - 2025年上半年累计交付新车15.72万辆，其中第二季度交付8.13万辆 [19] - 6月发布的SUV车型Xiaomi YU7系列，开售后18小时锁单量突破24万台，截至6月末在手订单超30万台 [19] - Xiaomi SU7系列上半年交付7.59万辆，其中高毛利车型SU7 Ultra交付2.12万辆，占比28% [19] - 2025年上半年AI业务收入6亿元，技术研发成果显著 [20] - 发布开源多模态大模型XiaomiMiMo-VL-7B和语言模型Xiaomi MiMo-7B [20] - AI技术赋能硬件产品，如Xiaomi YU7系列智能座舱语音车控准确率达98% [20] 行业分析 智能手机行业 - 2025年三季度全球出货约3.1亿部，同比增长2.4% [21] - 小米出货约4350万部，同比增长1.7%，高端化带动均价提升 [21] - 中国市场出货约6800万部，同比下降1.0% [21] - 存储涨价抬升成本，安卓阵营在“涨价保利”与“让利保份额”间权衡 [21] 智能电动汽车行业 - 中国新能源汽车2025年10月1至19日零售63.2万辆，同比增长5% [22] - 2025年累计零售950.2万辆，同比增长23% [22] - 新能源汽车销量占比已达46.1%，2025年有望保持高增长 [22] - 电动化与智能化共振，上游材料受益，整车盈利承压 [22] 研发投入 - 2025年上半年研发开支144.75亿元，同比增长41.2% [23] - 研发主要聚焦于智能汽车技术、AI大模型和高端硬件创新 [23] - 研发人员达22,641人，同比增长28.3% [23] 未来展望 - “人车家全生态”战略通过“手机 ×AIoT× 汽车”的硬件互联实现数据与服务跨终端流转 [24] - CarWith APP打通手机与汽车，AIoT设备可联动汽车调节车内环境 [24] - 全球化布局采用“中国研发 + 全球制造 + 区域交付”模式，区域业务联动互补 [24] - 2025年上半年办公场所绿电使用量720万度，同比增长270%；汽车工厂光伏发电690万度 [24]