公司慈善信托业务动态 - 公司于11月12日在贵州省黔东南州施秉县举行了“施秉县白垛村产业路项目”捐赠仪式 [1] - 该项目通过公司设立的“善泉（上善若水）慈善信托”向施秉县慈善总会捐赠资金 [1] - 捐赠资金专项用于改善白垛乡白垛村张家山组的产业道路条件 [1] 项目具体影响与意义 - 项目建成后将有效解决因路面不平导致的交通安全隐患 [3] - 项目将缓解当地雨季通行困难的问题 [3] - 项目旨在切实保障村民日常生产生活，夯实乡村基础设施，助力乡村振兴战略实施 [3] 公司慈善信托业务规模与投向 - 截至2025年10月末，公司已累计受托管理慈善信托66单 [3] - 公司累计慈善信托备案规模超过1.4亿元人民币 [3] - 慈善信托实际支出资金已超过1亿元人民币 [3] - 资金重点投向儿童美育、素质拓展等教育领域 [3] - 资金积极参与应急救灾工作，并持续支持乡村振兴及山区海岛县发展 [3] 公司未来业务规划 - 公司将继续优化慈善信托业务 [5] - 公司将推动慈善信托与家族信托、法人服务信托、社区治理信托等多元场景深度融合 [5] - 公司旨在充分发挥慈善信托在精准帮扶与持续赋能方面的关键作用 [5] - 公司计划引导更多社会资本投入公益事业，为促进共同富裕贡献力量 [5]

文章核心观点 - 信托行业正抓住制度试点契机，推动不动产与股权信托等业务规范化、规模化发展，以应对低利率环境，为财富管理开辟新路径 [1] 行业制度突破与试点进展 - 2024年底北京率先推出不动产信托财产登记试点，标志着长期制约行业发展的制度瓶颈取得关键突破 [3] - 2023年信托“三分类”新规明确了财富管理信托七大板块定义，为行业发展提供了清晰的政策指引 [4] - 广东地区在制度创新上具有特色，如允许不动产预登记、对信托公司注册地不设限制、可与遗嘱信托灵活结合等，增强了制度的灵活性与吸引力 [6] 业务实践与案例价值 - 通过将家族持有的非住宅类资产置入信托，实现了租金收益用于慈善、兼顾抚养赡养的综合性安排，展示了服务信托的应用 [3] - 不动产信托具备三重价值：在民生层面可为老龄化家庭、特殊需要家庭提供资产隔离与生活保障；在实体经济层面能助力企业盘活不动产资产，实现风险处置与转型发展；对行业自身而言是推动信托机制完善、服务实体经济的关键一步 [3] - 客户将核心资产托付给信托公司所建立的深度信任关系，其价值远超单一业务收入，为后续综合服务打开了空间 [6] 市场发展现状与规模 - 家族信托发展10年规模达3000亿，而服务信托发展14年以来，家族信托与保险信托合计规模已突破万亿 [4] - 低息环境下保险产品的相对优势凸显，叠加经济下行期公众风险意识提升，保险信托与家族信托实现快速增长 [4] - 参与主体多元化，银行、保险、券商、律所等多机构纷纷入局，形成多元发展生态 [4] 行业转型逻辑与发展方向 - 信托行业过去依赖的“政信、通道、地产”传统业务模式已逐步衰落甚至消亡，行业亟需寻找新的业务突破口与盈利增长点 [5] - “财产独立、风险隔离和长期存续”是信托公司区别于其他资管机构的核心特质，而财富传承市场正是这一核心特质的重要应用场景 [5] - 尽管单一财富传承业务的盈利性并非突出，但作为核心业务方向，其能带动信托公司业务结构优化，成为行业转型期的重要发展抓手 [5] - 财富传承业务是信托“媲美人类想象力”的重要体现，是信托贯彻人民性的实践，也是落实中央金融“功能性而非盈利性”定位的具体行动，更是践行“金融五篇大文章”中养老金融等重要部署的关键载体 [5] 低利率环境下的挑战与新机 - 当前低息周期下，储蓄利率走低、固收产品收益调整、资本市场波动加剧，正倒逼投资者与从业者重新审视财富管理的底层逻辑 [3] - 挑战之中亦藏新机，股权市场潜力释放、科技创新价值爆发、绿色金融蓬勃崛起，为财富管理开辟了全新赛道 [3] 当前面临的主要障碍 - 市场认知不足、税务成本较高及试点范围有限，仍是未来需要合力攻克的主要障碍 [3]

文章核心观点 《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》的发布标志着信托行业监管从“打补丁”模式转向全体系“重建”模式，旨在终结以“单一项目、集中投资”为特征的传统银信合作，推动信托公司回归“真资管”本源，对理财子公司与信托公司的合作模式将产生根本性影响 [1][2][10][27][38][52] 合作信托产品模式的改变 - **单一资金信托计划应退出**：《办法》第九条规定，单个投资者投资同一信托产品的金额不得高于该产品实收信托规模的50%，单个机构投资者及其关联方的投资上限为80%，对于涉及非标资产的开放式产品，单个资管产品管理人管理的全部产品投资金额合计不得超过该信托产品实收规模的50%，这意味着单一资管信托计划将不复存在 [4][6][32][33] - **组合投资需强制分散**：《办法》第四十八条规定，单个信托产品投资于同一资产或同一资管产品的金额不得超过该产品实收信托的25%，涉及非标资产时需穿透计算并合并关联方视为同一资产，同时，信托公司管理的全部信托产品投资于同一资产的资金合计不得超过300亿元，且含自然人投资者的全部信托产品投资于非标资产的资金不得超过公司全部信托净资产的50% [6][7][35] - **监管鼓励投向标准化资产**：比例限制的例外条款明确，投资于银行活期存款、国债、央行票据等标准化资产，或全部投资者为机构且单个投资者委托金额不低于1000万元人民币的产品可不受上述比例限制，体现了监管引导资金转向标准化资产的意图 [8][36] - **嵌套层级受到严格限制**：《办法》第四十七条重申资管新规原则，信托产品仅可再投资一层资管产品，且所投产品不得再投资公募基金以外的资管产品，第十条规定，信托产品接受其他信托产品投资超过25%时，需穿透审查合格投资者资质并合并计算投资者人数，上限为200人 [9][37] 与信托公司合作中应当更新的内容 - **信托公司责任范围明确**：《办法》第三条明确了“信托财产独立性”和“卖者尽责、买者自负”原则，规定信托公司以信托产品财产为限向投资者支付利益，仅在其未履职尽责时才承担相应赔偿责任，这改变了过往可能要求信托公司以固有财产赔偿的预期 [12][13][39] - **合作方筛选标准需系统化**：理财子公司需依据《办法》及《信托公司管理办法》，建立以公司治理、内控与风险管理体系、专业人员配备、信息系统及风险指标合规性为核心的尽职调查与动态评估体系，而不再仅依赖业务规模 [15][16][17][41][42][43] - **个人信息处理需明确权责**：在银信合作及代销业务中，理财子公司与信托公司均为独立的个人信息处理者，双方需通过专项协议明确信息提供范围、安全措施及责任分配，核心目的是为履行反洗钱、受益所有人识别等法定义务 [18][19][20][21][44][45][46] - **净值计算体系亟待规范**：《办法》要求信托公司建立净值管理体系并披露，但对于非标资产等缺乏公开市场产品的估值方法、频率等细节，法规留有空间，行业实践存在“平滑机制”等争议，理财子公司与信托公司需在合作协议中就估值原则、技术路径等达成严谨共识 [22][23][47][48][49] - **托管机构责任强化**：《办法》第四十三条将“保管”调整为“托管”，并新增托管人核算信托净值及监督报告义务，发现信托公司违规操作时必须书面通知纠正并报告监管机构，这强化了托管人的监督制衡角色 [24][27][50][51]

国家政策与宏观趋势 - “十五五”规划建议提出积极应对人口老龄化，健全养老事业和产业协同发展政策机制[2] - 2035年我国60岁以上人口将突破4亿，占总人口比例超过30%[2] - 2023年中央金融工作会议将养老金融列为金融高质量发展“五篇大文章”之一[2] - 2024年印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》，鼓励围绕托养照护特殊需要设计信托产品[5] 养老需求演变与市场趋势 - 老年人需求正从“老有所养”的生存型向“老有所享”的品质型转变[4] - 对健康管理、精神文化、社会参与、生活品质的更高追求导致个性化、定制化、品质化的康养服务需求激增[4] - 中等收入群体不断扩大是推动需求升级的重要因素[4] 信托行业的产品与服务创新 - 平安信托创新打造“保险+信托+养老服务”的生态体系，构建以信托+养老服务直付为核心的全方位服务[4] - 信托具备风险隔离、灵活分配、财富传承三大核心功能，为养老资金提供安全保障和长期守护[4] - 行业推出面向长者的“养老”系列不动产信托服务，帮助实现“住有所安、老有所依”[6] - 天津落地不动产信托财产登记试点，委托人可将房产委托设立信托，以资产管理和处置收入支付养老支出[6] 高端养老信托实践案例 - 高净值客户通过设立总规模5040万元的家族信托，为家庭筑起跨越两代人的财富“安全网”[2] - 结合保单分红收益，该信托未来产生的现金流预计将达到1.1亿元，客户还计划后续追加资产[3] - 信托通过结构化定向分配覆盖居家养老的基本需求、品质消费及机构养老费用，并实现专业化机构管理[3] 普惠养老信托与社会责任 - 特殊需要信托因兼顾服务个性化和财产安全性，能有效解决特殊需要群体的安老问题[5] - 外贸信托在贵州牵头落地特殊需要信托案例，通过司法、行政、社区多方协同为患有精神疾病的客户提供养老资金保障方案[6] - 养老、助残、扶幼是信托行业践行社会责任的重要方向，可为特殊群体提供定制化权益保障[6] 行业发展格局与未来方向 - 信托行业正形成高端有品质、普惠有温度的发展格局，符合构建多层次、多元化养老金融体系的要求[7] - 目标在2028年基本建立养老金融体系，行业需进一步深化创新[7] - 高端领域需完善“金融+服务”融合机制，普惠领域需与政府、社会机构合作以扩大范围、降低成本[7]

政策与宏观背景 - “十五五”规划建议提出积极应对人口老龄化，健全养老事业和产业协同发展政策机制 [2] - 国家卫健委数据显示，2035年我国60岁以上人口将突破4亿，占总人口比例超30% [2] - 2023年中央金融工作会议将养老金融列为金融高质量发展“五篇大文章”之一 [2] - 2024年印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》 [2][6] 行业需求与趋势 - 老年人需求从基本照料的“老有所养”向健康管理、精神文化、生活品质的“老有所享”转变 [4] - 养老服务出现从“有”到“优”的趋势，个性化、定制化、品质化的康养服务需求激增 [4] - 中等收入群体扩大推动养老需求从生存型向品质型转变 [4] 信托产品与服务创新 - 平安信托创新打造“保险+信托+养老服务”的养老服务信托生态体系，涵盖医养、康养、社区直付等全方位服务 [4] - 信托具备风险隔离、灵活分配、财富传承三大功能，为养老资金提供安全保障和跨代际承诺 [4] - 外贸信托在贵州落地特殊需要信托，解决特殊需要群体的安老问题，体现服务个性化和财产安全性 [6] - 依托不动产信托登记试点，信托公司推出“养老”系列不动产信托服务，帮助老年人实现“住有所安、老有所依” [6] - 天津案例显示，委托人可将住宅房产设立不动产信托，以信托资产管理和处置的收入支付老年日常生活及医疗费用 [7] 市场实践与案例 - 高净值客户案例：张女士设立总规模5040万元的家族信托，结合保单分红收益，未来信托产生的现金流预计将达到1.1亿元 [2][3] - 信托通过结构化定向分配覆盖居家养老的衣食住行基本需求、品质消费及机构养老费用，保障长远生活质量 [3] - 信托行业正形成高端有品质、普惠有温度的发展格局，构建多层次、多元化养老金融体系 [7]

初冬的清晨，在河北省石家庄市平山县西柏坡纪念馆外的广场上，中粮信托公司的干部员工从这里 踏上了红色精神的寻根之路。 正风肃纪、清风正气、凝聚合力，正是他们一行40余人来到这里的目的。 "我们想在这片红色土地上，感悟'转折时期的战略智慧'，汲取'攻坚阶段的精神力量'，找到'突破 瓶颈的实践方法'。"中粮信托有关负责人说。 走进西柏坡纪念馆，一个个镌刻初心的细节、一段段凝结担当的往事，共产党人在关键历史节点上 的清醒与坚韧，令大家深受触动。 从"要我做"到"我要做"的转变，正是红色精神内化于心的体现。黄文俊说："农粮产业链覆盖范围 广、客户需求差异大、产业细分场景多，既要通过产业特色措施控制风险，又要考虑模式可复制可推 广，哪个都是难啃的'硬骨头'。""只有真刀真枪打拼，多当几回'热锅上的蚂蚁'，才有机会打出产融特 色。"有了革命精神的激励，他对未来工作的热情和信心更足了。 党的二十届四中全会提出"激发干部队伍内生动力和整体活力""统筹推进各领域基层党组织建 设""把党的领导贯穿经济社会发展各方面全过程"，为信托行业党建工作锚定航向。 "中国共产党经过28年艰苦卓绝的斗争，1949年3月从西柏坡出发'进京赶考'… ...

试点进展 - 北京于2025年4月实现全国首例不动产信托财产登记，为自闭症患者提供终身照护保障，并完成非交易过户的仓储类不动产信托登记[1][2] - 上海在6月集中发力，推出“不动产+现金”混合信托以满足客户养老与财富传承的综合需求，并为独居老人实现“生前养老、身后传承”的双重保障[2] - 江苏省首单业务于11月落地，苏州信托的创新方案融合“以房养老+特殊需要+公益目的”三重属性，并于11月17日完成登记[2] - 天津聚焦存量资产盘活，为价值300万元的商业地产办理信托登记，广州则创新引入预告登记模式并发出全国首张预告登记证明[3] 应用场景拓展 - 不动产信托核心优势在于风险隔离与定向分配，应用从财富传承延伸至养老保障等普惠场景[4] - 厦门7月落地全国首单双委托人不动产家庭服务信托，房产租金收益定向补充长辈养老金，子女成年后可条件继承房产[4] - 场景创新不断突破，北京昌平区仓储类不动产信托项目将收益的50%定向捐赠公益，剩余部分用于家庭养老与子女教育[4] - 上海案例覆盖人群广泛，从中年白领的商办房传承规划到八旬独居老人的养老保障，适配多种家庭结构[4] 制度保障与挑战 - 2024年底北京发布试行通知，明确办理不动产转移登记并在权证附记栏标注信托财产信息，为试点提供制度保障[5] - 当前政策尚在区域试点阶段，未出台相关政策的城市仍存在操作流程冗杂、信托设立门槛高等障碍[6] - 江苏省计划建立信息共享机制，规范推进登记工作以夯实信托财产独立性，并支持信托机构设计多元服务模式[6]

不动产信托财产登记试点进展 - 全国多地已开展不动产信托财产登记试点 北京于2025年4月实现首例突破 随后上海、江苏、天津、广州、厦门等地相继落地相关业务[1][2][3] - 试点推进得益于地方制度保障明确 例如北京在2024年底发布《关于做好不动产信托财产登记工作的通知（试行）》 明确办理转移登记并在权证上标注信托信息[3] - 当前政策尚处区域试点阶段 已出台政策的城市可明确登记并实现信托财产独立 未出台政策的城市仍面临操作流程冗杂、设立门槛高等障碍[3] 信托公司业务布局与创新 - 多家信托公司争相在不动产信托领域布局并推出创新方案 包括国投泰康信托、外贸信托、苏州信托、上海信托、爱建信托、北方信托、粤财信托、厦门信托等[1][2] - 业务模式呈现多样化创新 例如苏州信托融合“以房养老+特殊需要+公益目的”三重属性 上海信托推出“不动产+现金”混合信托 北方信托聚焦“存量资产盘活”[1][2] - 服务场景不断突破边界 从家庭财富传承、养老保障延伸至公益支持、资产盘活等 例如外贸信托的仓储类不动产信托将收益的50%定向捐赠公益事业[2][3] 不动产信托的应用场景与功能 - 核心优势在于风险隔离与定向分配 使其从财富传承延伸至养老保障等普惠场景[2] - 在个人民生领域满足多层次需求 例如为自闭症子女提供终身照护保障、补充长辈养老金、进行代际传承规划以及为独居老人提供“生前养老、身后传承”保障[1][2] - 应用场景覆盖多种家庭结构与资产类型 包括住宅、商业地产、物流仓储设施等 并能通过定制化设计实现家庭意志集合、财富保护和分配执行[2][3] 具体业务案例与模式 - 北京首例：国投泰康信托为70岁居民办理全国首例不动产信托财产登记 为其40岁自闭症儿子提供未来生活保障[1] - 江苏首单：苏州信托于11月设立并登记江苏省首单不动产服务信托 创新融合多重属性并支持流浪动物保护公益[1] - 上海案例：上海信托与爱建信托在6月落地家庭传承类信托 分别满足客户养老与传承综合需求及独居老人双重保障需求[2] - 天津与广州创新：北方信托为价值300万元的商业地产办理信托登记以盘活闲置资产 广州向粤财信托发出全国第一张不动产信托预告登记证明以解决权属过渡难题[2] - 厦门创新：厦门信托于7月落地全国首单双委托人不动产家庭服务信托 夫妻将共同房产纳入信托 租金收益补充长辈养老金 房产未来定向分配给子女[2] 行业未来发展方向 - 江苏省自然资源厅计划与省级有关部门建立信息共享机制 指导试点地区规范推进登记工作 进一步夯实信托财产独立性[4] - 未来将以不动产信托财产登记为基础支撑 积极支持信托机构围绕代际传承、家庭服务等多元场景设计信托服务模式[4]

控制权变更 - 财信发展控股股东财信地产及间接控股股东财信集团已与江西中久天然气集团有限公司正式签署《重整投资协议》，可能导致公司控制权发生变更 [2][7] - 重整投资人江西中久计划通过持股平台收购财信发展总股本的20%至29.99%，对应股票数量约为2.20亿股至3.30亿股 [4] - 若重整投资完成，江西中久将成为新的控股股东，其实际控制人雍芝君（持股90%）将成为财信发展的实际控制人 [4] 重整程序进展 - 财信地产及财信集团的重整程序于2024年2月24日获法院正式裁定受理，并于5月30日召开第一次债权人会议，相关议案获表决通过 [6][8] - 经过公开招募，江西中久于2024年10月16日被确定为重整投资人，并于12月2日签署正式协议 [8] - 管理人将依据协议制定重整计划草案提交债权人会议表决，并需获得法院裁定批准后方可生效 [4] 公司业务与财务表现 - 财信发展成立于1996年，主营业务为房地产，业务区域涵盖重庆、天津、江苏等地，开发及托管项目总体量近1000万平方米 [10] - 公司自2021年起业绩持续承压，归母净利润连续亏损：2021年亏损7.4亿元，2022年亏损2.3亿元，2023年亏损2.5亿元，2024年亏损2.6亿元 [11] - 2024年前三季度，公司归母净利润亏损1865.4万元 [11] 市场表现与集团背景 - 截至12月2日，财信发展股价报收于3.54元/股，总市值约39亿元，年内股价涨幅约为27.8% [12] - 财信集团成立于1992年，曾为渝系地产巨头，但其与子公司因房地产市场变化出现资金危机 [5][6] - 财信集团旗下非银金融机构华澳信托（财信集团间接持股）在2022年至2024年间累计亏损19.76亿元 [6]

文章核心观点 - 在严监管导向与行业转型压力下，信托公司正通过主动剥离与主业协同度低、盈利欠佳的金融子公司股权，以回笼资金、优化资产结构并聚焦信托本源业务，这已成为行业内的一个集中趋势 [1][7][9] 华宸信托转让华宸未来基金股权案例 - 华宸信托拟以1720万元挂牌转让其持有的华宸未来基金40%股权，挂牌期限为2024年11月24日至12月19日 [1] - 华宸未来基金成立于2012年，注册资本2亿元，华宸信托、韩国未来资产基金、咸阳长涛电子科技分别持股40%、25%和35% [2] - 华宸未来基金经营业绩不佳，2024年营业收入401.18万元，净利润为负2001.14万元；2025年三季度末营业收入108.2万元，净利润为负1140.35万元，所有者权益为负388.63万元 [2] - 审计及评估机构均对华宸未来基金的持续经营能力持保留意见，公司旗下三只基金合计净资产规模仅为1.95亿元 [2] - 华宸信托对该基金的投资回报不理想，自2013年以来多数年份为投资亏损 [2] - 华宸信托最初计划对华宸未来基金增资扩股，但未成功，后转为通过股权转让化解风险 [3] - 分析师指出，此次转让是华宸信托因自身经营压力，希望回笼资金、充实资本以缓解运营压力的举措 [3] 信托行业金融股权剥离趋势 - 近年来，信托公司出售基金、期货等子公司股权的案例频发，形成一波集中减持潮 [1][4] - 近两年多家信托公司转让了所持金融机构股权，涉及基金、期货及资产管理公司等多种类型 [5] - 具体案例包括：中航信托挂牌转让嘉合基金27.27%股权，挂牌价1.78亿元；中国外贸信托挂牌转让宝盈基金25%股权；国元信托以3720万元转让金信基金31%股权 [5] - 山西信托已协议出售汇丰晋信基金49%股权；中融信托、上海信托已成功转让中融基金51%股权和上投摩根基金51%股权 [6] - 中海信托自2023年起多次挂牌转让国联期货39%股权（对应1.755亿股），最新转让底价为4.22亿元，但截至2025年8月仍未成交 [6] - 百瑞信托在2024年末挂牌转让中原资产5%股权，挂牌价5亿元，较此前价格有所下调 [6] 股权剥离背后的驱动因素 - 监管政策强制要求信托机构“回归本源”，2021年以来的“两压一降”、2023年“退金令”及2024年信托业务三分类新规，均要求剥离与信托主业协同度低、风险外溢性大的金融牌照 [7] - 行业风险处置的现实需要，在房地产、城投等传统融资业务风险暴露后，信托公司需回笼现金、补充净资产以缓解流动性与拨备压力 [7] - 自身商业模式迭代，信托“牌照红利”消失后，控股基金、期货等成为“低效资本占用”，在行业净资产收益率（ROE）从2017年的14%降至2023年的4%左右的背景下，被迫“瘦身增肌” [7][8] - 资管新规、公募降费率、期货法落地后，相关金融牌照红利锐减，也是促使转让的原因之一 [8] 对信托行业转型的影响 - 股权剥离有助于信托公司优化资产结构，集中资源发展资产服务信托、资产管理信托等本源业务，提升核心竞争力 [9] - 中航信托在转让时表示，目的是优化资产结构，促进回归信托本源，并聚焦航空相关产业、绿色航空等差异化领域 [8] - 过去信托公司打造“金融超市”的实践效果低于预期，因多为参股无法并表，且传统客户与公募、期货客户重叠度低，协同效应弱 [8] - 剥离非核心资产将腾出资本额度，用于发展高阶、轻资本业务 [9] - 这一趋势也推动了金融行业资源的优化配置，可能促进基金、期货等行业集中度的提升 [9] - 随着监管深化，非核心金融机构股权剥离或成为行业常态 [9]