报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移，可考虑做牛市价差策略；各品种根据自身情况有不同的走势和操作建议，如部分品种建议逢低做多、部分建议单边观望、部分建议关注套利操作等 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 国债：资金利率筑底叠加股债跷跷板效应，期债短期或呈窄幅震荡，单边策略适当逢调整多配，接近前高注意止盈，关注资金利率走向，曲线策略推荐关注做陡 [3] - 贵金属：市场消化部分美国关税影响，美元走强黄金回落，金价维持在3300美元（765元）附近波动，卖出790以上虚值黄金看涨期权；白银走势受黄金和有色工业品影响反复，短期在36 - 37美元区间震荡 [3] - 集运指数（欧线）：EC盘面上行，EC08主力合约谨慎偏多 [3] 黑色 - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [3] - 铁矿：黑色情绪好转，反内卷利多估值提升，逢低做多，波动区间参考700 - 750 [3] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿复产预期加强，现货偏强运行，成交回暖，煤矿出货好转，逢低做多 [3] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，逢低做多 [3] 有色 - 铜：LME软逼仓逻辑走弱，关注美国关税政策节奏，主力参考78500 - 80000 [3] - 氧化铝：现货阶段性收紧，盘面强势突破3100压力位，主力参考2850 - 3150 [3] - 铝：现货贴水扩大，库存小幅累积，主力参考19800 - 20800 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，淡季基本面维持弱势，主力参考19200 - 20000 [3] - 锌：关税担忧情绪再起，需求预期仍偏弱，主力参考21500 - 23000 [3] - 锡：短期宏观扰动较大，关注美关税政策变动，高位空单继续持有 [3] - 镍：宏观风险仍存盘面小幅回落，产业过剩仍有制约，主力参考118000 - 126000 [3] - 不锈钢：盘面小幅提振，基本面未有明显变动，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工 - 原油：关税问题有所缓和，叠加利多因素带动盘面上涨，建议短期偏多思路对待，WTI上方阻力给到[68, 69]，布伦特压力在[70, 71]，SC在[510, 520] [3] - 尿素：需求端仍有部分订单支撑，后市需关注出口面消息进展，短期需谨慎逢低入场，若实际需求无法满足预期则离场，主力合约支撑位调整到1690 - 1700 [3] - PX：油价偏强但供需边际转弱，短期PX驱动有限，PX09短期在6500 - 6900区间运行，关注区间下沿支撑 [3] - PTA：供需预期转弱但成本端偏强，PTA维持震荡，TA短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配，TA9 - 1滚动反套为主 [3] - 短纤：工厂减产预期下，加工费有所修复，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主，盘面加工费关注1100附近压力及后期减产兑现情况 [3] - 瓶片：需求旺季，瓶片减产增加，加工费修复，PR跟随成本波动，PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [3] - 乙醇：供需逐步转向宽松，且短期需求偏弱，预计MEG上方承压，短期关注EG09在4400附近压力，逢高卖出看涨期权，EG9 - 1逢高反套 [3] - 烧碱：宏观刺激反弹，关注氧化铝采买价格是否跟随，短期宏观情绪偏强下预计低位有反弹，但势能有待现货跟进 [3] - PVC：“供给侧优化”预期带动，短期仍需关注7月反倾销税裁定，近月反弹空间谨慎看好 [3] - 纯苯：供需边际好转但高库存下近月驱动有限，远月谨慎偏空，因纯苯首行合约BZ2603时间较远，供需博弈下驱动有限，单边谨慎偏空或观望，月差反套对待 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱且成本支撑有限，苯乙烯或逐步承压，建议卖出EB08执行价7500以上的看涨期权 [3] - 合成橡胶：装置突发意外，丁二烯反弹，提振BR上涨，短期关注BR2508在11500附近压力 [3] - LLDPE：成交走弱，价格小幅下跌，短期震荡 [3] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单 [3] - 甲醇：基差快速走弱，关注伊朗发运，区间操作2200 - 2500 [3] 农产品 - 糖类：美豆偏弱，连粕弱势跟随，短线操作 [3] - 生猪：7月市场供应收紧，盘面贴水行情存支撑，关注14500附近压力 [3] - 玉米：利空情绪逐步释放，盘面跌幅受限，偏弱震荡 [3] - 油脂：油脂小幅上涨，P09或在8700附近重新承压 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [3] - 棉花：下游市场保持弱势，逢高短空持有 [3] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [3] - 苹果：交易清淡，价格走弱，主力在7700附近运行 [3] - 红枣：市场价格小幅波动，主力在10500附近运行 [3] - 花生：市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [3] - 纯碱：累库持续，过剩格局凸显，反弹空思路 [3] 特殊商品 - 玻璃：宏观氛围转暖，盘面整体表现偏强，短线观望 [3] - 橡胶：基本面走弱预期，14000以上空单继续持有 [3] - 工业硅：工业硅期价跟随多晶硅震荡回升，观望 [3] 新能源 - 多晶硅：多晶硅现货报价上调，期货价格多合约涨停，观望 [3] - 碳酸锂：盘面偏强运行，宏观风险增加基本面仍有压力，主力参考6 - 6.5万运行 [3] 股指 市场交易情绪趋于乐观，大盘冲击新高 [4]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年7月9日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 连盘棕榈油增仓拉涨，受美国生物燃料政策利多带动，油脂重心不断上移 [7] - 6月底马来西亚棕榈油库存预期持平或下滑，结束此前连续四个月增长势头，因产量意外减少且出口保持强劲 [7] - 美国关税方面，对印尼加征32%，对马来西亚加征25%，印尼出口或减少，理论上有利于马盘 [7] - 棕榈油上行空间有限，关注压力位附近做空机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 60，一菜09 + 240 [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货基差09 + 150，7 - 9月份Y2509 + 220，10 - 1月份Y2601 + 300 [7] - 华南现货24度P09 + 150元/吨，实单议价 [7] - 连盘棕榈油增仓拉涨，P09增仓7万多手强势上行 [7] 行业要闻 - 路透调查显示，6月末马来西亚棕榈油库存可能降至199万吨，产量170万吨环比下降4.04%，出口145万吨 [8] - 彭博预估数据显示，6月产量174万吨，出口144万吨，库存200万吨 [8] - MPOA称，2025年6月马来西亚棕榈油产量预估为169万吨，环比下降4.69% [8] - 船运调查机构SGS公布，马来西亚6月棕榈油出口量为1195265吨，较5月增加11.7% [8]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年7月8日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - P2509前结算价8492，开盘价8450，最高价8490，最低价8412，收盘价8466，跌26，跌幅0.31%，成交量445676，持仓448023，减3164 [7] - P2601前结算价8498，开盘价8452，最高价8488，最低价8420，收盘价8468，跌30，跌幅0.35%，成交量46546，持仓140561，增3486 [7] - Y2509前结算价7968，开盘价7936，最高价7940，最低价7862，收盘价7894，跌74，跌幅0.93%，成交量308543，持仓521913，减22325 [7] - Y2601前结算价7958，开盘价7930，最高价7930，最低价7872，收盘价7902，跌56，跌幅0.70%，成交量81936，持仓278380，增19354 [7] - 60910前结算价9614，开盘价9590，最高价9608，最低价9512，收盘价9548，跌66，跌幅0.69%，成交量265206，持仓307251，减16717 [7] - Ol601前结算价9547，开盘价9522，最高价9549，最低价9451，收盘价9492，跌55，跌幅0.58%，成交量36194，持仓96882，增3884 [7] - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 60，一菜09 + 240；华东市场豆油基差价格：一豆现货基差09 + 150，7 - 9月Y2509 + 220，10 - 1月Y2601 + 300；华南现货24度P09 + 150元/吨，实单议价 [7] 油脂点评 - 油脂窄幅震荡，周四MPOB将发布月度数据，调查显示6月底马棕库存预期持平或下滑，因产量意外减少且出口强劲 [8] - 国内油脂供需稳定，大豆压榨量提升和棕榈油到港增加，消费淡季库存增加，基差承压，价差近弱远强，反套为主 [8] - 若原油和美豆油走弱，国内油脂短线走势将承压，需关注美国关税政策进展 [8] 行业要闻 - 路透调查显示6月末马棕库存或降至199万吨，产量170万吨环比降4.04%，出口145万吨；彭博预估产量174万吨，出口144万吨，库存200万吨 [9] - MPOA称2025年6月马棕产量预估169万吨，环比降4.69%，半岛产量环比增0.68%，沙巴降11.95%，沙捞越降8.98%，东马降11.24% [9] - SPPOMA数据显示2025年6月马棕产量环比减0.65%，鲜果串单产下滑0.23%，出油率减0.08% [9] - SGS公布马棕6月出口1195265吨，较5月增11.7%，对中国出口16.8万吨，较上月增3.6万吨；ITS出口138.2万吨环比4.7%，AmSpec数据128.6万吨环比4.5% [9][10] 数据概览 - StoneX将2024/25年度巴西大豆产量上调超50万吨至1.6875亿吨，因巴伊亚州产量调高 [15] - 截至7月4日，主要港口进口大豆库存约640万吨，去年同期760万吨，五年平均700万吨，本月累计到港150万吨；2025年7月进口大豆到港量1130万吨，较上月增80万吨，环比7.32%，较去年同期增190万吨，同比20.86% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前油脂上涨动力不足，短期预计窄幅震荡运行；P9 - 1及P1 - 5可考虑回调后逢低做扩；期权建议观望 [12][13][14] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年7月7日，豆油2509收盘价7894元，跌50元，张家港、广东、天津现货价分别为8114元、8094元、8044元，基差分别为220元、200元、150元；棕榈油2509收盘价8466元，跌6元，广东、张家港、天津现货价分别为8536元、8626元、8706元，基差分别为70元、160元、240元；菜油2509收盘价9548元，跌59元，张家港、广西、广东现货价分别为9678元、9598元，基差分别为130元、50元 [4] - 月差收盘价：豆油9 - 1月差为 - 8元，跌22元；棕油9 - 1月差为 - 2元，跌2元；菜油9 - 1月差为56元，跌15元 [4] - 跨品种价差：09合约Y - P价差为 - 572元，跌44元；OI - Y价差为1654元，跌9元；OI - P价差为1082元，跌53元；油粕比为2.69，跌0.001 [4] - 进口利润：24度棕榈油马来&印尼7月船期盘面利润为 - 252元，CNF价1015元；毛菜油鹿特丹8月船期盘面利润为 - 563元，FOB价1023元 [4] - 周度油脂商业库存：2025年第26周，豆油库存95.5万吨，上周88.6万吨，去年同期101.6万吨；棕榈油库存53.7万吨，上周43.5万吨，去年同期47.3万吨；菜油库存74.7万吨，上周77.1万吨，去年同期40.2万吨 [4] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：截至6月30日，萨省油菜作物优良率为58.97%，前一周为57.7% [6] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价震荡小幅收跌，6月27日全国重点地区棕榈油商业库存53.74万吨，环比增10.25万吨，增幅23.57%，产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄，短期窄幅震荡；豆油期价震荡小幅收跌，油厂大豆实际压榨量233.22万吨，开机率65.56%，7月4日全国重点地区豆油商业库存101.97万吨，环比增6.45万吨，增幅6.75%，短期震荡；菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量4.7万吨，开机率12.53%，6月27日沿海菜油库存74.7万吨，环比减2.35万吨，欧菜油进口利润倒挂扩大，现货购销清淡，基差稳中有涨，单边大区间震荡 [6][8][10] 第三部分 交易策略 - 单边：油脂上涨动力不足，短期预计窄幅震荡运行 [12] - 套利：P9 - 1及P1 - 5可考虑回调后逢低做扩 [13] - 期权：观望 [14] 第四部分 相关附图 报告给出华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等相关附图 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际上美国大豆出口销售符合预期，未来两周美豆种植区天气利于作物生长，隔夜CBOT大豆期货冲高回落；6月马来西亚棕榈油出口增加、产量下滑、库存有望小降，但原油和CBOT豆油疲软限制马棕油涨幅 [5] - 国内豆油库存回升，需求淡季推动累库，因中美关系缓和市场对进口担忧减弱，走势相对偏弱；进口棕榈油到港加快，需求以刚需为主，价格跟随外盘；菜油国内库存回落及后续进口不确定支撑价格，表现相对抗跌 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 乌克兰议会拟对大豆和油菜籽恢复征收10%出口关税，法案已初步讨论，7月2日提交税务政策委员会审议，预计7月15日议会全体表决 [2] - 2024/25年度迄今欧盟大豆进口量增8%，从乌克兰进口量激增近60%，巴西是头号供应国，供应量611万吨、增2.4%，份额从45.8%降至42.8% [2] - 截至6月26日当周，美国对中国2024/25年度大豆净销售量为0吨，连续9周为零或负值 [2] - 马来西亚棕榈油局7月10日公布月度数据，调查显示6月底库存或四个月来首降，因产量或意外下降且出口需求强劲，预计降至199万吨，较5月降0.24% [2] 油脂期货日度数据监测 - 7月4日DCE豆油主力7944元/吨，较昨日跌50元、跌幅0.63%；DCE棕榈油主力8472元/吨，较昨日跌6元、跌幅0.07%；CZCE菜籽油主力9607元/吨，较昨日跌12元、跌幅0.12% [1] - 7月3日CBOT大豆主力1048.25美分/蒲式耳，较昨日涨0.5美分、涨幅0.05%；CBOT豆油主力54.54美分/磅，较昨日跌0.53美分、跌幅0.96%；MDE棕榈油主力4091令吉/吨，较昨日涨29令吉、涨幅0.71% [1] - 7月4日一级豆油张家港8150元/吨，较昨日跌60元、跌幅0.73%；棕榈油张家港8630元/吨，较昨日跌50元、跌幅0.58%；菜籽油南通9740元/吨，较昨日跌20元、跌幅0.20% [1] - 7月4日豆油基差206元/吨，较昨日跌10元；棕榈油基差158元/吨，较昨日跌44元；菜籽油基差133元/吨，较昨日跌8元 [1] - 7月4日DCE豆油注册合车22977，较昨日增280；DCE棕榈油注册合车670，较昨日持平；CZCE菜籽油注册合车805，较昨日增705 [1] - 7月4日进口大豆压榨利润10.3元/吨，较昨日降17.1元；进口油菜籽压榨利润252元/吨，较昨日持平；进口棕榈油压榨利润 -362.02元/吨，较昨日降51.51元 [1] 观点及策略 - 国际方面美国大豆出口销售符合预期，未来两周美豆种植区天气利于生长，隔夜CBOT大豆期货冲高回落；6月马来西亚棕榈油出口增加、产量下滑、库存有望小降，但原油和CBOT豆油疲软限制马棕油涨幅 [5] - 国内方面豆油库存回升，需求淡季推动累库，因中美关系缓和市场对进口担忧减弱，走势相对偏弱；进口棕榈油到港加快，需求以刚需为主，价格跟随外盘；菜油国内库存回落及后续进口不确定支撑价格，表现相对抗跌 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等多个行业品种进行分析，给出投资建议，如股指期货建议偏多、甲醇短期偏多、黄金警惕政策不确定性等，同时关注各品种基本面、政策及市场因素变化[10][14][18] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国商务部撤销三大芯片设计软件供应商在华业务许可规定，西门子全面恢复，新思科技与楷登电子逐步重启[5] - 国内新闻：中欧举行第十三轮高级别战略对话，王毅回应稀土出口管制问题[6] - 行业新闻：国务院发文复制推广上海自贸区77条试点措施，部分推广至其他自贸区，部分推广至全国[7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.83%，欧洲STOXX50涨0.28%，富时中国A50期货涨0.98%，美元指数涨0.35%，ICE布油连续跌0.43%，伦敦金现跌0.92%，伦敦银涨0.77%等[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：市场有向上突破迹象，股指期货建议偏多，股指期权建议买权，A股中长期投资性价比较高[10] - 国债：外部环境复杂，国内经济有扩张但地产未企稳，央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑国债期货价格[11] 能化 - 原油：夜盘油价小幅回跌，关税不确定性突出，关注OPEC增产情况[13] - 甲醇：上涨0.88%，短期偏多，沿海库存稳中上升，预计进口船货到港量较多[2][14] - 橡胶：天然橡胶期货震荡，新胶供应受气候影响，关注库存去化和下游变化，短期走势预计偏弱[15] - 聚烯烃：窄幅整理，消费进入淡季，关注成本端和夏季装置检修供给收缩成效[16] - 玻璃纯碱：玻璃期货整理运行，库存下降，纯碱期货回落，库存增加，关注供需消化和商品回暖对地产链需求带动[3][17] 金属 - 贵金属：金银价格回落，美联储提前降息预期降温，关注关税政策和降息预期变化，黄金上行迟疑[18] - 铜：夜盘铜价收低，多空因素交织，可能区间波动，关注美国关税等因素变化[19] - 锌：夜盘锌价收涨，市场预期精矿供应改善，短期可能宽幅波动，关注相关因素变化[20] - 铝：夜盘沪铝主力合约收跌，氧化铝盘面震荡，沪铝或高位震荡，铝合金期货窄幅震荡[21] - 镍：夜盘沪镍主力合约收涨，镍市多空因素交织，价格可能震荡运行[22] - 碳酸锂：价格处阶段性底部区间，基本面未现拐点，维持偏弱看待[24] 黑色 - 铁矿石：原料需求有韧性，全球发运近期减量，短期有支撑，后期震荡偏弱[25] - 钢材：供应端压力体现，库存去化，出口有影响，市场供需双弱，短期出口有韧性，后期热卷需求或走弱[26] 农产品 - 豆菜粕：夜盘震荡收涨，美豆优良率低于预期，国内油厂开机回升，豆粕累库节奏预计加快[27] - 油脂：夜盘棕榈油偏强震荡，豆菜油小幅收跌，预计油脂继续震荡走势[28] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，市场对欧线旺季见顶悲观预期修复，关注后续船司提涨函和宏观关税影响[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面棕榈油期货或突破前期高点但要提防冲高回落风险，维持近强远弱观点，国内大连棕榈油短线仍有上扬机会；豆油受美参议院法案影响价格或获长期支撑，国内工厂库存增加但基差跌幅有限[1] - 白糖全球供应趋向宽松原糖反弹高度有限，国内进口未放量偏多情绪或维持一段时间，后期进口增加供需边际宽松，维持反弹后偏空思路[3] - 鸡蛋全国供应量充足，需求量一般，预计本周价格先稳定，短期小幅下跌，后期以稳为主[7] - 棉花上游旧作库存趋紧矛盾难解决，远期供应预期充足，下游走弱需求疲弱，棉价上涨持续性驱动不足，维持区间震荡格局[10] - 粕类美豆企稳反弹，巴西豆行情受提振，国内大豆和豆粕库存回升，基差偏稳，关注需求持续性，豆粕单边趋势未定型，短期磨底[12] - 玉米东北地区价格坚挺，华北地区深加工价格维稳，现货稳中偏强，期货受进口拍卖影响下调，下游需求一般，中期供需缺口支撑玉米上行，当前受情绪及政策影响回调，底部支撑强[14] - 生猪现货价格震荡偏强，盘面大幅跟涨，养殖利润下滑产能扩张谨慎，市场期待7、8月行情，短期情绪偏强，09盘面上方压力累积[18][19] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油7月2日期价Y2509为8018，较前一日涨46，涨幅0.58%，基差Y2509为242，较前一日跌26，跌幅9.70%，仓单22697，较前一日增加20582[1] - 棕榈油7月2日广东24度现价8460，较前一日涨30，涨幅0.36%，期价P2509为8440，较前一日涨104，涨幅1.25%，基差P2509为20，较前一日跌74，跌幅78.72%，仓单470[1] - 菜籽油7月2日江苏四级现价9730，较前一日涨100，涨幅1.04%，期价OI509为9618，较前一日涨142，涨幅1.50%，基差OI509为111，较前一日跌42，跌幅27.45%，仓单100[1] - 价差方面豆油跨期09 - 01涨2，涨幅4.76%，棕榈油跨期09 - 01涨14，涨幅58.33%，菜籽油跨期未提及，豆棕价差现货跌10，跌幅5.26%，2509合约跌28，跌幅15.93%，菜豆油价差现货涨80，涨幅5.76%，2509合约涨96，涨幅6.38%[1] 白糖产业 - 期货市场白糖2601现值5580，较前值跌16，跌幅0.29%，白糖2509现值5766，较前值跌9，跌幅0.16%，白糖1 - 9价差为 - 186，较前值跌7，跌幅3.91%，主力合约持仓量302138，较前值减少7673，跌幅2.48%，仓单数量23575，较前值减少174，跌幅0.73%，有效预报为0[3] - 现货市场南宁现价6070，较前值跌20，跌幅0.33%，昌明现价5895，较前值持平，南宁县左基差较前值跌11，跌幅3.49%，昆明基差较前值涨9，涨幅7.50%，进口糖巴西配额内现价4342，较前值涨46，涨幅1.07%，配额外现价5511，较前值涨60，涨幅1.10%[3] - 产业情况食糖全国产量累计值1116.21万吨，较前值增加119.89万吨，涨幅12.03%，销量累计值811.38万吨，较前值增加152.10万吨，涨幅23.07%，广西产量累计值646.50万吨，较前值增加28.36万吨，涨幅4.59%，销量当月值51.00万吨，较前值减少1.72万吨，跌幅3.26%，全国销糖率累计值72.59%，较前值增加6.42%，涨幅9.70%，广西销糖率累计值71.85%，较前值增加5.39%，涨幅8.11%，全国工业库存304.83万吨，较前值减少32.21万吨，跌幅9.56%，广西工业库存181.97万吨，较前值减少25.35万吨，跌幅12.23%，食糖进口13.00万吨，较前值增加8.00万吨，涨幅160.00%[3] 鸡蛋产业 - 期货市场鸡蛋09合约现值3678，较前值跌6，跌幅0.16%，鸡蛋08合约现值3544，较前值跌24，跌幅0.67%，9 - 8价差为134，较前值涨18，涨幅15.52%，基差为 - 940，较前值涨24，涨幅2.49%[7] - 现货市场鸡蛋产区价格为2.60元/斤，较前值持平，蛋鸡苗价格为4.00元/羽，较前值持平，淘汰鸡价格为4.62元/斤，较前值涨0.18，涨幅4.05%，蛋料比为2.24，较前值跌0.09，跌幅3.86%，养殖利润为 - 33.26元/羽，较前值跌5.38，跌幅19.30%[7] 棉花产业 - 期货市场棉花2509现值13805，较前值涨60，涨幅0.44%，棉花2601现值13820，较前值涨65，涨幅0.47%，ICE美棉主力为67.96美分/磅，较前值跌0.08，跌幅0.12%，棉花9 - 1价差为 - 15，较前值跌5，跌幅50.00%，主力合约持仓量560465，较前值减少2771，跌幅0.49%，仓单数量10190，较前值减少21，跌幅0.21%，有效预报269，较前值减少32，跌幅10.63%[10] - 现货市场新疆到厂价3128B为15136，较前值跌51，跌幅0.34%，CC Index3128B为15163，较前值跌49，跌幅0.32%，FC IndexM1%为13667，较前值跌21，跌幅0.15%，3128B - 01合约为1331，较前值跌111，跌幅7.70%，3128B - 05合约为1316，较前值跌116，跌幅8.10%，CC Index3128B - FC IndexM1%为1496，较前值跌28，跌幅1.84%[10] - 产业情况商业库存312.69万吨，较前值减少33.18万吨，跌幅9.6%，工业库存93.01万吨，较前值减少1.10万吨，跌幅1.2%，进口量4.00万吨，较前值减少2.00万吨，跌幅33.3%，保税区库存36.90万吨，较前值增加1.10万吨，涨幅3.1%，纺织业存货同比为1.90%，较前值减少1.80%，跌幅48.6%，纱线库存天数为23.86天，较前值增加1.52天，涨幅6.8%，坯布库存天数为35.46天，较前值增加2.57天，涨幅7.8%，棉花出疆发运量53.46万吨，较前值增加9.86万吨，涨幅22.6%，纺企C32s即期加工利润为 - 2259.30元/吨，较前值涨53.90元/吨，涨幅2.3%，服装鞋帽针纺织品类零售额为1225.40亿元，较前值增加137.60亿元，涨幅12.6%，服装鞋帽针纺织品类当月同比为4.00%，较前值增加1.80%，涨幅81.8%，纺织纱线、织物及制品出口额为126.32亿美元，较前值增加0.52亿美元，涨幅0.4%，纺织纱线、织物及制品出口当月同比为 - 1.98%，较前值减少5.18%，跌幅161.9%，服装及衣着附件出口额为135.78亿美元，较前值增加19.71亿美元，涨幅17.0%，服装及衣着附件出口同比为2.50%，较前值增加3.67%，涨幅313.9%[10] 粕类产业 - 豆粕7月2日江苏豆粕现价2840，较前一日持平，期价M2509为2944，较前一日跌17，跌幅0.57%，基差M2509为 - 104，较前一日涨17，涨幅14.05%，盘面进口榨利巴西8月船期为95，较前一日跌16，跌幅14.4%，仓单40300，较前一日持平[12] - 菜粕7月2日江苏菜粕现价2470，较前一日跌20，跌幅0.80%，期价RM2509为2578，较前一日跌8，跌幅0.31%，基差RM2509为 - 108，较前一日跌12，跌幅12.50%，盘面进口榨利加拿大11月船期为107，较前一日持平，仓单20149，较前一日减少380，跌幅1.85%[12] - 大豆7月2日哈尔滨大豆现价3960，较前一日持平，期价豆一主力合约为4151，较前一日涨24，涨幅0.58%，基差豆一主力合约为 - 191，较前一日跌24，跌幅14.37%，江苏进口大豆现价3660，较前一日持平，期价豆二主力合约为3603，较前一日涨2，涨幅0.06%，基差豆二主力合约为57，较前一日跌2，跌幅3.39%，仓单17291，较前一日减少209，跌幅1.19%[12] - 价差方面豆粕跨期09 - 01为 - 43，较前一日跌1，跌幅2.38%，菜粕跨期09 - 01为284，较前一日涨4，涨幅1.43%，油粕比现货为2.91，较前一日涨0.007，涨幅0.24%，主力合约为2.72，较前一日涨0.031，涨幅1.16%，豆菜粕价差现货为370，较前一日涨20，涨幅5.71%，2509合约为366，较前一日跌9，跌幅2.40%[12] 玉米系产业 - 玉米7月2日期货玉米2509为2363，较前一日跌20，跌幅0.84%，锦州港平舱价为2380，较前一日持平，基差为17，较前一日涨20，涨幅666.67%，玉米9 - 1价差为101，较前一日跌2，跌幅1.94%，蛇口散粮价为2460，较前一日持平，南北贸易利润为9，较前一日持平，到岸完税价CIF为1881，较前一日涨1，涨幅0.05%，进口利润为579，较前一日跌1，跌幅0.16%，山东深加工早间剩余车辆为282，较前一日减少329，跌幅53.85%，持仓量为1479106，较前一日减少32103，跌幅2.12%，仓单为209951，较前一日减少300，跌幅0.14%[14] - 玉米淀粉7月2日期货玉米淀粉2509为2731，较前一日跌12，跌幅0.44%，长春现货为2720，较前一日持平，潍坊现货为2940，较前一日持平，基差为 - 11，较前一日涨12，涨幅52.17%，玉米淀粉9 - 1价差为65，较前一日持平，淀粉 - 玉米盘面价差为368，较前一日涨8，涨幅2.22%，山东淀粉利润为 - 100，较前一日跌5，跌幅5.26%，持仓量为231375，较前一日增加11210，涨幅5.09%，仓单为23322，较前一日持平[14] 生猪产业 - 期货市场主力合约基差为760，较前值跌425，跌幅35.86%，生猪2511为13550，较前值涨160，涨幅1.19%，生猪2509为14340，较前值涨475，涨幅3.43%，生猪9 - 11价差为790，较前值涨312，涨幅66.32%，主力合约持仓为83925，较前值增加5729，涨幅7.33%，仓单为450，较前值减少375[18] - 现货市场河南现价15100，较前值涨50，当地升贴水为0，山东现价15400，较前值涨150，当地升贴水为200，四川现价14700，较前值涨200，当地升贴水为 - 100，辽宁现价14900，较前值涨150，当地升贴水为 - 300，广东现价17090，较前值涨400，当地升贴水为500，湖南现价15260，较前值涨300，当地升贴水为100，河北现价15250，较前值涨100，当地升贴水为100[18] - 现货指标样本点屠宰量 - 日为136895头，较前值减少1775头，跌幅1.28%，白条价格 - 周为20.43元/公斤，较前值涨0.1，涨幅0.64%，仔猪价格 - 周为28.00元，较前值持平，母猪价格 - 周为32.52元，较前值持平，出栏体重 - 周为128.14公斤，较前值跌0.1，跌幅0.11%，自繁养殖利润 - 周为50元/头，较前值涨30.9，涨幅159.02%，外购养殖利润 - 周为 - 132元/头，较前值涨55.1，涨幅29.49%，能繁存栏 - 月为4042万头，较前值增加4.0万头，涨幅0.10%[18]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年7月3日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P2509|8314|8338|8454|8310|8440|126|1.52%|56422|452137|23906| |P2601|8334|8344|8470|8328|8450|116|1.39%|53312|135545|883| |Y2509|7968|8004|8034|7930|8018|-50|0.63%|363901|560808|10433| |Y2601|7926|7926|7988|7886|7974|48|0.61%|73761|232478|8071| |OI609|9461|9495|9632|9456|9619|158|1.67%|345440|330024|20684| |OI601|9410|9440|9573|9408|9554|144|1.53%|26603|94233|13597| - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 60，一菜09 + 240 [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货基差09 + 150，7 - 9月份Y2509 + 220，10 - 1月份Y2601 + 280 [7] - 华南现货24度P09 + 240元/吨，实单议价 [7] 油脂点评 - 当地时间7月1日，美国国会参议院通过“大而美”法案并提交众议院，法案中45Z税收抵免措施更严格，禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请，有助于提高国内大豆压榨及豆油消费，外盘CBOT大豆及美豆油上涨提振国内油脂期货市场 [8] - 三季度国内油脂供需平衡，基差承压，盘面主要交易国际市场信息，宏观和政策消息加剧市场波动，需关注美国关税政策进展 [8] 行业要闻 - 2025年6月，马来西亚棕榈油产量环比减少0.65%，鲜果串单产下滑0.23%，出油率减少0.08% [9] - 船运调查机构SGS公布，马来西亚6月棕榈油出口量为1195265吨，较5月增加11.7%，对中国出口16.8万吨，较上月增加3.6万吨 [9] - 截至2025年第26周末，国内棕榈油库存总量为54.4万吨，较上周增加12.9万吨；合同量为3.5万吨，较上周增加0.2万吨 [9] - 船运调查机构ITS公布，马来西亚6月棕榈油出口量为1382460吨，较5月增加4.7% [9] - 独立检验机构AmSpec公布，马来西亚6月棕榈油出口量为1286461吨，较5月增加4.5% [9] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [13][15][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美国生柴及国内市场情绪上涨等因素影响，油脂整体上涨，但各品种受库存、供应等因素制约，上涨高度有限，预计维持震荡运行 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年7月2日，豆油2509收盘价8018元，涨46元；棕榈油2509收盘价8440元，涨104元；菜油2509收盘价9619元，涨142元。各品种不同地区现货价及基差有不同表现 [3] - 月差收盘价：2025年7月2日，豆油9 - 1月差收盘价44元，涨2元；棕油9 - 1月差收盘价 - 10元，涨14元；菜油9 - 1月差收盘价65元，涨16元 [3] - 跨品种价差：2025年7月2日，09合约Y - P价差 - 422元，跌58元；OI - Y价差1601元，涨96元；OI - P价差1179元，涨38元；油粕比2.72，涨0.031 [3] - 进口利润：2025年7月2日，马来&印尼24度棕榈油8月船期盘面利润 - 234元，CNF价1007.5美元；鹿特丹毛菜油8月船期盘面利润 - 512元，FOB价1003美元 [3] - 周度油脂商业库存：2025年第26周，豆油商业库存95.5万吨，上周88.6万吨，去年同期101.6万吨；棕榈油商业库存53.7万吨，上周43.5万吨，去年同期47.3万吨；菜油商业库存74.7万吨，上周77.1万吨，去年同期40.2万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：印度6月份棕榈油进口量环比激增61%达95.3万吨，为11个月来最高水平；6月豆油进口量环比下降9%至36.3万吨；6月葵花籽油进口量环比增长18%至21.6万吨；6月食用油总进口量环比增长30%达153万吨，为7个月来最高水平 [5] - 国内市场（P/Y/OI）：受美国生柴及国内市场情绪上涨等因素影响，油脂整体上涨，棕榈油期价涨超1%，累库速度加快，预计维持震荡运行；豆油期价震荡小幅收涨，进入阶段性累库，整体维持震荡；菜油期价震荡收涨，涨超1%，单边维持大区间震荡 [5][7] 第三部分 交易策略 - 单边：油脂存在上涨情绪，但上涨高度有限，建议谨慎追涨 [9] - 套利：P9 - 1及P1 - 5可考虑回调后逢低做扩 [9] - 期权：观望 [9] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等数据的历史走势 [12][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美国大豆生长好，CBOT大豆期货因美豆油跳涨小幅收涨；6月马来西亚棕榈油出口增、产量或下滑，累库压力降，马棕油期货周三大幅走升；国内进口大豆压榨开机率高，豆油库存回升但进口成本支撑价格，进口棕榈油到港加快、需求刚需、价格随外盘，菜油期货止跌回升、库存回落及后续进口不确定支撑价格 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 6月30日美国农业部数据显示2025年美农户计划播种8338万英亩大豆，低于3月预测、同比降4.2%且低于市场预估 [2] - 截至6月29日，美大豆出苗率94%高于前一周、历史均值95%，优良率66%与上周持平，分析师预期提高到67% [2] - 美国参议院税收法案禁止用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，较原提案严格 [2] - 2025年6月1 - 30日南马来西亚棕榈油产量环比减0.65%，鲜果串单产环比减0.23%，出油率减0.08% [2] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上美豆生长好，CBOT大豆期货因美豆油跳涨收涨；6月马棕油出口增、产量或下滑，累库压力降，马棕油期货周三大幅走升 [5] - 国内进口大豆压榨开机率高，豆油库存回升但进口成本支撑价格；进口棕榈油到港加快、需求刚需、价格随外盘；菜油期货止跌回升，库存回落及后续进口不确定支撑价格 [6]