A股定增市场整体表现 - 截至7月30日，76家上市公司完成定增落地，增发股份88225亿股，实际募资总额达663302亿元，同比增长66715% [1] - 四家银行股募资表现突出：中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行定增实际募资金额均超1000亿元，用途为补充流动资金 [3] - 其余72家上市公司定增实际募资金额均在200亿元以下，用途涵盖项目融资、融资收购其他资产等 [3] 行业分布与参与情况 - 资本货物行业参与定增企业数量最多（21家），其次为材料行业（10家）、技术硬件与设备领域（9家） [3] - 半导体与半导体生产设备、多元金融、软件与服务等行业也有分散参与 [3] 券商投行业务增长 - 76家完成定增的上市公司中，62家公布发行费用合计904亿元，其中券商保荐承销费用占比高（如光电股份定增发行费用105505万元中，保荐承销费用达9792万元） [4] - 头部券商主导市场：中信证券担任21家主承销商，中信建投（13家）、国泰海通（10家）紧随其后，华泰联合证券、中金公司、东方证券主承销次数均超5次 [4] - 16家券商担任财务顾问，东方证券（3家）、中信证券（2家）表现突出 [4] 券商参与定增投资 - 8家券商和5家券商资管公司合计参与25家上市公司定增，认购次数达46次 [5] - 广发证券参与14家上市公司定增居首，华安资管（12家）、国泰海通（5次）活跃度较高 [5] - 券商通过认购优质增发股份增厚收益，同时支持实体经济发展与产业升级 [5]

A股定增市场概况 - 截至7月30日，A股已有76家上市公司定增落地，增发股份数量合计882.25亿股，实际募资总额6633.02亿元，同比大增667.15% [1] - 行业分布方面，资本货物行业21家、材料行业10家、技术硬件与设备行业9家，其余分布在半导体、多元金融、软件与服务等行业 [2] - 募资金额方面，4家银行股定增募资超1000亿元（中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行），其余72家募资均在200亿元以下 [2] 定增市场驱动因素 - 宏观经济持续复苏增强企业扩张意愿，战略投资者认定标准放宽降低融资门槛，审核流程优化提升发行效率 [2] - 年内定增项目普遍展现较强赚钱效应，激发各类投资者参与热情 [2] 券商业务机遇 - 券商通过担任主承销商或财务顾问开拓投行业务增长空间，同时积极参与认购增发股份抢占投资先机 [1] - 定增项目数量回升直接带动券商承销费用增长，76家上市公司中62家公布发行费用合计9.04亿元 [3] - 券商认购优质上市公司增发股份可增厚自身收益，优化资源配置，支持实体经济发展与产业升级 [5][6] 行业竞争格局 - 31家券商担任主承销商，中信证券21家居首，中信建投13家、国泰海通10家紧随其后 [4] - 16家券商担任财务顾问，东方证券3家、中信证券2家领先 [4] - 8家券商和5家券商资管合计参与25家上市公司定增，广发证券14家居首，华安资管12家次之 [4] 头部券商市场影响 - 头部券商大额认购传递积极信号，提振投资者信心与交投活跃度，维护市场健康稳定运行 [6] - 支持上市公司以并购为目的的定增，有助于整合产业链资源，增强市场竞争力 [5][6]

市场表现 - 中国离岸股市突破近一年盘整创下4年新高 MSCI中国指数和沪深300指数表现亮眼 [1][2] - MSCI中国指数2025年以来累计上涨25% 为2010年以来第二好前七月表现 [2] - 高盛将MSCI中国指数12个月目标从85上调至90 因市盈率假设从11.6倍调整至12倍 [3] 驱动因素 - 美中贸易关系缓和显著提升市场风险偏好 [3] - 香港市场保证金贷款激增 南向资金创纪录流入 海外投资者兴趣与保守配置缺口扩大 [3] - 反内卷政策（供给改革2.0）深化重塑行业格局 与估值修复形成共振 [3][7] 投资者动向 - 美国投资者对中国股票关注度提升 地缘政治担忧较前两年明显降低 [4] - 投资者密集询问中国反内卷政策逻辑 高盛发布专项报告解析行业集中度与盈利模式重塑 [4] - 全球主动管理基金对中国配置仍接近周期低谷 未来增配空间较大 [4] 板块配置调整 - 超配保险行业 因估值吸引力（2025年市盈率7.6倍 市净率1.0倍）及股市回暖双重驱动 [5] - 超配材料行业 因其盈利与反内卷政策强相关（产能出清、集中度提升） [5] - 房地产从超配下调至标配 反映行业周期换挡与政策重心转向供给侧改革 [6] - 银行与保险板块配置互换 因银行估值Z值较高（2025年市盈率6.2倍 市净率0.6倍）短期弹性有限 [6] 行业政策影响 - 反内卷政策聚焦高竞争、低效率领域（如传统制造、过剩产能行业） [7] - 长期或推动行业集中度提升与盈利改善 类似供给侧改革1.0逻辑 [7] 全球资产配置矛盾 - 美股强劲表现（标普500指数从4月低点反弹 MSCI美国指数年内涨17%）成部分投资者配置中国的阻碍 [8] - 中国市场反内卷政策、资金流入与估值修复逻辑独立于美股 长期配置价值凸显 [8] - 建议关注政策敏感型（保险、材料）和低估值修复（部分消费板块）方向 [8] 下半年配置策略 - 美国股市关注盈利韧性（科技、消费）与AI驱动的结构性机遇 [11] - 中国离岸市场锚定政策改革、资金流入、估值修复三大主线 超配保险、材料等阿尔法板块 [11]

市场突破 - MSCI中国指数创4年新高 沪深300指数同步刷新年内高点 2025年以来MSCI中国指数累计上涨25% 为2010年以来第二好前七月表现 [1] - 香港市场保证金贷款激增 南向资金创纪录流入 海外投资者对中国股票兴趣与保守配置缺口持续扩大 [2] - 高盛将MSCI中国指数12个月目标从85上调至90 因市盈率假设从11.6倍调整至12倍 [2] 驱动因素 - 美中贸易关系缓和显著提升市场风险偏好 [2] - 反内卷政策（供给改革2.0）深化重塑行业格局 政策与估值形成共振 [2] - 海外投资者对中国市场关注度提升 地缘政治担忧较前两年明显降低 [3] 投资者动向 - 美国投资者密集询问中国供给改革2.0政策 关注其对行业集中度和盈利模式的长期影响 [3] - 新兴市场/亚洲共同基金频繁增持中国股票 但全球主动管理基金对中国配置仍接近周期低谷 未来增配空间较大 [3] 板块调整 - 保险板块从标配上调至超配 2025年市盈率7.6倍 市净率1.0倍 受益于股市回暖带来的保费收入和投资端双重驱动 [4] - 材料板块同步上调至超配 因其盈利与反内卷政策强相关 如产能出清和集中度提升 [4] - 房地产从超配下调至标配 反映行业周期换挡与政策重心从需求刺激转向供给侧改革 [5] - 银行板块与保险板块互换 维持标配 2025年市盈率6.2倍 市净率0.6倍 估值Z值较高 短期弹性有限 [6] 反内卷政策影响 - 政策聚焦高竞争、低效率领域 如部分传统制造和过剩产能行业 [9] - 长期或推动行业集中度提升和盈利改善 类似供给侧改革1.0逻辑 [9] - 赫芬达尔-赫希曼指数显示政策干预行业集中度、净利润率、ROIC和现金流增速等指标变化 [8] 全球资产配置矛盾 - 美股强劲表现成为部分投资者配置中国的阻碍 标普500指数从4月低点反弹 MSCI美国指数年内涨17% [10] - 中国市场反内卷政策、资金流入和估值修复逻辑独立于美股 长期配置价值凸显 [10] - 建议关注政策敏感型板块（保险、材料）和低估值修复板块（部分消费） [12] 总结 - 中国离岸市场需锚定政策改革、资金流入和估值修复三大主线 超配保险、材料等阿尔法板块 [13] - 规避高内卷、高估值压力行业 布局全球差异化机遇 [13]

高盛上调MSCI中国指数目标及板块评级 - 高盛将MSCI中国指数12个月目标点位从85点上调至90点，较最新收盘价有10%~11%上涨空间 [3] - 年初至今MSCI中国指数已上涨超过25%，高盛维持"超配"立场并上调保险与材料板块至"增持"，但对银行与房地产保持谨慎 [4] - 中国股市突破震荡区间，MSCI中国指数与沪深300指数分别创四年新高和年内高点，外资兴趣攀升至近年高位 [4] 高盛投资策略调整及个股推荐 - 投资者可关注民营龙头企业与高股息主题，调整后的"民营十巨头"名单新增宁德时代（03750 HK），剔除安踏体育（02020 HK） [5] - 其他9家民营龙头企业包括腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、比亚迪股份、美团、网易、美的集团、恒瑞医药及携程集团 [5] - 外资兴趣增加主因美国市场多元化需求、人民币升值预期、AI应用涌现及中资股估值大幅折让 [4] 上海市人工智能产业支持政策 - 发放6亿元算力券，对租用智能算力主体给予最高30%租金补贴，自主智能算力设施项目给予最高10%建设支持 [6] - 发放3亿元模型券，对采用第三方大模型API或私有化部署的主体给予核定合同额最高50%、最高500万元补贴 [7] - 发放1亿元语料券，对采购非关联方语料的主体给予核定合同额最高30%、最高500万元补贴 [8] 人工智能前沿技术及算力市场动态 - 支持新一代通用人工智能、智能芯片、具身智能、智能软件、脑机接口等重点前沿技术，单个项目最高支持5000万元 [8] - 算力硬件股爆发，生益科技、胜宏科技等多股创历史新高，券商预计国产算力卡脖子环节将逐步攻克 [8] - 东方证券认为国内AI大模型发展、国产芯片性能提升及AI应用多样化将推动产业持续繁荣 [9] 工信部新兴产业政策动向 - 启动工业新兴产业发展行动，完善人形机器人、物联网、高端仪器仪表等产业发展政策 [11] - 制定数据要素赋能新型工业化实施意见，推动"人工智能+制造"行动，培育工业智能体 [12] - 加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出，光伏产业链价格端已取得初步成效 [14] 行业其他关键动向 - 实施十大重点行业稳增长行动，加快人工智能终端、超高清视频、智能穿戴、无人机等技术应用推广 [12] - 推动5G和千兆光网普及提质，提升智算资源供给效率，有序推进算力中心建设布局 [13] - 光伏行业作为"反内卷"重点，政策纾困或技术迭代有望加速供给出清，板块估值修复空间大 [14]

人形机器人产业链异动 - 7月28日A股人形机器人概念股集体异动，龙头股上纬新材20cm涨停，自7月初以来累计涨幅接近920%，胜宏科技涨超17%，光电股份、天永智能、鹏鼎控股10cm涨停[2][4] - 2025世界人工智能大会(WAIC 2025)成为人形机器人展示核心平台，宇树科技展示具备29个关节的G1格斗机器人，智元机器人联合德马科技演示全球首个端到端具身机器人物流作业[4][5] - 魔法原子首次线下展示双足人形机器人MagicBot Z1及工业场景应用案例，擎朗智能推出全球首款具服务功能的XMAN-F1机器人[5][6] - 上海电气发布工业级人形机器人，身高167cm/50kg，配备38个自由度，可自主完成仓储作业[7] - 工信部官员表示中国人形机器人已实现"站得住、走得稳、跑得快"，即将从实验室进入规模化量产阶段[8] PEEK材料概念股大涨 - 7月28日PEEK材料板块指数涨幅超4%，超捷股份涨12%，大洋生物、中欣氟材涨停，新瀚新材涨9%[9][10] - PEEK材料具备耐高温/腐蚀特性，比重较金属轻70%，可应用于人形机器人结构件、传动部件、外壳等核心部件[10][11] - 上海证券测算PEEK材料能降低人形机器人20%-30%能耗，东北证券指出其适用于太空、深海等特殊场景[11] - 东吴证券预测PEEK将率先在"以塑代钢"的机器人核心部件实现应用，山西证券认为其强度可满足负载需求[11][12] 行业发展趋势 - 2025年被视为人形机器人商业化突破年，特斯拉通过共享AI研发资源构建"算法-硬件-场景"生态闭环[8] - 腾讯、京东、商汤等企业展示的算力突破与大模型进展，将加速国内"硬件+软件"产业链协同[8] - 政府工作报告首次将具身智能纳入未来产业培育目录，推动人形机器人从展示品转向实用工具[8]

高盛上调中国股票目标点位及核心观点 - 高盛将MSCI中国指数的12个月目标点位从85点上调至90点 相较于上周五收盘价意味着11%的上涨空间 [1] - 上调理由包括中美达成贸易协议的前景正在改善 这将消除市场的一个关键不确定因素 [1] 市场催化剂与利好因素 - 一项潜在的中美贸易协议 可能会成为清除中国股市障碍的市场催化事件 [4] - 其他利好因素包括人民币汇率趋强 私营企业监管风险减弱 以及市场流动性状况的改善 [4] - 中美官员于周一举行会谈 试图在8月12日的关税缓冲期截止之前延长双方的贸易休战 [4] - 地缘政治关系趋于稳定的迹象也提振了市场情绪 [4] 市场表现与预期 - 中国股市已连续三周上涨 原因之一是包括日本在内的多个国家近期成功与美国达成贸易协议 引发市场对美国也将与中国达成类似协议的预期 [4] - MSCI中国指数自5月以来已累计上涨近8% 年初以来已上涨超过25% [4] - 高盛策略师在5月已将MSCI中国指数的目标价上调至美国总统特朗普在4月初宣布全面加征关税前的水平 因中美之间关税回撤幅度超出预期 [4] 政策与投资建议 - 投资者关注中国即将召开的政治局会议 该会议将为下半年政策措施定下基调 [4] - 高盛策略师表示 尽管政策制定者可能不会急于推出强有力的刺激方案 但一些支持性措施可能会在今年稍晚出台 [4] - 高盛建议投资者专注于个股选择 并将对保险和材料板块的评级上调至“增持” [4]

报告的核心观点 - 本周美股进入财报季密集披露期，受部分经济数据向好以及企业财报季良好预期的提振，美股三大指数均上涨，当前市场处于“政策观察期 + 财报验证期”叠加阶段，下周为美国重要数据公布密集期和财报披露高峰期，需关注美国Q2实际GDP年化季率、7月非农就业数据及核心PCE等数据以及“美股七巨头”中苹果、亚马逊、微软与Meta的季报公布，同时，下周美联储7月议息会议将公布利率决议，市场几乎完全定价7月将维持基准利率不变，需重点关注鲍威尔在新闻发布会的讲话是否会释放降息信号 [2][8] 海外周观点 - 本周美股进入财报季密集披露期，三大指数均上涨，特朗普造访美联储并对鲍威尔施压要求尽快降息，但态度缓和且表示没必要更换美联储主席 [2][8] - 下周是美国重要数据公布密集期和财报披露高峰期，需关注美国Q2实际GDP年化季率、7月非农就业数据及核心PCE等数据以及“美股七巨头”中苹果、亚马逊、微软与Meta的季报公布 [2][8] - 下周美联储7月议息会议将公布利率决议，市场几乎完全定价7月维持基准利率不变，需关注鲍威尔讲话是否释放降息信号 [2][8] - 6月美国谘商会领先指标月率为 -0.3%，低于前值0%和预测值 -0.2%；7月里奇蒙德联储制造业指数为 -20，低于前值 -7和预测值 -2；6月成屋销售总数年化为393万户，低于前值404万户和预测值400万户；至7月19日当周初请失业金人数为21.7万人，低于前值22.1万人和预测值22.6万人；7月标普全球制造业PMI初值49.5，低于前值52.9和预测值52.7 [9] - 本周美联储官员较少针对利率政策发声，鲍威尔称需让大型银行自由竞争，鲍曼认为美联储货币政策独立性重要，古尔斯比对关税推升商品通胀“略微担忧” [9] 资产价格 权益市场 - 本周全球主要权益市场涨跌不一，日经225涨幅最大为4.11%，深证成指、恒生指数涨幅居前，分别为2.33%、2.27%，德国DAX跌幅居前为 -0.30% [3][31][34] - 分行业来看，美股医疗保健行业涨幅最大为3.67%，港股材料行业涨幅最大为8.16%、通讯服务行业跌幅最大为 -1.25%，A股材料行业涨幅为5.26%，日股金融行业涨幅最大为13.22% [3][40] 外汇市场 - 本周韩元、新西兰元等相较人民币升值，卢布、泰国铢等相较人民币贬值，美元指数下降0.80% [41] 大宗商品市场 - 本周大宗商品期货涨跌互现，CBOT豆油涨幅最大为1.15%，NYMEX轻质原油跌幅最大为 -3.31%，CBOT大豆、CBOT玉米跌幅居前，分别为 -2.73%、 -2.32% [31][46] 流动性 - 本周全球长端利率走势不一，10年期国债收益率中，日本从1.52%上涨7.50BP至1.60%，中国从1.67%上涨6.72BP至1.73%；英国从4.67%下跌9.08BP至4.58%，美国从4.44%下跌4.00BP至4.40% [50] 本周全球重要经济数据更新 欧元区消费者信心指数回升 - 欧元区7月消费者信心指数初值为 -14.7，较前值 -15.3有所回升 [75] 英国制造业PMI指数上升 - 英国7月制造业PMI初值为48.2，较前值上升 [75] 日本服务业PMI上升 - 日本服务业PMI呈上升趋势 [70][71] 本周已公布和下周即将公布重要数据跟踪 本周已公布数据 - 包括中国至7月21日一年期贷款市场报价利率、美国6月谐商会领先指标月率、美国7月里奇蒙德联储制造业指数等多项数据 [75] 下周即将公布数据 - 涵盖英国7月CBI零售销售差值、美国7月达拉斯联储商业活动指数、美国5月FHFA房价指数月率等多项数据 [77]

科技成果转化成效 - 宁夏近3年累计引进和转化科技成果800余项[1] - 山东惟普新材开发出具有自主知识产权的天然气水合抑制剂[1] - 宁夏张裕龙谕、御马国际酒庄引进葡萄酒酵母发酵剂制备技术填补区内空白[1] - 石嘴山矿业集团飞灰中二噁英分解率达99 9%以上[1] - 宁夏交通投资集团G85银昆高速每公里建设成本减少超15万元、缩短施工时长50%[1] 政策与平台支持 - 宁夏出台《关于加快促进科技成果转移转化的实施方案》等政策文件[3] - 累计组织实施东西部科技合作项目2000余项[3] - 江苏、上海、山东设立面向宁夏对口支援示范推广项目[3] - 中国工程院在宁夏设立首家工程科技发展战略研究院[3] - 4家中试平台入选工信部首批重点培育名单[3] - 建成宁夏技术市场及多个分市场[3] - 17家区外技术转移单位在宁夏设立分支机构[3] 人才培养与活动 - 宁夏职业技术大学获批国家技术转移人才培养基地[4] - 累计培养技术经理人近500名[4] - 每年举办创新创业大赛、创新挑战赛促进供需对接[4]

市场概况 - 上周A股高位震荡，上证指数突破3600点后小幅回落，全周上证指数上涨1.67%，深证指数上涨2.33%，创业板指上涨2.76% [2] - 科创50指数涨幅达4.63%，领跑主要指数，创业板指涨2.76%、万得双创涨2.63%，显示成长股强势表现 [2] - Wind一级行业平均涨幅2.28%，87%板块获得正收益，建筑材料、煤炭、钢铁分别上涨8.20%、7.98%、7.67%，公用事业、通信、银行分别下跌0.27%、0.77%、2.87% [2] - 上周合计发行35只基金，总发行份额276.04亿份，其中股票型基金发行23只，混合型基金发行3只 [2][15] 全球大类资产 - 发达市场权益表现强劲，标普500、道琼斯指数在美联储降息预期及企业财报向好支撑下收涨 [5] - 新兴市场分化，恒生指数及越南胡志明指数强势反弹，德国DAX指数受能源成本高企及制造业疲软拖累 [5] - 大宗商品市场分化，焦煤因供应紧张上涨，原油因需求担忧承压，NYMEX天然气重挫11.67%，铜、铝表现韧性，生猪上涨1.91% [5] - 美元指数下跌0.8%，非美货币涨跌互现 [5] 国内基金市场 - 万得中国基金总指数上周上涨1.02%，年初至今回报7.50%，股票型基金总指数上周上涨2.35%，年初至今回报12.54% [7] - 主动权益类基金表现突出，万得普通股票型基金指数上周上涨1.77%，年初至今回报14.91%，偏股混合型基金指数上周上涨1.81%，年初至今回报14.49% [7] - 可转债基金指数上周上涨2.38%，年初至今回报12.41%，债券型基金指数上周下跌0.10%，年初至今回报1.26% [7] - 万得全A指数上周上涨2.21%，年初至今回报11.93%，中证500(全收益)指数上周上涨3.31%，年初至今回报11.38% [7] 行业表现 - 上周Wind一级行业中材料（5.26%）、能源（4.38%）、房地产（4.13%）领涨，金融（0.10%）、公用事业（0.01%）表现较弱 [10] - 市场呈现"周期强、防御弱"特征，中小盘成交额占比提升，日成交额中枢上移至1.8万亿 [8][10] 债券市场 - 上周国债期货指数（CFFEX10年）下跌0.58%，短端资金利差（R007-DR007）抬升不显著，中长期利率维持低位 [11] - 国开债到期收益率10年为1.662%，较上周上升2BP，信用利差（企业债AAA-国开5年）为0.229%，较上周下降5BP [15]