医药生物板块整体业绩 - 25年前三季度医药生物板块实现收入18257.4亿元，同比下降1.97%，归母净利润1396.6亿元，同比下降1.59% [4] - 25年单三季度板块收入5985.4亿元，同比增长0.78%，归母净利润405.1亿元，同比增长7.67% [4] - 25年前三季度板块销售毛利润5734.5亿元，同比下降6.1%，整体毛利率为31.4%，同比下降1.4个百分点 [4] 化学制剂板块业绩 - 化学制剂板块25年第三季度收入同比下降0.82%，归母净利润同比增长5.05% [4] - 创新药公司业绩表现靓丽，头部公司产品销售持续放量并受益于BD交易首付款 [4] - 国内创新药商业化加速放量和出海BD交易势头值得期待，业绩快速增长趋势有望延续 [4] 医疗器械板块业绩 - 医疗设备板块25年第三季度收入同比增长10.65%，国内上半年招标回暖趋势反映至企业报表端，预计第四季度趋势延续 [5] - 医疗耗材板块25年第三季度收入同比下降0.50%，受集采、DRG、低值耗材出口关税等政策影响，需求端承压 [5] 医疗服务板块业绩 - 医药研发外包（CXO）子板块25年第三季度收入同比增长10.93%，归母净利润同比增长47.90% [5] - 行业外需持续增长叠加内需拐点显现，CXO行业有望持续迎来估值修复 [5] - 医院板块25年第三季度收入同比下降1.19%，归母净利润同比下降18.51%，经营仍承压 [5] 公募基金医药持仓 - 2025年第三季度股票型公募基金重仓医药市值占比为11.93%，环比下降0.32个百分点 [6] - 剔除医药基金的公募基金重仓医药市值占比为5.91%，环比下降0.53个百分点 [6] - 重仓个股持股市值TOP20中，荣昌生物、百济神州（H）排名分别上升18名和13名 [6] - 重仓个股持股基金数TOP20中，中国生物制药（H）、英科医疗排名分别上升83名和79名 [6]

投资评级 - 报告对恒瑞医药维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为恒瑞医药创新与出海双轮驱动业绩持续高增长 [4] - 公司2025年三季报显示业绩稳健增长 2025年前三季度实现营业收入231.88亿元 同比增长14.85% 归母净利润57.51亿元 同比增长24.50% 归母扣非净利润55.89亿元 同比增长21.08% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为88.0亿元、102.8亿元、121.5亿元 同比增长38.9%、16.8%、18.2% [4] 国际化进展 - 2025年第三季度公司实现3笔对外授权 国际化进程全面提速 [2] - 与GSK达成合作 共同开发至多12款创新药物 公司获得5亿美元首付款 潜在总金额约120亿美元行权费和里程碑付款及销售提成 [2] - 就HRS-1893海外权益与Braveheart Bio达成New-Co交易 首付款含现金及等值股权共6500万美元及1000万美元近期里程碑款 最高10.13亿美元里程碑及销售提成 [2] - 将瑞康曲妥珠单抗部分国际市场权益授权给Glenmark 收取1800万美元首付款 最高10.93亿美元里程碑付款及销售提成 [2] 研发创新与商业化 - 2025年前三季度研发费用达49.45亿元 [3] - 2025年第三季度多款新产品获批上市 包括泽美妥司他片、全氟己基辛烷滴眼液、恒格列净瑞格列汀二甲双胍缓释片(I)、(II) [3] - 海曲泊帕、HRS9531注射液等8项适应症上市申请获受理 [3] - 公司有100多款自主创新产品临床开发中 400余项临床试验在国内外开展 [3] - 2025年ESMO年会发布46项肿瘤领域研究成果 "双艾"组合可切除肝细胞癌研究结果显示无事件生存期突破42个月 [3] - HRS9531注射液中国Ⅲ期减重研究取得积极顶线结果 6mg剂量组平均减重19.2% [3] 财务数据与预测 - 核心财务数据预测显示营业收入持续增长 预计2025-2027年分别为338.47亿元、384.70亿元、443.90亿元 [10] - 盈利能力指标持续改善 预计销售净利率从2024年的22.6%提升至2027年的27.2% [10][11] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年的14.7%提升至2025年的17.6%并维持高位 [11] - 毛利率预计从2024年的86.2%稳步提升至2027年的87.5% [11] - 公司资产负债率低 偿债能力强 2024年资产负债率为8.1% [11]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [5][6] 报告核心观点 - 2025年第三季度全部基金医药股持仓占比上升，显示市场对医药行业的配置意愿增强 [2][6] - 公募基金重仓持股的医药股总市值从2025年第二季度的3009亿元增长至4090亿元，增幅达35.9% [6] - 看好医药行业在持续技术创新和需求驱动下的增长潜力 [6] 基金医药持股整体情况 - 截至2025年第三季度，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比例为10.53%，较2025年第二季度上升0.76个百分点 [6] - 医药主题公募基金的医药股持仓比例为94.64%，较上一季度微升0.05个百分点 [6] - 非医药主题公募基金的医药股持仓比例为5.39%，较上一季度上升0.11个百分点 [6][9] 医药细分板块持仓分析 - 化学制剂板块持仓市值最高，达3468亿元，占全部医药股持仓的44.3% [6][13] - 其他生物制品板块持仓市值为1842亿元，占比23.5% [6][13] - 医疗设备板块持仓市值为838亿元，占比10.7% [6][13] - 医疗研发外包板块持仓372亿元，占比9.5%；医疗耗材板块持仓138亿元，占比3.5% [13] - 从季度环比看，化学制剂板块持仓市值增加809亿元，其他生物制品板块增加639亿元，是增长的主要驱动力 [14] 公募基金重仓持股分析 - 重仓持股基金数量前五名公司为：恒瑞医药（991只）、迈瑞医疗（310只）、药明康德（166只）、联影医疗（155只）、科伦药业（144只） [16] - 重仓持股基金数量增长前五名公司为：恒瑞医药（增加427只）、荣昌生物（增加120只）、康龙化成（增加100只）、康方生物（增加61只）、百利天恒（增加56只） [20] - 重仓持股市值前五名公司为：恒瑞医药（502亿元）、信达生物（257亿元）、迈瑞医疗（215亿元）、百利天恒（164亿元）、康方生物（164亿元） [6][23] - 重仓持股市值增长前五名公司为：恒瑞医药（增加181亿元）、康方生物（增加103亿元）、信达生物（增加101亿元）、百利天恒（增加95亿元）、科伦博泰生物-B（增加86亿元） [6][27]

行业投资评级 - 报告看好医药行业在持续技术创新和需求驱动下的增长潜力，继续看好医药板块 [3] 核心观点 - 2025年第三季度全部基金医药股持仓占比上升，公募基金重仓持股的医药股总市值从3009亿元增长至4090亿元，增幅达35.9% [3] - 化学制剂、其他生物制品和医疗设备是持仓占比最高的三个板块 [3] - 恒瑞医药、信达生物、迈瑞医疗等个股在公募基金重仓持股市值中位居前列 [3] 基金医药持股占比 - 2025年第三季度全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比例为10.53%，较2025年第二季度上升0.76个百分点 [3] - 医药公募基金重仓持股中，医药股持仓比例为94.64%，较2025年第二季度微升0.05个百分点 [3] - 非医药公募基金持仓比例为5.39%，较2025年第二季度上升0.11个百分点 [3] 细分板块持仓市值 - 化学制剂板块持仓市值最高，达1734亿元，占比44.3% [12] - 其他生物制品板块持仓市值为921亿元，占比23.5% [12] - 医疗设备板块持仓市值为419亿元，占比10.7% [12] - 医疗研发外包板块持仓372亿元，占比9.5%；医疗耗材板块持仓138亿元，占比3.5% [12] - 2025年第二季度至第三季度，化学制剂板块持仓市值增加809亿元，其他生物制品板块增加639亿元 [13] - 同期医疗设备板块持仓市值下降28亿元，医疗研发外包板块下降106亿元 [13] 公募基金重仓持股情况 - 恒瑞医药被991只公募基金重仓持有，迈瑞医疗被310只基金持有，药明康德被166只基金持有 [16] - 重仓持股基金数量增长前五名包括：恒瑞医药（从564只增至991只）、荣昌生物（从36只增至156只） [20] - 公募基金重仓持股市值前五名个股为：恒瑞医药（502亿元）、信达生物（257亿元）、迈瑞医疗（215亿元） [23] - 持股市值增长前五名包括：恒瑞医药（增加181亿元）、康方生物（增加103亿元）、信达生物（增加101亿元） [27]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 创新药与CXO业绩表现靓丽，医用设备板块有望持续回暖[1] - 2025年第三季度医药生物行业整体业绩呈现回暖态势，单三季度收入同比增长0.78%至5985.4亿元，归母净利润同比增长7.67%至405.1亿元[1] - 公募基金医药持仓占比环比回落，板块配置价值凸显[3] 行业整体业绩表现 - 2025年前三季度医药生物板块实现总收入18257.4亿元，同比下滑1.97%，实现归母净利润1396.6亿元，同比下滑1.59%[1] - 销售毛利润为5734.5亿元，同比下滑6.1%，整体毛利率为31.4%，同比下降1.4个百分点[1] - 单三季度业绩改善明显，收入恢复正增长，净利润增速显著高于收入增速[1] 细分板块业绩分析 - **化学制剂板块**：25Q3收入同比下滑0.82%，但归母净利润同比增长5.05%，主要得益于创新药公司产品销售放量及BD交易首付款[2] - **医疗器械板块**：医疗设备子板块25Q3收入同比增长10.65%，国内招标回暖趋势有望延续至25Q4；医疗耗材子板块收入同比下滑0.50%，受集采等政策影响需求承压[2] - **医疗服务板块**：CXO子板块表现强势，25Q3收入同比增长10.93%，归母净利润同比大幅增长47.90%；医院子板块收入同比下滑1.19%，归母净利润同比下滑18.51%[2] 公募基金持仓分析 - 2025Q3股票型公募基金重仓医药市值占比为11.93%，环比下降0.32个百分点；剔除医药基金后的占比为5.91%，环比下降0.53个百分点[3] - 重仓持股市值排名上升较快的公司包括荣昌生物（上升18名）、百济神州（H）（上升13名）[3] - 持股基金数排名上升较快的公司包括中国生物制药（H）（上升83名）、英科医疗（上升79名）[3] 投资建议 - 看好创新药产业链，包括BD出海加速的创新药公司（如百济神州-U、信达生物（H）等）和创新药上游的CXO公司（如药明康德、药明生物等）[3] - 看好创新医疗器械，关注创新升级的高端医疗器械和高值耗材公司（如迈瑞医疗、联影医疗等）[3]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价下跌2.04%至99.80元/股，总市值为449.10亿元 [1] - 当日成交额为1.61亿元，换手率为0.36% [1] - 主力资金净流入144.64万元，特大单净卖出234.5万元，大单净买入379.14万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨68.87%，但近5个交易日和近20个交易日分别下跌9.26%和9.47% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为创新药的研发、生产和销售，药品销售收入占总收入的99.93% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入37.33亿元，同比增长47.35% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润16.16亿元，同比增长52.01% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金分红6.53亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.91万户，较上期大幅增加46.82% [2] - 同期，人均流通股为23,551股，较上期减少31.89% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2,094.71万股，较上期增加1,056.93万股 [3] - 中欧医疗健康混合A、易方达上证科创板50ETF、华夏上证科创板50成份ETF等基金位列前十大流通股东，但持股数量较上期均有减少 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [1] - 公司所属概念板块包括百元股、基金重仓、融资融券、创新药、抗癌药物等 [1]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价下跌2.02%至15.01元/股，成交额8579.58万元，换手率1.50%，总市值56.22亿元 [1] - 当日主力资金净流出425.42万元，特大单净卖出532.58万元占比6.21%，大单净买入107.16万元 [1] - 公司今年以来股价上涨53.79%，近5个交易日上涨3.88%，近20日上涨4.02%，但近60日下跌25.21% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月5日，龙虎榜净卖出2912.08万元，买入总额1.30亿元占比14.96%，卖出总额1.59亿元占比18.30% [1] 公司基本面与业务 - 公司成立于2013年1月15日，于2020年10月28日上市，是一家专注于抗艾滋病新药等创新药研发、生产及销售的生物医药企业 [2] - 公司拥有一个已上市并在全球主要市场获专利的抗艾滋病新药，以及两个处于临床试验阶段的在研新药，具备全产业链能力 [2] - 主营业务收入高度依赖核心产品艾可宁，其收入占比高达91.29%，其他业务收入占比8.71% [2] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括多肽药、生物医药、创新药等 [2] 财务与股东结构 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1.03亿元，同比增长12.80%，归母净利润为亏损1.60亿元，但亏损额同比收窄17.39% [3] - 截至9月30日，公司股东户数为1.64万户，较上期大幅增加36.49%，人均流通股22783股，较上期减少26.73% [3] - 机构持仓方面，易方达医疗保健行业混合A（110023）新进为第七大流通股东，持股771.73万股 [3]

股价与交易表现 - 2025年11月5日盘中下跌2.02%，报收37.28元/股，成交额7.37亿元，换手率4.28%，总市值178.11亿元 [1] - 当日主力资金净流出4282.25万元，特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 公司股价在2025年以来累计上涨403.10%，但近60日下跌25.56% [1] - 2025年以来已8次登上龙虎榜，最近一次（10月31日）龙虎榜净买入3.73亿元 [1] 公司基本面与财务状况 - 公司主营业务为生物制品和部分化学药品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：注射用鼠神经生长因子(苏肽生)占59.17%，复方聚乙二醇电解质散占33.19%，其他占7.63% [1] - 2025年1-9月实现营业收入1.81亿元，同比减少30.82% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-3068.95万元，同比减少227.71% [2] 股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为4.65万户，较上期增加46.97% [2] - 同期人均流通股为9745股，较上期减少31.98% [2] - 十大流通股东中出现变动，兴全合润混合A减持345.19万股，兴全合宜混合A增持338.75万股，易方达医疗保健行业混合A持股不变 [3] - 兴全商业模式混合等三只基金产品退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业 - 公司成立于2002年8月16日，于2011年4月15日上市 [1] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [2] - 涉及的概念板块包括生物医药、创新药、抗癌治癌、仿制药、AI医药等 [2]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价下跌2.05%至28.22元/股，成交1.02亿元，换手率0.85%，总市值163.21亿元 [1] - 当日主力资金净流入1082.89万元，其中特大单净卖出175.03万元，大单净买入1257.92万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨112.18%，但近60日下跌34.68% [1] - 今年以来公司4次登上龙虎榜，最近一次10月31日龙虎榜净卖出3928.36万元，买入总额2.80亿元，卖出总额3.19亿元 [1] 财务与经营概况 - 2025年1-9月公司实现营业收入3089.35万元，同比增长61.27% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为-1.81亿元，亏损同比收窄40.59% [2] - 公司主营业务为创新药物的研发、生产和销售，收入100%来源于技术授权和技术合作 [1] 股东与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.24万户，较上期增加26.17%，人均流通股减少17.52%至33810股 [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股1621.61万股，较上期增持816.20万股 [2] - 多家公募基金持仓，其中汇添富创新医药混合A增持34.92万股至1031.11万股，中欧医疗健康混合A减持94.47万股至814.77万股 [2] - 永赢医药创新智选混合发起A和平安医疗健康混合A为新进十大流通股东，睿远成长价值混合A退出十大流通股东 [2] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [2] - 公司涉及的概念板块包括抗癌药物、抗癌治癌、创新药、年度强势、中盘等 [2] 公司基本信息 - 公司全称为益方生物科技(上海)股份有限公司，成立于2013年1月11日，于2022年7月25日上市 [1] - 公司注册地址位于中国(上海)自由贸易试验区李冰路67弄4号210室 [1]

股价表现与交易数据 - 11月5日公司股价盘中下跌2.04%，报27.40元/股，成交额1.87亿元，换手率0.70%，总市值264.82亿元 [1] - 当日主力资金净流出2134.58万元，特大单与大单买卖活跃，特大单买入占比9.49%，卖出占比20.06% [1] - 公司股价今年以来累计上涨74.52%，近5日、近20日、近60日分别上涨7.54%、7.16%和18.31% [1] - 公司今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月11日，当日龙虎榜净买入1.42亿元，买入总额5.44亿元（占总成交额29.22%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为药品研发、生产和销售，收入构成为生化药59.27%、中成药40.56%、原料药0.10%、其他0.07% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入8.92亿元，同比减少7.88%，归母净利润2496.35万元，同比增长4.35% [2] - A股上市后累计派现2.10亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括民营医院、原料药、医疗美容、工业大麻、肝炎治疗等 [2] - 截至9月30日股东户数为3.82万，较上期减少3.20%，人均流通股25266股，较上期增加3.31% [2] - 十大流通股东中，创新药（159992）持股919.30万股（较上期增加8.78万股），南方中证1000ETF（512100）持股884.16万股（较上期减少9.23万股），香港中央结算有限公司持股726.71万股（较上期减少150.84万股），华夏中证1000ETF（159845）为新进股东，持股525.31万股 [3]