原糖期货市场走势 - 原糖三月合约持续调整，在流星线后收出十字星形态，日内交投区间较上一交易日小，收盘价位于日内区间低点，显示压力较大，整体维持下跌走势 [1] - 市场多空参与度低，整体维持着下跌走势 [1] 国内白糖现货及市场动态 - 国内现货报价阴跌不止，利空题材持续，尚未到利空出尽的时候 [1] - 市场正关注北方糖厂开机后的整体产销情况，以及南方蔗糖份累积和当前长势，均在评估中，市场以变应变保持动态平衡 [1] - 柳州市场26013订货合同高开低走收出光头阴线，5425压制有效，成交量和订货合同量增加，说明参与下跌力度大 [1] 白糖期货合约技术分析 - 期糖2601合约在小时级别超卖情况下未能组织有效反抽，显示空头抛售意志坚强 [1] - 小时级别向下一笔延长，超卖之下出现跌背离表现 [1] - 分钟级别反抽线段已比回落线段长，显示短线可能在当前走势区域形成转换，在5390压制有效下，分钟级别可能在5355形成短线止跌转换 [1] - 当前交易日将重点关注5405阻挡情况，若走势受该阻挡强压制，可能测试5375支撑以尝试短线止跌效果 [1]

行业与生产现状 - 广西柳州市柳城县作为国家糖料生产基地县和广西"双高"基地建设重点县 其甘蔗耕种收综合机械化水平已达73.60% [2] - 机械化收割效率是人工的数十倍 2025/2026年榨季 柳城县计划投入联合收割机100台 [2] 生产活动与场景 - 当前正值甘蔗收割季 农机手操作机械收割甘蔗 铲车将收好的甘蔗倒入运蔗车中 呈现一派忙碌景象 [2] - 收割好的甘蔗被装入铲车等待装运 田间呈现连片甘蔗风光 [4][6][8][12]

国际糖市供应格局 - ICE原糖期货主力合约从10月初的16.88美分/磅高点下行，11月6日在14美分/磅获得支撑后小幅反弹，但在15美分/磅承压 [1] - 巴西2025/2026榨季中南部甘蔗产量为6.0738亿吨，食糖产量为4134万吨，高于此前预估 [1] - 10月下半月巴西中南部甘蔗入榨量同比增长14.34%至3110.8万吨，产糖量同比增长16.4%至206.8万吨 [2] - 截至10月下半月，巴西中南部累计产糖量达3808.5万吨，同比增长1.63%，制糖比为51.97%，同比上升3.38个百分点 [2] - 市场预期2025/2026榨季巴西中南部糖产量在4050万至4150万吨之间，2026/2027榨季可能回落至4000万吨附近 [2] - 巴西10月食糖出口量达420.49万吨，创历史新高，同比增幅为12.75% [3] - 2025年1-10月巴西累计出口食糖2764万吨，其中中国进口400万吨 [3] 印度糖业动态 - 印度2024/2025榨季糖产量约2600万吨，低于最初预估的2950万吨 [5] - 印度2025年1月有条件放开食糖出口，发放100万吨配额并实际出口近100万吨 [5] - 印度2025/2026榨季自10月下旬开榨，糖业协会预估总产量为3435万吨，净产量为3095万吨，同比增加近500万吨 [7] - 新榨季印度政府设定出口配额为150万吨，低于市场预估的200万吨 [7] - 市场预期明年一季度原糖价格需小幅修复以吸引印度出口 [7] 中国糖市情况 - 2024/2025榨季全国食糖产量为1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [8] - 榨季末结转库存为68.2万吨，同比增加32.4万吨，增幅90.93% [8] - 广西9月食糖销量仅26.6万吨，同比下降近20万吨，产销率为93.16%，同比下降2.45个百分点 [8] - 广西糖厂已有9家开机，预计11月末至12月初集中开榨，新糖贸易商报价为5510-5540元/吨 [10] - 云南陈糖报价为5500-5550元/吨，新糖报价为5450-5650元/吨，加工糖厂主流报价为5750-5890元/吨 [11] - 11月14日白糖期货价格突破5500元/吨关口，带动现货成交，但随着开榨糖厂增多，市场压力渐显 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原糖反弹较强，印度出口利空落地以及近期油价反弹或是刺激原糖反弹的动力，但因北半球主产国正在丰收，反弹空间预计不大 [7] - 国内云南新糖开始上市，量少报价较陈糖抬升，糖厂有意抬升新糖价格；10月进口食糖75万吨，同比增加21万吨，市场承压，郑糖继续下跌，有新投机资金大力做空，套保盘在逢低离场，预计行情将弱势震荡 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 周一纽约原糖期货主力3月合约收低1.40%至14.75美分/磅，伦敦ICE白糖期货主力3月合约收低1.8%至418.70美元/吨 [7] - 昨日郑糖主力01合约收盘5407元/吨，收低58元或1.06%，增仓4030张；国内食糖新糖报价下调，昆明5630元/吨，华东加工糖5820元/吨 [7][8] 行业要闻 - 国际糖业组织预测2025/26年度全球糖产量将增长3.15%达1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%为1.8014亿吨；2024/25年度全球食糖存在292万吨缺口；全球产量前景改善使本月早些时候原糖价格跌至五年低点 [9] - 印度甘蔗压榨季全面展开，325家糖厂启动压榨作业（去年同期144家），甘蔗压榨量达1280万吨（去年同期910万吨），食糖产量105万吨（去年同期71万吨），平均出糖率8.2%（去年同期7.8%） [9] - 巴西11月前两周出口糖1558238.10吨，日均出口量155823.80吨，较上年11月全月日均出口量减少13% [9] - 2025年10月我国乳制品产量245.3万吨，同比减少5.7%，1 - 10月累计产量2441.6万吨，同比减少0.9%；10月饮料产量1096.2万吨，同比下降1.3%，1 - 10月累计产量15550.1万吨，同比增长3.4% [9][10] 数据概览 - 展示了现货走势、2601合约基差、SR1 - 5价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表 [12][14][19] - 郑糖主力合约前20名席位成交量总计350145手，较之前增加101047手；持买合量总计245234手，增加1689手；持卖合量总计277113手，增加5161手 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际糖业组织预测全球2025/26年度糖市将供应过剩163万吨；中国农业农村部预测2025/26年度中国食糖产量1170万吨，比上月上调50万吨；当前内蒙古、新疆合计26家糖厂全部开榨，云南5家、广西9家糖厂开榨，广西同比减少17家，产区降雨致开榨延迟；10月进口糖增加明显，短期糖价低位运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5381元/吨，环比降26元；主力合约持仓量388009手，环比增24796手 [2] - 白糖仓单数量8428张，环比降183张；有效仓单预报183张，环比持平 [2] - 白糖期货前20名持仓净买单量-55431手 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4060元/吨，环比降30元；泰国糖4147元/吨，环比降39元 [2] - 配额外（50%关税）巴西糖进口估算价5143元/吨，泰国糖5257元/吨 [2] - 云南昆明白糖现货价5600元/吨，广西南宁5740元/吨，广西柳州5730元/吨，环比均持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，食糖产量累计值1116.21万吨 [2] - 广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比降12.86千公顷 [2] 产业情况 - 甘蔗糖云南产量累计值241.88万吨，广西销量累计值420.5万吨 [2] - 巴西出口糖总量420.5万吨，环比增95.92万吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1428元/吨，环比降29元；（配额外）345元/吨，环比降20元 [2] - 进口泰国与柳糖价差（配额内）1341元/吨，环比降29元；（配额外）231元/吨，环比降20元 [2] - 食糖进口当月值55万吨，环比降28万吨；累计值316万吨，环比增55万吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量53.91万吨，环比增8.5万吨 [2] - 软饮料当月产量1591.7万吨，环比降184.1万吨 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率6.43%，环比降0.75%；平值看跌期权6.42%，环比降0.77% [2] - 白糖20日历史波动率7.2%，环比增0.83%；60日历史波动率6.98%，环比增0.22% [2] 行业消息 - 2025年10月我国食糖进口量75万吨，环比增20万吨，同比增39%；1 - 10月累计进口390万吨，同比增48万吨或14% [2] - 洲际交易所（ICE）3月原糖期货收跌0.10美分，或0.7%，结算价每磅14.70美分，因供应充足 [2]

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行业目标与规划 - 斐济糖业部制定了明确、现实和可衡量的目标，即甘蔗年产量增加20万吨，以恢复行业信心和生产力 [1] - 糖业部长表示，本种植季有望实现甘蔗年产量增加20万吨的目标 [1] 政府支持措施 - 本财政年度糖业部出台了12项政府资助计划，其中4项直接支持农民 [1] - 直接支持农民的计划包括：人工补贴计划以降低收割成本，农民激励计划以提升生产力和创新能力，农民补助计划，以及租赁续约支持以增加甘蔗种植土地面积并吸引年轻农民 [1] 行业进展与未来方向 - 糖业部长强调，糖业的进步是实施针对性改革、改善财政支持以及与农业社区重新建立伙伴关系的结果 [1] - 糖业部将继续致力于提供必要资源并采取激励措施，以确保农民不断提高甘蔗产量，保障行业长期稳定 [1]

崇左市“十四五”期间经济社会发展核心观点 - 崇左市在2021年至2024年间地区生产总值年均增长7.4%，高于全国及全区平均水平，多项主要经济指标已提前完成“十四五”规划目标 [1] - 崇左市以高质量发展为导向，通过全面推进“六大振兴”（乡村振兴、工业振兴、口岸振兴、文旅振兴、城镇振兴、科教振兴），推动经济社会实现跨越式发展 [1] 乡村振兴 - 糖料蔗种植面积超过410万亩，甘蔗与食糖产量连续22个榨季居全国设区市首位，蔗农年收入超过百亿元，“中国糖都”地位巩固 [1] - 粮食生产实现“五连增”，“崇左鳗鱼”远销海外，边境百里乡村振兴示范带建设成效显著 [1] 工业振兴 - 已逐步形成3个百亿级工业产业集群和1个百亿级特色农业产业集群 [2] - 中粮崇左糖业自主研发成功国内首款注射级药用蔗糖，打破国外技术垄断 [2] - 全市工业总量已跻身广西全区第二方阵，园区集聚效益显著提升 [2] 口岸振兴 - 进出口总额连续16年居广西全区第一 [2] - 2024年跨境电商进出口总货值达301.2亿元，同比增长697% [2] - 全国首个中越跨境智慧口岸中方段基本建成，跨境铁路班列实现联通东盟、直达欧盟 [2] 文旅振兴 - 成功打造大新明仕国家级旅游度假区、花山岩画国家5A级旅游景区等“国字号”品牌 [2] - 全国首个跨境旅游合作区——中越德天（板约）瀑布跨境旅游合作区正式运营 [2] - “十四五”以来全市游客接待量年均增长12.86%，2024年达5638.5万人次 [2] 城镇与科教振兴 - 2024年前三季度，全市水环境质量排名全国第三，空气质量位居广西全区前列 [3] - 成功创建全国法治政府建设示范市，荣获全国民族团结进步示范市称号 [3] - 新增29个自治区级创新平台，清华大学、北京大学录取生实现建市以来“零的突破” [3] - 通过“留人计划”和“归雁计划”，累计吸引2.1万名毕业生留崇或返崇就业创业 [3]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年11月18日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3] - 团队：农产品研究团队 [4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纽约原糖期货反弹冲高，但反弹空间预计不大，因北半球主产国正在丰收 [7] - 郑糖主力合约继续下跌，预计行情将弱势震荡，下跌是多头主动减仓所致 [8] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601收盘价5458元/吨，跌32元，跌幅0.58%，持仓量359183张，减11059张；SR605收盘价5398元/吨，跌21元，跌幅0.39%，持仓量128752张，增6578张；美糖03收盘价14.85美分/磅，涨0.41美分，涨幅2.84%，持仓量485900张，减927张；美糖05收盘价14.37美分/磅，涨0.38美分，涨幅2.72%，持仓量182312张，增3215张 [7] - 国内食糖新糖报价：昆明5650元/吨，华东加工糖5840元/吨，云南新糖上市量少，报价较陈糖抬升，糖厂有意抬升新糖价格 [8] 行业要闻 - 印度：2025 - 26榨季批准出口150万吨食糖，取消甘蔗糖蜜出口税，配额按过去三个榨季平均产量的5.286%分配给运营糖厂 [9] - 巴西：2025年10月下半月中南部地区甘蔗压榨量3110.8万吨，同比增长14.34%；糖产量206.8万吨，同比增长16.40%；乙醇总产量19.05亿升，同比增长14.38%；甘蔗出糖量每吨151.56公斤，原料制糖比例46.02%，较上一榨季同期降2个百分点；242家生产单位运营，较上一榨季同期少，54家结束甘蔗压榨作业 [9][10] 数据概览 - 展示现货走势、2601合约基差、SR1 - 5价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][13][18] - 郑糖主力合约SR601前20名席位成交持仓数据：成交量总计253832手，增42594手；持买合量总计243898手，减6514手；持委合量总计278014手，减5531手 [21]

消息面总结 - 印度甘蔗压榨进度显著加快，当前有325家糖厂开始压榨作业，远超去年同期的144家，甘蔗压榨量达到1280万吨，高于去年同期的910万吨 [1] - 国际糖业组织预测，在产量增长3.15%至1.8177亿吨的推动下，2025/26年度全球糖市将出现163万吨的供应过剩，而消费量仅增长0.6%至1.8014亿吨 [1] - 中国食糖进口量大幅增长，10月进口量为75万吨，同比增长39%，1-10月累计进口量达390万吨，同比增加14% [1] 机构观点总结 - 中原期货认为供应端压力持续显现，国内新榨季产量预估上调至1170万吨，广西开榨延期对现货形成压力，价格已跌破前期震荡区间下沿，短期或测试5430-5450支撑区域 [2] - 光大期货指出巴西最新双周产糖量环比明显下滑但同比仍高，国内新糖报价温和，市场缺乏新驱动，盘面承压向区间下沿靠拢但受成本支撑，预计维持区间偏弱走势 [3]