文章核心观点 - 文章介绍了济安金信ESG-V评级体系对广东省上市公司的评估结果，该体系将企业价值深度融入传统ESG框架，旨在为投资者提供一套可跨区域横向比较、兼顾可持续发展与投资价值的评估工具 [1][2] - 评估显示，广东省作为中国经济第一大省，其上市公司在可持续发展与价值管理方面展现出坚实基底，在参评的790家公司中，有8家获得最高综合评级AAA，35家获得AA级，122家获得A级 [3] ESG-V评级体系框架 - 环境维度评价超越企业自身排污治理，重点关注公司在全产业链中的综合环境影响，以及绿色低碳理念是否融入产品全生命周期 [1] - 社会维度评价穿透公益表象，直指企业运营的合法性与真实性，特别关注财务欺诈、信息披露违规等重大违法行为 [1] - 督导维度突破传统内部治理局限，拓展至企业与所有利益相关方的关系管理，尤其重视依法纳税、履行偿债承诺，并将营商环境维度纳入评估 [2] - 价值维度是评级体系的突破性创新，其评估完全依据经过市场长期验证的“济安定价”模型，该模型源自2001年国家863计划项目，涵盖五类定价模型 [2] 广东省上市公司评估概况 - 本次对广东辖内795家上市公司进行全面评估，在剔除ST公司后，实际参评企业为790家 [3] - 评级涵盖环境、社会、督导与价值四个维度，评级结果从高至低共分为十个等级 [3] - 8家企业荣获最高综合评级AAA，包括海天味业、招商银行、迈瑞医疗、国信证券、天德钰、汇川技术、中信证券、惠泰医疗 [3] - AA级企业共35家，A级企业达122家 [3] 部分高评级公司列表 - 综合评级为AAA的公司包括：招商银行、中信证券、迈瑞医疗、海天味业、汇川技术、国信证券、惠泰医疗、天德钰 [5] - 综合评级为AA的公司包括：工业富联、美的集团、格力电器、广发证券、招商证券、深南电路、温氏股份、海大集团、鹏鼎控股、三环集团、德赛西威、新产业、华润三九等 [5] - 综合评级为A的公司包括：中国平安、立讯精密、平安银行、胜宏科技、中兴通讯、东鹏饮料等 [6]

公司业绩与舆情冲击 - 2025年前三季度，千禾味业实现营业收入19.87亿元，同比下降13.17%；实现归母净利润2.60亿元，同比下降26.13% [3] - 2025年第三季度，公司实现营收6.69亿元，同比下降4.29%；实现归母净利润8634.44万元，同比下降14.55% [3] - 分渠道看，主力线下渠道收入为16.80亿元，同比下降8.65%；线上收入仅2.68亿元，同比下降33.84% [3] - 分产品看，酱油产品收入为12.59亿元，同比下降12.3%；食醋产品收入为2.38亿元，同比下降17.2% [3] - 业绩下滑与2025年3月的“零添加”酱油检测风波直接相关，第三方抽检发现其“御藏本酿380天”酱油镉含量为0.0110mg/kg，引发品牌信任危机 [2] - 公司董事长承认舆情对品牌造成伤害，并预计在快消品行业，头部品牌受舆情影响后的恢复期在10至12个月之间 [3] 行业竞争格局演变 - “零添加”概念商品数量从2022年第二季度的超300个攀升至2024年第四季度的超800个，增幅接近200%；市场份额也从不到2.5%提升至近5.5% [4] - 海天味业、李锦记、厨邦、欣和、加加食品等多家调味品巨头均已入局“零添加”赛道，并衍生出“有机零添加”、“减盐零添加”等新品类 [4] - 随着市场教育完成，“零添加”逐渐从稀缺卖点变为品类标配，同质化竞争愈发激烈 [4] - 行业竞争正从“添加与否”的话语之争，回归“品质如何”的实质较量 [1] 政策与标准变化 - 2025年3月，国家发布《食品安全国家标准预包装食品标签通则》（GB 7718-2025），规定预包装食品不得使用“不添加”、“零添加”等用语，新规将于2027年3月16日正式实施，并设置两年过渡期 [6] - 2025年6月，中国标准化协会发布《清洁标签产品技术要求》（T/CAS1082—2025），明确了原料天然、少用添加剂等核心指标，并将认证分为0级和1级 [8] - 将于2026年12月1日实施的《GB/T 18186-2025酱油质量通则》对酱油原料管控提出更严格要求，强制要求标注执行标准、工艺类别、氨基酸态氮含量及质量等级 [9] - 国家多部门鼓励食品添加剂“减量、减品种”，推动行业从营销驱动回归产品驱动 [9] 公司战略调整与行业新趋势 - 为响应新规，千禾味业于2025年9月完成产品包装焕新，去除“零添加”标识，在包装正面清晰标示产品酿造所用的4种或5种天然原料 [7] - 2025年10月31日，千禾味业宣布获得调味品行业首个清洁标签产品0级认证，试图以“清洁”与“干净”为核心重建品牌形象 [8] - 行业人士指出，调味品企业过度依靠营销标签的发展模式已难以为继，未来竞争将侧重于产品真实品质与品牌信任积累 [9] - 第三方检测认证机构如CQC、CQM等纷纷推出“清洁标签”产品认证服务，推动相关产品投入市场 [8]

文章核心观点 - 佛山市通过深化市内区域协同与对外帮扶协作两大主线 推动区域发展从“单点突破”迈向“系统集成” 并围绕“再造一个新佛山”目标 聚焦“百千万工程” 未来将推动佛茂、佛云协作迈向“产业链共构+创新链共研”新阶段 并持续推进“北向战略”和西进计划 [1] 市内区域协同 - **资金保障有力**：2022-2024年 南海、顺德累计向高明、三水划拨区级帮扶资金超12亿元 各结对区乡村振兴项目共23个 总投资超82亿元 2022-2025年 市级财政落实重点项目保障资金31亿元 累计安排三水区协作项目专项债券资金约13亿元 市、区两级国企参与投资结对协作项目13个 总投资约70亿元 国有资金投入超38亿元 [2] - **产业协作活力迸发**：累计产业协作项目达27个 总投资额约162亿元 成功推动何氏水产、广东朗一实业装备制造、耀龙金属旗杆生产基地等一批优质项目落户高明、三水 [3] - **交通互联加速突破**：广佛南环城际、佛山地铁3号线在建段开通运营 地铁4号线一期先行标的9个车站全面施工 云勇公路、龙翔大桥及引道工程和富龙西江特大桥建成开通 季华路西延线、塘西大道三期及其南延线累计完成投资41.1%、57.0% 佛清从高速南段建成通车 [3] - **公共服务均衡发展**：建立56对市区镇结对共建学校 在高明、三水新组建佛山市高级中学、季华中学两所市属高中 推动高明区人民医院争创三甲医院 南海、三水联合建设“佛山西”文旅带 推出桑园围水脉首批文旅产业项目9个 顺德、高明两区可通办事项增加至560项 [4] 对外帮扶协作 - **工作机制与资金支持**：建立对口帮扶协作党政联席会议制度 实现佛山各区分别与茂名、云浮各县（市、区）“一对一”帮扶全覆盖 选派36名常规干部和14名柔性人才赴茂名、云浮 累计拨付帮扶资金超24亿元 [5][6] - **合作园区建设**：佛茂合作园已整备土地超5200亩 建成标准厂房约36万平方米、道路13条 佛云合作园收储土地超2000亩 加快建设5万平方米企业孵化器和15万平方米标准厂房 [6] - **产业转移与基金引导**：佛茂指挥部组建规模10亿元的产业引导基金 协助茂名累计引进产业项目145个、计划总投资超503亿元 落地项目96个 佛云协作创新设立4亿元规模的科技创新基金与产业协作引导基金 吸引产业项目97个、总投资444亿元 落地项目63个、投资额超170亿元 [7] - **营商环境优化**：在合作园区推行“拿地即开工” 已高效协助三市交通运输企业完成信用修复76条 共同梳理茂名、云浮可办佛山政务1121项 2024年 云浮营商环境评价位列全省第二档第9名 排名上升2名 茂名列第三档第2名 [7] - **“反向飞地”建设**：“反向飞地”数量达21家 其中茂名高州 佛山三水产业合作园累计引进项目22个 总投资额约126亿元 [8] - **民生帮扶深化**：佛茂两地创新开展“村企共建、村村结对” 与高州结对共建20条特色村 共谋划121个帮扶项目 已投入资金超6000万元 已完工项目52个 2021年佛山驻镇帮扶云浮以来 已投入专项资金超11亿元 引进帮扶企业268家 教育方面 佛山与茂名完成103所学校结对 与云浮开展19对学校结对 医疗方面 开展医院结对帮扶 [8] 重点片区发展（高明区与佛北战新产业园） - **高明区交通与平台建设**：广州新机场项目建议书获国务院批复 广湛高铁全线贯通 珠肇高铁雄姿初现 深南高铁加快推进 佛山临空经济区智造产业园更合先行区引进项目21个 投资额超60亿元 专精特新湾完成征地2200亩 引进项目20个 招商引资约90亿元 总部经济湾成功引进现代服务业项目9个 总投资46亿元 [9] - **高明区产业发展**：落实招商引资“一把手”工程 引进项目303个、总投资1147亿元 战新产业占比超六成 海天调味成为全省第9家“灯塔工厂” 超七成规上企业数字化转型 [10] - **佛北战新产业园表现**：2024年获评省大型产业集聚区第一档次 2025年1-9月实现规上工业总产值约5025亿元 工业投资额约317.98亿元 同比增长8.8% [11] 佛茂对口帮扶协作成果 - **招商与投资成效**：截至2025年11月末 佛茂指挥部已推动签约项目145个 计划投资额503亿元 其中已落地96个 已投产37个 预计年产值131亿元 佛茂合作园今年前三季度完成工业投资约59亿元 同比增长84.3% 助力茂名前三季度工业投资同比增长30.7% 增速位列全省第一 [12] - **园区规划与模式创新**：佛茂合作园规划面积从最初的2865亩拓展至1.82万亩 已整备土地5200亩 已建和在建标准厂房74万平方米 促成茂名在佛山建设了11个“反向飞地” 涉及载体面积37.87万平方米 创新构建“五机制一中心”的政务服务体系 搭建“管委会+园投公司”园区运营模式 [12][13]

公司业务与市场 - 公司部分产品间接出口至欧盟国家[1] - 该部分间接出口至欧盟的营收占比较低[1] - 公司持续关注包括欧盟在内的海外市场发展趋势[1] - 未来将结合市场环境变化、自身核心业务优势及资源储备，对海外潜在业务机会进行审慎研究与评估[1] - 若后续有相关海外业务布局计划，公司将严格按照监管规定履行信息披露义务[1]

公司经营与财务状况 - 公司表示目前现金流充足 [1] - 公司表示目前经营情况良好 [1]

公司业务进展 - 公司酱油业务处于区域试点推广阶段 [1] - 公司根据各区域销售产品特性进行有针对性的产品销售 [1] - 主要销售产品包括5升金标和银标一品鲜酱油、5升和1.9升生抽王酱油 [1] 产品与市场反馈 - 在终端推广中，产品品质受到客户较高的认可 [1] - 产品销售稳定上升 [1]

公司股价与回购操作 - 公司股票（ST加加，002650）区间涨幅超过400% [1] - 公司更改回购股份用途用于注销并已完成注销 [1] - 公司此前回购的股份曾一度深套超过60%，但在2024年6月份后股价大涨，回购股份在注销前不仅解套，浮盈一度接近90% [1] 公司股权与控制权状况 - 公司当前处于无控股股东、无实际控制人状态 [1] - 随着公司注销回购的股份，公司第一大股东中国东方资产管理股份有限公司和第二大股东湖南卓越投资有限公司的持股比例均被动增加 [1] - 公司前两大股东持股比例被动上升，引发市场对公司控制权归属的猜想 [1] 公司背景 - 公司曾被誉为“酱油第一股” [1]

公司酱油业务发展现状 - 公司酱油产品目前处于区域试点推广阶段 [2] - 公司根据各区域销售产品特性进行有针对性的产品销售 [2] - 主要销售产品包括5升金标一品鲜酱油、5升银标一品鲜酱油、5升生抽王酱油以及1.9升生抽王酱油 [2] 产品市场反馈与销售表现 - 在终端推广中 产品品质受到客户较高的认可 [2] - 酱油产品销售稳定上升 [2]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 核心观点为“飞天批价波动，关注需求复苏进程” [1] - 2025年中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于八大重点任务首位，凸显国家对消费的重视，有望多维度发力提振消费市场 [6][50] - 白酒板块需求疲软，市场信心不足，需关注年底经销商大会、春节旺季备货及酒企明年经营目标 [6][50] - 大众品板块内部业绩延续分化态势，建议关注与餐饮供应链相关、高景气及受益政策催化的子板块 [6][50] 行情回顾总结 - 2025年11月28日至12月11日，SW食品饮料行业指数整体下降**3.45%**，跑输同期沪深300指数约**4.27**个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第二十九位 [6][13] - 所有细分板块均跑输沪深300指数，其中预加工食品板块上涨**0.04%**，涨幅最大；其他酒类板块下跌**5.69%**，跌幅最大 [15] - 期间约**21%**的个股录得正收益，**79%**的个股录得负收益，安记食品（**+67.83%**）、海欣食品（**+36.17%**）涨幅居前 [18] - 截至2025年12月11日，SW食品饮料行业整体PE（TTM）约**20.59**倍，低于近五年均值水平（**32**倍）；相对沪深300 PE为**1.57**倍，低于近五年相对估值中枢（**2.6**倍） [19] 行业重要数据跟踪总结 - **白酒板块**：12月11日，2025年散瓶飞天茅台批价为**1500**元/瓶，较11月27日下降**90**元/瓶；八代普五与国窖1573批价均为**850**元/瓶，与前期持平 [21] - **调味品板块**：12月11日，豆粕市场价为**3108.00**元/吨，月环比增长**0.91%**；白砂糖市场价为**5370.00**元/吨，月环比下降**6.77%**；玻璃现货价为**13.63**元/平方米，月环比下降**2.85%** [25] - **啤酒板块**：12月11日，大麦均价为**2200.00**元/吨；铝锭现货均价为**21800.00**元/吨，月环比增长**1.44%**；瓦楞纸出厂价为**3990.00**元/吨，月环比增长**8.13%** [30] - **乳品板块**：12月5日，生鲜乳均价为**3.02**元/公斤，与前期持平 [37] - **肉制品板块**：12月11日，猪肉平均批发价为**17.62**元/公斤，月环比下降**2.71%**；截至2025年9月，生猪存栏约**4.37**亿头，同比增长**2.31%** [39] 行业重要新闻总结 - 2025年1-9月中国酒类市场景气指数（ACI）为**44.85**，处于“较不景气区间” [41] - 贵州省于12月5日启动白酒消费券活动，按订单金额的**12%**给予补贴（即8.8折），每单至高补贴**500**元 [42] - 国家统计局数据显示，11月酒类价格同比下降**1.7%**，1-11月酒类价格同比下降**1.9%** [43] - 2025年1-10月，中国酒业指数静态指数为**120.68**点，环比下降**2.72**点；白酒指数静态指数为**113.27**点，环比下降**2.20**点 [44] 上市公司重要公告总结 - **贵州茅台**：发布2025年中期权益分派公告，以总股本**12.52**亿股为基数，每股派现**23.957**元（含税），共计派发现金红利**300**亿元（含税） [46] - **五粮液**：发布2025年中期分红派息公告，以总股本**38.82**亿股为基数，每10股派现**25.78**元（含税），合计分配**100.07**亿元（含税） [47] - **西部牧业**：11月自产生鲜乳**2770.53**吨，月环比增长**6.30%** [48] - **伊利股份**：发布2025年中期权益分派公告，以总股本**63.25**亿股为基数，每股派现**0.48**元（含税），共计派发现金红利**30.36**亿元 [49] 建议关注标的及理由总结 - **贵州茅台 (600519)**：作为行业龙头，在弱复苏背景下积极调整经营节奏；承诺2024-2026年度现金分红不低于当年归母净利润的**75%**；拟斥资**30-60**亿元回购股份 [53] - **海天味业 (603288)**：后续消费复苏有望带动需求改善；公司推出2024-2028年员工持股计划，可调动员工积极性 [53] - **东鹏饮料 (605499)**：2025年第三季度业绩表现亮眼；以“补水啦”为代表的第二增长曲线实现高增；积极深耕全国市场 [53] - 报告同时建议关注白酒板块的山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒，以及大众品板块的青岛啤酒、伊利股份等 [6][50]

公司动态 - 江西香道调味品有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为徐毛崽 [1] - 公司注册资本为200万人民币 [1] 经营范围 - 公司主营业务为调味品生产与食品销售 [1] - 公司一般项目包括农副产品销售、会议及展览服务、食用农产品零售等 [1]