利润分配方案 - 2024年度不进行利润分配 不派发现金红利 不送红股 不以资本公积转增股本 未分配利润结转至下一年度[1][2] - 分配方案已获董事会及监事会审议通过 尚需提交股东大会审议[1][2][3] 财务表现 - 2024年度合并报表归属于上市公司股东的净利润为-124,383,864.80元[1] - 母公司报表期末未分配利润为466,549,947.96元[1] 决策依据 - 现金分红前提条件为"本年度盈利、累计未分配利润大于零且现金流满足公司正常经营和长期发展"[2] - 鉴于2024年度净利润为负 综合考虑经营情况、发展规划及未来资金需求[2][3] - 决策程序符合《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引》及《公司章程》规定[2][3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖中简科技，给予“买入”评级 [4][86] 报告的核心观点 - 中简科技是国内航空航天高端碳纤维龙头，有望在新一轮订单周期中率先受益，预计2024年归母净利3.17 - 3.7亿元，24Q4净利同比增长约95% - 215%，一季报业绩亮眼 [3] - 产能瓶颈突破，增长迎来新拐点，三期满产后合计产能约1000吨（按3k计算），有望拓展多元客户、丰富应用场景 [3] - 军用方面，新机迭代、军贸增长、无人机放量使公司单机价值量提升；民机方面，未来我国有望接收超2000架C919，核心材料碳纤维需求旺盛；低空方面，全球eVTOL复材市场或突破百亿元，公司有望持续受益 [3][4] - 预计2024 - 2026年实现营收7.49/9.84/12.76亿元，归母净利润3.53/5.01/6.57亿元，同比增速+21.9%/+42.0%/+31.1%，EPS为0.80/1.14/1.49元，对应2025年2月27日收盘价，PE分别为39/27/21倍 [4][86] 根据相关目录分别进行总结 中简科技：国内中高端碳纤维龙头 - 中简科技是我国航空航天用高端碳纤维核心供应商，2008年成立，2019年上市，2020年入选专精特新“小巨人”企业，具备多种碳纤维工程产业化能力 [8][9] - 公司通过自主设计产线和研发投入完善产品谱系，ZT9H达国际先进水平，ZM40X完成工程化制备，二者形成互补 [11] - 公司实控人杨永岗和温月芳专业技术背景深厚，具备整合资源能力，获较高市场及社会认可度 [15] - 2022年营收大幅上涨，2023年因客户需求节奏变化业绩下滑，2024年6月客户需求回升 [20] - 2023年经营活动现金流量净额同比增加637.29%，主营业务毛利率受多种因素影响，固定资产折旧增加或影响综合毛利率 [24] - 2020 - 2022年管理费用率下降，2023年研发费用率大幅上升 [27] - 公司收入主要源于碳纤维生产销售，碳纤维收入稳定占比超60%，产品收入结构基本稳定 [30] 军用：新机迭代+军贸增长+无人机放量背景下，公司单机价值量提升 - 碳纤维是战略新材料，具有多种优良性能，长期被美日垄断禁运，分工业级和宇航级 [33][34] - 公司军机领域需求增长来自新型战机更新换代、军贸增长、无人机放量及单机复材比例上升，航空复材应用向主承力部件发展、比例增加，我国军机碳纤维使用比例呈上升趋势 [39] - 我国处于新型战机更新换代节点，“十五五”是改型、新型战机上量周期，我国军机在保有量和质量上与美军有差距，四代、五代机将成主力 [42] - 歼10CE有广泛出口潜质，“枭龙”已出口多国，多国加强国防投入，我国三代机性价比高，有望成军贸市场明星机型 [43] - 无人机复材应用比例高，我国部分无人机复材使用量超80%，“翼龙 - II”单机机体采购成本超200万元 [45][46] - 国际上俄乌冲突凸显无人机优势，中国是第三大无人机军贸出口国；国内已建立成熟需求谱系，即将进入需求释放阶段；歼20忠诚僚机概念催生隐身无人僚机需求 [50] - 公司现有多种型号碳纤维产品，ZT7为前期主力，ZT9 2023年稳定批产，ZT8、M系列具备工程化制备能力 [52] - 公司产能充裕，三期满产合计产能约1000吨（按3k计算），产线可定制化生产，有望拓展客户、丰富场景 [54] - 公司与客户大额合同持续，与下游客户、型号充分绑定，客户黏性强，作为上游材料厂商有望在新一轮订单周期率先放量 [57] - 公司受价格调整影响可控，短期内盈利能力有望保持，原因包括产品结构变化、产能和需求提升使单位成本下降、研发费率将稳定 [59] - 可比公司光威复材产品均价受多种因素影响，短期内军品价格调整或已结束 [61] 民机：未来我国有望接收超2000架C919，核心材料碳纤维需求旺盛 - C919复合材料用量约12%，是国内首个使用T800级高强碳纤维复合材料的民机型号，T800级材料性能更优 [67] - C919订单超1200架，规模化量产启动，商飞预计2025年产能达50架，5年内达150架 [68][69] - 未来20年中国有望接收约2300架C919，C919单价约7亿元，单机碳纤维价值量约250万元，未来市场空间约55亿元 [70][71] - C919复材国产化进程开启，上游材料厂家将受益；未来CR929复材用量预计超50%，公司有望深度受益 [74] 低空：全球eVTOL复材市场或突破百亿元，公司有望持续受益 - 复合材料是eVTOL实现轻量化的关键材料，占机体结构重量60% - 90%，我国eVTOL机体结构已全面应用碳纤维复合材料 [79] - 预计到2035年全球eVTOL总量达26000架，假设均价250万元，未来10年整机市场空间650亿元，复材市场空间约百亿元，中简科技有望受益 [81] 投资建议 - 预计2024 - 2026年碳纤维业务增速分别为35%、32%、30%，碳纤维织物业务增速分别为30%、28%、28%；预计24年碳纤维和织物毛利率分别为63%和59%，2025 - 2026年碳纤维业务毛利率64%，碳纤维织物业务毛利率59% [85] - 公司是国内航空航天高端碳纤维龙头，产能瓶颈突破，基本面改善，需求端军品和民品均有增长，给予“买入”评级 [86]

公司融资与背景 - 中欣新碳完成A轮融资 投资方为厦门高新科创天使创业投资有限公司 融资将用于扩大产能、技术研发、市场推广及连续长丝产线建设 [3] - 公司成立于2022年 专注于高性能碳材料研发与生产 主要产品包括中间相沥青、中间相沥青基碳纤维、碳碳复合材料等 [3] - 已实现高模量、高导热、高可纺性的中间相沥青50吨/年规模化稳定制备 以及中间相沥青基碳纤维和碳碳复合材料的小规模制备 [3] - 核心团队成员来自中科院山西煤炭化学研究所、中山大学、华侨大学等高校 技术人员占比超过50% 创始人李四中博士具备丰富研发和产业化经验 [3] 行业与技术突破 - 碳纤维按原材料分为聚丙烯腈基（PAN）碳纤维、沥青基碳纤维、粘胶基碳纤维 PAN基碳纤维市场占有率超过90% [5] - 中间相沥青基碳纤维模量通常高于800GPa 导热率能达到1100W/m·K 优于PAN基碳纤维的模量（低于300GPa）和导热率（不超过150W/m·K） [5][6] - 中间相沥青被誉为高性能碳材料之母 全球仅索尔维、三菱化工、日本石墨纤维三家企业可以量产 美日长期实行出口限制 [6] - 中欣新碳从分子设计角度突破 解决了稠环芳烃大小与流动性矛盾的问题 实现中间相沥青50吨/年规模化稳定制备 技术指标与三菱公司纺丝级沥青相当 [8] 市场现状与战略 - 2019-2023年中国碳纤维产能翻了近五倍 2024年新增投产项目进入冷静期 PAN基碳纤维需求放缓导致部分企业亏损 [11] - 中间相沥青基碳纤维作为关键性、战略性材料 国内市场需求亟待满足 但面临市场验证挑战 行业对稳定量产保持观望态度 [11] - 公司采取民用和军用双领域策略 民品领域聚焦5G通讯、光通讯、智算中心等场景 力争三年突破上亿元销售 军工航天领域预计2-3年获得量产订单 [12] - 沥青纤维线建设正在推进 预计今年8月实现运转 未来将坚持技术研发与市场拓展并进策略 [13]