公司参展概况 - 欧姆龙于11月5日至10日参加第八届中国国际进口博览会，延续“新质时代自动化+”主题 [1] - 公司展示工业自动化、器件与模块解决方案及健康医疗三大核心业务板块 [1] - 欧姆龙是进博会的“全勤参与者”，高度重视此技术交流与合作平台 [3] 公司财务与市场地位 - 欧姆龙2024年度全球销售额达8018亿日元，业务遍及130多个国家和地区，拥有超过26000名员工 [2] - 中国是欧姆龙最大的海外市场，2024财年中国市场营业额占集团全球总营业额的20% [2] - 公司在中国市场深耕数十年，业务网络覆盖全国绝大部分省份 [2] 工业自动化核心技术展示 - 工件个体追溯系统在每分钟1200件的高速下实现全流程质量精准追溯，融合多轴同步控制与飞拍视觉技术 [1][4] - 多品种工件自动抑振系统依托先进算法，自适应工件重量变化，在高速搬运中保持稳定运行 [4] - 机器人高速多点检查解决方案结合数字孪生技术，提升检测效率并显著降低成本 [4] - 智能生产管理平台集成生产计划、设备状态、能耗数据，实现全流程可视化监控与智能分析 [4] 行业市场背景 - 2023年中国工业自动化市场规模达2795亿元，2018至2023年复合增长率约8.84% [5] - 中国制造业面临劳动力结构变化带来的质量与效率压力，以及绿色转型的挑战 [5] - 制造业在柔性生产、精益管理、产品个性化与可持续发展等方面需求增长 [5] 公司未来战略方向 - 未来三到五年在中国市场聚焦深化数字化与智能制造解决方案，构建高效可靠的智能生产体系 [6] - 助力绿色制造与低碳发展，通过高效节能元器件与碳足迹追踪方案支持企业减排降碳 [6] - 强化本土创新与产业协同，加大研发投入与本土合作，共建创新生态 [6] 其他业务展示 - 器件与模块解决方案展区全景式呈现核心元器件在各领域的创新应用 [5] - 健康医疗展区展示覆盖心血管、血糖、呼吸及女性健康等多维场景的数智化健康产品 [5] - 健康医疗业务已与本土互联网企业达成战略合作，共同推动健康产品创新升级 [3]

公司战略定位 - 外资企业在中国发展的关键词是“深度融合”，致力于成为本地创新生态的共建者而不仅仅是市场参与者 [1] - 公司积极与本土伙伴共建开放、协同的智能制造生态，通过技术合作、生态构建与人才孵化的多层次模式融入华南区域产业发展 [1] - 公司的定位是成为能够为包括人形机器人在内的前沿领域提供核心产品技术与解决方案的赋能伙伴 [3] 技术核心与产品应用 - 公司数十年的技术积累集中于高精度传感器、高速高精度控制器和机器视觉领域，以解决环境感知、灵巧操作和自主决策等核心挑战 [4] - 机器人统合控制器通过同步控制技术使复杂的装配作业实现自动化，最新推出的DX1数据流控制器能实时监控设备综合效率（OEE）等关键指标以提升产线智能化水平 [4] - 机器自动化控制器内置AI功能，能以微秒级精度实时运用装置层信息，进行工艺参数的自适应调整和设备异常的预测性维护 [8] - AI视觉检测系统能以超越人眼的精度与稳定性完成缺陷检测，并随数据积累不断自我进化 [8] 行业赋能与市场实践 - 华南地区尤其是粤港澳大湾区已形成以新能源汽车、锂电池、高端电子制造、智能装备等为核心的产业集群，为技术融合与产业创新提供沃土 [1] - 公司的温度均一控制技术是助力高端芯片制造的核心技术之一，通过精确控制加热过程确保晶圆加工温度均衡，其高精度温度控制技术助力国产刻蚀设备性能提升 [4] - 公司的电池卷绕机安全防护方案帮助中国客户成功进入北美市场 [4] - 新质生产力的核心在于以科技创新驱动产业质效变革，制造业需具备应对不确定性、实现可持续发展的新型能力 [5] AI与数字化布局 - 具身智能是人工智能与物理实体的深度融合，正推动制造业从“替代体力”向“替代脑力”发生本质变革 [2] - 面对多品种、小批量、柔性化的主流生产模式，生产线需要深度数字化支撑以实现快速换产和快速响应的敏捷性 [6] - 在平台层，其智能化生产管理平台借助AI模型深度学习并分析全厂海量数据，能精准定位生产瓶颈并前瞻性预测整线性能波动，提供优化策略 [8]

公司对进博会的战略定位 - 公司将进博会视为与中国市场深度连接、与各方伙伴价值共创的战略平台[1] - 公司参展核心诉求不仅是展示技术，更是通过开放窗口深化生态合作、践行对中国市场的长期承诺[1] - 作为连续八年参展企业，公司视进博会为与中国市场建立深层联系的重要节点[1] 进博会平台功能的演变 - 公司切身感受到进博会功能已从商品展示逐步升级为行业生态共建平台[4] - 平台更加注重展品与产业链、供应链的深度融合，并聚焦智能制造、人工智能、新能源等前沿领域[4] - 进博会从最初商品展示平台升级为推动行业生态共建的高水平开放平台[4] 公司在进博会的价值体现与合作 - 通过进博会平台，公司持续引进全球领先的创新技术和解决方案，积极融入本地产业生态[1] - 过去七届进博会，公司全面展示了在工业自动化、健康医疗、器件与模块解决方案三大核心业务领域的前沿技术和应用成果[4] - 进博会创造了产业协同创新场景，公司借此与不同行业企业、科研机构深入探讨自动化、人工智能、健康管理等前沿议题[5] 具体合作案例与未来方向 - 公司健康医疗与本土互联网企业展开战略合作，共同推动健康产品领域创新联动[5] - 本届进博会期间，公司与长三角国家技术创新中心签署联合创新实验室合作框架协议，探索联合研发、人才培养、成果转化等多维度协同发展路径[5] - 公司希望继续依托进博会开放平台，与更多跨界创新力量合作，促进科技、产业与社会深度融合，探索智能制造、健康医疗、绿色能源等领域可持续发展路径[6] 公司未来战略与中国市场信心 - 公司将以长期战略为指引，围绕实现数字化社会、实现碳中和、延长健康寿命三大目标，持续深化本土化战略布局[6] - 公司对中国不断优化的营商环境、持续加强的知识产权保护措施以及持续提升的营商便利度充满信心[6] - 公司将借助进博会平台进一步融入中国产业生态，为高质量发展注入新动能[6]

公司战略与市场定位 - 进博会是公司与中国市场互动的重要窗口和创新共同体[1] - 中国已成为公司全球第二大市场和重要的创新基地[1] - 中国市场对于公司的意义超越市场本身，成为驱动全球技术创新与优化产业布局的战略中枢[1] 产品与解决方案 - 公司参展主题为“智联AI 新驰无界”[1] - 展示响应中国制造业数字化与绿色低碳转型需求的前沿解决方案[1] - 公司正积极将工业AI深度融入核心业务，推动关键行业的智能化转型[1] 营商环境与投资信心 - 中国市场营商环境持续优化[1] - 公司对长期在华投资发展充满信心[1]

展会规模与参与度 - 第八届进博会展览面积超过43万平方米，吸引155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业及290家世界500强和行业龙头企业参展[4] - 展会共组建43个交易团、700多个交易分团，专业观众注册人数达到44.95万人[5] - 过去七届进博会累计吸引境外参展商2.3万家次，累计意向成交额超5000亿美元[7] 参展企业动态与产品创新 - 本届进博会展示461项新产品、新技术、新服务，涵盖低空经济、人形机器人、人工智能等前沿领域，包含众多全球首发和首秀产品[9] - 美国罗克韦尔自动化推出多款提升系统通信效率的新产品，法国云帆智控公司首展双臂协同电力机器人，加拿大可立克魔科技公司全球首发家庭陪伴机器人[7] - 默沙东公司集中展示约30种已获批药物和疫苗，并计划未来5年向中国引入40多项新产品和新适应证[9] - 纽仕兰公司首发草饲Omega-3高蛋白牛奶，宣伟涂料带来专为动力电池开发的绝缘粉末[11] 行业参与与战略布局 - 欧加隆公司连续4年参展，本届进博会带来心血管领域整体解决方案，关注血脂管理科学化[4] - 联邦快递公司聚焦供应链韧性与数字化转型，展示其在中国市场的最新战略布局和创新成果[4] - 全球十大工业电气企业、四大粮商等行业龙头企业持续参与，多家医疗领域跨国企业携慢性病、罕见病治疗产品亮相[9] 市场机遇与全球化影响 - 进博会成为企业感受中国超大规模市场优势的体验区，助力各国企业应对国际市场波动[7] - 来自最不发达国家的企业达163家，同比增长23.5%，虹桥论坛将围绕增强全球南方经济韧性展开研讨[11] - 孟加拉国展商通过进博会将黄麻手工艺品出口至美国、欧洲、日本等地，为3000多名妇女带来生计[11]

投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 核心观点 - 公司经营稳健，业绩稳中有进，产品矩阵更丰富和立体，未来伴随工业自动化行业复苏，有望恢复到更快的增长区间 [1] - 公司是国产小型PLC领先企业，2025年上半年中国小型PLC市场公司市占率为8%，位列国内品牌第一 [7] - 公司加大机器人领域业务培育，强化自研部件与核心产品，依托五大自研技术构建模块化软硬件体系，产品覆盖多类工业机器人，并积极布局具身机器人，有望逐步获得突破 [1][7] 财务业绩与预测 - **历史业绩**：2024年营业总收入为1,708百万元，同比增长14%；归母净利润为229百万元，同比增长15% [3] - **近期业绩**：2025年前三季度收入为1,38196百万元，同比+1416%；归母净利润为18016百万元，同比+339% [7] - **未来预测**：预计2025E/2026E/2027E营业总收入分别为1,898/2,236/2,641百万元，同比增长11%/18%/18%；预计归母净利润分别为241/313/370百万元，同比增长5%/30%/18% [3] - **盈利能力**：2024年毛利率为377%，归母净利率为1338%；预计2025E/2026E/2027E毛利率维持在376%-378%，净利率预计从127%回升至140% [3][19] - **估值水平**：基于2025E/2026E/2027E每股收益153/199/235元，对应PE分别为400/308/261倍 [3][19] 产品与业务进展 - 公司凭借小型PLC的粘性与优势，成功带动伺服业务发展，当前继续加强伺服及变频器等驱动层业务，加快中大型PLC等驱动层延伸 [7] - 产品矩阵不断拓宽与挖深，提供解决方案的能力更强，综合竞争力进一步提升 [7] - 在机器人领域有产品基础，覆盖码垛、搬运、焊接、SCARA及六轴工业机器人，并自研关键部件如空心杯电机、无框力矩电机等，通过投资强化核心传感部件能力 [7] 行业与市场表现 - 国内工业自动化行业过去两年规模停滞甚至下滑，但目前开始出现复苏迹象 [7] - 公司股价表现：过去12个月绝对涨幅为77%，相对沪深300指数超额收益为63个百分点 [6] 财务状况分析 - **资产与负债**：2025年前三季度资产负债率为2727%，较去年同期下降172个百分点；公司在手现金为34272百万元，同比增长432% [9] - **营运能力**：2025年前三季度赊销比为2171%，同比上升252个百分点；存货营收比为4877%，同比下降488个百分点 [10] - **现金流**：2025年前三季度经营性现金流净额为-636百万元，经营现金流净额/税后净利润为-353% [11] - **回报率**：2025年前三季度ROE为731%，ROA为527%，较去年同期均有所下降 [11]

美股市场波动分析 - 11月4日美股高位回调，纳斯达克指数下跌2%，次日日、韩股市日内最大回撤分别接近4.5%和4.6%，引发市场对全球股市进入新一轮回调周期的担忧[2][11] - 美股波动加剧的导火索是美国政府关门再延期导致美元流动性趋紧，美国财政部现金账户（TGA）自10月以来上升2000亿美元至近3年高位，银行间融资利差SOFR-EFFR从9月底的0%上升至0.26%，达到2020年以来高位[11] - 美股高估值加剧市场脆弱性，标普500指数估值达28倍，高于今年2月高点的27.5倍，M7加权估值达到年内高点56倍（较2025年提升19%），接近2023年5月水平[11] - 中期美股盈利韧性关键在于AI公司盈利稳定性，标普500指数三季报超预期比例为81.3%，较Q1和Q2均有所上升，AI基础设施自由现金流/长期债务比例约13.7%，但市场对资本开支转化率要求更高[11] 北交所三季报业绩表现 - 北证25Q3单季营收增速+5.3%，环比回升0.6个百分点，单季归母净利润增速-5.0%，环比修复12.3个百分点，ROE（TTM）达6.1%，环比小幅改善0.1个百分点[2][10] - 北证资产周转率（TTM）为62.0%，环比下降0.6个百分点，销售净利率（TTM）为5.6%，环比上升0.2个百分点，盈利压力主要来自出口比例50%以上企业单季扣非净利润增速大幅下行至-17.2%，以及固定资产增速达31.5%对周转能力形成压力[10][12] - 北交所具备周转率改善基础，资本开支增速、在建工程增速等前瞻指标已收缩至各板块最低，转固压力回落可期，反内卷政策通过"供应链支付账期"优化中小企业占款问题[12] 行业配置与投资机会 - 科技制造景气延续，反内卷政策下全A基础化工、有色金属等行业盈利修复显著，北证基础化工企业单Q3扣非净利润增速转正，推荐关注吉林碳谷、禾昌聚合等[14] - 中游制造为北证优势板块，军工和机械设备兼具alpha和beta，传统机器人景气复苏与新兴产业共振，全A电力设备行业连续两个季度盈利双位数增长，推荐关注富士达、万通液压、贝特瑞等[14] - TMT板块全A科技高景气延续，电子/计算机/传媒业绩高增，北证TMT偏弱但存在细分亮点如AI+服务器标的曙光数创、海达尔等[14] - 筛选"景气成长"+"周期反转"标的，关注盈利增速持续上行个股（如广信科技、开特股份）、高增个股（如一诺威、德源药业）及PB-ROE框架下周期反转标的（如贝特瑞、连城数控）[14] 浮息债投资策略 - 浮息债具备期限节约优势和票息增厚优势，对货币基金等投资主体吸引力较大，在利率下行、波动加大环境下有望进一步扩容[3][14] - 浮息债久期可区分为利率久期和利差久期，利差久期与同期限固息债接近，挂钩政策利率的浮息债久期更接近固息债，因基准利率（如LPR）变动频率低、不确定性小[14] - 浮息债具有防御属性，尤其在熊市伴随基准利率抬升时表现突出，牛市中表现偏弱但熊市和震荡市中抗跌属性强，适合采用哑铃型组合搭配长久期资产优化收益和风险指标[14][18] 个股与细分行业深度 - 伟创电气为工控领域重要参与者，低压变频器市场份额从2019年1.80%提升至2024年3.02%，伺服系统份额从0.55%提升至2.30%，海外收入从2022年2.03亿元增至2024年4.56亿元[19] - 公司布局人形机器人赛道，开发RB系列关节模组等产品，并通过合资公司整合资源，预计2025-2027年营收分别为19.13亿元、22.34亿元、26.12亿元，归母净利润分别为2.74亿元、3.18亿元、3.76亿元[19] - 小鹏发布新一代人形机器人IRON，具备仿人脊椎、全固态电池（重量降30%、电量提30%）、算力2250 TOPs等特征，计划2026年底前量产，建议关注小鹏汽车及其供应链标的[20][22] - 医药生物行业25Q3营收同比增长0.6%，创新药板块单季度营收增速达36%，归母净利润由亏损5亿元转为盈利15亿元，CXO板块营收同比增10.9%，归母净利润同比增47.7%，业绩拐点初现[21][24]

进博会规模与参与度 - 展览面积超过43万平方米，155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，290家世界500强和行业龙头企业参展[4] - 共组建43个交易团、700多个交易分团到会洽谈采购，专业观众注册达到44.95万人[5] - 来自最不发达国家的企业达163家，同比增长23.5%[12] 企业参展与产品发布 - 美国企业欧加隆连续4年参展，本届带来心血管领域整体解决方案[4] - 联邦快递全面呈现在中国市场的最新战略布局和创新成果，聚焦供应链韧性和数字化转型[4] - 本届进博会展示461项新产品、新技术、新服务，涵盖低空经济、人形机器人、人工智能等前沿领域[9] - 默沙东集中展示约30种已获批药物和疫苗，预计未来5年将向中国引入40多项新产品和新适应证[9] - 纽仕兰首发纽仕兰草饲Omega-3高蛋白牛奶，宣伟涂料带来专为动力电池开发的绝缘粉末[11] 市场影响与商业机遇 - 过去七届进博会累计吸引境外参展商2.3万家次，累计意向成交额超5000亿美元[7] - 孟加拉国展商通过进博会将黄麻手工艺品出口至中国、美国、欧洲、日本等地，为3000多名妇女带来收入[11] - 进博会前启动"共享大市场·出口中国"系列活动，通过十大主题活动扩大进口规模[12]

参展概况 - 公司第八次参加中国国际进口博览会，参展主题为“美好生活从家延伸到城市” [1] - 公司集中展示面向生活空间、公共空间及AI领域的解决方案 [1] 智慧居家解决方案 - 推出以α-Watch智控星环为核心的“1+N+X家庭智联空间系统”，采用“中枢控制+多终端联动+定制化拓展”架构 [2] - 厨电系统具备三大AI能力：食材管家通过视觉识别实时捕捉食材信息并发送保鲜提醒；语音烹饪通过生成式AI技术生成定制化健康菜谱；视觉美食通过AI大模型实现食材识别、烹饪流程生成和设备参数匹配 [2] - 6恒气候站与照明系统联动可提升专注度平均约20%，休闲时心率变异性下降约8% [4] - 智能家居控制系统支持一键切换照明模式，具备室内空气质量和水管泄露隐患实时检测能力 [5] - 6恒气候站全新系列实现空气环境的温、湿、氧、洁、静、风6项恒定 [8] - 全屋净水玲珑系列前置净水器底部可360°旋转以适配多种安装环境 [9] - 纳诺怡TM技术为公司独家研发的弱酸性健康离子技术，可实现除菌祛味并均匀扩散至空间各处 [9] - 空气源热泵采暖天氟地水一体机实现空调+地暖功能一体化，支持APP远程控制 [9] - 智能马桶采用鲸尾强排结构和sugopika抗菌材质，实现节水环保 [10] - E1系列空调首次在进博会亮相，搭载纳诺怡TM技术和第五代自清洁技术 [10] 公共空间解决方案 - 智能焊接系统由G4焊接机器人、iWeldEdge管理系统与焊缝检测系统组成，实现焊接检测全流程智能化 [17] - 自动化运动控制器以GM5控制器为核心，搭载双EtherCAT主站，可实现高精密同步控制 [18] - “零碳商城”解决方案提供从用电可视化、节能分析改造、设备升级到引入可再生能源与碳交易的一站式环境服务 [21] 移动出行解决方案 - 专为中国市场打造AI智能座舱系统，整合公司产品生态并搭载本土HMI交互界面、应用生态与AI助手DeepSeek [22] - 智能驾驶视觉展示模拟实车场景，展现高动态范围、极低照度、LFM防闪烁三大核心性能与自清洁、加热摄像头两大实用功能 [22] 战略意义 - 公司将进博会定义为全球战略性展会，借助该平台提升适应技术革新与市场变化的能力 [24] - 公司视中国为全球创新热土，旨在通过百年科技底蕴引领行业迈向更健康、更智能、更可持续的未来 [25]

进博会平台与开放政策 - 省委书记强调要深入贯彻党的二十届四中全会精神和习近平总书记对江苏工作重要讲话精神，用好进博会平台，坚定不移推进高水平对外开放[1] - 指出党的二十届四中全会提出扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面，释放出中国与各国共享机遇、共同发展的鲜明信号[1] - 进博会被强调为是人文交流、开放合作的国家级平台[2] 技术装备与前沿技术行业 - 进博会技术装备展区集中展示高端装备和前沿技术，包括人工智能、工业机器人、节能环保等新技术、新产品[1] - 提及企业包括通用电气航空、海克斯康、索尼、霍尼韦尔、江森自控、西门子、不二越等[1] - 企业代表表示中国正在加快发展新质生产力，江苏实体经济根深叶茂、营商环境优良，将继续投资中国、深耕江苏[1] - 当前正紧紧抓住新一轮科技革命和产业变革机遇，积极优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业[1] 医疗器械及医药保健行业 - 在医疗器械及医药保健展区，参观了辉瑞等企业展台，了解创新药研发和新项目进展情况[2] - 江苏生物医药产业规模位居全国前列，正在推进全产业链开放创新发展，加快打造具有国际竞争力的生物医药创新发展高地[2] - 希望与辉瑞在创新研发、临床研究、生产制造等方面进一步加强合作[2] - 企业负责人表示将依托江苏的产业优势、科创优势，携手上下游伙伴加大在苏研发合作和项目投入[2] 人文交流与特色产业 - 江苏人文交流展区设立了苏艺匠心、智享生活、聚势"苏超"等板块，展示老字号特色商品、非遗技艺、智能消费品、"苏超"文创产品[2] - 强调要精心做好展陈工作，丰富体验活动，让广大参观者更直观、更生动地感受江苏的人文魅力[2] - 在青海省海东市展馆，了解苏青支援协作和拉面"四进"工作等情况，祝愿把拉面产业做大做强，更好带动群众增收[2]