存储芯片与算力行业 - 高端存储产品实现在客户核心应用场景的导入部署 [1] - 自研PCIe5.0全闪高端存储系统满足AI、HPC、大数据分析等高负载场景需求 [1] 固态电池与储能行业 - 突破氧化物基固态电池核心技术 [1] - 三季度末固态电池中试线建设完成 [1] - 细分固态电池产品成本有望3-5年内追平液态电池 [1]

固态电池行业前景 - 行业正处于从实验室向商业化量产转型的关键转折点 技术路线逐渐清晰 政策支持力度加大 部分企业已开始获得实际订单[1] - 全固态电池从实验室手工制备向小规模量产转型 海外公司有重要进展 国内公司订单开始放量[2] - 凭借高安全性和能量密度优势 在新能源车、消费电子、机器人及低空飞行器等领域具备广阔应用前景[3] - 远期有望替代约20%的高端锂电池市场 带动上下游企业跨越式增长[3] 投资逻辑与机会 - 投资机会呈现阶段性特征 需沿"设备先行-材料突破-场景放量"逻辑链布局 当前侧重设备环节[3] - 新能源行业整体企稳回升 部分企业半年报反映收入和利润改善 具备均值回归条件[3] - 设备企业订单率先落地 业绩逐渐释放 材料环节放量后板块有望迎来戴维斯双击[3] 投资策略框架 - 采用深度研究与广度覆盖相结合的模式 通过深度产业研究识别潜力行业 通过扩大研究覆盖面灵活调整组合结构[4] - 投资流程包含价值发现、均值回归和投资品种选择三个关键环节 在产业萌芽期或行业反转初期布局[4] - 在全市场多元配置基础上 在看准的产业方向上适度集中以捕捉超额收益 所有决策均建立在扎实研究基础上[5] 其他看好领域 - AI算力硬件驱动下产业链协同增长的电子行业[2] - 供给侧改革深化龙头竞争优势的地产行业[2] - 产品创新引领需求重构的新消费领域[2]

核心观点 - 9月A股"慢牛"行情延续 高景气赛道仍是首选[1] - 行业轮动强度处于低位 9月或迎来扩散窗口[1] - 出海逻辑成为本轮行情核心主线 涨幅领先公司多与海外供应链相关[2] - 政策催化预期强烈 四中全会将聚焦硬科技和新质生产力领域[1][2][3] - 市场流动性保持充裕 增量资金蓄势待发[2][3] 市场行情判断 - 9月A股延续"慢牛"行情特征[1] - 行业轮动强度已降至去年4月以来新低[1] - 日均成交额预计回归1.6-1.8万亿元区间[2] - 全年视角下8-9月通常是行业轮动剧烈阶段[1] - 市场短期存在情绪溢价带来的超额换手[2] 投资主线与逻辑 - 出海逻辑表现突出 315个子行业的695家龙头公司中 6月以来涨幅最大的15家公司有12家具备出海属性[2] - 海外AI产业链包括光模块 PCB 服务器 液冷 氮化镓 玻纤等细分领域[2] - 创新药BD和全球定价资源股（稀土 铜）表现强劲[2] - 优势产业出海包括游戏 扫地机器人等领域[2] - 端侧AI代工获得市场关注[2] 重点关注板块 - 高景气赛道：固态电池 储能 创新药 AI应用 人形机器人[2] - 新消费领域：IP经济 口含烟等新兴消费形态[2] - 资源类板块：有色金属 化工 稀土 铜等全球定价品种[1][2][3] - 科技主线：AI算力 半导体 科技创新与新质生产力[2][3] - 港股市场：互联网板块有望获得"外资+南下"双加持[2] 政策与事件催化 - 10月将召开四中全会 硬科技和新质生产力领域或有较多政策催化[1][2] - "十五五规划"大概率聚焦科技创新与新质生产力[3] - 中美经贸谈判若达成实质性成果 将提振投资者情绪[3] - 国内"金九银十"秋季开工旺季启动 产业链库存处于历史低位[4] - 美联储9月降息已成市场共识 中美谈判进展影响全球风险偏好[2] 资金面与流动性 - 居民端潜在增量资金依旧充沛[2] - 北向资金成交持续处于高位 两融余额再创新高[3] - 资金面四个蓄水池依然蓄势待发[3] - 指数赚钱效应与增量资金的正螺旋仍在运转[3] - 科创板等ETF出现阶段性赎回 产业资本高位减持[3] 盈利与基本面 - A股盈利处于筑底阶段 需在结构上精选高景气赛道[1] - 从2025年盈利预期来看 TMT领域亮点较多[1] - 产业链盈利底一旦得到确认 顺周期交易将于4季度前置启动[4] - 通缩倾向出现扭转可能成为吸引海外资金配置的关键因素[3] - 2026年基本面逐渐触底企稳概率较高[3]

行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 固态电池正逐步从实验室阶段向量产验证阶段发展 预计2025年底小批量装车试验 2026-2027年普遍装车试验 [1][23] - 低空、机器人、AI等新兴应用场景打开固态电池市场空间 产业化落地有望提速 [1][23] - 建议关注固态电池板块后续行情表现 推荐标的宁德时代 受益标的覆盖设备、电池、正极及电解质等九大环节 [1][23] 本周板块表现 - 固态电池指数本周上涨2.6% 2025年累计上涨51.7% 同期沪深300指数上涨14.9% [2][9] - 统计范围内的固态电池相关标的平均上涨2.5% 正极及电解质环节上涨5.6% 导电剂环节上涨3.9% [2][11] - 日均交易额1153亿元 较上周增长15.9% [10] - 天际股份上涨28.8% *ST威尔上涨27.6% 厦钨新能上涨26.8% 恩捷股份上涨16.8% 金银河上涨16.1% [12][15] - 金龙羽下跌11.1% 中科电气下跌10.6% 长阳科技下跌8.9% 海辰药业下跌7.6% 孚能科技下跌7.0% [15] 材料领域进展 - 恩捷股份10吨级固态电解质产线已投产 具备出货能力 高纯硫化锂产品完成小试吨级年产能建设 [1][21][31] - 华宜清创投资10亿元建设全固态电池硅基负极材料项目 一期规划年产能3000吨 [21][28] - 道氏技术年产1000吨硅碳负极项目已签订投资协议 正积极推进落地 [29] 设备领域突破 - 先导智能干法混料涂布系统降低35%以上生产能耗 材料与制造综合成本降幅超15% 已实现固态电池干法电极涂布设备等多款设备成功交付 [30] - 海目星成功打通锂金属固态电池量产全线工艺环节 获得2GWh价值4亿元量产设备订单 为行业首个高能量锂金属固态电池可量产商用订单 [1][22] 下游应用测试 - 奔驰EQS搭载Factorial Energy固态电池完成德国至瑞典1205公里测试 剩余续航137公里 刷新Vision EQXX概念车纪录 [1][22][26] 产业项目动态 - 湖北固态离子能源武汉总部项目开工 建设0.2GWh全固态电池大试线 聚焦软包与方壳电芯 配套材料研发实验室 [27]

热点板块轮动特征 - 固态电池、半导体、有色金属等热点板块持续轮动 规避单一板块非理性上涨风险 [1] - 板块轮动为市场提供持续上行动力 降低单一板块回调对指数的负面影响 [1] - 轮动模式是市场内在规律与多因素共同作用结果 推动股指长期上涨 [1] 风险分散机制 - 资金避免过度集中单一领域 防止板块过热和价格虚高 [2] - 新热点板块及时崛起吸引资金流入 维护市场整体稳定性 [2] - 轮动发挥风险分散作用 增强市场抵御外部冲击的韧性 [2] 产业驱动效应 - 固态电池板块反映新能源领域对高性能储能技术需求 推动电池技术革新与产业升级 [2] - 半导体板块体现国家核心技术自主可控战略 促进芯片产业快速发展与国产替代加速 [2] - 有色金属板块与全球经济复苏及新兴产业崛起相关 提供产业链基础支撑 [2] 产业链协同与投资机会 - 热点板块带动上下游产业协同发展 形成良性产业生态 [3] - 投资者可灵活调整组合捕捉轮动机会 降低风险并提高收益 [3] - 轮动促使投资者研究市场动态 提升投资能力与风险意识 [3]

AI基础设施与算力投资 - AI时代云计算价值重估 算力基础设施供需缺口持续扩大 受AI大模型需求和行业智能化转型双重驱动[2] - AI基础设施作为连接算力硬件与应用的枢纽 需适配硬件迭代并响应应用需求 呈现高景气度[2] - 形成算力层硬件升级 AI基础设施层技术突破 应用层场景落地的多层次投资机遇[2] - OpenAI计划在印度建设超1吉瓦电力数据中心 Meta计划至2028年累计投资6000亿美元于美国数据中心[5] - 光模块龙头业绩有望在全球算力需求扩张背景下持续兑现[5] 固态电池产业 - 2030年全球固态电池出货量预计达614GWh 2024-2030年复合年增长率超80%[3] - 中国固态电池市场规模2027年将迎加速节点 2030年达200亿元[3] - 作为0-1产业趋势板块 中期成长逻辑较难证伪 年内存在诸多产业催化[3] PCB行业机遇 - AI应用驱动PCB行业景气上行 实现量价齐升 受益于终端消费电子 5G和服务器需求增长[4] - 覆铜板占PCB成本结构约27% 铜箔 树脂和玻纤布是制造覆铜板的关键原材料[4] - 高频高速覆铜板将成为AI 5G等领域高端PCB的关键基材 需求同步高速增长[4] 智驾芯片发展 - 智能辅助驾驶成为汽车智能化核心功能 中国自主车企推动高速NOA搭载车型价格下探[6] - 头部新能源车企推进端到端架构算法演进 促进智驾芯片量价齐升[6] - 本土智驾芯片供应商凭借性价比产品和量产经验拓展客户 受益国产替代趋势实现份额加速扩张[6]

活动背景与意义 - 硫化物全固态电池能量密度预计从2025年350Wh/kg提升至2030年500Wh/kg 年均复合增长率达7.4% [1] - 关键节点2026年实现规模化生产 较原计划2027年提前 电解质电导率突破10mS/cm且界面稳定性提升 [2] - 中国企业2024年硫化物专利申请量达日本三倍 但日本基础专利仍占全球40% [3] - 国内政策设定2027年装车节点 企业进度普遍提前半年 如60Ah电芯2025年下线 [4] 技术商业化突破 - 硫化锂本土化生产可降低对日韩依赖 缓解99.9%纯度产品200万元/吨价格压力 推动电解质成本向100美元/kg目标迈进 [5] - 高安全性使适用领域扩展至航空军工 400Wh/kg高能量密度版本预计2028年解决电动车续航焦虑 [5] - 干法电极工艺与硫化物电解质膜集成可减少涂布注液环节 降低30%以上制造成本 [6] - 科技部"十四五"专项投入超20亿元 欧盟《电池2030+》计划将硫化物列为优先方向 [7] 核心技术进展 - 硫化物电解质室温离子电导率达10⁻² S/cm量级 通过掺杂稀土元素提升至5×10⁻² S/cm [10] - 表面包覆技术将电解质在30℃/60%RH环境下稳定性从＜1小时提升至＞72小时 [10] - 机械化学法制备Li₆PS₅Cl能耗降低60% 宁德时代实现公斤级连续化生产 材料成本较2023年下降40% [10] - 原子层沉积技术将界面阻抗从＞1000Ω·cm²降至50Ω·cm² 循环寿命提升至1000次 [11] - 干法成膜技术使能量密度达400Wh/kg 多层复合膜封装使10Ah软包电池通过200℃热箱测试 [11][12] 安全性能提升 - Li₃N热响应隔膜将热蔓延速率从＞10℃/s抑制至＜1℃/s [13] - 石墨烯气凝胶复合集流体轴向热导率达120W/(m·K) 5C快充时温差控制在3℃以内 [14] - 多参数传感BMS算法实现热失控提前300ms预警 通过UL9540A针刺测试认证 [15] 产业化规划 - 2025-2030年为量产关键阶段 预计2030年全球市场规模达200亿美元 年复合增长率超45% [8] - 发布三大攻坚方向：高纯硫化锂连续化生产（纯度≥99.9%）、界面阻抗控制（目标<10Ω·cm²）、百兆瓦/吉瓦时级产线建设 [16] - 成立全固态电池企业生态联盟 覆盖材料设备及整线解决方案企业 [16][19] 产业链参与 - 参展企业类型包括电解质材料、干法电极设备、气氛保护烧结炉等专用设备 [18][19] - 宁德时代部署千人研发团队与中试平台 需上下游协同建立行业标准 [7] - 拟邀企业涵盖电池制造、材料供应、设备厂商及整车企业 [19]

债券市场 - 利率债反弹但下跌趋势未结束 三十年期国债期货加权距离年内新低仅一步之遥 [1] - 国债期货指数短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间 目标位在2024年9月30日政策转向低点附近 [1] - 债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌 维持股强债弱格局判断 [1][3] A股市场 - 各大指数多震荡调整 科创板表现较强 创业板和北证50指数创下新高 上涨趋势未结束 [2] - 北证50指数预计引领上行 化工、农业、钢铁、光伏板块处于历史底部且安全边际更足 [2] - 芯片半导体、光模块调整空间到位 可继续持股待涨 创新药受消息利空消化后基本面业绩反转 下跌为买入机会 [2] - 固态电池波动率较高不建议追涨 但产业革命行情未结束 有色板块受铜期货价格突破带动大涨 铜价上方仍有较大空间 [2] - 板块轮动较快 坚持持有或是较佳选择 大盘突破去年10月8日高点后成交量和波动率同步放大上涨 [1][2] 美股市场 - 疲软就业数据奠定9月降息格局 但美国经济整体表现稳健 增长风险为放缓而非萧条 [2] - 8月非农就业数据放缓明显 9月降息成定局 但市场对50bp降息定价过度乐观 [2] - 平均时薪和工时保持稳定 二季度实际经济增长上调 企业利润延续2021年以来趋势增长 为就业市场平稳提供基础 [2] - 非农数据确定劳动市场疲软 为联储鸽派声明提供基础 叠加经济增长稳健和贸易不确定性消失 支撑风险资产上行 [2] 外汇市场 - 在岸人民币兑美元报7.1223 较前一日上升39个基点 不及预期非农数据致美元大跌 [3] - 离岸人民币技术面重回上涨趋势 美元指数技术面向下破位 做空美元可关注99压力位 [3] - 美元受就业走软及美联储独立性质疑影响 但美国居民杠杆率基本面仍全球领先 [3] - 做多人民币资产（如A股、港股）或贵金属（如黄金、白银）优于做空美元 [3] 商品市场 - 文华商品指数小幅下跌0.1% 贵金属、新能源、有色板块较强 原油板块领跌 [3] - 文华商品指数在60日和半年均线交汇处获支撑 收敛三角形接近尾端 突破有效性降低 [3] - 即使后续跌破支撑下缘 因股市走强和债市走弱组合确定性较强 建议以多头思维为主 做多为主要方向 [3] 政策与宏观数据 - 中国财政部称未来财政政策发力空间充足 国家药监局优化创新药临床试验审评审批 [4] - 2025年前八个月社会融资规模增量累计26.56万亿元 人民币存款增加20.5万亿元 人民币贷款增加13.46万亿元 [4] - 研究海南岛内居民免税消费进境商品政策 谋划新一轮离岛免税优化政策 [4] - 美国8月核心消费者价格指数同比增长3.1% 欧洲央行连续二次维持欧元区三大关键利率不变 [4] 交易策略 - 债券市场目标挑战年内新低至2024年9月30日低点 [5] - A股市场优先北证50指数 反内卷相关标的处于底部 芯片、光模块、创新药调整到位可左侧买入 [5] - 美股市场维持牛市且做多 外汇市场以美元指数99为止损做空美元 商品市场以做多思路为主 [5]

活动背景与意义 - 硫化物全固态电池能量密度预计从2025年350Wh/kg提升至2030年500Wh/kg 年均复合增长率达7.4% [1] - 关键节点2026年实现规模化生产 较原计划2027年提前 反映技术突破超预期 电解质电导率超10mS/cm且界面稳定性提升 [2] - 中国企业2024年硫化物专利申请量达日本三倍 但日本基础专利仍占全球40% 显示产业化竞争白热化 [3] - 国内政策设定2027年装车节点 企业进度普遍提前半年 如60Ah电芯2025年下线 [4] - 硫化锂本土化生产可降低对日韩原材料依赖 缓解99.9%纯度产品200万元/吨价格压力 推动电解质成本向100美元/kg目标迈进 [5] - 高安全性使电池适用于航空及军工领域 400Wh/kg高能量密度版本预计2028年解决电动车续航焦虑 [5] - 干法电极工艺与硫化物电解质膜集成可减少传统液态电池涂布及注液环节 降低30%以上制造成本 [6] - 中国《新能源汽车产业发展规划（2025）》明确支持固态电池研发 科技部"十四五"专项投入超20亿元 欧盟《电池2030+》计划将硫化物路线列为优先方向 [7] - 宁德时代组建千人研发团队与中试平台 需材料及设备等上下游企业共同建立行业标准 [7] - 2025-2030年为硫化物电池从实验室走向量产关键阶段 预计2030年全球市场规模达200亿美元 年复合增长率超45% [8] 核心技术议题 - 硫化物电解质室温离子电导率达10⁻² S/cm量级 通过掺杂稀土元素可提升至5×10⁻² S/cm [10] - 表面包覆Li₂O-B₂O₃玻璃相或将电解质在30℃/60%RH环境下稳定性从＜1小时提升至＞72小时 [10] - 机械化学法制备Li₆PS₅Cl能耗较高温固相法降低60% 纯度达99.9%以上 宁德时代实现公斤级连续化生产 材料成本较2023年下降40% [10] - 原子层沉积技术在NCM811表面构建2nm厚Li₃PO₄缓冲层 将界面阻抗从＞1000Ω·cm²降至50Ω·cm² 循环寿命提升至1000次 [11] - 干法成膜技术通过聚四氟乙烯纤维网络构建自支撑电极 孔隙率控制在15-20% 能量密度提升至400Wh/kg [11] - 采用多层Al/PET复合膜封装结合激光焊接技术 使10Ah级软包电池通过200℃热箱测试 [12] - Li₃N热响应隔膜在120℃触发放热反应 将热蔓延速率从＞10℃/s抑制至＜1℃/s [13] - 石墨烯气凝胶复合集流体设计使轴向热导率达120W/(m·K) 5Ah电池在5C快充时温差控制在3℃以内 [14] - 集成多参数传感的BMS算法实现热失控提前300ms预警 通过UL9540A针刺测试认证 [15] 活动组织与亮点 - 活动将于2025年11月8日在广州南沙国际会展中心举行 包含技术专场及金鼎奖颁奖典礼 [16][17] - 发布《2025-2030硫化物固态电池技术发展白皮书》 涵盖材料体系及产业化里程碑等关键指标 [16] - 成立全固态电池企业及产业链生态联盟 发布《中国硫化物固态电池技术攻关清单》 [16] - 技术攻关聚焦高纯硫化锂连续化生产（纯度≥99.9%）、界面阻抗控制（目标<10Ω·cm²）及百兆瓦/吉瓦时级产线建设 [16] 产业链参与企业 - 覆盖固态电池电芯、电解质材料、制造设备及终端应用全产业链 [18] - 参与企业包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等电池厂商 恩捷股份、容百科技等材料企业 以及先导智能、赢合科技等设备供应商 [19] 宣传推广方案 - 通过全媒体覆盖及定向邀请策略分阶段释放论坛亮点 形成3个月热度爬坡 [21] - 在行业展会设置AR技术演示展位 开展线下流量转化活动 [22] - 活动前1个月安排多场直播访谈 发布《全球硫化物电解质产业化白皮书》核心数据预热 [23]

市场资金切换趋势 - 市场出现"高低切"现象 创业板指在新能源产业链带动下上涨[3] - 固态电池 储能 光伏等新能源板块开始补涨 亿纬锂能涨幅达31% 阳光电源涨幅达37%[4] - AI算力板块回调后资金转向滞涨的新能源板块[6][15] AI算力板块表现 - AI算力为本轮行情龙头板块 包括寒武纪 GPU 新易盛 中际旭创 天孚通信光模块 英维克液冷[9] - 2025年上半年中际旭创归母净利润39.95亿元同比增长69.40% 新易盛39.42亿元同比增长355.68% 天孚通信8.99亿元同比增长37.46%[12] - Meta计划到2028年前在美国投资至少6000亿美元用于AI算力基础设施建设[13] - 寒武纪滚动市盈率达5117.75倍 显著高于行业88.97倍水平[14] - OpenAI与甲骨文签署五年3000亿美元算力采购合同[15] 新能源板块驱动因素 - 固态电池设备商已获得中试线订单 先导智能新增4亿元全固态电池设备订单[22][23] - 国轩高科全固态中试线贯通 亿纬锂能计划2026年推出第一代全固态电池 宁德时代预计2027年小批量生产[24] - 2025年8月储能系统订单规模达25.8GW EP订单规模达69.4GWh创历史新高[27] - 锂电9月排产环比增长3%至8%[32] - 预计2025-2027年国内储能新增装机达130GWh 160GWh 210GWh 全球储能新增装机达257GWh 336GWh 467GWh[33] 行业政策影响 - 多省推出容量电价 容量补偿政策提升储能项目收益确定性[30] - 136号文推动新能源全面进入市场化交易[30] - 官方对光伏行业"反内卷"已下定义 市场等待去硅料产能落地细则[36] - 能耗标准限制硅料产能可能推动光伏行业供需拐点[38] 板块预期差异 - 固态电池处于从"0"到"1"的叙事阶段[25] - 储能存在预期差因商业模式改变和招标数据超预期[26][29] - 光伏仍需等待政策拐点[39] - AI算力板块存在明显泡沫但仍有新故事支撑[16]