报告行业投资评级 - 对MP材料公司持买入评级 [6] - 对Ramaco Resources持卖出评级 [6] 报告的核心观点 - 稀土市场规模虽小但对关键行业至关重要 美国使用稀土的行业贡献了约3%的GDP [1] - 中国主导全球稀土市场 控制着92%的精炼和98%的磁铁制造 对全球供应链具有重要影响 [1][2] - 重稀土矿物资源稀缺 80%储量位于中国和缅甸 提炼技术复杂 西方国家已丧失技术优势 [1][3] - 清洁技术领域对关键金属需求增加 风力涡轮机和电动汽车磁铁需要大量钕和镨 [1][5] - 地缘政治及贸易动态推动供应链本地化 这些金属在清洁能源生态系统中扮演重要角色 [1][5] - MP材料公司资产质量高 开采高需求元素 客户包括通用汽车 苹果及美国国防部 并拥有10年合同保障 [1][6] - MP材料公司股价虽有波动但仍有上涨空间 受益于稳固运营基础 优质客户群及垂直整合策略 [1][6] - 全球稀土供应紧张为MP材料公司带来市场优势 已获每公斤110美元的最低价格保障 [3][7] - 美中贸易紧张局势缓解带来利好 长期来看 基本面因素将继续支持股价增长 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 稀土市场重要性 - 稀土和磁铁对于制造电池 电脑芯片 人工智能设备 国防装备 电子产品和医疗应用等关键商品至关重要 [2] - 稀土在低碳商品如风力涡轮机和电动汽车中有广泛应用 [2] - 全球稀土市场规模较小 2024年年销售额约为70亿美元 仅为铜市场的三十三分之一 [2] - 在美国经济中 使用稀土元素的行业贡献了约1.5万亿美元的国内生产总值 占美国GDP的3% [2] 稀土稀缺性与供应链 - 稀土确实非常稀缺 特别是重稀土矿物 大约80%的重稀土矿藏位于中国或缅甸 [3][11] - 这些矿物不仅地质上罕见 而且提炼过程复杂 需要多年的专业知识和实践经验 [3] - 西方国家曾在七十年代和八十年代主导该领域 但如今技术优势已经丧失 中国则掌握并发展了专业技术 [4] - 中国目前主要限制重稀土矿物的出口 这些资源在中国以外地区非常罕见 [4] - 未来 中国可能会继续对其他关键矿产实施出口限制 以维护其在全球供应链中的主导地位 [4] 清洁技术与关键金属需求 - 清洁技术领域不断扩展 包括太阳能 LED以及核能等 [5] - 铝 铍等关键金属是清洁能源趋势的重要组成部分 [5] - 用于风力涡轮机和电动汽车的磁铁需要大量钕和镨 [1][5] - 美中之间的地缘政治及贸易动态推动了供应链本地化的政策努力 [5] MP材料公司与Ramaco Resources对比 - MP公司的Mountain Pass矿场主要开采钕 镨等高需求量 高价格稳定性的元素 [6] - Ramaco则依赖流动性较低且需求量较小的一些元素 [6] - MP公司已建立稳固运营基础 其客户包括通用汽车 苹果及美国国防部 并拥有10年合同保障 [1][6] - Ramaco仍处于开发阶段 需要大量资本支出建设其Brook矿资产 [1][6] - MP采取垂直整合策略 不仅从事采矿 还生产终端产品如磁铁 相比之下更具竞争优势 [6] MP材料公司发展机遇与展望 - 由于中国实施稀土出口管制 全球稀土供应紧张 这为市场参与者提高价格提供了机会 [7] - MP公司已经获得了每公斤110美元的最低价格保障 远高于NDPR的全球市场价格 [3][7] - MP公司的关键在于成功执行运营和扩大制造规模 从而释放业务量和经济效益潜力 [3][7] - 预计随着运营里程碑的实现 其业绩数据会更加稳定并有所上升 [3][7] - 展望2026年下半年 预计MP将开始向通用汽车销售成品磁铁 [7] - 关注重型分离设施的投产进度 计划在2026年下半年投产 到2026年底或2027年初 现有NDPR分离设施产能将达到6,000吨 是目前的两倍多 [7] - 在2027年上半年 将投产磁铁生产设施以满足苹果订单需求 到2028年新的Ten-X磁铁生产设施也将投产 [7] 地缘政治与商品市场影响 - 美中贸易紧张局势影响到其他商品 例如中国大幅减少了对美国大豆和天然气液体的采购 [8] - 今年初实施关税后 中国大幅减少了对美国NGL的进口 [8] - 商品生产高度集中在少数几个国家 这些国家多为地缘政治热点地区 如俄罗斯和中东 [8] - 在人工智能和地缘政治竞争背景下 获取金属 电力和能源能力至关重要 因此更多供应中断可能发生 [9] 投资方式与市场展望 - 可以通过全球稀土篮子来投资相关公司 该篮子包括9家最主要且流动性最强的参与稀土生产和加工的公司 这些公司主要位于中国 [10] - 该篮子中 MP Materials占据最高权重 因为其生产规模及其对于美国制造业和国防需求的重要性 [10] - 从地理分布来看 该篮子主要集中在美国 其次是澳大利亚 这是由于两国签署了合作协议 [10] - 欧盟制定《关键原材料法案》以确保制造业获得必需材料稳定供应 [10] - 根据研究预测 到2027年前全球NDPR市场将持续出现赤字 需求年增长率约7% 供给侧投资需要很长时间才能转化为实际矿产产量增加 [13] - 国防开支快速增长也是因素之一 目前没有迹象表明会出现类似LNG的大量过剩情况 [13] 其他地区资源潜力 - 巴西拥有约23%的全球稀土储量 但其开采份额不到1% 具有很大的发展潜力但需要时间和投资来开发 [11] - 在重稀土方面 大约80%的重稀土开采来自缅甸 其余20%来自中国 [11] - 除中国和缅甸外 其他地方已知矿床较小且品位较低 有时甚至带有放射性 [12]

文章核心观点 - 市场长期慢牛走势信心增强，指数级别难有大幅调整空间，资金等待低吸机会 [1] - 短期市场热点较多，资金博弈加剧，操作上需谨慎追涨，以防风格漂移后资金归位 [2] - 市场在重要会议前处于多空平衡，需要新的利好刺激来推动，逢低配置是主要策略 [9][22] 市场整体表现与资金动向 - 周五午后市场情绪暴涨，部分源于资金提前获知盘后监管层重磅发声，保险板块对指数带动作用强 [5] - 上周指数层面总体平稳，若非周五异动则大体打平，中证A50指数领涨1.92%，主要由非银金融、有色金属贡献 [11] - 融资数据显示游资热情仍处于较弱周期，方向感较弱 [10] - 上周主流宽基指数平均上涨1.23% [11] 监管与政策动态 - 金融监管层发布“三记重拳”：证监会主席吴清围绕证券行业高质量发展发表致辞；金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子以培育耐心资本、支持科技创新；发布《基金管理公司绩效考核管理指引》指导基金公司长期考核 [13] - 以上监管利好对长期属高级别，但短期因是明牌，相关ETF高开可能面临派发压力 [13] - 重要会议即将开启，需关注政策发力点，并注意会议结束后短线资金可能派发 [3] 宏观经济与货币环境 - 美国9月核心PCE不及预期，为美联储进一步降息亮绿灯 [15] - 中信证券指出，人民币的升值压力可能会带来超预期的货币宽松，这可能是市场超预期变化的来源 [15] 行业与主题投资机会 大金融板块 - 监管利好直接利好证券、非银金融相关ETF [13] - 配置上可考虑将银行ETF调整为综合性金融类ETF，以提升容错率 [12] 出海与资源方向 - 出海赛道是机构中期最青睐的方向之一 [1] - 趋势最强的方向是出海和资源，符合预期 [12] - 对资源（如有色金属）和传统制造业、出海继续看好 [15] - 金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证，刺激稀土、有色金属板块 [5] 科技与半导体 - 百度AI芯片业务昆仑芯计划在香港IPO，带动半导体、港股科技板块 [5] - 10月全球半导体销售额同比激增33%，总额达713亿美元 [17] - 高盛上调新易盛目标价逾11%，看好AI服务器需求推动光模块出货加速 [17] - 鸿海2025年11月营收同比增长25.53%创同期新高，第四季度能见度优于前月 [17] - 摩根大通认为DeepSeek V3.2为中国AI市场带来第二波冲击，利好港股科技龙头和半导体国产化 [16] 人工智能(AI)应用 - AI玩具市场持续升温，提供人气价值，但尚缺爆款产品 [16] - OpenAI将提前发布GPT 5.2以应对Gemini 3 [16] - 豆包发布语音识别模型2.0，支持多模态视觉识别和13种海外语种识别 [16] - AI智能设备概念持续发酵，该方向有反复活跃预期 [16] 有色金属（铜） - 花旗预计未来6至12个月铜价将涨至每吨1.3万美元 [17] 医药健康 - 2025医保药品目录公布，新增药品114种，其中50种为1类创新药 [18] - 多款百万CAR-T细胞疗法被纳入首批商保创新药目录 [18] - 外资投行对医药板块短期共识仍不够强，主要担心美国市场变量 [18] 新能源与储能 - 宁德时代电池工厂初始年产能40吉瓦时已全部被客户预定 [19] - 中期基本面看好，但港股溢价较多限制了做多空间 [20] 消费与制造业 - 线上白酒大促补贴价走低，酒水流通行业发出反内卷倡议 [20] - 11月挖掘机销量同比增长13.9%，工程机械出口持续增长，入选七大出海主题 [20] 国防军工与商业航天 - 我国在海南商业航天发射场成功发射卫星互联网低轨14组卫星 [20] - 该方向需持续热点利好供应，目前仍以炒预期为主，相关ETF包括航空航天、通用航空、卫星等 [20] 市场情绪与资金配置 - 热点增多刺激资金快速轮动（“电风扇”行情），操作上需谨慎追涨 [2] - 活跃资金更喜欢把握市场低吸机会 [12] - 避险主题如红利、银行走势明显弱于预期，过往12月避险强势的经验在2025年面临考验 [12] - 配置角度上，偏蓝筹的非银金融、资源、现金流、宽基系，以及偏景气抱团的出海赛道都有逢低配置的逻辑 [1] - 周五刺激了部分资金，特别是宽基顺风申购，情绪上升 [7] ETF资金流向数据 - 近5个交易日融资净买入居前的ETF包括：香港证券ETF(513090)增加1.8244亿元、科创50ETF(588000)增加1.3492亿元、创业板50ETF(159949)增加1.0826亿元 [10] - 近5个交易日融资净卖出居前的ETF包括：黄金ETF(518880)减少2.4823亿元、港股创新药ETF(513120)减少1.7922亿元、H股ETF(510900)减少1.3264亿元 [10]

文章核心观点 - 中国宣布暂停稀土出口管制一年，此举被视为向美国释放缓和信号，但中国在稀土领域的技术、产能和成本优势使其在博弈中仍握有主动权[1][25][30] - 稀土是关键的“工业味精”，广泛应用于高科技和军工领域，其供应链安全成为大国博弈的焦点[2][4] - 中国稀土产业经历了从低价出口资源到整合升级、掌握核心技术并控制全球市场的逆袭过程，是美国短期内难以摆脱依赖的典范[6][12][15][28] 中国稀土产业发展历程 - **早期困境与技术突破**：上世纪50年代中国稀土冶炼纯度低、价值低，1955年邹元燨的“火法冶炼”技术将实收率提升至80%[6][8]，1974年徐光宪院士的“串级萃取技术”将镨钕分离纯度提至99.9%，成本降低四分之三，并于1977年无偿推广全国，使中国技术领先全球[8][10] - **产量登顶与低价竞争**：1986年中国稀土产量超过美国成为世界第一[10]，但1985年出口退税政策引发民营企业恶性竞争，2002至2005年稀土均价仅5.5美元/公斤，导致储量从1995年的4300万吨大幅下降至2002年的2700万吨[12] - **行业整合与价值重估**：2016年国家整合形成六大稀土集团，后合并为北方稀土和中国稀土集团“南北双雄”[15]，行业集中度提升使议价能力增强，2010年包钢稀土净利润暴涨12倍多[15]，2020年因新能源汽车需求，氧化镨钕价格飙升至112万元/吨[15] 中国稀土产业现状与优势 - **资源与市场份额**：中国拥有内蒙古的轻稀土和江西、广东的中重稀土，在全球储量中占相当份额[6]，中国稀土分离技术全球占比超过90%，高性能钕铁硼市占率达92%[25] - **成本优势显著**：中国生产氧化镨钕的成本约为30万元/吨，而美国成本高达80万元/吨才能盈亏平衡[20] - **暂停管制的战略意图**：暂停出口管制一年既是对外释放合作信号，也基于自身在技术、产能和成本上的核心优势，表明在博弈中“手里有牌心里不慌”[25][30] 美国稀土产业困境与依赖 - **寻求自主的举措与挑战**：2024年4月中国收紧出口管制后，美国国防部向MP Materials投资4亿美元以重启芒廷帕斯矿[17]，但美国面临设备老旧、技术落后、缺乏重稀土资源以及环保与政策阻力等多重挑战[20][22] - **对华依赖度高**：2023年美国70%的稀土进口来自中国[23]，短期内难以摆脱依赖，美国可能在军工领域寻求3到7年内实现自给自足，但全面自主困难[27] - **经济与政治的两难**：美国自行冶炼稀土面临经济亏损，但又必须考虑供应链安全，处于两难境地[27]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分金属板块给出了景气度判断和看多观点 [12][33][63] 核心观点 * 报告对大宗金属、小金属及稀土、能源金属等多个板块进行了周度行情与基本面分析，核心观点认为铜、贵金属、稀土、钼等板块维持高景气或加速向上，铝、锑、锡、锂等板块景气度出现拐点向上，整体对多个金属品种价格持积极看法 [12][33][63] 按报告目录总结 一、大宗及贵金属行情综述 * **铜**：高景气维持，LME库存超预期下降加剧现货紧张 [12] * **铝**：景气度拐点向上，呈现淡季不淡特征，库存未明显累积，价格跟随铜价大涨 [12] * **贵金属**：高景气维持，基于非农数据较差，市场预期12月降息为大概率事件，白银市场存在逼仓行情 [12] 二、大宗及贵金属基本面更新 * **铜**： * 价格大幅上涨，LME铜价周涨4.38%至11665.00美元/吨，沪铜周涨6.12%至9.28万元/吨 [1][13] * 供应端，进口铜精矿加工费周度指数跌至-42.9美元/吨，显示原料紧张 [1][13] * 库存方面，全国主流地区铜库存较上周四减少1.46万吨至15.89万吨，但较去年同期增加2.86万吨 [1][13] * 需求端，高铜价显著抑制下游采购，铜线缆企业开工率同比大幅下降28个百分点，周度新增订单下降5.51个百分点，行业复苏动能不足 [1][13] * **铝**： * 价格上行，LME铝价周涨1.24%至2900.50美元/吨，沪铝周涨3.4%至2.23万元/吨 [2][14] * 供应端，国内电解铝锭库存59.60万吨，周度持平，但电解铝厂原料库存增加1.9万吨至336.5万吨，总库存环比增加3.3万吨至490.1万吨，表明供应压力持续 [2][14] * 成本端，预焙阳极成本约5201元/吨，周度上涨1.59% [2][14] * 需求端，铝下游加工龙头企业周度开工率环比微降0.4个百分点至61.9%，高铝价抑制散单成交，需求偏谨慎 [2][14] * **贵金属（金）**： * 金价周度微跌0.87%至4227.7美元/盎司，市场受地缘政治风险等因素影响呈现强势震荡格局 [3][15] * SPDR黄金持仓增加0.24吨至1050.25吨 [3][15] * 报告提及日本长期国债收益率升至2007年7月以来最高水平、欧盟达成协议将分步骤禁止进口俄罗斯天然气、澳大利亚增加对乌军事援助等地缘政治事件 [3][15] 三、小金属及稀土行情综述 * **稀土**：板块景气度加速向上，因政策与原料紧缺导致冶炼厂供应缩紧预期，叠加出口宽松预期，价格看多 [33] * **锑**：板块景气度拐点向上，商务部暂停对美实施出口管制提振产业信心，价格快速回涨 [33] * **钼**：板块景气度加速向上，需求景气带动特钢厂顺价、不锈钢涨价，钼价加速上涨 [33] * **锡**：板块景气度拐点向上，受刚果金局势紧张、印尼打击走私、低库存及佤邦复产不及预期等因素影响，产业存在供应收紧预期，价格有望偏强运行 [33] 四、小金属及稀土基本面更新 * **稀土**： * 氧化镨钕价格周环比上涨2.79%至58.27万元/吨 [4][34] * 供应端，多家原矿分离企业因年末环保督查趋严计划12月停产，月度产量可能减少20-25% [4][34] * 需求端，10月磁材出口量同比增长16%，且近期商务部暂停实施稀土相关物项出口管制，需求预期大增 [34] * 报告全面看多稀土板块，建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [4][34] * **锑**： * 锑锭价格周环比下降1.79%至17.19万元/吨 [4][35] * 价格回调主要系前期投机资金获利了结，报告仍看好出口修复后带来的内外同涨 [4][35] * 全球供应因海外大矿减产而显著下滑，需求平稳，上行趋势不改，建议关注华锡有色、湖南黄金 [4][35] * **锡**： * 锡锭价格周环比上涨4.70%至31.44万元/吨 [4][36] * 价格上涨反映全产业链低库存及印尼、缅甸供应强扰动预期，即便佤邦复产，锡价易涨难跌 [4][36] * 建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [36] * **钨**： * 钨精矿价格周环比上涨3.84%至35.26万元/吨，仲钨酸铵价格周环比上涨4.53%至51.77万元/吨 [36] * 供应面临国内开采指标减少、年底矿山出货下降、进口不稳定及海外越南矿山减量等多重干扰 [36] * 建议关注中钨高新、章源钨业 [36] * **钼**： * 钼精矿价格持平于3650元/吨度，钼铁价格微降0.44%至22.80万元/吨 [35] * 产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现，叠加钢材合金化趋势，上涨通道明确 [35] * 推荐金钼股份、国城矿业 [35] * **镁、钒、锆、钛**：报告提供了镁锭、五氧化二钒、钒铁、海绵锆、锆英砂、海绵钛、钛精矿等品种的价格及库存数据，但未给出明确的趋势性观点 [51][52][53][57][58][59][61][62] 五、能源金属行情综述 * **钴**：景气度维持，刚果金钴出口不畅导致原料到港延迟，可能出现备库行情 [63] * **锂**：景气度拐点向上，盐湖产量下滑，12月需求预计环比持平，库存持续下降对价格形成支撑 [63] 六、能源金属基本面更新 * **锂**： * 碳酸锂均价周跌0.53%至9.33万元/吨，氢氧化锂均价周涨0.06%至8.69万元/吨 [5][63] * 本周碳酸锂总产量2.19万吨，环比增加0.07万吨 [5] * 库存整体下降，三大样本合计库存环比减少0.24万吨至11.36万吨 [64] * 在低库存和强需求支撑下，碳酸锂价格预计短期保持偏强运行 [64] * **钴**： * 长江金属钴价周涨2.61%至41.35万元/吨，钴中间品CIF价周涨0.1%至24.3美元/磅 [5][65] * 受刚果（金）发运停滞影响，国内原料预计明年3月到港，期间供应结构性偏紧继续支撑价格 [65] * **镍**： * LME镍价周涨0.4%至1.49万美元/吨，上期所镍价周涨0.5%至11.745万元/吨 [5][66] * LME镍库存减少0.16万吨至25.31万吨，但库存仍维持高位 [66] * 年末下游需求平淡，预计短期镍价将维持震荡格局 [66]

欧盟关键原材料投资计划 - 欧盟正式推出一项名为"ResourceEU"的关键原材料计划 计划在未来一年投资30亿欧元（247亿元人民币） 重点关注关键矿产领域的回收、联合采购、储备和投资 [3] - 该计划的核心目标是降低欧洲对中国的依赖 同时避免欧中关系进一步紧张 [3] - 欧盟希望最大限度推进对华"去风险"进程 明确敦促企业尽快摆脱对中国的依赖 实现供应链多元化 [4] 行业现状与地缘政治风险 - 稀土是先进武器装备、航空航天、风力发电、新能源汽车等战略性产业的关键原材料 中国在稀土开采和提炼方面具有主导力 [3] - 2023年中国占全球稀土矿产量的超60% 但在加工阶段的控制占全球产量的92% 在全球稀土加工领域几乎拥有垄断性的控制权 [3] - 欧洲面临关键稀土资产流失给美国的风险 例如美国稀土公司"USAR"收购了英国企业Less Common Metals (LCM) LCM是少数有能力将稀土氧化物转化为金属和合金的欧洲公司 [1] - 有警告指出 稀土价值链可能被强行拉向美国 美国或将成为欧洲依赖进口磁铁的另一个国家 如同当前依赖中国一样 [1] 计划执行面临的挑战与评论 - 欧盟关键矿物机构EIT RawMaterials首席执行官认为该计划是从雄心到实施的真正转变 但仍有所不足 欧盟需要加紧与可供应关键矿物的第三国谈判 [1] - 有欧洲游说团体表示 希望在实施旧倡议之外有更大的推动力 如果一切只是新瓶装旧酒 对任何人无益 [6] - 有专家指出 只要欧洲产业能够从中国购买更便宜的材料 其他生产商就没有机会 [6] - 欧盟需要变得更像交易撮合者 摆脱平淡的态度 不只是空谈一切 [1]

全球稀土产业格局 - 中国掌控了全球约90%的稀土精炼能力以及永磁体生产能力，对全球稀土产业生态形成全面把控 [1] - 美国宣布可自产稀土磁铁，但此举并未改变其在全球稀土产业中的脆弱地位 [1] - 稀土产业的主导权掌握在中国手中，美国不仅缺乏矿产资源，也缺乏提炼矿石的技术 [3] 中国的技术与资源优势 - 中国的串级萃取法是其关键技术，提纯精度超过99.99%，并实现了连续工业化生产，技术优势难以在短期内复制 [7] - 中国拥有世界上最丰富的轻稀土和中重稀土资源，特别是镝、铽等稀有元素，而这是美国稀土供应的致命短板 [10] - 中国已从稀土矿石出口转向精准封锁的战略布局，将低价矿石打造成全球产业链的核心武器 [16] 美国的重建努力与挑战 - 美国启动了“曲速计划2.0”，投入100到150亿美元推动新矿和新工厂建设 [5] - 美国MPMaterials重启芒廷帕斯矿，ReElement开发新提炼方法，布鲁克矿宣布70年来首次新稀土项目 [5] - 美国即使在未来年产1万吨磁体，也仅占全球总产量的约4%，远不足以替代中国的市场主导地位 [14] - 美国重建稀土产业需要补充技术空白、培养产业工人、建立配套企业、完善教育体系及重建设备制造能力，短期内无法弥补差距 [8] 市场影响与产业动态 - 中国收紧稀土出口管制后，全球稀土磁体的交货量急剧下降，福特汽车CEO表示必须关闭一座工厂 [3] - 美国试图通过降低环保标准来复制中国的发展路径，但这无法实现产业的根本性突破 [12] - 美国在加拿大、非洲等地投资扩展矿产资源，并试图与日本、澳大利亚等国合作以缓解资源问题 [10] 未来展望与竞争态势 - 在未来5到10年内，美国完全打通稀土全链条的可能性非常低，无法改变技术、资源、产业生态三方面的巨大差距 [19] - 中国已在稀土的高端化、智能化、绿色化发展上取得突破，并通过回收系统、收购国外资源等手段掌握全球资源话语权 [17] - 美国的稀土重建目标主要是战略安全层面的“保命”，旨在确保在中国限制出口时能维持喘息空间，而非超越中国 [17] - 稀土行业的胜利标志着中国在全球战略博弈中逐渐取得了规则制定权，当前的开局中国已赢得优势 [21]

国内政策与监管动态 - 国务院常务会议部署全链条打击涉烟违法活动，全方位加强烟草生产、仓储、物流、分销、零售等监管执法[1] - 中国证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，将迎来首部专门的上市公司监管行政法规，旨在规范上市公司及相关各方行为，巩固资本市场高质量发展基础[1] - 国家金融监督管理总局下调保险公司多项业务风险因子，其中持仓超三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27，持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36[1] - 中国互联网金融协会等七家协会联合发布风险提示，要求会员单位不得在境内参与虚拟货币、现实世界资产代币发行和交易活动[1] - 上交所对121起证券异常交易行为采取自律监管措施，对ST正平、ST亚振等异常波动退市风险警示股票及合富中国、天普股份等波动较大股票进行重点监控，对25起上市公司重大事项进行专项核查，上报涉嫌违法违规案件线索8起[1] 宏观经济与产业数据 - 国家发展改革委下达2025年第四批以工代赈中央预算内投资60亿元，全年中央投资规模达355亿元，预计吸纳超110万名低收入群众就近务工，并带动超400万名低收入群众就近务工[1] - 11月国家铁路累计发送煤炭1.84亿吨，同比增长0.3%，其中电煤1.28亿吨，截至11月底全国铁路直供电厂存煤8823万吨，可耗天数35.8天，同比增加1天[1] - 美国9月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8%[4] - 德国10月工业新订单环比增长1.5%[4] - 英国智库分析报告显示，预计今年英国农户因极端气候损失超8亿英镑[4] 国际合作与外交 - 中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人举行视频通话，双方同意继续发挥中美经贸磋商机制作用，不断拉长合作清单、压缩问题清单[1] - 法国总统马克龙访华，中法双方就加强全球治理、合作应对气候环境挑战、和平利用核能、农业食品合作及乌克兰和巴勒斯坦局势发表联合声明[1] - 国务院总理李强将同新开发银行行长、世界银行行长、国际货币基金组织总裁、世贸组织总干事等举行“1+10”对话会，主题为“共商全球治理，共谋全球发展”[1] - 中国人民银行与澳门金融管理局续签并升级双边货币互换协议为常备互换安排，互换规模由300亿元人民币/340亿澳门元扩大至500亿元人民币/570亿澳门元[1] 行业与公司动态 - 商务部部长王文涛表示，“十五五”时期将深入实施提振消费专项行动，推动商品消费扩容升级，加大直达消费者的普惠政策力度[1] - 金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证，业内人士表示通用许可证将简化稀土永磁企业出口流程，加快交付速度，利于下游需求恢复[1][2] - 欧盟依据《数字服务法案》对美国企业家马斯克旗下社交媒体平台X处以1.2亿欧元罚款[4] - 美国航天局选定两项科学仪器，计划在“阿耳忒弥斯4号”任务期间部署于月球南极地区[4] - 世界卫生组织报告称，2024年新型抗疟工具帮助预防约1.7亿例疟疾病例和100万人死亡[4] 金融市场表现 - 上证指数报3902.81点，上涨0.7%；深证成指报13147.68点，上涨1.08%；创业板指报3109.3点，上涨1.36%；沪深300指数报4584.54点，上涨0.84%[6] - 恒生指数报26085.08点，上涨0.58%[6] - 在岸人民币询价报7.072，上涨3点；离岸人民币报7.0691，上涨21点[6] - 道琼斯指数报47954.99点，上涨0.22%；标普500指数报6870.4点，上涨0.19%；纳斯达克综合指数报23578.13点，上涨0.31%[6] - WTI原油报60.14美元/桶，上涨0.74%；布伦特原油报63.86美元/桶，上涨0.77%[6] - COMEX黄金报4227.7美元/盎司，下跌0.24%；COMEX白银报58.8美元/盎司，上涨2.21%[6]

核心观点 - 广西稀土以科技创新为核心驱动力，通过绿色高效技术和产学研深度融合，提升稀土产业价值并赋能高端应用领域，推动广西关键金属产业高质量发展 [1][1][1] 公司运营与技术 - 公司采用离子型稀土原矿绿色高效浸萃一体化技术，使稀土回收率提高10%至20%，并从源头消除氨氮污染和放射性废渣 [1] - 通过“揭榜挂帅”机制攻克关键工艺，使水冶车间综合运行效率提升50%以上，技术指标跻身行业前列 [2] - 公司生产的稀土超高纯产品已广泛应用于航空航天、新能源汽车等高端领域 [1] 研发与创新体系 - 公司着力构建产学研联合研发平台体系，组建了多个省级研发平台及博士后科研工作站 [1] - 今年9月，中国稀土集团研究院广西分院在南宁揭牌，标志着公司在推进科技创新与产业创新深度融合上迈出关键一步 [1] - 公司建立健全科技创新管理、考核激励与容错机制，赋予科研团队更大的技术决策权和资源调配权 [2] - 公司将进一步健全“产业链出题、创新链答题”机制，加速打通科技成果转化“最后一公里” [2] 人才战略 - 公司秉持“人才是第一资源”的理念，汇聚大批高级工程师、硕博研究生，并不定期邀请院士专家指导，持续优化人才队伍结构 [2] 行业与战略定位 - 公司肩负着广西稀土资源整合的使命，正为广西关键金属产业高质量发展注入强劲动能 [1] - 广西正全力推动关键金属产业高质量发展，打造具有影响力的产业创新发展高地 [1] - 公司的科技创新成果正赋能千行百业 [1] - 公司致力于为广西稀土产业向中高端迈进、实现高质量发展提供新动能与新引擎 [2]

文章核心观点 - 全球稀土供应链博弈的核心已从资源争夺转向技术壁垒与规则制定权的竞争 中国凭借在稀土冶炼分离环节占据全球超过九成的绝对技术优势和近期出台的精准出口管制规则 掌握了定义行业游戏规则与供应链节奏的主动权 这使得美国尽管通过投资哈萨克斯坦新矿试图构建“去中国化”供应链 但仍难以在短期内跨越巨大的技术和产业生态鸿沟 [17][21][25][36][47][49] 哈萨克斯坦稀土矿发现与地缘格局 - 2025年4月2日 哈萨克斯坦在卡拉干达州确认一处稀土矿床 探明资源储量超过2000万吨 此举可能使其跃升为全球稀土储备前三的国家 [3] - 哈萨克斯坦作为内陆国家 缺乏出海口 且传统的西向运输路线因俄乌冲突而不稳定 这迫使哈方寻求通过中国既有的物流通道进行运输 [3][5] - 中哈物流合作基础深厚 2013年丝绸之路经济带在阿斯塔纳提出 2014年连云港中哈物流基地投入运营 被视为哈萨克斯坦的“太平洋窗口” 2023年经霍尔果斯口岸的货物吞吐量大幅增长 [5][7] - 哈萨克斯坦企业曾规划通过中国通道年运输50万吨稀土原矿的设想 但该计划因触及中国对战略资源的转口管制红线而被回绝 [7][9] 美国构建替代供应链的努力与挑战 - 美国企业迅速对哈萨克斯坦稀土矿做出反应 投资1.1亿美元进行勘探合作 此举是美国推动“关键矿产联盟” 试图构建“去中国化”供应链战略的一部分 [1][9][11] - 美国本土稀土产量仅占全球约5% 且加工纯度不达标 其高端制造与军工领域仍依赖中国的关键材料 例如加州芒廷帕斯矿的冶炼环节仍需中国技术 [13] - 美国国会跨党派推动立法 试图在2026年前让军工体系禁用中国稀土 此举旨在施压供应链脱钩 [31] - 然而 美国面临系统性技术鸿沟 例如提取一吨氧化镨 中国企业的盐酸消耗量约为1.2吨 而美国企业需要8吨以上 这反映了在工艺积累、产业生态上的巨大差距 非短期投资所能弥补 [1][17][19][21][23] 中国的技术优势与规则制定权 - 中国在全球稀土供应链中占据主导地位 稀土产量约21万吨 占全球近70% 而冶炼分离环节的产能占比超过90% [17] - 2025年 中国为维护资源安全 强化了战略资源出口管制 美国对华加征54%的总关税是背景之一 [7][15] - 2025年10月9日 中国商务部发布新规 要求对含0.1%及以上中国原产稀土的境外产品实施出口许可 此规则被外媒称为“几乎史无前例” 旨在精准打击曲线绕行行为 [25] - 2025年11月7日 中方宣布暂停实施上述新规至2026年11月10日 这一紧一松的操作被解读为掌握了定义规则和把握节奏的主动权 [27][29] - 中国的策略被描述为“从粗放管理到科学规则的升级” 在坚持战略底线（如禁止稀土经中国转口至美国）的同时 展现了灵活的操作智慧 [9][27][29] 全球供应链影响与未来趋势 - 供应链扰动已产生实际影响 美国稀土进口量同比下降约20% 日本自中国进口的镓减少了85% 部分关键材料价格甚至翻了三倍 [41] - 日本产业感受到压力 丰田等车企的稀土库存仅够维持三个月 索尼的功率芯片研发出现停滞 生产线调整带来性能与成本的双重影响 [38][40] - 高盛报告预测 若中美在关键矿产上持续“脱钩” 到2030年全球新能源汽车生产成本可能上涨15%至20% 并可能延缓全球电动化进程5至8年 [45] - 历史经验显示 2010年中国对日稀土配额限制曾倒逼日本加速研发减量、替代技术并寻求供应多元化 [43] - 未来的竞争被预言将从资源拥有转向技术定义和规则制定 博弈形态正从资源战、贸易战演进为规则战 实验室内的技术突破和代码中的标准协议将成为新战场 [47][49][51]

文章核心观点 广西稀土作为广西稀土资源整合唯一平台和产业发展龙头企业，正通过强化科技创新平台建设、关键技术攻关和深化内部改革，推动稀土产业向高效清洁生产与中高端迈进，以落实广西“十五五”规划目标，引领行业变革并助力地方关键金属产业高质量发展 [1][2][3][4][5][6][7] 强化创新平台建设 - 中国稀土集团研究院广西分院于今年9月9日在南宁揭牌，是该研究院与区域公司共建的第一个联合创新平台，旨在为广西稀土核心技术攻关和产业升级提供更高能级支撑 [2] - 公司着力构建产学研联合研发平台，2023年中稀（广西）金源稀土新材料有限公司获“国家企业技术中心”认定，为集团首家，并已组建3家省级企业技术中心、2家省级科技成果转化中试研究基地、1家省级重点实验室、1家省级创新联合体及博士后科研工作站等 [2] - 公司计划按照“十五五”规划，加快整合内部科研力量，将广西稀土技术创新中心打造为综合性产业技术创新平台，以支撑产业向中高端迈进 [3] - 公司生产的稀土超高纯产品已广泛应用于航空航天、新能源汽车、新材料等领域 [2] 强化技术攻关赋能 - 公司采用黄小卫院士团队的原创性技术，使生产流程缩减5道工序，稀土回收率提高10%—20%，源头消除氨氮污染，不产生放射性废渣，降低了化工材料消耗和生产成本，实现高效清洁生产 [1] - 旗下广西国盛稀土新材料有限公司为链主型龙头企业，连续8年研发投入强度超过3%，累计承担国家研发项目近100项，参与起草标准7项，申请专利83项，获授权专利46项，获得国家级制造业单项冠军等荣誉近20项，破解了高端光学、电子、激光材料等领域的原材料“卡脖子”问题 [4] - 公司稀土沉淀工艺填补了行业技术空白，多项技术达世界先进水平，拥有国家级高新技术企业、国家知识产权优势企业各2家，国家制造业单项冠军企业、国家专精特新“小巨人”企业、国家级绿色工厂各1家，以及一批省级链主型龙头企业、瞪羚企业等 [5] - 2025年，公司成功获得国家批准限制技术出口证书，成为全国唯一获批稀土限制类技术出口企业 [5] 强化改革激发活力 - 公司通过“揭榜挂帅”组建创新团队，集成创新水冶车间连续除杂、沉淀工艺，通过“布局优化—装备升级—自动控制”三位一体设计，使水冶车间综合运行效率提升50%以上，相关技术指标达行业前列 [6][7] - 公司持续深化改革，建立健全科技创新管理、考核激励等制度体系，赋予科技创新团队更大技术路线决定权、经费分配权、资源调度权，释放科研工作者活力，优化人才队伍结构 [7] - 公司下一步将聚焦稀土产业链破解卡点堵点，健全“产业链出题、创新链答题”机制，实施关键核心技术攻关，打通科技成果转化“最后一公里” [7]