公司股东结构 - 截至2025年11月28日，公司股东总户数为9002户 [1]

公司股东增持计划完成 - **核心股东安徽生态完成增持计划** 截至2025年12月9日，公司股东安徽生态通过集中交易方式完成了对节能国祯A股股份的增持计划 [1] - **累计增持股份占总股本约4%** 安徽生态累计增持公司股份27,241,600股，累计增持比例达到公司总股本的3.999987% [1] - **累计增持金额约为2.52亿元人民币** 本次增持计划累计投入资金约为人民币251,851,802.19元 [1]

投资银行业与经纪业：基金市场动态与监管新规 - **2025年11月公募基金市场整体稳定，存量基金实现净流入**：截至2025年11月，全市场公募基金资产净值合计为36万亿元，环比微降0.06% [2][7]。总份额为31.36万亿份，环比增长0.37% [2][7]。其中，权益型基金总份额为6.5万亿份，环比增长1.55%；债券型基金总份额为9.15亿份，环比增长0.21%；货币型基金份额为14.61亿份，环比下降0.44% [2][7] - **新发基金规模环比高增，成为份额增长主力**：2025年11月全市场新发基金945.67亿份，环比增长30.81%，占当月公募基金份额增量的82.64% [2][7]。其中，权益类新发基金546.69亿份，环比增长42.27%；债券类新发基金216.66亿份，环比增长49.2% [2][7] - **投资者结构呈现不同偏好**：个人投资者风险偏好略有好转，普通股票型、指数增强型及混合型基金份额环比分别增长0.18%、3.62%、0.41% [3][8]。同时，QDII和FOF基金持续净流入，份额环比增速分别为3.97%、8.88% [3][8]。机构投资者在利率波动环境中寻求增厚收益，资金主要流向二级债基、REITs等，份额环比分别增长0.50%、1.10% [3][8] - **行业更注重投资者体验，FOF产品与绩效考核新规成为焦点**：债市波动促使新发固收产品转向“固收+”产品 [4][9]。混合型FOF产品新发规模持续环比增长，招商银行的“TREE长盈计划”对此有重要助推作用 [4][9]。《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》已下发，旨在实现基金管理人与投资者利益的深度绑定 [4][9] - **投资建议**：报告推荐机构服务能力与投顾业务能力更强的券商，个股推荐中信证券、广发证券、华泰证券 [4][9] 公司研究：合盛硅业 (603260) - **公司是国内硅基新材料行业龙头，产能领先**：业务覆盖工业硅、有机硅及多晶硅，形成完整产业链 [10]。现有工业硅产能122万吨/年，占行业19%；有机硅单体产能173万吨/年，占行业30%，均居行业首位 [10]。主要产能分布在新疆，自备热电厂，具备成本优势 [10] - **当前盈利处于近5年底部，但行业供需格局有望好转**：近年来公司净利润承压，主要受产品价格下降及资本开支较高导致的财务费用增加影响 [10]。有机硅行业方面，2019-2024年中国有机硅中间体产能从151万吨快速扩张至345万吨，年均复合增速17.8%，其中2024年新增63万吨，形成供给压力 [11]。未来几年新增产能有限，随着需求增长消化存量产能，行业供需格局将逐步好转 [11] - **积极布局光伏、碳化硅等新领域**：公司布局光伏全产业链，涵盖硅料、组件、玻璃及电站 [13]。在碳化硅领域掌握核心技术，6英寸衬底已全面量产，晶体良率达95%以上，外延良率稳定在98%以上；8英寸衬底进入小批量生产，12英寸衬底研发持续推进 [13] - **盈利预测与评级**：预测2025-2027年EPS为0.12、2.1、2.98元，增速为-92.1%、1701.5%、42.1% [10]。给予2026年30倍PE，目标价63元，评级为“增持” [10][12] 公司研究：滴滴出行 (DIDIY.OO) - **2025年第三季度业绩表现分化**：实现营收585.9亿元，同比增长8.6%；经调整EBITA为8.61亿元，同比下降50.6%；归母净利润14.59亿元（2024年第三季度为盈利9.29亿元） [15]。中国出行业务EBITA为29.83亿元，同比增长19.9%；国际业务EBITA为亏损16.83亿元（2024年第三季度亏损2.96亿元） [15] - **国内业务稳健增长，但为稳定份额增加投入**：平台整体日均订单量首次突破5000万，达5092万单，同比增长13.8% [16]。中国业务日均订单量3829万单，同比增长11%；客单价24.42元，同比微降0.5% [16]。GTV同比增长10%，平台销售（收入）同比增长23.5%，Take rate达到23.0%，同比提升2.5个百分点 [16]。中国出行业务EBITA利润率本季度为3.47%，环比前两个季度（分别为4.01%和4.39%）有所下降，可能与为稳定份额追加营销投放有关 [16] - **海外竞争加剧明显拖累利润率**：国际业务GTV同比增长31%，环比明显加速，主要受墨西哥和南美市场驱动 [17]。但由于在巴西市场竞争加剧导致营销投放增加，海外业务亏损同比扩大13.87亿元 [17]。考虑到巴西市场的重要性，后续可能继续加大投入，导致海外亏损环比扩大 [17] - **盈利预测与评级**：预计2025/26/27年经调整EBITA为46.0/46.98/77.43亿元人民币 [14]。给予中国区业务2026年行业平均15倍EV/EBITA估值，下调目标市值至2347亿元人民币，对应目标价7.12美元，维持“增持”评级 [14] 公司研究：中国天楹 (000035) - **公司战略转型为“环保+新能源”双引擎发展**：以重力储能为切入点，发展风电、光伏、储能及风光储氢氨醇一体化等新能源产业 [18]。2025年前三季度营收39.42亿元，同比减少8%；归母净利润3.13亿元，同比减少14% [18]。第三季度营收13.65亿元，同比减少16%；归母净利润1.02亿元，实现扭亏为盈 [18] - **新能源全链条布局加速落地**：计划2026年具备年产20万吨符合欧盟认证的电制甲醇产能 [19]。截至2025年上半年，辽源一期514.8兆瓦上网风电、214.5兆瓦离网风电、生物质绿碳制备及年产10万吨绿色甲醇项目已全面进入施工安装阶段；安达一期400兆瓦上网风电、400兆瓦离网风电、生物质绿碳制备及年产1.95万吨绿氢、10万吨绿醇的化工项目，化工部分已开始土建 [19]。公司与法国必维合作推进绿色认证，并与中国船燃签署战略合作协议，助力远洋船舶燃料转型 [19] - **传统垃圾焚烧业务高效运营，海外市场稳步推进**：截至2025年上半年，公司境内外20个运营类垃圾发电项目，实现生活垃圾入库量约417万吨，上网电量约10.65亿度 [20]。如东、通州湾等10个项目通过“焚烧+供热”模式开展供汽供热，实现蒸汽销售量116万吨，同比增长59.6% [20]。越南富寿垃圾发电项目将于近期进入调试阶段 [20] - **盈利预测与评级**：预计2025-2027年归母净利润分别为3.53/4.73/5.29亿元，对应EPS为0.15/0.20/0.22元 [18]。给予公司2025年1.6倍PB，目标价7.39元，评级为“增持” [18] 市场与策略观察 - **全球债券市场聚焦三大主线**：上周全球债市聚焦于美联储12月降息预期升温（概率从11月初不足50%飙升至85%）、日本10年期国债收益率飙升至1.94%创2007年以来新高、以及欧洲财政风险持续发酵 [22] - **全球主要债券收益率普遍上行，信用利差收窄**：美债30年期收益率上行12.8个基点至4.79%，但1年期逆势下行0.7个基点 [23]。英国20年期国债收益率上行14.58个基点至5.11%，德国10年期上行10个基点至2.86% [23]。日本10年期上行13.2个基点至1.94% [23]。信用利差显著收窄，G-spread收窄6.2个基点，高收益债利差收窄13.2个基点至2.431% [23] - **全球货币市场流动性呈现结构性分化**：美元SOFR全面下行，1个月期大幅下降8.684个基点至3.78%，反映美联储降息预期 [24]。港元HIBOR各期限大幅下行超10个基点，1个月期降至3.08% [24]。日元TIBOR延续上行，1个月期上行6.545个基点至0.69%，反映市场完全定价日本央行12月加息预期 [24] - **海外债配置策略建议**：久期维度建议聚焦5-7年期品种 [25]。信用下沉方面，维持高评级防御姿态但可适度参与BBB+至A-评级段机会，聚焦现金流稳定的工业、公用事业及优质金融机构债券 [25]。区域配置上，美债维持战术性配置，新兴市场主权债适度增配，欧洲债券保持谨慎，日本国债回避长端配置，中资美元债精选高评级央企产业债和政策性金融债 [25] - **中观景气表现分化：AI产业高景气，服务消费偏强**：全球AI基建带动电子产业链需求，DRAM DDR4价格延续上涨，环比增长9.4% [31][33]。服务消费方面，11月以来景区出行、电影票房明显好于2024年同期，上周上海迪士尼乐园拥挤度指数同比+75.0%，电影票房同比+227.7% [31][32]。地产销售降幅扩大，30大中城市商品房成交面积同比-34.8%，乘用车零售同比-8.1% [32] - **上游资源与物流动态**：受海外降息预期提升影响，工业金属价格大幅上涨，SHFE铜/铝价格分别环比+6.1%/+1.9% [34]。干散运输价格指数环比大幅提升，主因海外铁矿增产拉动需求 [34] - **跨资产比较：商品优于权益，中债熊陡**：截至12月5日当周，商品整体表现优于权益 [46]。权益市场中韩国综指领涨，涨幅达4.4% [47][48]。债券市场中，中债收益率曲线上移且期限利差扩大，呈“熊陡”特征；美债收益率曲线下移且期限利差扩大，呈“牛陡”特征 [49]。商品方面，南华、CRB商品指数延续涨势，COMEX白银年初至今涨幅已达101.9% [50]。汇率方面，美元指数下跌0.5% [50] - **国内资金市场与债券市场**：12月首周，国有大行资金融出规模环比增加2966亿元至46935亿元 [41]。全市场杠杆率环比增加1.2%至109.0% [42]。利率债二级市场上，大型商业银行在短期品种上呈现净买入，保险公司在超长期品种上有净买入 [45] 建筑工程业数据跟踪 - **资金面：专项债发行同比上升，城投债净融资同比下降**：截至2025年12月2日，样本建筑工地资金到位率为59.5%，同比-5.8个百分点 [36]。第49周（12.1-12.7），全国地方政府新增专项债发行额390.5亿元，同比+251.8%；今年以来累计发行额44958.2亿元，高于2024年同期的39932.1亿元 [36]。全国城投债第49周净融资额为-144.9亿元，同比下降；今年以来累计净融资额为-5599.7亿元（2024年同期为-4300.9亿元） [36] - **地产销售环比下降，同比降幅扩大**：第49周（11.29-12.5），30大中城市新房成交面积211.7万平方米，环比-3.0%，同比-32.5% [37]。14城二手房成交面积174.8万平方米，环比-1.6%，同比-43.7% [37] - **产业链价格与库存**：截至12月5日当周，螺纹钢价格周环比+0.9% [38]。沥青价格周环比-1.0%，库存周环比持平 [38]。水泥出货率周环比-5.0%，库存周环比-3.8% [38]。LME3个月铜价周环比+5.7%，铝价周环比+1.5% [38] - **行业景气度**：2025年11月建筑业PMI为49.6%，环比上升0.5个百分点；建筑业业务活动预期PMI为57.9%，环比上升1.9个百分点 [38] 新股研究：健信超导 - **公司是全球磁共振超导磁体独立供应商龙头**：公司是全球磁共振行业内排名第一的超导磁体独立供应商，突破了国际巨头的长期垄断，并率先实现了超导磁体的可完全无液氦化 [27][28]。政策推动超导MRI设备出现下沉普及趋势，进口替代和自主可控需求强烈 [28] - **业绩增长与募投项目**：2022~2024年，公司营收和归母净利润复合增速分别为8.88%和26.91% [29]。本次IPO公开发行股票4192.00万股，募投项目拟投入募集资金总额7.75亿元，旨在突破产能瓶颈、提升量产交付能力并加快新型超导磁体研发 [28] - **行业发展前景**：预计中国MRI设备市场规模2030年可达227.6亿元，其中MRI设备磁体及梯度线圈市场规模2030年可达32.4亿元 [29]

公司成立与基本信息 - 高安银能供应链有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为赵旭 [1] - 公司注册资本为500万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司核心业务为供应链管理服务 [1] - 公司涉及石油制品销售（不含危险化学品） [1] - 公司业务包括环保咨询服务 [1] - 公司业务包括新兴能源技术研发 [1] - 公司业务涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 公司业务涉及专用化学产品制造与销售（不含危险化学品） [1] - 公司业务涉及日用化学产品制造与销售 [1] - 公司业务包括润滑油销售 [1]

头条要闻 - 美联储议息前夜贵金属价格大幅上涨，白银首次站上60美元，黄金站稳4200美元，白银表现持续超越黄金，金银比降至69点，为2021年7月末以来最低水平 [2] - 渣打银行报告指出，尽管白银价格动能受基本面支撑，但市场动态正常化可能引发短期波动，预计价格在迈向新高前将出现回调 [2] - 海光信息与中科曙光宣布终止重大资产重组，原因为交易规模大、涉及方多、市场环境发生较大变化，实施条件尚不成熟 [2][3] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，美联储有“大量降息空间”，且不止25个基点 [4] 全球资金与AI投资 - 为应对美国AI领域估值偏高和行业集中度攀升的风险，越来越多国际资金开始将目光投向美国以外的AI赛道，中国科技板块正成为全球资金布局AI的“新战场” [5][12] - 中国科技板块凭借显著的估值优势、完整的产业生态以及难以替代的规模化制造能力吸引全球资金 [5] - 景顺集团透露已有南美大型基金等国际资金开始关注中国科技股，潜在配置需求逐步显现 [12] - 外资机构观点认为，中国自主的AI生态系统、庞大的国内市场、积极的政策支持及技术消费群体扩大，为科技股表现提供支撑 [12][13] 消费品与白酒市场 - 飞天茅台批发价（散瓶）于12月9日跌至1520元/瓶，已逼近1499元/瓶的官方指导价 [6] - 飞天茅台批发价从2023年12月的2678元/瓶下跌至约1520元/瓶，两年时间下跌约43% [6] - 市场上出现“茅台已停止给经销商供货”的猜测，引发对厂家“控货保价”的讨论 [6] 光伏与金融风险 - 多晶硅产能整合收购平台“北京光和谦成科技有限公司”于12月9日成立，注册资本30亿元，旨在探索行业内潜在战略合作机会 [7] - 祥源控股集团多款金融资产收益权产品发生逾期兑付，旗下三家上市公司（交建股份、祥源文旅、海昌海洋公园）紧急发布公告撇清关系 [7] 房地产市场 - 截至11月，4个一线城市二手房累计成交51.9万套，超越2024年同期水平（496532套），近4年首次突破51万套大关 [8] - 分析师认为2026年延续复苏趋势可能性较大，降息降准等宽松货币政策可期，置换链条目前较为顺畅 [8] 公司治理与财务风险 - 嘉澳环保因财务造假将被ST，其2022年及2023年年报相关财务数据存在虚假记载，其中2023年净利润由亏损转为盈利 [9][10] - 知名投资人林园在片仔癀股东大会上表示坚持一股不卖，认为片仔癀是“好东西”，并长期持有 [11] 行业热点与市场策略 - AI智能体市场迎爆发式增长，8只融资客加仓股获机构高频调研 [12] - AI眼镜新品陆续亮相，6只概念股年内涨幅抢眼 [12] - “光电路交换机”受关注，磷矿石价格高位运行，产业链一体化布局提速 [12] 上市公司公告摘要 - **万马科技**：预中标合计5994.34万元国家电网项目，2025年累计中标国家电网环网箱项目总额8127.42万元，占最近一期经审计主营业务收入的14.49% [15] - **泰恩康**：子公司收到甲巯咪唑片药品注册证书，另一子公司吲哚布芬片上市许可申请获受理 [16] - **泰晶科技**：出资1000万元参与设立总规模1.3亿元的专项基金，投资于高速网络通信互联芯片企业 [17] - **金固股份**：拟以3000万-6000万元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价不超过13.63元/股 [21] - **同益中**：拟约1.98亿元投建年产2400吨超高分子量聚乙烯纤维产业化项目 [23] - **掌阅科技**：收到参股公司分红款499万元，占公司2024年度经审计归母净利润的10.12% [24] - ***ST围海**：联合中标6.52亿元罗平县智慧农业项目，占公司2024年经审计营业总收入的26.27% [25] - **重庆建工**：联合中标17.14亿元市政工程项目，工期2160天 [32] - **韩建河山**：签署3.88亿元管材采购合同，涉及管材总长度超42公里 [33] - **新五丰**：2025年11月销售生猪57.55万头，同比增长80.97%，商品猪销价11.53元/公斤 [35] - **罗牛山**：2025年11月销售生猪6.54万头，同比增长38.75%，销售收入1.11亿元，同比增长13.57% [36] - **中国人寿**：截至2025年11月30日，总保费超过7000亿元 [28] - **首开股份**：2025年1-11月累计实现签约金额159.88亿元，签约面积109.23万平方米 [29]

百奥赛图H+A上市案例 - 百奥赛图于12月10日登陆科创板，成为年内首家H股回A公司，正式迈入H+A双上市通道 [1] - 公司总股本为4.469亿股，其中H股3.994亿股，A股发行价为26.68元/股，本次发行A股数量4750万股，其中3588.76万股于2月10日起上市 [1] - 本次A股IPO预计募资总额为12.67亿元 [1] H股回A的途径与市场背景 - 红筹企业回A的传统途径包括私有化后重新申报、分拆子公司上市或采用CDR模式 [1] - 2019年科创板开板及注册制改革为红筹企业在A股二次上市带来突破 [1] - 目前红筹企业在A股二次上市的案例主要集中在上交所，例如中国移动、中芯国际、九号公司等龙头企业 [1] 后续回A的潜在公司动向 - 港股公司映恩生物已于11月完成科创板上市辅导备案，正式启动回A进程 [1] - 港股龙头公司光大环境宣布启动回A计划，拟发行不超过8亿股A股并计划登陆深交所，成为中办、国办相关意见印发后首家宣布回A的粤港澳大湾区港股企业 [2] 深交所主板回A的市值标准与潜在标的 - 深交所主板对已在境外上市的红筹企业二次上市设定了两条标准：市值不低于2000亿元；或市值200亿元以上且拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，在同行业竞争中处于相对优势地位 [2] - 截至12月9日，在港交所上市且未在A股上市的粤港澳大湾区企业中，满足市值超过2000亿元的企业有3家，分别为腾讯控股、港交所、腾讯音乐 [2] - 满足市值200亿元以上要求的企业逾20家，包括小鹏汽车-W、华润电力、比亚迪电子、思摩尔国际、优必选、金蝶国际、晶泰控股、中国燃气、名创优品、小马智行-W、高伟电子、华润饮料、文远知行-W等 [2] 创业板回A的市值与营收标准及潜在标的 - 创业板主要针对“未在境外上市的红筹企业”，其标准有两条：预计市值不低于100亿元且营业收入快速增长；或预计市值不低于50亿元、最近一年营业收入不低于5亿元且营业收入快速增长 [3] - 据数据统计，广东省内的红筹企业中，剔除A+H上市公司，市值超过100亿元的近50家，市值在50亿元至100亿元之间且2024年营业收入超过5亿元的近20家 [3] - 相较于深市主板，符合创业板回A条件的在港上市的大湾区企业更多 [3]

文章核心观点 - 公司为控股孙公司辽宁洪城环保有限公司的银行授信提供担保，担保金额为4,500万元，以满足其日常经营和发展需要，该担保事项在股东大会预先批准的年度担保额度范围内，风险可控 [1][4][5] 担保事项基本情况 - 担保对象为控股孙公司辽宁洪城环保有限公司，其向盛京银行申请不超过5,000万元银行综合授信额度 [1] - 公司按90%股权比例提供连带责任保证担保，担保金额为4,500万元，另一股东中联环股份有限公司按10%股权比例提供500万元担保 [1][4] - 所担保债务的保证期间为各笔债务履行期限届满之日起三年，本次担保无反担保 [1] 内部决策与额度调剂 - 公司于2025年4月14日召开董事会、2025年5月7日召开2024年年度股东大会，审议通过了2025年度为子公司提供担保的议案 [2] - 股东大会批准的总担保额度不超过208,223万元，其中为资产负债率70%以下子公司担保额度不超过204,223万元，为资产负债率70%以上子公司担保额度不超过4,000万元 [2] - 在批准的担保额度内，公司全资子公司与控股子公司可互相调剂使用额度，本次担保属于额度内调剂，无需再提交董事会或股东大会审议 [2][3] 累计对外担保情况 - 截至公告披露日，公司累计对外担保金额为344,343万元，占公司最近一期经审计净资产的36.66% [6] - 累计担保均为对子公司提供，其中对全资子公司担保金额为72,819万元，对控股子公司担保金额为271,524万元 [6] - 公司无合并报表范围外的对外担保，也无逾期对外担保的情形 [6]

南向资金持股动态 - 2025年12月8日，南向资金增持北京控股85.0万股，持股变动幅度为0.32% [1] - 近5个交易日全部为增持，累计净增持224.75万股 [1] - 近20个交易日中有16天为增持，累计净增持316.95万股 [1] - 截至2025年12月8日，南向资金共持有北京控股2.63亿股，占公司已发行普通股的20.88% [1] 近期持股变动详情 - 2025年12月5日，持股总数2.62亿股，增持60.70万股，变动幅度0.23% [2] - 2025年12月4日，持股总数2.61亿股，增持53.55万股，变动幅度0.21% [2] - 2025年12月3日，持股总数2.61亿股，增持14.55万股，变动幅度0.06% [2] - 2025年12月2日，持股总数2.61亿股，增持10.95万股，变动幅度0.04% [2] 公司业务概况 - 公司是一家主要从事燃气业务的投资控股公司，通过五个分部运营 [2] - 燃气业务分部：分销及销售管道天然气、燃气相关设备，并生产销售石油及天然气 [2] - 水务业务分部：建造污水及自来水处理厂等基础设施、供水以及提供咨询服务 [2] - 环境业务分部：提供废物焚烧厂建设及处理服务，销售电力、蒸汽及热能 [2] - 啤酒业务分部：生产、分销及销售啤酒产品 [2] - 其他业务分部：提供顾问服务、从事物业投资及企业收支项目业务 [2]

公司股东结构 - 截至2025年11月30日，公司股东总户数为9414户 [1]

市场整体表现 - 2023年12月9日，环境治理板块整体下跌0.99%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.37%，深证成指下跌0.39% [1] - 板块内个股表现分化显著，涨幅最高的中创环保上涨20.05%，跌幅最大的中国天楹下跌7.75% [1][2] 领涨个股表现 - 中创环保收盘价10.30元，涨幅20.05%，成交量38.56万手，成交额3.88亿元 [1] - 中环环保收盘价8.86元，涨幅7.13%，成交量23.94万手，成交额2.07亿元 [1] - 中电环保收盘价5.95元，涨幅5.12%，成交量90.59万手，成交额5.40亿元 [1] - 福龙马成交额高达33.07亿元，为当日板块内成交额最高的个股之一 [1] 领跌个股表现 - 中国天楹收盘价5.71元，跌幅7.75%，成交量85.06万手，成交额4.97亿元 [2] - 嘉戎技术收盘价52.39元，跌幅7.18%，成交量9.07万手，成交额4.83亿元 [2] - 清水源收盘价20.27元，跌幅5.28%，成交量40.32万手，成交额8.31亿元 [2] - 高能环境收盘价6.83元，跌幅3.94%，成交量43.70万手，成交额3.02亿元 [2] 板块资金流向 - 环境治理板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.85亿元 [2] - 游资资金净流入1.57亿元，散户资金净流入3.29亿元 [2] - 中创环保获得主力资金净流入1.34亿元，主力净占比高达34.47%，为板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 中电环保获得主力资金净流入5082.30万元，主力净占比9.42% [3] - 中环环保获得主力资金净流入3428.30万元，主力净占比16.56% [3]