公司投资动态 - 上峰水泥通过其全资子公司宁波上融物流有限公司作为出资主体，与专业机构合资成立了三家私募股权投资基金 [1] - 这三家基金分别为上海芯濮然创业投资合伙企业、苏州晶璞创业投资合伙企业及苏州工业园区储芯创业投资合伙企业 [1] - 上述基金共同投资了粤芯半导体技术股份有限公司 [1] 被投公司上市进展 - 粤芯半导体首次公开发行股票并在创业板上市的申请已于2025年12月19日获得深圳证券交易所受理 [1] 公司持股情况 - 经合并统计计算，上峰水泥间接持有粤芯半导体在本次公开发行上市前的股权比例约为1.4957% [1]

核心观点 - 当前A股市场或正步入慢牛格局 核心驱动力来自估值修复与盈利改善的双重共振 [2] - 权益资产配置性价比凸显 银行股超4%的股息率已显著高于十年期国债收益 周期行业盈利触底回升预期升温 市场情绪回暖 [2] - 基金经理采用“极致分散+安全边际”策略应对市场潜在波动 通过量化模型辅助挖掘低估值、盈利确定性标的 在严控回撤前提下把握慢牛机遇 [2] 投资策略与方法论 - 投资理念遵循“绝对收益”原则 在低利率环境下“固收+”产品性价比凸显 [3] - 管理“固收+”产品并非简单的股债仓位配比 需在不同市场环境下动态调整资产配比 把握资产轮动与多元化细分资产机会 [3] - 权益投资上灵活调整仓位 风格偏价值 持仓均衡分散 个股选择侧重“自下而上”寻找波动较低且具备收益弹性的品种 [3] - 风险控制方面 实施风险预算管理 对组合潜在回撤进行前瞻性评估 综合考量资产“安全边际”与“潜在收益弹性” 优先配置安全边际较高的资产 [3] - 践行“行业均衡分布、个股分散持有”策略 不追求短期市场热点 旨在提供良好的长期持有体验 [4] - 以海富通欣睿混合A为例 持仓股票数量均超过150只 多数时候在250只左右 前十大重仓股市值合计占股票投资市值比例多数时候在15%左右 [4] - 单一行业持仓占比多数时候不超过10% 前五大行业占比相对不高 行业分布均衡 涵盖公用事业、金融、材料、可选消费、工业等多个方向 [4] - 个股选择追求低估值与盈利速度 盈利速度可以慢但不能出现中长期下滑 需规避“估值陷阱” [4] - 选股和跟踪会用到量化模型 以高效、快速地筛选潜在二级行业和个股形成股票池 但最终买入决策仍基于安全和收益等角度的具体评估 [5] 市场观点与配置方向 - A股估值水平仍相对合理 尤其是部分传统行业 例如银行板块平均市净率仅0.7倍 股息率普遍超过4% 远高于十年期国债收益率 [6] - 无风险利率下行背景下 高股息资产的性价比正在凸显 估值分化不可持续 [6] - 盈利驱动值得关注 二季度以来部分周期行业（如钢铁、水泥）的盈利预期出现边际改善 市场对经济的谨慎预期可能过度反应 一旦数据企稳 这些板块弹性会超预期 [6] - 配置上在各行业中优选个股 兼顾安全边际和收益弹性 不赌市场风格 在估值和盈利之间寻找最佳平衡点 认可慢牛格局下各板块或都会轮动 [6] - 对债券市场态度相对谨慎 认为当前利率水平已处于历史低位 进一步下行空间有限 潜在流动性波动可能带来阶段性调整风险 [7] - 债券择券需考虑安全边际、收益和流动性 信用债方面主要关注中短久期品种的配置价值 [7]

数据来源：中国海关，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国水泥行业市场运行格局及发展策略分析报告》 根据中国海关数据显示：2025年10月中国水泥及水泥熟料出口数量为153万吨，同比增长245.7%，出口 金额为0.6亿美元，同比增长142.4%。 近一年中国水泥及水泥熟料出口情况统计图 ...

欧盟碳边境调节机制实施时间线与核心规则 - 欧盟碳边境调节机制将于2026年1月1日正式迈入强制征收阶段，成为全球首个跨境碳关税制度 [1] - 该机制主要针对进口商品的“嵌入碳”进行定价，要求钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢气六大类303种高耗能产品的进口商按季度申报碳排放量，并依据欧盟碳排放交易体系周均拍卖价格购买相应CBAM证书 [1] - 过渡期已于2023年10月启动，过去两年多主要进行“数据收集和系统测试”，已有数万家进口商完成注册，累计提交数十万份碳排放报告 [1] - 企业实际采购和提交CBAM证书的时间推迟至2027年2月，但相关成本需纳入2026年度的商业决策与会计核算 [4][5] 机制覆盖范围与扩展计划 - 当前机制覆盖钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢气及特定下游产品 [2] - 欧盟计划将机制延伸至钢铁和铝密集型下游产品，2025年7月的立法修订征求意见稿显示将向钢制零部件、铝制加工品等下游产品延伸 [2] - 2025年12月17日，欧盟委员会公布调整方案，拟新增总计180种下游产品，涉及机械、五金与金属制品、车辆零部件、洗衣机等家用电器以及建筑设备等行业 [3] 对企业的影响与成本传导 - 机制实施将不可避免增加企业成本 [2] - 自2025年7月以来，部分出口企业尤其是钢铁、铝业制造企业已在做相关准备 [2] - 欧盟采购商将降碳成本纳入合同条款，并要求企业提供从原料到成品的全链条碳排放数据 [2] - 企业搭建碳排放数据核算系统需要一定成本，且若产品碳排放不达标还需购买CBAM证书，对出口企业影响不小 [2] 国家层面的应对措施 - 生态环境部会同相关部门持续跟踪欧盟CBAM最新政策动向，加强对企业的指导和培训，就应对气候变化与各相关方加强沟通 [4] - 采取与多边规则要求相一致的碳减排措施，避免单边主义、保护主义冲击贸易体系，维护相关行业企业正当权益 [4] - 持续推进全国碳排放权交易市场建设，经过三年多运行，其制度框架基本搭建完成，市场规模不断扩大 [4] - 2025年将钢铁行业首次纳入全国碳排放权交易市场进行管控 [4] - 加快建设全国碳市场，扩大行业覆盖范围、实施有偿分配，以争取涉碳规则互认，扩大欧盟认可的碳价抵扣范围，为企业提供在国内支付碳价的渠道 [4]

公司概况与市场地位 - 公司是秘鲁领先的水泥公司 主要从事水泥、混凝土及其他建筑材料的的生产和销售 在建筑行业扮演重要角色 [1] - 公司在纽约证券交易所上市 股票代码为CPAC [1] - 公司当前市值约为8.9617亿美元 反映了其市场规模和影响力 [4] 股票表现与交易数据 - 当前股价约为10.46美元 较之前上涨1.80%或0.18美元 [3] - 当日交易区间在10.15美元至10.69美元之间 52周高点为11.30美元 低点为5.10美元 [3] - 在纽交所的成交量为33,674股 表明股票交易活跃 受到投资者关注 [4] 机构观点与评级 - 2025年12月19日 加拿大丰业银行维持对公司“与大市同步”的评级 建议投资者持有 [1] - 丰业银行将公司目标股价从6.40美元大幅上调至12.80美元 显示出对公司增长潜力的信心 [2] - Zacks投资研究正在评估公司 重点关注其盈利预测和修正 其Zacks评级系统将公司视为价值投资的强劲候选股 [2] 投资亮点与定位 - 股票在“价值”类别中表现良好 结合较高的Zacks评级 使其定位为潜在的有力价值股 [4] - 丰业银行上调目标价以及Zacks的积极评价 均反映出对公司前景的乐观看法 [2]

公司海外业务现状 - 公司通过中材水泥平台在海外运营 其业务覆盖突尼斯 赞比亚 尼日利亚 蒙古国四个国家 [2] - 公司海外现有产能包括：水泥产能350万吨 熟料产能285万吨 商品混凝土产能20万立方米 骨料产能360万吨 烧结砖产能6000万块 [2] 公司未来战略规划 - 公司将力推重点项目落地 [2] - 公司将持续拓展国际市场 [2]

公司战略与计划 - 公司已制定《市值管理制度》及《2025年估值提升计划》并积极推动落实 [1] - 公司旨在通过市值管理举措持续提升经营发展质量以增强内在投资价值 [1] 投资者沟通与信息披露 - 公司在互动平台回应投资者关于股份回购注销计划的提问 [1] - 公司表示后续如有股份回购注销计划将按规定履行信息披露义务 [1]

政策核心内容 - 国家发展改革委发布《铁路专项中央预算内投资管理办法》，旨在加强铁路项目技术经济论证和投资效益分析，合理确定项目资本金比例，支撑项目可持续运营 [1] - 特殊地区项目可采用全额资本金 [1] - 与2023年发布的旧办法相比，新办法对西藏、南疆四地州、中部、西部、东北地区干线铁路项目的中央预算内投资支持比例进一步提高 [13] 资本金比例与支持标准 - 根据项目性质和所在区域，按不同比例计算资金支持规模 [3] - 西藏、南疆四地州、四省涉藏州县等特殊地区项目可采用全额资本金 [3] - 其他东部、中西部及东北地区项目资本金比例按项目总投资的50%、70%考虑 [3] 中央预算内投资安排细则 - 西藏、南疆四地州地区干线铁路项目按资本金的90%安排中央预算内投资 [4] - 四省涉藏州县和新疆其他地区干线项目，以及其他省份沿边干线铁路项目按资本金的70%安排中央预算内投资 [4] - 其他东部、中部、西部、东北地区干线铁路项目按资本金的30%、40%、50%、50%安排中央预算内投资 [4] - 东部、中部、西部、东北地区重点城市群跨省和区域骨干城际铁路新建项目按资本金的10%、15%、20%、20%安排中央预算内投资 [4] - 利用既有铁路改造开行城际列车等通勤功能为主的项目均按资本金的50%安排中央预算内投资 [4] - 明确享受中西部地区支持政策的中央苏区、革命老区有关县市、欠发达地区参照相应政策执行 [5] 项目申报与管理要求 - 申报项目需符合国家《中长期铁路网规划》等相关规划要求 [13] - 项目需已通过全国投资项目在线审批监管平台完成审批、核准或备案，并纳入重大建设项目库且具备开工条件 [13] - 项目建设资金来源和建设条件需基本落实 [13] 行业影响与前景 - 业内人士分析，铁路建设迎来利好，该举措有望为“十五五”期间铁路建设注入强劲动力 [13] - 新政策将尤其推动中西部地区铁路发展迈入新阶段 [13] - 铁路建设将带动钢铁、水泥、工程机械等相关产业发展，形成产业集群效应，促进产业结构优化升级 [13] - 以西部地区为例，铁路修建将加强西部与东部地区的经济联系，有利于西部地区承接东部地区的产业转移，吸引更多企业投资兴业，推动特色产业发展 [13]

公司治理动态 - 上峰水泥于12月19日发布公告，其第十一届董事会第九次会议审议通过了《关于补选公司董事的议案》以及《关于提请召开公司2026年第一次临时股东会的议案》[2]

公司公告 - 上峰水泥将于2026年1月7日召开2026年第一次临时股东会 [1]