公司基本情况 - 公司成立于1998年7月8日，于2004年7月27日在深交所上市，注册及办公地址均为山东省威海市 [1] - 公司是电动工具配件龙头，在电动工具钻夹头领域优势突出，业务涉及钻夹头、电动工具开关、粉末冶金件等产品的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 金属制品，概念板块包括一带一路、储能等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为14.39亿元，在82家同业公司中排名第28位，行业平均营收为27.49亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为2.3亿元，在82家同业公司中排名第9位，行业平均净利润为1.24亿元 [2] - 公司2025年三季度毛利率为23.62%，高于行业平均的22.64% [3] 财务健康状况 - 公司2025年三季度资产负债率为19.74%，显著低于行业平均的39.81%，显示出较强的偿债能力 [3] - 公司2025年一至三季度经营性现金流净额达2.75亿元，同比增长177% [5] 股东结构与市场关注 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.57万，较上期增加2.43% [5] - 十大流通股东中包括博时信用债券A/B（持股375.00万股）和博时新收益混合A（持股321.00万股）等基金产品 [5] 海外扩张与业务展望 - 公司海外产能逐步释放，越南工厂营收同比增长，墨西哥工厂已投产 [5] - 电池包业务有望贡献较大业绩弹性，随着电动工具行业复苏，上海拜骋后续有望发力 [6] - 招商证券预计公司2025-2026年归母净利润分别为3.48亿元、4.08亿元 [6] - 国海证券预计公司2025、2026、2027年营收分别为21.15亿元、23.78亿元、26.45亿元，归母净利润分别为3.45亿元、3.92亿元、4.32亿元 [5] 管理层信息 - 公司实际控制人、董事长兼总经理杨明燕女士薪酬从2023年的88万元增至2024年的180万元，增加了92万元 [4]

公司背景与传承 - 公司为家族企业，拥有四代人长达100年的行业深耕历史，始终聚焦于机械领域 [1] - 公司是科创板第一家金属切削机床上市公司 [3] 业务与产品 - 公司是国内先进的金属切削类中高档数控机床及智能自动化生产线提供商 [3] - 业务模式是为下游机械设备、精密模具、半导体等领域客户提供智能制造一体化解决方案 [3] - 产品系列主要包括数控机床、智能自动化生产线和装备部件三大类 [3] - 公司发展历程从最初制造简单装备部件，演进到为世界知名机床厂做OEM生产，最终发展出自主品牌 [3] 行业特性与公司战略 - 机床行业被描述为资金密集型、技术密集型和人员密集型的行业，需要长期沉淀与积累 [3] - 创新是公司的核心价值观之一，并被视为推动公司成长的关键因素 [3] - 公司认为中国高端制造的发展需依靠各方合力，而非单一企业 [4] 财务表现与研发投入 - 2025年上半年公司实现营收6.46亿元，同比增长24.03% [3] - 2025年上半年归母净利润达到8204.86万元，同比增长32% [3] - 公司坦言对研发的长期投入在上市后曾导致业绩波动，但长期成效已逐步显现 [3] 行业生态与外部环境 - 公司所在地南通已形成良好的政企互动氛围和智能制造生态 [4] - 在高端装备领域遇到的发展问题可通过调研、行业协会等形式反馈并得到及时响应 [4]

公司概况与历史 - 国盛智科是科创板第一家金属切削机床上市公司，为国内先进的金属切削类中高档数控机床及智能自动化生产线提供商 [1] - 公司业务涵盖技术研发、方案设计、关键部件研制、系统集成等，提供智能制造一体化解决方案，产品包括数控机床、智能自动化生产线、装备部件三大系列 [1] - 公司历经四代人百年时间，从钣金作坊起步，逐步从简单装备部件发展到为世界知名机床厂做OEM生产，最终拥有自主品牌 [1] 经营业绩与研发投入 - 公司2025年上半年实现营收6.46亿元，同比增长24.03%，归母净利润为8204.86万元，同比增长32% [2] - 对研发的长期投入虽一度导致上市后业绩波动，但长期成效已逐步显现 [2] - 创新是公司的核心价值观，机床行业被视为资金、技术、人员密集型行业，需要长期沉淀积累 [1] 行业定位与发展战略 - 公司主要服务于下游机械设备、精密模具、半导体等领域的客户应用场景和个性化需求 [1] - 国内高端装备企业与国际厂商仍存在差距，中国高端制造发展需依靠各方合力而非单一企业 [2] - 以南通智能制造生态为例，政企互动良好，行业问题可通过调研、行业协会等形式反馈并得到及时响应 [2]

工业母机行业前景 - 工业母机作为制造工业设备的基础，下游涉及汽车、电子、航空航天、工程机械等多个行业，有望受益于下游需求的发散 [1] - “十五五”规划建议提出加快科技自立自强，全链条推动工业母机等重点领域关键核心技术攻关 [2] - 在复杂多变的国内外形势下，工业母机作为关键环节，国产替代势在必行 [2] 工业母机ETF（159667）成分分析 - 工业母机ETF跟踪中证机床指数（931866），该指数从沪深市场选取50只涉及机床整机及关键零部件制造的上市公司证券 [2] - 指数覆盖数控系统、轴承、主轴、刀具等核心领域，样本集中反映机械设备、电子、新能源及机器人产业链相关企业的表现 [2] 钨市场动态 - 工业母机ETF中“钨矿”含量约10% [1] - 近期钨价快速上涨，黑钨精矿价格达27.9万元/吨，较上周上涨3.3%，APT价格达40.9万元/吨，较上周上涨3.5% [1] - 钨价上涨主要由矿山与冶炼端惜售挺价情绪驱动，钨原料资源状态偏紧，需求端自然增长和海外安全库存提升也支撑价格强势 [1] PCB设备行业展望 - 工业母机ETF中“PCB设备”含量超30% [1] - PCB行业将延续高景气，头部厂商扩产才刚刚开始，后续具备持续性 [1] - 英伟达计划在2026年下半年使用M9材料替换M8材料，对设备要求提升、钻针损耗增加，PCB设备耗材企业有望实现量价齐升 [1] 机器人产业链机遇 - 工业母机ETF中“人形机器人”含量接近40% [1] - 人形机器人对丝杠、齿轮等关键零部件加工的生产效率提出高要求 [1] - 近年来国内外机床厂陆续推出面向人形机器人零部件厂商的高精度螺纹磨床等产品，成长空间有望进一步打开 [1]

财务业绩摘要 - 公司前三季度实现营收6.08亿元，同比增长11.71% [1] - 公司前三季度归母净利润3089万元，同比增长78.18% [1] - 公司前三季度扣非净利润2685万元，同比增长177.54% [1] - 公司前三季度基本每股收益0.28元 [1]

公司股东结构 - 截至2025年10月27日，共有6个机构投资者持有汇洲智能A股股份，合计持股量为6.84亿股，占公司总股本的34.18% [1] - 机构投资者包括四合聚力信息科技集团有限公司、衢州智造祈爵企业管理合伙企业等六家实体 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨了0.23个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，为国泰中证机床ETF，其持股增加占比小幅上涨 [1] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计10个，主要包括中证2000、华夏中证机床ETF、南方中证2000ETF等产品 [1] 外资持股态度 - 本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，为香港中央结算有限公司，其持股增加占比达0.19% [1]

公司股权变动 - 公司拟向特定对象扬州产业投资发展集团有限公司发行99,726,887股股票，募集资金总额为71,903.09万元 [5][6] - 本次发行完成后，扬州产发集团将成为公司控股股东 [5] - 该交易尚需国资监管部门批准、深交所审核通过及中国证监会同意注册后方可实施 [6] 公司财务报告状态 - 公司第三季度财务会计报告未经审计 [3][8] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益项目的情形 [3] 公司股份回购 - 报告期末，公司回购专用证券账户持有公司股票6,207,000股，占公司股份总数的1.13% [5]

投资评级 - 对秦川机床维持"增持"评级 [1][5] 核心观点 - 报告认为公司主业在机床行业回暖背景下持续修复 但盈利水平因政府补助减少而短期承压 [2] - 公司经营质量实际改善 体现为扣非归母净利润亏幅显著收窄 [2] - 公司注重股东回报 实施现金分红 且研发投入持续增加 在国家级项目和核心技术突破上取得成效 [3][4] - 考虑到公司在机床行业内的龙头地位 维持"增持"评级 但下调了2025-2026年盈利预测 [5] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入31.21亿元 同比增长8.14% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润0.48亿元 同比下降15.33% [2] - 2025年前三季度扣非归母净利润亏损0.01亿元 亏幅较2024年同期的-0.16亿元显著收窄 [2] - 2025年单三季度实现营业收入10.09亿元 同比增长16.73% [2] - 2025年单三季度实现归母净利润0.03亿元 同比下降74.52% [2] - 2025年单三季度扣非归母净利润亏损0.09亿元 亏幅较2024年同期的-0.23亿元收窄 [2] 盈利能力与费用管控 - 2025年前三季度毛利率为17.18% 同比提升0.6个百分点 [3] - 2025年前三季度销售净利率为2.12% 同比下降0.8个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为16.5% 同比下降0.04个百分点 [3] - 销售/财务/管理/研发费用率分别为3.2%/0.1%/7.9%/5.3% 同比分别变动-0.55/-0.16/+0.51/+0.15个百分点 [3] 股东回报与现金流 - 公司拟以总股本10.20亿股为基数 向全体股东每10股派发现金红利0.30元（含税） 合计派发现金股利3060万元 [3] - 2025年预测经营活动现金流为11.44亿元 投资活动现金流为-2.92亿元 筹资活动现金流为11.94亿元 [12] 研发投入与技术创新 - 2025年前三季度研发费用达1.66亿元 同比增加19.68% [4] - 成功牵头申报2项、参与20余项工业母机国家科技重大专项项目 [4] - 蜗杆砂轮磨齿机YKZ7250制造成熟度达8级 工业机器人关节减速器部分型号平均额定寿命突破1万小时 [4] - 2025年上半年申请专利52件（发明专利24件） 授权专利18件（发明专利5件） [4] 盈利预测与估值 - 预测2025/2026/2027年营业总收入分别为41.77/46.76/52.40亿元 同比增长8.21%/11.95%/12.07% [1] - 预测2025/2026/2027年归母净利润分别为0.72/0.92/1.08亿元 同比增长33.92%/27.44%/18.11% [1] - 预测2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.07/0.09/0.11元 [1] - 当前市值对应2025/2026/2027年市盈率（P/E）分别为189.06/148.35/125.61倍 [1][5] - 预测2025/2026/2027年毛利率分别为17.35%/17.37%/17.29% [12]

公司股价表现 - 津上机床中国(01651HK)股价午前上涨超过8%至4092港元 再创历史新高 [2] - 截至发稿时 公司股价报4066港元 涨幅为802% [2] - 成交额达到12亿港元 [2]

股价表现 - 公司股价午前涨超8%，高见40.92港元，再创历史新高，截至发稿报40.66港元，成交额1.2亿港元 [1] 财务业绩 - 公司发布2026财年上半财年盈喜，预期实现归母净利润5.02亿元，同比口径下劲增约48% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长受益于国内经济的持续恢复以及中国制造业的转型升级 [1] - 新能源汽车、人工智能等用户领域的快速发展给机床行业带来新需求 [1] - 公司近年对制造业各细分行业的持续开拓和渗透导致对集团生产的数控高精密机床需求量增加 [1] 业务发展与合作 - 公司已与行业头部液冷设备企业达成合作意向 [1] - 预计2026年相关业务可实现营收贡献，成为继汽车零部件领域后的第二增长曲线 [1] 行业前景与机遇 - 由于全球液冷产能面临紧缺，液冷产品制造设备企业订单快速提升 [1] - 设备企业作为二阶导品类，有望充分享受这轮液冷产业链扩张所带来的需求增量 [1]