AI基础设施投资与战略 - 公司积极推进3800亿AI基础设施建设并计划追加更大投入 以应对远超预期的行业需求[1] - 阿里云运营中国第一、全球领先的AI基础设施和云计算网络 是全球少数实现软硬件垂直整合的AI云计算平台[1] - 从CPU为核心的计算加速转向以GPU为核心 大模型驱动的AI计算新范式[1] 云计算业务前景 - 饱和式投入AI基础设施有望驱动云业务增长提速[1] - 未来全球可能仅存在5-6个超级云计算平台[1] - 2032年阿里云全球数据中心能耗规模预计较2022年提升10倍[1] 财务业绩预测 - 维持FY2026-2028年调整后净利润预测1405/1629/1898亿元 对应同比增速-11.2%/+16.0%/+16.5%[1] - 对应摊薄后EPS为7.6/9.1/10.9元 当前股价对应19.1/16.1/13.4倍PE[1] 电商与即时零售业务 - 淘天短期加大闪购投入 单量有望持续增长并带动主站流量增长[2] - 用户流量增长显著 电商技术服务费贡献收入增量[1] - 淘宝高线用户 商户 履约体系优势可复用至即时零售及到店业务[2] 技术战略定位 - 大模型被定位为下一代操作系统 将成为连接真实世界工具接口的核心中间层[1] - LLM将成为承载用户 软件 agent与计算资源交互调度的最核心中间层[1] - 超级AI云被定义为下一代计算机[1]

南光集团始终坚持"用最好的回报社会"的企业宗旨，积极履行国家赋予的职责与使命。在数字化、智能 化浪潮中，南光集团与华为鲲鹏的合作，是一次志同道合的双向奔赴。 七十余年扎根澳门，与新中国同龄的南光（集团）有限公司（以下简称"南光集团"），秉承"根植澳 门、融入内地、拓展海外"的发展战略，业务版图已横跨能源保障、民生贸易、酒店旅游、城市建设、 综合物流、文创会展、公共交通、现代金融等多个领域，业务从澳门拓展至粤港澳大湾区，融入内地并 延伸至海外。 数智化转型的三级跳 作为唯一一家总部设在澳门的国务院国资委直接管理的中央企业，南光集团以"共享发展，改善民生， 建设国际城市综合运营服务商"为愿景，为澳门民生产业安全高效运行保驾护航。 南光集团既承担着央企的使命与责任，又要在快速变化的市场环境下，用数字化与智能化强化新时代下 企业的核心竞争力，这给南光集团提出了新的难题。 穿越南光集团历史长河，老一辈南光人艰苦创业，不懈地努力奋斗，积淀了优秀的企业文化，铸就了宝 贵的精神财富，新一代南光人把这种精神具象化为"数字企业、智慧南光"的数智化转型战略。 南光集团用一个大型央国企经典的三级跳，去完成这个难度系数有点高的战略。 ...

①【三大期指窄幅调整】截至发稿，道指期货涨0.08%、标普500指数期货跌0.002%、纳指期货跌 0.05%。 ⑤【全球第二大铜矿发生事故，高盛下调铜供应预测，铜业股大涨】当地时间9月24日，由于全球第二 大铜矿印尼格拉斯伯格铜矿发生事故现已停产，高盛下调了对2025年和2026年全球铜矿供应的预测。高 盛估计，此次事故将导致铜矿供应总共损失52.5万吨，从而将2025年下半年全球矿山供应预测下调16万 吨，将2026年全球矿山供应预测下调20万吨。截至发稿，自由港麦克莫兰铜金公司上涨2.04%，美国南 方铜业公司上涨1.09%，必和必拓上涨4.06%。 ⑥【罗斯柴尔德Redburn以"卖出"评级开启Oracle股票评级，称云收入被高估】当地时间9月25日，罗斯 柴尔德Redburn以"卖出"评级和175.00美元的目标价格开始对甲骨文公司进行评级。该研究公司表示， 市场严重高估了甲骨文合同云收入的价值，暗示投资者正在为可能无法实现的乐观情景定价。罗斯柴尔 德Redburn将甲骨文在大规模部署中的角色描述为更接近融资方而非云服务商，其经济模式与投资者通 常在云公司中看重的显著不同。罗斯柴尔德Redburn指 ...

云栖大会期间，AgentBay再次全方位升级，推出了自进化引擎、自定义镜像、安全围栏、内存状态管理等新能力，提升端到端的体验。其中最重大的革新 在于基于环境反馈的自进化引擎——Self-Evolving ，这是一个开箱即用的Agent类强化学习服务，基于已有的强大沙箱和Agent建设框架，将复杂的自进化能 力模块化、服务化，可实现LLM行为优化、提示词优化和工具优化，让企业无须组建庞大的AI团队，即可为现有Agent注入"进化基因"。 基于Agentbay的自进化引擎，系统可自动分析Agent失败案例，生成并测试更优提示词，让沟通更精准，将最终业务目标转化为驱动Agent进化的精确奖励信 号。更能根据任务需求，自主创建或封装新工具，拓展能力边界。无论是单Agent的内部流程，还是多Agent的协作网络，系统都能自动寻找并部署更高效的 9月25日，杭州云栖大会期间，阿里云宣布旗下AgentInfra重要组件——无影AgentBay迎来重大升级，推出自进化引擎、内存状态管理、安全围栏的全新能 力。并首次展示全新的个人计算产品——无影AC（Agentic Computer），拥有全新的人机交互方式，革命性的"记忆" ...

公司合作与业务布局 - 华创云信参股贵州贵旅数网科技有限公司 该公司为贵州旅游产业大模型运营主体[1] - 贵旅数网与华为云合作运营"贵州旅游产业数智互联平台" 推动"东数西算"战略产业端落地[1] 战略实施与产业协同 - 通过旅游产业数智平台实现算力合作协议落地 契合国家"东数西算"战略部署[1] - 政府平台报道证实合作属实 体现政企协同推动数字经济基础设施建设的战略方向[1]

今年4、5月至7月间，美股市场的科技股又迎来了一轮迅猛飙涨，英伟达（NVDA.US）、微软（MSFT.US）、谷歌 （GOOGL.US）、博通（AVGO.US）等公司的市值连创新高，其中英伟达最新市值达4.3万亿美元，甚至超过了日本2024年 的GDP。 不过，在迅猛飙涨过后，美国股市在最近一两个月显露出疲态，许多科技股在高位连续盘整，引起了一些投资者的担忧和犹 豫。 除苹果外，媒体还披露，英特尔还接触了其他公司，探讨可能的投资与合作关系。 受此消息影响，英特尔的股价在9月24日大涨6.41%，并在盘后续涨2.11%。 9月22日（以下均指当地时间），OpenAI与英伟达宣布达成战略合作意向书，计划部署至少10GW的英伟达系统，以运行和 训练OpenAI的下一代AI模型。这项合作将由英伟达提供高达1000亿美元的投资，旨在于2026年下半年通过英伟达的Vera Rubin平台进行首阶段上线。 受此消息的刺激，英伟达的股价在9月22日大涨了3.93%。 而在更早的9月18日（当地时间），英伟达宣布向英特尔投资50亿美元，并宣布双方达成合作协议，计划在人工智能基础设 施和个人计算产品上展开联合开发。 根据合作协议 ...

阿里AI战略核心观点 - 阿里AI战略聚焦超级人工智能（ASI）和全栈AI服务商定位 通过通义千问打造AI操作系统 结合超级云基础设施构建完整生态 [9][12][13] - 公司全面践行AI驱动战略 电商、云计算、高德、钉钉等业务AI化成效显著 市值单日飙涨9.16% 增长近3000亿港元 [6][15][34] - 技术路线采用纵向全栈自研 通义系列模型开源超300款 衍生模型超17万个 未来三年投入3800亿元加码AI基础设施 [22][23][27] 云栖大会AI成果展示 - 大会发布七款大模型技术产品 覆盖语言、语音、视觉、多模态等领域 在智能水平、Agent调用和编码能力实现突破 [13] - 夸克发布AI创作平台"造点" 集成AI生图与生视频能力 率先接入通义万相Wan2.5 并引入Midjourney V7技术 [14] - 瓴羊推出企业级AI智能体平台AgentOne 已部署20种企业级Agent 融合电商客服、新品创新等阿里生态能力 [15] 业务板块AI化进展 - 电商业务通过AI工具提升经营效率 淘宝"猜你喜欢"使用大模型后用户加购次数和停留时长提升超5% [7] - 淘天88VIP会员数达5000万 较上季4200万显著增长 AI优化个性化权益推荐和智能客服直接推动增长 [34] - 阿里云收入增速从个位数重回两位数 盈利结构改善 跻身全球超级AI云第一梯队 [34] 技术战略与投入 - 选择纵向全栈自研路线 软硬一体 全球仅阿里云与谷歌坚持此路径 [22] - 通义千问开源超300款模型 全球开发者贡献衍生模型超17万个 通过开源快速构建开发者生态 [23] - 未来三年投入3800亿元聚焦云和AI基础设施 持续加大AI领域资本配置 [27] 领导层战略导向 - CEO吴泳铭提出"用户为先、AI驱动"战略 明确AI主航道地位和云优先方向 [6][20] - 技术背景与商业实践结合 前瞻性提出超级人工智能（ASI）目标 推动阿里AI全面提速 [30][31] - 高效决策风格 直接聚焦核心问题 统筹各业务板块基于AI升级再造 [32]

能源行业AI应用进展 - 中国超70%的能源央企已接入阿里AI [1] - 覆盖国家电网、南方电网、中石化、国家管网、国家能源集团和中国煤科等企业 [1] - 应用范围贯穿电力、油气、煤炭等能源全谱系 [1]

Key Points 云栖大会上，吴泳铭提出ASI（超级人工智能）的技术发展的三个阶段，分别是涌现智能、自主行动和自主学习； 目前我们处于第二阶段，第三阶段需要模型能够自己为自己的升级迭代，不仅学习人类归纳的知识，还要自己学习归纳出新知识； 未来的AI时代中，家庭、工厂、公司，都会有众多Agent和机器人，甚至未来每个人可能「都需要使用100张GPU芯片为我们工作」； 在他的框架中，阿里云将成为AI时代的计算机，千问模型是跑在这台超级计算机上的操作系统； 为此，阿里在3年3800亿元AI基础设施预算外，还要追加投入； 「开源+全栈研发能力」目前仍是阿里云的护城河，但如果仅以token消耗为维度来计算，火山引擎已超过阿里云。 在资本市场，有想法往往比有结果值钱。 阿里巴巴已经两次证明了这一点。一次是8月29日，它发布了2025年第二季度财报（2026财年第一财季，截至2025年6月30日），阿里中国电商集团经调整 EBITA同比下降14%，经营利润同比下降3%，且新增饿了么、淘宝闪购、飞猪等业务，但公司股价不跌反涨——拐点是财报发布后的电话会上，阿里巴 巴集团CEO吴泳铭和阿里中国电商集团CEO蒋凡给出了阿里巴 ...

投资计划 - 公司将在未来三年内超越原定3800亿元预算进一步增加对人工智能和云端运算的投资[1] - 未来三年云业务复合年增长率预估超过30%[1] 战略定位 - 公司将自身定位为全球领先的全栈AI服务提供商[1] - 提供顶级大型模型、全球AI云端网络及开放对开发者友善的生态系统[1] - 管理层预期全球可能仅存在5至6个超级云端运算平台[1] 增长驱动因素 - 云业务增长受AI原生需求、国际扩张及传统产业AI采用率提升驱动[1] - 全栈式云+AI服务将推动电动车、金融及具身智能等垂直领域快速增长[1] 财务预测调整 - 2026至2028财年每股ADS盈利预测上调0%至4%[1] - 美股目标价由168美元上调至195美元[1] - 港股目标价由164港元上调至190港元[1]