报告行业投资评级 - 长江证券对大消费行业九大细分领域（农业、零售、社服、汽车、纺服、轻工、食品、家电、医药）给予积极推荐，所有重点金股均维持"买入"评级 [6][10][11][12][15][16][19][21][22] 核心观点总结 - 报告聚焦大消费行业九大优势领域，针对2025年10月筛选出各行业代表性金股，强调企业成长性、技术革新及市场扩张潜力 [2][6] - 核心逻辑包括：行业龙头优势巩固（如牧原股份成本控制、波司登渠道优化）、新品类拓展（如千禾味业清洁标签产品、旭升集团机器人零部件）、全球化布局（如泡泡玛特海外门店收益为国内2-3倍）及技术驱动（如科锐国际AI平台效率提升） [10][12][13][16][17][18] 细分行业及金股要点 农业（牧原股份） - 生猪养殖行业步入稳态阶段，牧原股份凭借成本优势成为全球第一大养殖集团，2025年上半年企业自由现金流达87亿元（同比增长58%），预计2025-2027年归母净利润分别为227.9/413.8/447.7亿元，对应PE为13/7/6倍 [10] 零售（上美股份） - 主品牌韩束以套盒品类为基础推动全渠道扩张，子品牌Newpage（母婴）及新锐品牌极方、聚光白等形成多元矩阵，预计2025-2027年归母净利润分别为10.9/13.6/16.4亿元，对应PE为33/27/22倍 [11] 社服（科锐国际） - AI平台"禾蛙"驱动效率提升，2025年上半年运营岗位突破3.7万个，人选推荐量超20万人次（环比2024年下半年增180%），预计2025-2027年归母净利润分别为2.95/3.68/4.60亿元，对应PE为20/16/13倍 [12] 汽车（旭升集团） - 轻量化零部件业务边际改善，加速布局机器人领域（关节壳体、躯干结构件），获多家头部机器人企业项目定点，预计2025-2027年归母净利润分别为4.6/6.2/7.7亿元，对应PE为39/29/23倍 [13][15] 纺服（波司登） - 产品结构优化（户外极寒系列、冲锋衣新品）及TOP店渠道成效显著，受益于2025年销售时间延长及低基数需求回补，预计FY2025-FY2027归母净利润为39.3/43.5/47.5亿元，对应PE为12/11/10倍，分红比例维持80%左右 [16] 轻工（泡泡玛特） - 全球化扩张加速，2025H1海外单店年化平均收益为国内门店2-3倍，新IP Labubu4.0及多元业态（如泰国旗舰店"潮玩+体验"模式）支撑长期增长，盈利预测采用Wind一致预期（未披露具体数值） [17][25] 食品（千禾味业） - 推出清洁标签0级认证酱油（配料表仅5种成分），响应2027年食品添加剂新规，渠道库存回归良性，2025年中期分红率超95%，预计2025-2027年EPS分别为0.42/0.53/0.63元，对应PE为27/21/18倍 [18][19] 家电（石头科技） - 扫地机全球渗透率低位，2025年7-8月内销翻倍增长、外销增50%以上，利润率迎拐点，预计2025-2027年归母净利润分别为20.47/28.87/34.24亿元，对应PE为26/19/16倍 [21] 医药（君实生物） - 核心产品特瑞普利单抗2024年销售额15.01亿元（同比增66%），重磅管线JS107（CLDN18.2 ADC）、JS207（PD1/VEGF双抗）及JS015（DKK1单抗）进入关键临床阶段，早期储备管线覆盖双抗/ADC/小核酸等领域 [22] 历史组合表现参考 - 2025年9月金股组合（等权重）绝对收益-4.23%，相对上证综指收益-3.46%，其中拓普集团（汽车）表现最佳（绝对收益19.28%），小商品城（零售）表现最弱（绝对收益-17.47%） [23]

活动期间，盘州少数民族青年演员带来的原生态歌舞表演成为展区亮点。欢快的芦笙舞、婉转的敬酒歌吸引大量市民驻足互动，不少观众举起手机记录精 彩瞬间。非遗面塑展台前，传承人现场捏制的玫瑰、生肖等作品栩栩如生，一位广州小朋友在体验后兴奋地说："我学会了做小兔子，原来泥土可以这么 好玩!" 活动现场。 文化为媒，动态展演拉近湾区距离 9月28日，为期三天的广交会大湾区消费帮扶活动圆满落幕。共青团盘州市委员会组织的盘州青年代表团以"文化展演+特产展销+IP互动"的创新模式，借 助青年IP"小优盘"的亲和力，成功将盘州少数民族文化、非遗技艺和特色产品推向湾区市场，收获广泛关注与积极反响。 活动现场。 产品出山，"盘州优品"赢得市场认可，"苗十三"苗药系列产品凭借其独特的民族配方和实用功效，"楚麻汉辣"辣味零食则成为年轻群体的热门选择。一位 连续两天前来复购的湾区消费者表示："辣椒薯片香而不燥，包装设计也充满青春感，已经推荐给了同事。" 活动现场。 此次成功"出海"大湾区，得益于"盘州青年友好消费季"在盘州打下的坚实基础，这不仅验证了"小优盘"IP引领的"文化+消费"新模式的有效性，更为拓展 湾区市场积累了关键信心与可复用的 ...

每经AI快讯，傲农生物（SH 603363，收盘价：4.87元）9月29日晚间发布公告称，公司第四届第十八次 董事会会议于2025年9月29日在公司会议室以现场会议与通讯会议相结合的方式召开。会议审议了《关 于续聘2025年度审计机构的议案》等文件。 2025年1至6月份，傲农生物的营业收入构成为：饲料及动保行业占比66.22%，饲养行业占比20.95%， 食品占比12.6%，其他业务占比0.22%，其他占比0.01%。 截至发稿，傲农生物市值为127亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——农夫大战怡宝，抢到更多蛋糕的却是宗馥莉！农夫绿瓶上市后，怡宝上 演"滑铁卢"：市占率大跌近5个百分点 （记者 曾健辉） ...

在第22届中国-东盟博览会现场，产自东盟的咖啡豆经过中国的机器人研磨冲泡，制成一杯香浓咖啡。氤氲香气里，凝结着中国与东盟合作的新智 慧。从传统咖啡贸易到前沿AI应用，走过22年的中国-东盟博览会、中国-东盟商务与投资峰会"收藏"着一段又一段合作故事。 成立于2023年4月的智平方是一家全球领先的具身通用智能机器人企业。在今年的东博会上，智平方除了"炫技"，还接连抛出几条重磅消息：与广 西知名人工智能企业润建股份在南宁成立合资公司，与越南民营企业格莱西姆签署战略合作协议，并在新加坡展开应用探索。 人工智能领域正成为中国-东盟合作的一抹新亮色。本届东博会以"数智赋能发展，创新引领未来——以中国-东盟自贸区3.0版新机遇助建命运共同 体"为主题，首次打造1万平方米的人工智能专馆与新质生产力专馆，华为、阿里云、奇安信、科大讯飞等近200家人工智能头部企业及初创团队集中参 展。 本届博览会举办前夕，中国-东盟人工智能创新合作中心展示中心投入试运营，广西已与老挝、马来西亚等东盟国家共建人工智能创新合作中心， 聚焦区块链、人工智能、机器人技术，重点关注技术研发、跨境合作、数字生态培育及成果转化，并根据当地需求定制人工智能服 ...

潮新闻客户端 通讯员 张泽盛 黄顺永 此次检查聚焦商超、面包店、酒店等月饼消费市场重点领域，重点核查经营主体明码标价制度落实情 况，查看标价内容是否真实准确，严厉排查虚假折扣、虚构原价、价外加价等价格欺诈行为，坚决防范 损害消费者合法权益的问题；同时对单价超过500元的月饼礼盒实行重点监管，严防"天价月饼"扰乱节 日市场秩序。执法人员现场要求各经营主体严格遵守《中华人民共和国价格法》《明码标价和禁止价格 欺诈规定》等法律法规，切实履行主体责任，规范月饼市场价格行为。截至目前，各家月饼经营主体均 能较好地执行明码标价要求。本次专项检查共向重点经营单位发放《价格提醒告诫函》5份，暂未发现 价格违法线索。 下一步，丈亭所将持续加大执法检查力度，为广大消费者营造祥和有序的节日消费环境。 中秋国庆"双节"临近，为保障节日期间市场价格平稳有序，切实营造安全放心的消费环境，浙江余姚市 市场监督管理局丈亭市场监管所组织开展了中秋月饼价格专项检查。 ...

9月24日，"品质与责任"食品安全研讨会在北京新京报社召开。国家市场监督管理总局等行业主管单 位、中国奶业协会、中国营养保健食品协会、中国社会科学院食品药品产业发展与监管研究中心、中国 法学会消费者权益保护法研究会、以及食品、消费、平台等行业知名企业代表参会。与会代表就共护消 费者餐桌安全，守护消费者权益等内容达成共识，研讨会倡议共同为消费者"买得放心、吃的安心"保驾 护航。 ...

当下消费还有哪些机会—9 月消费观点汇报 20250928 预计三季度食品和消费股持仓会进一步下降，可能降到历史最低水平。除了一 些特别大的基金外，在正常基金规模内主动持仓比例会非常低。这一过程启动 后可能会持续几个季度，最终形成底部。 如何看待海外公司的发展模式及其对国内市场的启示？ 美国公司的发展模式通常经历几波增长：核心业务增长、新品类扩展、并购实 现新品类扩展、海外扩张以及大幅度分红。例如，美国通用磨坊通过这些阶段 实现了长期稳定增长。而菲利普莫里斯和英美烟草等公司尽管估值高，但股息 率也相对可观。这种模式表明，通过产品创新、并购及海外扩张可以实现长期 稳定增长。 明年（2026 年）食品股是否存在投资机会？ 摘要 预计三季度食品和消费股持仓或降至历史低位，主动持仓比例将极低， 此过程可能持续数季度，最终触底，为未来反弹积蓄势能。 明年食品股存在投资机会，估值或降至 15 倍以内，扣除现金后市销率 降至 1 到 3 倍，收入稳定、市场份额稳固的公司更易受消费者青睐。 白酒行业需观察四季度报表真实性，若数据向好，明年复苏机会较大； 中药板块估值低且提价能力强，政策支持下复苏速度或快于其他板块。 健康食品 ...

节日市场购销两旺、人气十足。在上海，一些老字号店铺结合当下潮流不断创新，推出一些新口味、新形态的月饼，不但受到市民游客的追捧，还吸引不少 外国游客前来排队品尝。在河北石家庄，节前花卉市场迎来销售旺季，红掌、富贵红等红色系花卉成为国庆主题消费的热门之选。 各大热门景区门票预订火爆。在江苏苏州，拙政园、苏州博物馆国庆假期前三天门票已基本约满，景点将在节日期间推出延长开放时间、优化排队通道等服 务举措。陕西延安各红色景区组建专业讲解队，按游客的年龄、兴趣定制路线与内容，全力以赴迎接假期的到来。在福建霞浦，正值开海季，当地发展"渔 旅融合"，游客可以体验海捕、海钓等项目，目前，国庆期间酒店民宿预订已超九成，海滨小城将迎来大客流。 央视网消息（新闻联播）：国庆中秋双节临近，全国各地装扮一新，节日市场购销两旺，处处洋溢着浓浓的节日氛围。 红旗飘飘、花团锦簇，各地一片喜庆祥和。在山西太原，"中国红"挂满大街小巷，迎风飘扬，成为亮丽的风景线。在宁夏银川，道路两旁、广场公园纷纷换 上节日盛装，大型花卉造型各具特色。在浙江嘉兴，大街小巷喜气洋洋，南湖景区还增设了一些国庆文创装置，吸引市民游客前来拍照打卡。在安徽黄山的 街头巷尾已 ...

行业合作与创新生态 - 海淀区数字经济核心产业占比超过50% 已形成以人工智能为引领 集成电路 医药健康等多个千亿级产业集群为支撑的"1+X+1"现代化产业体系 [1] - 活动聚焦中关村创新生态与中美产业合作新机遇 中美双方政府代表 前政要 工商界代表近100人参与 [1] - 海淀区集聚清华大学 北京大学 中国科学院等顶尖高校与科研机构 拥有2家国家实验室和52家全国重点实验室 [1] 企业合作与成果展示 - 中美产业界代表围绕新能源 医疗机器人 人工智能 食品 游戏等重点领域展开深度交流 [1] - 10位美方政商界代表介绍美国中西部营商环境及企业合作机遇 [1] - 海淀18家企业现场展示机器人 AI眼镜 葡萄酒等创新产品 与美方代表团深入探讨合作机会 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 白酒行业重视旺季边际改善的乐观信号 批价关键窗口期龙头积极应对 中长期行业价值凸显[1] - 大众品行业关注华润啤酒 CFO 离职 万辰递表港交所 饮料行业新品频出 双节渠道备货推进 重点关注优秀成长个股[1] - 啤酒板块从旺季向淡季过渡 继续建议重点关注餐饮修复情况 销量结构表现 优选大单品高成长贡献α 规模效应及结构升级带来利润超预期机会的标的[3] - 饮料行业竞争激烈 新品频出 建议关注国庆出行场景拉动 优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业[3] - 食品行业中秋国庆礼赠推进 万辰递表港交所 节庆礼赠将带动乳制品需求阶段性高增 后续回归日销后 供需缺口有望驱动供给去化 推动牧业及乳业经营改善[4] 白酒行业 - 近期临近中秋国庆白酒动销旺季 白酒终端需求经历了 Q2 持续磨底后 临近旺季各地动销反馈均呈现边际回暖趋势[2] - 9 月部分终端销售额环比增加 15%-25% 但同比呈略微下滑态势[2] - 9 月茅台酒终端动销环比增约一倍 同比保持良性增长[2] - 预计中秋国庆动销同比仍有 20%+左右下滑[2] - 茅台 8 月底即启动秋季市场调研 管理团队先后深入华东 西南 东北 华北 西北市场一线并与经销商组织多次市场营销座谈会 进一步落地渠道转型与营销改革[2] - 五粮液在全国各地召开经销商联谊会会 推动第八代五粮液全国的价格实现"一盘棋" 针对低价 窜货等行为出台了一系列措施[2] - 短期边际变化弹性标的包括泸州老窖 港股珍酒李渡 舍得酒业 酒鬼酒 水井坊 老白干酒等[1] - 中长期经营质量龙头标的包括贵州茅台 五粮液 山西汾酒 古井贡酒 今世缘 迎驾贡酒等[1] 啤酒饮料行业 - 华润啤酒首席财务官赵伟辞任 担任华润置地首席财务官和董秘[3] - 果子熟了上新竹蔗马蹄水 主打天然健康的植物饮料 契合当下消费者对无添加饮品的需求[3] - 白象柠檬跳动上新柠檬气泡茶 甄选优质原叶茶[3] - 优选标的包括燕京啤酒 珠江啤酒等[3] - 高景气或高成长逻辑标的包括盐津铺子 东鹏饮料 百润股份 燕京啤酒 珠江啤酒 万辰集团 三只松鼠 有友食品等 港股卫龙美味等[1] - 政策受益或复苏改善标的包括青岛啤酒 海天味业 新乳业 伊利股份 重庆啤酒 安琪酵母 仙乐健康 百龙创园 安井食品 立高食品 好想你等 港股农夫山泉 华润饮料 H&H 国际控股等[1] 食品行业 - 万辰集团 9 月 23 日向香港联交所递交 H 股发行及联交所主板上市申请[4] - 截至 6 月末万辰已实现 15365 家门店 且 25H1 闭店率仅 1.9%[4] - 95%产品来自于厂家直采 零售价相比商超便利低 20-30%[4] - 截至 8 月末已拥有 1.5 亿注册会员 1.1 亿活跃会员[4] - 本次募资金额将用于扩展门店网络 加强门店管理 丰富产品品类 提升数字化及供应链能力等[4] - 当前即将进入国庆中秋假期 乳制品及月饼等中秋礼赠备货正陆续进行[4] - 预计节庆礼赠将带动乳制品需求阶段性高增[4]