Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025-12-26 Energy and Carbon Annual Outlook 2026 能源双碳年度展望 | 张默涵 | Zhang Mohan | 从业资格号 Qualification No：F03097187 | 投资咨询号 Consulting No.：Z0020317 | | --- | --- | --- | --- | | 何颢昀 | He Haoyun | 从业资格号 Qualification No：F03100810 | 投资咨询号 Consulting No.：Z0021074 | | 孙泽宇 | Sun Zeyu | 从业资格号 Qualification No：F03097187 | 投资咨询号 Consulting No.：Z0020317 | | 桂晨曦 | Gui Chenxi ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年11月、12月第3周及1月1日至12月19日全国碳市场交易情况进行总结，还介绍了广州市碳排放权交易市场建设规划、全国碳市场有偿分配政策及绿色金融政策等要闻，显示全国碳市场规模扩大，碳排放权期货上市受关注，有偿分配将推动市场发展，绿色金融助力工业转型 [5][6][7] 各部分内容总结 碳市场周度概况 - 11月全国碳市场综合价格最高价70.14元/吨，最低价51.54元/吨，收盘价59.65元/吨，月涨幅14.80%，总成交量4775.32万吨，总成交额27.57亿元 [5] - 12月第3周全国碳市场综合价格最高价62.98元/吨，最低价57.74元/吨，收盘价62.40元/吨，较上周五上涨7.53%，总成交量972.88万吨，总成交额579633428.88元 [5] - 2025年1月1日至12月19日，全国碳市场碳排放配额成交量2.12亿吨，成交额129.99亿元 [5] 行情要闻 - 广州市推动碳排放权交易市场建设，支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设，全国碳市场扩围后规模扩大60%，上市碳排放权期货受关注 [6] - 全国碳市场将推行免费和有偿相结合的碳配额分配方式，初期有偿分配比例可设1% - 3%，中期提高比例和拍卖频率，远期设置行业差异化占比并建立市场稳定机制 [7] - 工业和信息化部与中国人民银行联合印发通知，推动绿色金融与工业绿色制造融合，助力工业绿色转型 [7] 市场数据 未提及具体数据内容

可持续发展报告披露趋势 - 自2026年起，重要指数的样本公司及境内外同时上市公司将被强制要求披露可持续发展报告 [2] - 上市公司披露可持续发展报告的系统性、规范性和深入性还需要一定时间磨合 [1][2] - 当前国内标准和国际标准仍存在差距，但预计会逐渐趋同和更加清晰 [2] 科技与可持续发展融合 - 需要超越“先污染，后治理”的传统路径，依托科技的颠覆性力量与金融的系统性赋能，构建可持续发展新范式 [1] - 人工智能、大数据等技术可帮助企业更好地管理分析数据、推动生产结构转型和优化运营管理 [1] - 技术应用存在数据分散、信息披露标准不清晰等难点，需提升数据集聚程度并规范数据收集和披露标准 [1] - 科技创新与数据治理在自愿碳市场重构中的核心价值是“让信任可度量” [6] - 通过eDNA、卫星遥感等硬科技将生态效益转化为精确数据资产，并通过严苛的数据治理机制建立信任 [6] - 构筑科技赋能的可持续发展新生态，需要技术成熟度、商业模式创新、跨行业协同三者平衡发展 [6] 气候科技发展与挑战 - 攻克气候难题的核心在于气候科技，主要包括可再生能源、能源存储、智能电网、碳捕捉与利用、氢能源、生物质能源六大领域 [3] - 中国在气候科技领域已形成研发投入大、技术迭代快、应用场景多、产业链完整的独特优势 [3] - 气候科技发展面临诸多瓶颈：氢能制储成本高且安全性待提升，锂电池依赖稀有锂资源，钠电池与液态电池能源密度不足，碳捕捉技术能耗高且效率低 [3] - 气候科技从研发到推广的全周期对资金需求巨大，需长期稳定投入，仅靠单一资金来源难以支撑 [3] 气候融资体系构建 - 全球气候融资缺口超2万亿美元，国内缺口同样显著 [4] - 提出四大融资解决方案：培育耐心资本（投早、投小、投长期），发挥公共资本杠杆作用撬动社会资本，创新混合资本模式汇聚多元资金，匹配全周期金融需求创新产品与服务 [4] - 推动气候融资赋能气候科技的关键在于构建完整的金融生态，包括凝聚价值共识、完善利益机制（如碳排放权交易、降碳贷）、建立符合中国特色且接轨国际的绿色认证与评级体系 [4] - 截至今年三季度末，中国绿色贷款余额43.51万亿元人民币，同比增长22.9%，绿色债券累计发行4.95万亿元人民币，碳减排支持工具已累计引导发放碳减排贷款1.38万亿元人民币 [3] 碳市场与标准建设 - 中国自愿碳市场面临四大核心挑战：资源丰富但缺乏自主标准，出海企业碳信用需求激增但国内供给不足，“一带一路”沿线减排成果未能有效转化为碳信用收益，生物多样性保护融资机制亟待创新 [4][5] - 标准制定的核心挑战在于打破跨领域沟通壁垒，标准本质是搭建“跨界翻译器” [5] - 相关机构正聚焦两大标准体系：绿色核证碳清除标准体系（用于核算减排量并签发碳信用），以及自然信用标准体系（将生物多样性保护或修复的净增益转化为可交易信用） [5] - 中国碳市场的健康发展需要寻找“活跃度与价格”的平衡，避免价格过高影响行业可持续性或价格过低丧失企业降碳动力 [7] - 需避免碳市场过度金融化，同时通过合理金融工具激活市场活力，实现产业与金融良性互动 [7] 可持续发展生态展望 - 数字化与智能化工具在低碳产业生态中的核心价值在于明确“什么可以被数字化、智能化”，其最终目标是产生可反哺技术迭代与跨界合作的价值 [6] - 可持续发展新生态的核心是“共赢”，绿色溢价的合理化是关键，需让产业链各环节都能从绿色转型中受益，而非将成本转嫁给消费者 [7]

论坛核心信息 - 2025中国可持续投资发展论坛于12月12日召开，主题为“科技融合与可持续发展新生态” [1][4] - 上海天工产业绿色发展研究院（筹）执行院长陈元哲出席论坛并发表观点 [1][4] 标准制定的挑战与体系 - 当前标准制定的核心挑战在于打破跨领域沟通壁垒，其本质是搭建“跨界翻译器” [3][6] - 上海天工产业绿色发展研究院（筹）目前聚焦两大标准体系 [3][6] - 第一大体系是绿色核证碳清除标准体系，用于核算企业碳清除措施的减排量并签发碳信用资产，供全球企业购买以抵消排放 [3][6] - 第二大体系是自然信用标准体系，将生物多样性保护或修复的净增益转化为可监测、可验证、可交易的生物多样性信用 [3][6] - 自然信用标准体系旨在助力上市公司在ESG报告中呈现生物多样性保护的定量成果 [3][6] 科技与数据在碳市场中的作用 - 科技创新和数据治理在自愿碳市场重构中的核心价值被概括为“让信任可度量” [3][6] - 实现路径第一步是以科技创新破解“看不见”难题，应用eDNA、卫星遥感等技术将模糊生态效益转化为精确数据资产，实现从“讲故事”到“摆数据”的质变 [3][6] - 实现路径第二步是以数据治理破解“信不过”难题，通过建立严苛的数据治理机制，从制度层面消除市场对数据质量的信任危机 [3][6] 生物多样性信用的实施路径 - 针对生物多样性信用领域，提出了“科学上化繁为简”的实施路径 [4][7] - 主张从试图度量整个复杂生态系统，转向度量最具代表性的“关键代理指标”，以实现高效、精准的量化 [4][7] 自愿碳市场发展趋势 - 自愿碳市场正呈现两大发展趋势 [4][7] - 趋势一是从单一减排转向与联合国17项可持续发展目标高度契合的多重效益碳信用 [4][7] - 兼具生物多样性保护、社区发展等附加价值的碳信用更受市场青睐，甚至能获得溢价 [4][7] - 趋势二是为推动碳中和目标，全球正从碳减排、碳避免转向碳清除，这一转变将重塑全球碳市场整体格局 [4][7]

联盟成立与目标 - 中国与欧盟、巴西共同发起建立“碳排放权交易市场开放联盟”，旨在推动碳市场领域国际交流与合作[1] - 联盟目标是建立跨国合作框架，协调各国碳定价机制、排放交易体系及相关政策，实现“互通、透明与可信”的全球合规碳市场网络[1] - 联盟参与方特征鲜明：欧盟拥有成熟技术与机制，中国在新能源产业、绿色金融发展和碳市场建设方面取得积极进展，巴西等发展中国家面临治理资金短缺困境[1] 全球碳市场协作进展 - 2024年COP29首日就《巴黎协定》第六条第四款机制下的碳信用额度创建标准达成共识，为第六条款具体实施奠定基础[2] - 2025年5月16日联合国通过名为“巴黎协定碳信用机制”的新标准，包含估算排放量基线的标准和核算意外排放量增加的泄漏标准两项关键突破[2] - COP30期间针对《巴黎协定》第6.4条监管机构正推进约19项巴黎协定碳信用机制方法学的制定工作，预计2026年第二季度将通过5至6项方法学[3] 全球碳市场意义与挑战 - 全球碳市场允许减排成本高的国家通过交易降低减排成本，提升国家减排动力，交易收入可支持低收入国家获得资金应对气候变化[4] - 全球碳市场可提升交易效率，引导资金快速进入减排效果好的领域，合理配置全球资源，实现资金、技术、需求的精准匹配[4] - 全球范围内共有80种碳定价工具，包括37个碳排放权交易体系和43个碳税，各工具采用独立治理体系导致巨大差异，严重阻碍碳市场协同发展[5] - 碳信用的真实性、额外性、永久性缺乏统一保障，不同项目质量参差不齐，亟待建立统一的监测、报告与核查标准[5] 协作路径与中国角色 - 全球碳市场协作将渐进式推进，联盟需完成国际规则制定，推动各国标准互认乃至统一，并完善监管机制[6] - 开放合规碳市场联盟核心挑战在于如何在保持环境完整性与高质量标准前提下实现跨体系、跨法域的协同、互认、连接乃至互操作[6] - 中国作为新能源产能大国和碳市场大国，拥有光伏组件等降低全球减排成本的产业优势和跨境协作经验，能够成为连接南北国家的桥梁[8] - 中国实践为世界尤其是新兴经济体提供关键范例，证明生态优先理念能够与国家发展议程深度整合，实现经济增长、社会进步与环境保护的协同效益[8]

英国气候外交政策与任命 - 英国工党政府于2024年9月任命资深国际气候谈判人士雷切尔·凯特担任英国气候特使，该职务曾在上届政府被撤销[2] - 气候特使同时向英国外交大臣与能源安全与净零排放大臣汇报，职责是致力于在气候与清洁能源领域的高级别外交参与[2] - 凯特曾担任世界银行气候变化副总裁与特使、联合国秘书长发起的"人人享有可持续能源倡议"特别代表，在《巴黎协定》达成的气候融资议题上发挥了关键推动作用[2] COP30气候大会焦点议题 - 在COP30上，英国代表团重点关注气候融资，尤其是为发展中国家适应与减缓气候变化提供资金支持[3] - 英国已与包括欧盟在内的83个《巴黎协定》缔约方共同发起推动全球制定"化石燃料退出路线图"的倡议[3] - 在公正转型方面，英国代表团支持制定关于公正转型的政策工具箱，并为联合国气候变化框架公约的组成机构提供相关指导[3] 全球气候行动进展与挑战 - 《巴黎协定》使地球从原本超过4°C的升温路径转向当前2.6°C的水平，展现了集体行动的力量[4] - 英国净零经济在2023年-2024年间增长了10%，中国清洁能源产业成为经济增量的重要支柱[4] - 要让1.5°C目标仍有希望，需要全球排放立即达峰、落实COP28承诺、增加对南方国家资金支持、重申对多边主义的承诺[5] 气候融资与合作模式创新 - 需要探索可扩展、更公平的"全来源"融资框架，纳入公共、私营、多边与慈善资本[7] - 必须改革现有金融体系，使资金能更高效流向最需要的地方，尤其是适应气候变化与发展韧性领域[7] - 要使用混合融资工具和风险化解工具，推动国际金融机构改革以撬动私营资本，特别是流向新兴市场和发展中经济体[8] 中英气候合作机遇领域 - 中英在绿色金融领域合作空间广阔，伦敦和上海都是全球金融中心，可在标准、信息披露和资本动员方面加强合作[10] - 在碳市场建设方面，英国是最早建立碳市场的国家之一，中国拥有全球规模最大的碳市场体系，双方在技术、方法学等方面合作潜力很大[10] - 在电力市场改革方面，两国都面临在传统电力系统中消纳高比例可再生能源的挑战，加强协作有望加速部署可再生能源[10] 中英两国能源转型优势互补 - 英国优势在于市场设计、监管创新和金融体系架构，在碳排放交易体系和差价合约机制等方面积累了深厚经验[11] - 中国优势在于无可比拟的规模和速度，在太阳能、风能和电池等技术部署上处于全球领先地位，2024年新增可再生能源装机超过全球其他国家的总和[11] - 两国通过共同学习和技术交流，有望在塑造全球标准方面发挥实质性影响力，并共同承担帮助发展中国家推进能源转型的责任[11]

文章核心观点 - “十五五”期间中国低碳发展战略将稳步推进，碳减排“工具箱”将全面升级，推动多行业结构性调整并创造投资机遇 [1][2][7] 碳减排“工具箱”完善预期 - 以碳市场和绿证市场为核心的碳减排“工具箱”处于发展初期，全国碳市场政策波动性较大，自愿减排市场供给严重不足，绿证市场面临供给过剩与需求不足 [3] - 根据2025年出台的指导意见，预计“十五五”期间碳减排工具将得到进一步完善 [3] 碳市场改革与投资机遇 - 全国碳市场将进行“扩容量+调配额”双向改革，预计到2030年新增6个行业，覆盖碳排放总量达77% [4] - 预计2030年全国碳市场整体碳配额缺口将增长至1.8-2亿吨，碳价长期看涨，有望升至80-90元/吨 [4] - CCER方法学增加将提升供给，2030年潜在供给量达到4.8-7.5亿吨，价格与碳价接近 [4] - 碳价上涨将推动控排行业淘汰落后产能，绿色企业具备竞争优势，CCER市场为覆盖行业提供新利润空间 [4] - 建议关注碳市场碳价上涨预期下碳资产的投资机遇 [1] 绿证市场发展与行业影响 - 绿证市场当前供大于求导致价格下行，预计随着存量绿证释放及消纳责任权重制度落地，供需关系将改善 [5] - 预计到2026年绿证成交价格将小幅上涨至6-6.5元/个 [5] - 国内绿电需求提升与国际CBAM等政策将助推绿证市场从“证电分离”向“证电合一”发展，绿电直连具备中长期发展潜力 [5] - 强制消纳与国际限制性政策推动出口企业与高耗能企业开展绿电转型，高绿电消纳比例企业具备先发优势，新能源充沛地区企业具备区位优势 [5] 产品碳足迹管理 - “十五五”期间产品碳足迹将成为企业碳管理“新理念”，中国正积极推进产品碳足迹管理体系建设与试点工作 [6] - 通过制定碳足迹核算标准并设计认证标识与等级标识制度，致力于打造企业“绿色竞争力” [6] - 出海企业、原材料行业以及长供应链链主企业可通过提升产品碳足迹管理水平增强企业韧性与竞争力 [6] 行业结构性调整与投资机遇 - 碳工具升级提供绿色低碳转型赛道的Beta收益，并突出行业内绿色企业的Alpha收益 [7] - 绿色赛道如碳市场覆盖民航业后可持续航空燃料行业将具备发展前景，绿证强制消纳比例提升将推动绿电直连行业规模扩张 [7] - 绿色企业如钢铁等高排放行业中的低碳企业将在碳市场中具备成本优势与获利空间 [7] - 高绿电消纳比例的数据中心和铝冶炼企业将面临更低的转型风险 [7] - 新能源汽车等长供应链与出海行业中产品碳足迹管理水平更高的企业将具备更强韧性与“绿色竞争力” [7] - 建议关注氢能、可持续航空燃料、绿电直连等低碳转型受益行业的投资机遇 [1] - 建议关注铝冶炼、数据中心、新能源汽车等行业绿色电力转型效果突出、具有较强产品碳足迹管理能力的企业的投资机遇 [1]

中国在COP30的展示与全球认可 - 在COP30会场设立“中国角”，展示由回收材料制成的环保产品和低碳农业产品，体现绿色低碳发展智慧 [1] - 举办多场主题边会，包括生态文明与美丽中国实践、能源转型等，国际人士认为中国的能源转型和碳排放管理成果值得借鉴 [1] 2035年国家自主贡献目标 - 中国提交2035年国家自主贡献目标，历史性地扩展到全经济范围并涵盖所有温室气体，首次提出温室气体绝对量减排目标 [1] - 提出雄心勃勃的可再生能源发展目标，计划到2035年风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上，力争实现36亿千瓦 [1] 国际社会对中国气候行动的评价 - 国际人士肯定中国技术创新的作用，指出其极大降低了清洁能源技术成本，为能源转型发挥重要作用 [2] - 强调中国在全球气候治理中的不可或缺性，法国前总理表示“离开中国，我们在气候领域无法取得任何进展” [2] - 联合国官员指出，自《巴黎协定》签署以来，中国对清洁能源革命的快速推进提供了重要支持，许多努力已成为全球公共产品 [2] 碳市场发展与经验 - 中国的碳市场稳步发展，规模持续扩大，其发展模式循序渐进，逐步完善 [3] - 市场体系既包含强制碳市场，也涵盖自愿碳市场，其经验被认为很有借鉴意义 [3] 应对气候变化南南合作 - 中国启动“清洁炉灶”等旗舰项目，向全球南方国家援助适配性清洁炉灶及技术支持，减少炊事领域碳排放 [4] - 通过全球发展和南南合作基金，以设备捐赠、能力建设等方式帮助许多国家的应对气候变化项目落地 [4] - 具体合作案例包括向安提瓜和巴布达提供光伏物资援助，帮助低收入家庭使用低成本电力 [4][5] - 合作项目如为老挝万象赛色塔低碳示范区提供太阳能路灯等，惠及当地居民并推动可持续发展 [5] 多边主义与全球气候治理 - 国际代表赞赏中国以实际行动践行真正的多边主义，为全球气候治理多边进程注入正能量 [6] - 中国与巴西等多国代表团举办多场多边会议，涉及低碳农业、可再生能源等领域，强调凝聚各国合力实现气候目标 [6][7] - 中国在气候适应性基础设施建设方面为马拉维等非洲国家提供支持，帮助其提升应对气候变化的能力 [7]

联盟成立背景与目标 - 中国与欧盟、巴西在COP30期间共同发起成立“碳排放权交易市场开放联盟”，成员还包括英国、加拿大、智利等国家[1] - 该联盟是COP30提出的核心创新举措之一，旨在建立跨国合作框架，协调各国碳定价机制和排放交易体系，实现全球合规碳市场网络的“互通、透明与可信”[1] 联盟性质与运作基础 - 该联盟是COP29成果的延伸与深化，COP29通过的第6条相关规则构成了其运作的制度基础[2] - 联盟以国家/地区自愿加入形式运作，是推进合规碳市场实践、制度互通和标准对齐的多边合作平台，而非联合国签署的强制机制[2] 中国碳市场成效与经验 - 中国全国碳市场覆盖的发电机组二氧化碳排放强度在2019至2024年间累计下降2.9%[3] - 与无碳市场情景相比，碳市场累计推动发电行业碳排放总量削减3.57亿吨，并有效降低社会减排成本约405亿元人民币[3] - 中国愿分享在碳市场制度设计、系统建设、运营管理等方面的经验，探索符合国情的最佳实践[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国碳配额价格自今年6月起持续下行，目前综合行情已跌至50元/吨附近，较2024年高点下滑超50%，进入履约期现货价格有所反弹 [9] - 近期政策推动碳市场建设，包括扩大覆盖范围、实施配额总量控制和有偿分配、加快自愿减排交易市场建设等，同时相关人士对碳市场发展提出观点和建议 [11] 根据相关目录分别进行总结 一、碳市场周度概况 - 10月全国碳市场综合价格最高价59.30元/吨，最低价50.34元/吨，收盘价格51.96元/吨，较上月同期下跌10.37%；挂牌协议交易成交量10522.58万吨，成交额48711.71万元；大宗协议交易成交量3093.67万吨，成交额1496844.25万元；单向竞价成交量10万吨，成交额447.50万元 [8] - 2025年12月31日前最大结转量为基础结转量加净卖出量的1.5倍，最优结转率约为40%，盈余企业可将60%的盈余配额结转至2025年度，但需在2026年6月10日前完成申请，未按时结转的配额将失效 [9] - 11月第2周全国碳市场配额最高价62.48元/吨，最低价57.72元/吨，收盘价60.17元/吨，周度涨幅4.12%；挂牌协议交易成交量614.79万吨，成交额37764.97万元；大宗协议交易成交量1062.71万吨，成交额62985.74万元；本周无单向竞价；总成交量1677.50万吨，总成交额100750.70万元 [9] - 2025年11月全国碳排放配额买入价格预期为47.59元/吨，卖出价格预期为55.42元/吨，中间价为51.51元/吨；12月买入价格预期为55.63元/吨，卖出价格预期为65.35元/吨，中间价为60.50元/吨；11月中国核证自愿减排量买入价格预期为59.67元/吨，卖出价格预期为68.17元/吨，中间价为63.92元/吨 [10] 二、行情要闻 - 中办、国办印发意见推进绿色低碳转型和碳市场建设，包括扩大覆盖范围、实施配额总量控制和有偿分配、加快自愿减排交易市场建设、提高市场活力等 [11] - 中国生态环境部副部长李高表示碳市场应探索符合国情的建设经验，中国将逐步实施配额总量控制和有偿分配，完善碳市场体系 [11] - 屠光绍认为碳资产入表对促进绿色低碳生态体系优化有重要意义，当前中国碳资产入表进展较好但入表企业数量不够多，提升企业碳资产管理能力需拓展碳市场等 [11] 三、市场数据 未提及具体市场数据内容