发行期限方面，本周信用债整体的平均发行期限为2.71年，其中，产业债平均发行期限为2.22年、城投债平均 发行期限为3.31年、金融债平均发行期限为1.88年。 发行票面利率方面，本周信用债整体的平均发行票面利率为2.33%，其中，产业债平均发行票面利率为 2.19%、城投债平均发行票面利率为2.53%、金融债平均发行票面利率为1.91%。 本周共有13只信用债取消发行。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 1、一级市场 注：本篇报告的信用债口径包括定向工具、短期融资券、公司债、金融债（不含同业存单和政金债）、中期票 据、企业债。 2025年9月22日至9月26日（以下简称"本周"），信用债共发行501只，发行规模总计5845.03亿元，环比增加 0.79%。 ...

截至2025年9月19日 13:31，中证A500指数(000510)上涨0.02%，成分股万达电影(002739)上涨10.04%， 赣锋锂业(002460)上涨10.00%，三环集团(300408)上涨7.66%，睿创微纳(688002)上涨7.09%，欧菲光 (002456)上涨6.75%。A500ETF基金(512050)多空胶着，最新报价1.14元。 数据显示，截至2025年7月31日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德 时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、兴业银行(601166)、美的集团(000333)、长江电 力(600900)、紫金矿业(601899)、东方财富(300059)、比亚迪(002594)，前十大权重股合计占比19.83%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C： 022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏 中证A500指数增强C：0236 ...

执法检查行动 - 新疆乌苏市市场监管局开展知识产权保护专项执法检查 检查经营主体60户次 抽查商品30余件 [1] - 立案查处涉嫌知识产权违法案件3件 重点打击假冒专利和商标侵权行为 [1] - 检查覆盖食品药品 家居用品 服装鞋帽 儿童玩具 电子产品等重点领域 [1] 检查方式与范围 - 执法聚焦大型商超 专业市场 校园周边 电商线下体验店等重点场所 [1] - 通过现场检查 抽样送检 查验进销货台账 核对专利商标标识等方式开展稽查 [1] - 对存疑商品进行证据固定和抽样送检 核查商标侵权 假冒专利 虚假宣传等违法行为 [1] 宣传教育措施 - 向市场开办方和经营主体发放宣传资料 开展专利商标地理标志法律知识宣传 [1] - 引导市场主体增强知识产权法律意识 督促把好商品准入关 [1] - 鼓励建立知识产权商品索证制度 强化源头管控 [1]

市场涨幅分解 - 近一年全A指数上涨50.66% 其中股息贡献1.85% 盈利贡献6.5% 无风险利率贡献14.1% 风险偏好贡献28.2% [1] - 近一年恒生综指上涨55.47% 其中股息贡献2.99% 盈利贡献10.56% 无风险利率贡献25.34% 风险偏好贡献16.59% [1][4] A股行业表现驱动因素 - 通信 有色 传媒 机械 电子等涨幅居前行业盈利贡献均为正 [6] - 煤炭 石化 食饮 公用事业 建筑等涨幅落后行业主要受盈利下行及估值上行有限拖累 [6] - 地面兵装 玻璃玻纤 金属新材料 自动化设备 汽车零部件 小家电 橡胶等二级行业盈利贡献为负 主要受估值驱动 [7] - 航空机场 非白酒 白电 轨交设备 乘用车 航运港口 通信服务 证券 贸易等涨幅落后二级行业盈利贡献为正 主要受估值拖累 [7] 港股通行业表现驱动因素 - 农牧 轻工 有色 医药 钢铁 电子等涨幅居前行业盈利贡献均为正 [11] - 社服 建筑 石化 煤炭等涨幅落后行业主要受盈利下行及估值上行有限拖累 [11] - 家电 公用事业 交运等涨幅落后行业盈利贡献为正 主要受估值拖累 [11] - 自动化设备 半导体 医疗器械 通信设备等涨幅居前二级行业盈利贡献为负 主要受估值驱动 [13] - 本地生活服务 基础建设 家居用品 中药 航空机场 摩托车 玻璃玻纤等涨幅落后二级行业主要受盈利拖累 [13] - 专业服务 焦炭 出版 纺织制造 铁路公路 光伏设备等涨幅落后二级行业盈利贡献为正 主要受估值拖累 [13]

国家卓越级智能工厂项目公示 - 2025年度卓越级智能工厂拟入选项目名单公示 全国共计274个项目入选 江苏省以44个项目位居前列 公示截止日期为9月11日[1][4] 江苏省智能工厂行业分布 - 江苏44个入选项目覆盖高端制造、新能源、生物医药、电子信息等核心产业 包括钢铁冶金（江苏永钢、中天钢铁）、新能源电池（中创新航、江苏时代新能源）、半导体（通富微电、扬州扬杰电子）、光伏（江苏隆基乐叶）、海工装备（招商局重工）等领域[2][3][6] 智能工厂技术特征 - 项目普遍采用全流程数智化协同（金东纸业、中复神鹰）、AI驱动（苏州华星光电、盐城维信电子）、柔性生产（立铠精密、庆鼎精密）等核心技术 实现生产效率、质量及绿色度行业领先水平[2][3] 重点企业项目明细 - 汽车产业链：常州星宇车灯（车灯制造）、北京理想汽车常州分公司（网联汽车）实现全流程数字化[3][6] - 能源装备：远景能源（风机零碳工厂）、大全集团（电力成套装置）注重全链贯通与低碳化[2][3] - 新材料：中复神鹰（碳纤维管控）、江苏兴达钢帘线（全局资源优化）突出绿色智能融合[2][3]

美联储降息预期与市场影响 - 美国8月季调后非农就业人口录得2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 市场普遍预计美联储将在9月17日政策会议上宣布降息25个基点甚至50个基点 [1] - 美元指数在2025年前8个月贬值约10% 人民币兑美元汇率同期升值幅度仅约2.3% 后续随着美元降息窗口打开人民币有望进一步升值 [1] - 历史上美元走势与美联储降息周期大体趋同 弱美元与美联储降息周期同步环境下新兴市场权益资产表现亮眼 非美货币普遍升值 [9] A股主要指数估值表现 - 北证50市盈率52.81 处于98.38%历史分位 市净率5.28 股息率0.69% ROE 6.95% [2] - 科创50市盈率77.43 处于90.20%历史分位 市净率5.95 股息率0.34% ROE 3.26% [2] - 创业板指市盈率35.94 处于27.55%历史分位 市净率5.07 股息率1.03% ROE 12.21% [2] - 沪深300市盈率13.23 处于60.38%历史分位 市净率1.45 股息率2.80% ROE 9.51% [2] 行业指数估值特征 - 中证银行市盈率7.19 处于89.95%历史分位 市净率0.70 股息率4.09% ROE 8.60% [2] - 房地产市盈率29.25 处于57.81%历史分位 市净率0.86 股息率0.89% ROE -13.61% [2] - 国证食品市盈率21.19 处于22.37%历史分位 市净率4.57 股息率3.37% ROE 21.01% [3] - 保险市盈率8.81 处于2.03%历史分位 市净率1.46 股息率2.91% ROE 16.51% [3] 风格指数估值比较 - 央视50市盈率9.74 处于79.27%历史分位 市净率1.05 股息率3.83% ROE 9.52% [5] - 红利低波市盈率8.23 处于75.86%历史分位 市净率0.83 股息率4.31% ROE 9.05% [5] - 小盘成长市盈率27.47 处于62.53%历史分位 市净率2.97 股息率1.28% ROE 9.70% [5] - 红利指数市盈率7.87 处于46.01%历史分位 市净率0.76 股息率4.44% ROE 8.64% [5] 全球主要市场估值 - 道琼斯指数市盈率29.98 处于96.75%历史分位 市净率8.81 股息率0.62% [7] - 标普500市盈率27.03 处于94.48%历史分位 市净率5.00 股息率0.85% [7] - 恒生指数市盈率10.97 处于36.37%历史分位 市净率1.22 股息率2.94% [7] - 纳斯达克市盈率31.16 处于66.14%历史分位 市净率6.80 股息率0.48% [7] 人民币汇率与资金流动 - 2025年1-7月中国出口累积近7000亿美元贸易顺差 但平均结汇率仅为52.75% 低于2018年来均值 [8] - 若国内权益市场持续表现 叠加季节性因素 有望促使部分企业选择结汇 提升结汇率 对人民币需求形成支撑 [8] - 对冲基金正在大幅增加对人民币兑美元继续走强的期权押注 交易量最大的12月期权是执行价格为6.94的看跌期权 [8] 资产配置与行业表现 - 弱美元环境下中国科技资产有望受益于人民币资产重估 A股估值修复动能与全球资金再配置需求形成共振 [9] - 成长方向优于价值 利率敏感的医药生物、电子往往在降息后6个月内表现更出色 [9] - 2024年9月18日美联储宣布降息50个基点 是自2020年3月以来首次降息 也是中国股市走牛的转机 [9]

市场表现 - 沪指上涨1.24%至3812.51点 深证成指上涨3.89%至12590.56点 科创50上涨3.39%至1268.55点 创业板指上涨6.55%至2958.18点 [1] - 全市场4855只个股上涨 473只个股下跌 97只个股收平 沪深两市成交额23047亿元 较上个交易日缩量2395.99亿元 [1] - 申万一级行业除银行下跌外全部上涨 电力设备、通信、有色金属、电子、综合、机械设备等行业领涨 [1] 板块表现 - 涨幅居前概念板块包括动力电池、锂电负极、锂电电解液、储能、锂电池、光伏逆变器、电源设备精选、固态电池、锂电正极、钠离子电池、磷酸铁锂电池、锂矿、光模块(CPO)、宁德时代产业链、宁组合等板块 [1]

市场表现 - 沪指下跌1.25%收报3765.88点 深证成指下跌2.83%收报12118.70点 科创50下跌6.08%收报1226.98点 创业板指下跌4.25%收报2776.25点 [1] - 全市场2990只个股下跌 2295只个股上涨 140只个股收平 沪深两市成交额25443亿元 较上个交易日放量1801.71亿元 [1] - 申万一级行业涨少跌多 商贸零售、美容护理、银行、社会服务、纺织服饰、煤炭等行业领涨 通信、电子、综合、有色金属、国防军工、计算机等行业领跌 [1] 板块表现 - 涨幅居前概念板块包括冰雪旅游、乳业、首发经济、预制菜、鸡产业、宠物经济、水产、免税店、央企银行、人造肉、动力电池、饲料精选、离境退税、光伏逆变器、食品加工精选等板块 [1]

指数表现 - 中证500质量成长指数上涨0.24%至930939 [1] - 成分股中华海药业和中创智领涨停10% 蓝晓科技涨6.58% 华工科技涨6.15% 欣旺达涨4.27% [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF上涨0.71%至1.13元 [1] 流动性及规模 - ETF盘中换手率1.09% 成交541.59万元 [1] - 近1年日均成交额657.95万元 [1] - 近两周规模增长1469.15万元 [1] 市场观点 - 股市赚钱效应形成合力 保险资金与被动资金等中长期资金入市推动A股上行空间 [1] - 小盘股表现优于大盘股 成长板块表现优于周期板块 [1] - 处于居民存款搬家初期阶段 赚钱效应正反馈推动资金持续流入 [1] - 市场情绪高涨 增量资金入场势头未减 存款搬家逻辑持续印证 [2] 指数构成 - 从中证500样本选取100只盈利能力强、可持续性好、现金流充沛且具成长性的证券 [2] - 前十大权重股合计占比20.47% 包括东吴证券(2.70%)、恺英网络(2.46%)、恒玄科技(2.12%)、华工科技(2.11%)等 [2][4] - 权重股当日表现分化：恺英网络涨1.87% 春风动力涨3.64% 天山铝业涨2.15% 恒玄科技跌7.90% [4]

中国吸引外资的综合优势 - 中国超大规模市场、完备高效的产供链以及新一轮科技革命和产业变革的丰富应用场景形成综合优势，深刻诠释投资中国就是投资未来[2] - 中国在全球供应链中的关键地位和消费市场潜力，给了跨国公司充分的投资信心，中国仍是投资理想、安全、有为的目的地[2] - 第25届中国国际投资贸易洽谈会已有近百家跨国公司和国际投资机构的负责人报名参会[2] 中国对外投资表现 - 2024年中国对外投资达到1627.8亿美元，比上年增长10.1%[2] - 2021年—2024年中国对外投资带动货物进出口近1.2万亿美元[2] - 中国对外投资流量连续13年位居全球前三，对外投资存量超过3万亿美元，连续8年保持全球前三，占全球对外投资比重增至7.2%[6] 中英投资贸易关系 - 英国是中国在欧洲的第二大直接投资目的地，也是中国在欧洲的第三大外资来源地[3] - 2024年中英货物贸易和服务贸易超过1300亿美元，即每天有3.6亿美元的货物和服务贸易在中英之间发生[3] - 截至2025年7月英国累计对华实际投资超过350亿美元，中国对英国的直接投资存量也超过320亿美元，英国累计在华设立的企业超过1.3万家[3] 营商环境与开放举措 - 中国着力打造市场化、法治化、国际化营商环境，为外商投资提供长期的稳定性和确定性[5] - 2014年在部分地区开展增值电信、生物技术、独资医院等领域的扩大开放试点，目前已有一批项目落地[5] - 商务部每个月召开外资企业圆桌会议，自去年以来已召开40场，推动解决1500多件外资企业困难和诉求[5] 对外投资领域多元化 - 中国对外投资涵盖18个国民经济行业门类，制造业、金融、信息技术、批发零售、租赁和商务服务等5个领域占总量近80%[6] - 绿色低碳、数字经济、绿色矿产、蓝色经济等新兴领域的投资稳步推进[6] - 截至2024年底中国在境外设立企业超过5万家，遍布190个国家和地区[6] 一带一路投资合作 - 2023年中国对一带一路共建国家直接投资509.9亿美元，较上年增长22.9%，占当年对外投资总量的26.5%[7] - 截至2024年底中国在共建一带一路国家的投资存量达到3700亿美元，占对外投资存量的11.8%[7] - 第25届投洽会将持续深度对接一带一路国家和地区，已有77个共建一带一路国家和地区确认参展参会[7] 对外投资互利共赢案例 - 在埃及中国企业承建新行政首都中央商务区项目，带动当地就业，推动埃及产业发展[6] - 在泰国中国车企建立电动汽车产业链，推动当地汽车产业向绿色低碳转型[6] - 中国企业全球化经营能带动当地产业链建设，为就业、税收做出贡献[7]