近日，曾因偿付能力陷入困境、正处于战略转型关键阶段的珠江人寿，悄然开启了一场高管招聘"海选"。 据悉，珠江人寿原总裁傅安平已正式离任，公司官网的高管介绍中不再显示其姓名与简历。傅安平任内主要推动珠江人寿的业务转型和风险 化解，他是当年《保险法》起草小组的一员，也是国内精算师考试的发起人和组织者，曾任原中国保监局北京局副局长、人保寿险党委书记 及总裁等职。 珠江人寿公开招聘5名高管 近日，珠江人寿的官网上出现一则招聘公告，向行业公开招聘5名高级管理人员，拟招聘的高管岗位包括总经理、财务负责人、董事会秘 书、首席投资官、首席合规官，截止时间为2026年1月15日。 由此可见，总经理一职已经空缺，且财务、投资、合规等重要高管显然都将招聘新人选，如此多重要且关键的职位突然公开招聘实属罕见。 2025年11月17日，广东金融监管局批复了两位珠江人寿董事的任职资格，核准刘火旺任珠江人寿独立董事的任职资格，核准朱琬瑜董事任职 资格。至此，珠江人寿董事会的架构更加完整，但总经理等多位高管空缺能何时能补上尚未可知。 自2022年之后，珠江人寿的偿付能力报告就不再能从官网公开渠道获取。据2024年年报披露，珠江人寿面临内部转型升 ...

"13精"数据库第418周更新公告 13精资讯-增加2025年11月上市公司保费 13精资讯-增加2025年11月万能险结算利率2100条 13精资讯-增加法规保险公司资产负债管理办法 13精资讯-增加最近一周保险公司被处罚数据 13精资讯-增加最近一周保险公司投连险净值数据 13 精利用最新录得数据做的研究报告之418 期： 20255年第三季度73家寿险公司流动性风险分析：有七家公司在某些指标上或已不满足监管要求！ 2025年12月19日，国家金融监督管理总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。 《办法》强调保险公司应加强流动性匹配管理，并明确将压力情景下的流动性覆盖率（LCR）作为保险公司核心现金流监管指标，用于衡量保险公司在 面临流动性压力时，短期内能够获取充足资金、具备支付到期债务或履行其他支付义务的能力。 2、 关于净现金流 《偿付能力监管规则第13号-流动性风险》要求，过去两个会计年度及当年累计的净现金不得连续小于零。 统计发现，近三年净现金流始终为正的公司数量有16家；其中一个年度净现金流为负的公司数量37家；出现两个年度净现金流为负的公司数量有19家， 连续三个年度公司 ...

文章核心观点 - “十五五”规划建议将“加快建设金融强国”作为重要战略部署，为金融机构高质量发展指明方向 [1] - 国有寿险公司在服务实体经济与对接民生需求的转型中发挥关键作用，中汇人寿作为国有全资寿险公司，正探索一条规模适度、产品服务特色鲜明、业务品质优良的特色化、专业化、精品化发展道路，旨在打造一家现代精品寿险公司 [1][6] 公司战略与治理 - 坚持和加强党的领导，将党建引领写入公司章程，明确党委与董事会、经营层的权责关系，通过“党委理论中心组”等机制确保党委发挥“把方向、管大局、保落实”的领导作用 [2] - 公司提出“让您安心的精品寿险公司”发展愿景，旨在摆脱“规模论”思维，专注寿险主责主业，走特色化、专业化、精品化道路 [6] - 推动总部从“管理型”向“赋能型+服务型”深度转型，前台聚焦客户服务，中台强化资源统筹与风险管控，后台优化流程机制 [4] 服务国家战略与实体经济 - 积极书写金融“五篇大文章”，服务实体经济总额已超2000亿元 [3] - 在科技与绿色金融方面，投资高技术产业、战略性新兴产业、国家重大科技创新领域产业以及环保、节能、清洁能源、绿色交通和绿色建筑等项目 [3] - 在普惠和养老金融方面，丰富产品供给，构建“保险+养老+健康”生态圈 [3] - 保险服务实体经济主要通过提供保险保障和资金运用两条路径，保险资金因体量大、周期长而具有独特优势 [4] - 公司投资理念为“长期稳健、资负匹配、风险可控、依法合规”，投资原则为“专业审慎、战略灵活” [5] - 注重“投资于人”，关注“老年需求”和“青年需求”，例如投资的上海蒲江公园微领地青年公寓项目可为5000余名新市民提供服务 [6] 业务转型与产品服务创新 - 落实“报行合一”等监管要求，积极推进营销渠道转型，调整银保、经代渠道经营政策以提高业务品质 [4] - 以细分人群差异化需求为牵引，打造满足客户“财富管理、养老规划、重疾保障、医疗保障、身价保障”的全方位差异化、特色化产品体系 [7] - 持续优化客户服务体验，通过科技赋能与资源整合，已推出包括“汇服务”、“汇健康”、“汇养老”在内的“汇+N”服务体系 [7] - 积极探索康养创新模式，构建覆盖客户全生命周期的“汇健康”守护网络，形成“少儿成长监测、女性专属护理、银发慢病管理”三大特色服务 [7] - 在养老服务方面，以“轻资产模式”与12个城市的14家康养机构合作，初步构建覆盖分公司所在省域的康养旅居服务网络 [7] 风险管控与科技应用 - 将风险管控融入战略全局，建立审慎的风险偏好，开展常态化风险监测评估，持续完善风险管理制度体系，守住不发生系统性风险的底线 [4] - 加速推进公司数智化转型，推进大模型技术落地应用，打造智能化营销IP矩阵，推进数字人建设项目 [3]

公司战略与产品发布 - 公司为贯彻落实中央金融工作会议精神及金融“五篇大文章” 依托集团“养老金融”战略部署 专项推出2026年一季度“春享暖意”健康管理服务方案 旨在提升客户健康增值服务体验 赋能机构并支持渠道2025年业务收官及2026年“春天行动”开局期间的获客活客 推进公司高质量发展 [1] - “春享暖意”服务方案由“春享”、“春暖”、“春意”三层递进式健康关爱组成 在2026年1月1日至3月31日期间 为一季度符合方案保费标准的不同客群提供差异化健康增值服务 [1] - “春享”服务面向活动期间投保时年满55周岁且单张期交保费在1万元及以上或趸交保费10万元及以上的长辈客户 提供长达365天7×24小时的电话/视频医生服务 [1] - “春暖”服务面向活动期间单张期交保费3万元（含）至20万元（不含）的投保人 提供电话/视频医生和门诊绿通两项服务 [1] - “春意”服务面向单张期交保费20万元及以上的投保人 提供电话/视频医生、门诊绿通及就医陪同、重疾绿通、院前120急救、入/出院专车及协助、院后康复照护在内的多重服务 [1] 行业趋势与竞争格局 - 随着金融行业深化改革 寿险公司竞争焦点已从产品、渠道的差异化比拼 逐渐转化为如何提升客户服务体验的较量 [2] - 客户在获得基础产品责任保障的同时 更加渴望获得贯穿其全生命周期的、有温度有深度的增值服务体验 赢得客户信心与信赖是提升企业核心竞争力的坚实基础 [2] 公司服务成效与客户反馈 - 公司前期推出的长辈客户电话视频医生服务获得客户积极反馈 被认为贴心、实用 有农村长者表示“足不出户就能连线城里医生 省去奔波之苦” 也有客户分享“视频问诊解决了耳鸣困扰 医生耐心专业 比亲自去医院更省心、安心” [2] - 截至2025年11月底 该长辈客户电话视频医生服务已覆盖近30万长辈客群 全国累计使用达9154人次 [2] - 此次推出以健康医疗关爱为主的服务活动 是公司践行“以客户为中心”经营发展理念的体现 旨在通过覆盖日常健康咨询、诊前诊中诊后全流程一站式服务 协助客户解决实际就医问诊难题 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对特定板块（如银行）的表现进行了积极评价 [21] 报告核心观点 - 日本央行结束极度宽松货币政策，转向中性利率，是基于经济复苏和通胀接近2%目标的背景 [1][4] - 市场已充分消化本次加息预期，且日本央行行长植田和男的沟通策略降低了市场冲击风险，大规模套息交易反转概率较低 [1][5][10] - 高市政府的财政政策虽积极扩张，但兼顾了债务可持续性，短期内政府债务压力可控 [1][15][16] - 日本央行加息及日债利率上升对日本金融体系的系统性冲击风险较低，机构投资者策略分化，大规模抛售美债回流国内的可能性低 [1][6][11] - 预计日本央行将在2026年全年暂停加息，2027年重启加息至1.25%的终端政策利率，但若日元贬值或财政刺激超预期，可能提前至2026年中再次加息 [2][7] 日本经济与通胀背景 - 日本经济逐步复苏，潜在经济增速约为0.5%，预计未来两年整体经济增速将保持在潜在增速以上 [2] - 高盛于11月下旬推出的财政刺激方案预计将在2026年上半年逐步显现，对GDP提振作用约为0.3% [2] - 日本核心通胀已接近央行2%的目标，预计2026年一季度可能短暂跌破2%，但随后将逐步回升 [1][2] - 高市早苗上台后，由于通胀已接近目标且日元汇率处于160左右的高位，继续实施激进再通胀政策的空间有限 [8][9] 货币政策走向与影响 - 日本央行选择在当前时点加息，是基于经济复苏和通胀达标的基本面，以及市场已充分消化的预期 [4] - 预计2026年全年暂停加息，2027年将政策利率加至1.25%，这一水平接近中性利率 [2][7] - 日本央行行长植田和男未对中性利率给出具体数值，避免了市场对央行行动滞后的担忧 [1][2] - 加息后日元汇率出现贬值，这与市场预期一致 [1][4] - 相较于2024年7月底，本次加息引发全球金融市场大规模冲击的可能性较低 [5][10] 财政政策与债务可持续性 - 高市早苗政府强调“积极但负责”的财政政策，旨在通过有效财政支出促进经济增长（G>R），从而降低政府杠杆率 [18] - 2025年11月21日公布的补充预算方案新增国债发行量较去年略低，显示其在扩张背景下兼顾了债务可持续性 [15] - 根据日本财务省测算，即使十年期日债利率上升至2%，短期内（2026-2027年）新增付息规模占一般支出预算比例仅为0.8%-1% [16] - 长期来看，到2034年新增付息支出规模将达到当前社会保障支出的水平，长期风险显著 [16] - 市场关注2026财年预算案，将检验政府能否平衡财政扩张与可持续性 [1][18] 对金融体系的影响 - 日债利率上升导致日本银行、寿险公司及日本央行持有的国债出现浮亏，但完善的机构风险管理和政府调控能力降低了系统性风险 [1][6] - 日本央行持有超过50%的长期国债，加息导致其出现大规模浮亏且营业利润收缩，但预计将在2030年左右恢复盈利，且其货币政策执行能力不受影响 [17][19][20] - 自2022年12月以来，日本银行板块表现优于东证指数，因宏观经济良好及货币政策回归中性增强了银行核心盈利能力，存贷息差增长，且日股上涨的浮盈覆盖了日债浮亏 [2][21] - 日本寿险公司持有的国债多为持有到期，利率上升带来的浮亏不明显，且投资利差扩大有助于增强其盈利能力 [22] 对全球市场与资本流动的影响 - 套息交易反转引发全球市场大冲击的概率较低，因本次加息背景与2024年不同，且相关指标（如外国银行在日分行资产、海外非银机构日元贷款等）未显示累积风险 [5][10] - 日本机构投资者（如银行、寿险、养老金）策略存在差异，大规模一致性抛售美债回流国内的可能性较低 [1][11] - 除非发生全球性系统风险，日本机构投资者通常将美债视为避险资产，不会大规模抛售 [12] - 日本国债市场相较于英国具有优势：日本央行持有超50%长期国债、经常账户长期盈余、以及在日元贬值至160-161时汇率干预可能性增强 [17] 行业与板块表现 - 日本银行板块在加息背景下表现优异，核心盈利能力增强，信贷成本维持低位 [2][21] - 日本寿险公司在利率上升环境中整体表现相对良好，投资利差扩大 [22]

公司战略与产品发布 - 公司为贯彻落实中央金融工作会议精神及践行金融“五篇大文章”，依托集团“养老金融”战略部署，专项推出2026年一季度“春享暖意”健康管理服务方案 [1] - 该方案旨在提升客户健康增值服务体验，赋能机构，助力一线，支持渠道2025年业务收官及2026年“春天行动”开局期间的获客与活客，以推进公司高质量发展 [1] 服务方案具体内容 - “春享暖意”服务方案由“春享”、“春暖”、“春意”三层递进式健康关爱组成，服务时间为2026年1月1日至3月31日 [3] - “春享”服务面向活动期间投保时年满55周岁、单张期交保费1万元及以上或趸交保费10万元及以上的客户，提供长达365天7X24小时的电话/视频医生服务 [3] - “春暖”服务面向活动期间单张期交保费3万元（含）至20万元（不含）的投保人，提供电话/视频医生和门诊绿通两项服务 [3] - “春意”服务面向单张期交保费20万元及以上的投保人，提供电话/视频医生、门诊绿通及就医陪同、重疾绿通、院前120急救、入/出院专车及协助、院后康复照护在内的多重服务 [3] 行业趋势与公司理念 - 近年来，寿险公司竞争焦点已从产品、渠道的差异化比拼，逐渐转化为如何提升客户服务体验的较量 [3] - 客户在获得基础保障的同时，更加渴望获得贯穿全生命周期的、有温度有深度的增值服务体验，赢得客户信心与信赖是提升企业核心竞争力的坚实基础 [3] - 公司此次推出健康医疗关爱服务活动，是践行“以客户为中心”经营发展理念的积极体现，旨在通过覆盖日常健康咨询、诊前诊中诊后全流程一站式服务，协助客户解决就医问诊难题 [4] 过往服务成效与客户反馈 - 公司前期推出的长辈客户电话视频医生服务客户反馈普遍积极，被认为贴心、实用 [4] - 有农村长者客户表示该服务使其“足不出户就能连线城里医生，省去奔波之苦”，另有客户分享视频问诊解决了耳鸣困扰，认为比亲自去医院更省心、安心 [4] - 截至2025年11月底，该服务已覆盖近30万长辈客群，全国累计使用达9154人次 [4]

文章核心观点 - 投资能力是寿险公司的核心能力 在分红险时代尤为重要 不同寿险公司之间的投资能力存在显著差异 [1][16] - 通过对八家千亿级寿险巨头近十年投资收益率数据的多维度分析 可以识别出投资能力相对更强和更弱的公司 [1][16] 八大寿险公司近十年收益率数据 - 分析对象为2024年保费过千亿且连续公布10年投资收益率数据的八家寿险公司 包括中国人寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿、太平人寿、新华人寿、中邮人寿和人保寿险 [1][16] - 提供了2016年至2025年上半年各公司的年度投资收益率具体数据 其中2016-2021年为推算的实际投资收益率 2022-2025年为综合投资收益率 [1][16] - 从年度数据看 各公司收益率趋势基本保持一致 市场好坏年份对各公司影响方向相似 [2][3][17][18] 十年累计与年化收益率排名 - 基于近十年（九年半）数据计算累计收益率和年化收益率 排名前三的公司为：泰康人寿（累计74.5% 年化6.0%） 平安人寿（累计72.6% 年化5.9%） 人保寿险（累计71.0% 年化5.8%） [5][20] - 排名后三位的公司为：太保寿险（累计58.3% 年化5.0%） 中邮人寿（累计55.2% 年化4.7%） 中国人寿（累计49.0% 年化4.3%） 首尾累计收益率差距超过20个百分点 [5][20] - 数据显示 年化收益率较高的公司（如平安、人保）其收益率波动（标准差分别为3.7%和3.6%）也相对较大 而年化收益率较低的公司（如国寿、太保）波动较小（标准差分别为1.8%和2.0%） [5][20] 年度排名与稳定性分析 - 在十年间 没有公司能持续保持第一或末位 共有五家公司曾获得年度第一 其中平安人寿和人保寿险各获得3次第一 泰康人寿获得2次第一 太平人寿和太保寿险各获得1次第一 [6][21] - 共有五家公司曾排名末位 其中太平人寿有3次排名末位 平安人寿、中邮人寿和中国人寿各有2次末位 新华人寿有1次末位 泰康人寿、人保寿险和太保寿险在近十年中从未排到末位 [7][22] - 按十年平均名次排序 靠前的公司是：泰康人寿（2.9名） 人保寿险（3.0名） 平安人寿（4.0名） 太保寿险（4.3名） [9][24] 公司间一对一对比胜率 - 在一对一比较中 泰康人寿和人保寿险表现突出 泰康人寿在对阵其他七家公司时 胜局数总计51场 人保寿险胜局数总计50场 [10][25] - 具体看 泰康人寿在十年中有9年收益率超过中邮人寿 8年超过太平人寿和中国人寿 7年超过新华人寿和太保寿险 6年超过平安人寿和人保寿险 [10][25] - 人保寿险在十年中有9年超过中邮人寿 8年超过太平人寿、太保寿险和中国人寿 7年超过新华人寿 6年超过平安人寿 4年超过泰康人寿 [10][25] - 中国人寿在一对一对比中整体表现较弱 总计胜局仅20场 例如 太保寿险在十年中有9年收益率超过中国人寿 人保寿险有8年超过中国人寿 [13][14][28][29]

文章核心观点 - 文章首次提出并定义了评估寿险公司权益投资能力的新指标“拉平收益率” 该指标通过将公司权益投资的实际收益额标准化到行业平均权益仓位水平 消除了不同公司仓位差异的影响 从而更纯粹地反映其选股择时能力和绝对收益贡献 [1][2] - 使用“拉平收益率”对2025年第三季度部分寿险公司的权益投资能力进行了分析 结果显示不同公司间表现差异巨大 且“拉平收益率”与公司权益仓位高低并不直接成正比 凸显了选股能力的重要性 [4][11] 一 拉平收益率的定义 - “拉平收益率”的计算方法为：公司当期权益类金融资产（不含长期股权投资）带来的投资回报率 除以当季度行业平均权益仓位（三季度末约为17%） [2] - 该指标的核心意义在于 假设将公司的权益仓位调整至行业平均水平 其当期权益投资收益金额所对应的投资收益率 它反映了权益投资绝对收益额对公司的贡献 使不同仓位公司的权益投资能力具有可比性 [2] - 通常将“拉平收益率”与当期沪深300指数回报率进行比较 以判断公司是否获得超额收益 [2] 二 寿险行业债券投资的（金额）久期和权益投资的平均仓位 - 截至2025年二季度末 已有32家寿险公司将持有至到期（HTM）债券转为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（AFS）债券 其中28家公司当年公布的投资收益率仍为旧会计准则（I39）口径 [5] - 2025年三季度为债券熊市 10年期至30年期国债和地方债收益率上升约20到36个基点 绝大多数公司债券久期在10年到20年之间 债券仓位占可投资资产比例通常在45%到75%之间 [6] - 对于已将HTM转为AFS的公司 三季度债券价格下跌给公司整体带来约-1.4%到-3.0%的投资收益率影响 结合约0.7%的净投资收益率 债券部分对综合收益率的贡献在-0.6%到-2.4%之间 通常以-1.5%作为最佳估计来剥离出权益投资的贡献 [6] - 2025年三季度沪深300指数上涨18% 上证指数上涨13% 寿险公司权益投资产生亏损的概率极低 [6] - 二季度末保险行业权益投资仓位（不含长股投）计算如下：股票占可投资资产8.8% 混合和权益类基金占4.8% 资管产品中权益类部分占1.4% 合计为15% 考虑到三季度权益资产上涨及计算分母为季度平均资产 三季度行业平均权益仓位估计为17% 寿险行业可投资资产占保险行业93%左右 因此17%可作为寿险行业平均权益仓位的合理估计 [7] 部分寿险公司的“拉平收益率” - 2025年三季度 除4家小型养老保险公司及阳光人寿、中邮人寿、建信人寿、北京人寿4家公司公布新准则（I9）下投资收益率外 其他公司偿付能力报告公布的仍是旧准则（I39）下的财务和综合投资收益率 [8][9] - 分析样本包括28家已将HTM转为AFS的寿险公司 以及中国人寿和太保寿险（假设其已将HTM转为AFS并调整了综合收益率） [9] - 根据估算数据 三季度“拉平收益率”表现突出的公司包括：君龙人寿（46.6%）和小康人寿（42.5%） 远超沪深300指数17.8%的回报率 [10][13] - “老七家”寿险公司中 中国人寿“拉平收益率”为18.8% 表现最佳 其后为新华人寿（14.8%）、人保寿险（13.0%）、平安人寿（10.6%）、泰康人寿（9.5%）、太保寿险（7.1%） 太平人寿最低（未在表中直接显示 文中提及为5%） [11][13] - 二季度末“老七家”公司“股票加基金”仓位分别为：新华18.7%、太平12.7%、国寿13.6%、平安13.8%、太保寿12.0%、人保寿10.7%、泰康约15% “拉平收益率”高低与权益仓位并非正比关系 [11] - 附表中有多家公司“拉平收益率”低于沪深300指数甚至上证指数（12.7%）的回报率 另有四家公司（表中部分字母公司及O、P、Q、R公司）三季度综合收益率低于-1.7% 其“拉平收益率”估计仅在1%左右 [11][13] - 对于目前仍持有HTM资产的寿险公司 未估算其“拉平收益率” 因HTM与AFS债券占比不同会导致估算误差较大（“拉平收益率”误差可能在6%之内） [12] - 从2026年所有保险公司实施新金融工具准则（I17和I9）后 可从年报披露中更精确地计算新准则下的“拉平收益率” [12]

市场整体表现 - 昨日市场高开高走，沪深两市成交额达2.04万亿元，较上一交易日放量3109亿元，时隔20个交易日再度突破2万亿元 [1] - 截至收盘，沪指涨0.54%，深成指涨1.39%，创业板指涨2.6% [1] - 板块方面，算力硬件、能源金属、福建等板块涨幅居前，煤炭、贵金属、油气等板块跌幅居前 [1] 脑机接口行业 - 国内首款脑机接口半侵入式产品将提交注册，脑机临床和商业化进展加速 [1][2] - 部分脑机接口企业正升级产品通道数，或计划提交三类证注册申报 [2] - 预计国家及各地政府对脑机接口产业的支持政策将持续推出，在政策支持下临床和商业化落地有望提速 [2] - 今年以来脑机接口相关上市公司估值提升，有望带动一级市场融资热度及相关公司估值重构 [2] - 建议关注自研能力较强或与头部高校院所有深度合作的标的，或与知名脑机接口一级市场企业有投资入股或深度合作的标的 [2] 寿险行业 - 展望2026年，寿险行业有五大趋势值得关注 [1][3] - 趋势一：新业务将延续快速增长，拥抱“存款搬家”和“健康险新时代” [3] - 趋势二：新业务刚性成本进一步下降，新业务价值说服力增强 [3] - 趋势三：新业务产品结构多元化、优质公司业务结构优化更显著且新业务质量与同业分化 [3] - 趋势四：行业客群层级向上迁移，同时行业经营模式、人才以此为契机开启升级优化 [3] - 趋势五：竞争格局向具备寿险经营能力的公司集中 [3] - 中国大陆保险行业正实质性走向高质量发展，优质公司的核心经营优势有望再度得以凸显 [3] 券商行业 - 外部环境改善，优质机构杠杆上限有望提升，看好券商板块估值修复 [1][4] - 在监管引导下，未来证券公司经营将更具备韧性，优质券商有望进一步打开杠杆上限、提高ROE水平 [4] - 当前板块PB估值仅1.36倍，年初至12月5日跑输上证指数15个百分点 [4] - 根据历史利润增速及板块涨跌幅、ROE水平及对应PB倍数来看，板块股价、估值表现仍显著落后于业绩表现 [4]

中资寿险行业展望 - 核心观点：展望2026年，寿险行业将再入黄金发展期，投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价”，优质寿险公司目标估值有望重回1.0x P/EV之上 [1] - 新业务增长趋势：新业务将延续快速增长，主要驱动力是“存款搬家”和“健康险新时代” [1] - 成本与价值趋势：新业务刚性成本将进一步下降，从而增强新业务价值的说服力 [1] - 产品与业务结构趋势：新业务产品结构将多元化，优质公司的业务结构优化更显著，新业务质量将与同业产生分化 [1] - 客群与经营模式趋势：行业客群层级将向上迁移，并以此为契机推动行业经营模式和人才的升级优化 [1] - 竞争格局趋势：竞争格局将向具备寿险经营能力的公司集中，行业正实质性走向高质量发展，龙头公司有望王者归来 [1] 财险行业展望 - 核心观点：车险盈利稳健，非车险和出海业务将锦上添花 [2] - 车险业务展望：预计车险保费将缓慢增长，头部公司业务结构持续优化将推动承保盈利稳健改善，新能源车险将逐步走向盈利区间 [2] - 非车险业务展望：在低通胀环境下，非车险增长预计继续降速，但健康险有望成为重要增长驱动，“报行合一”后大型公司的非车险承保盈利有望开启上升趋势 [2] - 出海机遇：中国财险行业当前内外部环境与上世纪80年代后的日本财险存在结构性相似，具备复刻其成功出海路径的重要历史机遇 [2] 香港寿险行业展望 - 核心观点：随着外部环境变化，香港寿险公司（如友邦）的中国大陆业务可能再次成为投资亮点 [3] - 历史背景：过去几年，友邦等香港寿险主体因外资对中国资产的担忧及对中国大陆保险行业发展前景的质疑而持续下跌 [3] - 未来展望：展望2026年，随着外资对中国资产态度转变以及中国大陆保险行业再入黄金发展期，尤其在行业客群向上迁移趋势下，友邦等香港寿险公司的发展趋势和业务结构可能再度明显好于中资同业，其中国大陆业务可能再次成为重要投资亮点 [3]