文章核心观点 - 偿二代二期对保险公司流动性风险监管框架进行了重要调整，引入了三类环环相扣的指标：实际经营指标（净现金流）、预测类指标（流动性覆盖率）和预测回溯类指标（经营活动净现金流回溯不利偏差率）[10][11] - 基于2025年第三季度数据，对73家寿险公司的流动性风险监管指标进行分析，发现部分公司在某些指标上可能已不满足监管要求[11] 流动性风险监管新框架 - 监管指标包括：净现金流（反映实际经营）、流动性覆盖率（未来压力测试）、经营活动净现金流回溯不利偏差率（评估预测偏离度）[3] - 净现金流监管要求：过去两个会计年度及当年累计净现金流不能连续小于零[3][19] - 经营活动净现金流回溯不利偏差率监管要求：最近两个季度不利偏差率不得连续低于-30%[3] - 流动性覆盖率监管要求：基本情景和压力情景下整体流动性覆盖率不得低于100%；压力情景下不考虑资产变现情况的流动性覆盖率不低于50%[3] - 国家金融监督管理总局在2025年12月19日发布的《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》中，明确将压力情景下的流动性覆盖率作为核心现金流监管指标[3] 行业整体净现金流状况 - 2025年第三季度，73家寿险公司产生的净现金流为-237亿元，行业已连续三个年度净现金流量为负[13] - 行业净现金流平均值为-3.25亿元，中位数为-0.32亿元，净现金流为负的公司有38家[15] - 从近三年（2023、2024及2025年第三季度）累计净现金流看：始终为正的公司有16家；一个年度为负的公司有37家；两个年度为负的公司有19家；连续三个年度为负的公司有1家（大家养老）[4][20] 经营活动净现金流回溯不利偏差率分析 - 2025年第三季度，73家寿险公司经营活动净现金流回溯不利偏差率为126%，表明行业实际结果好于预测值[29] - TOP7+1公司的不利偏差率为72%，而中小型公司的不利偏差率为226%，显示中小型公司预测更为谨慎[30] - 监管要求最近两个季度该指标不得连续低于-30%[32] - 2025年第二季度、第三季度连续两次小于-30%的公司有2家（三峡人寿、平安养老），出现过一次小于-30%的公司有3家[6][32] - 2025年第三季度，该指标平均值283.3%，中位数84.0%，小于0的公司有5家，其中三峡人寿、平安养老和国联人寿低于-30%[34][36] 流动性覆盖率分析 - 基本情景下，73家寿险公司未来12个月流动性覆盖率平均值为147%，中位数为111%，所有公司均满足不低于100%的监管要求[42][46] - 必测压力情景下，未来12个月流动性覆盖率平均值为300%，中位数为286%，所有公司均满足不低于100%的监管要求[46][49] - 在不考虑资产变现的必测压力情景下，未来12个月流动性覆盖率平均值为96.2%，中位数为91.3%[8][49] - 监管要求该情景下流动性覆盖率不低于50%，和泰人寿、恒安标准养老、人保寿险和中信保诚等四家公司的该类指标可能不满足监管要求[8][53] 潜在不满足监管要求的公司汇总 - **净现金流指标**：大家养老连续三个年度公司净现金流为负，可能不满足监管要求[4][20] - **经营活动净现金流回溯不利偏差率指标**：三峡人寿、平安养老在最近两个季度该指标均低于-30%，可能不满足监管要求[6][34] - **流动性覆盖率指标**：在不考虑资产变现的压力情景下，和泰人寿、恒安标准养老、人保寿险和中信保诚等四家公司的流动性覆盖率可能低于50%的监管要求[8][53]