A股市场表现 - 周四A股大幅震荡午后快速跳水 沪指跌1.15%收报3831.66点 深证成指跌1.06%收报13075.66点 创业板指跌1.64%收报3095.85点 [1] - 沪深两市成交额达31352亿元 较周三大幅放量7584亿元 [1] - 空芯光纤和光交换机板块逆势大涨 国产芯片寒武纪和海光信息大幅冲高回落 [1] 美联储政策动向 - 美联储宣布降息25个基点 利率区间调整至4.00%-4.25% 为2024年12月以来首次降息 [6] - 美联储主席鲍威尔表示无需迅速调整利率 此次降息属于风险管理式操作 不意味着进入持续性降息周期 [6] - 有分析认为快速大幅降息通常出现在经济危机时期 当前美国经济稳固 快速降息可能对经济和股市产生不利影响 [6] 投资大赛活动 - 每日经济新闻App举办第74期掘金大赛 模拟资金50万元 报名时间9月13日至30日 比赛时间9月15日至30日 正收益即可获奖 [1] - 每日经济新闻与中粮期货联合举办"经·粮杯—全国期货模拟争霸赛" 模拟资金100万元 设有周赛和月赛奖励 报名及比赛时间为9月1日至30日 [3][5] - 期货大赛提供夜盘交易 交易规则与实盘一致 月赛前十名可获得现金奖励 最高单人奖金1288元 月奖金池近5000元 [10][11][12] 投资工具与服务 - 成功报名掘金大赛可获得"火线快评"6个交易日免费阅读权限 收益率前10名额外获得10个交易日权限 [9][13] - "火线快评"提供热点事件追踪和行业投资逻辑分析 5月14日提示英伟达和AMD芯片机会 工业富联股价从18元涨至55元 [7][9] - 提供参赛交流群服务 可添加企业微信13882019385加入群组 与高手交流市场热点和投资技巧 [5][13] 参赛福利机制 - 掘金大赛设置周赛正收益奖和月度积分王奖励 周赛第1名奖励688元 第2-4名各188元 第5-10名各88元 其余正收益选手均分500元奖池 [12] - 月度积分王第1名奖励888元 第2-4名各288元 第5-10名各188元 第11-30名各68元 第31-100名各18元 [12] - 期货大赛周榜第一名奖励100元 月榜第一名奖励888元加证书 另设正收益奖平分500元奖池 [10]

据了解，"十四五"期间，我国共发布国家标准1.3万余项，牵头制定国际标准1079项，采用国际标准6900余项。标准引领不仅构建起支撑 高质量发展的标准体系，也为新质生产力的培育注入强劲动力。 除了企业质量管理模式的创新，政府搭建的公共服务平台也在为质量强链发力。在江苏省南京市浦口区"质量小站"内，一家高新技术企业 的负责人正在咨询申报省长质量奖的具体流程。 本届质量大会颁发了我国在质量管理领域的最高荣誉——第五届中国质量奖，共有9家组织获得第五届中国质量奖，78家组织和6名个人获 得第五届中国质量奖提名奖，涵盖高端装备、信息技术、新材料、农业、生物医药等领域。 大会期间还举行了国际和国家级质量技术机构服务企业发展壮大新质生产力对接会，各地政府、企业和国内外第三方检验检测、计量认证 机构共签署了15个项目。 江苏：企业创新与政府服务协同发力 打造质量强省双引擎 质量是企业生存与发展的生命线，更是推动新质生产力提升的核心引擎。在江苏省，从企业内部的管理创新到政府搭建的公共服务平台， 质量强企、质量强链正在从理念走向实践。 在这家光纤企业的智能化工厂里，生产线上布设数千个高精度传感器和检测设备，压力、温度、光纤直径 ...

市场涨停概况 - A股市场收盘89股涨停 剔除19只ST股后70股涨停 30股封板未遂 整体封板率74.79% [1] 涨停封单情况 - 上海建工封单量最高达239.86万手 封单资金7.7亿元 [2] - 供销大集封单量81.43万手 香江控股56.84万手 林州重机40.73万手 [2] - 34股封单资金超1亿元 三花智控4.55亿元 均胜电子3.91亿元 [2] 连续涨停表现 - ST亚太7连板 华建集团4连板 [2] - 上海建工 香江控股 山子高科 荣盛发展3连板 [2] - 怡亚通 万向钱潮 ST仁东等11股2连板 [2] - 百利科技6日4板 [2] 重点个股涨停原因 - 上海建工涨停因黄金+水利水务+建筑机器人+上海国企概念 公司公告黄金业务收入占比不足0.5% [2] - 三花智控涉人形机器人+特斯拉概念+汽车热管理 [3] - 均胜电子因150亿订单+人形机器人+汽车电子+半年报增长 [3] - 华胜天成因AI算力+芯片+参股泰凌微+中报增长 [3] 机器人板块涨停明细 - 百利科技通过收购无锡百擎智能机器人科技切入机器人领域 [3] - 双环传动子公司环动科技从事机器人关节高精密减速器业务 [4] - 爱柯迪设立全资子公司瞬动机器人技术公司 [5] - 涨停个股包括百利科技 双环传动 爱柯迪 荣泰健康 中重科技 [3] 光通信与氢能板块 - 长飞光纤因空芯光纤自主知识产权涨停 杭电股份涉光通信产业链 [6] - 氢能板块龙蟠科技2019年布局氢能 大洋电机聚焦氢燃料电池零部件 [6] - 阳煤化工拥有氢能子公司正元氢能和阳雄氢能 [7] 龙虎榜交易数据 - 龙虎榜净买入额前三：华胜天成6.63亿元 汉威科技3.74亿元 三花智控3.34亿元 [9] - 机构净买入前三：汉威科技1.79亿元 星辉娱乐1.21亿元 天际股份1.21亿元 [9] - 深股通净买入汉威科技1.42亿元 沪股通净买入华胜天成2.53亿元 [9] - 游资中国银河证券大连黄河路净买入三花智控2.01亿元 [9]

核心观点 - 报告认为四季度A股市场有望继续挑战新平台 坚守AI产业趋势和景气改善的主线是最佳配置策略[2][4] - 四季度重要边际变化包括美联储降息幅度与节奏及十五五规划建议对2026年经济与政策的预期 这些因素将共同推动市场流动性充裕和主题性机会涌现[4] - 成长风格预计继续占优 重点关注AI全链条 TMT 机器人 军工等机会[77][78] 经济形势 - 预计2025年下半年经济增速稳步回落 三季度GDP增速预计4.8% 四季度进一步回落至4.6% 全年可实现5%增长目标[8][10][11] - 内需偏弱态势尚未扭转 消费回升有限 1-8月消费品以旧换新带动销售额约1.9万亿元 但消费者就业指数处于2024年下半年以来偏低位置[13][18] - 投资面临全方位下滑压力 制造业投资受开工率不足和出口前景不确定影响 基建投资受极端天气和土地收入下滑掣肘 房地产投资降幅恐继续扩大[18] - 出口全年维持偏高景气 但四季度增速恐小幅下滑 1-8月对美出口同比下降15.3% 但对东盟和欧盟出口同比分别增长14.7%和7.7%[24] - 通胀难见明显起色 预计全年CPI均值0% PPI均值-2.6% 四季度CPI难以突破1% PPI年内仍难以回正[25][31] 政策环境 - 美联储9月大概率重启降息 市场押注年内降息50-75BP 失业率升至4.3%迫近自然失业率支撑降息决策[33][36] - 通胀仍有隐忧 单次降息50BP概率低 连续降息25BP概率大 8月美国CPI同比2.9%和核心CPI同比3.1%均符合预期[37][41] - 人民币汇率大概率回升 美联储降息带动中美利差倒挂收窄 央行仍有引导汇率升值诉求 中间价与即期汇率之差表明合意水平仍有差距[42][47] - 汇率大幅升值破7仍有赖于基本面强支撑 但经济基本面尚未见到明确向好拐点[52] - 人民币汇率回升吸引外资流入 汇率升值阶段外资净流入规模较大 境外持有境内股票规模与汇率正相关性较强[56][61] 产业规划 - 十五五规划预计10月形成建议 2026年3月正式发布 经济增速目标不会低于4.5% 扩大消费在政策发力中的重要性明显抬升[69][72] - 产业层面围绕新质生产力发力 重点关注传统制造业升级 新兴产业和未来产业三大领域 包括AI 低空经济 量子信息等方向[73][74] - 中央经济工作会议前瞻财政货币双积极 超长期特别国债不低于1.3万亿元 赤字率维持4% 产业政策聚焦扩内需与反内卷[75] 配置策略 - 推荐配置AI产业趋势和景气支撑两条主线 包括算力基建 AI应用 稀土永磁 贵金属 军工 券商 电源设备 海风风电 轮胎 农药 工程机械 牛肉及乳制品等[3][77] - 成长风格预计继续占优 2024年9月至今成长行情指数上涨92% PEttm上涨118% 正处于估值驱动第一阶段[78][88] - 坚持持有成长风格是最优策略 过去8次良性调整和后续占优阶段合并行情中 成长风格5次涨幅居首3次第二[91] AI产业链 - AI基建端算力需求高增 带动PCB和CPO景气扩张 2023-2028年HDI和18+多层板复合增长率预计达16%和14% 2025年全球光模块市场规模235亿美元同比增32%[93][98] - 液冷正加速成为智算中心标配 2024-2029年中国液冷服务器市场CAGR预计46.8% 2029年市场规模162亿美元[106] - 光纤景气度呈扩张趋势 光缆线路长度持续增长 空芯光纤和多模光纤等新技术有望快速推广[101][106] - AI应用端游戏行业景气现拐点 2025年上半年国内游戏市场销售收入1680亿元同比增14.1% 用户规模达6.79亿人[108][112] - 机器人板块与AI行情关联性强化 2024年9月以来与计算机指数相关性达0.87 2025年全球人形机器人市场规模预计63.4亿元[115][127] 细分领域 - 稀土领域具备断层优势 无论中美关系如何变化均形成催化 稀土出口金额和量持续改善[128][132] - 贵金属如黄金受益全球央行购金和美联储降息 2020Q1至2024Q4全球央行黄金储备增加1343.3吨 除美联储外全球央行黄金储备首次超过美债[133][139] - 券商及金融IT景气度攀升 两融余额和市场成交额持续新高 证券行业营收和盈利双双高增[144][148]

全球光纤市场概况 - 2024年全球光纤市场规模达82.2亿美元 其中空芯光纤为新兴细分领域[1][4] - 中国空芯光纤市场规模仅0.7亿美元 全球占比0.8% 显示巨大发展潜力[1][4] - 欧洲为全球最大空芯光纤市场 2023年市场份额达45% 受益于顶尖研发机构与完整产业链支撑[1][4] 空芯光纤技术特性 - 以空气为传输介质 核心结构含空心玻璃毛细管 银反射层及碘化银介电层[3] - 实现长波红外激光器的单模光束传输 空芯内径可达300μm[3] - 时延降低31.8% 带宽超1000nm(达实芯光纤5倍) 非线性效应大幅削弱[3] - 微软实测1550nm波长损耗仅0.091dB/km 66THz窗口内损耗低于0.2dB/km[2] 行业应用与企业布局 - 微软宣布24个月内部署1.5万公里空芯光纤 解决数据中心延迟与能耗问题[2][4] - 国际企业加速布局：微软收购英国Lumenisity 丹麦NKT Photonics推进特种光纤研发[4] - 长飞光纤实现光信号速度提升47% 传输时延降低30% 单根光纤长度超20公里[4][5] - 国内技术突破：长盈通开发空芯光纤耦合模块与反谐振光纤产品[4] 商业化进展 - 长飞光纤与三大运营商合作创多项世界纪录：与中国移动建成全球首个800G空芯光纤试验网[5] - 与中国联通实现1.2Tbit/s单波速率传输10.2km 与中国电信完成单波1.2T现网示范[5] - 空芯光纤在数据中心领域具性能优势 有望受益于数据中心基建投资[5] 电子板块市场表现 - 2025年9月首周SW电子行业指数下跌4.57% 在31个SW一级行业中排名第28位[1] - 电子三级子行业中数字芯片设计跌幅最大(-9.13%) 模拟芯片设计(-5.86%)与集成电路封测(-5.71%)表现疲弱[1] - 电子化学品Ⅲ(-1.46%) LED(-2.22%) 消费电子零部件及组装(-2.22%)跌幅相对较小[1]

中国反规避调查启动 - 商务部对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤启动反规避调查 为中国首起反规避调查 [2] - 调查证据显示美国出口商通过改变产品类型规避对华非色散位移单模光纤反倾销税 自2025年9月4日起实施反规避措施 [2][6] - 全球光纤市场近二十年来持续存在贸易摩擦 中国自2011年起对美国光纤产品征收高额反倾销税 欧美也曾对中国产品展开反倾销调查 [2][3] 美联储经济形势与政策预期 - 美联储褐皮书显示美国经济增长低于平均水平 销售疲软及贸易战不确定性导致企业不愿招聘 关税仅温和加剧通胀 [4] - 消费者支出持平或下降 因工资增长未能跟上物价上涨 企业通过人工智能替代岗位及自然减员减少员工人数 [4] - 褐皮书强化美联储9月降息预期 但难以转向全面宽松 贸易协议悬而未决加剧企业家心理不确定性 [4][5] 地方专项债发行与投向变化 - 8月地方债实际发行9776亿元 高于计划9408亿元 其中新增专项债4401亿元 [7] - 北京 上海 江苏等多地专项债投向政府投资基金 支持科技创新和未来产业 安徽以927亿元发行规模居全国首位 [7] - 政策放开专项债投向管理 利用低成本资金撬动社会资本 但传统基建和民生项目仍是多数地区投入重点 [7][8] 银行房贷业务趋势 - 国有六大行上半年个人房贷余额25万亿元 较年初缩水1078亿元 连续三年下降 仅交行和邮储银行分别增长229亿元和213亿元 [9] - 房贷业务压力源于新增购房需求减少和居民提前还贷 但缩水速度已放缓 因提前还贷需求减弱及一二线城市市场企稳 [9][10] - 银行高管对全年房贷申请态度分化 建行预计好于去年 但部分股份行受经济环境影响持保守看法 [9] 科技企业与市场动态 - 苹果研发"世界知识解答"AI功能 拟集成Siri并提供类似谷歌搜索的摘要能力 可能采用定制版Gemini模型 [11] - 纳斯达克提议修订上市标准 对主要在中国运营的新上市公司要求最低募集资金2500万美元 并提高净利润上市标准的公众持股市值要求至1500万美元 [12] - 寒武纪股价单日跌14.45% 市值蒸发849亿元至5029亿元 因科创50指数权重调整及自身风险提示公告指出估值脱离基本面 [14][15] 证券市场表现 - A股两市震荡走低 沪指跌1.25%报3765.88点 深成指跌2.83% 创业板指跌4.25% 科创50指数跌超6% [16] - 全天成交额2.54万亿元 较前日放量1802亿元 近3000只个股下跌 科技 芯片 军工板块领跌 消费和银行股逆势走强 [16] - 市场需消化前期涨幅 风格切换成为主要看点 整体上行趋势未破坏但短期情绪待修复 [17]

反规避调查裁决 - 商务部对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤产品实施反规避措施 自2025年9月4日起生效 [1] - 该案为中国首起反规避调查 立案时间为2025年3月4日 基于国内企业申请发起 [1] - 调查证据显示美国出口商通过出口相关截止波长位移单模光纤规避对美非色散位移单模光纤产品的反倾销措施 [1] 法律依据与制度完善 - 反规避调查依据《中华人民共和国对外贸易法》第三十六条和第四十九条规定开展 [3] - 商务部于7月30日公布《贸易救济措施反规避调查规则》征求意见稿 目前已完成公众意见收集 [3] - 商务部将在实践中进一步丰富和完善贸易救济调查制度 [3] 政策立场与产业保护 - 商务部强调反规避调查符合中国法律和世贸规则 旨在维护贸易救济措施的权威性和实施效果 [3] - 中国一贯审慎克制实施贸易救济措施 同时坚决维护现行措施有效性以保护国内产业合法权益 [3]

反规避调查裁决 - 商务部认定美国出口商通过出口相关截止波长位移单模光纤规避中国对美非色散位移单模光纤产品的反倾销措施[1] - 决定自2025年9月4日起实施反规避措施[1] - 该案是中国首起反规避调查 对丰富贸易救济调查工具具有开创性意义[1] 调查背景与法律依据 - 2025年3月4日应中国国内企业申请发起反规避调查[1] - 调查符合中国法律和世贸规则 依据《对外贸易法》第三十六条和第四十九条规定[1] - 旨在维护现行贸易救济措施的权威性和实施效果[1] 制度完善与立场声明 - 2025年7月30日公布《贸易救济措施反规避调查规则(征求意见稿)》并完成公众意见收集[2] - 将在实践中进一步丰富和完善贸易救济调查制度[2] - 一贯审慎克制实施贸易救济措施 同时采取必要措施维护救济措施有效性和国内产业合法权益[2]

中国首起反规避调查裁决 - 商务部公布中国首例反规避调查裁决 对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤产品实施反规避措施[4] - 反规避调查立案时间为2025年3月4日 措施实施时间为2025年9月4日[4] - 调查基于中国国内企业申请 符合中国法律和世贸规则 旨在维护贸易救济措施权威性[4] 反规避调查法律依据 - 依据《中华人民共和国对外贸易法》第三十六条和第四十九条 商务部可对规避对外贸易救济措施行为发起调查[4] - 2025年7月30日商务部公布《贸易救济措施反规避调查规则》征求意见稿 公众意见已收集完毕[4] - 商务部将在实践中进一步丰富和完善中国贸易救济调查制度[4] 贸易救济政策立场 - 中国一贯审慎克制实施贸易救济措施 坚定维护公平和自由贸易[4] - 采取必要措施维护现行贸易救济措施有效性 保护国内产业合法权益[4]

反规避调查背景 - 商务部于2025年3月4日发布首起反规避调查立案公告 对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤产品发起调查 [2] - 调查结果导致自2025年9月4日起实施反规避措施 [2] - 反规避调查依据《中华人民共和国对外贸易法》第三十六条和第四十九条开展 符合中国法律和世贸规则 [2] 制度完善进程 - 商务部于2025年7月30日公布《贸易救济措施反规避调查规则》征求意见稿 公开征求公众意见 [2] - 目前已完成公众意见收集工作 将在实践中进一步丰富和完善贸易救济调查制度 [2] 政策立场 - 中国一贯审慎克制实施贸易救济措施 坚定维护公平和自由贸易原则 [2] - 同时采取必要措施维护现行贸易救济措施有效性 保护国内产业合法权益 [2]