动性强弱因股票类型和市场条件而异,通常大 盘股和上市公司股票流动性更强,但也可能因 市场或监管原因而受到转让限制。 ■ 永久性:股票是一种无期限的法律凭证,代表 着股东的永久性投资,股票持有者可以出售股 票而转让其股东身份。 专题：2025金融教育宣传周：保障金融权益 助力美好生活 基金行业在行动 带恐认识你股票、让夯按贫基金和债券达二 种常见金融产品的基本特征。 1、什么是股票: 股票是一种有价证券,是股份有限公司在筹 集资本时向投资者签发的证明股东所持股份 和享有权益的凭证。股票代表股东对股份公 司净资产的所有权,股东可凭此获得公司的 股息和红利,参加股东会并行使自己投票表 决,同时也承担相应的责任与风险。 2、股票的主要特征: (一) 股票 ▽ 收益性:股票的收益来源于两部分:一是公司 派发的股息、红利,取决于公司的经营状况和 盈利水平;二是通过股票交易赚取的买卖价差。 ■ 价格波动性和风险性:同商品一样,股票有自 己的市场行情和市场价格。价格波动的不确定 性越大,投资收益的不确定性越大,投资风险 通常也越大。 2 流动性:股票可依法在证券市场转让变现。流 (三)债券 1、什么是债券? 债券是一种有价证 ...

核心观点 - 股市上涨对消费的财富效应存在但受高净值客户主导 其低消费倾向限制了整体消费拉动效果 [4][9][16][19] 股市对居民资产和收入的影响 - 居民资产结构中房地产占比45.4% 金融资产占比51% 其中股票仅占5.4% [5] - 2025年二季度股票资产同比增长21% 同比多增5.4万亿元 拉动居民资产增速1个百分点 [6] - 股票股息红利计入财产净收入 但股价增值不计入收入统计 [8] 牛市受益群体分化 - 持股市值1000万以上账户仅占0.7% 但贡献49%的自然人持股市值 [9][10] - 2014-2015年牛市中 后85%投资者损失2690亿元（亏损32%） 前0.5%超高净值投资者盈利2530亿元（收益率33%） [11] - 高净值客户因风险承受能力更强和信息优势 更易获得超额收益 [9][11] 财富效应对消费行为的影响 - 股价上升10%带动城镇居民消费增加1.05% 下降10%导致消费减少2.29% 呈现不对称性 [15] - 家庭股票收入每增加1万元 消费支出增加0.2万元 [15] - 低收入家庭消费倾向更高 对意外收入更敏感 [15] 股市对消费类别的影响 - 股票上涨1%对可选消费拉动幅度是必选消费的2倍 [17] - 股票每上涨1万元 拉动生存型消费168元和发展享受型消费342元 [17] - 股市流通市值每增加1% 乘用车销量增加0.16% [18] - 金融资产财富效应强于房地产 尤其促进文旅等享受型消费 [18]

业务合作 - 华宝基金与浙商银行签署证券投资基金销售代理协议 自2025年09月16日起新增其为适用基金代销机构[1] - 投资者可通过浙商银行办理基金开户 认购 申赎及其他业务[1] - 合作覆盖华宝基金旗下多只适用基金产品[1] 服务渠道 - 浙商银行客户服务电话为95527 华宝基金客户服务电话为400-820-5050及400-700-5588[1] - 华宝基金官方网站为www.fsfund.com 浙商银行官方网站为www.czbank.com[1][3] - 投资者可通过上述渠道获取基金产品资料概要 基金合同及招募说明书等信息[1]

估值方法调整 - 上海国泰海通证券资产管理有限公司自2025年9月3日起对旗下证券投资基金持有的芯原股份（代码688521）采用指数收益法进行估值 [1] - 该调整基于《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》等规定并与基金托管人协商一致 [1] - 待芯原股份复牌且交易体现活跃市场特征后将恢复采用当日收盘价估值且不再另行公告 [1] 公司及产品 - 涉及标的为芯原股份（证券代码688521） [1] - 估值调整主体为上海国泰海通证券资产管理有限公司旗下证券投资基金 [1] 实施时间 - 估值方法调整自2025年9月3日起实施 [1] - 公告发布日期为2025年9月5日 [1]

估值调整 - 平安基金管理有限公司自2025年9月3日起对旗下证券投资基金(除ETF外)所持有的芯原股份股票采用"指数收益法"进行估值 [1] - ETF联接基金持有的标的ETF在当日份额净值基础上考虑芯原股份股票的调整因素进行估值 [1] - 待芯原股份股票复牌且交易体现活跃市场交易特征后将恢复采用当日收盘价格进行估值 [1] 标的证券 - 估值调整涉及芯原股份(证券代码688521) [1]

估值方法调整 - 招商基金自2025年9月3日起对旗下非ETF基金持有的中芯国际(688981)股票采用指数收益法进行估值 [1] - ETF联接基金在当日份额净值基础上考虑中芯国际股票的调整因素进行估值 [1] - 待该股票交易恢复活跃市场特征后将转回市价估值法且不再另行公告 [1] 实施背景 - 估值调整依据中国证监会《证券投资基金估值业务指导意见》(第[2017]13号)及基金合同约定 [1] - 调整方案经与基金托管人及会计师事务所协商一致后实施 [1]

险资股票投资规模增长 - 中国人保OCI股票投资规模较年初增长60.7% 投资收益率跑赢沪深300红利指数7.8个百分点 [1] - 2025年二季度末险资股票投资余额合计3.07万亿元 较2024年末2.43万亿元增长26.3% 其中财险公司占比从7.21%升至8.33% 人身险公司占比从7.57%升至8.81% [1] - 上半年险资为资本市场注入超6000亿元资金 [2] 险资资产配置结构 - 债券投资余额合计17.87万亿元 较2024年末15.9万亿元增长12.39% 其中财险公司债券投资占比40.29% 人身险公司占比51.9% [2] - 采用"哑铃型"配置策略 固收打底、权益增益 缓解资产负债久期错配风险 [3] - 政策引导和低利率环境推动险资增加权益资产配置 [3] 险资举牌与私募投资 - 年内险资举牌达30次 涉及23家上市公司 银行股被举牌14次 包括招商银行、邮储银行等 [4] - 险资系私募证券基金公司总数增至7家 6只私募证券投资基金进入运作阶段 [4] - 通过私募证券投资基金渠道加速涌入A股市场 [4] 投资偏好与策略 - 保险机构下半年首选投资资产为股票 其次为债券和证券投资基金 [1][5] - OCI账户倾向于配置高股息、低波动大盘蓝筹股 如银行、公用事业 [5] - 高股息股票在利率下行环境下对稳定投资收益具有积极作用 [5] 行业与主题偏好 - 看好沪深300相关股票 重点关注医药生物、电子、银行、计算机、通信和国防军工行业 [6] - 关注人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药等领域 [6] - 沪深300具有高ROE、高股息、高流动性和低估值、低波动特征 [7] 债券与境外投资 - 下半年看好超长期特别国债、银行永续债、可转债及10年期以上信用债 [6] - 四成保险机构看好港股投资 同时关注债券投资和黄金投资 [6]

基金估值调整 - 易米基金管理有限公司对旗下证券投资基金持有的停牌股票华虹公司（代码：688347）采用指数收益法进行估值 [1] - 估值调整自2025年8月25日起实施 经与基金托管人协商一致后执行 [1] - 待该股票交易体现活跃市场特征后 将恢复采用当日收盘价格估值 且不再另行公告 [1]

险资投资资产配置偏好 - 股票是保险机构2025年下半年首选投资资产 其次是债券和证券投资基金 [1][3] - 多数保险机构预期下半年资产配置比例与年初基本保持一致 部分机构可能适度增加股票和债券投资 [3] - 保险机构延续"哑铃型"配置策略 采用固收打底、权益增益模式缓解久期错配风险并提升收益弹性 [6] 险资股票投资规模变化 - 截至2025年二季度末险资运用余额达36.23万亿元 较上年末增长17.39% [1][3] - 股票投资余额突破3万亿元 较2024年末大幅增长47.57% 占比提升至8.8% [1][3] - 人身险公司股票投资余额达2.87万亿元 较一季度末增加超2000亿元 较年初增超6000亿元 [4] 险资权益配置驱动因素 - 低利率环境下债券收益率下行 保险机构寻求稳收益与增值组合路径 [4] - 沪深300成分股平均股息率3%-4% 叠加资本增值机会成为债券理想替代品 [5] - 政策引导通过《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提升权益配置能力 [4] 险资投资标的特征 - 倾向筛选低估值、高分红和现金流稳健公司 保证长期回报并控制下行风险 [1] - 举牌事件数量超2024年全年 目标集中于银行、公用事业等高股息板块 [6] - OCI账户投资高股息红利资产规模超5000亿元 主要用于平滑利润波动和抵御低利率环境 [6][7] 行业偏好与投资领域 - 看好沪深300相关股票 重点关注医药生物、电子、银行、计算机、通信和国防军工行业 [6] - 关注人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药等投资领域 [6] - 上市险企通过OCI账户大量投资高股息优质资产 但未来配置积极性可能因股息率优势下降而减弱 [7] 趋势持续性判断 - 增配权益市场趋势预计在未来2-3年持续强化 由深层次结构性因素支撑 [7][8] - 保费收入持续增长但固收占比过高导致收益不足 增配权益能提升整体IRR [8] - 市场赚钱效应不减 险资投资高股息优质资产的热情不会减退 [7]

调查概况 - 中国保险资产管理业协会公布2025年下半年保险资管业投资者信心调查结果 共有122家保险机构参与 包括36家保险资产管理机构和86家保险公司 [1] 宏观经济预期 - 多数保险机构预期下半年宏观经济保持平稳增长 GDP增速在4.5%到5.5%区间 CPI增速在0%到0.5%区间 PPI增速在-3.5%到-2.0%区间 人民币汇率呈现稳中升值趋势 [2] - 需重点关注出口 消费 财政政策和房地产投资等领域 [2] 宏观政策预期 - 多数保险机构预期下半年货币政策将适度宽松 重点关注适时降准降息 保持流动性充裕 以及与财政政策的协调配合 [3] - 财政政策预期将更加积极 整体偏向扩张 希望能够扩大内需 提振消费 或增加发行超长期特别国债 [3] 资产配置偏好 - 股票是下半年保险机构首选的投资资产 其次是债券和证券投资基金 [1][4] - 多数保险机构预期下半年各类资产配置比例与2025年初基本保持一致 部分保险机构可能适度或微幅增加股票和债券投资 [1][4] 债券市场展望 - 多数保险机构对下半年债券市场持中性偏乐观态度 预计10年期国债收益率将在1.4%到1.6%区间 中高等级信用债收益率在1.5%到2.0%区间 [5] - 下半年看好超长期特别国债 银行永续债 可转债以及10年期以上信用债 [5] - 认为经济基本面 货币政策宽松力度和市场流动性将是影响下半年债券市场的主要因素 [5] A股市场展望 - 多数保险机构对下半年A股市场持较乐观态度 预计上证综指大概率维持在3200点至3800点之间 [6] - 更为看好沪深300相关股票 看好医药生物 电子 银行 计算机 通信和国防军工等行业 [6] - 关注人工智能 红利资产 新质生产力 高分红高股息和创新医药等投资领域 [6] - 认为企业盈利增速是影响下半年A股市场的主要因素 [6] 境外投资偏好 - 港股投资下半年受到青睐 同时有四成保险机构还看好债券投资和黄金投资 [7]