资金面概况 - 税期（12月15-19日）资金面平稳，隔夜利率R001维持在1.34%-1.35%，7天利率R007稳定在1.50%附近[1] - 央行通过额外投放14天逆回购呵护跨年资金，18-19日R014仅小幅上行7个基点至1.62%，跨年压力可控[1] - 银行体系资金供给充裕，12月15-19日净融出量升至4.90万亿元，接近半年高位[14] 市场利率与展望 - 1年期国股行同业存单发行利率升至1.66%-1.67%区间[2] - 预计年末同业存单利率将迎来下行拐点，因银行跨年提价意愿降温且到期压力缓释[2] - 预计12月25日（7天资金可跨年）R007利率可能抬升至1.6%-1.7%[2] 公开市场操作 - 下周（12月22-26日）公开市场到期8775亿元，其中逆回购到期4575亿元，MLF到期3000亿元，国库定存到期1200亿元[3] - 12月前三周，因公开市场净回笼及政府债缴款，超储下降约0.9万亿元[25] 票据市场 - 截至12月19日，1个月期票据利率上行3个基点至0.04%，3个月期上行4个基点至0.49%[4] - 12月15-18日，大行净卖出票据75亿元，12月累计净买入仅7亿元，远低于去年同期的1336亿元[4] 政府债发行 - 预计下周（12月22-26日）政府债净缴款规模为3666亿元，显著高于前一周的161亿元和年内2626亿元的中位数[5] 同业存单动态 - 下周（12月22-26日）同业存单到期8686亿元，较前一周的10648亿元回落，跨年后到期压力将进一步降至单周4000亿元以内[6] - 12月15-19日，同业存单加权发行期限拉长至6.1个月，6个月以上期限发行占比升至28.4%[42][47]

核心观点 报告认为，当前资金面的内生稳定性正在回升，市场正等待年末政策信号明朗。尽管短期资金利率中枢可能小幅回落，但显著下行仍需等待降息落地，预计降息仍有较大概率在2026年第一季度实施 [1][3][11]。 10月流动性回顾：财政支出偏弱致超储率下降 - **10月超储率降至1.2%**：较9月下降约0.2个百分点，略低于预期的1.3% [1][19] - **政府存款超预期上升是主因**：10月政府存款上升6258亿元，高于预期的3781亿元 [1][19] - **财政支出大幅低于预期**：一般公共预算支出同比减少9.8%至1.78万亿元，导致广义财政盈余达2641亿元，而非预期的赤字 [1][19] - **其他央行资产负债表项目**：央行对其他存款性公司债权上升146亿元，法定存款准备金减少1129亿元，货币发行减少661亿元，外汇占款下降678亿元 [1][20] 11月流动性分析：央行维稳力度下降，但内生稳定性提升 - **预计11月超储率持平于1.2%**：处于非季末月份的中性水平 [2][27] - **政府存款预计环比下降**：预计下降约2500亿元，对流动性形成补充 [2][27] - **央行公开市场操作净投放**：质押式逆回购净回笼5562亿元，MLF净投放1000亿元，买断式逆回购净投放5000亿元，PSL净投放254亿元，其他结构性工具净投放1150亿元，预计央行对其他存款性公司债权环比上升约1800亿元 [2][27][42] - **资金面出现两轮收紧**：受OMO到期、政府债缴款及缴税影响，DR001曾升至1.5%上方，全月均值回到1.35%-1.4%区间 [3][44] - **微观数据显示资金面内生稳定性上升**：大行净融出中枢回落，但股份行与城商行净融出持续恢复，非银刚性融入中枢略有回落，资金分层可控 [5][8][55] - **央行国债购买规模偏低**：11月净买入仅500亿元，反映该工具主要用于配合财政调控利率而非流动性投放 [4][57][61] 政策信号解读：重提“跨周期”与市场预期 - **Q3货政报告重提“跨周期”**：核心是社融与M2增速同名义GDP匹配，当前M2与社融增速明显超过7%的目标，央行容忍其回落 [3][47] - **与2023Q4的异同**：不同于2023Q4央行的主动压降，当前社融回落压力主要来自政府债供给下降；重提“跨周期”也是对人大常委会认为货币总量调控力度不足的回应 [4][48][52] - **总体态度较Q2积极**：报告删除“保持政策连续性稳定性”等表述，为后续放松保留空间，降息较大概率在2026年Q1落地 [4][52] - **回应“收短放长”讨论**：当前宏观环境与2016年金融去杠杆时不同，地产过热风险不复存在；且买断式回购/MLF与7天OMO利差远低于当年，“收短放长”对提升资金成本影响有限，反而可能降低银行负债成本 [10][91][93] - **“构建科学稳健货币政策体系”是长期安排**：该表述源于四中全会要求，已在2025年政策利率调降幅度缩减上体现，不支持2026年货币政策边际收紧 [10][94] 12月流动性展望：超储率预计显著回升 - **预计12月超储率升至2.0%**：较11月上升0.8个百分点，处于年末月份的中性水平 [9][67][84] - **政府存款将大幅下降补充流动性**：预计环比下降约1.80万亿元，降幅明显高于往年同期 [9][67][83] - **主要流动性影响因素**：货币发行预计增加约3000亿元，缴准规模约1300亿元，外汇占款净回笼约700亿元 [9][67] - **央行操作假设**：假设质押式逆回购净投放约4882亿元，买断式逆回购与MLF各净投放3000亿元，PSL等工具净回笼500亿元，央行对其他存款性公司债权环比上升约1.04万亿元，买卖国债净投放1000亿元 [9][67][84] - **资金利率预期**：DR001在12月初已突破1.3%，其中枢可能小幅回落，但大概率仍将在1.35%附近，显著变化取决于整体政策取向 [10][11][87][100]

流动性回顾（11月） - 11月资金面平稳收场，隔夜利率R001月均值环比上行4个基点至1.43%[10]，月内两度上探至1.50%以上，高点达1.54%[1][11] - 11月政府债净融资规模为12,660亿元，环比增加7,379亿元，但同比下降5,657亿元[5] - 11月超储下降约1.1万亿元，月末超储率约为1.2%[22] - 票据市场显示11月信贷或好转，3个月期票据利率月末五日均值0.56%，较去年同期高28个基点，大行自4月以来首次转为净卖出票据[4][30] 市场展望与压力点（12月初） - 12月初资金面大概率转松，隔夜利率R001或回归1.35%-1.36%水平，受月初财政支出支撑[2][17] - 12月1-5日公开市场到期压力显著，逆回购到期15,118亿元，3个月买断式逆回购到期10,000亿元，合计25,118亿元[3][18][26] - 12月政府债净发行规模预计回落至年内低位，约5,200亿元，环比减少约7,460亿元[5][40] - 12月同业存单到期压力提升，全月到期规模达3.7万亿元，为年内次高点[6][16] - 12月首周（1-5日）政府债净缴款预计为866亿元，较前一周的3,289亿元大幅降低，扰动有限[17][41]

资金面回顾 - 11月17-21日资金面先紧后松，R001周初升至1.57%，周五回落至1.39%[1][10] - 周内央行净投放9340亿元，逆回购余额增至16760亿元[25] - 银行体系日均净融出规模降至3.61万亿元，较前一周减少0.23万亿元[11] 公开市场操作 - 11月24-28日公开市场到期25760亿元，其中逆回购到期16760亿元，MLF到期9000亿元[3][25] - 同期将投放2000亿元国库定存，MLF续作情况为关键变量[3][19] 政府债与票据市场 - 下周政府债计划净缴款2337亿元，实际估算规模或超3000亿元[5][19][20] - 票据利率全面上行，1M票据利率较前周上升28个基点至1.08%[4][29] - 大行在票据市场转为净卖出235亿元，11月累计净买入774亿元[4][29] 同业存单 - 存单发行利率上行0.6个基点至1.64%，加权发行期限拉长至8.3个月[6][40] - 下周存单到期7522亿元，虽较前周回落但仍高于年内中枢水平[6][41]

流动性状况与超储率 - 9月超储率环比上升0.3个百分点至1.4%，与6月持平[2] - 9月政府存款下降7804亿元，降幅创近年同期新高，广义财政赤字规模达2.11万亿元[2] - 预计10月超储率约1.3%，较9月下行0.1个百分点；预计11月超储率维持在1.3%，与10月基本持平[2][3] 资金利率与市场表现 - 10月DR001与DR007均值分别为1.34%和1.46%，与OMO利率利差创下2024年3月和2023年8月以来新低[2] - 10月银行净融出规模创6月以来新高，资金面内在稳定性恢复[2] - 基准预期下，11月DR001中枢在1.3%-1.4%区间，资金利率进一步下行需等待政策利率调降[3] 财政与信贷因素 - 9月政府性基金支出同比维持正增长0.4%至1.23万亿元，明显高于预期[2][6] - 10月广义财政收支可能出现反季节性赤字，政府存款环比上升约3800亿元，对流动性负面影响减弱[2] - 预计11月政府存款环比下降约2200亿元，广义财政赤字规模处于往年同期偏高水平[3] 央行操作与政策展望 - 10月央行通过逆回购、MLF等工具净投放流动性，并恢复国债买卖操作净投放200亿元[2] - 央行重启国债买卖反映基本面仍需货币宽松支撑，降息周期未结束但时点存在不确定性[3] - 前三季度缴准消耗流动性不足1.1万亿元，与5月降准规模相当，后续降准迫切性不强[3]

10月资金面总结 - 10月资金面整体平稳宽松，流动性体感舒适，仅在月末因税期和跨月因素边际收敛 [1] - 全月隔夜利率R001和7天利率R007的月均值分别为1.38%和1.50%，环比分别下行5和4个基点，均创今年以来最低点 [1] - 政府债净缴款压力较小，全月净发行5281亿元，为全年低点，对资金面扰动有限 [1] - 央行在税期首日（10月27日）后及时加大逆回购净投放并重启国债买卖操作，市场宽货币预期升温，资金利率随之回落，跨月压力温和 [1] 银行体系流动性 - 10月末最后一周（27-31日），银行体系日均融出量降至3.80万亿元，较前三周的平均规模4.25万亿元下降约0.45万亿元 [3] - 融出下降主要来自大行，其日均净融出规模为4.01万亿元（前一周为4.82万亿元），而股份行转为资金净融出方，日均净融出1049亿元 [3] - 9月末超储率约为1.4%，较8月末上升0.3个百分点，超储规模升至4.1万亿元（8月为3.2万亿元） [11] - 10月因公开市场净回笼及政府债净缴款等因素，合计导致超储下降约0.6万亿元 [11] 央行公开市场操作 - 10月27-31日，央行公开市场净投放14008亿元，其中逆回购投放20680亿元，到期8672亿元，MLF净投放2000亿元 [13] - 10月全月，央行通过MLF和买断式逆回购等操作累计净投放中长期资金6000亿元，显示呵护态度 [13] - 10月27日央行宣布将恢复国债买卖操作，但截至10月底暂未有实际操作落地 [13] - 下周（11月3-7日）公开市场将面临巨额到期，逆回购和买断式逆回购合计到期规模达2.768万亿元，其中逆回购到期20680亿元，买断式逆回购到期7000亿元 [14][15] 票据市场与信贷信号 - 10月末周票据利率全线下行，1个月期利率下行59个基点至0.01%，3个月期下行24个基点至0.01%，6个月期下行46个基点至0.20% [19] - 10月27-30日大行净卖出票据32亿元（前一周净买入806亿元），但10月全月累计净买入4029亿元，较去年同期多3140亿元 [19] - 10月1个月期票据利率月均值为0.69%，显著低于去年同期的1.29%，且月末再现接近0利率的水平，或反映10月信贷需求相对较弱 [19] 政府债发行 - 10月政府债净融资规模为5281亿元，明显低于预期的1.02万亿元，环比下降6462亿元，较去年同期下降3969亿元 [26] - 其中国债净发行2245亿元（预期2400亿元），地方债净发行3036亿元（预期7800亿元） [26] - 预计11月政府债净发行规模将环比提升至约1.23万亿元，其中国债净发行约5700亿元，地方债净发行约6600亿元 [26] - 下周（11月3-7日）政府债净缴款规模转负，为-382亿元，对资金面扰动有限 [29] 同业存单市场 - 10月27-31日同业存单加权发行利率为1.64%，较前一周下行1.3个基点，其中国股行1年期存单发行利率由周初的1.67-1.68%降至1.63-1.64% [3][32] - 同期同业存单发行7344亿元，净融资1536亿元，募集率升至94.01%，加权发行期限缩短至6.9个月（前一周为7.1个月） [34] - 二级市场存单收益率曲线全线下行，其中1个月期AAA同业存单收益率下行幅度最大，环比下行9.0个基点至1.41% [33] - 11月存单到期规模为2.8万亿元，处于年内相对中性水平，下周（11月3-7日）到期3641亿元，压力较前一周的5808亿元有所降低 [34] 下周（11月3-7日）资金面展望 - 在月初财政支出的支撑下，资金面大概率季节性转松，隔夜利率R001或回归1.35%附近，7天资金利率或重回OMO利率上方5-10个基点水平 [8] - 尽管下周公开市场面临近2.8万亿元的资金到期缺口，但考虑到当前宽货币信号显著且参考9月经验，央行大概率实施呵护，资金面或将如期转松 [9] - 下周政府债净缴款规模为-382亿元，对资金面扰动有限，利空因素主要来自公开市场到期 [9][29]

货币市场与央行操作 - 央行本周公开市场操作净回笼资金3479亿元，但通过6000亿元6个月买断式逆回购操作，实现全月买断式逆回购净投放4000亿元，创年内新高[3][9] - 银行体系超储率在9月环比上升0.3个百分点至1.4%，与6月水平持平，反映银行体系流动性保持合理充裕[3][21] - 9月政府存款环比下降7804亿元，降幅创近年新高，财政支出力度加大为市场注入流动性[3][21] 财政政策与政府债发行 - 财政部宣布第四季度将动用5000亿元地方政府债务结存限额下达地方，用于补充财力和扩大有效投资[3][23] - 第四季度政府债净供给规模预计约为2.4万亿元，即便考虑5000亿增发，仍低于前三季度平均水平[5][47] - 预计10月政府债发行规模约2.14万亿元，净融资约9100亿元，较9月下降约3000亿元[5][47] 流动性指标与银行负债 - 9月M2货币供应量同比增速下降至8.4%，主要受非银存款下降拖累，而M1增速升至7.2%，创2021年以来新高[4][36] - 10月以来同业存单净融资转正，净融资规模达2359亿元，主要由中小银行驱动，国有大行净融资为-135亿元[5][61] - 尽管存单出现一级提价，但由于央行流动性投放充足且银行整体负债压力可控，存单利率后续大幅走高的概率有限[4][32] 市场展望与风险 - 下周政府债净缴款规模将从本周的1402亿元上升至2134亿元，叠加税期影响，资金面可能波动但整体宽松状态有望维持[5][57] - 债券市场情绪显示，大行对债券转而倾向于减持，但交易型机构增持意愿上升，市场呈现窄幅震荡格局[6][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 测算的9月超储率处于历年同期高位，但剔除央行逆回购余额的核心超储率处于历年同期低位，两者背离说明银行体系超储依赖于央行投放，央行7D期逆回购1.4%构成DR007下限 [1][3] - 伴随政府债发行降速和商业银行淡化贷款投放数量，四季度核心超储率有望小幅回升 [4] 根据相关目录分别进行总结 如何看待超储率和核心超储率的背离 - 9月超储率（五因素法）为1.59%，是近五年9月份的次高值，而剔除央行逆回购余额的核心超储率为0.64%，处于历年同期低位 [2][12] - 超储率和核心超储率背离说明商业银行体系超储依赖央行公开市场逆回购，央行投放影响超储高低 [3][12] - 四季度核心超储率有望回升，因贷款对超储影响趋势性下降，政府债发行降速 [4][17] 狭义流动性 央行操作：买断式逆回购持续净投放 - 过去一周央行质押式逆回购净回笼3479亿元，截至10月17日逆回购余额7891亿，较9月底下降 [19] - 10月买断式逆回购到期13000亿元，MLF到期7000亿元，当月买断式逆回购净投放4000亿元 [20] 机构融入融出情况：供需两旺 - 资金供给端，10月17日大行净融出资金4.6万亿元、余额5.2万亿元，货币基金净融出余额1.3万亿元，股份制银行净融出 -2118亿元 [21] - 资金需求端，10月17日全市场银行间质押式待购回债券余额约12.0万亿，全市场杠杆率107%，非法人产品杠杆率113% [30] 回购市场成交情况：量价皆稳 - 过去一周银行间质押式回购市场量价皆稳，日成交量中位数约8万亿，R001中位数为1.35% [34] - R001与DR001价差中位数3.9bp，GC001与R001价差中位数为4bp，流动性摩擦较小 [34] 利率互换：小幅下降 - 本周FR007 IRS 1年期利率中位数1.54%，处于2020年以来后9%分位数；SHIBOR 3月IRS 1年期利率中位数1.61%，处于2020年以来后23%分位数 [43] 政府债：未来一周政府债净缴款压力中性 下周政府债净缴款 - 未来一周政府债预计净缴款1584亿元，其中国债净缴款216亿元、地方债净缴款1367亿元 [44] - 周二净缴款压力较大，周三净偿还金额最大 [44] 当前政府债发行进度 - 截至10/18，国债净融资进度84.1%，新增地方债发行进度84%，再融资专项债发行完成全年任务 [48] - 10月政府债供给放缓，后续依赖5000亿地方债限额余额和2026年新增地方政府债务限额提前下达的发行节奏 [48] 同业存单：净融资规模明显回落，银行长期负债压力或可控 绝对收益率 - 10月17日，SHIBOR隔夜、7天、1M、3M、6M、9M、1Y报价分别为1.32%、1.42%、1.56%、1.58%、1.64%、1.66%、1.67% [50] - 10月17日，中债商业银行AAA评级1M、3M、6M、9M、1Y同业存单到期收益率分别为1.5%、1.59%、1.64%、1.66%、1.67% [50] 发行和存量情况 - 过去一周同业存单一级发行量合计7295.30亿元，发行期限上1M、3M、6M、9M、1Y占比分别为12%、20%、44%、5%、19% [54] 相对估值 - 10月17日，1年期AAA评级同业存单到期收益率与R007利差为20bp，处于2020年以来40%分位数；10年期国债到期收益率与1年期AAA评级同业存单利差为16bp，处于2020年以来32%分位数 [56]

资金利率与流动性概况 - 10月第二周（13-17日）资金利率低位运行，R001周均值1.356%，R007周均值1.473%[11] - 尽管面临近2万亿元公开市场到期，流动性实现自发平衡，R001基本维持在1.35%附近，单日波幅在1bp及以内[1] - 银行体系日均融出量由前周3.63万亿元跃升至4.48万亿元，大行融出规模升至4.99万亿元[15] 公开市场操作 - 10月13-17日央行公开市场净回笼5819亿元，其中逆回购投放7891亿元，到期10210亿元[3] - 10月20-24日逆回购到期规模降至7891亿元，显著低于2025年以来1.1万亿元的平均水平[2] - 10月通过买断式逆回购净投放4000亿元（3M净投放3000亿元，6M净投放1000亿元）[22] 政府债与票据市场 - 10月20-24日政府债净缴款1584亿元，远低于年内2643亿元的中位数水平[2] - 10月第二周票据利率全线上行，1M票据利率较前一周上行13bp至1.03%，3M上行9bp至0.39%[4] - 10月13-16日大行净买入票据1267亿元，10月累计净买入3042亿元（2024年同期为694亿元）[4] 同业存单市场 - 10月13-17日同业存单发行7276亿元，净融资2340亿元，加权发行期限拉伸至6.1个月[37] - 下周（10月20-24日）同业存单到期6167亿元，处于历史中性水平（年内单周到期规模中位数6198亿元）[6] - 1年期存单加权发行利率回落至1.74%，同期限Shibor利率周均值下行0.6bp至1.67%[15] 风险提示 - 流动性出现超预期变化及货币政策出现超预期调整的风险[7]

流动性观点 - 国庆节后在2.66万亿元逆回购集中到期的情况下资金面重回宽松，隔夜资金利率回到7DOMO之下，7天资金利率回到7DOMO附近[1][9] - 银行负债端压力迎来好转，表现为净融出规模回升及存单发行利率调降[1][9] - 在没有增量财政政策出台的情况下，四季度政府债供给压力不大，当前政府债供给量对资金面影响较小[1][9] - 本周资金面扰动因素在于1万亿元出头的逆回购在周四、五集中到期，但操作时间有五个工作日，整体压力不大[1][9] - 在下旬税期来临之前，预计资金面大概率维持在较为舒适的状态[1][9] - 10月9日-10月11日，DR001从1.33%下行至1.31%，R001从1.41%下行至1.32%，DR007从1.51%下行至1.39%，R007从1.54%下行至1.41%[9][13] - 银行资金融出规模呈现小幅上升趋势，国股行日度净融出余额从4.00万亿元上升至4.24万亿元，货币基金日度净融出余额从1.71万亿元上升至1.88万亿元[19] - 票据利率大幅下行，3M国股贴现利率从1.65%下行135bp至0.30%，半年国股转贴利率从0.87%下行19bp至0.68%[20] 地方政府债一级发行进度 - 预计截至10月19日，置换债累计发行19900亿元，进度达99.50%[2][10][36] - 新增一般债累计发行6717亿元，进度达83.97%[2][10][36] - 新增专项债累计发行36973亿元，进度达84.03%，其中特殊新增专项债累计发行12049亿元（超出理论8000亿元限额），土储专项债发行2805亿元，保障房专项债发行27亿元[2][10][36] - 8月22日开始出现特殊再融资债发行，当前累计发行95亿元，历史留存上限为1.26万亿元[2][10][36] - 当前公布的四季度地方债发行计划规模为8516亿元，其中10-12月分别5476亿元、2995亿元、45亿元[2][10][36] - 从发行计划尚未看到四季度增量政策储备，但目前市场中性预期在1万亿元左右[2][10][36] - 10月13日-10月19日，地方债计划发行323.01亿元，其中新增地方债200.91亿元，再融资地方债122.10亿元[30] 地方政府债二级市场策略 - 国庆节后地方债发行规模锐减带动二级市场成交下滑，保险净买入规模大幅下降，基金参与7-10Y[3][11][42] - 从隐含税率看，5Y、10Y隐含税率在5%左右，20Y、30Y大多数个券不及4%[3][11][42] - 25天津债54（5Y个券）隐含税率最高为12.21%，但发行规模仅1.7亿元[3][11][42] - 隐含税率在5%以上的个券建议关注25浙江债48、25湖南债61、25福建债37、25内蒙古债26、25上海债38[3][11][42] - 地方债曲线中4-5Y专项债不含税老券非常平坦，关注23河南债09、20天津债24、25江苏债40[3][11][42] - 9-10Y专项债不含税老券也非常平坦，关注24内蒙古债31、24云南债36、24贵州债35、24青岛债69[3][11][42] - 与国债利差方面，特朗普关税威胁利好债市，但地方债下行幅度不及国债，品种利差进一步走阔[3][12][43] - 目前7Y、10Y利差最阔，在25bp附近，超长端利差也不错，但配置盘买入力量减弱的情况下超长端久期过长[3][12][43] - 从流动性角度，10Y关注25内蒙古债24、25四川债64、25青海债10及25湖南债61[3][12][43] - 15Y关注25河北债59、25安徽债80、25内蒙古债25、25安徽债84、25安徽债95、25广东债41、25山东债81[3][12][43] - 20Y关注25安徽债96、25河南债60、25安徽债81、25广西债24、25浙江债57、25河南债62、25河北51、25陕西债44、25陕西债40、25新疆债41[3][12][43] - 30Y关注25广东债44、25山东债75、25湖南49、25吉林债23、25湖南39、25河南债65、25广东债48、25河北46及25吉林债29，24山东债79、23江苏债37流动性尚可[3][12][43] 公开市场操作与政府债跟踪 - 截至10月11日，央行公开市场操作整体余额139360亿元，其中质押式逆回购余额11370亿元，买断式逆回购余额65000亿元，MLF余额58500亿元[23] - 10月9日-10月11日央行质押式逆回购净回笼15263亿元，3M买断式逆回购投放11000亿元，净投放3000亿元[23] - 10月13日-10月17日，质押式逆回购到期10210亿元，国库现金定存到期1500亿元，3M买断式逆回购到期8000亿元[23][24] - 10月6日-10月12日，国债发行2305.00亿元，净融资1843.62亿元，地方债发行102.54亿元，净融资-245.65亿元[30] - 预计10月13日-10月19日，国债发行2210.00亿元，净融资-383.70亿元，地方债净融资-197.81亿元[30] - 10月9日至10月11日政府债净缴款7.06亿元，预计10月13日至10月17日政府债净缴款852.44亿元[34] 同业存单市场 - 10月9日至10月11日同业存单发行2160亿元，环比增加1787亿元，净融资636亿元，环比增加1718亿元[51] - 10月13日至10月17日同业存单到期规模为4936亿元[51] - 股份行发行规模最高达1418亿元，3M期限发行规模最高达1330亿元[51] - 整体发行成功率为92%，股份行发行成功率最高为96%，3M期限发行成功率最高为94%[51] - 发行利率方面，国有行、股份行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别为1.66%、1.66%、1.77%、1.72%[52] - 1M、3M、6M、9M、1Y发行利率分别为1.57%、1.60%、1.64%、1.67%、1.68%[52] - 二级市场收益率表现分化，1M变化不大，3M上行4bp，6M、9M、1Y均下行[69] - 截至10月11日1M、3M、6M、9M和1Y收益率分别为1.46%、1.56%、1.62%、1.65%和1.65%，存单收益率曲线变平[69][74] 超储率跟踪 - 2025年8月末超储率为1.03%[75] - 10月9日至10月11日央行公开市场净回笼4263亿元，政府债净缴款7亿元，合计减少超储规模4270亿元[75]