全球稳定币市场动态 - 2025年9月下旬全球稳定币市场呈现监管收缩与国际扩张并存的局面 中资机构在港加密资产业务被要求收缩 包括投资、交易、发行RWA和稳定币等活动 同时离岸人民币稳定币发行消息被官方辟谣[2] - Tether寻求以5000亿美元估值融资 规模堪比OpenAI和SpaceX等科技巨头 欧洲九大银行财团宣布开发欧元稳定币 寻求美元替代方案[2] - 稳定币总流通量突破2150亿美元 链上交易量达5.6万亿美元 占Visa支付交易量的40%[5] 监管政策发展 - 香港《稳定币条例》预计2025年生效 要求2500万港元准入门槛 全额储备要求 首批牌照仅发放个位数 被称为全球最严监管框架[9][10] - 美国通过《GENIUS法案》要求稳定币与美元或短期美债1:1挂钩 欧盟MiCA法案2024年生效 限制未经授权面向欧盟公众销售[9][13] - 监管目标差异明显 香港强调监管平衡与Web3友好 美国维护美元霸权 欧盟维护欧元区金融稳定[9] 稳定币市场结构 - 美元稳定币占据绝对主导地位 市值达2567亿美元 占全球稳定币总市值99% 24小时交易额164.6亿美元[11][12] - USDT和USDC合计占全球稳定币总市值90%以上 欧元稳定币市值仅4.91亿美元 其他币种稳定币规模更小[11][12] - 稳定币底层资产绝大多数为美国国债 形成美元现金→用户购买稳定币→发行方购买美债的债务吸纳闭环[13] 风险与挑战 - 稳定币存在三大缺陷：无中央银行背书 缺乏非法使用防范措施 无贷款资金灵活性 国际清算银行警告其未达货币体系支柱要求[6] - 透明度问题突出 Tether长期遭遇储备资产披露滞后质疑 市场怀疑其储备包含风险资产[6] - 2022年5月TerraUSD(UST)稳定币价值归零 导致400亿美元市值蒸发 引发市场信任危机[5] 发展历程与规模 - 稳定币从2019年全球规模50亿美元增长至2024年2500亿美元 六年暴涨45倍 2025年总供应量突破3000亿美元创历史新高[7][11] - 发展阶段包括：2014年Tether推出首个稳定币USDT 2019年Facebook Libra计划引发全球监管关注 2022年进入调整期 2025年进入合规发展期[5] - 应用场景从加密货币交易扩展至跨境支付、薪资支付等传统金融领域 Visa、Stripe等传统金融机构开始布局稳定币支付[5] 地缘竞争与战略意图 - 美国通过《GENIUS法案》深层意义在于扩大美元应用场景 强化全球经济对美元依赖 巩固美元霸权[13][14] - 中国以香港为合规试验田探索发展边界 同时推进数字人民币国际化进程 数字人民币国际运营中心在上海正式运营[3][16] - 欧洲央行推进数字欧元 日本计划批准首个日元计价稳定币 多国寻求摆脱对美元单一依赖[15] 技术基础设施 - 主流稳定币主要部署在以太坊、波场、Solana等公链上 中国唯一符合监管要求的公链是树图链[15] - 数字人民币采用联盟链技术 定位于零售支付、跨境交易和货币政策实施 与稳定币在技术架构上有明显差异[16] - 公链发展滞后关键原因并非技术瓶颈 而是缺乏开放的区块链生态环境和应用场景[15] 央行数字货币比较 - CBDC由中央银行发行 具有法币地位 高透明度 而稳定币由私人公司发行 部分储备透明度受质疑[16] - 数字人民币侧重于在央行主导框架内有序拓展应用场景 增强金融体系稳定性 维护国家主权[17] - 稳定币便于跨境支付且成本低 但受限于监管接受度 数字人民币跨境使用需国际协调但潜力巨大[16]

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com （责任编辑：郭健东 ） 国际信评机构穆迪近日警告称，由稳定币驱动的加密化浪潮正对新兴市场货币主权与金融稳定构成 日益严峻挑战。报告指出，随着稳定币等加密货币在全球加速普及，新兴市场面临货币主权被削弱的风 险，以美元等法币为锚的稳定币广泛渗透，恐侵蚀央行对利率与汇率的传统调控能力。穆迪特别强调， 若个人将银行存款转向稳定币或加密钱包，银行系统恐面临存款流失，不仅影响流动性，更可能动摇整 体金融稳定。 数据显示，2024年全球数字资产持有者已达到约5.62亿，同比增长33%，其中拉丁美洲、东南亚及 非洲等新兴市场增速最快，主要驱动力来自跨境汇款便利、行动支付需求及对冲本币通膨的现实考量， 与发达经济体因监管明确、投资管道推动的需求形成鲜明对比。穆迪警告，若无法及时填补监管空白， 加密化浪潮恐进一步放大新兴市场的货币与金融安全隐患。 ...

"加密化"风险加剧 穆迪认为，"加密化"的核心风险在于其对一国货币政策独立性和金融体系稳定性的侵蚀。 报告明确表示，如果个人将储蓄从国内银行存款转向稳定币或加密钱包，银行系统可能面临"存款流 失"的风险。穆迪称，这种资金外流不仅影响银行的流动性，也对整体金融稳定构成潜在威胁。 数据显示，2024年全球数字资产拥有者已达到约5.62亿人，较前一年增长了33%。穆迪强调，尽管在发 达经济体中，加密资产的普及多由监管明确和投资渠道完善所驱动，但在拉丁美洲、东南亚和非洲等新 兴市场，其增长速度最快，主要动因来自汇款、移动支付和对冲通胀的需求。 评级机构穆迪发出警告，由稳定币驱动的"加密化"浪潮正对新兴市场的货币主权和金融稳定构成日益严 峻的挑战。 报告称，当大量经济活动通过稳定币进行时，央行通过调整利率来管理经济的能力将被削弱。同时，如 果美元稳定币成为主流交易媒介，也将直接冲击本国货币的汇率稳定。 近日，穆迪在其最新报告中指出，随着稳定币等加密货币的采用率在全球范围内加速增长，新兴市场面 临货币主权被削弱的风险。在这种"加密化"的趋势下，以美元等法币为锚的稳定币被广泛使用，从而削 弱了央行对利率和汇率的控制能力。 ...

评级机构穆迪发出警告，由稳定币驱动的"加密化"浪潮正对新兴市场的货币主权和金融稳定构成日益严 峻的挑战。 近日，穆迪在其最新报告中指出，随着稳定币等加密货币的采用率在全球范围内加速增长，新兴市场面 临货币主权被削弱的风险。在这种"加密化"的趋势下，以美元等法币为锚的稳定币被广泛使用，从而削 弱了央行对利率和汇率的控制能力。 报告明确表示，如果个人将储蓄从国内银行存款转向稳定币或加密钱包，银行系统可能面临"存款流 失"的风险。穆迪称，这种资金外流不仅影响银行的流动性，也对整体金融稳定构成潜在威胁。 数据显示，2024年全球数字资产拥有者已达到约5.62亿人，较前一年增长了33%。穆迪强调，尽管在发 达经济体中，加密资产的普及多由监管明确和投资渠道完善所驱动，但在拉丁美洲、东南亚和非洲等新 兴市场，其增长速度最快，主要动因来自汇款、移动支付和对冲通胀的需求。 "加密化"风险加剧 穆迪认为，"加密化"的核心风险在于其对一国货币政策独立性和金融体系稳定性的侵蚀。 报告称，当大量经济活动通过稳定币进行时，央行通过调整利率来管理经济的能力将被削弱。同时，如 果美元稳定币成为主流交易媒介，也将直接冲击本国货币的汇率稳定。 ...

稳定币对欧洲央行货币政策的影响 - 与美元挂钩的稳定币日益兴起，威胁欧洲央行对货币政策的控制权 [1] - 稳定币的迅速普及可能使欧元区面临类似"美元化"新兴经济体的局面，削弱利率设定和货币供应控制能力 [1] - 美元稳定币在欧元区广泛使用可能削弱欧洲央行对货币条件的控制 [1] 稳定币的市场现状与发展趋势 - 稳定币全球流通总量已攀升至约2500亿美元，其中绝大多数与美元挂钩 [1] - 特朗普推动将稳定币纳入主流金融体系的支柱地位，加速了这一趋势 [1] - 美国通过的稳定币监管法案预计将为华尔街银行推出自有稳定币产品铺平道路 [1] 稳定币的运作机制与争议 - 稳定币以政府债券等安全资产一比一作为支撑，充当加密资产与传统金融体系之间的桥梁 [2] - 支持者认为其效率高于传统国际银行转账，但匿名性使其成为毒品交易和洗钱活动的常用工具 [2] - 国际清算银行指出稳定币作为货币"表现糟糕"，原因包括不受央行支持、缺乏反非法用途防线、不具备信贷生成机制 [2] 稳定币对传统金融体系的潜在冲击 - 稳定币未来若向储户支付利息，可能导致传统银行存款外流，削弱银行向实体经济提供信贷的能力 [2] - 私营部门稳定币的"无序崩溃"可能在整个金融体系引发连锁反应，成为系统性风险源 [1] 欧洲央行的应对措施与担忧 - 欧洲央行推进数字欧元计划被视为"捍卫欧洲货币主权的重要防线" [2] - 特朗普对稳定币的扶持政策可能巩固美元全球主导地位，降低美国借贷成本，同时导致欧洲融资成本更高、货币政策自主性更弱、地缘政治依赖性更大 [2]

稳定币概述 - 稳定币是一种基于区块链技术构建并与主权货币稳定性挂钩的加密货币，与比特币等波动性较大的加密货币不同，稳定币要求有全额储备支持，价值稳定，可作为交易媒介[3] - 稳定币总市值已突破2500亿美元，正在快速冲击传统金融体系[2] - 稳定币在加密生态中扮演"避风港"角色，能显著降低跨境汇款手续费[2] 稳定币的优势与风险 - 优势包括支付效率高、端到端转账迅速、成本低于银行清算系统[4] - 风险在于储备资产价值变动可能导致币值波动，如硅谷银行危机导致USDC短暂脱钩至0.8美元[4] - UST崩盘曾蒸发400亿美元市值，显示稳定币并非绝对稳定[2] 监管动态 - 2025年成为全球主要金融辖区监管焦点，美国要求全额储备支持、每月审计和反洗钱合规[6] - 香港《稳定币条例》将于8月1日落地，采取立法先行模式[5] - 监管趋严源于稳定币规模扩大倒逼规范，香港联系汇率制使其在金融创新方面具有优势[5] 应用场景 - 主要应用于商品服务支付、转账等场景，USDT和USDC最大应用即在此[6] - 可能用于购买咖啡等日常消费，但用于买股票等新用途需谨慎[6] - 国内应用可能受限，因数字人民币和支付宝/微信支付已占据主导地位[10] 与传统金融关系 - 对商业银行支付清算业务有影响但不大，因金融市场整体规模每年两位数增长[7] - 对央行货币政策有正面影响，因需要全额储备包括现金、国债等资产[9] - 若威胁货币政策或税收，监管必将介入规范[9] 不同类型比较 - 离岸人民币稳定币与数字人民币不同，前者由私营机构发行需100%储备，后者是央行发行的法定数字货币[10] - 挂钩不同法币的稳定币存在汇率波动导致的套利风险，类似传统外汇市场[11]

稳定币本质与特点 - 稳定币是一种价格相对稳定的加密货币，通常与法定货币挂钩，最初用于解决加密资产与法币交易时的价格波动问题 [4][7] - 具有币值稳定、区块链技术、支付效率高成本低、私人机构发行等特点 [4][7] - 主流稳定币USDT和USDC占据90%以上市场份额 [4][13] - 稳定币分为法币稳定币、商品稳定币、加密资产支持稳定币和算法稳定币四类，其中美元稳定币占比85%以上 [8] 发展历程与现状 - 稳定币诞生于2014年，2020年在DeFi影响下迅速扩容，市场规模从50亿美元增至200亿美元 [4][9] - 2022年第三大稳定币崩盘和2023年硅谷银行破产引发市场恐慌 [4][9] - 2025年5月美国和中国香港制定稳定币法案，6月Circle上市，推动稳定币进入主流 [4][10] - 截至2025年6月，稳定币市场规模超2500亿美元，占整个加密资产的8% [4][10] - USDT市场份额近70%，2024年利润超130亿美元；USDC市场份额27%，2024年净利润1.56亿美元 [13] 应用场景与优势 - 稳定币应用已渗透实体经济，挑战传统支付生态，重塑全球支付体系 [4][16] - 相比传统支付，稳定币可绕过中间商降低手续费（从2-3%降至不足1%），实现秒级结算（传统需1-5个工作日） [17] - 亚马逊、沃尔玛等商业巨头开始接受稳定币支付，亚马逊每年可节省数百亿美元手续费 [19] - 稳定币正在成为企业财务管理和B2B结算的新基础设施，如国际贸易货款结算 [20] 监管动态 - 美国2025年通过GENIUS法案，要求100%持有美元和美债，分级监管，限制境外稳定币 [21] - 中国香港2025年通过《稳定币条例》，允许多币种锚定，定位为支付工具，牌照管理 [22] - 欧盟2023年颁布MiCA法案，优先保护欧元地位，严控非欧元稳定币流通 [22] 市场影响 - 稳定币改写金融底层架构，冲击传统银行业务，尤其在跨境支付领域 [23] - 稳定币发行方成为美债大买家，2025年Q1泰达公司持有980亿美元美债 [25] - 美国财政部预计到2028年稳定币可能带来8800亿美元短债需求 [25] - 稳定币为绕开SWIFT系统提供新方案，中国香港作为桥头堡争夺支付话语权 [26] 未来展望 - 美国财政部预计2029年底稳定币市值达3.5-4万亿美元，花旗预测2030年达1.6万亿美元 [27] - 应用场景将扩展至国际贸易、跨境支付、DeFi金融、供应链金融等领域 [27] - 传统支付巨头如VISA、Mastercard正积极布局稳定币，行业格局可能重塑 [27] - 摩根大通等金融机构尝试利用区块链技术改造传统业务 [28]

人民币发展历程 - 1948年中国人民银行成立并承担统一货币重任，当时经济混乱，解放区有边区票，国统区流行金圆券，民间混杂大洋、法币等，部分地区甚至以物易物 [1][3] - 第一套人民币票面图案以火车、工厂、田野劳作为主，旨在恢复生产和重建家园，但因战时军费开支和战后救济需求导致过度印钞，引发严重通货膨胀 [5] - 第二套人民币面临技术瓶颈，中国无法生产合格钞纸，依赖苏联援助顶级钞纸和印钞厂建设，存在技术依赖风险 [7][9] 技术自主突破 - 中苏关系恶化后，中国于1962年发行第三套人民币，早在1955年就开始筹备自主生产，印钞专家李根绪团队成功研制中国首台四色凸版印钞机和凹版接纹印钞机 [11][14] - 自主印钞技术避免重蹈葡萄牙1925年因委托英国印钞导致金融灾难的覆辙，中国印钞厂安保级别极高，配备电网、持枪解放军和警犬巡逻 [16][17] 国际化发展 - 中国印钞造币总公司曾为越南、阿尔巴尼亚等国印制货币，2015年通过国际招标赢得尼泊尔卢比印制订单 [19][21] - 后续承接马来西亚林吉特、泰国泰铢、印度卢比、巴西雷亚尔、波兰兹罗提等多国货币印制业务，体现全球对中国精密制造和安保技术的信任 [22] 企业转型升级 - 2021年中国印钞造币总公司更名为中国印钞造币集团有限公司，标志其从国内生产单位转型为全球货币领域的国际化企业 [24][26]

稳定币的定义与现状 - 稳定币是基于法定货币储备发行的数字代币，主流方案锚定单一货币并采用足额储备模式，2025年6月总规模达2477亿美元，较2019年增长190倍，其中99%锚定美元[2] - 稳定币通过分布式账本实现货币代币化，不创造新货币，而是将银行体系内已有货币锁定并数字化流通，储备资产可投资于美国国债等低风险资产[3] - 主流稳定币并非私人铸币权产物，但部分储备不足的稳定币依赖发行者信用，存在挤兑风险，如泰达公司USDT早期案例[5] 稳定币的应用场景与监管差异 - 美元稳定币主要服务于加密资产交易（占交易量1007亿美元），承担计价、交易媒介功能，并向跨境支付、企业结算等场景渗透，推动数字形态的"美元化"[7][8] - 稳定币与非银行支付均属预付工具，但前者具跨境匿名性且储备资产可多元投资（70%基于离岸美元），后者受央行集中监管且备付金纳入M1统计[4] - 美国通过监管宽容策略推动美元稳定币全球化，香港与中国内地分别立法规范储备资产管理和发行资格[1][2] 美元稳定币对金融体系的影响 - 美元稳定币储备资产持有1200亿美元美国国债（超德国持有量），但对缓解美国36万亿国债规模作用有限，且面临"大规模发行-长期国债投资-灵活赎回"的不可能三角[9] - 美元稳定币与SWIFT/Visa无替代关系，其技术特性（开放性、跨境性）强化美元国际地位，但可能加剧他国货币主权侵蚀和经济结构失衡[8][9] 中国的应对与离岸人民币稳定币潜力 - 中国需监控境内美元稳定币使用（涉及支付、资本外逃等），并通过技术手段管理离岸人民币稳定币回流风险[10] - 离岸人民币稳定币可由中资背景机构发行，储备资产托管于离岸清算行，境内通过IP屏蔽和兑换限制隔离风险，同时加强KYC/AML审查[11]

稳定币市场发展现状 - 2023年下半年以来稳定币市场规模已超过2300亿美元，活跃账户超过2.5亿个，与传统支付机构、银行体系快速融合 [1] - 欧盟、日本、新加坡、阿联酋、中国香港等已出台稳定币监管法案，2025年英国、澳大利亚、韩国等10多个国家宣布相关立法计划 [1] - 美国"GENIUS法案"通过参议院，花旗银行预测2030年稳定币市场规模在乐观情景下可达3.7万亿美元 [1] 稳定币功能属性与分类 - 稳定币是加密资产中特殊类别，与比特币等加密货币存在显著差异，具备法定货币稳定性和区块链技术优势 [3] - 稳定币分为法币支持型（占比超95%）、加密货币支持型、实物支持型和算法稳定币四类，法币支持型稳定性最高 [6] - 头部稳定币USDT和USDC通过聘请审计机构、动态风险敏感模型（TCAF）提升透明度和合规性，超越巴塞尔协议Ⅲ要求 [7] 稳定币与央行数字货币关系 - 央行数字货币主要用于国内零售场景，稳定币侧重跨境B2B结算和加密资产交易，两者在应用场景上互补 [10] - 香港金管局与BIS合作的Aurum项目探索央行数字货币与稳定币混合运行模式，实现中心化与去中心化协同 [11] - 全球100个国家和地区探索央行数字货币，同时欧盟、美国等加速稳定币立法，政策导向支持两者融合发展 [12] 稳定币对货币主权与国际化的影响 - 监管可通过限制外币稳定币境内使用、要求储备资产本地化（如美国要求投资美元资产）避免货币主权替代 [13] - 人民币稳定币可作为国际化新引擎，2024年稳定币跨境交易规模（7万亿美元）已超VISA和万事达总和 [16] - 人民币稳定币可弥补数字人民币离岸渗透不足，降低央行数字货币桥项目（如mBridge）发展不确定性 [18] 稳定币监管与风险控制进展 - 日本、欧盟等监管法案明确要求稳定币发行人满足牌照准入、资本流动性管理及反洗钱合规要求 [8] - 区块链技术已应用于资金流向追踪，波场TRON与USDT成立T3金融犯罪防范联盟，2024年冻结1.3亿美元非法资金 [20] - FATF将稳定币纳入反洗钱标准，欧盟《资金转移条例》和美国《GENIUS法案》均强化"旅行规则"适用 [21]