免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容 难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者,请勿阅读、订阅或接收任 何相关信息。本内容不构成具体业务的推介,亦不应被观为任何投资、法律、会计或税务建议,目本公司不会因接收人收 到本内容而视其为客户。本内容的信息来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任 何保证。请您根据自身的风险承受能力作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作，本公司不对因 使用本内容而造成的损失承担任何责任。除非另有说明，本公司拥有本内容的版权和/或其他相关知识产权。未经本公司 事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分 网谷。 近期预测结论 IH IF -0. 50 -0. 50 =0. 75 IC 1.00% 1.00 0. 759 0. 50 Q. 251 Q. 00 0. 25 -0. 75 本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差的运动方向判断分别为:走弱、走强、走 ...

通胀数据 - 美国8月CPI环比增长0.4% 经季节性调整前同比增长2.9% [1] - 核心CPI环比增长0.3% 经季节性调整前同比增长3.1% [1] - 服装价格上涨0.5% 影音产品价格上涨0.5% 汽车零部件价格上涨0.6% 新车价格上涨0.3% 能源价格上涨0.7% 食品杂货价格上涨0.6% 为2022年8月以来最大月度涨幅 [2] 就业市场 - 截至9月6日当周初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人 为2021年10月以来最高 [1] - 美国8月非农就业人数仅增加2.2万人 失业率升至4.3% 创近4年新高 [5] - 年度非农数据修订值下修幅度大幅超出市场预期 2024年4月至2025年3月新增就业岗位数较初值下调幅度高达50% [5] 货币政策预期 - 市场充分消化美联储年底前降息三次的情景 意味着今年余下每次会议都将降息 [1] - 市场预期美联储年内将降息3次 每次25个基点 累计降息75个基点 [8][9] - 美联储政策重心向稳就业倾斜 但宽松幅度存在不及预期风险 [7][8] 经济前景分析 - 美国经济可能面临两种情境：温和放缓与软着陆 或硬着陆和衰退 [4][5] - 零售和食品销售环比增长0.5% 显示居民支出仍具活力 [4] - 若降息后就业提振效果有限且通胀反弹 美国或面临类滞胀风险 [8] 市场反应 - 10年期美债收益率跌破4%大关 美元指数走低 美股再创新高 [9] - 美元指数在小幅反弹后再度下行 反映市场更担忧就业指标恶化 [9] - 风险情绪回归 投资者对美联储降息存在强烈预期 [9]

黄金价格走势 - 国际黄金在亚盘时段遇阻回落收跌 几乎收复前两周涨幅但仍处于中轨上方[1] - 金价周内振幅达74.67美元 周收盘下跌62.23美元跌幅1.83%[3] - 布林带趋向缩口暗示后市维持震荡调整 方向仍趋向向上攀升[1] 宏观经济影响因素 - 美国7月PPI环比大增0.9% 创三年来最大增幅暗示通胀普遍上升[1][2] - 美联储官员反驳9月大幅降息预期 交易员预计降息25基点概率降至89.1%[1][2] - 普京暗示或与美国达成新军备协议 减弱避险情绪打压金价[1] 市场表现与分析师观点 - 现货黄金收盘下跌0.6% 无收益黄金在PPI数据公布后下跌[2] - 金价自周初高点3404.51美元回落 最低触及3329.84美元当周低点[3] - FXTM分析师认为金价可能面临更多压力 取决于特朗普普京峰会结果[2]

波黑《新闻报》8月10日报道。美国经济指标日益疲软，导致货币投资者预期美联储将在年底前三次降 息，其中第一次降息是在9月份，这导致上周全球外汇市场上的美元汇率下跌。美元指数上周下跌 0.44%至98.27点。欧元兑美元汇率上涨0.47%，至1欧元兑1.1639美元。美元兑日元汇率也下跌0.22%， 至1美元兑147.72日元。 近期公布的美国7月份就业报告显示，美国新增就业人数大幅低于预期。服务业活动、房地产市场需求 疲软表明美国经济增长正在放缓。受到密切关注的美国7月份消费者价格指数将于星期二（8月12日）公 布，市场将判断加征关税是否会再次加剧美通胀压力。美国圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨 勒姆表示，美联储现在面临通胀和就业目标的风险，必须谨慎平衡其货币政策决策。（驻波黑使馆经商 处） ...

美国就业市场降温与美联储政策预期 就业市场全面恶化 - 7月非农就业新增仅73000人 远低于预期 且5-6月数据合计下修258000人 [4] - 私营部门就业增长疲软：6月仅增3000人 7月增83000人 制造业连续三月每月减少13000岗位 [4] - 就业增长高度集中于医疗保健领域 休闲和酒店业7月仅增5000人 其他行业表现低迷 [4] - 失业率从4.117%升至4.248% 家庭就业调查显示就业人数减少260000人 劳动参与率连续三月降至62.2% [6] - 过去三月平均就业增长仅35000人 花旗推测实际数据可能更低 9月修正后或显示负增长 [6] - 联邦政府过去六个月累计减少84000岗位 凸显就业市场全面疲软 [6] 美联储降息预期升温 - 市场对9月降息概率从38%飙升至70%以上 芝商所数据显示概率近90%（其中25基点降息概率89.6%） [7] - 花旗基准预测：9月降息25基点 之后每次会议降25基点至明年3月终点利率3.00%-3.25% [8] - 若8月就业数据疲软（如失业率升至4.5%）可能触发50基点降息 风险偏向更宽松政策 [8] 历史对比与通胀变数 - 与去年不同 今年特朗普政府关税政策引发通胀担忧 美联储需判断经济放缓是暂时还是长期趋势 [10] - 花旗认为需求与劳动力市场疲软下通胀风险较小 若疲软持续 明年利率或降至3%以下 [10] - 9月前将公布更多就业与通胀数据 决定美联储采取观望或果断行动 [10]

黄金市场行情分析 - 黄金昨日呈现震荡偏空行情 亚盘开盘反弹 欧盘触及3310上方后回落 最终收盘于3289美元 日线收小阳线 [1] - 金价反弹受多重因素驱动 包括全球贸易不确定性加剧 美国通胀压力升温以及地缘政治局势紧张 但美联储鹰派立场和良好数据表现形成压制 [1] 非农数据影响评估 - 美国7月非农就业报告将直接影响美联储政策预期 疲软数据可能重燃降息预期并提振金价 强劲数据则强化鹰派立场压制金价 [1] - 近期美国数据表现显示非农利空概率更大 [1] 技术面分析 - 黄金回弹幅度超预期 白盘时段调整空间有限 下方支撑3270 上方阻力3300 破位需等待非农数据指引 [2] - 非农利多可能推动金价突破5日线3300 测试10/20日线3340 利空则可能下探3260-50甚至3210-00区间 [2] 交易策略建议 - 保守策略建议观望等待非农数据后调整 激进策略可择高短空 [2] - 具体操作建议3300-3305一线做空 止损3315 目标3250 破位持有 [3] 重点关注事件 - 北京时间20:30将公布美国7月失业率 非农就业人口 薪资年率/月率等关键数据 [4] - 后续需关注21:45美国制造业PMI终值 22:00消费者信心指数及通胀预期等数据 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对多个经济体提高进口关税，8月1日起生效，部分已签贸易协议，部分正在谈判 [2][9] - 全球贸易数据未来几个月或进一步扭曲，之后可能回调，年底和2026年初全球商品贸易或放缓 [6][41] - 关税上调可能增加美国通胀上行风险 [7][42] 根据相关目录分别进行总结 新关税情况 - 美国近日宣布新关税8月1日生效，通过信件通知伙伴经济体，公布细节无明确规律 [11] - 不同经济体新关税税率不同，与4月2日“互惠”关税相关，贸易平衡是关键驱动因素 [2][12] - 关税会对不同经济体和行业产生影响，如亚洲经济体影响美国服装和鞋类市场，印尼和马来西亚影响美国棕榈油价格 [16] 部分经济体受影响程度 - 部分经济体对美出口占GDP和总商品出口份额不同，受关税影响程度有差异 [18] - 关税只是基线，部分行业关税更高，如8月1日起铜关税50%，制药产品可能200%关税 [20][28] 贸易协议情况 - 英国、中国大陆和越南已达成或初步达成贸易协议，但英国钢铁关税和越南协议未正式签署 [29] - 印度和欧盟正在与美国谈判，预计8月1日前达成协议，欧盟可能接受10%基线关税 [30] 贸易流动冲击 - 2025年上半年全球贸易数据波动大，8月新关税生效后，未来几个月数据可能继续波动，之后会回调 [6][34] - 美国1 - 4月进口高于趋势累计1560亿美元，若商品囤积未消费，未来18个月进口可能降低约9% [36] 通胀压力 - 美国企业进口成本压力上升，贸易加权关税可能使许多产品投入价格上涨超10%，存在通胀风险 [42] - 虽然有报告称进口价格下降，但该分析截止5月，预计未来美国商品价格仍有通胀压力 [46] 美国贸易总结 - 不同经济体与美国贸易情况有差异，包括贸易量、进口产品类型和关税税率等 [48][52][56] - 部分经济体对美出口增长，如越南、台湾、印度等；部分贸易平衡或下降，如加拿大、中国大陆等 [70][73][78]

就业数据 - 美国5月非农部门新增就业13.9万人，失业率连续三个月持平于4.2% [1] - 数据好于市场预期，但低于过去12个月14.9万人的月均增幅 [1] - 劳工部大幅下修3月和4月就业数据，3月从18.5万下修至12万，4月从17.7万下调至14.7万，两月合计减少9.5万人 [1] 行业表现 - 就业增长主要来自医疗保健业、休闲与酒店业及社会援助领域，合计带动12.6万个新增岗位 [1] - 制造业减岗8000人，零售业减少6500人，显示与贸易相关的行业走弱 [1] - 联邦政府就业人数继续减少2.2万人 [1] 薪资与通胀 - 5月非农部门平均时薪为36.24美元，环比上升0.4%，同比上涨3.9% [2] - 薪资数据韧性反映美国通胀压力仍在 [2] 市场解读 - 劳动力市场增速"轻微放缓"，企业因贸易政策不确定性对招聘持谨慎态度 [1][2] - 就业市场已开始放缓，但关税政策负面影响尚未完全体现在经济数据中 [2]