特朗普关税政策上诉及市场影响 - 特朗普宣布将全球关税案裁决向美国最高法院提起上诉 希望推翻上诉法院认定其大部分关税非法的裁决[1][2] - 特朗普警告称若最终败诉将造成"前所未见的震荡" 若获胜则股市将"直冲云霄" 并认为不确定性导致美股下跌[1][2] - 美国上诉法院裁定特朗普援引《国际紧急经济权力法》加征关税超越职权范围 相关措施可维持至10月14日以便政府上诉[2][3] 关税政策法律背景及潜在影响 - 若最高法院维持违法判决 特朗普今年推行的大部分关税措施将被撤销 包括依据IEEPA实施的"对等关税"及芬太尼相关关税[3] - 撤销关税可能导致美国财政状况恶化 截至7月年内关税收入达1590亿美元（同比增长超100%） 司法部警告或引发"财政崩溃"[4] - 美国财长贝森特对最高法院支持关税征收表示信心 但已准备备选方案[4] 美股市场反应 - 美股三大指数集体走低 道指跌0.55% 标普500跌0.69% 纳指跌0.82%[1] - 大型科技股全线下挫 英伟达跌近2% 苹果、亚马逊、特斯拉跌超1% 微软、谷歌、Meta小幅收跌[1] 军事及地缘政治行动 - 美军在加勒比海打击委内瑞拉"阿拉瓜火车"组织 击沉运毒船造成11人死亡 美方称该组织被列为全球恐怖组织[5][6] - 委内瑞拉总统马杜罗指责美国以缉毒为借口军事施压 企图颠覆政权[5] - 特朗普宣布将太空司令部迁至阿拉巴马州亨茨维尔 推翻拜登政府原定于科罗拉多州的部署计划[6][7]

美元长期趋势 - 美元主要趋势为长期走弱 因投机性空头头寸已平仓且美国财政前景随经济放缓进一步恶化 [1] - 美元指数经历第二次反弹失败 从7月初低点反弹再度受阻 基本面前景将持续承压 [1] 投机持仓结构变化 - 投机者在美元期货中的空头头寸曾达极端水平 整体持仓仍维持净空头状态 [1] - 美元兑欧元及英镑等发达市场货币空头头寸已平仓 持仓重回净多头状态 [1][3] - 美元兑新兴市场货币持仓维持净空头且规模扩大 但美元指数主要受发达市场货币（尤以欧元为主）影响 [1] 机构资金动向 - 宏观对冲基金与商品交易顾问（CTA）对冲基金已平仓美元空头 [4] - 上述机构收益对美元表现的敏感度从三年多最低负值回升至中性水平 [4] 财政压力因素 - 美国年度财政赤字达2万亿美元 若经济陷入衰退 占GDP 6%-7%的赤字可能翻倍至两位数水平 [4] - 经济放缓导致税收收入下降（领先指标已预示） 政府预算压力加剧 [4][5] 汇率走势特征 - 美元上行走势可能越来越短暂 因需面对主导性下行趋势 外汇市场走势从不直线前进 [7]

美元兑主要货币走势 - 美元兑主要货币呈现持续强势，有望实现连续第二周上涨 [1] - 美元指数持稳于98 456，本周攀升0 64%，前一周上涨0 91% [3] - 美元指数周四一度冲高至98 951，创6月23日以来最高水平 [3] 美国经济数据与政策预期 - 6月零售销售反弹幅度超出市场预期，显示消费者支出韧性强劲 [3] - 上周首次申请失业救济人数降至三个月低点，劳动力市场保持紧俏 [3] - 市场对美联储今年剩余时间降息幅度预期从50基点下调至45基点 [3] - 利率期货市场显示9月降息概率从58%降至49%，12月降息预期也下调 [3] 全球其他经济体不确定性 - 日本参议院选举可能导致执政联盟失去多数席位，引发政策不确定性 [4] - 日本与美国关税谈判可能因国内政治动荡而复杂化 [4] - 日元对美元汇率本周下跌0 8%，推动美元指数上涨 [4] 美元面临的潜在风险 - 特朗普提出的大规模支出和减税法案可能扩大财政赤字，长期不利美元信用 [4] - 特朗普对鲍威尔的抨击加剧美元波动性，动摇投资者对美联储独立性的信心 [4] - 市场对美国决策层担忧升温可能削弱美元资产信心 [5] 资金流动与资产表现 - 本周外资净买入美债规模达320亿美元，显示对美元安全资产的认可 [6] - 标普500指数本周资金净流出120亿美元，反映投资者对美股估值与美元强势的重新考量 [6]

美债海外需求 - 美国国债5月海外需求回升 主要海外投资者持有的美国国债规模当月增加324亿美元 与4月因抛售造成的下降额度接近 [1] - 主要海外投资者持有的美国国债总体规模连续三个月超过9万亿美元 5月达90458亿美元 [1] - 日本和英国5月分别小幅增持美债5亿和17亿美元 中国大陆连续四个月减持美债 5月卖出9亿美元 较4月82亿美元的减持幅度明显缩小 较2024年5月减少120亿美元 [1] - 加拿大5月激买617亿美元美债 完全抵消4月578亿美元的下降 持仓升至4301亿美元的历史高位 在美债主要海外投资者中的排名从上月的第七跃升至第五 [1] 美债市场动态 - 特朗普再次当选后实施的贸易和财政政策削弱了人们对美元和美债作为避险资产的信心 导致海外买家倾向于回避包括美债在内的美国资产 [2] - 摩根大通投资管理公司表示美债的基本需求依然强劲 外国投资者仍在持续参与 就市场深度和流动性而言 没有可替代的选择 [2] - 追踪美国国债的指数5月下跌超过1.2% 美债收益率持续走高 超长期美债收益率站上5% 30年期收益率连涨三个月 期限利差持续走阔 [3] 美国财政政策 - 美国国会众议院5月通过大规模税收与支出法案 将延长特朗普2017年通过的企业和个人减税措施 对消费、加班、汽车贷款等提供新的税收减免 增加国防支出 并为打击非法移民提供更多资金 [2] - 该法案将取消前总统拜登推动的多项绿色能源激励政策 并提高贫困群体获得医疗补助和食品援助的门槛 以削减联邦开支 [2] - 美国国会预算办公室测算 该法案将导致10年内赤字增加2.8万亿美元 [3] 美联储政策与市场预期 - 美联储5月货币政策会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变 自今年1月和3月会议以来已连续第三次决定维持利率不变 [3] - 美联储表示经济前景的不确定性进一步增加 尽管失业率稳定在较低水平 劳动力市场状况依然稳固 但通货膨胀仍一定程度上处于高位 [3] - 当前市场降息预期接近50BP 但部分美联储官员已声明年内可能只有一次降息 且首次降息不早于9月 市场的降息预期回撤可能还没有走完 存在继续上行25BP左右的风险 [5] - 摩根大通美国国债客户调查显示 美债空头占比创2月10日以来新高 净多头则为2月3日以来最低 [5]

金价目标调整 - 花旗将三个月金价目标位上调至每盎司3,500美元 [1] - 上调理由包括特朗普关税战、地缘政治风险和美国财政状况等不确定因素持续存在 [1] - 这些因素重燃市场对避险资产的需求 [1]

黄金市场表现 - 现货黄金价格在5月23日欧市开盘前维持在3300美元以上，本周累计上涨3%，可能创下4月初以来最佳单周表现 [1] - 黄金价格从前一交易日的两周高点回落，但低价吸引买盘支撑价格 [1] 美联储政策影响 - 美联储官员担忧特朗普政府贸易政策不确定性可能影响经济和商业信心 [1] - 美国近期公布的消费者价格指数和生产者价格指数显示通胀压力温和，市场预期美联储年内至少降息两次、每次25个基点 [1] - 芝商所联邦基金期货工具显示降息预期强烈，美元承压，黄金作为非收益资产获得支撑 [1] 短期技术分析 - 黄金短期价格区间预计在3260 00 - 3380 00美元波动 [3] - 关键支撑位包括3260 00美元上升趋势线和3301 24美元布林中轨 [3] - 若站稳支撑位，价格可能测试3380 00美元阻力位，甚至挑战3420美元前期高点 [3] 中长期基本面 - 美联储降息预期、地缘政治不确定性和对美国财政状况的担忧将持续支撑黄金价格 [4] - 技术面显示只要价格维持在3120 64美元长期均线上方，上升趋势将保持完好 [4]

法案通过情况 - 美国众议院以215-214票微弱优势通过"美丽大法案" 所有民主党议员和两名共和党议员投反对票 一名共和党议员弃权 [1] - 法案将提交共和党占多数的参议院审议 参议院可能在6月初审议并作出重大修改 [2] 法案核心内容 - 延长特朗普2017年推出的企业及个人减税政策 取消拜登政府的绿色能源激励措施 [2] - 新增对小费和汽车贷款的减税优惠 增加军事及边境执法支出 [2] - 收紧贫困人群医疗和食品项目资格 为打击非法移民新增数万名边境警卫 建立年驱逐100万人的能力 [2] 财政影响 - 未来十年将使联邦政府36.2万亿美元债务增加3.8万亿美元 [2] - 美国政府去年每支出8美元就有1美元用于支付利息 未来十年将升至每6美元占1美元 [3] - 法案计划将美国债务上限提高4万亿美元 财政部预测若不提高上限最早8-9月可能违约 [3] 政治立场分歧 - 共和党支持者称法案可避免美国家庭税负增加 是实现"促增长目标"的关键 [3] - 民主党抨击法案过度惠及富人 CBO数据显示最贫困10%家庭收入减少 前10%高收入家庭收入增加 [3][4]

美国财政状况与信用评级 - 2023年惠誉将美国信用评级下调至最高水平以下但市场反应短暂 [1] - 道明证券分析师Gennadiy Goldberg认为穆迪此次下调评级可能引发更持久影响 [1] - "美丽大法案"预计持续推高财政赤字加剧投资者对赤字增长和外国国债需求不足的担忧 [1]

美国财政状况影响 - 美国不断恶化的财政状况强化长期美国国债收益率将随时间上升的观点 [1] - 美国巨额赤字和通货膨胀可能迫使美联储在更长时间内维持较高利率 [1] 美国国债收益率预测 - 预测未来12个月10年期美国国债收益率将达到5.00% [1] 美元及美债地位变化 - 美债避险地位岌岌可危凸显美元已经见顶的观点 [1] - 美国信用评级下调对经济前景产生广泛影响 [1]