纪要涉及的行业或公司 * 行业：宏观经济、金融、投资、制造业、科技（人工智能、量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口）、消费、出口贸易、基础设施建设、传统产业升级、新兴产业[1][3][5][8][9][10][18][19] * 公司：未提及具体上市公司名称 核心观点和论据 * **中国经济展望与定位** * 中国经济在“十五五”期间有望突破美国GDP的70%，打破“日本化”叙事[1][3] * 中国工业增加值已达美国的1.6倍，得益于研发投入和工业体系建设[1][3] * 未来五年是“十五五”关键时期，强调夯实基础、全面发力，有望实现经济快速发展和社会长期稳定[3] * **美国经济挑战** * 美国面临债务加剧和财政赤字挑战，长期经济潜在增长率或仅为1.2%[1][3] * 美国政府债务率上升引发对美债安全性担忧，促使海外投资者减少美债配置，央行增持黄金[1][3] * **全球格局与中美关系** * 全球多极化趋势愈发明显，中美之间逐渐形成G2格局[3][4][6] * 美国试图通过提高关税等手段遏制中国，但中国具备应对外部压力并实现自身发展的能力[6] * 中国需要推进高质量发展，加强自主创新能力，以应对外部脱钩断链等挑战[6][7] * **中国未来投资机会** * 三大投资机会集中在产业升级、科技创新和消费提升领域[1][5] * 高比例研发投入和完整工业体系为应对外部技术封锁提供坚实基础[1][5] * **产业发展重点** * **传统产业**：作为商业基本盘，占比80%，未来五年将通过转型升级带来10万亿的市场空间[10] * **新兴产业与未来产业**：新兴三产占比接近20%，重点领域包括量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口等[1][10] * **值得高度重视的未来产业**：人工智能数据中心（AIDC）、AI镜像技术、具身智能技术、脑机接口技术、可控核聚变以及量子计算等领域[19] * **科技自立自强** * 在AI革命及全球化运营背景下，科技自立自强至关重要，以避免被“卡脖子”[8][11] * 实施路径包括：强调自主创新，加快关键核心技术攻关；推进前沿领域研究；构建现代化工业体系；完善知识产权保护机制[12] * **对外贸易表现** * 中国出口份额不断创新高，贸易顺差持续扩大，竞争力显著增强[1][9] * 对美出口依赖度已从接近20%降至10%以下，通过多元化策略保障出口韧性[1][9] * **内需与消费提振** * 为应对消费疲软，将提高居民消费率作为主要目标[1][11] * 优化“两新”政策（新型基础设施建设、新型城镇化），以带动就业增收，促进消费增长[1][11] * 深入实施提升消费专项行动，扩大优势消费品和服务供给，培育国际消费中心城市，完善促进消费的制度机制[13] * 未来五年将形成内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式[13] * **金融市场与改革** * 2025年金融市场改革通过基准指引强化市场约束，推动基金从规模导向转变为利益导向[2][14] * ETF在2025年呈现大发展趋势，但存在追涨现象，更偏右侧流入节奏[2][15][16] * IPO节奏预计偏紧，会严把关；减持处于相对低位，在严格监管下趋势可能持续到2026年[2][17] * **2026年具体投资机会** * **高景气出口链**：制造业转型升级及企业国际化竞争力增强，在海外市场表现出色[18] * **周期股**：牛市后期具有爆发力，低估值、高贝塔属性在基本面回暖时表现突出；统一大市场治理内卷竞争有利于周期股[18] * **消费反转领域**：政策重点提升居民消费率，需关注社零和CPI等指标验证反转趋势[18] 其他重要内容 * **未来经济发展重点任务**：包括高质量发展（全要素生产率、居民消费率等）、国防实力和国际影响力、经济建设为中心（12项工作）、现代化产业体系建设、科技自立自强、统一大市场建设[8] * **服务业与基建**：进一步发展生产性服务业与消费性服务业；强化基础设施建设，重大工程项目开工支撑整体体系[10] * **增强国内大循环**：需结合投资于物与投资于人，以新需求引导新供给，并通过新供给创造新需求[13] * **A股市场背景**：2025年A股突破4,000点，是继2006-2007年和2014-2015年后的第三次大幅上涨[3]

现场还举行了苏品苏货"三上"行动代表签约仪式，推动"苏品苏货"上平台、上商超、上连锁，助力 江苏好物走向全国市场。 省政府副秘书长徐华勤、省商务厅厅长司勇、苏州市副市长刘博出席开幕式。 为提振消费信心，创新消费场景，释放消费潜力，昨天（12月5日），2025"苏新消费·暖冬购物 季"暨双12购物嘉年华在苏州国际博览中心启动。副省长赵岩出席开幕式。 省商务厅现场发布2025"苏新消费·暖冬购物季"暨双12购物嘉年华总体活动内容。本次活动聚焦"政 府搭舞台、企业站C位、百姓得实惠、消费再提升"，以新场景、新业态、新模式，为广大消费者带来 一轮烟火气足、幸福味浓的消费惠民季。省市场监管局发布放心消费典型案例，全省十三个设区市分别 推介冬季促消费活动。现场同步设置家电、乡味、汽车、美食、运动、苏韵、趣玩七大展区，汇聚全省 近300家品牌商户，活动将持续至12月7日。 作为主会场和全省消费重要阵地，苏州今年紧扣"跨年潮购，约惠苏州"主题，全面升级打造"双12 苏州购物节"。市商务局消费促进和市场运行处负责人介绍，活动从今年11月持续至明年2月，围绕"苏 式暖冬""in苏州·跨年啦""来苏州·过酥年"三大消费IP，系统推 ...

经济总体表现 - 8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2% 环比增长0.37% [1] - 8月全国服务业生产指数同比增长5.6% [1] - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4% 环比增长0.17% [1] - 1-8月全国固定资产投资同比增长0.5% 扣除房地产开发投资后增长4.2% [1][2] - 8月货物进出口总额同比增长3.5% 其中出口增长4.8% 进口增长1.7% [1][6] 房地产投资状况 - 1-8月房地产开发投资同比下降12.9% 较1-7月降幅扩大0.9个百分点 [2] - 商品房销售和住宅价格同比降幅收窄 去库存成效显现 [2] - 部分城市政策调整后市场交易出现改善 [2] - 房地产销售仍在下降 市场修复需要过程 [3] 固定资产投资结构 - 1-8月制造业投资增长5.1% 累计增速持续回落但仍维持5%以上 [2] - 1-8月基础设施投资同比增长2.0% 增速较1-7月回落1.2个百分点 [2] - 国务院部署促进民间投资措施 要求破除隐性壁垒加强融资支持 [3] - 民营企业积极布局新能源汽车 光伏 锂电池等绿色产业及人工智能 具身机器人等未来产业 [4] 消费市场表现 - 1-8月社会消费品零售总额同比增长4.6% 服务零售额增长5.1% [5] - 8月限额以上单位家具类零售额增长18.6% 家用电器类增长14.3% 文化办公用品类增长14.2% 通讯器材类增长7.3% [6] - 8月全国电影票房同比增长48.6% 观影人次增长66.9% [6] - 消费品以旧换新政策带动重点商品实现较高增长 [6] 进出口贸易情况 - 1-8月货物进出口总额同比增长3.5% 其中出口增长6.9% 进口下降1.2% [6] - 8月对美国出口下降32.9% 降幅较上月扩大11.9个百分点 [7] - 对非美国 非东盟地区出口同比增长6.4% 显示新市场开拓成效 [7] 工业品价格变化 - 8月PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 [7] - PPI环比持平 结束连续8个月负增长态势 [7] - 行业自律和产能治理推动重点工业品价格出现积极变化 [8] - 产业高端化 智能化发展带动相关行业价格上涨 [8]

经济总体表现 - 8月份中国经济在外部环境复杂和供强需弱背景下出现短期波动但展现较强韧性和活力 [1] - 8月份规模以上工业增加值同比增长5.2%较7月回落0.5个百分点 社会消费品零售总额同比增长3.4%较7月回落0.3个百分点 [1] - 1-8月全国固定资产投资同比增长0.5%较1-7月放缓1.1个百分点 [1] 产业高端化发展 - 1-8月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5% 其中集成电路制造增长22.3% 航空航天设备制造业增长14.6% [3] - 智能化绿色化转型推进 1-8月工业机器人产量增长29.9% 民用无人机产量增长53.7% [3] - 1-7月规模以上制造业企业利润同比增长4.8% 1-8月民营企业进出口额增长7.4% [3] 消费市场表现 - 1-8月社会消费品零售总额同比增长4.6% 服务零售额增长5.1% 市场销售持续扩大 [6] - 8月家用电器和音像器材类 家具类 文化办公用品类商品零售额保持两位数增长 [6] - 暑期服务消费快速增长 1-8月旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类 文体休闲服务类 通讯信息服务类零售额均保持两位数增长 [6] 投资领域分析 - 1-8月制造业投资同比增长5.1%较前7个月回落1.1个百分点 [10] - 1-8月基础设施投资（不含电力热力燃气及水生产供应业）同比增长2.0%较1-7月回落1.2个百分点 [10] - 扣除房地产开发投资后1-8月全国固定资产投资增长4.2% 8月固定资产投资环比下降0.20% [9] 政策预期与展望 - 四季度大规模设备更新支持资金规模有望上调 对制造业投资形成支撑 [10] - 伴随外需走弱 四季度基建投资可能提速 全年基建投资增速有望达5.0%较去年加快0.6个百分点 [10] - 宏观政策持续发力 改革开放深化 国内国际双循环逐步畅通 支撑经济平稳运行 [11]

港股市场分析 - 春节后AI热潮推动港股持续上涨，市场涨势主要由估值驱动，风险溢价(ERP)反映乐观预期 [2] - 当前港股估值处于历史区间中低位，情绪驱动的修复已基本到位，科技板块ROE匹配度合理 [2] - 恒指短期目标区间23,000-24,000点，乐观情形上看25,000点，但需警惕长期预期未兑现导致的市场分歧 [2] - 本轮反弹本质依赖对科技趋势的乐观情绪，未来空间取决于情绪计入程度与"想象"空间 [2] 中美经济关联 - AI与关税成为影响全球资产波动的关键变量，分别对应金融账户与经常账户的"两本账" [5] - 美国长期维持经常账户赤字与金融账户盈余，AI资金流入支撑美元与经济形成正反馈，AI走弱或加剧关税与美元风险 [5] - 中国疫情后非储备金融账户赤字扩张，外需强劲但资金流出，需通过政策刺激内需并吸引资金流入改善金融账户 [5] 美国经济与资产配置 - 美国经济"硬数据"（消费、投资）2025年开始回落，验证趋势下行，即使未衰退，"衰退叙事"仍将持续 [8] - 建议以防风险为主线低配美股和商品，中期战略性超配中国股票，尤其看好科技板块，短期可增配高股息与中债分散风险 [8] - 历史数据显示美股平均最大回撤-13.8%，平均反弹周期49天，止跌后1个月平均涨幅10.3% [9] 中国消费潜力 - 中国消费占GDP比重偏低，服务价格绝对水平低于商品价格，但经人均GDP调整后未明显偏离发展阶段 [12] - 未来服务消费（医疗、文娱等）提升空间大于商品消费，后者需通过提质升级实现增长 [12] - 提升劳动者报酬与结构性改革（如社会保障改善）是推动消费的关键因素 [12]