市场行情与投资风格 - A股续创十年新高 投资者关注3800点以上布局策略[1] - 当前市场成长风格持续演绎 价值风格或成为投资组合重要补充[1] - A股短期或出现从成长向价值风格反转迹象 长期看低利率环境下高股息低估值价值股吸引力提升[2] 基金经理与产品信息 - 银华甄选价值回报基金(A类023839 C类023840)将于9月1日发行 拟由张腾管理[1][2] - 张腾为清华大学与法国巴黎高科双硕士 14年证券从业经验 超9年基金经理经历 擅长煤炭有色电网公用事业行业研究[1] - 其投资框架注重宏观思维与产业研究结合 通过反脆弱组合控制净值回撤[1] 历史业绩表现 - 张腾管理的银华瑞和灵活配置混合(005544)今年以来净值增长率29.69% 同期业绩基准3.96% 过去一年净值增长率45.77% 同期基准15.23%[2] - 该基金在同类型灵活配置型基金中排名84/415(截至2025年8月15日)[2] - 银华瑞和自2018年成立以来累计净值增长率22.55% 同期业绩基准25.94%[4] - 银华甄选价值成长混合A/C自2024年8月成立以来净值增长率分别为7.84%/7.45% 同期业绩基准18.08%[4]

分散化投资的核心逻辑 - 分散化投资被称为投资领域唯一的"免费午餐"，其核心在于通过组合相关性低于1的资产类别降低整体风险[3] - 资产间相关性通过相关系数衡量：1表示完全同向，-1表示完全反向，0表示无关联[4] - 相关性越低，配置更多资产降低波动性的效果越显著，组合表现取决于资产间的协同效果而非单一资产表现[5][8] 相关性动态变化特征 - 资产相关性并非一成不变，受宏观政策、市场情绪、经济周期等因素影响而波动[9] - A股与发达国家市场（如美、日）相关性自2021年起下降，与新兴市场相关性自2017年持续上升[13] - 港股与A股联动性近年显著增强，分散效果减弱，说明"海外资产"标签需细分看待[13][14] 跨资产配置实践案例 - 示例组合包含14只基金（中债、美债、价值/成长股、黄金、石油等），大类资产间相关性基本不超过0.1%甚至负相关[15] - 极端行情下（如2008金融危机、2020疫情），原本低相关性的市场可能出现同涨同跌现象[18] - 债券与A股相关性从2015年前的负相关转为近年正相关，大宗商品周期性波动但对冲效果更稳定[20] 动态组合构建方法论 - 需构建覆盖多资产类型、穿越经济周期的"防御网络"，超越单一股票类别配置[19] - 分散化未失效但需动态调整理解，持续跟踪资产相关性变化是关键[21][22] - 工具化解决方案（如资产分析、动态再平衡功能）可辅助实现相关性跟踪与组合优化[23]